1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 129 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列各项中，能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是( )。（A）总资产报酬率（B）净资产收益率（C）每股市价（D）每股利润2 某公司 207 年度与应收账款周转天数计算相关的资料为：年度营业收入为 6 000 万元，年初应收账款余额为 300 万元，年末应收账款余额为 500 万元，坏账准备数额较大，按应收账款余额 10提取。假设每年按 360 天计算，则该公司应收账款周转天数
2、为( ) 。（A）15（B） 17（C） 22（D）243 下列说法不正确的是( )。（A）在预期回报率相同的情况下，风险爱好者将选择具有较小确定性而不是较大确定性的投机方式（B）风险中性者并不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果（C）在降低风险的成本与报酬的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择（D）风险厌恶者的效用函数是凹函数4 对于平价发行的半年付息债券来说，若票面利率为 10，下列关于它的定价依据的说法不正确的是( )。（A）年实际利率为 1025（B）名义利率为 10（C）实际的周期利率为 5（D）实际的周期利率为 51255 对于风险调整折现率
3、法，下列说法不正确的是( )。（A）它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现（B）它用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整（C）它是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险的（D）它意味着风险随时间的推移而加大6 已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为 15和 20，无风险报酬率为8，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金 20的资金，并将所有的资金投资于市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别为( )。（A）164和 24（B） 136和 16（C） 164和 16（D）136和 247 某公司上年每股股利 1 元，股利增长率为 2，预计本年的每股收益为 510 元。该公司股票收益
4、率与市场组合收益率的协方差为 25，市场组合收益率的标准差为 40，目前无风险利率为 4，股票市场平均风险收益率为 6，则该公司股票的现行价值为( ) 元。（A）897（B） 1990（C） 8.79（D）19.518 公司进行股票分割，会使原有股东的利益( )。（A）受到损害（B）有所增长（C）既无损害亦无增长（D）可能会有损害或增长9 下列关于附带认股权债券的筹资成本表述正确的有( )。（A）认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致（B）认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致（C）认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本（D）附带认股权证债券的利率较低，所以
5、认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本10 209 年 9 月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本 200 万元，承租人分 10 年偿还，每年支付租金 20 万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以 5的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为 15 万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是( ) 。（A）租金仅指租赁资产的购置成本（B）租金不仅仅指租赁资产的购置成本（C）仅以手续费补偿出租人的期间费用（D）利息和手续费就是出租人的利润二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，
6、在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 已知甲公司 2011 年现金流量净额为 200 万元，其中，筹资活动现金流量净额为-20 万元，投资活动现金流量净额为 60 万元，经营活动现金流量净额为 160 万元；2011 年末负债总额为 200 万元，资产总额为 560 万元，营运资本为 40 万元，流动资产为 200 万元，2011 年税后利息费用为 20 万元，所得税率为 25。则( )。（A）现金流量利息保障倍数为 8（B）现金流动负债比率为 100（C）现金流量债务比为 80（D）长期资本负债率
7、为 1012 已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为 15和 20，无风险报酬率为8，某投资者将自有资金 100 万元中的 20 万元投资于无风险资产，其余的 80 万元资金全部投资于切点组合，则( )。（A）总期望报酬率为 136（B）总标准差为 16（C）该组合位于切点组合的左侧（D）资本市场线斜率为 03513 以下关于期权的表述，正确的有( )。（A）期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务（B）权利出售人不一定拥有标的资产（C）期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割（D）权利购买人真的想购买标的资产14 假设 ABC 公司股票目前的市场价格为 50 元，而在一年后的价
8、格可能是 60 元和 40 元两种情况。再假定存在一份 100 股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为 50 元。投资者可以按 10的无风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率 10借入资金，同时售出一份 100 股该股票的看涨期权。则按照复制原理，下列说法正确的有( )。（A）购买股票的数量为 50 股（B）借款的金额是 1 818 元（C）期权的价值为 682 元（D）期权的价值为 844 元15 甲公司以市值计算的债务与股权比率为 2。假设当前的债务税前资本成本为6，股权资本成本为 12。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为 1，同时企业的债务税前
9、资本成本下降到 55，假设不考虑所得税，并且满足 MM 定理的全部假设条件，则下列说法正确的有( )。（A）无负债企业的权益资本成本为 8（B）交易后有负债企业的权益资本成本为 105（C）交易后有负债企业的加权平均资本成本为 8（D）交易前有负债企业的加权平均资本成本为 816 下列各项中，属于 MM 理论的假设条件的有( )。（A）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量（B）投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的（C）在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同（D）全部现金流是永续增长的17 以下各因素中，能够提高股东权益净利率的因素有(
10、 )。（A）提高净经营资产利润率（B）提高净利息率（C）降低净利息率（D）提高净财务杠杆18 下列股利政策中，能够增强投资者对公司的信心、稳定股票价格的有( )。（A）剩余股利政策（B）固定或持续增长的股利政策（C）固定股利支付率政策（D）低正常股利加额外股利政策19 下列说法正确的有( )。（A）对于研究与开发费用，会计倾向于作为费用立即将其从利润中扣除，少部分符合规定的可以资本化（B）经济增加值将研究与开发费用作为投资处理，并在一个合理的期限内摊销（C）对于折旧费用，会计要求对某些大量使用长期设备的公司，按照更接近经济现实的“沉淀资金折旧法 ”处理（D）经济增加值将重组视为增加股东财富的机
11、遇，重组费用应作为投资处理20 衡量系统风险的指标主要是 系数，一个股票的 值的大小取决于( )。（A）该股票与整个股票市场的相关性（B）该股票的标准差（C）整个市场的标准差（D）该股票的预期收益率21 下列说法正确的有( )。（A）现金流量预算都是针对年度现金流量的预算（B）利润预算中的“所得税”项目通常不是根据“ 利润总额” 和所得税税率计算出来的（C）资产负债表预算是企业最为综合的预算（D）现金流量预算可以分开编成短期现金收支预算和短期信贷预算两个预算22 以下关于股权再融资的说法中，正确的有( )。（A）采用股权再融资，会降低资产负债率（B）在企业运营及盈利状况不变的情况下，可以提高净
12、资产收益率（C）可以改善企业资本结构（D）配股筹资方式下，不会改变控股股东的控制权三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。22 甲公司上年度财务报表主要数据如下： 要求：23 计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；24 假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；25 假设本年销售净利率提高到 12，收益留存率降低到 04，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率
13、；26 假设本年销售增长率计划达到 30，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；27 假设本年销售增长率计划达到 30，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；28 假设本年销售增长率计划达到 30，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。28 甲公司 2010 年 12 月产量及部分制造费用资料如下：本月实际发生制造费用 8 000 元，其中：固定制造费用 3 000 元，变动制造费用 5 000 元。实际生产工时 3 200 小时，本月生产能量为 3 000 小时。制造费用预算为 10
14、 000 元，其中：固定制造费用 4 000 元，变动制造费用 6 000 元。月初在产品 40 件，平均完丁率 60，本月投产 452 件，月末在产品 80 件，平均完工程度为 40，本月完工 412 件。单位产品标准工时为 6 小时。要求：29 计算本月加工产品的约当产量；30 计算分析变动制造费用差异；31 计算分析固定制造费用差异(三因素法)；32 结转本月变动制造费用和固定制造费用。32 A 公司是一个高成长的公司，目前公司总价值 10 000 万元，没有长期负债，发行在外的普通股 5 000 万股，目前股价 2 元股。该公司的资产(息税前)利润率12，所得税率 25，预期增长率 6
15、。现在急需筹集债务资金 5 000 万元，准备发行 10 年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 7，A 公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份 1 000 元，期限 10 年，票面利率设定为 4，同时附送 30 张认股权证，认股权证在 5 年后到期，在到期前每张认股权证可以按 25 元的价格购买 1 股普通股。假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。要求：33 计算每张认股权证的价值；34 计算发行债券前的每股收益；35 计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值；36
16、假设公司总价值未来每年的增长率为 6，计算公司在未来第 5 年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值和权益的价值、每股价格和每股收益；37 计算第 5 年末行权后的每股股价和每股收益；38 计算投资该可转换债券的内含报酬率。39 某公司年销售额 100 万元，变动成本率 70，全部固定成本和费用 20 万元(含利息费用)，总资产 50 万元，资产负债率 40，负债的平均成本 8，假设所得税率为 40。该公司拟改变经营计划追加投资 40 万元，使固定成本增加 5 万元，可以使销售额增加 20，并使变动成本率下降至 60。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。要求：(1
17、)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；(2)所需资金以 10的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应改变经营计划。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 大宇公司 2009 年有一个投资机会，无风险的报酬率为 4，投资人要求的必要报酬率为 10，要求现金流变化系数在 010020 区间，现金流标准差不高于600 万元，有关资料如表所示(单位：万元)： 要求：40 计算第 1 年和第 2 年现金流的标准
18、差；41 计算项目现金流的标准差；42 计算项目现金流的变异系数；43 计算项目的期望净现值；44 判断该投资方案是否可行；45 如果第一年的肯定当量系数为 08，第二年的肯定当量系数为 085，用风险调整现金流量法判断项目是否可行；46 如果该公司考虑了悲观的情景，运用场景概况分析该方案是否可行。46 假设江南投资公司正在考虑竞标承建跨江大桥可行性项目报告。初步的可行性研究显示，如果跨江大桥的经济收入主要来自于机动车辆的过桥费和部分可收费的建桥外部性收益，若立即建则该大桥的项目现值约为 200 亿元，总投资额(假定在初期一次投入)约为 280 亿元。项目暂时不直接可行。但若过 510 年后建
19、桥，由于城市经济的发展，则项目可行的可能性非常大，但项目的正式可行性研究要立即着手进行，否则难以进行其他相关规划。由于正式可行性研究报告涉及江底地质状况以及周围等复杂问题的分析，估计完成该可行性研究报告的成本要在 3 亿元左右。为了吸引投资机构投标进行可行性研究而政府又不必使用财政资金，拟授予中标单位 6 年期的垄断建桥权。所谓垄断建桥权，指中标单位在中标之后，唯一拥有建桥权，任何其他单位拟投资建桥，均需从该中标单位手中购买建桥权。假定涉及有关参数如下：无风险收益率 3，项目风险(标准差)：10。要求：47 假如你是江南投资公司的财务顾问，请估算该筑桥权的价值，并判断是否可竞标该筑桥权可行性研
20、究?48 为了确认初步可行性研究的估计误差可能带来的吸引力不足问题，可对上述参数做如下变动：其余不变，设流入现值下降 20，进一步估算该建桥权的价值?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 129 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 上市公司财务管理的目标是企业价值或股东财富最大化，股票价格代表了股东财富，因此，股价高低反映了财务管理目标的实现程度。2 【正确答案】 D【试题解析】 计算应收账款周转率时，如果坏账准备数额较大，则不能用
21、提取坏账准备之后的数额计算，而应该用提取坏账准备之前的数额计算，即用应收账款余额计算。本题中年初和年末应收账款余额分别为 300 万元和 500 万元，坏账准备数额较大，所以应收账款的平均数=(300+500)2=400 万元，应收账款周转次数=6 000400=15 次，应收账款周转天数=36015=24 天。3 【正确答案】 A【试题解析】 风险指的是预期结果的不确定性，预期结果的确定性越大，风险越小，因此在预期报酬率相同的情况下，风险爱好者将选择具有较大确定性而不是较小确定性的投机方式。4 【正确答案】 D【试题解析】 根据教材内容可知，选项 A、B、 C 的说法正确；选项 D 的说法不
22、正确。实际周期利率应该等于名义利率除以 2，即实际周期利率=102=5 。5 【正确答案】 A【试题解析】 风险调整折现率法将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。6 【正确答案】 A【试题解析】 Q=1+20 =120，总期望报酬率=12015 +(1 120)8 =164，总标准差=120 20=24。7 【正确答案】 A【试题解析】 股利支付率=1(1+2)510100=20，股票的贝塔系数=25 (4040)=15625，股权资本成本=4+156256 =13375，预测的 PE=20(133752)=17582，股票的现行价值(P0)=5 101
23、7582=897(元 )。8 【正确答案】 C【试题解析】 对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。9 【正确答案】 C【试题解析】 附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。10 【正确答案】 A【试题解析】 本题中，合同分别约定租金、利息和手续费，此时，租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利润。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2
24、B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 年末流动负债=20040=160(万元)，现金流动负债比率=年经营现金净流量年末流动负债100=160160100 =100 ；现金流量债务比=经营现金流量净额债务总额100=160200100 =80 ；长期资本负债率=非流动负债(非流动负债+股东权益)100=(负债总额一流动负债) (总资产一流动负债)100 =(200160)(560160)100=10；现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额利息费用=经营现金流量净额税后利息费用 (1 一所
25、得税率)= 经营现金流量净额(1所得税率)税后利息费用160(125)20=6 。12 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 风险投资比率=80100=08，总期望报酬率：0815+(1 08)8=136；总标准差=0820 =16，根据风险投资比率=0 8 小于1 可知，该组合位于切点组合的左侧(或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于切点组合的左侧)；资本市场线斜率=(15 8)(200)=0 35。13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。该权利是一种特权，期权持
26、有人只享有权利，并不承担义务。值得注意的是，权利出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的。权利购买人也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，只需按差价补足价款即可。14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 购进 H 股上述股票且按无风险利率 10借入资金，借款数额设定为Y，期权的价值为 C0。若股价上升到 60 元时，售出 1 份该股票的看涨期权的清偿结果：100(6050)=-1 000 元，同时出售 H 股股票，偿还借入的 Y 元资金的清偿结果：H60Y(1+10)-60H11Y；若股价下降到 40 元时，售出 1 份该股票的看涨期权的清偿结果为
27、 0，同时出售 H 股股票，偿还借入的 Y 元资金的清偿结果：H40Y(1+10 )=40H11Y。任何一种价格情形，其现金净流量为零。则：60H11Y1 000=0 (1) 40H1.1 Y0=0 (2) 解得：H=50(股)，Y=1 818(元)目前购进 H 股上述股票且按无风险利率 10借入资金，借款数额设定为 Y，期权的价值为 C0，其现金净流量=50HC 0Y=0，则 C0=50HY=50501 818=682(元) 。15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 交易前有负债企业的加权平均资本成本=1(1+2)12+2 (1+2)6 =8，由于不考虑所得税，并且满足 MM 定理的
28、全部假设条件，所以，无负债企业的权益资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8 ，交易后有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值有负债企业的权益市场价值(无负债企业的权益资本成本一税前债务资本成本 )=8 +1(8 55)=105，交易后有负债企业的加权平均资本成本=1 2105 +125 5=8(或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8)。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 MM 理论的假设前提包括： (1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险
29、的公司称为风险同类；(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；(3)完美资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；(4)借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；(5)全部现金流是永续的。即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。17 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 股东权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率一净利息率)净财务杠杆。18 【正确答案】 B,D【试题解析】 采用固定或持续增长的股利政策时，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司
30、良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格；低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性，当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感，而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格；在剩余股利政策和固定股利支付率政策下，各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。19 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 对于折旧费用，会计大多使用直线折旧法处理。经济增加值要求对某些大量使用长期设备的公司，按照更接近经济现实的“沉淀资金折旧法”处理。这是一种类似租赁资产
31、的费用分摊方法，在前几年折旧较少，而后几年由于技术老化和物理损耗同时发挥作用需提取较多折旧的方法。所以，选项 C 的说法不正确。20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 股票 值的大小取决于： (1)该股票与整个股票市场的相关性；(2)它自身的标准差；(3)整个市场的标准差。21 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 现金流量预算一般包括年度、季度和月份以及旬或周的预算，所以选项 A 不正确；资产负债表预算中的数据反映的是预算期末的财务状况。22 【正确答案】 A,C【试题解析】 在企业运营及盈利状况不变的情况下，利用股权再融资，会降低净资产收益率，所以选项 B 不正确；就配股而言，由于全体
32、股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购权利，其控制权就不会改变，选项 D 缺少前提，所以也不正确。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。23 【正确答案】 销售净利率=2002 000100 =10资产周转率=2 0002 000=1(次)收益留存率=160200=08权益乘数=2 000800=25可持续增长率=1010825(11010825)=2524 【正确答案】 由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25 本年的销售收入=2
33、000(1+25)=2 500(万元)25 【正确答案】 假设本年销售收入为 W 万元，则：根据“资产周转率不变 ”可知，本年末的总资产=W1=W根据“资产负债率不变 ”可知，本年末的股东权益 =W8002 000=04W本年增加的股东权益=04W-800根据“不增发新股或回购股票” 可知，本年的收益留存 =本年增加的股东权益=04W-800而本年的收益留存=本年的销售收入12 04=0048W所以存在等式：04W800=0 048W解得：本年销售收入 W=2 27273(万元)本年的销售增长额=2 272732 000=272 73( 万元)本年的销售增长率=272732 000100 =1
34、3 64本年的可持续增长率=120 4251(1 1204251)=1364本年的股东权益增长率=(00482 27273)800100=136426 【正确答案】 本年销售收入=2 000(1+30 )=2 600(万元)本年的收益留存=2 6001008=208(万元)本年末的股东权益=800+208=1 008(万元)本年末的资产=1 00825=2 520(万元)本年的资产周转率=2 6002 520=1 03(次)即资产周转率由 1 次提高到 103 次。27 【正确答案】 假设本年销售净利率为 S则：本年末的股东权益=800+2 000(1+30 )S(160200)=800+2
35、080S根据资产周转率和资产负债率不变可知：本年的股东权益增长率=销售增长率=30 本年末的股东权益=800(1+30)=1 040因此：1 040=800+2 080S解得：S=115428 【正确答案】 本年的销售收入=2 000(1+30 )=2 600(万元)根据资产周转率(等于 1)不变可知：年末的总资产=2 6001=2 600(万元)根据“销售净利率和收益留存率不变”可知：本年的收益留存=160(1+30)=208( 万元 )根据“不增发新股或回购股票” 可知：本年增加的股东权益=本年的收益留存=208( 万元 )年末的股东权益=800+208=1 008(万元)年末的权益乘数=
36、2 6001 008=2 5829 【正确答案】 本月加工产品约当产量=8040+4124060=420( 件)30 【正确答案】 变动制造费用标准额=42066 0003 000=5 040( 元)实际额=3 2005 0003 200=5 000(元)变动制造费用效率差异=(3 2004206)6 000 3 000=1 360(元)变动制造费用耗费差异=3 200(5 0003 2006 0003 000)= 1 400(元)31 【正确答案】 固定制造费用标准额=42064 0003 000=3 360( 元)实际额=3 2003 0003 200=3 000(元)固定制造费用耗费差异
37、=3 0004 000= 1 000(元 )固定制造费用闲置能量差异=(3 0003 200)4 0003 000= 26667(元)固定制造费用效率差异=(3 2004206)4 000 3 000=90667(元)32 【正确答案】 结转本月变动制造费用借：生产成本 5 040变动制造费用效率差异 1 360贷：变动制造费用耗费差异 1 400变动制造费用 5 000结转本月固定制造费用借：生产成本 3 360固定制造费用效率差异 90667贷：固定制造费用耗费差异 1 000固定制造费用闲置能量差异 26667固定制造费用 3 00033 【正确答案】 每张纯债券价值=40(PA，7，1
38、0)+1 000(PF，7，10)=4070236+1 00005083=78924(元)30 张认股权价值=1 00078924=210 76(元)每张认股权价值=2107630=7 03(元)34 【正确答案】 息税前利润=10 00012 =1 200(万元)发行债券前的每股收益=(1 2000)(125) 5 000=018(元股)35 【正确答案】 发行债券后的公司总价值=10 000+5 000=15 000(万元)发行债券张数=5 0001 000=5( 万张)债券本身的总价值=789245=3 9462(万元)认股权证价值=703305=1 0545(万元)36 【正确答案】
39、公司总价值=15 000(1+6 ) 5=20 07338(万元) 每张债券价值=利息现值+本金现值 =40(PA，7，5)+1 000(PF，7，5) =4041 002+1 0000 7 130 =87701( 元) 债务总价值=877015=4 38505(万元) 权益价值=20 073384 38505=15 68833(万元) 每股股价= 权益价值股数=15 688335 000=3 14(元股) 总资产 =公司总价值=20 073 38(万元) 息税前利润=20 0733812 =2 40881(万元) 税后利润=( 息税前利润利息)(1所得税率) =(2 40881405)(12
40、5 ) =1 65661(万元) 每股收益 =税后利润股数=1 656615 000=033(元股)37 【正确答案】 计算第 5 年末行权后的每股股价和每股收益公司总价值=行权前价值+ 行权收入=20 07338+25530=20 44838(万元)权益价值=公司总价值一债务价值=20 448384 38505=16 06333(万元)股数=行权前股数 +行权股数 =5 000+530=5 150(万股)股价=权益价值股数 =16 063335 150=312(元股)总资产=公司总价值 =20 44838(万元)息税前利润=20 4483812=2 45381(万元)税后利润=(息税前利润利
41、息)(1所得税率)=(2 4538 540)(125)=1 69036(万元)每股收益=税后利润股数=1 690365 150=033(元股)38 【正确答案】 计算投资该债券的内含报酬率第 1 年初：流出现金 1 000 元，购买债券和认股权证；第 110 年，每年利息流入 40 元；第 5 年末，行权支出=25 元股30 股=75 元，取得股票的市价 =312 元股30 股 =93 6 元，现金净流入 =93675=186(元)。第 10 年末，取得归还本金 1 000 元。1 000=40(PA，I ，10)+18 6(PF，I，5)+1 000(P F ，I，10)I=41939 【正
42、确答案】 (1)目前情况权益净利率=(10030 20)(140)50(140)=20经营杠杆=(10030) 10030(2050408)=30116=259财务杠杆=116(11616)=1 16总杠杆=2 59116=3或 10030(1003020)=3(2)增资方案权益净利率=100120(1 60) (20+5)(140)50(1 40)+40=1971 经营杠杆=L120(160)120(1 60) (20+5 16)=4824.6=1.95财务杠杆=246(24616)=1 07总杠杆=1 95107=209或总杠杆=(12040) 12040(20+5)=209(3)借入资金
43、方案权益净利率=100120(1 60) (20+5+4)(140)50(140)=38经营杠杆=(12040) 12040(20+516)=1.95财务杠杆=246246(4+1 6)=129总杠杆=1 95129=252或：总杠杆=(12040) 12040 (20+5+4)=253由于司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准，因此，符合条件的是借入资金的经营计划(权益净利率：3820；总杠杆系数：2530，所以该方案可行。46 【正确答案】 在悲观的情景下，各变量的预期值都是最悲观的估计，则 净现值=2 000(1+10)+2 000 (1+10) 23 000=4710
44、7(万元)0，所以该方案可行。47 【正确答案】 该建桥权相当于一个 6 年期的美式买权。标的为建桥项目，标的资产的当前价格 S=200 亿元。以不变价格估算 (剔除通货膨胀因素)投资额亦即期权执行价格为 X=280 亿元。 无风险利率 r=3，标准差 =010，期限 t=6 年。 采用不付红利的股票期权的 B-S 模型来模拟定价，由于不付红利，美式买权价格应和欧式买权价格相同。采取股票期权公式定价的一个假定的流量近似服从对数正态分布，因而过桥费现值近似服从对数正态分布。 C=SN(d 1)Xe -rtN(d2) 其中： 查对数正态分布表结合内插法得： N(d 1)=03028 N(d 2)=02232 C=20003028280e 0.036 02232=836(亿元) 由于期权价值高于其可行性研究报告的成本 3 亿元。因此，江南投资公司可竞标该筑桥权可行性研究，即使江南投资公司不拟自己投资建桥，仍可通过转让该建桥权取得很好的收益。48 【正确答案】 重新计算如下： 标的资产的当前价格 S=200(120)=160 亿元 N(d1)=007678 N(d 2)=004728 C=160007678280e 0.036 004728=123(亿元) 鉴于该建桥垄断权对过桥费收入很敏感，该筑桥权可行性研究不具吸引力。
