1、注册会计师财务成本管理（长期筹资）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 与配股相比，非公开增发的优势是( )。（A）有利于社会公众参与（B）有利于保持原有的股权结构（C）有利于促进股权的流通转让（D）有利于引人战略投资者和机构投资者2 从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是( )。（A）筹资速度快（B）筹资风险小（C）筹资成本小（D）筹资弹性大3 为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取( )方式。（A）溢价发行
2、（B）平价发行（C）公开间接发行（D）不公开直接发行4 对于发行公司来讲，可及时筹足资本，免于承担发行风险的股票销售方式是( )。（A）自销（B）承销（C）包销（D）代销5 为了有利于引入机构投资者与大股东及关联方，上市公司应采取的发行方式为( )。（A）配股（B）公开增发股票（C）非公开增发股票（D）发行债券6 向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为是( ) 。（A）发行认股权证（B）配股（C）定向增发（D）非定向募集7 下列关于配股价格的表述中，正确的是( )。（A）配股的拟配售比例越高，配股除权价也越高（B）当配股价格低于配股除权价时，配股权
3、处于实值状态（C）如果原股东放弃配股权，其财富将因公司实施配股而受损（D）当配股后的股票市价低于配股除权价格时，参与配股股东的股份被 “填权”8 A 公司采用配股的方式进行融资。以公司 2016 年 12 月 31 日总股本 5000 万股为基数，拟每 10 股配 2 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票收盘价平均值 15 元股的 80，则配股除权价格为( )元股。（A）12（B） 135（C） 145（D）159 如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述中，不正确的是( ) 。（A）使企业融资具有较大弹性（B）使企业融资受债券持有人的约束很大（C）当预
4、测年利息率下降时，一般应提前赎回债券（D）当企业资金有结余时，可提前赎回债券10 从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是( )。（A）债券（B）长期借款（C）融资租赁（D）普通股11 企业向银行借入长期借款，若预测市场利率将上升，企业应与银行签订( )。（A）浮动利率合同（B）固定利率合同（C）有补偿余额合同（D）周转信贷协定12 某债券面值为 10000 元，票面年利率为 5，期限 5 年，每半年支付一次利息。若市场有效年利率为 5，则其发行时的价格将( )。（A）高于 10000 元（B）低于 10000 元（C）等于 10000 元（D）无法计算13 债券的付息频率主要有分期付息和
5、一次性付息，下列债券中属于一次性付息债券的是( ) 。（A）利随本清债券（B）息票债券（C）平息债券（D）固定利率债券14 长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。（A）利息能节税（B）筹资弹性大（C）筹资费用大（D）债务利息高15 承租人同时也是资产的出售人，出租人同时也是资产的购买入的租赁方式是( )。（A）直接租赁（B）售后回租（C）杠杆租赁（D）经营租赁16 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。（A）直接租赁（B）售后回租（C）杠杆租赁（D）经营租赁17 在发行可转换债券时，设置按高于面值的价格赎回可转换债券的条款( )。（A）是为了保护可转换债
6、券持有人的利益，以吸引更多的债券投资者（B）减少负债筹资额（C）为了促使债券持有人转换股份，并锁定发行公司的利率损失（D）增加股权筹资额18 下列关于附带认股权证债券的筹资成本表述正确的是( )。（A）附带认股权证债券的筹资成本与普通股的资本成本基本一致（B）附带认股权证债券的筹资成本与一般债券的资本成本一致（C）附带认股权证债券的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于税前普通股的资本成本（D）附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本19 以股票为标的物的看涨期权与认股权证相比，下列表述中不正确的是( )。（A）看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权
7、执行时，股票是新发股票（B）认股权证的执行会稀释每股收益和股价，看涨期权不存在稀释问题（C）看涨期权时间短，认股权证期限长（D）看涨期权具有选择权，认股权证到期要行权20 在公司发行新股时，给原有股东配发一定数量的认股权证的主要目的是( )。（A）为避免原有股东每股收益和股价被稀释（B）作为奖励发给本公司的管理人员（C）用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券（D）为了促使股票价格上涨二、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩
8、建急需筹资 1 亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：(1)可转换债券按面值发行，期限 5 年。每份可转换债券的面值为 1000 元，票面利率为 5，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为 25 元。(2)可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续 20 个交易日不低于转换价格的 120时，甲公司有权以 1050 元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。(3)甲公司股票的当前价格为 22 元，预期股利为 0715 元股，股利年增长率预计为 8。(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为
9、10。(5)甲公司适用的企业所得税税率为 25。(6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：21 计算发行日每份纯债券的价值。22 计算第 4 年年末每份可转换债券的底线价值。23 计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。24 如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。(2012 年)三、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 F 公司
10、是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为 10000万股，每股价格为 10 元，预计未来可持续增长率为 1343。公司现在急需筹集资金 16000 万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本 10000 万股为基数，每 10 股配 2 股，配股价格为 8 元股。方案二：按照目前市价公开增发股票 1600 万股。方案三：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 950 元份。目前等风险普通债券的市场利率为 10。方案四：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份
11、1000 元，票面利率为 9，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证只能在第 5 年年末行权，行权时每张认股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。目前等风险普通债券的市场利率为 10。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求：25 如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件? 假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。26 如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?27 计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因
12、。28 根据方案四，计算每张认股权证价值、第 5 年年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第 5 年年末行权，计算第 5 年年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。(2011 年改编)注册会计师财务成本管理（长期筹资）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 非公开增发往往是以重大资产重组或者引进长期战略投资为目的。【知识模块】 长期筹资2 【正确答案】 B【试题解析】 发行普通股筹资
13、没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小；但是发行普通股筹资的资本成本高，而且容易分散公司的控制权。筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。【知识模块】 长期筹资3 【正确答案】 D【试题解析】 股票发行方式有公开间接发行和不公开直接发行两种。前者尽管发行范围广、对象多、变现性强、流通性好，但发行手续繁杂，发行成本高。采用不公开直接发行可避免公开间接发行的不足。【知识模块】 长期筹资4 【正确答案】 C【试题解析】 采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点。【知识模块】 长期筹资5 【正确答案】 C【试题解析】 上市公司利用非公开发行方式发
14、行股票相比较公开发行方式发行股票而言，有利于引入机构投资者与大股东及关联方。【知识模块】 长期筹资6 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点是配股的含义。【知识模块】 长期筹资7 【正确答案】 C【试题解析】 配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格股份变动比例)(1+ 股份变动比例)，当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例(即实际配售比例)等于拟配售比例，公式可化为配股除权价格=(配股前每股市价 -配股价格+配股价格+配股价格拟配售比例)(1+拟配售比例)=(配股前每股市价-配股价格)(1+ 拟配售比例)+配股价格，由于配股前的每股价格高于配股价格，因此配股的拟配售比例越高，配股除权价会越
15、低，选项 A 错误；配股权的执行价格 (即配股价格)低于当前股票价格，配股权是实值期权，选项 B 错误；由于配股价格低于当前市价，所以如果原股东放弃配股权，其财富将因公司实施配股而受损，选项 C 正确；当配股后的股票市价低于配股除权价格时，参与配股股东的股份被“贴权”，选项 D 错误。【知识模块】 长期筹资8 【正确答案】 C【试题解析】 配股除权价格=(配股前股票市值+配股价格配股数量)(配股前股数+配股数量)=500015+1580500020= =145(元股)。【知识模块】 长期筹资9 【正确答案】 B【试题解析】 具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可
16、提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。【知识模块】 长期筹资10 【正确答案】 D【试题解析】 从各种筹资方式来看，普通股筹资风险较小，因其没有还本付息的压力。【知识模块】 长期筹资11 【正确答案】 B【试题解析】 若预测市场利率将上升，企业应与银行签订固定利率合同，这样对企业有利。【知识模块】 长期筹资12 【正确答案】 A【试题解析】 因为债券为每半年付息一次，所以债券的票面有效年利率大于票面报价年利率 5，又因为市场有效年利率为 5，则债券的票面有效年利率大于市场有效年利率，因此债券应溢价发行，即以高于面值 10000 元的价格发行。【知识模块
17、】 长期筹资13 【正确答案】 A【试题解析】 息票债券通常为分次付息债券；平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券，支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；固定利率债券既可能一次付息也可能分次付息。【知识模块】 长期筹资14 【正确答案】 B【试题解析】 借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。【知识模块】 长期筹资15 【正确答案】 B【试题解析】 售后回租是一种特殊形式的租赁业务，是指卖主(即承租人)将一项自制或外购的资产出售后，又将该项资产从买主(即出租人)租回。【知识模
18、块】 长期筹资16 【正确答案】 C【试题解析】 杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借入，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。这样，出租人利用自己的少量租金，就推动了大额的租赁业务。因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。【知识模块】 长期筹资17 【正确答案】 C【试题解析】 本题是考查赎回条款的影响，赎回条款对投资者不利，而对发行者有利。设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失。【知识模块】 长期筹资18 【正确答案】 C【试题解析】 附带认股权债券的税
19、前资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。【知识模块】 长期筹资19 【正确答案】 D【试题解析】 看涨期权和认股权证在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权。【知识模块】 长期筹资20 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B 是发给管理人员时才有的作用；选项 C 是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用；选项 D 不是认股权证的作用。【知识模块】 长期筹资二、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在
20、试题卷上无效。【知识模块】 长期筹资21 【正确答案】 发行日每份纯债券的价值=10005(PA ，10，5)+1000(PF，10，5)=5037908+100006209=81044(元)【知识模块】 长期筹资22 【正确答案】 第 4 年年末纯债券价值=10005(PA ，10，1)+1000(PF，10，1)=5009091+100009091=95456(元) 第 4 年年末股票价格=22(1+8 ) 4=2993(元) 转换比率=100025=40 第 4 年年末转换价值=股价转换比率=299340=119720(元) 可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即
21、119720 元。【知识模块】 长期筹资23 【正确答案】 甲公司第 4 年年末股票价格是 22(1+8) 430(元)，接近251 2=30(元)，所以如果在第 4 年年末不转换，则在第 5 年年末就要按 1050 元被赎回，即第 4 年年末的转换价值为 119720 元，赎回价格为 1050 元，投资人应当选择在第 4 年末转股。 设可转换债券的税前资本成本为 K，则有： 1000=10005(P A，K ，4)+119720(PF，K，4) 当 K=10时，未来流入现值=5031699+1197 2006830=97618(元 ) 当 K=9时，未来流入现值=5032397+119720
22、07084=101008(元) (K-9) (10-9)=(1000-101008) (97618-1010 08) K=930 由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。【知识模块】 长期筹资24 【正确答案】 股票的资本成本=071522+8=11 25股票的税前资本成本=1125(1-25 )=15 可转换债券的税前资本成本应处于 10到 15之间设票面利率为 R当税前资本成本为 10时：1000=1000R(PA，10，4)+1197 20(PF，10，4)1000=1000R31699+11972006830R=5756筹资方案可行
23、的最低票面利率为 6。当税前资本成本为 15时：1000=1000R(PA，15，4)+1197 20(PF，15，4)1000=1000R2855+11972005718R=110511筹资方案可行的最高票面利率为 11。【知识模块】 长期筹资三、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 长期筹资25 【正确答案】 配股：盈利持续性：最近 3 年连续盈利。现金股利分配水平：最近 3 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的 30。拟配售股份数量：不超
24、过本次配售股份前股本总额的 30。配股后每股价格=(配股前股票价值+ 配股价格配股数量)(配股前股数+配股数量)=(1010000+82000)(10000+2000)=9 67(元)或者：配股后每股价格=(配股前每股价格+ 配股价格 股份变动比例)(1+股份变动比例)=(10+802)(1+02)=967(元)每份配股权价值=(配股后股票价格- 配股价格)购买 1 股新股所需的认股权数=(967-8)(102)=0 33(元)【知识模块】 长期筹资26 【正确答案】 公开增发新股：净资产收益率：最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6。公开增发新股的定价原则：发行价格应不低于公
25、告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价或前 1 个交易日的均价。【知识模块】 长期筹资27 【正确答案】 每份债券价值=1000(PA，10，10)+1000(PF，10，10)=9061446+100003855=93851(元)由于每份债券拟定发行价格为 950 元，大于每份债券价值 93851 元，拟定的发行价格不合理。【知识模块】 长期筹资28 【正确答案】 发行附认股权证债券： 第 5 年年末股票价格=10(1+1343)5=18 78(元股) 假设该附认股权证债券的税前资本成本为 r，则有： PV=10009(PA ，r，10)+(1878-15)20(PF ，r，5)+100
26、0(P F ，r，10)=90(PA ，r ，10)+756(PF，r，5)+1000(PF，r ，10)=1000 使用内插法计算： 当 r=9时，PV=90(17A，9，10)+756(PF，9，5)+1000(PF，9，10)=9064177+75606499+100004224=104913(元) 当 r=10时，PV=90(PA，10，10)+756(P F ，10，5)+1000(PF，10，10)=9061446+75606209+100003855=98545(元) 税前资本成本r=9+(104913-1000) (104913-98545)1 =977 由于投资者税前内含报酬率(即企业税前资本成本)为 977，小于等风险普通债券的市场利率 10，方案四不可行。【知识模块】 长期筹资
