1、注册会计师财务成本管理（计算题）模拟试卷 1 及答案与解析一、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。0 B 公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司 201 3 年、2014 年改进的管理用财务报表相关历史数据如下表所示：要求：根据上述资料，分析回答下列题。1 假设 B 公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 B公司 2013 年、2014 年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。2 利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、
2、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析 2014 年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。3 B 公司 2015 年的目标权益净利率为 25。假设该公司 2015 年保持 2014 年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到 3 次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?3 A 企业近两年销售收入超快增长，下表列示了该企业 2014 年和 2015 年的有关财务数据。要求：根据上述资料，分析回答下列题。4 计算该企业 2015 年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。5 计算该企业 2015 年超常增长的
3、销售额(计算结果取整数，下同)。6 计算该企业 2015 年超常增长所需的资金额。7 请问该企业 2015 年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。7 某公司 2015 年 1 月 1 日一次性存人银行 100 万元，假设年利率为 8，请分别回答下列题(计算结果保留两位小数)。8 假设每年复利一次，则 2015 年 12 月 31 日该笔存款的终值是多少?9 假设每半年复利一次，则 2015 年 12 月 31 日该笔存款的终值是多少?10 假设每年复利一次，存 15 个月，该笔存款的终值是多少?11 假设每个月复利一次，存 15 个月，该笔存款的终值是多少?12 计算该公司今后 5
4、 年内每年年末平均可提取的现金额?13 计算该公司经过多少年才可使现有的资金增加 1 倍?14 假如这 100 万元对外投资，公司希望每半年收回 1 295 万元，连续 5 年，则投资实际收益率为多少?14 甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，要求的必要收益率为 5，现有A、B、C 三种债券可供选择：(1)A 债券目前价格为 1 020 元，面值为 1 000 元，票面利率为 4，每半年支付一次利息(投资后可以立即收到一次利息)，到期还本并支付最后一次利息，债券期限为 5 年，已经发行 3 年，甲打算持有到期；(2)B 债券为可转换债券，目前价格为 1 100 元，面值为 1 000 元，票
5、面利率为3，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售；(3)C 债券为纯贴现债券，面值为 1 000 元，5 年期，已经发行 3 年，到期一次还本，目前价格为 900 元，甲打算持有到期。要求：据上述资料，分析回答下列题。15 计算 A 债券的投资收益率。16 计算 B 债券的投资收益率。17 计算 C 债券的投资收益率。18 你认为甲投资者应该投资哪种债券?18 B 公司是一家制造企业。2014 年度财务报表有关数据如下表所示：B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股
6、为 1 000 万股。假设 B 公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持 2014 年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2014 年的期末长期负债代表全年平均负债，2014 年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25。 要求：根据上述资料，分析回答下列题。19 计算 B 公司 2015 年的预期销售增长率。20 计算 B 公司未来的预期股利增长率。21 假设 B 公司 2015 年年初的股价
7、是 945 元，计算 B 公司的股权资本成本和加权平均资本成本。21 ABC 公司正在着手编制 2015 年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是 10，明年将下降为7； (2)公司债券目前每张市价 980 元，面值为 1 000 元，票面利率为 8，尚有5 年到期，每半年付息； (3)公司普通股面值为 1 元，公司过去 5 年的股利支付情况如下表所示：股票当前市价为 10 元股； (4)公司的目标资本结构是借款占 30，债券占25，股权资金占 45； (5)公司所得税率为 25； (6)公司普通股预期收益的标准差为 4708，整个股票
8、市场组合收益的标准差为 214，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为 05； (7)当前国债的收益率为 4，整个股票市场上普通股组合收益率为 11。 要求：据上述资料，分析回答下列题。22 计算银行借款的税后资本成本。23 计算债券的税后成本。24 要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。25 利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第 24 问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。26 计算公司加权平均的资本成本。 (计算时单项资本成本百分数保留 2 位小数)注册会计师财务成本管理（计算题）模拟试卷 1 答案与解析一、计算分析题要求列出计算
9、步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。1 【正确答案】 见下表。2 【正确答案】 上年数=18+(18 一 6)40 =228替代净经营资产净利率一 20+(20一 6)40=25 6替代税后利息率=20+(20一 8)40 =24 8替代净财务杠杆=20+(20一 8)37 5=245净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=256一 228=28税后利息率变动对权益净利率的影响=248一 256=一 08净财务杠杆变动对权益净利率的影响=245一 248=一 033 【正确答案】 25=净经营资产净利率
10、+( 净经营资产净利率一 8)37 5净经营资产净利率=2036税后经营净利率=税后经营净利润销售收入，而净经营资产净利率=税后经营净利润净经营资产税后经营净利率=净经营资产净利率净经营资产销售收入=净经营资产净利率(销售收入净经营资产)=20 3 63=579或者：2036=税后经营净利率3 ，税后经营净利率=6 794 【正确答案】 (1)2015 年的可持续增长率销售净利率=1 40020000100=7资产周转率=20 000220001009091权益乘数=22 000100000=2收益留存率=1 18024001008429可持续增长率=(7)09128429)(17909128
11、429)1 2025 【正确答案】 201 5 牟起常增长的销售额=本年销售收入一上年销售收入(1+可持续增长率)=20 000 一 1 2 000(1+787)=20 0001 2 88447 11 6(万元)6 【正确答案】 201 5 年超常增长所需的资金额超常增长所需资金=年末总资产一年初总资产(1+可持续增长率)=22 00016 000(1+737)4 821(万元)7 【正确答案】 超常增长增加的负债筹资额、权益筹资额和留存收益增加的负债筹资额 =年末负债一年初负债(1+可持续增长率)=11 0007 840(1+737)2 582(万元 )增加的权益筹资额 =年末所有者权益一年
12、初所有者权益一本年留存收益=11 0008 160 一 1 180=1 660(万元)增加的留存收益 =本年留存收益一上年留存收益(1+可持续增长率)=1 180560(1+737)=118060127179(万元)8 【正确答案】 F=100(1+8 ) 3=10012597=1 2597(万元)9 【正确答案】 F=100(1+4 ) 6=10012653=1 2653(万元)10 【正确答案】 F=100(1+8 ) 15/12=1001100981 1010(万元)11 【正确答案】 F=100(1+8 1 2) 15=10011048=11048(万元)12 【正确答案】 因为 10
13、0=A(PA，8，5)，所以 A=10039927=25 05(万元)。该公司每年年末可提取 2505 万元。13 【正确答案】 200=100(1+8 ) n (1+8) n=2 (F P，8，n)=2 查“复利终值系数表”，在 i=8的项下寻找 2，最接近的值为： (F P，8，9)=19992 所以n=9(年) 即 9 年后可使现有资金增加 1 倍。14 【正确答案】 因为 100=1295(PA，r2，10)，所以(P A，r2，10)=1001295=7722。 查表得： (PA ，5，10)=7721 77 722 则：r2=5，r=10 i=(1+ 21100=(1 1025 一
14、 1)100=102515 【正确答案】 A 债券每次收到的利息=1 00042=20(元)，由于投资后可以立即收到一次利息，故实际购买价格为 1 000 元。设 A 债券的投资收益率为 r，则折现率为 r2，存在下列等式：20(PA，r 2，4)+1 000(PF ，rZ ，4)=1 000，采用逐步测试法，可得出：r2=2，r=4 。16 【正确答案】 B 债券为到期一次还本付息债券，投资 3 年后到期，在投资期间没有利息收入，只能在投资 2 年后获得股票出售收入 2060=1 200(元)，设投资收益率为 r，则存在下列等式：1 100=1 200(P F ，r，2)，即：(P F，r，
15、2)=09167 ，查表得： (PF，4，2)=09246，(P F，5，2)=09070，利用内插法可知：(0924609167)(0924609070)=(4 一 r)(45)，解得：r=445。17 【正确答案】 设投资收益率为 r，则存在下列等式：900=1 000(PF，r，2)，即：(PF ，r ，2)=09，查表得：(PF，6，2)=08900，(P F，5，2)=09070 ，利用内插法可知：(0907009) (0 907008900)=(5 一 r)(5一 6) ，解得：r=541。18 【正确答案】 由于 A、B 债券的投资收益率低于必要收益率，因此，不会选择A、B 债券
16、；由于 C 债券的投资收益率高于必要收益率，因此，甲会选择 C 债券。19 【正确答案】 201 5 年的预期销售增长率=150(2 0251 50)100=8 。20 【正确答案】 由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是 8。21 【正确答案】 股权资本成本=(3501 000)(1+8 )945+8=12，加权平均资本成本=1351 350(125)1 350(1 350+2 025)+122 025(2 025+1 350)=102。22 【正确答案】 银行借款成本=7(1 25)=525。23 【正确答案】 设债券半年的税前成本为 K， 1 0006(P A ，
17、K ，10)+1 000(PF，K，10)=1 051 19 60(P A，K，10)+1 000(P F ，K，10)=1 05119 设 K=5，6077217+1 00006139=1 07720 设K=6，607 3601+1 00005584=1 000 (K 一 5)(6一 5)=(1 05 1191 0772) (1 0001 0772) K=5 34 半年后税后资本成本=534(125)=401 债券的税后资本成本=(1+4 01) 2 一 1=81824 【正确答案】 股息平均增长率= 一 1=779股利增长模型=(D1P 0+g=027(1+779)，10+779=10725 【正确答案】 资本资产定价模型： 公司股票的=rMcJ M=05(4708 214)=1 1 股票的预期报酬率 =4+11(1l一4)=117 普通股平均成本=(11 7+107 )2=11226 【正确答案】 加权平均的资本成本=525 30+81825+11 245=866
