1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 161 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某项目经营期为 5 年，预计投产第一年初经营性流动资产需用额为 50 万元，预计第一年经营性流动负债为 15 万元，投产第二年初经营性流动资产需用额为 80 万元，预计第二年经营性流动负债为 30 万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为 80 万元，经营性流动负债均为 30 万元，则该项目终结点一次回收的净营运资本为( ) 万元。（A）35（B） 15（C） 95（D）50
2、2 以下关于预计财务报表的论述，不正确的是( )。（A）包括预计损益表、资产负债表和现金流量表（B）与历史实际的财务报表相比，除编制所依据的资料不同外，二者的编制方法和作用都相同（C）从总体上反映企业一定时期经营的全局，属于企业的总预算（D）是控制企业资金、成本和利润总量的重要手段3 下列关于 系数，说法不正确的是 ( )。（A）某种股票的夕系数越大，预期报酬率也越大（B） 系数可用来衡量非系统风险（C）某种股票 系数为 1，说明该股票的市场风险与整个市场风险一致（D） 系数反映个别股票的市场风险， 系数为 0，说明该股票的市场风险为零4 下列因素变动中会对企业每股盈利指标产生影响的是( )。
3、（A）企业的股利政策（B）普通股市价（C）优先股股息（D）每股股利5 若盈亏临界点作业率为 60，变动成本率为 50，安全边际量为 l200 台，单价为 500 元，则正常销售额为( )万元。（A）120（B） 100（C） 150（D）1806 已知单价对利润的敏感系数为 4，为确保下半年企业不亏损，单价下降的最大幅度应是( ) 。（A）0.4（B） 0.25（C） 1（D）0.57 假设某企业明年需要现金 8400 万元，已知有价证券的报酬率为 7%，将有价证券转换为现金的转换成本为 150 元，则最佳现金持有量和此时的相关最低总成本分别是( )。（A）60 万元；4 万元（B） 60 万
4、元；4.2 万元（C） 80 万元；4.5 万元（D）80 万元；4.2 万元8 在评价项目时应考虑到后续选择权是否存在以及它的价值大小，所依据的财务管理原则是( )。（A）净增效益原则（B）有价值的创意原则（C）比较优势原则（D）期权原则9 (2009 年新) 下列情况中，需要对基本标准成本进行修订的是( )。（A）重要的原材料价格发生重大变化（B）工作方法改变引起的效率变化（C）生产经营能力利用程度的变化（D）市场供求变化导致的售价变化10 某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致实际利率(利息与可用贷款额的比率)高于名义利率(借款合同规定的利率)的是( )。（A）按贷款一定
5、比例在银行保持补偿性余额（B）按贴现法支付银行利息（C）按收款法支付银行利息（D）按加息法支付银行利息二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 证券投资收益包括( )。（A）债券利息（B）股利（C）现价与原价的差额（D）收入12 关于利润分配政策,下列说法正确的是( )。（A）剩余股利分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源保持理想的资本结构（B）固定或持续增长的股利政策有利于公司股票价格的稳定（C）固定股利支付率政策体现了风
6、险投资与风险收益的对等（D）低正常股利加额外股利政策不利于股价的稳定和上涨13 下面属于纳入同一质组的作业的条件是( )。（A）属于同一类的作业（B）属于同一水准作业（C）有大致相同的消耗比率（D）同一生产过程14 下列说法正确的有( )。（A）调整现金流量法去掉的是系统风险，风险调整折现率法调整的是系统风险（B）调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整（C）风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整（D）风险调整折现率法可能夸大远期现金流量的风险15 下列有关弹性预算的说法 A 的是( )。（A）弹性预算主要用于各种间接费用预算，有些企业也用于利润预算（B）弹性预算是按成
7、本的不同性态分类列示的（C）弹性预算的表达方式，主要有多水平法和公式法（D）弹性预算的主要用途是作为控制成本支出的工具16 下列属于非相关成本的是( )。（A）沉没成本（B）过去成本（C）机会成本（D）未来成本17 引导原则是行为传递信号原则的一种运用，它的重要应用有( )。（A）“零和博弈 ”概念（B） “行业标准” 概念（C） “自由跟庄” 概念（D）人尽其才、物尽其用18 如果股票的期望收益率等于其必要收益率，则说明( )。（A）股票价格是公平的市场价格（B）证券市场处于均衡状态（C）在任一时点股票价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息（D）股票价格对新信息能迅速作出反映三、判
8、断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在资产净利率不变的情况下,资产负债率越高净资产收益率越低。( )（A）正确（B）错误20 盈余公积与资本公积都属于企业的经营积累。( )（A）正确（B）错误21 如果某种债券不是定期付息，而是到期一次还本付息或用其他方式付息，那么即使平价发行，到期收益率也可能与票面利率不同。 ( )（A）正确（B）错误22 稳健型筹资政策下临时性负债在企业
9、全部资金来源中所占比重大于激进型筹资政策。( )（A）正确（B）错误23 在作业成本法下，产品生产量越多，在单位工时一定的情况下，消耗的总工时就越多，则分配的间接费用也就越多。 ( )（A）正确（B）错误24 所谓每股利润的无差别点，是指不论采用何种筹资方式均使企业的每股盈利额不受影响，即使每股盈利额保持不变的税息前利润额或销售水平额。 ( )（A）正确（B）错误25 在标准成本系统账务处理中，原材料无论是借方或贷方只能登记实际数量的标准成本。( )（A）正确（B）错误26 如某投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，当该组合的标椎差为零时，组合的风险被全部消除。 ( )（A）正确（B）错误
10、27 只有在最终产品市场稳定的情况下,才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门(投资中心) 之间的内部转移价格。( )（A）正确（B）错误28 间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的那一部分产品成本。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 ABC 公司有关资料如下：(1)本年年初未分配利润借方余额为 83.9 万元，本年息税前利润为 1200 万元，适用的所得税税率为 33%。(2)公司发行在外的普通股 60 万股，发行时
11、每股面值 1 元，每股溢价收入 9 元；公司负债总额为 300 万元，均为长期负债，平均年利率为 10%，假定公司筹资费用忽略不计。(3)公司股东大会决定本年度按 10%的比例计提法定公积金，按 10%的比例计提任意公积金。本年按可供投资者分配利润的 16%向普通股股发放现金股利，预计现金股利以后每年增长 6%。(4)据投资者分配，该公司股票的 系数为 1.2，无风险收益率为 6%，市场上平均股票要求的收益率为 12%。要求(1)计算 ABC 公司本年度净利润。(2)计算 ABC 公司本年应计提的法定公积金和任意公积金。(3)计算 ABC 公司本年未可供投资者分配的利润。(4)计算 ABC 公
12、司每股支付的现金股利。(5)计算 ABC 公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。(6)计算 ABC 公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。(7)利用股票估价模型计算 ABC 公司股票价格为多少时投资者才值得购买。 29 A 公司是一个高成长的公司，目前公司总价值 10 000 万元，没有长期负债，发行在外的普通股 5 000 万股，目前股价 2 元股。该公司的资产(息税前)利润率12，所得税率 25，预期增长率 6。现在急需筹集债务资金 5 000 万元，准备发行 10 年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 7，A 公司风险较大，按此利率发行债券并无
13、售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份 1 000 元，期限 10 年，票面利率设定为 4，同时附送 30 张认股权证，认股权证在 5 年后到期，在到期前每张认股权证可以按 25 元的价格购买 1 股普通股。假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。要求：30 计算每张认股权证的价值；31 计算发行债券前的每股收益；32 计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值；33 假设公司总价值未来每年的增长率为 6，计算公司在未来第 5 年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值和权益的价值、每股价格和每股收益；34 计算第 5 年末
14、行权后的每股股价和每股收益；35 计算投资该可转换债券的内含报酬率。36 某企业共产销 A、B、C、D 四种产品，有关资料如下表所示：要求： (1) 计算表中用数字 表示的项目，列示计算过程； (2) 计算该企业的加权平均边际贡献率； (3) 计算该企业的盈亏临界点销售额。 37 某公司的年赊销收入为 720 万元,平均收账期为 60 天,坏账损失为赊销额的 10%,年收账费用为 5 万元。该公司认为通过增加收账人员等措施,可以使平均收账期降为 50 天,坏账损失降为赊销额的 7%。假设公司的资金成本率为 6%,变动成本率为50%。要求:计算为使上述变更经济上合理而新增收账费用的上限 (每年按
15、 360 天计算)。37 C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2010 年的销售收入为 1 000 万元。根据目前市场行情预测，其 2011 年、2012 年的增长率分别为 10、8；2013 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5。(2)C 公司 2010 年的经营性营运资本周转率为 4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为 20，净负债股东权益=11。公司税后净负债成本为6，股权资本成本为 12。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)
16、公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：38 计算 C 公司 2011 年至 2013 年的股权现金流量39 计算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股权价值。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 甲企业从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为 5000 万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金需要量为 50 万元，另外，为了投资该项目需要在第 1 年支付 300 万元购入一项商
17、标权，假设该商标权按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有 6 年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价 40 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。目前该企业的 值为 1.5，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 4%，所得税税率为 40% 。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成，债务资本全部为债券，为 5 年期债券，每张债券的面值为 980 元，票面年利率为 10%，发行价格为980 元，每年付息一次，到期还本，共发行 10000 张；股权市场价值为 330 万元。权益资本和债
18、务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加 5 个百分点的额外风险报酬率。要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到 1%)。 41 资料：(1)A 公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年付现固定成本为(不含利息)40 万元，变动成本是每件 180 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。
19、营销部门估计各年销售量均为 4 万件，B 公司可以接受 250 元/件的价格。生产部门估计需要 250万元的净营运资本投资。(2)A 和 B 均为上市公司，A 公司资产负债率为 40%，A 公司不打算改变当前的资本结构，债务资本全部是债券，票面利率为 8%，发行价格为 1200 元，面值1000 元，发行费率为 4%，期限为 5 年；B 公司的资产负债率为 30%， 系数目前为 1.1，预计从第 3 年开始变为 1.5；A 公司的所得税率为 30%，B 公司的所得税率为 40%；(3)无风险资产报酬率为 4%，市场组合的预期报酬率为 9%。要求：(1)计算用实体现金流量法评价该项目使用的折现率
20、；(2)按照实体现金流量模型计算项目的净现值；(3)假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在土10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少?(假设项目的亏损可以抵减所得税)。已知：(P/A，2%，5)4.7135，(P/A，3%，5)4.5797(P/S，2%，5) 0.9057，(P/S ，3% ，5)0.8626 注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 161 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 第
21、一年所需净营运资本=50-15=35(万元)首次净营运资本投资额=35-0=35(万元)第 2 年所需净营运资本=80-30=50(万元)第 2 年净营运资本投资额=本年净营运资本需用额-上年净营运资本需用额=50-35=15(万元)净营运资本投资合计=15+35=50(万元)【知识模块】 资本预算2 【正确答案】 B【知识模块】 财务预测与计划3 【正确答案】 B【试题解析】 系数是用来度量一项资产系统风险的指标。4 【正确答案】 C【试题解析】 每股收益=(净利润-优先股股利)(年度末股份总数 -年度末优先股数)，因此，答案为 C。5 【正确答案】 C【试题解析】 安全边际率=1 一盈亏临
22、界点作业率=l 一 60=40 ，正常销售量=1200 40=3000(台)，正常销售额=3000500=150000( )(元)=150(万元)。6 【正确答案】 B【试题解析】 单价对利润的敏感系数：利润变动百分比/单价变动百分比4，如果下年度企业利润为 0，则利润下降 100%，所以单价下降的最大幅度为 25%，7 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模型。最佳现金持有量 C*相关总成本机会成本交易成本2.1 2.14.2(万元)。8 【正确答案】 D【试题解析】 期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的
23、价格买卖一项资产的权利，有时一项资产附带的期权比资产本身更有价值。9 【正确答案】 A【试题解析】 基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化。只有这些条件发生变化，基本标准成本才需修订。【知识模块】 标准成本的类型10 【正确答案】 C二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11
24、【正确答案】 A，B，C【知识模块】 证券评价12 【正确答案】 A，B，C【知识模块】 股利分配13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 能够纳入同一质组的作业的条件是属于同一类的作业即属于同一水准作业，同时还要有大致相同的消耗比率。14 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 调整现金流量法去掉了全部风险，既有特殊风险也有系统风险。所以，选项 A 的说法不正确；调整现金流量法中，折现率是无风险报酬率，现金流量是无风险的现金流量，通过无风险报酬率对时间价值调整，通过调整现金流量对风险价值进行调整，因此，调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整，选项 B 的说法正确；在风险调整折现率法中
25、，折现系数=1/(1+风险调整折现率)t，由于折现率是“风险调整折现率”，因此，考虑了风险因素。又由于折现系数中包括期限“t” ，所以，风险调整折现率法用单一的折现率同时完成对风险调整和时间调整。选项 C 的说法正确；风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。因此，意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。所以，选项 D 的说法正确。15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是有关弹性预算的表述。弹性预算有两个显著特点： (1)扩大了预算的适用范围；(2) 使预算执行情况的评价和考核建立在更加现实和可比的基础上。弹性预算的表达方式
26、，主要有多水平法和公式法两种。弹性预算的编制前提是将成本按不同的性态分类。弹性预算的主要用途是：(1)控制支出；(2)评价和考核成本控制业绩。弹性预算主要可以用于编制成本弹性预算和利润弹性预算。16 【正确答案】 A,B【试题解析】 与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。如，沉没成本、过去成本、账面成本等。17 【正确答案】 B,C【试题解析】 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。其重要的应用是“行业标准”概念和“自由跟庄”概念。18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 如果股票的期望收益率等于其必要收益率，则说明股票市场是完全有
27、效的，对于完全有效的股票市场而言，选项 A、 B、C、D 的说法都成立。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 适当开展负债经营,降低自有资金比重,可以发挥财务杠杆作用。在总资产利润率(若大于零) 不变的情况下,资产负债率越高净资产收益率越高。【知识模块】 财务报表分析20 【正确答案】 B【知识模块】 收益分配21 【正确答案】 A【试题解析
28、】 例如到期一次还本付息且单利计息的债券，其到期收益率就低于票面利率。22 【正确答案】 B【试题解析】 激进型筹资政策的特点是，临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，而且还解决部分永久性资产的需要，因此，其临时性负债在企业全部资金来源中所占的比重大于稳健型筹资政策。23 【正确答案】 B【试题解析】 在作业成本法下，分配的间接费用的多少与该产品消耗的资源多少密切相关，与产量下的工时若相关，若消耗工时多，但消耗资源少的产品，其分配的间接费用就少。24 【正确答案】 A25 【正确答案】 A【试题解析】 在标准成本系统账务处理中，“原材料”、“生产成本”和“产成品”账户只能登记实际数量的标
29、准成本。26 【正确答案】 A【试题解析】 把投资收益呈负相关的股票放在一起进行组合，一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关的股票。该组合投资的标椎差为零时，所有的风险能完全抵消。27 【正确答案】 A28 【正确答案】 B【试题解析】 间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能用经济合理的方式追溯到成本对象的那一部分成本。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 (1)计算本年度净利润本年净利润(1200 30010%)(133%)783.
30、9( 万元)(2)计算本年应计提的法定公积金和法定公益金应提法定公积金(783.9 83.9)10%70(万元)应提任意公积金(783.9-83.9)10%70(万元)(3)计算可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润783.97070(-83.9)560( 万元)(4)计算每股支付的现金股利每股支付的现金股利(56016%)601.49( 元/股)(5)计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数财务杠杆系数120/(120030) 1.03利息保障倍数息税前利润/债务利息1200/3040(倍)(6)计算股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率股票的风险收益率1.2(12% 6%)7
31、.2%必要投资收益率6% 7.2%13.2%(7)计算公司股票价值每股价值1.49(16%)/(13.2%6%)21.94( 元/ 股)即当股票市价低于每股 21.94 元时，投资者才愿意购买。 【知识模块】 股利分配30 【正确答案】 每张纯债券价值=40(PA，7，10)+1 000(PF，7，10)=4070236+1 00005083=78924(元)30 张认股权价值=1 00078924=210 76(元)每张认股权价值=2107630=7 03(元)31 【正确答案】 息税前利润=10 00012 =1 200(万元)发行债券前的每股收益=(1 2000)(125) 5 000=
32、018(元股)32 【正确答案】 发行债券后的公司总价值=10 000+5 000=15 000(万元)发行债券张数=5 0001 000=5( 万张)债券本身的总价值=789245=3 9462(万元)认股权证价值=703305=1 0545(万元)33 【正确答案】 公司总价值=15 000(1+6 ) 5=20 07338(万元) 每张债券价值=利息现值+本金现值 =40(PA，7，5)+1 000(PF，7，5) =4041 002+1 0000 7 130 =87701( 元) 债务总价值=877015=4 38505(万元) 权益价值=20 073384 38505=15 6883
33、3(万元) 每股股价= 权益价值股数=15 688335 000=3 14(元股) 总资产 =公司总价值=20 073 38(万元) 息税前利润=20 0733812 =2 40881(万元) 税后利润=( 息税前利润利息)(1所得税率) =(2 40881405)(125 ) =1 65661(万元) 每股收益 =税后利润股数=1 656615 000=033(元股)34 【正确答案】 计算第 5 年末行权后的每股股价和每股收益公司总价值=行权前价值+ 行权收入=20 07338+25530=20 44838(万元)权益价值=公司总价值一债务价值=20 448384 38505=16 063
34、33(万元)股数=行权前股数 +行权股数 =5 000+530=5 150(万股)股价=权益价值股数 =16 063335 150=312(元股)总资产=公司总价值 =20 44838(万元)息税前利润=20 4483812=2 45381(万元)税后利润=(息税前利润利息)(1所得税率)=(2 4538 540)(125)=1 69036(万元)每股收益=税后利润股数=1 690365 150=033(元股)35 【正确答案】 计算投资该债券的内含报酬率第 1 年初：流出现金 1 000 元，购买债券和认股权证；第 110 年，每年利息流入 40 元；第 5 年末，行权支出=25 元股30
35、股=75 元，取得股票的市价 =312 元股30 股 =93 6 元，现金净流入 =93675=186(元)。第 10 年末，取得归还本金 1 000 元。1 000=40(PA，I ，10)+18 6(PF，I，5)+1 000(P F ，I，10)I=41936 【正确答案】 计算过程如下：=20000-4000-8000=8000(元)贡献边际总额=20000-8000=12000( 元)=120005=2400(件)=20000-8000-(-2000)=14000(元)=(20000-14000)1000=6(元)=(40000-20000)4000=5(元)=40000-20000
36、-9000=11000(元)贡献边际总额=30002=6000( 元)=6000+15000=210037 【正确答案】 故采取新收账措施而增加的收账费用,不应超过 22.2 万元。38 【正确答案】 净经营资产销售百分比=14+12=75 2010 年净经营资产=100075=750( 万元)2010 年税后经营利润=75020=150( 万元)2010 年税后利息费用=(7502)6 =225(万元)2010 年净利润=150225=127 5(万元)2011 年股权现金流量=1275(1+10 ) 37510=10275(万元)2012 年股权现金流量=1275(1+10 )(1+8 )
37、 375(1+10)8=15147 33=11847(万元)2013 年股权现金流量=1275(1+10 )(1+8 )(1+5) 375(1+10)(1+8)5=159 043522275=136 77(万元)39 【正确答案】 股权价值=10275(P F ，12，1)+11847(PF，12，2)+136 77(125)(PF，12，2)=1027508929+1184707972+1 95385707972=91745+94444+1 557615=174380( 万元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。
38、在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 【正确答案】 现金净流量 年折旧=5000/6833(万元)年摊销=300/6=50( 万元) 初始阶段的现金流出量为：5000+50+300=5350(万元)前 5 年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT(1-所得税税率)+折旧+摊销=(4045-100-833-50)(1-40%)+833+50=995.2(万元)第六年的现金流量为：营业现金流量=995.2+50=1045.2( 万元)(2) 确定折现率【试题解析】 本题的主要考核点是第五章投资管理中的有关问题。解答本题的关键：一要注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市
39、场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本 100 万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同时不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。 41 【正确答案】 (1)计算评价该项目使用的折现率：计算债务资本成本：1200(1-4%)10008%(1-30%)(P/A，r，5)+1000(P/S，r，5)115256(P/A，r ，5)+1000(P/S，r，5)当 r 2%时， 56(P/A，r，5)+1000(P/S，r，5)564.7135+905.7 1169.66当 r 3%时， 56(P/A，r，5)+1000(P/S，r，5)564.5797+862.6 1119.06利用内插法解
