1、注册会计师财务成本管理（单项选择题）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于企业价值评估的现金流量折现模型的说法中，不正确的是( )。（A）股权现金流量受企业的筹资和股利分配政策的影响（B）影响企业价值的参数为现金流量和资本成本（C）在数据假设相同的情况下，股权现金流量模型和实体现金流量模型的评估结果是相同的（D）在计算实体现金流量时，扣除的成本费用中不包括利息费用2 利用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为( )。（A）适合连
2、续盈利，并且 值接近于 1 的企业（B）适合市净率大于 1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业（C）适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业（D）适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业3 对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是( )。（A）投资项目的原始投资（B）投资项目的现金流量（C）投资项目的有效年限（D）投资项目的资本成本4 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流人量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的( )。（A）现值指数指标的值（B）预计使用年限（C）回收期指标的值（D）投资利润率指标的值5
3、 某公司有 A、B、C 、D 四个投资项目可供选择，其中 A 与 D 是互斥项目，有关资料如下表：如果项目总投资限定为 60 万元，则最优的投资组合是( )。（A）A+C+D（B） A+B+C（C） A+B+C+D（D）A+C+D6 某投资者在 10 月份以 50 点的权利金(每点 10 美元，合 500 美元)买进一张 12 月份到期，执行价格为 9 500 点的道琼斯指数美式看涨期权，期权的标的物是 12 月份到期的道琼斯指数期货合约。若后来在到期日之前的某交易日，12 月道琼斯指数期货升至 9 700 点，该投资者此时决定执行期权，他可获利( )美：元(忽略佣金成本)。（A）200（B）
4、 150（C） 250（D）1 5007 如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是( )。（A）抛补看涨期权（B）保护性看跌期权（C）对敲（D）回避风险策略8 某投资者在 2 月份以 500 点的权利金卖出一张 5 月到期，执行价格为 13 000 点的恒指看涨期权，同时，他又以 300 点的权利金卖出一张 5 月到期，执行价格为13 000 点的恒指看跌期权。该投资者当恒指为( )时可以获得最大盈利。（A）12 200 点（B） 13 000 点（C） 12 800 点（D）1 3 800 点9 下列关于时间溢价的表述，不正确
5、的是( )。（A）时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大（B）期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念（C）时间溢价是“波动的价值”（D）如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为 010 下列各项中属于影响资本结构外部因素的是( )。（A）营业收入（B）盈利能力（C）利率（D）股权结构11 ABC 公司本年息前税前利润为 150 000 元，每股收益为 6 元，不存在优先股下年财务杠杆系数为 167，息前税前利润 200 000 元，则下年每股收益为( )元。（A）95（B） 998（C） 63（D）93412 某公司的经营杠杆系数为 18，财务杠杆系数 15，则该公司营业收入每增长1
6、 倍，就会造成每股收益增加( )倍。（A）12（B） 15（C） 03（D）2713 以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是( )。（A）代理理论（B）无税 MM 理论（C）优序融资理论（D）权衡理论14 某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订 2009 年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。（A）公司的目标资本结构（B） 2009 年末的货币资金（C） 2009 年实现的净利润（D）2010 年需要的投资资本15 下列关于股利分配理论的说法中，错误的是( )。（A）税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利
7、支付率政策（B）客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策（C） “一鸟在手” 理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策（D）代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策16 如果盈利总额和市盈率不变，下列关于发放股票股利和股票分割的说法不正确的是( )。（A）都不会影响公司股东权益总额（B）都会降低每股收益（C）都会降低每股市价（D）都会改变股东权益内部结构17 处于成长中的企业多采取少分多留政策，根本原因是( )。（A）企业举债能力强（B）未来投资机会多（C）盈余稳定（D）筹资成
8、本低18 企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取法定公积金，这一要求体现的是( )。（A）资本保全约束（B）资本积累约束（C）超额累积利润约束（D）偿债能力约束19 计提法定公积金的基数是( )。（A）可供分配的利润（B）本年的税后利润（C）抵减年初累计亏损后的本年净利润（D）可供分配的利润与累计亏损的差额20 下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是( )。（A）首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定（B）上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定（C）上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价的 90（D
9、）上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前 20 个交易日公司股票的均价21 下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是( )。（A）市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格（B）净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格（C）现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格（D）现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价22 我国公司法规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为( )。（A）记名股票（B）不记名股票（C）无面值股
10、票（D）优先股23 下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是( )。（A）由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开直接发行（B）不公开直接发行方式的弹性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差（C）自销方式下可由发行公司直接控制发行过程，但发行公司要承担全部发行风险（D）股票委托销售又分为包销和代销两种具体办法，对于发行公司来说，包销的办法可以免于承担发行风险24 下列关于公开增发期股的说法中，不正确的是( )。（A）发行价不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90（B）通常为现金认购（C）最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率不低于 6（D）财务状况良好25 下列说法
11、不正确的是( )。（A）市场增加值是总市值和总资本之间的差额，其中的总市值只包括股权价值（B）上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计（C）市场增加值可以反映公司的风险（D）只有公司上市之后才会有比较公平的市场价格，才能计算它的市场增加值注册会计师财务成本管理（单项选择题）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 股权现金流量=实体现金流量一债务现金流量= 税后净利润一股东权益增加额=股利一股份资本发行+股份回购，选
12、项 A 正确。依据现金流量折现模型，影响企业价值的参数包括现金流量、资本成本和时间序列，选项 B 错误。在数据假设相同的情况下，股权现金流量模型和实体现金流量模型的评估结果是相同的，选项 C 正确。实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资人的税后现金流量，在计算时，扣除的成本费用应是经营成本费用，利息费用属于债权人现金流量，包括在实体现金流量之内，选项 D 正确。2 【正确答案】 D【试题解析】 市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业；市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
13、3 【正确答案】 D【试题解析】 净现值的影响因素包括：原始投资、未来现金流量、项目期限以及折现率(必要报酬率) 。求解内含报酬率，就是已知净现值等于 0 的基础上，在原始投资、未来现金流量、项目期限一定的条件下，求解折现率。因此，选项 D 不会对内含报酬率产生影响。指标之间的关系：净现值0现值指数1内含报酬率项目资本成本；净现值0现值指数1内含报酬率项目资本成本；净现值=0现值指数=1内含报酬率一项目资本成本。4 【正确答案】 C【试题解析】 设投资额为 P，投产后每年的现金净流量均为 A，回收期=PA ；净现值等于零的折现率为内合报酬率，设内含报酬率为 r，净现值=A(PA，r，n)一 P
14、=0，则计算内含报酬率所求得的年金现值系数(P A，r ，n)=PA= 回收期。5 【正确答案】 B【试题解析】 在资金总额受限制时，需要按照项目现值指数的大小排队，选择净现值之和最大的组合。虽然很明显 A+C+D 组合的净现值为 258 000 元，大于A+B+C 组合的净现值 257 500 元，但由于 A 与 D 是互斥方案，不可能同时出现在同一组合中，所以，该题答案不是 A+C+D，而是 A+B+C。6 【正确答案】 D【试题解析】 期权购买入的“损益”=看涨期权到期日价值一期权费= 股票价格一执行价格一期权费=(9 7009 500)10 一 500=1 500(美元) 。7 【正确
15、答案】 C【试题解析】 如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是对敲。因为无论将来价格的变动方向如何，采用这种策略都会取得收益。8 【正确答案】 B【试题解析】 卖出看涨期权净损益在 13500 点(1 3000+500) 时是损益平衡点，即在小于和等于 13500 点时，卖出看涨期权净损益大于 0，反之小于 0；卖出看跌期权净损益在 1 2700 点(13000300)时是损益平衡点，即在大于和等于 12700 点时，卖出看跌期权净损益大于 0，反之小于 0。当恒指为 13000 点时，投资者可以获得最大盈利。 9 【正确答案
16、】 B【试题解析】 时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值“是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。10 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核的是影响资本结构的因素。A 、B 、D 选项属于影响资本结构的内部因素。11 【正确答案】 D【试题解析】 下年息税前利润增长率=(200 000 1 50 000)1 50 000100=3333，财务杠杆系数 167，表明息税前利润增长 1 倍，每股收益增长 167 倍，所以，每股收益的增长率=1673333
17、=55661 1，变动岳的每股收益=6(1+55 6611 )=934(元)。12 【正确答案】 D【试题解析】 总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=181 5=27，公司营业收入每增长 1 倍，就会造成每股收益增加 27 倍。13 【正确答案】 B【试题解析】 按照不孝虑企业所得税条件下的 MM 理论，不存在最佳资本结构，筹资决策无关紧要。14 【正确答案】 B【试题解析】 货币资金是营运资金的管理问题，与长期筹资(内部留存)无关。15 【正确答案】 B【试题解析】 客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本
18、利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策。16 【正确答案】 D【试题解析】 股票分割不会改变股东权益内部结构。17 【正确答案】 B【试题解析】 成长中企业的投资机会多，企业往往将盈余更多地留在企业扩大生产，促进企业的长期发展。18 【正确答案】 B【试题解析】 资本积累约束要求企业在分配收益时，必须按一定比例和基数提取法定公积金。19 【正确答案】 C【试题解析】 抵减年初累计亏损后的本年净利润 10计提法定公积金。提取公积金的基数，不一定是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数。这种“补亏”是按账面数字
19、进行的，与所得税法的亏损后转无关，关键在于不能用资本发放股利，也不能在设有累计盈余的情况下提取公积金。20 【正确答案】 A【试题解析】 我国公司法规定公司发行股票不准折价发行，即不准以低于股票面额的价格发行。根据我国证券法的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定；所以选项 A 是正确的。配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。B 是错误的。上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价或前 1 个交易日的均价”的原则确定增发价格；所以选项 C 是错误的。非公开发行股票的发行价格应不
20、低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90；所以选项 D 是错误的。21 【正确答案】 D【试题解析】 现金流量折现法是通过预测公司未来的盈利能力，据此计算出公司的净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。对于前期投资大，初期回报不高、上市时利润偏低企业而言，如果采用市盈率法定价，则会低估其真实价值，而对公司未来现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。22 【正确答案】 A【试题解析】 我国公司法规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票。23 【正确答案】 A【试题解析】 由证券经营机构承销股票的做法，属于股票的公开间接发行。24 【正确答案】 A【试题解析】 对于公开增发新股，发行价格应不低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价或前 1 个交易日的均价。25 【正确答案】 A【试题解析】 市场增加值是总市值和总资本之间的差额，在这里，总市值包括债权价值和股权价值，总资本是资本供应者投入的全部资本。所以，选项 A 的说法不正确。
