1、注册会计师财务成本管理（混合筹资与租赁）模拟试卷 7 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5，股东权益成本为 7。甲公司的企业所得税税率为 20。要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为( ) 。（A）47（B） 57（C） 4875（D）58752 若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到 10才能成功发行，如果发行股票，公司股票的 系数为 15，目前无风险利率为 3，市场风险溢价率为 6，
2、若公司目前适用的所得税率为 25，则若该公司若要发行可转换债券，其综合税前融资成本应为( ) 。（A）10到 12之间（B） 10到 16之间（C）大于 10（D）低于 123 甲公司 2009 年 3 月 5 日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的 30，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的 70价款。这种租赁方式是( )。（A）经营租赁（B）售后回租租赁（C）杠杆租赁（D）直接租赁4 下列有关租赁的表述中，正确的是( )。（A）由承租人负责租赁资产维护的租赁被称为毛租赁（B）合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租
3、赁（C）经营租赁最主要的外部特征就是租赁期限短（D）按照我国会计制度规定租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90，则该租赁按融资租赁处理5 下列关于优先股筹资特点的说法中，不正确的是( )。（A）不支付股利会导致公司破产（B）与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益（C）优先股股利不可以税前扣除（D）优先股的股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本6 下列关于优先股的说法中，不正确的是( )。（A）优先股每股票面金额为 100 元（B）优先股的股利支付受法律约束（C）优先股股利不可以税前扣除（D）支付优先股股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本7 下列
4、关于优先股的表述中，正确的是( )。（A）当企业面临破产时，优先股的求偿权高于债权人（B）优先股投资的风险比债券小（C）优先股的股利可以税前扣除（D）同一公司的优先股股东要求的必要报酬率比债权人高8 某公司拟发行附带认股权证的债券筹集资金，已知目前等风险公司债券的市场利率为 8，该公司税后普通股成本为 12，所得税税率为 25。要使得本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行，则其税前筹资成本的范围为( )。（A）大于 8，小于 12（B）大于 8，小于 16（C）大于 6，小于 16（D）大于 6，小于 129 下列关于认股权证筹资的表述中，正确的是( )。（A）认股权证的执行价格，一般比发行时
5、的股价低 20至 30（B）认股权证筹资的灵活性较大（C）认股权证的发行人主要是有实力的大公司（D）发行附有认股权证的债券，认股权证筹资可以降低相应债券的利率10 短期租赁存在的主要原因在于( )。（A）能够使租赁双方得到抵税上的好处（B）能够降低承租方的交易成本（C）能够使承租人降低资本成本（D）能够增加租赁资产的价值二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 按照我国优先股试点管理办法的有关规定，下列表述正确的有( )。（A
6、）上市公司不得发行可转换为普通股的优先股（B）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息（C）对于累积优先股未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无需累积（D）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配12 相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点有( )。（A）从投资者来看，优先股投资的风险比债券大（B）从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大（C）不支付股利不会导致公司破产（D）优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资13 下列关于认股权证与看涨期权的共同点的说法中，错误的有( )。（A）行权时
7、都能稀释每股收益（B）都能使用布莱克一斯科尔斯模型定价（C）都能作为筹资工具（D）都有一个固定的行权价格14 某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。（A）认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价（B）使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本（C）使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益（D）为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间15 下列关于附认股
8、权证债券的说法中，错误的有( )。（A）附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本（B）每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值（C）附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券（D）认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释16 以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。（A）在转换期内逐期降低转换比率不利于投资人尽快进行债券转换（B）股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会提高公司的股权筹资额（C）设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益（D）设置回售条款可能会加大公司的财务风险17 下列
9、有关表述中正确的有( )。（A）附带认股权证债券与可转换债券的购买者均可获得 1 份债券和相应的股票看涨期权（B）附带认股权证债券与可转换债券的持有人若要执行看涨期权必须放弃债券（C）可转换债券的最低价值。应当是债券价值和转换价值两者中较高者（D）附带认股权证的价值，应当是债券市场价格与纯债券价值的差额18 下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。（A）在股价上扬时，会降低公司的股权筹资额（B）在股价降低时，会有财务风险（C）可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性（D）可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低19 与可转换债券筹资相比，发行附带认股权证债券的特
10、点有( )。（A）附带认股权证债券的承销费用高于可转换债券筹资的承销费用（B）认股权证的灵活性较强（C）发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高（D）附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票20 下列有关租赁的表述中，正确的有( )。（A）按照税法规定以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期限均匀扣除（B）租赁费用的经济内容包括出租人的租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息（C）融资租入的固定资产，租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础（D）财务管理中无论经营租赁还是融资租赁都
11、是 “租赁融资”三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 甲公司为了开发新的项目，急需筹资 20 000 万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案相关资料如下：(1)发行 10 年期附认股权证债券 20 万份，每份债券面值为 1 000 元，票面利率为6，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送 10 张认股权证，认股权证只能在第 6 年年末行权，行权时每张认股权证可以按 21 元的价格购买 1 股普通股。(2)公司目前发行在外的普通
12、股为 2 000 万股，每股市价 15 元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为5。(3)当前等风险普通债券的平均利率为 10，发行费用可以忽略不计。要求：21 计算拟发行的每份纯债券的价值；22 计算拟附送的每张认股权证的价值；23 计算第六年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；24 计算该附认股权证债券的税前资本成本；25 如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。26 判定租赁性质27 计算甲公司利用租赁的净现值。28 计算甲公司能接受的最高租金。29
13、A 公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 1 000 万元。(2)该项固定资产的税法折旧年限为 5 年，残值率为 5，5 年后变现价值 50 万元。(3)如果以租赁方式取得该设备，B 租赁公司要求每年租金 225 万元，租期 5 年，租金在每年末支付。(4)已知 A 公司适用的所得税率为 25，同期有担保贷款的税前利息率为 8。(5)若合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款 50 万元要求：计算租赁净现值，分析 A 公司应通过自行购置还是租赁取得。四、综合题要求列出计算
14、步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为 1 元，股利预期增长率为 6。 公司现在急需筹集资金 5 000 万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票 250 万股。 方案 2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 36。H 公司的信用级别为 AAA 级，目前上市交易的 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：方案 3：发行
15、10 年期的可转换债券，债券面值为每份 1 000 元，票面利率为 5，每年年末付息一次。转换价格为 25 元；不可赎回期为 5 年，5 年后可转换债券的赎回价格为 1 050 元，此后每年递减 10 元。假设等风险普通债券的市场利率为7。 要求：30 计算按方案 1 发行股票的资本成本。31 计算按方案 2 发行债券的税前资本成本。32 根据方案 3，计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方案 3 发行可转换债券的税前资本成本。33 判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的
16、面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变)。注册会计师财务成本管理（混合筹资与租赁）模拟试卷 7 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 税前股权资本成本=7(120 )=875，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项 D 正确。【知识模块】 混合筹资与租赁2 【正确答案】 B【试题解析】 股票资本成本=3+156 =12。税前股票资本成本=12(125)=1
17、6。可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之闽，如果它的税后成本高于权益成本，则不如直接增发普通股；如果它的税前成本低于普通债券的利率则对投资人没有吸引力。因此可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。【知识模块】 混合筹资与租赁3 【正确答案】 C【试题解析】 在杠杆租赁形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项(如购买资产的货款)的一部分( 通常为资产价值的 2040)，其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷。【知识模块】 混合筹资与租赁4 【正确答案】 C【试题解析】 由承租人负责租赁资产维
18、护的租赁为净租赁，所以选项 A 错误；合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁为可以撤销租赁。所以选项 B 的错误在于把“承租人”写成“出租人”了：选项 D 的错误在于把 “大于或等于租赁开始日租赁资产原账面价值的 90”写成“小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90”。【知识模块】 混合筹资与租赁5 【正确答案】 A【试题解析】 与债券相比，不支付优先股股利不会导致公司破产，所以选项 A 的说法不正确。 【知识模块】 混合筹资与租赁6 【正确答案】 B【试题解析】 优先股的股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利，所以选项 B 的说法不正确。【知识模块】 混合筹资与租
19、赁7 【正确答案】 D【试题解析】 当企业面临破产时，优先股的求偿权低于债权人，选项 A 错误；优先股投资的风险比债券大，选项 B 错误；优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹资的税收劣势，选项 C 错误。【知识模块】 混合筹资与租赁8 【正确答案】 B【试题解析】 附带认股权证的债券的税前成本必须处于等风险债务的市场利率和税前普通股成本(12(125)=16)之间。【知识模块】 混合筹资与租赁9 【正确答案】 D【试题解析】 认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出 20至 30，所以选项 A 的说法不正确。认股权证筹资的主要缺点是灵活性较差，所以选项 B 的说法不正确。认股权证的发行人主要
20、是高速增长的小公司，所以选项 C 的说法不正确。认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以选项 D 的说法正确。【知识模块】 混合筹资与租赁10 【正确答案】 B【试题解析】 租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格优惠，对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行更有效率，对于旧资产的处置，租赁公司更有经验。由此可知，承租人通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。【知识模块】 混合筹资与租赁二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、
21、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,B【试题解析】 按照我国优先股试点管理办法的有关规定未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，C 错误；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，D 错误。【知识模块】 混合筹资与租赁12 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。【知识模块】 混合筹资与租赁13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 看涨期权执行时，其股票来自二级市场，不存在稀释每股收益问题，当认股权证执行时，股票是新发股票，会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价，A 错误
22、；认股权证期限长，可以长达 10 年，甚至更长，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价：认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券，具有筹资工具的作用，但是看涨期权没有筹资工具的作用。酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间【知识模块】 混合筹资与租赁14 【正确答案】 C,D【试题解析】 布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，510 年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价，选项 A 错误；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的票面利率，选项 B 不对。【知识模块】 混合筹资与租赁15 【正确答案】 A
23、,B,D【试题解析】 附认股权证债券的筹资成本应低于公司直接增发普通股的筹资成本，否则无法对筹资人不利，选项 A 表述错误；每张认股权证的价值 =(附认股权证债券的发行价格一纯债券价值)每张债券附带的认股权数，所以选项 B 的表述错误；认股权证在认购股份时，由于认购价低于市价因此行权后股价会被稀释。【知识模块】 混合筹资与租赁16 【正确答案】 C,D【试题解析】 在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快进行债券转换。股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。转换价格高，有利于增加公司的股权筹资规模。【知识模块】 混合筹资与租赁17
24、【正确答案】 A,C,D【试题解析】 附带认股权证债券若要执行看涨期权无须放弃债券。【知识模块】 混合筹资与租赁18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，A 正确；发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显，B 正确；转换价格通常比发行时的股价高出 20至 30，所以 C 正确：尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高，D 错误。【知识模块】 混合筹资与
25、租赁19 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。选项 B 错误。【知识模块】 混合筹资与租赁20 【正确答案】 C,D【试题解析】 按照税法规定以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期限均匀扣除如果租赁合同符合税法关于融资租赁的规定条件，则租赁费中按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除，选项 A 错误；租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息，选项 B 错误。选项 C 符合税法的规定，C 正
26、确；财务管理主要从融资角度研究租赁，把租赁视为一种融资方式，无论经营租赁还是融资租赁都是“租赁融资”，选项 D 正确。【知识模块】 混合筹资与租赁三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 混合筹资与租赁21 【正确答案】 每份纯债券价值=1 0006 (PA，10，10)+1 000(PF，10，10)=606144 6+1 0000385 5=75418(元) 。【知识模块】 混合筹资与租赁22 【正确答案】 每张认股权证的价值=(1 000 一 7541 8)10=
27、2458( 元)。【知识模块】 混合筹资与租赁23 【正确答案】 行权前的公司总价值=(2 00015+20 000)(FP，5，6)=(2 00015+20 000)1340 1=67 005(万元)。每张债券价值=1 0006(PA，10，4)+1 000(PF ，10，4)=603169 9+1 0000 683 0=873194(元)。债务总价值=87319420=17 46388(万元)。权益价值=67 00517 46388=49 54112(万元 )。股票价格=49 541122 000=24 77(元)。行权后的权益价值=49 54112+102021=53 74112(万元)
28、 。股票价格=53 74112(2 000+1020)=24 43(元 )。【知识模块】 混合筹资与租赁24 【正确答案】 1 000=60(PA，K，10)+10(244321)(PF，K，6)+1 000(PF，K，10)。设 K 为 6，60(PA， 6，10)+10(244321)(PF，6，6)+1 000(PF ，6，10)。设 K 为 7，60(PA， 7，10)+10(244321)(PF，7，6)+1 000(PF ，7，10)。K=633。【知识模块】 混合筹资与租赁25 【正确答案】 1 000i(PA，10，10)+10(244321)(PF，10，6)+1 000(P
29、F ，10，10)=1 000。1 000i6144 6+10(244321)0564 5+1 0000385 51 000=0 。i=9 69。【知识模块】 混合筹资与租赁26 【正确答案】 因为税法遵从会计准则对租赁的分类和确认标准。该项租赁在期满时资产所有权不转让；租赁期比资产使用年限=46=6667，低于准则规定的 75；租赁最低付款额的现值=170(PA，10，4)=1703169 9=538883(万元)，低于租赁资产的公允价值的 90(60090=540 万元 )；该租赁合同的租金可以直接抵税。【知识模块】 混合筹资与租赁27 【正确答案】 甲公司租赁净现值：借款购置方案：年折旧
30、=600(110)6=90(万元)。第 4 年年末变现价值=120(万元) 。第 4 年年末账面价值=600904=240( 万元)。资产余值变现损失减税=(240 一 120)30=36( 万元)。折现率=10(130)=7 。每年税后利息=6007=42( 万元)。租赁营业期现金流量：折旧抵税=9030=27( 万元)。税后利息支付=42(万元) 。终结点现金流量：偿还贷款本金=一 600(万元) 。回收余值=120+36=156( 万元)。自行购置现金流量总现值=一 6007(PA，7，4) 一 600(PF ，7，4)+27(PA ，7，4)+156(PF，7，4)=(42+27)33
31、87 2+(一 600+156)0762 9=一 38954( 万元)。租赁方案：每年税后租金流量=一 170(130)= 一 1 19(万元)。租赁现金流量总现值=一 119(PA，7，4)=一 1 193387 2=一 40308(万元)。租赁净现值=租赁现金流量总现值一自行购置现金流量总现值=(40308)( 38954)= 一 1354(万元) 。【知识模块】 混合筹资与租赁28 【正确答案】 甲公司能接受的最高租金是指租赁净现值为零的租金。租赁现金流量总现值一自行购置现金流量总现值=0 一租金(130)(PA，7， 4)一(389 54)=0 。损益平衡租金=16429( 万元) 。
32、甲公司能接受的最高租金为 16429 万元。【知识模块】 混合筹资与租赁29 【正确答案】 (1)租赁方案 因为在租赁期满租赁资产归承租人所有，所以在这种情况下，租赁费不可在税前扣除。 租赁资产的计税基础。由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础： 租赁资产的计税基础=2255+50=1 175(万元)。 租赁资产的年折旧额=1 175(15)5=22325(万元)。 每年折旧抵税 =2232525 =55812 5(万元)。 租赁期现金流量=一 225+55812 5=一 16919(万元)。 5 年末变现价值 =50 万元。 5 年末账面净值=1 17
33、5223255=588(万元)。 变现损失 =88 万元。 预计回收余值的流量：变现价值+变现损失抵税=50+8 825=522(万元)。 终结点现金流量=一支付买价+预计回收余值的流量= 一 50+522=22(万元)。 折现率=8(125)=6。 租赁现金流量总现值= 一 16919(PA，6，5)+2 2(P F ，6，5)=一 1691942124+2 207473=71105( 万元)。(2)购买方案： 初始流量=0。 每年税后利息支出=1 0006=60(万元)。 折旧=1 000(15)5=190(万元)。 5 年末的变现价值=50(万元)。 5 年末的账面净值=1 000190
34、5=50(万元)。 变现损失 =0。 终结点流量 =一 1 000+50=一 950(万元)。 购买方案现金流量总现值=(19025一 60)(PA， 6，5)一 950(PF，6，5) =(1902560)4212 49500747 3= 一 76259(万元)。租赁净现值=一 71105 一(一 76259)=51 5(万元)。 应通过租赁取得设备。【知识模块】 混合筹资与租赁四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 混合筹资与租赁30 【正确答案】 K 股 =1(1+
35、6)20+6 =113。【知识模块】 混合筹资与租赁31 【正确答案】 无风险利率=36。信用风险补偿率=(65一 34)+(6 25一 305)+(75一 36)3=3 4。税前债务成本=36+3 4=7。【知识模块】 混合筹资与租赁32 【正确答案】 5 年末转换价值=20(1+6) 5(1 00025)=1 07058(元)。 5 年末债券价值=50(PA，7，5)+1 000(PF，7，5)=504100 2+1 0000713 0 =91801(元)。 底线价值为 1 07058 元。 1 000=50(PA ，i ，5)+1 07058(PF，i，5)。 设利率为 6， 50421
36、2 4+1 070580747 3=1 01066( 元) 。 设利率为 7， 504 100 2+1 070580 713 0=96833(元)。 i=625 。【知识模块】 混合筹资与租赁33 【正确答案】 由于税前资本成本小于普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。 修改方案 1：提高票面利率。 1 000=1 000i(PA ，7，5)+1 07058(PF，7，5)。 i=577，票面利率至少提高到 577。 修改方案2：降低转换价格。 1 000=1 0005 (PA，7，5)+20(1+6) 5(1 000X)(PF，7，5)。 1 000=20501+(19 083096 7X)。 X=24转换价格至少降到 24 元。 修改方案 3：修改赎回期。 1 000=1 0005(PA，7，n)+20(1+6) n(1 00025)(PF ，7，n) 。 设期数为 6 504766 5+20(1+6 )6400666 3=99445( 元)。 设期数为 7 505389 3+20(1+6)7400622 7=1 01851(元)。 所以不可赎回期应调为 7 年及以上。【知识模块】 混合筹资与租赁
