1、注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 11 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 已知某投资项目的原始投资额现值为 100 万元，净现值为 25 万元，该项目的现值指数为( )。（A）025（B） 075（C） 105（D）1252 下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是( )。（A）原始投资额（B）项目资本成本（C）项目寿命期（D）现金净流量3 某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为 60 万元，预计新生产线投产后每年可为
2、公司新增税后净利润 4 万元，生产线的年折旧额为 6 万元，则该投资的静态回收期为( ) 年。（A）5（B） 6（C） 10（D）154 若某投资项目的初始期为 0，那么直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是( )。（A）投产后现金净流量为普通年金形式（B）投产后现金净流量为递延年金形式（C）投产后各年的现金净流量不相等（D）经营期现金净流量为永续年金形式5 (2015 年) 在设备更换不改变生产能力，且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是( )。（A）净现值法（B）折现回收期法（C）内含报酬率法（D）平均年成本法6 某企业正在进行继续使用旧
3、设备还是购置新设备的决策，已知旧设备账面价值为813000 元，变现价值为 70000 元。如果企业继续使用旧设备，由于通货膨胀，估计需要增加流动资产 10000 元，增加流动负债 6000 元。假设企业所得税税率为25，继续使用旧设备的初始现金流出量为( )元。（A）71500（B） 76500（C） 75000（D）800007 某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目的资本成本为 10，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为 088；乙方案的内含报酬率为 9；丙方案的项目期为 10 年，净现值为 960 万元，(PA，10，10)=61446；丁方案的项目期为 11 年，等额年金额为
4、13623 万元。最优的投资方案是( )。（A）甲方案（B）乙方案（C）丙方案（D）丁方案8 ABc 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 25，年税后营业收入为 500 万元，税后付现成本为 350 万元，税后净利润 75万元。那么，该项目年营业现金流量为( )万元。（A）100（B） 175（C） 75（D）1509 某公司预计 M 设备报废时的净残值为 3500 元，税法规定的净残值为 5000 元，该公司适用的所得税税率为 25，假设报废时，该设备折旧已经提完，则该设备报废引起的预计现金净流量为( )元。（A）3125（B） 3875（C） 4625（D）
5、537510 某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：汽车行业上市公司的 值为 154，行业平均资产负债率为 60，所得税税率为 20。投资汽车项目后，公司将继续保持目前的权益乘数 2。公司所得税税率为 25。本项目含有负债的股东权益 值是( ) 。（A）0995（B） 1225（C） 1325（D）198511 假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产品，该项目的总投资额为300000 元，可以使用 6 年，期末无残值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为 10 元件，单位变动成本为 6 元件，年固定成本为(不合折旧)2
6、0000 元，年销售量为 26000 件。若公司所得税税率为 25，按资本成本 10计算的净现值为 2882515 元。则单价变动对净现值的敏感系数为( )。（A）2556（B） 1938（C） 2946（D）306912 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，下列关于这两种方法的表述中，正确的是( )。（A）计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，不应当采用相同的折现率（B）两种方法计算的净现值存在实质区别（C）实体现金流量的风险大于股权现金流量的风险（D）股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响13 某投资项目的项目期限为 5 年，初始期为 1 年，投产后每年的现金净流
7、量均为1500 万元，原始投资的现值为 2500 万元，资本成本为 10，(PA，10，4)=31699 ，(PA ，10，5)=3 7908，则该项目净现值的等额年金为 ( )万元。（A）57497（B） 8405l（C） 59482（D）4807914 A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为 20 年，无残值，采用直线法计提折旧。项目的折现率是 10，设备投产后预计每年可获得税后净利 22549 元，则该投资的动态回收期为( )年。（A）5（B） 3（C） 61446（D）1015 下列投资项目评价指标中，同受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征
8、以及资本成本高低影响的指标是( )。（A）会计报酬率（B）静态回收期（C）现值指数（D）内含报酬率16 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的( )。（A）现值指数指标的值（B）净现值率指标的值（C）静态回收期指标的值（D）会计报酬率指标的值二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。17 (2013 年)动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种
9、辅助方法，该方法的缺点有( )。（A）忽视了资金的时间价值（B）忽视了折旧对现金流的影响（C）没有考虑回收期以后的现金流（D）促使放弃有战略意义的长期投资项目18 如果按折现率 12计算的某项目的净现值为 280 万元，下列说法中正确的有( )。（A）现值指数大于 1（B）内含报酬率大于 12（C）各年的现金净流量都大于 0（D）会计报酬率大于 1219 下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有( )。（A）现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额（B）动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项
10、目的盈利性（C）内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化（D）内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣20 在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金流量的算式中，正确的有( )。（A）税后净利润+折旧与摊销（B）营业收入一付现成本一所得税（C） (营业收入一付现成本)(1 一所得税税率)（D）营业收入(1 一所得税税率)+折旧与摊销所得税税率21 关于现金流量的估计，下列说法中正确的有( )。（A）只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量（B）沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本（C）不需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益（D）假
11、定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回22 关于投资项目的风险衡量，下列说法中正确的有( )。（A）增加债务比重，会降低加权平均资本成本（B）项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件（C）采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率（D）如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答
12、在试题卷上无效。23 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债权益)3070 进行筹资，税前债务资本成本预计为9。 (2)目前市场上有一种还有 10 年到期的已上市政府债券。该债券面值为 1000元，票面利率 6，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为 1120 元，刚过付息日。 (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债权益)为 4060，股东权益的 系数为 15；丙公司的资本结构( 负债权益)为5050，股东权益的 系数为 154。权益市
13、场风险溢价为 7。 (4) 甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为 25。 要求： (1)计算无风险报酬率。 (2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均 资产 、该锂电池项目的 权益 与权益资本成本。 (3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。24 甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正在建一条地铁，可于 10 个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下：(1)如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本 300000 元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为
14、5 年，残值率为 5。10 个月后大客车的变现价值预计为 210000 元。甲公司需要雇佣一名司机，每月预计支出工资 5500元。此外，每月预计还需支出油料费 12000 元、停车费 1500 元。假设大客车在月末购入并付款，次月初即可投入使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。(2)如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金 25000 元，租金在每个月月末支付。(3)甲公司的企业所得税税率为 25，公司的月资本成本为 1。要求：(1)计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10 个月后大客车的变现净流入。(2)计算购买方案的税后平
15、均月成本，判断甲公司应当选择购买方案还是租赁方案并说明理由。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。25 甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ 连锁，由 KJ 连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ 连锁的一次
16、加盟合约年限为 8 年，甲公司以加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为 4200 平方米，每平方米每天的租金为 1 元，租赁期为 8 年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按 KJ 连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品。预计支出 600 万元。根据税法规定，上述支出可按 8 年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成 120 间客房，每间客房每天的平均价格预计为 175 元，客房的平均人住率预计为 85。(5)经济型酒店
17、的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出 105 万元。(6)已人住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间人住客房每天的上述成本支出预计为 29 元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本 30 万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的 55。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为 50 万元。(9)甲公司拟采用 23的资本结构(负债权益) 为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下税前债务成本为 9。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用 KJ 连锁的 值估
18、计经济型酒店项目的系统风险。KJ 连锁的 权益 为175，资本结构(负债权益)为 11。已知当前市场的无风险报酬率为 5，权益市场的平均风险溢价为 7。甲公司与 KJ 连锁适用的企业所得税税率均为25。(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按 365 天计算。要求：(1)计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。(2)计算评价经济型酒店项目使用的折现率。(3) 计算经济型酒店项
19、目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。(4)由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。26 某人拟开设一个食品连锁店，通过调查研究提出下列方案：(1)设备投资：设备购价 40 万元，预计可使用 5 年，报废时残值收人 10000 元；按税法要求该设备折旧年限为 4 年，使用直线法计提折旧，残值率为 10；计划在 2017 年 7 月 1 日购进并立即投入使用。(2)门店装修：装修费用预计 5 万元，在装修完工的 20
20、17 年 7月 1 日支付。预计在 25 年后还要进行一次同样的装修。(3)收入和成本预计：预计 2017 年 7 月 1 日开业，前 6 个月每月收入 5 万元(已扣除营业税，下同)，以后每月收入 8 万元；原料成本为收入的 50；人工费、水电费和房租等费用每月15 万元(不含设备折旧、装修费摊销)。(4) 营运资本：开业时垫付 2 万元。(5)所得税税率为 25。(6)业主要求的投资报酬率最低为 10。已知：(PF，10，25)=07880 要求：(1)计算投资总现值(单位：万元)；(2)填写下表：(3)用净现值法评价该项目经济上是否可行。(单位：万元)27 资料：(1)A 公司是一个钢铁
21、企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40 万元，变动成本是每件 180 元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元(等于残值变现净收入)。营销部门估计各年销售量均为 40000 件，B 公司可以接受 250 元件的价格。生产部门估计需要 250 万元的营运资本投资。(2)A 和 B 均为上市公司，A 公司的贝塔系数为 09，资产负债率为 50；B 公司
22、的贝塔系数为 1149，资产负债率为 30。(3)A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 10。(4)无风险资产报酬率为 43，市场组合的预期报酬率为 93。(5)假设所得税税率为 20。(6)如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 20计算的所得税抵免。要求：(1)计算评价该项目使用的折现率；(2)计算项目的净现值；(3)分别计算营业利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。(单位为件，四舍五入保留整数)28 ABC 公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：(1)公司的销售部门预计，如果每台定价 3 万元，销售量每年可以达到 100
23、00 台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高 2。生产部门预计，变动制造成本每台 21 万元，每年增加 2；不含折旧费的固定制造成本每年 4000 万元，每年增加 1。新业务将在 2017 年 1 月 1 日开始，假设经营现金流发生在每年年底。(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为 4000 万元。该设备可以在 2016 年底以前安装完毕，并在 2016 年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为 5 年，按直线法计提折旧，残值率为 5；经济寿命为 4 年，4 年后即2020 年底该项设备的市场价值预计为 500 万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营 4 年
24、，预计不会出现提前中止的情况。(3)生产该产品所需的厂房可以用 8000 万元购买，在 2016 年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20 年，按直线法计提折旧，残值率 5。4 年后该厂房的市场价值预计为 7000 万元。(4)生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的 10。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。(5)公司的所得税税率为 25。(6)该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本 10作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公
25、司的生存。要求：(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额；(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第 4 年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)；(3)分别计算第 4 年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量；(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和动态回收期(计算时折现系数保留小数点后 4 位)。注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 11 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】
26、 D【试题解析】 现值指数=未来现金净流量现值原始投资额现值=1+净现值原始投资额现值=1+25100=125，所以选项 D 是答案。【知识模块】 资本预算2 【正确答案】 B【试题解析】 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使得 NPV=0 的折现率。因此内含报酬率指标的计算不受项目资本成本的影响，本题答案为选项 B。【知识模块】 资本预算3 【正确答案】 B【试题解析】 静态投资回收期一原始投资额每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10(万元 )，原始投资额为 60 万元，所以静态投资回收期 =6010=6( 年)，所以选项 B 为本题答案。【
27、知识模块】 资本预算4 【正确答案】 A【试题解析】 如果投资项目的初始期为 0，项目期限内各年的现金净流量都相等，那么按照内含报酬率计算的年金现值系数(PA，IRR ，n)= 原始投资额每年现金净流量，由此可知，投产后现金净流量为普通年金形式，所以选项 A 为本题答案。【知识模块】 资本预算5 【正确答案】 D【试题解析】 由于设备更换不改变生产能力，所以不会增加企业的现金流入，因此不需要考虑现金流入，这样的话就不能计算各方案的净现值和内含报酬率，选项A 和选项 C 不是答案。如果新旧设备未来使用年限相同，那么可以比较现金流出总现值；如果新旧设备未来使用年限不同，为了消除未来使用年限的差异对
28、决策的影响，较好的分析方法是比较继续使用和更新的平均年成本(平均年成本=现金流出总现值年金现值系数)，以较低者作为好方案，所以选项 D 是答案。由于折现回收期法并没有考虑回收期以后的现金流量。所以选项 B 不是答案。【知识模块】 资本预算6 【正确答案】 B【试题解析】 继续使用旧设备的初始现金流出量包括两部分：一是丧失的旧设备变现初始流量；二是由于通货膨胀需要增加的营运资本。丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值+ 变现损失减税=70000+(8000070000)25=72500(元)；增加的营运资本=100006000=4000(元)。继续使用旧设备的初始现金流出量=72500+400
29、0=76500(元) ，所以选项 B 为本题答案。【知识模块】 资本预算7 【正确答案】 C【试题解析】 甲方案的现值指数小于 1，应予放弃；乙方案的内含报酬率 9小于项目的资本成本 10，也应予放弃，所以选项 AB 不是答案；丙方案的等额年金额=960 (PA，10，10)=96061446=15623( 万元)，大于丁方案的等额年金额 13623 万元，最优方案应该是丙方案，所以选项 C 为本题答案。【知识模块】 资本预算8 【正确答案】 B【试题解析】 根据“净利润=(收入一付现成本一折旧 )(1 一所得税税率)=税后收入一税后付现成本一折旧(1 一所得税税率)”有： 500350 一折
30、旧(125)=75，由此得出：折旧=100(万元)；年营业现金流量=税后净利润+ 折旧=75+100=175(万元) 。或者年营业现金流量=税后营业收入一税后付现成本+折旧抵税=500 350+10025=175( 万元) 。【知识模块】 资本预算9 【正确答案】 B【试题解析】 由于该设备折旧已经提完，所以账面价值=税法规定的净残值，该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(账面价值一报废时净残值) 所得税税率=报废时净残值+(税法规定的净残值一报废时净残值) 所得税税率=3500+(50003500)25=3875(元)，所以选项 B 为本题答案。【知识模块】 资本预算10 【正确答
31、案】 B【试题解析】 替代公司的产权比率=60(10060)=15，目标公司的产权比率=21=1，目标公司的 权益 =1541+15(120)1+1(125)=1 225，所以选项 B 为本题答案。【知识模块】 资本预算11 【正确答案】 C【试题解析】 年折旧额=3000006=50000(元)，假定单价提高 20，新单价为12 元，年营业现金流量=(126)260002000050000(1 25)+50000=114500(元)，NPV=114500(PA，10，6)一 300000=11450043553300000=19868185(元)，NPV 的变动百分比=(1986818528
32、82515)2882515=58927，单价的敏感系数=5892720=2946，所以选项C 为本题答案。【知识模块】 资本预算12 【正确答案】 A【试题解析】 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，实体现金流量法的折现率为加权平均成本，股权现金流量法的折现率为股东要求报酬率，因此，选项 A 的说法正确；两种方法计算的净现值没有实质区别，如果实体现金流量折现后为零，那么股权现金流量折现后也为零，如果实体现金流量折现后为正值，那么股权现金流量折现后也为正值，所以选项 B 的说法不正确；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险，所以选项 C 的说法不正确；
33、股东要求报酬率不仅受经营风险影响，而且受财务杠杆影响，因此股权现金流量受项目筹资结构变化的影响，所以选项 D 的说法不正确。【知识模块】 资本预算13 【正确答案】 D【试题解析】 项目的净现值=1500(PA，10，4)(PF，10，1)一2500=150031699112500=1822 59( 万元)，项目净现值的等额年金= 项目的净现值年金现值系数=18225937908=48079(万元)，所以选项 D 为本题答案。【知识模块】 资本预算14 【正确答案】 D【试题解析】 年折旧=2020=1(万元)，经营期内年税后现金净流量=2 2549+1=32549(万元 )，因此有 3254
34、9(P A，10，n)一 20=0，即(PA，10， n)=2032549=61446，查表得 n=10，即动态回收期为 10 年，所以选项 D 为本题答案。【知识模块】 资本预算15 【正确答案】 C【试题解析】 现值指数受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低的影响；会计报酬率不受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低的影响；静态回收期、内含报酬率受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征的影响，但不受资本成本高低的影响。所以选项 C 为本题答案。【知识模块】 资本预算16 【正确答案】 C【试题解析】 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现
35、金净流量相等的情况下，项目的静态回收期=投资额每年现金净流量；内含报酬率指的是使得项目的净现值等于 0 的折现率，即，净现值=每年现金净流量(PA，IRR，n)一投资额=0，因此，(PA，IRR，n)=投资额每年现金净流量=静态回收期。所以选项 C 为本题答案。【知识模块】 资本预算二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。17 【正确答案】 C,D【试题解析】 静态回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的
36、；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。动态回收期法仅仅是克服了静态回收期法不考虑时间价值的缺点。所以选项 CD 为本题答案。【知识模块】 资本预算18 【正确答案】 A,B【试题解析】 因为 NPV 大于 0，所以现值指数大于 1，内含报酬率大于设定的折现率 12，选项 AB 的说法正确；项目的净现值大于 0，意味着未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额大于 0，但不一定各年的现金净流量都大于0，所以选项 C 的说法不正确；会计报酬率=年平均净收益原始投资额100，净现值大于 0 并不意味着会计报酬率大于 12，所以选项
37、D 的说法不正确。【知识模块】 资本预算19 【正确答案】 B,D【试题解析】 现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项 A的说法不正确；无论静态投资回收期还是动态投资回收期都没有衡量项目的盈利性，所以选项 B 的说法正确；内含报酬率是使得净现值为 0 的折现率，因此会随投资项目预期现金流的变化而变化，选项 C 的说法不正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，所以选项 D 的说法正确。【知识模块】 资本预算20 【正确答案】 A,B【试题解析】 考虑所得税对投资项目现金流量的影响时，营业现金流量=营业收入一付现成本
38、一所得税=税后净利润+折旧与摊销=(营业收入一付现成本一折旧与摊销)(1 一所得税税率)+折旧与摊销=营业收入(1 一所得税税率)一付现成本(1一所得税税率)+折旧与摊销所得税税率，所以选项 AB 的算式正确。【知识模块】 资本预算21 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 正确计算投资方案的增量现金流量时，要考虑选择一个方案，必须放弃投资于其他途径的机会成本，所以选项 C 的说法错误。【知识模块】 资本预算22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 增加债务不一定会降低加权平均资本成本。如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均资本成本，因为股东要求的报酬率会因财务风险增加而提高，并完
39、全抵消增加债务的好处。即使市场不够完善，增加债务比重导致的加权平均资本成本降低，也会大部分被股权成本增加所抵消。所以选项 A 的说法错误。【知识模块】 资本预算三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。23 【正确答案】 (1)10006(PA，i，10)+1000(PF，i，10)=1120 i=5时， 10006(PA，5， 10)+1000(PF，5，10)=607 7217+10000 6139 =1077 202 i=4时， 10006(PA，4，10)+1000(PF，4
40、，10)=6081109+10000 6756 =1162 254 无风险报酬率 i=4+(54)(11622541120)(11622541077202)=450 (2)乙公司的 资产=15 1+(125)40 60=1 丙公司的 资产 =1541+(125)5050=088 行业代表企业的平均 资产 =(1+088) 2=094 锂电池项目的 权益 =0941+(125)30 70=124 锂电池项目的权益资本成本=450 +1 247=1318 (3) 加权平均资本成本=9(125)30+1318 70=1125【知识模块】 资本预算24 【正确答案】 (1)大客车每月折旧额=30000
41、0(15)(512)=4750( 元)每月折旧抵税额=475025=1187 5(元)每月税后付现费用=(5500+12000+1500)(1 25)=14250(元)10 个月后大客车账面价值=300000475010=252500(元)10 个月后大客车的变现净流入=210000 一(210000252500)25=220625(元)(2)税后平均月成本=300000(P A，1，10)一 11875+14250220625(FA，1，10)=3000009 4713 一 11875+14250 220625104622=2364932(元)租赁方案的税后月租金=25000(125)=18
42、750(元 )由于租赁方案的税后月租金小于购买方案的税后平均月成本，应当选择租赁方案。或者：购买方案的税前平均月成本=2364932(125)=31532 43( 元)由于租赁方案的月租金小于购买方案的税前平均月成本，应当选择租赁方案。【知识模块】 资本预算四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。25 【正确答案】 (1)原始投资额=1203000+100000+6000000+500000=6960000(元)会计报酬率=7318125 6960000100=1051(2) 资产 =
43、1751+(1 25)11=1；项目 权益 =11+(125)23=1 5 权益资本成本 =5+1 57=155加权平均资本成本=15560+9(125)40=12即评价经济型酒店项目使用的折现率为 12。(3)由于该项目净现值大于 0，因此是可行的。(4)令税后利润为 X，则净现值为 0 时：(X+750000+45000)49676+(100000+500000)0 4039=6960000 解得：X=55729487(元)令最低平均入住率为 Y，则(175 2917565一1755 5)120365y 一 3678000=55729487 (125)解得：y=8075即使净现值为零的最低
44、平均入住率为 8075。【知识模块】 资本预算26 【正确答案】 (1)投资总现值=40+5+5(P F ，10，25)+2=5094(万元)(2)(3)净现值(NPV)=18 5(1+10)+25 25(PA，10，3) (1+10)+2675(PF ，10，5) 一 5094=16 818+57086+166095094=39 57(万元)因为净现值大于 0，所以项目可行。【知识模块】 资本预算27 【正确答案】 (1)A 公司的产权比率 =50(10050)=1 B 公司的产权比率=30(10030)=043 资产 =11491+0 43(1 一 20)=0855 A 公司的 权益 =0
45、 8551+1(120) 一 154 A 公司股权成本=43+1 54(93一43)=12 该项目的折现率：加权平均资本成本=1250 +10(120)50=10 (2)固定资产年折旧=(750 50)5=140(万元) 营业现金净流量=(4250一 418040140)(1 一 20)+140=220(万元) NPV=一 750250+220(PA，10，5)+(50+250)(PF，10， 5)=2025(万元) (3)设营业利润为 0 的年销量为 X 万件，(250180)X 一 40140=0，解得：X=25714(万件)=25714(件) 设营业现金流量为 0 的年销量为 Y 万件，
46、(250180)Y 一 40140-1(120)+140=0，解得：Y=00714(万件)=714( 件) 设净现值为 0 的年销量为 Z万件，NPV=一 1000+(250180)Z 一 40 一 140-1(120)+140(PA，10， 5)+(250+50)(PF，10，5)=0 ，解得：Z=3 9046( 万件)=39046(件)【知识模块】 资本预算28 【正确答案】 (1)厂房投资 8000 万元，设备投资 4000 万元，营运资本投资=31000010=3000(万元)初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)(2)设备的年折旧额=4000(15)5=760( 万元)厂房的年折旧额=8000(15)20=380(万元)第 4 年末设备的账面价值 =40007604=960(万元)第 4 年末厂房的账面价值=80003804=6480(万元)(3)第 4 年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960500)25=615( 万元) 第 4 年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000+(64807000)25=6870( 万元)(4) 各年项目现金净流量以及项目的净现值和动态回收期【知识模块】 资本预算
