1、注册会计师财务成本管理（单项选择题）模拟试卷 5 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 债券到期收益率计算的原理是( )。（A）到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率（B）到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率（C）到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和（D）到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提2 债券 A 和债券 B 是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率 (
2、必要报酬率)，以下说法中正确的是( )。（A）如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低（B）如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高（C）如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高（D）如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高3 估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。（A）股票市场的平均收益率（B）债券收益率加适当的风险报酬率（C）国债的利息率（D）投资人要求的必要报酬率4 下列有关证券市场线表述正确的是( )。（A）证券市场线的斜率表示了系统风险程度（B）它测度的是证券或证券组合每单
3、位系统风险的超额收益（C）证券市场线比资本市场线的前提窄（D）反映了每单位整体风险的超额收益5 某种股票为固定成长股票，股利年增长率 6，今年刚分配的股利为 8 元，无风险收益率为 10，市场上所有股票的平均收益率为 16，该股票 系数为 13，则该股票的内在价值为( )元。（A）6553（B） 6896（C） 5563（D）71866 公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数，其大小主要由( )。（A）无风险报酬率和经营风险溢价决定（B）经营风险溢价和财务风险溢价决定（C）无风险报酬率和财务风险溢价决定（D）无风险报酬率、经营风险溢价
4、和财务风险溢价决定7 某公司普通股当前市价为每股 25 元，每股股利为 25 元，以后每年股利增长率为 6，则该公司内部股权的资本成本为( )。（A）1053（B） 16（C） 166（D）18368 如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债务成本的方法是( )。（A）到期收益率法（B）可比公司法（C）风险调整法（D）财务比率法9 用风险调整法估计债务成本时，( )。（A）税前债务成本=政府债券的市场回报率 +企业的信用风险补偿率（B）税前债务成本= 可比公司的债务成本+ 企业的信用风险补偿率（C）税前债务成本= 股票资本成本+ 企业的
5、信用风险补偿率（D）税前债务成本=无风险利率 +证券市场的平均收益率10 ABC 公司增发普通股股票 1 000 万元，筹资费率为 8，本年的股利率为12，预计股利年增长率为 4，所得税税率为 30，则普通股的资本成本为( )。（A）1 6（B） 1704（C） 12（D）175711 某公司 2014 年的销售收入为 2 000 万元，净利润为 250 万元，留存收益比例为50，预计 201 5 年的增长率均为 3。该公司的 为 15，国库券利率为 4，市场平均风险股票的收益率为 10，则该公司的本期收入乘数为( )。（A）064（B） 0625（C） 125（D）11312 目标企业的资产
6、总额 3 600 万元，税后净利为 50 万元，所处行业的平均市盈率为 12，则可估算目标企业的价值为( )万元。（A）300（B） 600（C） 72（D）6413 下列不是市盈率驱动因素的是( )。（A）每股收益（B）企业增长潜力（C）股利支付率（D）股权资本成本14 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。（A）净资产为负值的企业（B）净资产为正值的企业（C）固定资产少的服务性企业（D）1 的企业15 企业整体经济价值的类别不包括( )。（A）实体价值与股权价值（B）继续经营价值与清算价值（C）少数股权价值与控股价值（D）永续价值与账面价值16 某企业正在进行继续使用旧设备还是购置
7、新设备的决策，已知旧设备账面价值为 80 000 元，变现价值为 70 000 元。如果企业继续使用旧设备，由于通货膨胀，估计需要增加流动资产 10 000 元，增加流动负债 6 000 元。假设企业所得税税率为25，则继续使用旧设备的初始现金流出量为( )元。（A）71 500（B） 76 500（C） 75 000（D）80 00017 在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的( )。（A）经营风险（B）财务风险（C）系统风险（D）特有风险18 某项目原始投资 100 万元，建设期为 0，运营期 5 年，每年净现金流量 32 万元，则该项目内含报酬率为( )。（A）155
8、2（B） 1803（C） 2012（D）152619 某长期投资项目累计的净现金流量资料如下表：则该项目的回收期为( ) 年。（A）5（B） 65（C） 55（D）620 两种欧式期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，股票的现行市价为 35 元，看跌期权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4，则看涨期权的价格为( )元。（A）5（B） 92（C） 0（D）2421 有关抛补期权组合说法中，错误的是( )。（A）抛补期权组合缩小了未来的不确定性（B）股价下跌，抛补期权组合净损失比单纯购买股票要小（C）抛补期权组合相当于“出售”了超过执行价格部分的股票价值，换取了期权收入（D）股
9、价下跌，抛补期权组合净损失比单纯购买股票要大22 某人售出 1 股执行价格为 100 元，1 年后到期的 ABC 公司股票的看跌期权。如果 1 年后该股票的市场价格为 80 元，则该期权的到期日价值为( )元。（A）20（B）一 20（C） 180（D）023 下列期权中，不属于实物期权的是( )。（A）金融期权（B）扩张期权（C）时机选择期权（D）放弃期权24 有关代理理论中的代理成本，下列表述错误的是( )。（A）代理成本产生的原因包括不完全契约、信息不对称以及经理、股东与债权人之间的利益冲突等（B）债务代理成本损害了债权人的利益，降低了企业价值（C）债务代理成本最终将由股东、债权人共同承
10、担这种损失（D）过度投资的问题与投资不足问题，会导致发生债务代理成本25 某公司在未来的 10 年内每年要支付 100 万元的利息，第 10 年末要偿还 2 000万元的本金，这些支付都是无风险的。企业所得税税率为 25，无风险利率为5。则利息抵税可以使公司的价值增加( )万元。（A）125（B） 14208（C） 25（D）193注册会计师财务成本管理（单项选择题）模拟试卷 5 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核
11、点是债券到期收益率计算的原理。债券到期收益率是针对长期债券投资而言的，和固定资产投资的原理一样，债券到期收益率是指在考虑资金时间价值的前提下，债券投资实际可望达到的投资报酬率，即债券投资的内含报酬率。而内含报酬率是指净现值等于零的时候的折现率，即能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，债券投资未来现金流入表现为利息和本金，现金流出为价格，所以，到期收益率是能使债券利息收入和本金流入的现值等于债券买入价格的贴现率；债券可以是分期付息债券，也可以是到期一次还本付息债券。短期债券投资由于其期限短，所以不考虑资金时间价值，在此前提下，短期债券投资的收益率是指持有收益(即利息)和变现收益(即差价或
12、称为资本并利得)与投资成本的比值，即短期债券投资的收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和。2 【正确答案】 A【试题解析】 由于票面利率均低于必要报酬率，说明两债券均为折价发行的债券。期限越长，表明未来获得低于市场利率的低利息的出现频率高，则债券价值越低，所以选项 A 正确，选项 B 错误；对于折价发行的债券，加快付息频率，债券价值会下降，所以选项 C 错误；对于折价发行债券，票面利率低于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大(因债券的票面利率相同)，即表明必要报酬率越高，则债券价值应越低。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。所以选项 D 错误。3 【正确答案】 C
13、【试题解析】 股票价值是指未来现金流入的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬率为贴现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的贴现率。4 【正确答案】 B【试题解析】 证券市场线的斜率(R m 一 Rf)表示了市场风险补偿程度，系统风险程度是证券市场线的横轴；证券市场线适用于单个证券和证券组合(不论它是否已经有效地分散了风险)。它测度的是证券(或证券组合)每单位系统风险(贝塔值)的超额收益。证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。5 【正确答案】 D【试题解析】 根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10+13(1
14、6 10 )=178，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值=8(1+6 )(178一 6)=7186(元)。6 【正确答案】 D【试题解析】 一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)，资本结构不同(财务风险不同)，因此各公司的资长成本不同。7 【正确答案】 C【试题解析】 资本成本=25(1+6)25+6=1 6
15、6。8 【正确答案】 D【试题解析】 如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。9 【正确答案】 A【试题解析】 用风险调整法估计债务成本时，按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场回报率与企业的信用风险补偿率相加求得。10 【正确答案】 D【试题解析】 K=12(1
16、+4)(18)+4=1757。注意：D 1P。表示的是预期的股利率=本年的股利率(1+股利年增长率)，所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K=本年的股利率(1+股利年增长率)(1 一普通股筹资费率)+ 股利年增长率。11 【正确答案】 A【试题解析】 销售净利率=2502000100=12 5 股利支付率=1 50=50 股权资本成本=4+1 5(10 一 4)=13 本期收入乘数 =12550 (1+3)(13一 3)06412 【正确答案】 B【试题解析】 企业价值=市盈率目标企业净利=5012=600(万元)。13 【正确答案】 A【试题解析】 由市盈率模型：市盈率=股利支付率(1
17、+增长率)(股权资本成本一增长率)，可知，每股收益不是市盈率驱动因素。14 【正确答案】 B【试题解析】 净资产为负值的企业以及固定资产少的服务性企业，净资产与企业价值关系不大，采用市净率评估没有什么实际意义，而 1 的企业与题干无直接关系。15 【正确答案】 D【试题解析】 永续价值、账面价值是估计后续价值的方法，而不是企业整体经济价值奚别的内容。16 【正确答案】 B【试题解析】 继续使用旧设备的初始现金流出量包括两部分：一是丧失的旧设备变现初始流量；二是由于通货膨胀需要增加的营运资本。损失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值+ 变现损失减税=70 000+(80 000 一 70 000
18、)25=72 500(元)；增加的营运资本=10 0006 000=4 000(元)。继续使用旧设备的初始现金流出量=72 500+4 000=76 500(元)。17 【正确答案】 C【试题解析】 进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的系统风险。18 【正确答案】 B【试题解析】 根据定义，净现值=32(PA，i，5) 一 100=0，则：(PA，i ，5)=1 00 32=3125，查表找出期数为 5，年金现值系数比 3125 大一点点和小一点点的两个数值，(P A，1 8，5)=31 27，(PA，20，5)=2 991，再周内插法求出 i。19 【正确答案】 B【试题
19、解析】 回收期 PP=6+2020 一(一 20)=6 5(年)。20 【正确答案】 B【试题解析】 看涨期权的价格=看跌期权的价格+标的资产价格一执行价格的现值=3+3530 (1+4)=92(元)。21 【正确答案】 D【试题解析】 股价下跌，抛补期权组合净损失比单纯购买股票要小，减少的数额相当于期权价格。22 【正确答案】 B【试题解析】 空头看跌期权到期日价值=一 Max(执行价格一股票市价，0)= 一Max(10080，0)=一 20(元)。23 【正确答案】 A【试题解析】 常见的实物期权包括：扩张期权、时机选择期权、放弃期权。24 【正确答案】 C【试题解析】 债务代理成本损害了债权人的利益，降低了企业价值，最终也将由股东承担这种损失。25 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核的是利息抵税的估值。利息抵税的价值=10025(PA，5，10)=193(万元)，故利息抵税可以使公司价值增加 193 万元。
