1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 159 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票面利率 12%，发行费用率为5%，公司所得税率为 33%。该债券采用溢价发行，发行价格为 600 万元，该债券的资金成本为( ) 。 （A）8.04%（B） 6.14%（C） 7.05%（D）10.16% 2 按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有( )。（A）企业现今最高余额（B）有价证券的日利息率（C）企业每日
2、的销售额（D）管理人员对风险的态度3 成本控制的经济原则要求不包括( )。（A）在很大程度上决定了我们只在重要领域中选择关键因素加以控制（B）要求成本控制要能起到降低成本，纠正偏差的作用（C）要求在成本控制中贯彻例外管理原则（D）要求在成本控制中适合特定企业的特点4 下列不属于市盈率模型优点的是( )。（A）市盈率可以直观地反映投入和产出的关系（B）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单（C）市盈率比较稳定、可靠，不容易被操控（D）市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利分配率的影响，综合性高5 下列各项中，不能在现金预算中反映的是( )。（A）期初期末现金余额（B）现金收支（C）现金筹措或利用（
3、D）生产预算6 某公司生产联产品 A 和 B，7 月份发生联合加工成本 650 万元，分别生产了 50吨的 A 产品和 70 吨的 B 产品，分离后 A 产品还要发生后续单独加工成本 150 万元，B 产品不需要后续加工成本，A 产品的价格为 20 万元/ 吨，B 产品的价格为 25万元/吨，若采用可变现净值法分配联合成本，假设企业不计算在产品成本，则本月所产的 A 产品的单位成本为 ( )万元。（A）4.85（B） 5.48（C） 7.85（D）3.047 某公司上年每股股利 1 元，股利增长率为 2%，预计本年的每股收益为 5.10 元。该公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为 25%，
4、市场组合收益率的标准差为 40%，目前无风险利率为 4%，股票市场平均风险收益率为 6%，则该公司股票的现行价值为( ) 元。（A）8.97（B） 19.90（C） 8.79（D）19.518 进行本量利分析时，可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润，那么一般讲( )。（A）首先需分析确定销售额（B）首先需分析确定固定成本（C）首先需分析确定单位变动成本（D）不存在一定的分析顺序9 下列关于流动资产投资政策的表述中，不正确的是( )。（A）流动资产投资政策是指如何确定流动资产投资的相对规模（B）流动资产投资管理的核心问题就是如何应对投资需求的不确定性（C）在不影响
5、公司正常盈利的情况下，提高营运资本投资可以增加公司价值（D）流动资产收入比率可以反映流动资产投资政策的变化10 下列关于股利理论的表述中，正确的是( )。（A）股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响（B）税差理论认为，由于股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取高现金股利比率的分配政策（C）客户效应理论认为，边际税率高的投资者会选择实施高股利支付率的股票（D）代理理论认为，在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取高股利支付率二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填
6、涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 下列关于企业剥离与分立的论述，正确的有( )。（A）是公司经营失败的标志，是并购的相反过程（B）可使公司获取税收或管制方面的好处，提高公司的价值（C）有利于公司弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分（D）有利于公司调整战略，谋求管理激励、提高效率和资源利用效率（E）按出售资产的形式，剥离可分为出售资产、生产线、子公司、分立和清算等形式，分立可看作一种特殊形式的剥离12 关于价值评估的内涵，以下不正确的有( )。（A）价值评估的一般对象是企业整体的公平市场价值（B）资本化价值即一项资产未来现金流量
7、的现值（C）价值评估是一种科学分析方法，其得出的结论是非常精确的（D）价值评估仅提供有关“公平市场价值” 的结论性信息13 影响财务管理目标实现的内部因素中，直接因素包括( )。（A）投资报酬率（B）投资项目（C）资本结构（D）风险14 下列说法中 A 的是( )。（A）票面利率不能作为评价债券收益的标准（B）即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别（C）如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的（D）债券以何种方式发生最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度（E）债券到期收益率是能使未来现金流入现值等于买入价格的贴现率15 企业以等量资本投资于
8、A、B 股票形成投资组合。已知 A、B 股票投资收益的标准差分别为 10%和 20%，预期报酬率分别为 6%和 15%，则下列结论正确的有( )。（A）投资组合的标准差在 10%20%之间（B）若 A、B 股票相关系数为 -1，投资组合标准差为 0（C） A 股票的绝对风险小于 B（D）A 股票的相对风险大于 B16 在完全成本法下，由标准成本中心承担责任的成本差异有( )。（A）变动制造费用耗费差异（B）固定制造费用耗费差异（C）固定制造费用闲置能量差异（D）固定制造费用效率差异17 下列关于剩余收益作为业绩评价指标的优点的表述中，正确的有( )。（A）可以更好的协调公司各个部门之间的利益冲
9、突，促使公司的整体利益最大化（B）有利于防止次优化（C）剩余收益着眼于公司的价值创造过程（D）便于不同规模的公司和部门的业绩比较18 下列关于 MM 理论的说法中，正确的有( )。（A）在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小（B）在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负责比例的增加而增加（C）在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负责比例的增加而增加（D）一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答
10、题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 投资决策中使用的现金流量,实际上就是指各种货币资金。( )（A）正确（B）错误20 企业预计将有一投资机会，为降低筹资成本，企业会选择低股利支付政策。( )（A）正确（B）错误21 可转换公司债券的持有者，通过转换使其成为普通股股东，不会对每股收益水平产生影响。( )（A）正确（B）错误22 作业成本法的理论依据是，成本对象(产品或劳务)用耗作业，作业耗用资源；生产导致作业发生，作业导致
11、成本发生。所以，向成本对象分配的应该是作业的成本，分配的基础应该是成本对象耗用的作业量。 ( )（A）正确（B）错误23 由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为 60%，负债销售百分比为 15%，计划下年销售净利率 5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为 12.5%。( )（A）正确（B）错误24 对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率，相关系数之值越小，风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。
12、 ( )（A）正确（B）错误25 企业职工个人不能构成责任实体，因而不能成为责任控制体系中的责任中心。 ( )（A）正确（B）错误26 某上市公司的总资产为 56800 万元，净资产为 25560 万元，其拟申请发行12000 万元的可转换公司债券。该公司申请发行的可转换公司债券额度符合有关法律、法规的规定。 ( )（A）正确（B）错误27 资产的风险报酬率是该项资产的贝他值和市场风险报酬率的乘积,而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差。( )（A）正确（B）错误28 在使用同种原料生产主产品的同时，附带生产副产品的情况下，由于副产品价值相对较低，而且在全部产品价值中所占
13、的比重较小，因此，在分配主产品和副产品的加工成本时，通常先确定主产品的加工成本，然后，再确定副产品的加工成本。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 某公司在 2006 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率10%， 5 年到期，每年 12 月 31 日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整)要求：29 2006 年 1 月 1 日到期收益率是多少?30 假定 2010 年 1 月 1 日的市场利率下降到
14、 8%，那么此时债券的价值是多少? 31 假定 2010 年 1 月 1 日的市价为 900 元，此时购买该债券的到期收益率是多少?32 假定 2008 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券市价为 950 元，你是否购买该债券?33 某企业生产中使用的 A 部件即可自制也可外购。若自制 ,单位成本为 5 元,每次生产准备成本 600 元,日产量 50 件；若外购,购入价格是单位自制成本的 2 倍,一次订货成本 30 元。A 部件全年共需耗用 800 件,储存变动成本为标准件价值的 12%。要求:(1)企业应自制还是外购 A 部件?(2)企业自制与外购的平均存货占用资金为多少?34 甲公
15、司是电脑经销商，预计 2007 年度需求量为 7200 台，购进平均单价为 3000元，平均每日供货量 100 台，每日销售量为 20 台(一年按 360 天计算)，单位缺货成本为 100 元。与订货和储存有关的成本资料预计如下：(1)采购部门全年办公费为 10 万元，平均每次差旅费为 2000 元，每次装卸费为200 元；(2)仓库职工的工资每月 3000 元，仓库年折旧 6 万元，每台电脑平均占用资金1500 元，银行存款利息率为 2%，平均每台电脑的破损损失为 200 元，每台电脑的保险费用为 210 元；(3)从发出订单到第一批货物运到需要的时间有三种可能，分别是 8 天(概率 10%
16、)，9 天(概率 20%)，10 天(概率 40%)，11 天(概率 20%)，12 天(概率 10%)。要求：(1)计算经济订货批量、送货期和订货次数；(2)确定合理的保险储备量和再订货点；(3)计算 2007 年与批量相关的存货总成本；(4)计算 2007 年与储备存货相关的总成本(单位：万元)。 35 某工业企业的某种产品由两道生产工序完成。其中，原材料在每道工序开始时一次投入。两道工序的原材料消耗定额分别为 25 公斤和 30 公斤。月末在产品数量为：第一工序 200 件，第二工序 180 件。本月完工产品 600 件，月初在产品中和本月发生的原材料费用共 80 万元。要求：计算原材料
17、费用分配率。35 ABC 公司是一零售业上市公司，请你协助完成 2011 年的盈利预测工作，上年度的财务报表如下：其他财务信息如下：(1)下一年度的销售收入预计为 1512 万元；(2)预计毛利率上升 5 个百分点；(3)预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；(4)预计经营和管理费的固定部分增加 20 万元；(5)购置固定资产支出 220 万元，并因此使公司年折旧额达到 30 万元；(6)应收账款周转率(按年末余额计算)预计不变，上年应收账款均可在下年收回；(7)年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变；(8)期末存货金额不变；(9)现金短缺时，用短期借款补充。借款的平均利息率不变
18、，借款必须是 5 万元的倍数；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，本金年末不归还；年末现金余额不少于 10 万元；(10)预计所得税为 30 万元；(11)假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。要求：36 确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额；37 预测下年度税后利润；38 预测下年度每股收益。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。38 H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为 1 元，股利预期增长率为 6。公司现在急需筹集资金 5000 万元
19、，有以下 3 个备选方案：方案1：按照目前市价增发股票 250 万股。方案 2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 36。H 公司的信用级别为 AAA 级，目前上市交易的 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：方案3：发行 10 年期的可转换债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 5，每年年末付息一次，转换价格为 25 元；不可赎回期为 5 年，5 年后可转换债券的赎回价格为 1050 元，此后每年递减 10 元。假设等风险普通债券的市场利率为 7。要求：(2010 年)39 计算按
20、方案 I 发行股票的资本成本；40 计算按方案 2 发行债券的税前资本成本；41 根据方案 3 计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方案 3 发行可转换债券的税前资本成本；42 判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变。)43 请解释一下资产负债率和三个杠杆系数的关系。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 159 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认
21、为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 600(15%)50012%(133%)(P/A，K，10)500(P/S，K，10)57040.2(P/A，K，10)500(P/S，K，10)设 K8%V40.26.71015000.4632=269.75231.6501.35设 K6%V40.27.36015000.5584295.88279.2575.08插值计算，可得 K6.14%。【知识模块】 资本成本和资本结构2 【正确答案】 D【试题解析】 企业确定现金存量的下限时，要受企业每日最低现金需求、管理人员的风
22、险承受倾向等因素的影响。3 【正确答案】 D4 【正确答案】 C【试题解析】 市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。5 【正确答案】 D【试题解析】 现金预算由四部分组成：现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用。选项 D，生产预算的主要内容包括销售量、期初和期末存货、生产量，只涉及实物量指标，不涉及现金收支，因此不在现金预算中反映。6 【正确答案】 C【试题解析】 A 产品应分配的联合成本650/(5020-150)+7025(5020-150)212.5( 万元) ，A 产品总加工成本 212.5+15
23、0362.5(万元)，A 产品单位成本 362.5/507.25(万元) 。7 【正确答案】 A【试题解析】 股利支付率1(1+2%)/5.10100%20%，股票的贝塔系数25%/ (40%40%)1.5625，股权资本成本4%+1.56256%13.375%，预测的 P/E20%/ (13.375%-2%) 1.7582，股票的现行价值(P0)5.101.75828.97(元)。8 【正确答案】 D【试题解析】 利润=销售量(单价一单位变动成本)一固定成本，从上式可看出，要实现一定的口标利润，可以通过增加销售量、提高单价、降低单位变动成本、降低固定成本来实现。要实现目标利润。可以采取上述任
24、何一种措施，或者几种措施同时采用，都是可以的，它们之间没有先后顺序。9 【正确答案】 C【试题解析】 在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。10 【正确答案】 A【试题解析】 税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策，所以选项 B 的表述不正确；客户效应理论认为，边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票，所以选项 C 的表述不正确；在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率，所以选项 D 的表述不正确。二
25、、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B,C,D,E【知识模块】 并购与控制12 【正确答案】 C,D【试题解析】 A、B 是正确的。价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。价值评估具有一定的主观性，其结论必然会存在一定误差，不可能绝对正确。价值评估提供的信息是有关“公平市场价值”的信息，它不仅仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产生的大量信息。13 【正
26、确答案】 A,D【试题解析】 BC 选项是影响财务管理目标实现的外部因素。14 【正确答案】 B,C,D,5【试题解析】 即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同(每年付息一次，到期一次还本付息)，投资人的实际经济利益亦有差别，故票面利率不能作为评价债券收益的标准。在不考虑风险问题时，债券价值大于市价买进债券是合算的。影响债券发行方式的因素很多，最主要取决于市场利率和票面利率的一致程度，当票面利率高于市场利率时，溢价发行；当票面利率低于市场利率时，折价发行；当票面利率等于市场利率时，平价发行。债券到期收益率是能使未来现金流入现值等于现金流出的贴现率，债券投资的现金流出即为买入价格。15 【
27、正确答案】 C,D【试题解析】 如果存在分散化效应，可能有标准差低于 10%的投资组合，这取决于 A、B 股票收益率的相关系数；若 A、B 股票相关系数为-1，投资组合标准差50%20%-50%10%5%；反映相对风险的是变化系数。A 的变化系数10%6%1.67，B 的变化系数20%15%1.33，由此可知，D 的说法正确；反映绝对风险的是标准差，由此可知， C 的说法正确。16 【正确答案】 B,D【试题解析】 变动制造费用耗费差异应该是部门经理的责任，而不是标准成本中心的责任，所以选项 A 不是答案；如果采用完全成本法。成本中心不对闲置能量的差异负责，但要对固定成本的其他差异承担责任，所
28、以选项 C 不是答案。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 剩余收益作为业绩评价指标的主要优点是：(1)剩余收益着眼于公司的价值创造过程；(2)有利于防止次优化。剩余收益业绩评价的缺点：(1)不便于不同规模的公司和部门的业绩比较；(2)依赖于会计数据的质量。18 【正确答案】 A,B【试题解析】 MM 理论认为，在没有企业所得税的情况下，负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，而计算企业价值时的折现率是加权平均资本成本，由此说明，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，即与财务风险无关，仅取决于企业的经营风险，选项 A 的说法正确；根据无税
29、 MM 理论的命题的表达式可知，选项 B 的说法正确；根据有税 MM 理论的命题的表达式可知，选项 D 的说法不正确；在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，随着负债比例的增加，债务利息抵税收益对加权平均资本成本的影响增大，企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低，即选项 C 的说法不正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 现金
30、流量概念中的“现金”是广义的,它不仅包括各种货币资金而且还包括项目需要投入的非货币资源的变现价值。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 B21 【正确答案】 B22 【正确答案】 A23 【正确答案】 A【试题解析】 由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为y，则 0= 60%-15%-(1+y)/y5%100%，解得：y=12.5%。24 【正确答案】 A【试题解析】 由两种证券投资的机会集曲线就可以得出结论。25 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是成本中心的确定。成本中心的应用范围非常广，甚至个人也能成为成本中心。26 【正确答案】 B【试题解析】 发行可
31、转换债券之后，公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40%；因为发行债券的结果导致资产和负债等额增加，不导致净资产发生变化，所以，本题中发行可转换债券之后公司的净资产仍然为 25560 万元，即发行可转换债券之后公司的累计债券余额不能超过 2556040%10224(万元) ，而 10224 小于12000，所以，该公司申请发行的可转换公司债券额度不符合有关法律、法规的规定。27 【正确答案】 A【试题解析】 根据资本资产定价模式:K i=Rf+(Km-Rf),其中 (Km-Rf)为该资产的风险报酬率；K m-Rf 为市场风险报酬率。28 【正确答案】 B【试题解析】 在分配主产品和副产品的加
32、工成本时，通常先确定副产品的加工成本，然后再确定主产品的加工成本。可参见 2003 年教材 315 页。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 债券和股票估价29 【正确答案】 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为 10%。【知识模块】 债券和股票估价30 【正确答案】 【知识模块】 债券和股票估价31 【正确答案】 i=22%【知识模块】 债券和股票估价32 【正确答案】 V=100(P/A，1
33、2%，3)+1000(P/F，12%，3)=952(元)因 V 大于市价(950 元) ，故应购买。【知识模块】 债券和股票估价33 【正确答案】 (1)自制: TC(Q*)=2600800512%(50-30)1/2=1200(元)TC=8005+1200=5200(元)外购: TC(Q*)=(2308005212%)1/2=240(元)TC=80052+240=8240(元) 因为外购成本大于自制总成本,所以企业应自制 A 部件。(2)自制:存货平均占用资金=20002(1-3050)5=2000(元)外购: 存货平均占用资金=200252=1000(元)34 【正确答案】 (1)每次订货
34、成本2000+200 2200( 元) 单位变动储存成本15002%+200+210440(元) 送货期300/100 3( 天) 订货次数7200/30024(次) (2)平均交货时间810%+920%+1040%+1120%+1210%10(天) 交货期内平均需要量1020 200(台) 再订货点 200+保险储备量 当再订货点为 200 台(即保险储备量0) 时 平均缺货量2020%+401035 【正确答案】 第一工序完工率 100%45.45% 第二工序完工率100%100% 第一工序在产品约当量 20045.45%90.9(件) 第二工序在产品约当量180100%180(件) 在产
35、品约当量总量 90.9+180270.9(件) 原材料费用分配率 918.59(元/件)36 【正确答案】 期初现金余额 14 万元现金流入：应收账款周转率=1260144=875(次)期末应收账款=15128 75=1728(万元)现金流入=1512-(172 8-144)=14832(万元)现金流出：年末应付账款=1512(80-5 )2461008=276 75( 万元)购货支出=151275-(276 75-246)=1103 25(万元 )费用支出=1512631260+(63+20)=1586(万元)购置固定资产支出：220 万元预计所得税：30 万元现金流出合计：151185 万
36、元现金多余或不足：=-1465(14+1483 2-151185)万元加：新增借款的数额 40 万元减：利息支出 1210200(200+40)万元期末现金余额 1335 万元37 【正确答案】 预计税后利润收入 1512 万元减：销货成本 11341512(80-5)万元毛利 378 万元减：经营和管理费：变动费用 756(1512631260) 万元固定费用 83(63+20)万元折旧 30 万元营业利润 1894 万元减：利息 12 万元利润总额 1774 万元减：所得税 30 万元税后利润 1474 万元38 【正确答案】 每股收益=1474600=0 29(元股 )五、综合题要求列出
37、计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 【正确答案】 股票的资本成本=1(1+6)20+6=11340 【正确答案】 债券的税前资本成本=36+(65-34+6 25-305+7 5-36)3=741 【正确答案】 债券价值=10005(PA，7，5)+1000(PF，7，5)=918 01(元)转换价值=10002520(F P，6，5)=1070 56( 元)底线价值为 107056 元1000=10005(P A，K ，5)+107056(PF，K，5)当 K=6时，10005(PA，6，
38、5)+107056(PF，6，5)=5042124+10705607473=101065当 K=7时，10005(PA，7， 5)+107056(PF，7，5)=5041002+10705607130=96832(7-K)(7-6 )=(96832-1000)(968 32101065)解得：K=62542 【正确答案】 股权的税前成本=113(1-25)=15 07由于 625并不是介于 7和 1507之间，所以，方案 3 不可行。修改意见 1：至少提高票面利率至 w，其他因素不变：根据：1000=1000W(PA ，7，5)+107056(PF，7，5)可知：W=577即票面利率至少提高到
39、 577修改意见 2：降低转换价格到 y 元，其他条件不变：底线价值=1000Y20(F P，6，5)=26764Y1000=10005 (PA，7，5)+26764Y(PF ，7，5)1000=20501+1908273 Y79499=1908273Y解得：Y=2400(元)即至少把转换价格降低到 2400 元。修改意见 3：延长不可赎回期至 7 年债券价值=10005(P A，7，3)+1000(P F，7，3)=5026243+10000 8163=94752(元)转换价值=10002520(F P，6，7)=1202 88( 元)底线价值为 120288 元1000=10005(P A
40、，K ，7)+120288(PF，K，7)1000=50(PA，K，7)+120288(PF，K，7)当 K=7时，50(PA，7 ，7)+120288(PF，7，7)=50X53893+1202 8806227=101850当 K=8时，50(PA，K ，7)+120288(PF，K，7)=5052064+12028805835：96220由此可知，此时的税前资本成本介于 7和 8之间，符合介于 7和 1507的条件，故可行。43 【正确答案】 在其他条件不变的情况下，资产负债率越大，则债务资金越多，所以财务风险越大，财务杠杆系数就越大。资产负债率的大小对经营杠杆没有影响。总杠杆系数等于财务杠杆系数乘以经营杠杆系数，所以资产负债率越大，总杠杆系数也会越大。
