1、注册会计师财务成本管理（投资项目资本预算）模拟试卷 4 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是( )。（A）折现回收期法（B）净现值法（C）平均年成本法（D）内含报酬率法2 关于项目的排序问题下列说法不正确的是( )。（A）如果是投资额不同引起的(项目的寿命相同)，对于互斥项目应当净现值法优先（B）净现值与内含报酬率的矛盾，如果是项目有效期不同引起的，可以通过共同年限法或
2、等值年金法解决（C）共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置其达到相同的年限，比较净现值的大小（D）等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响3 关于固定资产的经济寿命，下列说法中正确的是( )。（A）固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限（B）固定资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本与持有成本之和最小的使用年限（C）固定资产的最经济使用年限是固定资产运行成本现值与持有成本现值之和最小的使用年限（D）固定资产的最经济使用年限是运行成本现值之和最小的使用年限4 某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5 00
3、0 元，税法规定的折旧年限为 4 年，税法预计的净残值为 8 000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30，则设备使用 5 年后设备报废相关的税后现金净流量为( )元。（A）5 900（B） 8 000（C） 5 000（D）6 1005 某投资方案，当折现率为 10时，其净现值 40 万元，当折现率为 12时，其净现值为15 万元。该方案的内含报酬率为( )。（A）1055（B） 10（C） 1145（D）126 A 企业投资 10 万元购入一台设备，无其他投资，初始期为 0，预计使用年限为10 年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利 4 万元，则该投资的静态投资回收期为( ) 年。（A）
4、2（B） 4（C） 5（D）107 某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于 5 年前购置，买价为 60 000 元，税法规定的折旧年限为 10 年，按照直线法计提折旧，预计净残值为 6 000 元；目前该设备可以 30 000 元的价格出售，该企业适用的所得税税率为 25，则出售该设备引起的现金流量为( ) 元。（A）3 000（B） 30 750（C） 32 250（D）33 0008 某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则( ) 。（A）项目的机会成本为 100 万元（B）项目的机会成本为 80 万元（C）项目的机会成本为 20 万元（D
5、）项目的机会成本为 180 万元二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 下列有关表述中正确的有( )。（A）利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需要再估计投资项目的资本成本或最低报酬率（B）资本投资项目评估的基本原理是，只有当投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少（C）一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于
6、该投资方案的内含报酬率（D）投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此两种方法的评价结论也是相同的10 敏感性分析的方法主要包括( )。（A）情景分析（B）模拟分析（C）最大最小法（D）敏感程度法11 下列关于互斥项目排序的表述中，正确的有( )。（A）共同年限法也被称为重置价值链法（B）如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策（C）如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法（D）共同年限法与等额年金法相比比较直观但是不易于理解12 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两
7、种方法的下列表述中，不正确的有( )。（A）计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率（B）对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值是相等的（C）实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险（D）股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响13 下列关于平均年成本法的表述中，正确的有( )。（A）平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案（B）平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备（C）平均年成本法通常以旧设备尚可使用年限为“比较期”（D）平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是一个更换设备的特定方
8、案14 某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资 800 万元，为该项目计划借款融资 800 万元，年利率 5，每年末付当年利息。该项目可以持续 5 年。估计每年固定成本为(不含折旧)50 万元，变动成本是每件 150 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 20 万元。销售部门估计各年销售量均为5 万件，该公司可以接受 300 元件的价格，所得税税率为 25。则该项目经营第1 年的实体现金净流量和股权现金净流量分别为( )万元。（A）实体现金净流量为 564 万元（B）股权现金净流量为 534 万元（C）实体现金净流量为 648 万元（D）股权现金净流量为 59
9、4 万元15 下列有关表述中，正确的有( )。（A）一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率（B）现值指数消除了投资额和项目期限的差异（C）若一个风险投资项目的内含报酬率大于企业的资本成本或要求的最低报酬率，则该方案具有财务可行性（D）一般情况下，净现值与折现率呈反方向变动，净现值越小，相应的折现率越大。16 下列属于经营性长期资产投资项目分类的有( )。（A）新产品开发或现有产品的规模扩张项目（B）设备或厂房的更新项目（C）研究与开发项目（D）勘探项目三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数
10、精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。16 F 公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期 5 年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。相关资料如下：(1)F 公司目前股价 40 元股，流通在外的普通股股数为 2 500 万股。债务市值60 000 万元，到期收益率 8。无风险利率 6，权益市场风险溢价 8，F 公司的 系数为 18。(2)F 公司开设机场门店后，第 1 年预计营业收入 300 万元，第 2、3、4 年预计营业收入均为 400 万元，第 5 年预计营业收入 300 万元。预计营业变动成本为17 开设
11、门店是公司的扩张业务，可以使用公司的加权平均资本成本作为项目现金流量的折现率。假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本成本。18 为使该项目盈利，请问 F 公司竞价时最高的租金报价是多少?19 假设每年营业收入相同，如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，为使该项目有利，F 公司每年最低的营业收入应是多少?四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。19 甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公
12、司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ 连锁，由 KJ 连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ 连锁的一次加盟合约年限为 8 年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为 4200 平方米，每平方米每天的租金为 1 元，租赁期为 8 年，租金在每年年末支付。(3)
13、甲公司需按 KJ 连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出 600 万元。根据税法规定，上述支出可按 8 年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成 120 间客房，每间客房每天的平均价格预计为 175 元，客房的平均入住率预计为 85。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出 105 万元。(6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为 29 元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本 30 万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的
14、 55。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为 50 万元。(9)甲公司拟采用 23的资本结构(负债权益) 为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为 9。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用 KJ 连锁的 13 值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ 连锁的 p 权益为175，资本结构(负债权益)为 11。已知当前市场的无风险报酬率为 5，权益市场的平均风险溢价为 7。甲公司与 KJ 连锁适用的企业所得税税率均为25。(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发
15、生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按 365 天计算。要求：20 计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。21 计算评价经济型酒店项目使用的折现率。22 计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。23 由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。注册会计师财务成本管理（投资项目资本预算）
16、模拟试卷 4 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项 C 正确。【知识模块】 投资项目资本预算2 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核互斥项目的优选问题。等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。【知识模块】 投资项目资本预算3 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核固定资产更新项目的现金流量。固定
17、资产的最经济使用年限是固定资产平均年成本最小的使用年限。【知识模块】 投资项目资本预算4 【正确答案】 A【试题解析】 预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：(8 0005 000)30=900 元。相关现金净流量=5 000+900=5 900(元)。【知识模块】 投资项目资本预算5 【正确答案】 C【试题解析】 内含报酬率是使净现值为 0 的折现率。根据(内含报酬率10)(12 10)=(0 40) (1540)，解得：内含报酬率=1145。【知识模块】 投资项目资本预算6 【正确答案】 A【试题解析】 年折旧=1010=1(万元)，经营期内年净现金流量=4+1=5(万元)，静态投资回收期
18、=105=2(年)。【知识模块】 投资项目资本预算7 【正确答案】 B【试题解析】 按照税法规定每年计提的折旧=(60 0006 000) 10=5 400(元)，所以目前设备的账面价值=60 0005 4005=33 000(元)，处置该设备发生的净损失=33 00030 000=3 000(元)，出售该设备引起的现金流量=30 000+3 00025=30 750(元 )。【知识模块】 投资项目资本预算8 【正确答案】 B【试题解析】 只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。【知识模块】 投资项目资本预算二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，
19、在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 【正确答案】 B,C【试题解析】 利用内含报酬率法评价投资项目时需要和资本成本对比，以便说明方案的优劣，选项 A 错误；我们先看一个举例。通过该举例可以看出，采用 10做折现率时 A 项目比较好，采用 20做折现率时B 项目比较好。改变折现率以后，项目的优先次序被改变了。其原因是：较高的折现率使得晚期的现金流量经济价值损失较大。由于现值指数受贴现率高低的影响，甚至会影响方案的优先次序，所以二者评价结论也不一定相同选项 D 错误。【知识模块】 投资项目资本预算10
20、【正确答案】 C,D【试题解析】 敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法。【知识模块】 投资项目资本预算11 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流的工作很困难，而等额年金法应用简单，但不便于理解，所以，选项 D 的说法错误。【知识模块】 投资项目资本预算12 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 折现率应与现金流量的风险相匹配，计算实体现金流量的净现值，应采用加权平均资本成本做折现率，计算股权现金流量的净现值，应采用股权资本成本做折现率，选项 A 错误；对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别(正负方向一
21、致)，但未必相等，选项 B 错误；实体现金流量不受财务风险影响，只受经营风险影响，股权现金流量受经营风险和财务风险的双重影响，实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险，选项 C 正确；股权现金流量=实体现金流量一债务现金流量，受筹资结构变化的影响，选项 D 错误。【知识模块】 投资项目资本预算13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。【知识模块】 投资项目资本预算14 【正确答案】 A,B【试题解析】 年折旧=(80020)5=156(万元)，年利息=8005=40( 万元) ，年息税前利润=(30
22、0150)5(156+50)=544(万元)。在实体现金流量法下，经营期第 1 年的现金净流量=该年息税前利润(1所得税税率)+折旧=544(125)+156=564(万元)。在股权现金流量法下，经营期第 1 年的现金净流量=实体现金流量利息(1所得税税率)=56440(125)=534(万元)。【知识模块】 投资项目资本预算15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。所以选项 B 的说法不正确。【知识模块】 投资项目资本预算16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 经营性长期资产投资项目可以分为 5 类：(1)新产品开发或现有产品
23、的规模扩张项目；(2)设备或厂房的更新项目；(3) 研究与开发项目；(4)勘探项目；(5)其他项目。【知识模块】 投资项目资本预算三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 投资项目资本预算17 【正确答案】 权益资本成本=6+8 18=204。债务资本成本=8(1 25)=6。加权平均资本成本 =15。【知识模块】 投资项目资本预算18 【正确答案】 第 1 年设备的折旧费=25025=100(万元)。第 2 年设备的折旧费=(250100)2 5=60( 万元) 。第
24、 3 年设备的折旧费=(25010060)2 5=36( 万元)。第 4、5 年设备的折旧费=(2501006036) 2=27(万元)。设 F 公司竞价时的租金报价为 X，则有：第 1 年末营业现金流量=300(125) 30060 (125)40(125)+10025+X525=85+X525=85+0 05X。第 2 年末营业现金流量=400(125) 40060 (125)40(125)+6025+X525=105+X525 =105+005X 。第 3 年末营业现金流量=400(125) 40060 (125)40(125)+3625+X525=99+X525 =99+005X 。第
25、 4 年末营业现金流量=400(125) 40060 (125)40(125)+2725+X525=9675+X 525=9675+005X。第 5 年末营业现金流量=300(125) 30060 (125)40(125)+2725+X525=6675+X 525=6675+005X。第 5 年末设备变现流入=40(400)25 =30( 万元)。NPV= 250 10X+(85+005X)(PF，15， 1)+(105+005X)(PF，15，2)+(99+005X)(P F，15，3)+(9675+005X)(PF，15，4)+(66 75+005X+30+10)(PF，15，5)=668
26、0083X 。令 NPV=0，求得： X=8048(万元)。为使该项目盈利，F 公司竞价时最高的租金报价是 8048 万元。【知识模块】 投资项目资本预算19 【正确答案】 如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，为使该项目有利，F 公司每年最低的营业收入假设为 Y。第 15 年每年摊销租金=50+5=10(万元)。第 1 年末营业现金流量=Y(1 25) Y60(125)40(125)+10025+1025=03Y25。第 2 年末营业现金流量=Y(1 25) Y60(125)40(125)+6025+1025=03Y125。第 3 年末营业现金流量=Y(1 25) Y60(125)40
27、(125)+3625+1025=03Y185。第 4、5 年末营业现金流量=Y(1 25) Y60 (1 25)40(125)+2725+1025=03Y2075。第 5 年末设备变现流入=40(400)25 =30( 万元)。则有：NPV=250 1050+(03Y25)(P F ，15，1)+(03Y125)(PF，15，2)+(03Y185)(PF，15，3)+(03Y 2075)(PF，15，4)+(03Y2075+30+10)(P F，15，5)=250 10 50+(03Y25)0869 6+(0 3Y 125)0756 1+(03Y185)0657 5+(0 3Y2075)057
28、1 8+(03Y+1925)0497 2=336 082 8+1005 7Y。令 NPV=0，求得： Y=33418(万元)。如果出租方要求的最低竞价租金为 50 万元，为使该项目有利，F 公司每年最低的营业收入为 33418 万元。【知识模块】 投资项目资本预算四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 投资项目资本预算20 【正确答案】 原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本 =1 00 000+3 000120+6 000 000+500 000=6 96
29、0 000(元)会计报酬率=731 812 506 960 000=1051【知识模块】 投资项目资本预算21 【正确答案】 资产 =1751+(125)(1 1)=1 该项目的 权益=11+(125)(23)=15 权益成本= 无风险报酬率+ 权益 风险溢价=5+157=155 项目折现率= 加权平均资本成本=9(125)40+155 60=12【知识模块】 投资项目资本预算22 【正确答案】 因为项目的净现值大于零，项目可行。【知识模块】 投资项目资本预算23 【正确答案】 设平均入住率为 y，年销售客房数量=120365y=43 800y税后利润=(175 50)43 800y3 678 000)(125)=4 106 250y2 758 500第 17 年现金净流量为=4 106 250y2 758 500+(45 000+750 000)=4 106 250y1 963 500第 8 年现金净流量为=4 106 250y1 963 500+600 000净现值=6 960 000+(4 106 250y1 963 500)4 563 8+(4 106 250y1 363 500)0403 9=0解得：y=80 75，最低平均入住率为 8075。【知识模块】 投资项目资本预算
