1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 213 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 企业不能生存而终止的内在原因是( )。（A）长期亏损（B）管理者决策失误（C）投资失败（D）不能偿还到期债务2 从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。 （A）有些风险可以分散，有些风险则不能分散 （B）额外的风险要通过额外的收益来补偿 （C）投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵消 （D）投资分散化降低了风险，也降低了预期收益 3 在进行资本投资评价时，下列说法正确
2、的是 ( )。（A）只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富（B）当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率（C）增加债务会降低加权平均成本（D）不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量4 能够使企业的股利分配具有较大灵活性的股利分配政策是( )。（A）固定股利政策（B）固定股利比例政策（C）正常股利加额外股利政策（D）剩余股利政策5 在我国，除息日的股票价格与股权登记日的股票价格相比( )。（A）较低（B）较高（C）一样（D）不一定6 下列关于利润责任中心的说法中，错误的是( )。（A）拥有供货来源和市场选择决策权的责任中心，才
3、能成为利润中心（B）考核利润中心的业绩，除了使用利润指标外，还需使用一些非财务指标（C）为了便于不同规模的利润中心业绩比较，应以利润中心实现的利润与所占用资产相联系的相对指标作为其业绩考核的依据（D）为防止责任转嫁，正确考核利润中心业绩，需要制定合理的内部转移价格7 如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于( )。（A）配合型融资政策（B）激进型融资政策（C）稳健型融资政策（D）配合型或稳健型融资政策8 按照我国证券法的规定，股份有限公司申请其股票上市，下列不符合规定条件的是( ) 。（A）公司股本总额为人民币 4000 万元（B）公司发行的股
4、份达到公司股份总数的 30%（C）最近两年无重大违法行为（D）股本总额为人民币 5 亿元，其中公开发行 0.6 亿元9 根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是( )。（A）存货需求量增加（B）一次订货成本增加（C）单位储存变动成本增加（D）每日消耗量增加10 下列关于制定正常标准成本的表述中，正确的是( )。(2010 年)（A）直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本（B）直接人工标准工时包括直接加工操作必不可少的时间，不包括各种原因引起的停工工时（C）直接人工的价格标准是指标准工资率，它可以是预定的工资率，也可以是正常的工资率（D）固定制造费用和变动制造费用的
5、用量标准可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工时作为变动制造费用的用量标准，同时以机器工时作为固定制造费用的用量标准二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 反映变现能力的指标中，更适合同行业不同企业之间，以及本企业不同历史时期的比较的指标有( ) 。（A）营运资金（B）流动比率（C）速动比率（D）保守速动比率（E）酸性测试比率12 与固定资产相比,流动资产具有( )的特点。（A）回收期短（B）流动性强（C）波动性大（D）盈
6、利性高（E）风险性大13 长期借款融资的特点表现在( )。（A）筹资风险较高（B）借款成本较高（C）限制条件较多（D）筹资数量有限14 度量某种股票系统风险的指标是 系数，其大小取决于 ( )。（A）该股票的收益率与市场组合之间的相关性（B）该股票自身的标准差（C）市场组合的标准差（D）无风险资产收益率15 影响资产净利率高低的因素主要有( )。（A）产品的价格（B）单位成本的高低（C）销售量（D）资产周转率16 成本计算分批法的特点是( )。（A）产品成本计算期与产品生产周期基本一致,成本计算不定期（B）月末无须进行在产品与完工产品之间的费用分配（C）比较适用于冶金，纺织，造纸行业企业（D）
7、以成本计算品种法原理为基础17 经营风险是任何商业活动都有的,它来自( )。（A）市场销售（B）向外界借款（C）生产技术（D）提高利率（E）通货膨胀18 长期债券筹资与短期债券筹资相比( )。（A）筹资风险大（B）筹资风险小（C）成本高（D）速度快三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。( ) （A）正确
8、（B）错误20 风险与报酬之间的基本关系是风险越大,则要求的报酬率也就越高。( )（A）正确（B）错误21 在存货采购和使用过程中发生的成本都是存货控制的相关成本。( )（A）正确（B）错误22 利用融资的每股收益分析企业资本结构时，能够提高每股收益的资本结构是最佳的，反之则不够合理。 ( )（A）正确（B）错误23 现代公司制企业的所有权和经营管理权的两权分离，是以自利行为原则为基础的。 ( )（A）正确（B）错误24 标准成本可用于衡量产品制造过程中的工作效率和成本控制,但不能用于存货和销货成本计价。( )（A）正确（B）错误25 一般说来，营业周期越长，在其他条件不变的前提下，表明企业的
9、短期偿债能力越差。 ( )（A）正确（B）错误26 资本成本是公司可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。( )（A）正确（B）错误27 商业信用筹资属于自然性融资，与商品买卖同时进行，商业信用筹资没有成本。( )（A）正确（B）错误28 如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 某企业在生产经营的淡季，需
10、占用 450 万元的流动资产和 750 万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加 250 万元的季节性存货需求。要求：29 若无论经营淡季或旺季企业的股东权益、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为 1200 万元，其余靠短期借款调节余缺，请判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。30 若无论经营淡季和旺季企业的股东权益、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为 1100 万元，请判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。31 若无论经营淡季和旺季企业的股东权益、长期负债和自发性负债的筹资额始终保持为 1
11、300 万元，要求判断该企业采取的是哪种营运资本筹资政策，并计算其在营业高峰期和营业低谷时的易变现率。31 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券 680 万元，普通股 800 万元(100万股)，留存收益 320 万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资 700 万元，有以下资料：(1)本年派发现金股利每股 0.5 元，预计明年每股收益增长 10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持 20%不变；(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发 5 年期长期债券解决，每张债券面值 100 元，发行价格为 115 元，发行费率为每张 2 元，票面利率为 8%，每年付
12、息一次，到期一次还本；(3)目前的资本结构中的长期债券是 2 年前发行的，发行费率为 2%，期限为 5 年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为 4%，债券面值为 1000 元，目前的市价为 1050 元；(4)目前 10 年期的财政部债券利率为 4%，股票价值指数平均收益率为 10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为 12%，市场组合收益率的标准差为20%。(5)公司适用的所得税税率为 25%。要求：32 计算增发的长期债券的税后资本成本；33 计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；34 计算明年的净利润；35 计算明年的股利；36 计算明年留存收益账面余额；37 计算长
13、期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数； 38 确定该公司股票的 系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本；39 按照账面价值权数计算加权平均资本成本。已知：(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F ，5%，5)=0.7835，(P/F ，5%，3)=0.8638(P/F，4% ， 3)=0.889040 假设 A 证券的预期报酬率为 20%，标准差为 40%；B 证券的预期报酬率为12%，标准差为 13.3%。投资者将 25%的资金投资于 A 证券，将 75%的资金投资于 B 证券。要求：(1)计算该组合的预期报酬率；(2)若 AB 证券完全正相关，计算该组合的标准差；(3)
14、若 AB 证券完全负相关，计算该组合的标准差；(4)若 AB 证券相关系数为 0.4，计算该组合的标准差； (5)若 AB 证券相关系数为-0.4，计算该组合的标准差；(6)计算完全投资于 A 和完全投资于 B 的预期报酬率和标准差 41 甲公司 2008 年 12 月产量及部分制造费用资料如下：本月实际发生制造费用 8 000 元，其中：固定制造费用 3 000 元，变动制造费用 5 000 元。实际生产工时 3 200 小时，本月生产能量为 3 000 小时。制造费用预算为 10 000 元，其中：固定制造费用 4 000 元，变动制造费用 6 000 元。月初在产品 40 件，平均完工率
15、 60%，本月投产 452 件，月末在产品 80 件，平均完工程度为 40%，本月完工 412 件。单位产品标准工时为 6 小时。要求：(1)计算本月加工产品的约当产量； (2)计算分析变动制造费用差异；(3)计算分析固定制造费用差异(三因素法) ；(4)结转本月变动制造费用和固定制造费用。41 某公司预计明年产生的自南现金流量为 400 万元，此后自由现金流量每年按4的比率增长。公司的无税股权资本成本为 10，税前债务资本成本为 6，公司所得税税率为 25。如果公司以市值计算的债务与股权比率维持在 05 的水平。要求：42 确定该公司的无负债企业价值。43 计算该公司包括债务利息抵税的企业价
16、值。44 计算该公司的债务利息抵税的价值。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。45 甲企业准备进入塑料行业，为此固定资产投资项目计划按 30%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为 6000 万元，当年投资当年完工投产，借款期限为 4 年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有 6 年的使用年限，该方案投产后预计销售单价 45 元，单位变动成本 15 元，每年经营性固定付现成本 200 万元，年销售量为 50 万件。预计使用期满有残值 12 万元，税法规定的使用年限也为 6
17、 年，税法规定的残值为 8 万元，会计和税法均用直线法计提折旧。目前塑料行业有一家企业 A，A 企业的资产负债率为 40%，权益的 值为 2。A 的借款利率为 15%，而甲企业为其塑料业务项目筹资时的借款利率呵望为 12%，公司的所得税税率均为25%，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 5%，预计 4 年还本付息后该项目的权益的 值降低 20%，假设最后 2 年仍能保持 4 年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到 1%)。46 甲公司准备投资建设一新型生产项目，预计该项目需要固定资产
18、投资 550 万元，可以使用 5 年。每年付现的固定成本为 40 万元，付现的变动成本为每件 180 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。预计未来各年销售量均为 40 000 件，销售单价 250 元。预计需要垫支 250 万元的营运资本。该项目当年投产即可完工投入使用，营运资本在项目完工投入使用时一次性投放。该公司目前的资产负债率为 50%，公司不打算改变当前的资本结构，目前负债的平均利息率为 16%，所得税率为 50%。新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的日系数为 2.5，其资产负债率为 60%，所得税率为 40%，目前市场无风险利率为 4
19、%，市场组合的预期报酬率为 8%。要求：(1) 计算评估该新项目所适用的 权益(保留到整数 )；(2) 根据资本资产定价模型，计算新项目的股权资本成本；(3) 计算该项目的加权平均资本成本；(4) 计算该项目的折旧额；(5) 计算该项目各年的净现金流量；(6) 计算该项目的加权平均资本成本作为折现率，计算该项目的净现值；(7) 计算该项目的回收期；(8) 假定基准回收期为 2.5 年，判断该项目是否具有财务可行性。 注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 213 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的
20、答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 企业生存的主要威胁来自两个方面:一个是长期亏损,它是企业终止的内在原因;另一个是不能偿还到期债务,它是企业终止的直接原因。【知识模块】 财务管理总论2 【正确答案】 D【试题解析】 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。投资人的风险分为两类：一类是市场风险，其特点是不能用多角化投资来回避；另一类是公司特有风险，其特点是可以通过多角化投资来分散。对于单项资产投资而言，降低风险的同时，也会相应地降低要求的报酬率。但是，风险理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些股票风险的加权
21、平均风险，故投资组合能降低风险。 【知识模块】 财务估价3 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B 没有考虑到相同资本结构假设；选项 C 没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项 D 说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。【知识模块】 资本预算4 【正确答案】 C【试题解析】 正常股利加额外股利政策是指每年按固定的数额向股东支付正常股利，在年景好时，盈利有较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东发放一些额外股利。5 【正确答案】 A【试题解析】 我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的
22、股票价格中则不包含本次派发的股利，所以 A 正确。6 【正确答案】 C【试题解析】 从根本目的上看，利润中心是指管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策的单位，所以，选项 A 的说法正确；利润中心没有权力决定该中心资产的投资水平，不能控制占用的资产，所以，选项 C 的说法不正确；对于利润中心进行考核的指标主要是利润，除了使用利润指标外，还需要使用一些非财务指标，如生产率、市场地位等等，所以，选项 B 的说法正确；制定内部转移价格的一个目的是防止成本转移带来的部门间责任转嫁，所以，选项 D 的说法正确。7 【正确答案】 D【试题解析】 在季节性低谷时，临时性流动资产的需要量为 0，企业的全
23、部资产由固定资产和永久性流动资产构成；在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，表明季节性低谷时(长期负债+自发性负债 +权益资本)等于(固定资产+永久性流动资产)，因此排除激进型融资政策。在旺季时由于存在临时性流动资产和临时性流动负债，(长期负债+自发性负债+权益资本)可能大于或等于(固定资产+永久性流动资产)，所以答案为配合型或稳健型融资政策。8 【正确答案】 C【试题解析】 选项 A 符合公司股本总额不少于人民币 3000 万元的规定，选项 B符合发行的股份达到公司股份总数的 25%以上的规定，选项 C 不符合最近三年无重大违法行为的规定，选项 D 符合公司股本总额超过人民币 4
24、亿元的公开发行的比例为 10%以上的规定。9 【正确答案】 C【试题解析】 根据存货陆续供应和使用的经济订货量公式： 可以看出，存货需求量增加、一次订货成本增加、每日消耗量增加都会使经济批量增加，而单位储存变动成本增加会使经济批量降低。10 【正确答案】 C【试题解析】 直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本，所以选项 A 错误；标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时等，所以选项 B 错
25、误；直接人工的价格标准是指标准工资率。它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率，选项 C 正确；固定制造费用的用量标准与变动制造费用的用量标准相同，包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者要保持一致，以便进行差异分析，选项 D 错误。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B，C ，D，E【知识模块】 财务报表分析12 【正确答案】 A，B，C【知识模块】 营运资金13 【正确答案】 A,C,D【
26、知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 第 J 种股票的 J=rM/(JM)，其中， rM 表示的是第 J 种股票的收益率与市场组合收益率之间的相关系数， J 表示的是第 J 种股票收益率的标准差，M 表示的是市场组合收益率的标准差。15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 因为资产净利率=销售净利率资产周转率，因此影响销售获利水平和影响资产周转率的因素都会影响资产净利率。16 【正确答案】 A，D17 【正确答案】 A，C，E18 【正确答案】 B,C【试题解析】 长期债券与短期债券相比，筹资风险较小，速度慢。【知识模块】 债券的发行价格三、判断题请判断每题的表
27、述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 经营杠杆的作用是在固定成本不变的情况下，销售量对利润产生的作用。财务杠杆的作用，才是用来估计息前税前盈余变动所引起的每股盈余的变动幅度。 【知识模块】 资本成本和资本结构20 【正确答案】 A【知识模块】 资金时间价值与风险分析21 【正确答案】 B【知识模块】 营运资金22 【正确答案】 B【试题解析】 在用每股收益分析资本结
28、构时，能够提高每股收益的资本结构是合理的。这种情况不一定是最佳资本结构。最佳资本结构是总价值最高的资本结构。23 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是自利行为原则的应用。现代公司制企业的所有权和经营管理权的两权分离是基于种委托代理关系，委托代理理论是以自利行为原则为基础的；24 【正确答案】 B25 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是营业周期的分析。营业周期=存货周转天数+ 应收账款周转天数，一般说来，营业周期越长，表明存货和应收账款的变现速度越慢，在其他条件不变的前提下，表明企业的短期偿债能力越差。26 【正确答案】 A【试题解析】 资本成本是公司可以从现有资产获得
29、的、符合投资人期望的最小收益率。企业投资取得高于资本成本的收益时，才为股东创造了价值，该投资项目可行，所以资金成本可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。27 【正确答案】 B【试题解析】 商业信用筹资条件下，当卖方提供现金折扣，而买方放弃时会有资金成本。28 【正确答案】 A【试题解析】 对于分期付息的债券，当必要报酬率一直保持至到期日不变的情况下，随到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。即对于折价发行的债券，随到期时间的缩短，债券价值逐渐提高；对于溢价发行债券，随到期时间的缩短，债券价值逐渐降低；对于平价发行的债券，到期时间的缩短对债券价值没有影响。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非
30、有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 营运资本筹资29 【正确答案】 1200=450+750，企业采取的是适中型筹资政策。营业高峰期易变现率= =6429营业低谷时易变现率 = =100【知识模块】 营运资本筹资30 【正确答案】 1100450+750，企业采取的是激进型筹资政策。营业高峰期易变现率= =50营业低谷时易变现率 = =7778【知识模块】 营运资本筹资31 【正确答案】 1300450+750，企业采取的是保守型筹资政策。营业高峰期易变现率= =7857营业低谷时易变现率 = =1
31、2222。【知识模块】 营运资本筹资32 【正确答案】 115-2=1008%(P/A，K d，5)+100(P/F，K d，5) 计算得出： 增发的长期债券的税前资本成本 Kd=5% 增发的长期债券的税后资本成本=5%(1-25%)=3.75%33 【正确答案】 1050=1000(F/P，4%，5)(P/F，k，3)1050=1216.7(P/F，k，3)(P/F，k，3)=0.8630由于(P/F，5%，3)=0.8638，(P/F，6%，3)=0.8396所以：(6%-k)/(6%-5%)=(0.8396-0.8630)/(0.8396-0.8638)解得：目前的资本结构中的长期债券税
32、前资本成本 k=5.03%目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%(1-25%)=3.77%34 【正确答案】 今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)明年的每股收益=2.5(1+10%)=2.75(元)明年的净利润=2.75100=275( 万元)35 【正确答案】 由于股利支付率不变所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10%明年的每股股利=0.5(1+10%)=0.55(元)明年的股利=1000.55=55( 万元)36 【正确答案】 明年新增的留存收益=275-55=220(万元)明年留存收益账面余额=320+220=540( 万元)37 【正确答案】 长期债券筹资额=7
33、00-220=480( 万元 )资金总额=680+480+800+540=2500(万元)原来的长期债券的权数=680/2500100%=27.2%增发的长期债券的权数=480/2500100%=19.2%普通股的权数=800/2500100%=32%留存收益的权数=540/2500100%=21.6%38 【正确答案】 市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差市场组合收益率的标准差=20%20%=4%该股票的 系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差=12%/4%=3普通股资本成本=4%+3(10%-4%)=22%39 【正确答案】 加权平均资本成本=27.2%3
34、.77%+19.2%3.75%+32%22%+21.6%22%=27.2%3.77%+19.2%3.75%+53.6%22%=1.025%+0.72%+11.792%=13.54%40 【正确答案】 (1)AB 证券组合的预期报酬率20%25%+12%75%14% (2)若两种证券完全正相关，它们的相关系数等于 1。 p=或：p0.40.25+0.1330.7519.98% (3) 若两种证券完全负相关，它们的相关系数为-1 。 (6)完全投资于 A、B 证券时的预期报酬率和标准差： 完全投资于 A 证券的预期报酬率20%100%+12%020% 完全投资于 B 证券的预期报酬率20%0+12
35、%100%12% *41 【正确答案】 (1)本月加工产品约当产量8040%+412-4060% 420(件)(2)变动制造费用标准额42066 000/3 0005 040(元)实际额3 2005 000/3 2005 000(元)变动制造费用效率差异(3 200-4206)6000/3 0001 360(元)变动制造费用耗费差异3 200(5 000/3 200-6 000/3 000)-1 400( 元)(3)固定制造费用标准额42064 000/3 0003 360(元)实际额3 2003 000/3 2003 000(元)固定制造费用耗费差异3 000-4 000=-1 000(元)
36、固定制造费用闲置能量差异(3 000-3 200)4 000/3 000=-266.67(元)固定制造费用效率差异(3 200-4206)4 000/3 000=906.67(元)(4)结转本月变动制造费用借：生产成本 5 040变动制造费用效率差异 1 360贷：变动制造费用耗费差异 1 400变动制造费用 5 000结转本月固定制造费用借：生产成本 3 360固定制造费用效率差异 906.67贷：固定制造费用耗费差异 1 000固定制造费用闲置能量差异 266.67固定制造费用 3 00042 【正确答案】 确定该公司的无负债企业价值：税前加权平均资本成本=l (1+05)10 +0 5
37、(1+0 5)6=867该公司的无负债企业价值=400(867一 4)=856531( 万元)43 【正确答案】 计算该公司包括债务利息抵税的企业价值：考虑所得税时企业的股权资本成本=867+(8 67一 6)0 5(125)=967 税后加权平均资本成本=1(1+0 5)9 67+0 5(1+05)6(1 25)=795 该公司包括债务利息抵税的企业价值=400(795一 4)=1012658( 万元)44 【正确答案】 计算该公司的债务利息抵税的价值：该公司的债务利息抵税的价值=1012658 856531=156127(万元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确
38、到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。45 【正确答案】 (1)实体现金流量法： 年折旧 998(万元) 前 5 年每年的现金流量为： 营业现金流量=EBIT+折旧- 所得税 =EBIT+折旧-EBIT所得税税率 =(4550-1550-200-998)+998-(4550-1550-200-998)25% =1224.5(万元) 第 6 年的现金流量为： 营业现金流量=EBIT+折旧- 所得税 +残值流入 【试题解析】 解答本题的关键一是注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是在非规模扩张型项目中如何实现 值的转换。下面主要介绍 权益和
39、 资产的关系。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同样不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。在不考虑借款本金偿还的情况下，实体现金流量=股权现金流量+ 利息(1- 税率)如考虑借款本金偿还的情况下，在归还本金的当年，实体现金流量=股权现金流量+利息(1-税率)+本金(注：本金在税后支付，不涉及抵减所得税)。加权平均资本成本不受资本结构变动的影响，但权益资本成本受资本结构的影响。 46 【正确答案】 上市公司的产权比率=60%(1-60%)=1.5 甲公司的产权比率=50%(1-50%)=1 上市公司的 资产=2.51+(1-40%)1.5=1.32 甲公司新项目的 权益=1.321+(1-50%)1=2 (2) 新项目的股权资本成本=4%+2(8%-4%)=12% (3) 新项目的加权平均资本成本=16%(1-50%)0.5+12%0.5=10% (5) NCF0=-550-250=-800(万元) NCP1-
