1、注册会计师财务成本管理（长期计划与财务预测）模拟试卷 6 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某公司采用销售百分比法对资金需求量进行预测。预计 2016 年的销售收入为5700 万元，预计销售成本、销售费用、管理费用、财务费用占销售收入的百分比分别为 75、05、195、12。假定该公司适用的所得税税率为 25，股利支付率为 40。则该公司 2016 年留存收益的增加额应为( )万元。（A）9747（B） 3899（C） 12996（D）60652 在不存在
2、可动用金融资产的情况下，下列关于企业的外部融资需求量的计算公式正确的是( )。（A）经营资产增加一预计总负债一预计股东权益（B）经营资产增加一经营负债增加一留存收益的增加（C）预计经营总资产一经营负债增加一留存收益的增加（D）预计经营总资产一经营负债增加一预计股东权益增加3 已知 2016 年经营资产增加 1000 万元，经营负债增加 200 万元，留存收益增加400 万元，销售收入增加 2000 万元，则 2016 年外部融资销售增长比为( )。（A）20（B） 25（C） 14（D）354 已知 2016 年经营资产销售百分比为 60，经营负债销售百分比为 20，预计利润留存率为 50，预
3、计销售净利率为 10，2015 年销售收入为 1000 万元，则2016 年内含增长率为( )。（A）143（B） 148（C） 152（D）1565 某公司具有以下的财务比率：经营资产与销售收入之比为 16；经营负债与销售收入之比为 04；预计下年销售净利率为 10，预计股利支付率为 55，该公司去年的销售收入为 200 万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的经营资产和经营负债都会随销售的增加而同比例增加，如果该公司不向外筹资，且没有可动用的金融资产，则销售增长率最高可以增长至( )。（A）415（B） 390（C） 522（D）4606 某企业 2016 年的销售净利率为 8，期
4、末总资产周转率为 06 次，期末权益乘数为 2，利润留存率为 40，则 2016 年的可持续增长率为( )。（A）399（B） 408（C） 514（D）3457 预计明年通货膨胀率为 10，公司销量增长 10，则销售收入含有通货膨胀的增长率为( )。（A）21（B） 11（C） 10（D）1558 某企业 2015 年年末的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为 10。该企业2016 年的销售增长率等于 2015 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新股和回购股票)与上年相同。若 2016 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是( ) 。（A）30（B） 40（C）
5、 50（D）609 假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款，以下指标不会增长的是( )。（A）销售收入（B）净利润（C）销售增长率（D）权益净利率二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。10 在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有( ) 。 (2011 年)（A）本期资产增加=(本期销售增加基期销售收入)基期期末总资产（B）本期负债增加= 基期销售收入 销售
6、净利率 利润留存率( 基期期末负债基期期末股东权益)（C）本期股东权益增加=基期销售收入 销售净利率 利润留存率（D）本期销售增加=基期销售收入 (基期净利润基期期初股东权益)利润留存率11 运用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于预测企业计划年度追加资金需要量计算公式涉及的因素有( )。（A）计划年度预计留存收益增加额（B）计划年度预计销售收入增加额（C）计划年度预计金融资产增加额（D）计划年度预计经营资产总额和经营负债总额12 除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有( )。（A）回归分析（B）交互式财务规划模型（C）综合数据库财务计划系统（D）可持续增长率模型13 在“可持续增长
7、 ”的条件下，正确的说法有 ( )。（A）假设不增发新股或回购股份（B）假设不增加借款（C）保持经营效率和财务政策不变（D）财务杠杆和财务风险降低14 如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率，则可以通过( )实现。（A）发行新股或增加债务（B）降低股利支付率（C）提高销售净利率（D）提高总资产周转率15 如果某年的计划销售增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资或回购股份，并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计可直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有( )。（A）总资产周转率（B）权益乘数（C）销售净利率（D）利润留存率16 影响内含增长
8、率的因素有( )。（A）经营资产销售百分比（B）经营负债销售百分比（C）预计销售净利率（D）预计股利支付率17 假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为 30(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有( )。（A）本年权益净利率为 30（B）本年净利润增长率为 30（C）本年新增投资的报酬率为 30（D）本年总资产增长率为 3018 企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有( )。（A）在预计销售净利率大于 0 的情况下，预计股利支付率越高，外部融资需求越大（B）在预计股利支付率小于 1 的情况下，预计销售
9、净利率越高，外部融资需求越小（C）在销售增长大于 0 的情况下，如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资（D）当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资19 下列计算可持续增长率的公式中，正确的有( )。（A）本期利润留存率销售净利率 (1+期末负债期初股东权益)总资产销售额一 本期利润留存率销售净利率(1+ 期末负债期初股东权益 )（B）本期利润留存率 销售净利率(1+ 期末负债期末股东权益 ) 总资产销售额一 本期利润留存率销售净利率(1+ 期末负债期末股东权益 )（C） (本期净利润期末总资产)(期末总资产期初股东权益) 本期利润留存
10、率（D）销售净利率期末总资产周转率 本期利润留存率期初总资产期末权益乘数三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 该公司 2016 年计划销售收入比上年增长 30。根据历年财务数据分析，公司经营流动资产与经营流动负债随销售收入同比率增减，经营性长期资产保持不变。假定该公司 2016 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，适用的企业所得税税率为 25。预测该公司 2016 年外部融资需求量。20 A 公司 2008 年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)假设 A 公司资
11、产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息。A 公司 2009 年的增长策略有两种选择： (1)高速增长：销售增长率为 20。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持 2008 年的销售净利率、资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产所有者权益)提高到 2。(2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股)。要求：21 假设 A 公司 2009 年选择高速增长策略，请预计 2009 年财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填人答题卷给定的表格内)，并计算确定 2009 年所需的外部融资额
12、及其构成。22 假设 A 公司 2009 年选择可持续增长策略，请计算确定 2009 年所需的外部融资额及其构成。(2009 年旧制度)23 资料：A 公司 2015 年度的主要财务数据如下：要求：(1)假设 A 公司在今后可以维持2015 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息，并且不打算从外部筹集权益资本。请依次回答下列问题：2016 年的预期销售增长率是多少 ?今后的预期股利增长率是多少?假设 A 公司 2015 年年末的股价是 30 元，股东期望的报酬率是多少? 假设资本市场是完善的，A 公司可以按 2015 年的平均利率水平在
13、需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权重以账面价值为基础)?(2)假设 A 公司 2016 年的计划销售增长率为 35，请回答下列互不关联的问题：如果不打算从外部筹集权益资本，并保持 2015 年的财务政策和期末总资产周转率，销售净利率应达到多少? 如果想保持 2015 年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?23 某企业上年末的资产负债表(简表)如下：根据历史资料考察，销售收入与经营流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和应交税费项目成正比，企业上年度销售收入 4000 万元，实现净利润 100 万元，支付股利 60 万元。要求：24 预计本年度销售收入 500
14、0 万元，销售净利率增长 10，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测外部融资额。25 根据(1)计算外部融资销售增长比。26 预计本年度销售净利率增长 10，股利支付率与上年度相同，预测企业本年的内含增长率。27 计算企业上年的可持续增长率。28 假设其他条件不变，预计本年度销售收入 5000 万元，本年度销售净利率与上年度相同，董事会提议提高股利支付率 10以稳定股价。如果可从外部融资 20 万元，你认为是否可行?28 ABC 公司 2015 年有关的财务数据如下：要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的 4 个问题：29 假设 2016 年计划销售收入为 500
15、0 万元，需要补充多少外部融资(保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变)?30 假设 2016 年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的最大销售增长率(保持其他财务比率不变) 。31 保持目前的全部财务比率，201 6 年可实现的销售收入是多少?32 若股利支付率为零，销售净利率提高到 6，目标销售收入为 4500 万元，需要补充多少外部融资(保持其他财务比率不变)?32 M 公司 2014 年和 2015 年简化的资产负债表如下：M 公司 2014 年和 2015 年简化的利润表如下：假设 2014 年的利润留存率为 60。要求：33 分别计算 2014 年年末和 2015
16、年年末的金融资产、金融负债、经营资产、经营负债、净经营资产和净负债。34 分别计算 2014 年和 2015 年的税前经营利润、税后经营净利润和税后利息费用。35 分别计算 2014 年和 2015 年基于传统财务报表的可持续增长率。35 A 公司是一家上市公司，该公司 2014 年和 2015 年的主要财务数据以及 2016 年的财务计划数据如下表所示：假设公司产品的市场前景很好，销售收入可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过 60。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。要求：36 计算该公司上述 3 年的期末总资产周转率、销售净利率、期末权益乘数、利润留存率
17、、可持续增长率和权益净利率，以及 2015 年和 2016 年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程)。37 指出 2015 年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。38 指出 2015 年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。39 假设 2016 年预计的经营效率是符合实际的，指出 2016 年的财务政策有无不当之处。40 指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些。40 甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2015 年年底，国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公
18、司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司战略需进行相应调整。2016 年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下：市场部经理：尽管国家宏观经济增势放缓，但公司仍处于重要发展机遇期，在此形势下，公司宜扩大规模，抢占市场，谋求更快发展。近年来，本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达 12以上，而本公司同期年均销售增长率仅为 4，仍有市场拓展余地。因此，建议进一步拓展市场，争取今明两年把销售增长率提升至12以上。财务部经理：财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况
19、和财务政策。本公司 2015年年末净经营资产总额 50 亿元，净负债总额为 25 亿元，所有者权益为 25 亿元；2015 年度销售总额为 40 亿元，净利润为 2 亿元，分配现金股利 1 亿元。近年来，公司一直维持 2 的期末净经营资产权益乘数和 50的股利支付率的财务政策，假设公司不存在可动用的金融资产，同时不从外部进行股权融资。总经理：公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议，公司期末净经营资产权益乘数一般不得高于 25 这一行业平均值，股利支付率一般不得低于 40，公司有关财务安排不能突破这一红线。假定不考虑其他因素。要求：41 根据甲公司
20、2015 年度财务数据，分别计算该公司的内含增长率和可持续增长率；在保持 2015 年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下，判断市场部经理的建议是否合理，并说明理由。42 在保持销售净利率和期末净经营资产周转次数、董事会设定的期末净经营资产权益乘数和股利支付率指标值不变，以及不从外部进行股权融资的前提下，计算甲公司可实现的最高销售增长率。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。42 F 公司是一个生产和销售抗生素的医疗企业。2007 年度的主要财务数据如下：其他有关资
21、料：2007 年年末流通在外普通股 1000 万股，每股市价 30 元；所得税税率 20；公司的负债均为金融性负债，资产均为经营性资产。要求：43 假设该公司 2008 年可以维持 2007 年的经营效率和财务政策，并且不准备增发股票；不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息；可以按 2007 年的平均利率水平在需要时取得借款，所得税税率不变。请确定 2008 年的预期销售增长率、可持续增长率、期初净经营资产净利率以及加权平均资本成本(计算加权平均资本成本时，假设目标资本结构为股东权益和净负债各占 50)。44 假设公司打算保持第(1)问的销售净利率(可以涵盖新
22、增债务增加的利息)、期末净经营资产周转率和股利支付率，并且不增发股份；2008 年预期销售增长率为8，公司拟通过增加负债筹集增长所需的资金，请问 2008 年年末净负债金额和期末净经营资产权益乘数各是多少?45 假设公司打算保持第(1)问的期末净经营资产周转率、期末净经营资产权益乘数、股利支付率并且不增发股份；2008 年的预期销售增长率为 10，公司拟通过提高销售净利率获取增长所需的资金，请问销售净利率(可以涵盖新增债务增加的利息)应提高到多少?(2008 年综合题改编 )46 E 公司的 2015 年度财务报表主要数据如下：要求分别回答下列互不相关的问题：(1)计算该公司的可持续增长率。(
23、2) 假设该公司 2016 年度预计销售增长率是10。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了新增债务增加的利息，并且公司不打算发行新的股份。(3)如果公司计划2016 年销售增长率为 15，它应当筹集多少股权资本?计算时假设不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。47 G 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2014 年和 201
24、5 年的财务报表数据如下：要求：(1)权益净利率分析：计算 2014 年和 2015 年的权益净利率、总资产净利率、权益乘数、总资产周转率和销售净利率(资产、负债和所有者权益按年未数计算)。根据杜邦分析原理分层次分析权益净利率变化的原因，包括：计算 2015 年权益净利率变动的百分点，并将该百分点分解为两部分，其中总资产净利率变动对权益净利率的影响数按上年权益乘数计算；计算总资产净利率变动的百分点，并将该百分点分解为两部分，其中销售净利率变动对总资产净利率的影响数按上年资产周转率计算。(2)编制 2016 年预计利润表和预计资产负债表。有关预算编制的数据条件如下：2016 年的销售增长率为 1
25、0。 利润表各项目：折旧和长期资产的年摊销金额与上年相同；利息(财务费用)为年初有息负债的 5；股利支付率维持上年水平；营业外收入、营业外支出、投资收益项目金额为零；所得税税率预计不变(25)；利润表其他各项目占销售收入的百分比与 2015 年相同。资产负债表项目：流动资产各项目与销售收入的增长率相同；没有进行对外长期投资；除 2015年 12 月份用现金 86964 万元购置固定资产外，没有其他固定资产处置业务；其他长期资产项目除摊销外没有其他业务；流动负债各项目(短期借款除外)与销售收入的增长率相同；短期借款维持上年水平；不考虑通过增加股本筹集资金；现金短缺通过长期借款补充，多余现金偿还长
26、期借款。注册会计师财务成本管理（长期计划与财务预测）模拟试卷 6 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 2016 年留存收益的增加额=5700(175一 05一 195一12)(125)(140)=9747(万元) 。2 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是外部融资需求量的计算公式。若用增量公式，公式中的各项目都要采用增量计算；若用总量公式，公式中的各项目都要采用总量计算。3 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核
27、点是外部融资销售增长比的计算。外部融资需求量=1000200400=400(万元)，则外部融资销售增长比=4002000=20 。4 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是内含增长率的计算。根据外部融资需求量=( 经营资产销售百分比新增销售收入)一(经营负债销售百分比 新增销售收入)一预计销售净利率 (基期销售收入+新增销售收入)(1 一预计股利支付率)=0，即：60新增销售收入一 20新增销售收入一(1000+新增销售收入)1050=0 ，求得新增销售收入=14286(万元)，则内含增长率 =142861000=143。或：令内含增长率为 x，则有：60一 20一(1+x)x10
28、50 =0。求得：x=14 3。5 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是内含增长率的计算。设销售增长率为 g，因为：0=16 0410(1+g)g(155)，所以：g=390该以司不对外筹资的销售增长率最高可以增长至 390。6 【正确答案】 A7 【正确答案】 A8 【正确答案】 D9 【正确答案】 D二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。10 【正确答案】 A,D【试题解析】 在可持续增长的情况下，资产增长率=销
29、售收入增长率，因此，本期资产增加=(本期销售增加基期销售收入)基期期末总资产，所以，选项 A 正确；本期负债增加=基期期末负债本期负债增长率，在可持续增长的情况下，本期负债增长率=本期股东权益增长率，因此，本期负债增加= 基期期末负债本期股东权益增长率=基期期末负债(本期销售收人销售净利率 利润留存率基期期末股东权益)，所以，选项 B 和选项 C 错误，应该把公式中的 “基期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率=基期期初权益净利率利润留存率=基期净利润基期期初股东权益利润留存率，即本期销售收入增加=基期
30、销售收入(基期净利润基期期初股东权益)利润留存率，所以，选项 D 正确。11 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 外部资金需要量F=增加的资产一增加的经营负债一增加的留存收益=增加的经营资产+ 增加的金融资产一增加的经营负债一增加的留存收益，其中：增加的经营资产=基期经营资产销售百分比新增销售收入；增加的经营负债=基期经营负债销售百分比新增销售收入；增加的留存收益：预计销售收入 预计销售净利率预计利润留存率。12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有回归分析、使用计算机进行财务预测(如最简单的计算机财务预测、比较复杂的交互式财务规划模型、最复杂的综合
31、数据库财务计划系统)。13 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题的主要考核点是可持续增长的假设条件。可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能达到的最大增长率。根据“可持续增长率”定义的分析，要想保持公司资本结构不变，如果不从外部融资，由于经营负债和留存收益的增加不同步，则无法保持公司资本结构不变，其结果必然借助外部融资来调整(作为一个杠杆或天平上的一个砝码来调整平衡)，但假设不从外部进行股权筹资，所以只能通过外部负债筹资，即债务是其唯一的外部调整手段。可持续增长的假设条件：(1)公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；(2)公司目前的利润留存率
32、是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；(3)不愿意或者不打算增发新股或股份回购(增加债务是其唯一的外部融资来源)；(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；(5)公司的总资产周转率将维持当前水平。14 【正确答案】 A,B,C,D15 【正确答案】 C,D16 【正确答案】 A,B,C,D17 【正确答案】 B,D【试题解析】 经营效率不变，指的是总资产周转率和销售净利率不变，即总资产和净利润均与销售收入同比例增长，因此选项 B、D 正确；资本结构不变，指的是权益乘数不变，根据杜邦分析体系则可得出本年的权益净利率与上年相同，但无法得出本年权益净利率为 30的结论，
33、因此，选项 A 错误；同样无法得出本年新增投资的报酬率为 30的结论，闪此，选项 C 错误。18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 外部融资需求量=基期销售收入销售增长率(经营资产销售百分比一经营负债销售百分比)一基期销售收入(1+销售增长率)预计销售净利率(1 一预计股利支付率)，由此可见，在预计销售净利率大于 0 的情况下，预计股利支付率越高，外部融资需求越大；在预计股利支付率小于 1 的情况下，预计销售净利率越高，预计外部融资需求越小：在销售增长大于 0 的情况下，如果外部融资销售增长比(外部融资需求量与新增销售收入的比值)为负数，说明外部融资需求量为负数，表明企业有剩余资金，可
34、用于增加股利或短期投资；内含增长率是指企业不从外部融资的前提下，销售所能够达到的最大增长率，因此，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，表明企业不需要从外部融资。19 【正确答案】 B,C三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 【正确答案】 外部资金需要量=增加的经营资产一增加的经营负债一增加的留存收益其中：增加的经营资产=增量收入 基期经营资产占基期销售收入的百分比=(2000030 )(1000+30006000)20000=3000(万元)增加的经营负债=增量收入
35、基期经营负债占基期销售收入的百分比=(2000030 )(1000+2000)20000=900(万元)增加的留存收益=预计销售收入 计划销售净利率利润留存率=20000(1+30)12(1 60)=1248( 万元 )即：外部资金需要量=(经营资产销售百分比 新增销售收入 )一( 经营负债销售百分比新增销售收入)一预计销售净利率 预计销售收入(1 一预计股利支付率)=3000900 一 1248=852(万元)或：外部融资需求量=基期经营资产 销售增长率一基期经营负债 销售增长率一预计销售净利率预计销售收入(1 一预计股利支付率)=(1000+3000+6000)30一(1000+2000)
36、30一 20000(1+30)12 (160)=30009001248=852(万元) 。【名师点题】上题考查资金需求量预测的销售百分比法及其运用。需要注意的是教材中假设在销售百分比法下，所有的敏感项目(包括经营性资产、经营性负债和经营性损益)均与销售收入成同比例变化，但在具体做题时一定要认真审题，看题目是否有明确假设，所以不能太教条。该考点可能以主观题的形式考查。21 【正确答案】 经营资产销售百分比=4352 3200100=136经营负债销售百分比=12003200100=375销售净利率=160 3200100 =5利润留存率=112160100=70需要从外部融资额=320020(1
37、36一 375)一 3200(1+20)570=496(万元)外部融资额中负债筹资的金额：11712800=3712(万元)外部融资额中权益筹资的金额：172481600=124 8(万元)22 【正确答案】 可持续增长率=112(23521 12)100=5 外部融资额=43525一 12005一 112(1+5)=40(万元)，由于不增发新股，所以，外部融资全部来源于负债筹资。【试题解析】 权益乘数=总资产所有者权益=52224所有者权益=2，所有者权益=2611 2(万元)。长期负债=负债一流动负债=(总资产一所有者权益) 一流动负债=(5222426112)一 1440=11712(万
38、元)。期末未分配利润=752+1344=8864(万元 )。23 【正确答案】 本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。(1)2016 年预期增长率(可持续增长率)计算：销售净利率 469销售收入总资产 4 次总资产期末股东权益 2 利润留存率 50可持续增长率=(销售净利率期末总资产周转率期末权益乘数 利润留存率 )(1 一销售净利率期末总资产周转率期末权益乘数利润留存率)=(4694250)(14694250)=2309或者：可持续增长率=期初权益本期净利率 本期利润留存率 =468 75(1250234375)50 =23 08在经营效率和财务政策不变，并且不打算从外部筹集权益资本的
39、情况下，股利增长率等于可持续增长率，即 2309(或 2308)。股东的期望报酬率=下期股利当前股价+ 股利增长率=(2343751000)(1+2309)30+23 09 =24 05 加权平均资本成本=税后债务成本债务比率+ 权益资本成本权益比率 (2)销售净利率的计算：设销售净利率为 ，则：35=(50 24)(1 一 5024)求得：=648筹集外部权益资本的计算：下期预计销售收入=销售收入(1+计划销售增长率)=10000(1+35)=13500(万元)总资产=销售收入资产周转率=1 35004=3375(万元)期末股东权益 =总资产权益乘数= 总资产(权益资产)=337550=16
40、875(万元 )期初股东权益=1250 万元本期留存收益=计划销售收入销售净利率利润留存率=1350046950=31658(万元)需要筹集外部权益资本=期末股东权益一期初股东权益一本期留存收益=168751 25031658=120 92(万元)。24 【正确答案】 经营资产销售百分比 =(240+65)4000=7625经营负债销售百分比=(1 8+25+7)4000=125预计留存收益增加额预计销售净利率=1004000(1+10 )=2 75预计的利润留存率=1 一 60100=40预计留存收益增加额=500027540 =55( 万元 )计算外部融资需求：外部融资额=7625(500
41、04000)一 125(50004000)一 55=875(万元)25 【正确答案】 外部融资销售增长比=875(50004000)=0875或=(7625一 125)一 275(125 25)40=0875。26 【正确答案】 设新增销售收入为 X，则：0=(7625一 125)X 一(4000+X)27540求得 X=83412(万元) ，内含增长率为 X4000=2085或：设内含增长率为 g，则有： 27 【正确答案】 可持续增长率=100(19240)(1 60)=2632或：100192(160) 1100192(160)=263228 【正确答案】 预计留存收益增加额=50001
42、004000160100(1+10)=425(万元)外部融资需求=7625(50004000)一 125(5000 4000)一 42.5=2125(万元)20 万元，故不可行。29 【正确答案】 外部融资需求=经营资产增加一经营负债增加一留存收益增加=1000(100一 10)一 50005(1 60200)=900175=725(万元)30 【正确答案】 经营资产销售百分比一经营负债销售百分比=预计销售净利率(1+增长率)增长率预计利润留存率即：100一 10=5(1增长率+1)70 则：增长率=40531 【正确答案】 可持续增长率=期初权：溢本期净利率本期利润留存率=200 1200+
43、(80020070)70=753销售收入=4000(1+7 53 )=4301 2(万元)32 【正确答案】 外部融资需求=500(100一 10)一 45006100 =450270=180(万元)。33 【正确答案】 2014 年年末：金融资产=货币资金 +以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+应收利息+ 持有至到期投资=30+10+18+80=138(万元)金融负债=短期借款 +以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+ 一年内到期的非流动负债+长期借款+ 应付债券=50+8+5+100+400=563(万元)经营资产=总资产一金融资产=1943 138=1805(万元)经营
44、负债=负债总额一金融负债=1004 563=441(万元)净经营资产=经营资产一经营负债=1805 441=1364(万元)净负债=金融负债一金融资产=563 一 138=425 (万元)201 5 年年末：金融资产=35+12+14+70=131(万元)金融负债=40+15+7+20+450=532( 万元)经营资产=总资产一金融资产=2088 131=1957(万元)经营负债=负债总额一金融负债=101 1532=479(万元)净经营资产=经营资产一经营负债=1957 479=1478(万元)净负债=金融负债一金融资产=532 1 31=401(万元)34 【正确答案】 2014 年：税前
45、经营利润=利润总额+利息费用+资产减值损失一公允价值变动收益=469+45+58=511(万元)税后经营净利润=税前经营利润(1 一所得税税率)=511(125)=38325(万元)税后利息费用=金融损失(1 一所得税税率)=(45+58)(125)=315(万元)201 5 年：税前经营利润=561+59+11 一 6=625(万元)税后经营净利润=税前经营利润(1 一所得税税率)=625(125)=46875(万元)税后利息费用=金融损失(1 一所得税税率)=(59+11 一 6)(125)=48(万元)35 【正确答案】 2014 年：年末权益净利率=35175939100 =3746可
46、持续增长率=374660(1374660)=28992015 年：年末权益净利率=420751077100 =3907利润留存率=本年利润留存本年净利润=(577 439)42075=32 8可持续增长率=3907328(1 一 3907 328)=1470。36 【正确答案】 【试题解析】 2014 年可持续增长率=(年末权益净利率利润留存率)(1 一年末权益净利率利润留存率)=(334050)(1334050)=20052015 年可持续增长率=(年末权益净利率利润留存率)(1 一年末权益净利率利润留存率)=(3050 )(13050)=1765 2016 年可持续增长率=(年末权益净利率
47、利润留存率)(1 一年末权益净利率利润留存率)=(1050 )(11050)=5 2637 【正确答案】 2015 年可持续增长率 1765与 2014 年可持续增长率 20相比，下降了 235 个百分点。其原因是：经营效率下降(期末总资产周转率由 1 次降低为 08 次；销售净利率由 20降低为 1 5)；财务政策中，在利润留存率保持50不变的前提下，期末权益乘数增加，即资产负债率提高。经营效率和财务政策的共同改变，导致可持续增长率降低。38 【正确答案】 主要通过留存收益增加 10588 万元和负债增加 65887 万元筹集所需资金。财务政策方面：利润留存率保持 50不变，期末权益乘数提高近。39 【正确答案】 由于该公司以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度，而权益净利率=销售净利率 x 总资产周转率 权益乘数，假设 2016 年预计的经营效率是符合实际的，即销售净利率和总资产周转率是符合实际的，2016 年计划的权益乘数为 25，即资产负债率为 60，没有超过贷款银行要求公司的资产负债率小得超
