1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 179 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 （A）内含报酬率法（B）会计收益率法 （C）净现值法（D）回收期法 2 下列指标不受建设期长短，投资方式影响的是( )。（A）内部收益率（B）获利指数（C）投资利润率（D）净现值3 在 Y=a+( )X 中,Y 表示总成本,a 表示固定成本,X 表示销售额,则 X 的系数应是( )。（A）单位变动成本（B）单位边际贡献（C）变
2、动成本率（D）边际贡献率4 ABC 公司无优先股，去年每股盈余为 4 元，每股发放股利 2 元，保留盈余在过去一年中增加了 500 万元。年底每股账面价值为 30 元，负债总额为 5000 万元，则该公司的资产负债率为( )。（A）0.3（B） 0.33（C） 0.4（D）0.445 财务管理理论和实务的结合部分是( )。（A）假设（B）概念（C）程序（D）理财原则6 某企业编制“ 直接材料预算 ”，预计第四季度期初存量 456 千克，季度生产需用量 2 120 千克，预计期末存量为 350 千克，材料单价为 10 元，若材料采购货款有50%在本季度内付清，另外 50%在下季度付清，则该企业预
3、计资产负债表年末“应付账款”项目为 ( )元。（A）11 130（B） 14 630（C） 10 070（D）13 5607 假设某企业每月需要甲材料 1 000 公斤，每公斤月储存成本为 5 元，一次订货成本为 100 元，则相邻两次订货最佳的订货间隔期为( )天。一个月按 30 天计算。（A）5（B） 6（C） 7（D）88 下列关于短期偿债能力的表述中，正确的是( )（A）营运资本是流动负债“穿透” 流动资产的缓冲垫（B）国际上通常认为，流动比率在 100200区间内较为适当（C）现金比率表明 l 元流动负债有多少现金资产作为借款保障（D）影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的偿债能力
4、9 对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的是( )。（A）假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降（B）某 10 年期债券，票面利率为 10；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为10，两债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多（C）如果等风险债券的市场利率不变，按年付息。那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会逐渐上升（D）某一种每年支付一次利息的债券，票面利率为 10，另一种每半年支付一次利息的债券，票面利率亦为 10，两债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多10 根据股利增长模型估计普
5、通股成本时，下列表述不正确的是( )。（A）使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率 g（B）历史增长率法很少单独应用，它仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础（C）可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用（D）在增长率估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 在稳健型融资政策下，临时性流动资产的资金来源可以是( )。 （A）临时性负债（B）长期负
6、债（C）自发性负债（D）权益资本 12 股份有限公司发行股票采取的方式有( )。（A）公开直接发行（B）公开间接发行（C）不公开直接发行（D）不公开间接发行（E）计划发行13 股票 A 的报酬率的预期值为 10%，标准差为 25%，贝他系数为 1.25，股票 B的报酬率的预期值为 12%，标准差为 15%，贝他系数为 1.5，则有关股票 A 和股票B 风险的说法 A 的有( )。（A）股票正确的系统性风险比股票 B 的系统性风险大（B）股票 A 的系统性风险比股票错误的系统性风险小（C）股票 A 的总风险比股票 B 的总风险大（D）股票 A 的总风险比股票 B 的总风险小14 某会计师事务所拥
7、有 170 万元的流动资产及 90 万元的流动负债，下列交易可以使该事务所流动比率下降的有( )。（A）增发 100 万元的普通股，所得收入用于扩建几个分支机构（B）借入 30 万元的短期借款支持同等数量的应收账款的增加（C）提高应付账款的账面额来支付 10 万元的现金股利（D）用 10 万元的现金购买了一辆小轿车15 下列关于资本投资特点的表述正确的有( )。（A）投资的主体是企业（B）资本资产是指企业的长期资产（C）投资项目优劣的评价标准，应以资本成本为标准（D）生产性资产就是专指资本资产16 下列说法正确的是( )。（A）期权的时间溢价二期权价值内在价值（B）无风险利率越高，看涨期权的价
8、格越高（C）看跌期权价值与预期红利大小成反向变动（D）对于看涨期权持有者来说，股价上涨可以获利，股价下跌发生损失，二者不会抵消17 以公开、间接方式发行股票的特点是( )。（A）发行范围广，易募足资本（B）股票变现性强，流通性好（C）有利于提高公司知名度（D）发行成本低18 下列表达式正确的有( )。（A）税后利息率=金融损益 净负债（B）杠杆贡献率=净经营资产净利率-利息费用(1- 平均所得税税率)(金融负债-金融资产) 净负债 股东权益（C）权益净利率=(税后经营净利润-税后利息) 股东权益（D）净经营资产股东权益=1+净财务杠杆三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相
9、应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 内部支票结算方式是指由收款方签发内部支票通知内部银行从其帐户中收取款项的结算方式。( )（A）正确（B）错误20 并购是企业经营成功的体现，而剥离分立则是公司经营不成功的象征。( )（A）正确（B）错误21 可以计算其利润的组织单位才是真正意义上的利润中心。 ( )（A）正确（B）错误22 在剩余股利政策下，保持目标资本结构的含义是保持全部资产的负债比率。 ( )（A）正确（B）错误23 避免
10、经营者背离股东人的目标，其最好的解决办法就是尽量使激励成本和监督成本之和最小。( )（A）正确（B）错误24 如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。 ( )（A）正确（B）错误25 某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A 方案的净现值为 400万元，内含报酬率为 10%；B 方案的净现值为 300 万元，内含报酬率为 15%据此可以认为 A 方案较好。 ( )（A）正确（B）错误26 配合型筹资政策和激进型筹资政策的共同特点是，全部临时性流动资产都是由临时性负债来满足的。 ( )（A）正确（B）错误27 对
11、于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零。 ( )（A）正确（B）错误28 由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 某企业产销 A、B、C 、 D 四种产品，有关资料如下表所示：要求：29 计算表中用数字 表示的项目，列示计算过程；30 计算该企业的加权平均边际贡献率；31 计算该企业的盈亏
12、临界点销售额。32 A 企业生产销售一种产品，预计固定成本 460000 元，售价 52 元/件，单位变动成本是售价的 20%，销售量 18000 件。要求：(1)计算单位边际贡献和盈亏临界点的作业率；(2)计算企业获得的税前利润；(3)如果企业计划获得 400000 元的税前利润，各有关因素应如何变动? 33 某企业 2008 年年末产权比率为 80%，流动资产占总资产的 40%。有关负债的资料如下： 资料：该企业资产负债表中的负债项目如下表所示：资料二：该企业报表附注中的或有负债信息如下：已贴现承兑汇票 500 万元，对外担保 2000 万元，未决诉讼 200 万元，其他或有负债 300
13、万元。 要求计算下列指标： (1)所有者权益总额； (2)流动资产和流动比率； (3) 资产负债率； (4) 或有负债金额和或有负债比率；(5)带息负债金额和带息负债比率。34 A 公司未来 14 年的股权自由现金流量如下(单位：万元)：目前A 公司的 值为 0.8751，假定无风险利率为 6%，风险补偿率为 7%。 要求： (1) 要估计 A 公司的股权价值，需要对第 4 年以后的股权自由现金流量增长率做出假设，假设方法一是以第 4 年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算 A 公司的股权价值，结合 A 公司的具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。 (2)
14、 假设第 4 年至第 7 年的股权自由现金流量的增长率每一年下降 1%，既第 5 年增长率 9%，第 6 年增长率 8%，第 7 年增长率?%，第7 年以后增长率稳定在 7%，请你按此假设计算 A 公司的股权价值。 (3) 目前 A 公司流通在外的流通股是 2400 万股，股价是 9 元/股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来 14 年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第 4 年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。 35 (2010 年)C 企业在生产经营淡季，需占用 1250 万元的流动资产和 1875 万元的固定资产：在生
15、产经营高峰期，会额外增加 650 万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。方案 1：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3400 万元，其余靠短期借款提供资金来源。方案 2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在 3000 万元，其余靠短期借款提供资金来源。要求：(1)如采用方案 1，计算 C 企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。(2)如采用方案 2，计算 C 企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。(3)比较分析方案 1 与方案 2 的优缺点。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算
16、得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目 A 和项目 B，让您帮着选择一个最佳的。资料 1项目 A 的有关资料如下： (1)项目 A 是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750 万元，可以持续 5 年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40 万元，变动成本是每件 180 元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。会计部门估计 5 年后该项目所需的同定资产变
17、现净收入为 8 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件，东方公司可以接受 250 元件的价格。生产部门估计需要 20 万元的营运资本投资。(2)东宝公司的资产负债率为 50，东方公司的 系数为 11，资产负债率为30。(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为 8。(4)无风险资产报酬率为 33，市场组合的必要报酬率为 93，所得税税率为25。资料 2项目 B 的寿命期为 6 年，使用的折现率为 12，期望净现值为 300万元，净现值的变化系数为 15。要求：36 计算评价 A 项目使用的折现率。37 计算 A 项目的净现值。38 假如预计的同定成本和变动成本、同定资
18、产变现净收入和单价只在lO以内是准确的，计算 A 项目最好和最差情景下的净现值是多少 ?39 假设最好和最差的概率分别为 50和 10，计算 A 项目净现值的方差和变化系数。40 按照共同年限法作出合理的选择。41 按照等额年金法作出合理的选择。已知：(P A，10，5)=37908 ，(PF，10，5)=06209，(PF，10，10)=03855(P F，10，15)=02394，(PF，10,20)=01486 ，(PF，10，25)=00923(PF，lO，30)=00573 ，(PF，12，6)=05066，(PF，12，12)=02567(P F，12，l8)=0 1300，(PF
19、，l2，24)=00659 ，(PF，12，30)=00334(PA，12，6)=41l1442 如果是 100 天后付款。如何计算付款比例有没有一个公式能够很方便地计算出 X 天后的付款比例?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 179 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 会计收益率年平均利润/原始投资额，该指标没有直接使用现金流量。 【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 C【知识模块】 项目投资3 【正确答案】 C【知识模块】
20、 综合4 【正确答案】 C5 【正确答案】 D【试题解析】 财务管理理论是从科学角度对财务管理进行研究的成果，通常包括假设、概念、原理和原则等；财务管理实务是指人们在财务管理工作中使用的原则、程序和方法。理财原则是财务管理理论和实务的结合部分。6 【正确答案】 C【试题解析】 预计材料采购量；生产需要量+预计期末存量-预计期初存量=2 120+350-456=2 014(千克)第四季度预计采购金额=2 01410=20 140(元)年末应付账款项目金额=第四季度预计采购金额 50%=20 14050%=10 070(元)7 【正确答案】 B【试题解析】 一个月的最佳订货次数1 000/2005
21、(次) 。 最佳的订货间隔期 30/56(天)。8 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B，不存在统一的、标准的流动比率数值，不同行业的流动比率，通常有明显差别；选项 C，现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明 1 元流动负债有多少现金资产作为偿还保障；选项 D，影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。9 【正确答案】 B【试题解析】 对于分期支付利息，到期还本的债券，如果连续支付利息(或者说是支付期无限小的情景)，并且必要报酬率一直保持至到期日不变，则平价债券的价值与到期时间的缩短无关；溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。所以选项 A
22、、C 不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年) 的债券价值影响小。所以选项 D 不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对期限长的债券价值影响大，对期限短的债券价值影响小。所以选项 B 正确。10 【正确答案】 D【试题解析】 在三种增长率估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案
23、】 A,B,C,D【试题解析】 稳健型融资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。 【知识模块】 筹资管理12 【正确答案】 B,C【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题的主要考核点是风险的计量。贝他值测度系统风险，而标准差或变化系数测度总风险。因此，由于股票 A 的贝他系数小于股票 B 的贝他系数，所以，股票 A 的系统性风险比股票 B 的系统性风险小。又由于股票 A 的报酬率的预期值与股票 B 的报酬率的预期值不相等，所以，不能直接根据标准差来判断总风险，应根
24、据变化系数来测度总风险，股票 A 的变化系数 =25%/10%=2.5，股票B 的变化系数=15%/12%=1.25，股票 A 的变化系数大于股票 B 的变化系数，所以，股票 A 的总风险比股票 B 的总风险大。14 【正确答案】 B,D【试题解析】 目前流动比率=17090=1.89；A：17090=1.89 流动资产和流动负债都没有受到影响；B：200120=1.67 流动资产和流动负债等量增加；C：160180=2 流动资产和流动负债等量减少；D：16090=1.78 流动资产减少，而流动负债却没有变化。15 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 生产性资产可进一步分为营运资产和资本资产
25、。16 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 看跌期权价值与预期红利大小成正向变动，看涨期权价值与预期红利大小成反向变动。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 公开、间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：发行范围广、发行对象多、易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好； 股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；手续复杂，发行成本高。选项 A、B、C 都是正确的。选项D，是不公开直接发行股票的特点之一。18 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 税后利息率一税后利息费用净负债，税后利息费用=金融损益(1-平均所得税税率)，所以选项
26、A 不正确；净财务杠杆=净负债股东权益，净经营资产=净负债 +股东权益，所以选项 D 正确；权益净利率 =净利润股东权益，而；净利润一税后经营净利润一税后利息，所以选项 C 正确；杠杆贡献率 =(净经营资产净利率-税后利息率)净财务杠杆，而税后利息率=利息费用(1-平均所得税税率)净负债=利息费用(1-平均所得税税率)(金融负债-金融资产)，所以选项 B 正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。
27、答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【知识模块】 财务控制20 【正确答案】 B【知识模块】 并购与控制21 【正确答案】 B【试题解析】 利润中心被看成是一个可以用利润衡量其一定时期业绩的组织单位，但是并不是可以计算利润组织单位都是真正意义上的利润中心。22 【正确答案】 B【试题解析】 剩余股利政策下，保持目标资本结构不是指保持全部资产的负债比率，而是指保持长期有息负债与所有者权益的比率。23 【正确答案】 B24 【正确答案】 B【试题解析】 证券巾场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险就得到很好的分散，风险程度就小，风险报酬率就低，证券市场线斜率就小，
28、证券市场线就越平缓；如果大家都不愿意冒险，风险就得不到很好的分散，风险程度就大，风险报酬率就高，证券市场线斜率就大，证券市场线就越陡。25 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是净现值和内含报酬率的区别。应当说，这是个难题，许多参考资料和教材都回避了这个问题，甚至进行了错误的表述。指定的考试辅导教材对此做了举例说明。本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目；其次是要知道“互斥投资应采用净现值法”。许多考生根据内含报酬率高低，判断互斥投资方案优劣，因此导致错误。26 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是配合型筹资政策和激进型筹资政策的共同特点。配合型筹
29、资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要。激进型筹资政策下，临时性负债不但融通临时性流动资产的需要，还解决部分永久性资产的资金需要。27 【正确答案】 B【试题解析】 其内在价值为零，但仍有“时间溢价”，因此仍可以按正的价格出售，其价值大于零。28 【正确答案】 B【试题解析】 由杜邦财务分析体系可知，权益净利率=资产净利率 权益乘数=资产净利率/(1- 资产负债率) 。只有在资产净利率不变且大于。的前提下， “企业的负债程度越高，权益净利率就越大”这个说法才正确。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现
30、值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 计算过程如下：=20000-4000-8000=8000(元)贡献边际总额=20000-8000=12000( 元)=120005=2400(件)=20000-8000-(-2000)=14000(元)=(20000-14000)1000=6(元)=(40000-20000)4000=5(元)=40000-20000-9000=11000(元)贡献边际总额=30002=6000( 元)=6000+15000=21000(元)=6000-4000=2000(元)30 【正确答案】 加权平均边际贡献率31 【正确答案】 盈
31、亏临界点销售额32 【正确答案】 (1)单位边际贡献52(1-20%)141.6(元 )盈亏临界点的作业率盈亏临界点销售量460000/41.611058(件)盈亏临界点的作业率11058/18000100%61.43%(2)税前利润 41.618000-460000288800(元)(3)单价18000(单价-5220%)-460000 400000所以，单价(400000+460000)/18000+5220%58.18(元)33 【正确答案】 (1) 产权比率=负债总额/所有者权益总额 100%=80%所有者权益总额= 负债总额/80%=48000/80%=60000(万元)(2)流动资
32、产占总资产的比率= 流动资产/总资产100%=40%流动资产=总资产 40%=(48000+60000)40%=43200(万元)流动比率=流动资产 /流动负债 100%=43200/16000100%=270%(3)资产负债率 =负债总额 /资产总额100%=48000/(48000+60000)100%=44.44%(4)或有负债金额 =500+2000+200+300=3000(万元)或有负债比率=3000/60000100%=5%(5)带息负债金额 =2000+4000+12000+20000=38000(万元)带息负债比率=38000/48000100%=79.17%34 【正确答案
33、】 (1) 折现率6%+0.85717% 12%股权价值641(P/S，12%，1)+833(P/S，12%，2)+1000(P/S，12% ， 3)+1100/(12%-10%)(P/S，12%，3)6410.8929+8330.7972+10000.7118+1100/(12%-10%)0.711841097.22(万元)评价：这一假设不适当。原因：10%的增长率不一定具有可持续性，该公司的增长率有下降的趋势；10%的增长率估计偏高，除非有特殊证据，增长率一般为 2%6%为适宜的。(2) A 公司的股权价值641(P/S，12%，1)+833(P/S，12%，2)+1000(P/S ，12
34、%，3)+1100(P/S，12%，4)+11001.09(P/S， 12%，5)+11001.091.08(P/S ，12%，6)+11001.091.081.07/(12%-7%)(P/S，12%，6)6410.8929+830.7972+10000.7118+11000.6355+11001.090.5674+11001.091.08 0.5066+11001.091.081.07/(12%-7%)0.506618022.12(万元)(3) 评估价值与市场价值偏差的原因：预计现金流量不准确；权益资本成本的计量有偏差；资本市场对公司股票评价缺乏效率。假设增长率为 g，则有：641(P/S，
35、12%，1)+833(P/S，12%，2)+1000(P/S ， 12%，3)+1100(P/S，12%，4)+1100(1+g)/(12%- g)(P/S ，12%，4) 240096410.8929+8330.7972+10000.7118+11000.6355 +1100(1+g)/(12%-g)0.635524009解得：g8.02%35 【正确答案】 (1) 公司采取的是保守型的营运资本筹资政策。(2) 公司采取的是激进型的营运资本筹资政策。(3)方案 1，筹资风险小，但资本成本高，收益低。方案 2，筹资风险大，但资本成本低，收益高。【知识模块】 营运资本筹资政策五、综合题要求列出计
36、算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 【正确答案】 资产=111+(125)3070=083东宝公司目标结构 权益 =0831+(125)5050=145东宝公司的权益资本成本=33+1 45(9 3一 33)=12评价该项目使用的折现率=80 5+1205=1037 【正确答案】 项目的净现值：年折旧抵税=(75050)525=35( 万元)残值变现净损失抵税=(508)25 =105(万元)净现值=(4250418040)(125)+35(P A ，10，5)+(20+8+105)(PF，10
37、，5)一(750+20)=21537908+38506209770=6893(万元)38 【正确答案】 最好情景下的净现值：年折旧抵税=(75050)525=35( 万元)残值变现净损失抵税=508(1+10 )25：103(万元)净现值=4250(1+10)一 4180X(110)一 40(110)(125)+35(PA，10，5)+20+8(1+10)+103(PF，10，5)一(750+20)=34737908+39106209770=56968(万元 )最差情景下的净现值：年折旧抵税=(75050) 525 =35( 万元)残值变现净损失抵税=508(1 10)25=107(万元)净现
38、值= 4250(110)一 4180(1+10)一 40(1+10)(1 25)+35)(P A，10，5)+20+8(110)+107(PF，10，5)一(750+20)=8337908+37906209770=一 43183(万元 )39 【正确答案】 期望净现值=5696850 +68 93(150一 10)一4318310 =26923( 万元)净现值的方差：(5696826923)(5696826923)50+(689326923)(689326923)X40 +( 一 4318326923)( 一 43183269 23)10 =4513510+1604804 十491485l=1
39、10331 65 净现值的标准差 =33216(万元)变化系数=332 16269 23=1 2340 【正确答案】 项目 A(寿命期为 5 年)和项目 B(寿命期为 6 年)的共同年限为 30年。调整后的 A 项目的期望净现值=26923+269 23(P F ，10，5)+269 23(PF ，10，10)+269 23(PF，10 ，15)+269 23(PF ，10，20)+269 23(PF，10 ，25)=269 23+2692306209+269230 3855+2692302394+269230 1486+2692300923=66949(万元)调整后的 B 项目的期望净现值=
40、300+300(P F，12，6)+300(PF，12，12)+300(PF，12，18)+300(PF，12，24)=300+30005066+30002567+30001300+30000659=58776(万元)因为调整后的 A 项目的期望净现值大于 B 项目，并且 A 项目的净现值的变化系数小于 B 项目，所以，应该选择 A 项目。41 【正确答案】 A 项目期望净现值的等额年金=26923(PA ，10，5)=269 233 7908=71 02(万元)A 项目的永续净现值=71 0210=710 2(万元)B 项目期望净现值的等额年金=300(P/A，12， 6)=30041l14=72 97( 万元)B 项目的永续净现值=72 9712=608 08(万元)因为 A 项目的永续净现值大于 B 项目，并且 A 项目的净现值的变化系数小于 B 项目，以应该选择 A 项目。42 【正确答案】 用公式总结如下：假设 X 中包括 m 个 30。减掉这 m 个 30 之后的差额为 s，则(30S)30 表示的就是本月之后第 m 个月付款的比例；S 30 表示的是本月之后第(m+1)个月付款的比例。假设 X=100，则 X 中包括 3 个 30，差额为 100-330=10，表明本月的货款在本月之后的第 3 个月支付(30-10)30=2 3，在第 4 个月支付 13。
