1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 126 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列表述中，错误的足( )。（A）有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值（B）引导原则是行动传递信号原则的一个运用（C）金融资产投资活动是“有价值的创意原则”的主要应用领域（D）如果资本市场是完全有效的购买或出售金融工具的交易的净现值为零2 远大公司 2011 年年初流动资产总额为 1000 万元(其中有 20%属于金融性流动资产)，年末金融性流动资产为 400 万元，占流动
2、资产总额的 25%；年初经营性流动负债为 500 万元，2011 年的增长率为 20%；经营性长期资产原值增加 600 万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为 100 万元，年末为 120 万元；经营性长期负债增加 50 万元。净利润为 400 万元，平均所得税税率为 20%，利息费用为 30 万元。2011 年分配股利 80 万元，发行新股 100 万股，每股发行价为 5 元，发行费率为发行价的 5%。2011 年金融负债增加 300 万元。则远大公司 2011 年金融资产增加额为( )万元。（A）265（B） 200（C） 180（D）2403 下列关于投资组合的说法中，不正确的是( )。
3、（A）如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线（B）多种证券组合的有效集是一个平面（C）如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大（D）资本市场线的斜率代表风险的市场价格4 已知风险组合 M 的期望报酬率和标准差分别为 15%和 10%，无风险利率为5%，某投资者除自有资金外还借人占自有资金 30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合 M，则总期望报酬率和总标准差分别为 ( )。（A）13% 和 18%（B） 20%和 15%（C） 18%和 13%（D）15% 和 20%5 某投资人长期持有 A 股票，A 股票刚刚发放的股利为每股 2 元A 股票目前每
4、股市价为 20 元，A 公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，股东权益增长率为 6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为( )。（A）10.6% 和 16.6%（B） 10%和 16%（C） 14%和 21%（D）12% 和 20%6 某公司 2011 年税前经营利润为 2000 万元，所得税税率为 30%，净经营性营运资本增加 350 万元，经营性长期资产增加 800 万元，经营性长期债务增加 200 万元，利息 60 万元。该公司按照固定的负债率 60%为投资筹集资本，则 2011 年股权现金流量为( )。（A）986 万元（B） 978 万元（C） 950 万元（D）648 万元
5、7 东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，获得如下资料：汽车行业的代表企业 A 上市公司的权益 值为 1.2，资产负债率为 60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为 20%，东方公司的所得税税率为 25%。则本项目不含财务风险的 值是 ( )。（A）1.31（B） 1.26（C） 0.55（D）0.828 两种欧式期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，股票的现行市价为 35 元，看跌期权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨期权的价格为( )。（A）5 元（B） 9.2 元（C
6、） 0 元（D）24 元9 某公司预计明年产生的自由现金流量为 200 万元，此后自由现金流量每年按照3%的比率增长。公司的股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，公司的所得税税率为 25%。如果公司维持 1.0 的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )。（A）162.16 万元（B） 227.03 万元（C） 160 万元（D）245 万元10 下列不属于租赁存在的原因的是( )。（A）可以减税（B）减低交易成本（C）减少不确定性（D）减少筹资成本11 在基本生产车间均进行产品成本计算的情况下，不便于通过“生产成本” 明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况的成本计算
7、方法是( )。（A）品种法（B）分批法（C）逐步结转分步法（D）平行结转分步法12 下列关于正常标准成本的说法中，不正确的是( )。（A）应大于理想的标准成本（B）应小于历史平均水平（C）实施以后实际成本极有可能产生顺差（D）制定时考虑了一般难以避免的损耗和低效率等情况13 C 公司的固定成本(包括利息费用)为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50%，负债平均利息率为 8%，净利润为 800 万元，该公司适用的所得税税率为 20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。（A）1.43（B） 1.2（C） 1.14（D）1.0814 下列各项中，适合建立标准成本中心的
8、单位或部门有( )。（A）行政管理部门（B）医院放射科（C）企业研究开发部门（D）企业广告宣传部门二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 下列关于股票的说法中，正确的有( )。（A）股票属于资本市场工具（B）场外市场中包括股票交易市场（C）股票投资的风险比债务工具大（D）股票属于货币市场工具16 甲企业上年可持续增长率为 15%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则( )。（A）今年实际增长率低
9、于今年的可持续增长率（B）今年可持续增长率低于 15%（C）今年实际增长率低于 15%（D）今年实际增长率与 15%的大小无法判断17 A 证券的预期报酬率为 12%，标准差为 15%； B 证券的预期报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有( ) 。（A）最小方差组合是全部投资于 A 证券（B）最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券（C）两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱（D）可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合18 下列说法中，不正确的有( )。（A）实际利率是指排除了通货膨胀的利率
10、，名义利率是指包含了通货膨胀的利率，如果名义利率为 8%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 8%-3%=5%（B）如果第二年的实际现金流量为 100 万元，通货膨胀率为 5%，则第二年的名义现金流量为 100(1+5%)（C）如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本（D）如果名义利率为 8%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 4.85%19 下列关于期权的说法中，正确的有( )。（A）期权的时间溢价=期权价值 -内在价值（B）无风险利率越高，看涨期权的价格越高（C）看跌期权价值与预期红利大小成反向变动（D）对于看涨期权持有者来说，股价上涨可以获利，股价下跌发生损失，二
11、者不会抵消20 下列关于可转换债券的说法中，不正确的有( )。（A）债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值（B）可转换债券的市场价值不会低于底线价值（C）在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券（D）转换价格=债券面值 转换比例21 某零件年需要量 16200 件，单价 10 元，日供应量 60 件，一次订货变动成本 25元，单位储存变动成本 1 元/年。假设一年为 360 天，保险储备量为 20 件，则( )。（A）经济订货量为 1800 件（B）送货期为 40 天（C）平均库存量为 225 件（D）存货平均占用资金 2450 元22 下列关于营运资本筹资政策的说法中，正确的有(
12、)。（A）在其他条件相同时，保守型筹资政策的临时性流动负债最少（B）激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策（C）在三种筹资政策中，保守型筹资政策的风险和收益都较低（D）在激进型筹资政策下，临时性流动资产大于临时性流动负债23 成本控制的原则包括( )。（A）因地制宜（B）全员参加（C）领导推动（D）以顾客为中心三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。23 D 公司是一家上市公司，其股票于 2009 年 8 月 1 日的收盘价为每股 40 元。有一种以该股票为标的
13、资产的看涨期权，执行价格为 30 元，到期时间是 3 个月。3个月以内公司不会派发股利，3 个月以后股价有 2 种变动的可能：上升到 50 元或者下降到 32 元。3 个月到期的国库券利率为 4%(年名义利率)。要求：24 利用风险中性原理，计算 D 公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。25 如果该看涨期权的现行价格为 10 元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。25 某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10%的 3000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4000 万元，预期投产后每年可增加息税前利润 400
14、万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按 11%的利率平价发行债券；(2)按面值发行股利率为 12%的优先股；(3)按 20 元 /股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为 1600 万元；公司适用的所得税税率为 40%；证券发行费可忽略不计。要求：26 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益； 27 计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；28 计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；29 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么? 29 甲公司 2008 年初打算添置一条生产线，如果以租赁方式取得
15、，租赁公司要求每年末支付租金 80 万元，租期为 5 年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权以40 万元的价格转让给承租方，租赁的内含利息率为 10%。甲公司适用的所得税税率为 30%，税前借款( 有担保)利率为 10%，项目要求的必要报酬率为 15%。要求：30 根据税法规定，判别租赁的税务性质；31 计算资产成本(以万元为单位)；32 计算每期归还的本金和支付的利息；33 用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为甲公司作出正确的选择；34 如果甲公司由于亏损，未来五年不需要交纳所得税，计算租赁方案相对于自购方案的净现值；35 如果租赁期满设备所有权不转移给承租方，并且根据税
16、法的规定，租金可以在税前扣除；自行购置时，税法规定按照直线法计提折旧，折旧年限为 6 年，法定净残值为 28.1 万元，预计该生产线 5 年后的变现价值为 48.1 万元。未来 5 年甲公司和租赁公司均需要交纳所得税，租赁公司的所得税税率为 20%，计算承租人和出租人的损益平衡租金，根据计算结果判断该租赁合同能否签订，并计算承租人和出租人的净现值。已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F ，10%，5)=0.6209 ， (P/F，7%，1)=0.9346(P/F，7% ， 2)=0.8734，(P/F，7%，3)=0.8163，(P/F ，7%，4)=0.7629(P/F，7%
17、， 5)=0.7130，(P/F，15%，5)=0.4972，(P/A ，7%，5)=4.1002(P/A，8%，5)=3.992735 A 公司是一家零售商，正在编制 12 月份的预算，有关资料如下： (1)预计的2008 年 11 月 30 日资产负债表如下(单位：万元)：(2)销售收入预计：2008 年 11 月 200 万元，12 月 220 万元；2009 年 1 月 230 万元。 (3)销售收现预计：销售当月收回 60%，次月收回 38%，其余 2%无法收回(坏账) 。 (4)采购付现预计：销售商品的 80%在前一个月购入，销售商品的 20%在当月购入；所购商品的进货款项，在购买
18、的次月支付。 (5)预计 12 月份购置固定资产需支付60 万元；全年折旧费 216 万元；除折旧外的其他管理费用均须用现金支付，预计12 月份为 26.5 万元；12 月末归还一年前借入的到期借款 120 万元。 (6)预计销售成本率 75%。 (7)预计银行借款年利率 10%，还款时支付利息。 (8)企业最低现金余额 5 万元；预计现金余额不足 5 万元时，在每月月初从银行借入，借款金额是 1 万元的整数倍。 (9)假设公司按月计提应计利息和坏账准备。 要求：36 计算 12 月份销售收回的现金、进货支付的现金、新借入的银行借款；37 计算 12 月份现金、应收账款、应付账款、存货的期末余
19、额； 38 计算 12 月的税前利润。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。38 (1)A 公司 2009 年的资产负债表和利润表如下所示：(2)计算财务比率时假设：“ 货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“ 应收账款”、“ 其他应收款”不收取利息， “应收股利 ”全部是长期股权投资的；“应付票据” 等短期应付项目不支付利息；“ 长期应付款 ”是由融资租赁引起的； “应付股利”全部是普通股的应付股利；“投资收益 ”和“公允价值变动收益”全部是金融资产产生的， “财务费用”全部为利
20、息费用，“ 折旧与摊销 ”的年初余额合计为 20 万元，年末余额合计为 28 万元。 要求：39 计算 A 公司 2009 年的税后经营净利润、净经营性营运资本增加、净经营性长期资产增加、经营资产净投资；40 计算 A 公司 2009 年的经营活动现金毛流量、实体现金流量、金融资产增加、金融负债增加、债务现金流量、股利分配、股权资本净增加、股权现金流量、融资现金流量。40 请你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以 2006 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：(2)以 2007 年和 2008 年为详细预测期，2007 年的预计销售增长率为 10%，2008
21、年的预计销售增长率为 5%，以后各年的预计销售增长率稳定在 5%的水平。 (3)假设 H 公司未来的“税后经营净利润 /营业收入” 、“净经营性营运资本/ 营业收入”、“ 净经营性长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。 (4) 假设 H 公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。 (5)假设 H 公司未来的 “税后利息费率”为 5%，各年的“税后利息费用” 按年初“净金融负债 ”的数额预计。 (6)假设 H 公司未来的加权平均资本成本为 10%，股权资
22、本成本为 12%。 要求：41 编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(不必列出计算过程)。42 计算 2007 年和 2008 年的“实体现金流量” 、“股权现金流量”和“ 经济利润”(不必列示过程)。43 编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(不必列出计算过程)。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 126 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 “有价值的创意原则”主要应用于直接投资项目(直接投资是指把资金直接投放
23、于生产经营性资产)，而金融资产投资是间接投资(间接投资又称证券投资，是指把资金投放于金融性资产)，所以选项 C 的表述错误。2 【正确答案】 A【试题解析】 经营性流动资产增加=400/25%(1-25%)-1000(1-20%)=400(万元)，经营性流动负债增加=50020%=100( 万元)，净经营性营运资本增加 =400-100=300(万元)；经营性长期资产增加=600-(120-100)=580(万元)，净经营性长期资产增加=580-50=530(万元)，经营资产净投资=300+530=830(万元)；税后经营净利润=400+30(1-20%)=424(万元)，实体现金流量=424
24、-830=-406(万元)；股权现金流量=80-1005(1-5%)=-395(万元)，债务现金流量=-406-(-395)=-11( 万元)，净负债增加=30(1-20%)-(-11)=35(万元)，金融资产增加=300-35=265(万元)。3 【正确答案】 B【试题解析】 从无风险资产的收益率开始，做(不存在无风险证券时的)投资组合有效边界的切线，就得到资本市场线，资本市场线与(不存在无风险证券时的)有效边界相比，风险小而报酬率与之相同，或者报酬高而风险与之相同，或者报酬高且风险小。由此可知，资本市场线上的投资组合比曲线 XMN 的投资组合更有效，所以，如果存在无风险证券，则投资组合的有
25、效边界会发生变化，变为资本市场线。因此，选项 A 的说法正确。多种证券组合的机会集是一个平面，但是其有效集仍然是一条曲线，也称为有效边界。所以，选项 B 的说法不正确。只有在相关系数很小的情况下，才会产生无效组合，即才会出现两种证券组合的有效集与机会集不重合的现象，所以，如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大，所以，选项 c 的说法正确。资本市场线的纵轴是期望报酬率，横轴是标准差，资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险利率 )/风险组合的标准差，由此可知，资本市场线的斜率代表风险的市场价格，它告诉我们当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度。所以，选项 D
26、的说法正确。4 【正确答案】 C【试题解析】 公式“总期望报酬率=Q风险组合的期望报酬率+(1-Q)无风险利率”中的 Q 的真实含义是投资总额中投资于风险组合 M 的资金占自有资金的比例。所以，本题中 Q=1+30%=130%，总期望报酬率=130%15%+(1-130%)5%=18%；总标准差=130%10%=13%。5 【正确答案】 A【试题解析】 在保持经营效率和财务政策不变的情况下，股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率，所以，股利增长率(g)为 6%，股利收益率=预计下一期股利(D1)/当前股价 (P0)=2(1+6%)/20=10.6%，期望报酬率=D1/P0+g=10.6%+6
27、%=16.6%。6 【正确答案】 B【试题解析】 净投资=净经营资产增加=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950( 万元)；根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流量=税后利润-(1- 负债率)净投资=(税前经营利润-利息)(1-所得税税率)-(1-负债率) 净投资=(2000-60)(1-30%)-(1-60%)950=1358-380=978(万元)。7 【正确答案】 C【试题解析】 资产 不含财务风险，在类比法下，A 公司的 资产 =项目的 资产 ，A公司产权比率=60%/(1-60%)=1
28、.5， 资产 =1.2/1+(1-20%)1.5=0.55。8 【正确答案】 B【试题解析】 看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格 -执行价格的现值，看涨期权的价格=看跌期权的价格+标的资产价格-执行价格的现值=3+35-30/(1+4%)=9.2(元) 。9 【正确答案】 A【试题解析】 税前加权平均资本成本=1/220%+1/26%=13%，企业无负债的价值=200/(13%-3%)=2000(万元)，企业的加权平均资本成本=13%-1/26%25%=12.25%或 =1/220%+1/26%(1-25%)=12.25%，企业有负债的价值=200/(12.25%-3%)=2162.16
29、(万元)，债务利息抵税的价值=2162.16-2000=162.16(万元)。10 【正确答案】 D【试题解析】 租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税，节税是长期租赁存在的主要原因；通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因；通过租赁合同减少不确定性。所以本题中的选项 A、B 、C 均是租赁存在的原因。租赁筹资的筹资成本会高于借款筹资，所以选项 D 不是租赁存在的原因。11 【正确答案】 D【试题解析】 平行结转分步法下，在产品的费用在产品最后完成以前，不随实物转出而转出，即不按其所在的地点登记，而按其发生的地点登记，所以不便于通过“生产成本”明细账分别考察各基本生产
30、车间存货占用资金情况。因此，选项 D 是答案。12 【正确答案】 C【试题解析】 在制定正常标准成本时，把生产经营活动中一般难以避免的损耗和低效率等情况也计算在内-使之切合下期的实际情况，成为切实可行的控制标准。要达到这种标准不是没有困难，但它们是可能达到的。从具体数量上看，它应大于理想标准成本，但又小于历史平均水平，实施以后实际成本更大的可能是逆差而不是顺差，是要经过努力才能达到的一种标准。13 【正确答案】 C【试题解析】 目前的税前经营利润=800/(1-20%)+1000050%8%=1400(万元)，税前经营利润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率/ 销量变动率=经营杠杆系数=目前的
31、边际贡献/目前的税前经营利润=800/(1-20%)+600/1400=1.14。14 【正确答案】 B【试题解析】 标准成本中心，必须是所生产的产品稳定而明确，并且已经知道单位产品所需要的投入量的责任中心。医院放射科可以根据接受放射治疗的人数建立标准成本中心。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 资本市场工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。所以，选项 A 的说法正确；
32、场外市场包括股票、债券、可转让存单、银行承兑汇票、外汇交易市场等。所以，选项 B 的说法正确；股票的收益不固定，因此，投资风险比债务工具大。所以，选项 C 的说法正确；货币市场是短期债务工具交易的市场。所以，选项 D 的说法不正确。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在不增发新股或回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的 4 个财务比率(资产周转率、权益乘数、销售净利率、收益留存率)中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，在权益乘数或资产周转率下降的情况下，本年的实际增长率也会低于本年的可持续增长
33、率，由此可知，选项 A、B 、C是答案，选项 D 不是答案。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，即机会集曲线没有向后弯曲的部分，而 A 的标准差低于 B，所以，最小方差组合是全部投资于 A 证券，即选项 A 的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为 B 的预期报酬率高于 A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券，即选项 B 的说法正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，即选项 C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于 A 证券，
34、期望报酬率最高的投资组合为全部投资于 B 证券，所以选项 D 的说法错误。18 【正确答案】 A,B【试题解析】 如果名义利率为 8%，通货膨胀率为 3%。则实际利率为(1+8%)/(1+3%)-1=4.85%；如果第二年的实际现金流量为 100 万元，通货膨胀率为 5%，则第二年的名义现金流量为 100(1+5%)2。19 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 看跌期权价值与预期红利大小成正向变动，看涨期权价值与预期红利大小成反向变动，所以，选项 C 的说法不正确。20 【正确答案】 A,C【试题解析】 因为市场套利的存在，可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，这也形成
35、了底线价值；所以选项 A 的说法不正确。可转换债券设置有赎回保护期，在此之前发行者不可以赎回；所以选项 C 的说法不正确。21 【正确答案】 A,D【试题解析】 根据题意可知平均日需求量=16200/360=45( 件)，由于题中告诉了日供应量，因此，本题属于存货陆续供应和使用的情况，根据公式可知，经济订货量=21620025/160/(60-45) 1/2=1800(件) ，送货期 =1800/60=30(天)。平均库存量=1800/2(1-45/60)+20=245(件)(注意此处不是增加了保险储备量的一半，原因在于保险储备量在正常情况下是不被耗用的)。存货平均占用资金=24510=245
36、0(元)。22 【正确答案】 A,C【试题解析】 激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策，所以选项 B 的说法错误；在激进型筹资政策下，临时性流动资产小于临时性流动负债，所以选项 D 的说法错误。23 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 成本控制的原则包括四项：经济原则、因地制宜原则、全员参加原则和领导推动原则。选项 D 属于成本降低的原则。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 【正确答案】 股价上升百分比=(50-40)/40100%=25%，股价下
37、降百分比=(40-32)/40100%=20% 期望报酬率=4%/4=上行概率25%-(1-上行概率)20% 上行概率=0.4667 下行概率 =1-上行概率=0.5333 C u=50-30=20(元) C d=32-30=2(元) 期权价值=(200.4667+20.5333)/(1+1%)=10.30(元)25 【正确答案】 套期保值比率=(20-2)/(50-32)=1借款=(321-2)/(1+1%)=29.70(元)由于期权价格低于期权价值，因此套利过程如下：卖出 1 股股票，借出款项 29.70 元，此时获得 140-29.70=10.30(元)，同时买入 1股看涨期权，支付 1
38、0 元期权费用，获利 10.30-10=0.30(元)。【试题解析】 本题中容易出错的地方是关于借款的计算，教材中的公式为：借款=(到期日下行股价套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)/(1+无风险利率)，这个公式是根据对冲组合中的公式“股价下行时期权到期日价值=到期日下行股价套期保值比率-借款(1+无风险利率)”推导出来的，由于还存在这个等式“股价上行时期权到期日价值=到期日上行股价套期保值比率-借款(1+无风险利率)”，所以，还可以表示为：借款=(到期日上行股价套期保值比率-股价上行时期权到期日价值)/(1+无风险利率)，例如本题可以写成：借款=(501-20)/(1+1%)=29.70
39、(元)。26 【正确答案】 计算普通股每股收益27 【正确答案】 增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(EBIT-300)(1-40%)/1000=(EBIT-740)(1-40%)/800解得：EBIT=2500( 万元 )增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点(EBIT-300)(1-40%)/1000=(EBIT-300)(1-40%)-480/800解得：EBIT=4300( 万元 )28 【正确答案】 筹资前的财务杠杆系数=1600/(1600-300)=1.23发行债券的财务杠杆系数=2000/(2000-740)=2000/1260=1.59发行优先股的财务杠杆系数=2000
40、/2000-300-480/(1-40%)=2000/900=2.22增发普通股的财务杠杆系数=2000/(2000-300)=1.1829 【正确答案】 由于增发普通股每股收益(1.02 元)大于其他方案，且其财务杠杆系数(1.18)小于其他方案，即增发普通股方案每股收益高且风险低，所以方案(3)优于其他方案。30 【正确答案】 根据租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方可知，该项租赁属于税法规定的融资租赁，因此，该租赁合同的租金不可以直接抵税，而需要分别按照折旧和利息抵税。31 【正确答案】 资产成本=80(P/A，10%，5)+40(P/F，10%，5)=803.7908+400.62
41、09=328.1(万元)【试题解析】 这是根据教材中的内含利息率的计算推出的公式，比较灵活，但需要掌握。32 【正确答案】 33 【正确答案】 租赁现金流量的折现率=10%(1-30%)=7%，期末资产现金流量折现率为 15%租赁方案相对于自购方案的净现值=328.1-(80-32.8130%)(P/F，7%，1)-(80-28.0930%)(P/F，7% ，2)-(80-22.930%)(P/F，7%，3)-(80-17.1930%)(P/F，7%，4)-(80-10.9130%)(P/F，7%，5)-40(P/F，15%，5)=328.1-65.569-62.512-59.696-57.0
42、98-54.706-19.888=8.63(万元)大于 0所以，甲公司应该选择租赁方案。34 【正确答案】 此时，承租人不需要交纳所得税，不能享受抵税的好处，应该用税前借款(有担保) 利率 10%作为折现率计算租赁现金流量现值。租赁方案相对于自购方案的净现值=328.1-80(P/A，10%，5)-40(P/F ，15%，5)=328.1-303.264-19.888=4.95(万元)35 【正确答案】 年折旧额=(328.1-28.1)/6=50(万元)(注意：由于涉及折旧抵税，所以，一定要按照税法的规定计算年折旧额)自行购置时，5 年后的账面余值=328.1-550=78.1( 万元)变现
43、损失=78.1-48.1=30( 万元)承租人的损益平衡租金=(资产购置成本-资产余值现值 )/普通年金现值系数-折旧抵税/(1-所得税税率)=(328.1-(48.1+3030%)(P/F，15%，5)/(P/A，7%，5)-5030%/(1-30%)=(328.1-57.10.4972)/4.1002-15/0.7=82.99(万元)出租人的损益平衡租金=(资产购置成本-资产余值现值 )/普通年金现值系数-折旧抵税/(1-所得税税率)=(328.1-(48.1+3020%)(P/F，15%，5)/(P/A，8%，5)-5020%)/(1-20%)=(328.1-54.10.4972)/3.
44、9927-10/0.8=81.80(万元)提示 上述的损益平衡租金的公式是需要前提条件的，只有在租赁期内各年的现金流量相等的情况下才能使用。根据计算结果可知，承租人可以接受的最高租金是 82.99 万元，而出租人可以接受的最低租金是 81.80 万元，所以，租金为 80 万元时，租赁合同不可能签订。承租人的净现值=328.1-80(1-30%)+5030%(P/A，7%，5)-(48.1+3030%)(P/F，15%，5)=328.1-714.1002-57.10.4972=8.60(万元)出租人的净现值=80(1-20%)+5020%(P/A，8% ，5)+(48.1+3020%)(P/F，
45、15%，5)-328.1=743.9927+54.10.4972-328.1=-5.74(万元)36 【正确答案】 计算 12 月份销售收回的现金、进货支付的现金、新借入的银行借款；根据题中的条件 “销售当月收回 60%，次月收回 38%，其余 2%无法收回(坏账)”可知：12 月份销售收回的现金=12 月份销售额的 60%+11 月份销售额的38%=22060%+20038%=132+76=208(万元)根据“销售商品的 80%在前一个月购入，销售商品的 20%在当月购入；所购商品的进货款项，在购买的次月支付”。可知：12 月份进货支付的现金=12 月份销售商品购货款的 80%+11 月份销
46、售商品购货款的 20%提示 根据“A 公司是一家零售商 ”可知：销售商品购货款=销售商品的成本，因为商业企业对于购入的商品不做任何加工处理，直接对外销售。如果是生产企业，则“销售商品购货款 =销售商品的成本”这个等式不成立，因为生产企业的产品成本中不仅仅包括外购的材料费用，还包括加工过程中发生的费用。又由于“销售商品的成本=销售收入 销售成本率 ”，所以：本题中，销售商品购货款=销售收入销售成本率，12 月份销售商品购货款=22075%，11 月份销售商品购货款=20075%12 月份进货支付的现金=(22075%)80%+(20075%)20%=162(万元)假设本月新借入的银行借款为 W
47、万元，则：22+208-162-60-26.5-120(1+10%)+W5解得：W155.5( 万元)，由于借款金额是 1 万元的整数倍，因此本月新借入的银行借款为 156 万元。37 【正确答案】 计算 12 月份现金、应收账款、应付账款、存货的期末余额；现金期末余额 =-150.5+156=5.5(万元)应收账款期末余额 =22038%=83.6(万元)应付账款期末余额 =(23075%)80%+(22075%)20%=171(万元)存货的期末余额根据题中条件可知：12 月份进货成本=(23075%)80%+(22075%)20%=171(万元)12 月份销货成本=22075%=165(万
48、元)所以，12 月份存货期末余额=132+171-165=138( 万元)38 【正确答案】 税前利润=220-22075%-(216/12+26.5)-2202%-(120+156)10%/12=55-44.5-4.4-2.3=3.8(万元)【试题解析】 220 是 12 月份的销售收入，22075%是 12 月份的销售成本，(216/12+26.5)是 12 月份全部的管理费用(注意按照现在的规定，计提的坏账准备不计入管理费用，而是计入资产减值损失)，其中的 216/12 表示的是 12 月份的折旧额。2202%表示的是 12 月份计提的坏账准备，(120+156)10%/12 表示的是
49、12 月份计提的应计利息(计入财务费用)。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 【正确答案】 平均所得税税率=17.14/57.14100%=30%税后利息费用=(32.86-10-1)(1-30%)=15.3(万元)(这里需要注意计算税前利息费用时应该扣除计入金融损益的“投资收益” 和“公允价值变动收益”)税后经营净利润=净利润+ 税后利息费用=40+15.3=55.3(万元)经营性流动资产=应收票据+ 应收账款+应收股利 +其他应收款+存货+其他流动资产年初经营性流动资产=26.9+60+12+0+85+11=194.9( 万元)年末经营性流动资产=6.8+80+20+10+40+28=184.8( 万元)经营性流动资产增加=184.8-194.9=-10.1(
