1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 149 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某公司现有发行在外的普通股 1000000 股，每股面额 1 元，资本公积 3000000 元，未分配利润 8000000 元，股票市价 20 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。（A）1000000 元（B） 2900000 元（C） 4900000 元（D）3000000 元2 产品售价和单位变动成本变化对盈亏临界点的影响是( )
2、。（A）单价升高使盈亏临界点升高（B）单位变动成本降低使盈亏临界点上升（C）销量降低使盈亏临界点上升（D）固定成本上升使盈亏临界点上升3 如果产品的单价与单位变动成本以相同的百分率下降，在其他因素不变的情况下，则盈亏临界点销售量( ) 。（A）不变（B）上升（C）下降（D）不确定4 利用权衡理论计算有杠杆企业总价值不涉及的参数是( )。（A）PV(债务的代理成本)（B） PV(利息税盾)（C） PV(财务困境成本)（D）无杠杆企业的价值5 某公司年初股东权益为 1 500 万元，全部付息债务为 500 万元，预计今后每年可取得息税前利润 600 万元，每年净投资为零，所得税率为 40%，加权平
3、均资本成本为 10%，则该企业实体价值为( )万元。（A）3 600（B） 2 400（C） 2 500（D）1 6006 若预计明年通货膨胀率为 10%，公司销量增长 7%，则公司销售额的名义增长率为 ( )。（A）0.03（B） 0.17（C） 0.177（D）0.077 某企业以“2 20，N40”的信用条件购进原料一批，购进之后第 50 天付款，则企业放弃现金折扣的机会成本为( )。（A）0.2449（B） 0.3673（C） 0.18（D）368 公司增发的普通股的市价为 12 元/股，筹资费用率为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持
4、此股价需要的股利年增长率为( ) 。（A）5%.（B） 5.39%.（C） 5.68%.（D）10.34%.9 某企业拟投资债券。现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息 4次，报价利率为 8；乙公司债券一年付息两次，如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为( )。（A）16（B） 808（C） 4（D）8510 运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的( )。（A）机会成本（B）管理成本（C）短缺成本（D）交易成本二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂
5、相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 企业目标对财务管理的主要要求是( )。（A）以收抵支,到期偿债（B）筹集企业发展所需资金（C）增收节支,提高效益（D）合理，有效地使用资金12 风险分散理论认为，市场风险具有的特征有( )。 （A）不能通过多角化投资来回避，只能靠更高的报酬率来补偿 （B）该类风险来源于公司之外，如通货膨胀、经济衰退 （C）它表现为整个股市平均报酬率的变动 （D）它表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动 13 短期负债融资带有如下一些特点( )。（A）融资速度快,容易取得（B）融资风险低（C）融资成本较低
6、（D）融资富有弹性14 若要降低财务风险，可采用以下方式( )。（A）用自有资金归还债务（B）将可转换债券转换为普通股（C）以公积金转增资本金（D）发行股票，偿还债务15 投资中心经理能控制的项目有( )。（A）投资规模（B）本中心的销售收入（C）本中心自身的成本（D）总公司分摊来的管理费用16 下列关于利润表预算编制的说法正确的是( )。（A）“销售收入 ”项目的数据来自于销售预算，“销售成本 项目的数据来自产品成本预算（B） “利息” 项目的数据，来自于现金预算（C） “所得税” 项目的数据与现金预算中的数据相同（D）利润表预算与实际利润表的内容、格式不同17 股利分配政策在一定程度上决定
7、企业的( )。（A）投资风险的大小（B）对外再筹资的能力（C）投资项目的收益（D）市场价值的大小18 下列关于剩余股利分配政策的表述中，不正确的有( )。（A）采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低（B）采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变（C）采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足（D）采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润满足投资需求三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最
8、多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 如果原材料在生产产品的每道工序开始时一次投入,则用来分配原材料费用的完工率为该工序止累计的原材料消耗定额与月末在产品原材料消耗定额的比率。( )（A）正确（B）错误20 采用平行结转分步法计算产品成本时,各步骤不计算半成品的成本,只计算本步骤发生的费用。( )（A）正确（B）错误21 人为减少月末在产品费用,会使当月完工产品成本虚降。( )（A）正确（B）错误22 不直接决定某项成本的人员，若对该项成本的支出施加了重要影响，也应对该项成本承担责任。( )（A）正确（B）错误23 可持续增长率是指外部权益融资为零,且保持目前财务政策和经营效率不变
9、的销售所能增长的最大比率。( )（A）正确（B）错误24 收入乘数的驱动因素比市净率的驱动因素多销售净利率。 ( )（A）正确（B）错误25 现代公司制企业的所有权和经营管理权的两权分离，是以自利行为原则为基础的。 ( )（A）正确（B）错误26 已知两种期权的执行价格均为 10 元，3 个月到期，一年的无风险利率为 8%，股票的现行价格为 12 元，看涨期权的价格为 6 元，则看跌期权的价格为 3.26 元( )（A）正确（B）错误27 销售预测不仅是财务管理的职能,也是财务管理的基础。( )（A）正确（B）错误28 在除息日之前,股利权从属于股票；从除息日开始,新购入股票的人不能分享本次已
10、宣告发放的股利。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某公司年赊销收入为 720 万元，平均收账期为 60 天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为 5 万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为 50 天，坏账损失降为赊销额的 7%。假设该公司的资金成本率为 6%，变动成本率为 50%。要求：计算使上述变更经济上合理的新增收账费用上限。 29 某企业资产平均总额为 1000 万元，总资产报酬率(息税前利润/ 平均总资产)为24
11、%，权益乘数( 按照平均数计算)为 5，负债的年均利率(按照平均负债计算)为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为 132 万元(不含优先股股息)，优先股股息为 20 万元，所得税税率为 33%。要求：30 计算息税前利润；31 计算净资产收益率；32 计算利息保障倍数；33 计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。33 A 公司上年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)：(1)假设 A 公司资产中 25%为金融资产，经营资产中有 90%与销售收入同比例增长，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债。 (2)A 公司本年销售增长率为20%。在保持上年的销售净利率和收益留存率不变的情
12、况下，将权益乘数提高到2。 (3)A 公司本年流动资产占资产总计的 40%。 要求：34 计算确定本年所需的外部筹资额；35 预计本年财务报表的主要数据；36 确定本年所需的外部筹资额构成。37 某股东持有 A 公司股票 100 股，预期该公司未来三年股利为零成长，每期股利20 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为 5%。目前无风险收益率 6%，市场平均股票要求的收益率 11.09%，A 公司股票的标准差为 2.8358，市场组合的标准差为 2.1389，两者的相关系数为 0.8928。要求计算某股东持有该公司股票的价值。 38 S 公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩
13、大销售。且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案。有关数据如下：已知A 公司的销售毛利率为 20应收账款投资要求的最低报酬率为 15。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税影响。要求：分析A 公司的方案决策。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 A 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为 40%。对于明年的预算出现三种意见:第一方案 :维持目前的生产和财务政策。预计销售 450
14、00 件,售价为 240 元/件,单位变动成本为 200 元,固定成本为 120 万元。公司的资本结构为 400 万元负债(利息率为 5%),普通股 20 万股。第二方案: 更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 600 万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至 180 元/件,固定成本将增加至 150 万元。借款筹资 600 万元,预计新增借款的利率为 6.25%。第三方案:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 30 元,需要发行 20 万股,以筹集 600 万元资金。要求:(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠
15、杆、财务杠杆和总杠杆(请将结果填写在给定的表格中,不必列示计算过程)。 (2)计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量。(3)计算三个方案下,每段收益为零的销售量。(4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大? 哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至 30000 件,第二和第三方案哪一个更好些? 请分别说明理由。40 某企业每年销售额为 80 万元，变动成本率 60%，固定成本 20 万元，总资金额100 万元，其中普通股资金为 40 万元(发行普通股 4 万股，每股面值 10 元)，股票筹资费 4%，预计股利率 15%，预计股利增长率 1.5%。发行债券 25 万元，年利率10%，手续费率
16、 2%。长期借款 15 万元，年利率 8%，约束性余额 8%。留存收益20 万元。公司所得税税率 40%。如公司要追加筹资 30 万元，有两种方案：一是发行 3 万股普通股，每股面值 10元。二是发行 30 万元长期债券，年利率为 13%，追加筹资后公司销售预计可达110 万元。要求：(1)计算该公司追加筹资前的综合资金成本率。(2)计算该公司追加筹资前的 DOL、DFL、DTL 和 EPS。(3)如公司的销售额到 100 万元，资金总额和结构不变，计算 DOL、DCL 和DTL。(4)如公司原每股收益要增长 40%，计算在资本结构不变的情况下，销售额是多少?新的 DOL 是多少?(5)如公司
17、原每股收益要增长 40%，计算在息税前利润不变的情况下，如减少股本15 万元，公司将按 10%的成本率追加多少负债?新的 DFL 是多少?(6)计算追加筹资的每股利润无差别点，问哪种筹资方式更有利?(7)如增资后仍要保持每股收益增长 40%，试计算不同筹资方案下的销售收入为多少?哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 149 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【知识模块】 股利分配2 【正确答案】 D【知识模
18、块】 综合3 【正确答案】 B【试题解析】 盈亏临界点销售量固定成本/(单价单位变动成本 )，若单价与单位变动成本同比下降，其差额会减少，固定成本不变，盈亏临界点销售量则会上升。4 【正确答案】 A【试题解析】 根据权衡理论，有杠杆企业的总价值等于无杠杆企业价值加上债务抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，并不涉及债务的代理成本。5 【正确答案】 A【试题解析】 年初投资资本=年初股东权益+全部付息债务=1 500+500=2 000(万元)息前税后利润=600(1-40%)=360(万元)每年经济利润=息前税后利润-全部资本费用=360-2 00010%=160(万元)经济利润现值=16
19、0/10%=1 600(万元)企业价值=年初投资资本+经济利润现值=2 000+1 600=3 600(万元)6 【正确答案】 C【试题解析】 名义增长率=10%+7%x (1+10%)=17.7%7 【正确答案】 A【试题解析】 放弃现金折扣的机会成本=2(12)360 (50 一 20)100 =24 49。8 【正确答案】 B【试题解析】 股票的资本成本率：投资人要求的必要收益率=D1/P(1-f)+g，股票的资本成本率=11%=0.6(1+g)/12(1-6%)+g，g=5.39%。9 【正确答案】 B【试题解析】 甲债券的有效年利率=(1+84) 4-1=824，设乙公司债券的报价利
20、率为 r，则有： (1+r2) 2-1=824，解之得： r=808。10 【正确答案】 A【试题解析】 在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本；在随机模式下，与决策相关的成本有机会成本、固定转换成本。由此可知，两种模式均会涉及现金的机会成本。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 企业管理的目标是生存，发展和获利,“生存”目标,要求财务管理做到以收抵支
21、,到期偿债;“发展”目标,要求财务管理筹集企业发展所需要的资金;“获利”目标则要求财务管理合理，有效的使用资金。【知识模块】 财务管理总论12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 市场风险表现为整个股市平均报酬率的变动；而公司特有风险则表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动。 【知识模块】 财务估价13 【正确答案】 A，C，D【试题解析】 短期负债需在短期内偿还,若企业届时资金安排不当,就会陷入财务危机,因此,融资风险高。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 资本成本和资本结构15 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 投资中心经理能控制除公司分摊管理
22、费用外的全部成本和收入，而且能控制占用的资产。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 销售预算中包括销售收入的数额，产品成本预算中包括销货成本的数额，所以，A、B 的说法正确；利润表预算与实际利润表的内容、格式相同，只不过数据是面向预算期的，所以，D 的说法不正确； “所得税”项目的数据是在利润规划时估计的，并已列入现金预算，由此可知，C 的说法正确。17 【正确答案】 B,D【试题解析】 投资收益和风险主要取决于所投资项目的情况，与净利润分配政策关系不大。18 【正确答案】 B,C【试题解析】 奉行剩余股利政策，意味着只将剩余的盈余用于发放股利，这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，
23、使加权平均资本成本最低，因此，选项A 的说法正确；股利分配中的资本结构指的是长期有息负债和所有者权益的比率，并不是负债总额和所有者权益的比率，保持目标资本结构不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以，选项 B的说法不正确；分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系，由此可知，选项 C 的说法不正确；采用剩余股利政策时，企业不能动用以前年度的未分配利润来满足投资需求，否则会改变企业的目标资本结构，不符合剩余股利政策的原则，所以选项 D的说法正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确
24、的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 原材料在各工序开始时一次投入时,各工序的完工率为 100%。【知识模块】 综合20 【正确答案】 A【试题解析】 平行结转分步法不计算各步骤所产半成品成本,也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本。而只计算本步骤发生的各项费用。【知识模块】 综合21 【正确答案】 B【知识模块】 综合22 【正确答案】 A【知识模块】 业绩评价23 【正确答案】 A2
25、4 【正确答案】 B【试题解析】 收入乘数的驱动因素包括：销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本；而市盈率的驱动因素包括：股利支付率、增长率和风险(股权资本成本)，可以看出收入乘数的驱动因素比市盈率的驱动因素多了销售净利率。25 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是自利行为原则的应用。现代公司制企业的所有权和经营管理权的两权分离是基于种委托代理关系，委托代理理论是以自利行为原则为基础的；26 【正确答案】 B【试题解析】 看涨期权的价格一看跌期权的价格标的资产价格一执行价格的现值，本题中 3 个月的无风险利率为 8%/42%，因此： 6看跌期权的价格1210/(1+2%)，看跌期
26、权的价格3.80(元)。27 【正确答案】 B【试题解析】 销售预测本身不是财务管理的职能,但它是财务预测的基础。28 【正确答案】 A【试题解析】 有权领取股利的股东是在股权登记日截止日期前在公司股东名册上有名的股东。除息日以后,新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 (1)收账期为 60 天时的成本费用收账费用50 000 元坏账损失(7 200 00010%)元720 000 元利息费用(7 200 000360
27、6050%6%)元36 000 元费用合计(50 000+720 000+36 000)元806 000 元(2)收账期为 50 天时的成本费用坏账损失(7 200 0007%)元504 000 元利息费用(7 200 0003605050%6%)元30 000 元费用合计30 【正确答案】 因为总资产报酬率=息税前利润/ 平均资产总额，所以，息税前利润=100024%=240(万元)31 【正确答案】 权益乘数为 5，则资产负债率=80%负债平均总额=100080%=800(万元)净资产平均总额=1000-800=200( 万元)利息=80010%=80(万元)净利润=(240-80)(1-
28、33%)=107.2(万元)净资产收益率=107.2200100%=53.6%32 【正确答案】 利息保障倍数=240/80=3(倍)33 【正确答案】 财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润 -利息-优先股股利/(1-所得税税率)=240/240-80-20/(1-33%)=1.84不含利息的固定成本=132-80=52( 万元)边际贡献=240+52=292( 万元)经营杠杆系数=292/240=1.22总杠杆系数=1.221.84=2.2434 【正确答案】 根据“A 公司资产中 25%为金融资产，经营资产中有 90%与销售收入同比例增长，以及 A 公司本年销售增长率为 20%，以及上年末
29、的资产总计为4352 万元”可知，本年经营资产增加=4352(1-25%)90%20%=587.52( 万元)本年的经营资产=4352(1-25%)+587.52=3851.52(万元)本年的资产总计=3851.52/(1-25%)=5135.36(万元)金融资产增加=5135.3625%-435225%=195.84(万元)根据“流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债” 可知，经营负债全部是流动负债，并且增长率=销售增长率=20% ，由于上年末的流动负债为 1200 万元，所以：本年的经营负债增加=120020%=240(万元)由于当年的利润留存=当年的销售收入 当年的销售净利率 当年
30、的收益留存率，因此，根据“ 保持上年的销售净利率和收益留存率不变” 可知，本年留存利润=本年的销售收入本年的销售净利率 本年的收益留存率= 本年的销售收入上年的销售净利率上年的收益留存率= 上年的销售收入(1+销售增长率 )上年的销售净利率上年的收益留存率=上年的留存利润(1+ 销售增长率)=112(1+20%)=134.4(万元)需要从外部筹资额=(预计净经营资产合计- 基期净经营资产合计)-可动用金融资产-预计增加的留存收益根据“净经营资产 =经营资产-经营负债”可知：需要从外部筹资额=(预计经营资产合计- 预计经营负债合计)-( 基期经营资产合计-基期经营负债合计)-可动用金融资产-预计
31、增加的留存收益=(预计经营资产合计- 基期经营资产合计)-(预计经营负债合计- 基期经营负债合计)-可动用金融资产- 预计增加的留存收益=经营资产增加-经营负债增加- 可动用的金融资产-预计增加的留存收益=587.52-240-可动用的金融资产 -预计增加的留存收益其中：预计增加的留存收益=预计销售收入 计划销售净利率 计划的收益留存率=本年(预计年度)的收益留存 =134.4(万元)故需要从外部筹资额=587.52-240- 可动用的金融资产=134.4下面来分析一下本题中的“可动用的金融资产” 的数额金融资产被动用之后就不再是金融资产了，会导致金融资产减少，也就是说，可动用的金融资产=金融
32、资产的减少额，而本题中，金融资产不但没有减少，反而增加了 195.84 万元，所以，可动用的金融资产=-195.84 万元，因此：需要从外部筹资额=587.52-240-(-195.84)-134.4-587.52-240+195.84-134.4=408.96(万元)也可以从另一个角度理解，资产是资金的占用，资产的增加会导致资金需求增加，因此金融资产增加会导致外部筹资额增加，而不是减少。35 【正确答案】 36 【正确答案】 外部融资包括对外增加金融负债和对外吸收投资，本题中“流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债(即金融负债)”，因此，增加的金融负债=长期负债增加额，外部融资额中负债
33、的金额=长期负债增加额=1127.68-800=327.68(万元)；对外吸收投资会导致实收资本增加，因此，外部融资额中权益资金的金额一实收资本增加额=1681.28-1600=81.28(万元)37 【正确答案】 (1)计算 A 股票的期望报酬率： 6%1.18(11.09%6%) 12% (2)计算前三年股利现值之和(零成长股利)：前三年的股利现值之和20(P/A，12%，3) 202.4018 48.04(元) (3)第四年以后的各年股利的现值( 固定成长的股利)： 第四年以后各年股利的现值 A 公司股票价值 48.04213.54261.58(元) (4) 某股东持有的股票市值1002
34、61.58 26158( 元)38 【正确答案】 方法一：总额分析法：现行方案：(1)毛利=240020=480(万元)(2)应收账款机会成本(应计利息)=2400 36060(1 一 20)15=48(万元)(3)坏账损失=24002=48(万元)(4)收账费用=40(万元)(5)净损益=4804848 40=344(万元)甲方案：(1)毛利=260020=520(万元)(2)应收账款机会成本(投资应计利息)=2600 36090(1 一 20)15=78(3)坏账损失=260025 =65(万元)(4)收账费用=20(万元)(5)净损益=5207865 20=357(万元)乙方案：(1)毛
35、利=270020=540(万元)(2)应收账款机会成本(投资应计利息)=2700 360120(1 一 20)15=108(3)坏账损失=27003=81(万元)(4)收账费用=10(万元)(5)净损益=54010881 10=341(万元)由于甲方案的净收益大于现行收账政策，且大于乙方案，故应选择甲方案。方法二：差额分析法：甲方案与现行收账政策比较：增加的毛利=520480=40(万元)增加的机会成本=788=30(万元)增加的收账费用=2040=一 20(万元)增加的坏账损失=6548=17(万元)净差额=40 30+20 一 17=13(万元)乙方案与现行收账政策比较：增加的毛利=540
36、480=60(万元)增加的机会成本=10848=60(万元)增加的收账费用=1040=一 30(万元)增加的坏账损失=81 一 48=33(万元)净差额=60 60+30 一 33=一 3(万元)因此应采纳甲方案。【知识模块】 与应收账款信用政策相关的计算五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 【正确答案】 (1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆 (2)计算每股收益无差别点Q(240-180)-1500000-200000)/400000=Q(240-180)
37、-1500000-575000/20000060Q-1700000=2(60Q-2075000)60Q-1700000=120Q-415000060Q=2450000Q=40833.33(件)( 或 40833 件)(3)计算每股收益为零的销售量第一方案:Q(240-200)-1200000-200000=0Q=35000(件)第二方案:Q(240-180)-1500000-575000=0Q=34583.33(件)(或 34583 件)第三方案:Q(240-180)-1500000-200000=0Q=28333.33(件)(或 28333 件)(4)风险与收益分析风险最大的方案: 第一方案
38、,其安全边际最小,杠杆系数最大。报酬最高的方案:第二方案,其每股收益最大。如果销量降至 30000 件,第三方案更好些,因为此时企业仍然可以盈利。40 【正确答案】 (1)股票成本率400 00015%400 00094%+1.5% 17.46%债券成本率250 00010%60%250 00098% 6.12%借款成本率150 0008%60%150 00092% 5.22%留存成本率15%+1.5%16.5%综合成本率12.59%(2)EBIT800 00040%-200 000120 000(元)DOL(120 000+200 000)120 0002.67DFL120 000(120
39、000-37 000)1.45DTL320 00083 0003.87EPS(120 000-37 000)60%40 0001.245( 元)(3)EBIT1 000 00040%-200 000200 000(元)DOL400 000200 0002DFL200 000(200 000-37 000)1.23DTL400 000163 0002.45(4) 1.2451.41.7431.743(0.4S-200 000-37 000)0.640 000 S 883 000 元新 EBIT883 00040%-200 000153 200(元)新 DOL353 200153 200231(5
40、) (120 000-1)60%25 0001.743I47 375新增 I47 375-37 00010 375(元)新增负债103 750(元)新 DFL120 000(120 000-47 375)1.65(6) (40%S-200 000-37 000)60%70 000(40%S-200 000-390 000) 60%40 000S831 667 1 100 000 负债筹资有利(7) (40%S-200 000-37 000)60%70 0001.743 S1 100 875(40%S-200 000-290 000)60%40 0001.743 S985 500只有负债筹资能满足每股收益增长 40%的要求。
