1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 217 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某企业编制“ 直接材料预算 ”,预计第四季度期初存量 456 千克,季度生产需用量2120 千克,预计期末存量为 350 千克,材料单价为 10 元,若材料采购货款有 50%在本季度内付清,另外 50%在下季度付清,假设不考虑其他因素,则该企业预计资产负债表年末“应付账款 ”项目为( )元。（A）11130（B） 14630（C） 10070（D）135602 下列不属于企业投资
2、战略动机的行为是( )。（A）开拓市场（B）获得资金增值（C）控制资源（D）防范风险3 某公司全部资本为 120 万元，负债比率为 40%，负债利息率 10%，当销售额为100 万元时，税息前利润为 20 万元，则该公司的财务杠杆系数为( )。（A）1.25（B） 1.32（C） 1.43（D）1.564 原材料脱离定额差异是一种( )。（A）数量差异（B）价格差异（C）脱离定额差异（D）原材料成本差异5 调整现金流量法的基本思想是用肯定当量系数把有风险的收支调整为无风险的收支，下列表述不正确的是( )。（A）与变化系数大小呈反向变动关系（B）变化系数为 0，肯定当量系数为 1（C）与时间的推
3、移呈反向变动关系（D）与公司管理当局对风险的好恶程度有关6 经营期现金流量中不能引起公司税前利润变动的有( )。（A）经营收入的增量（B）经营费用的增量(折旧除外)（C）折旧费(按税法规定计量)的净变动（D）所得税额的变动7 关于期权的到期日价值和净损益，下列说法不 A 的是( )。（A）买入看涨期权时，多头看涨期权到期日价值 M 正确 x(股票市价执行价格，0)（B）卖出看涨期权时，空头看涨期权净损益空头看涨期权到期日价值+期权价格（C）买入看跌期权时，多头看跌期权净损益多头看跌期权到期日价值期权价格（D）卖出看跌期权时，空头看跌期权净损益空头看跌期权到期日价值期权价格8 在平行结转分步法下
4、，其完工产品与在产品之间的费用分配，是指下列( )两者之间的费用分配。（A）各步骤完工半成品与月末加工中的在产品（B）产成品与狭义在产品（C）各步骤完工半成品与广义在产品（D）产成品和月末广义在产品9 (2009 年旧制度) 某企业 2008 年未的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为10。该企业 2009 年的销售增长率等于 2008 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若 2009 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是( ) 。（A）30（B） 40（C） 50（D）6010 以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是( )。(20
5、05 年)（A）代理理论（B） MM 理论（C）融资优序理论（D）权衡理论二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 企业在负债筹资的决策中,除了考虑资金成本因素外,还需要考虑的因素有( )（A）财务风险（B）偿还期限（C）偿还方式（D）限制条件12 全部成本计算制度和变动成本计算制度的主要区别有( )。（A）全部成本计算制度适用于财务会计，主要对外提供财务信息；变动成本计算制度适用于管理会计，主要对内提供决策信息（B）全部成本
6、计算制度下，生产成本的构成项目包括：直接材料、直接人工和全部制造费用；变动成本计算制度下，生产成本的构成项目包括：直接材料、直接人工和变动性制造费用（C）两者的主要区别围绕固定性制造费用的处理上，即在全部成本计算制度下，固定性制造费用计入产品成本；变动成本计算制度下，固定性制造费用不计入产品成本，而作为期间费用直接计入当期损益（D）全部成本计算制度下的成本要严格受国家统一会计制度和会计准则的约束，而变动成本计算制度下的成本并不严格受国家统一会计制度和会计准则的约束13 税负利益破产成本的权衡理论认为( )。（A）负债程度的变化与企业价值无关（B）当负债比率达到某一程度时，息税前盈余会由上升变为
7、下降（C）边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等，则企业价值最大（D）负债存在税额庇护利益，因此负债比率增大，负债成本下降14 公司拟投资一个项目，需要一次性投入 20 万元，全部是固定资产投资，没有建设期，投产后年均收入 96000 元，付现成本 26000 元，预计有效期 10 年，按直线法计提折旧，无残值。所得税税率为 30%，则该项目( )。（A）年现金净流量为 55000 元（B）静态投资回收期 3.64 年（C）会计报酬率 17.5%（D）会计报酬率 35%15 (2009 年新制度) 下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有( )。（A）未决诉讼（B）债务担保（C）长期租赁（
8、D）或有负债16 下列关于债券提前偿还的表述中，正确的是( )。（A）具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性（B）提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐上升（C）当企业资金有结余时，可提前赎回债券（D）当预测利率上升时，也可提前赎回债券17 下列关于标准成本中心的说法中，正确的有( )。（A）所生产的产品稳定而明确（B）已经知道单位产品所需要的投入量（C）任何活动都可以建立标准成本中心（D）会计、劳资部门适合建立标准成本中心18 下列关于投资项目风险处置方法的表述中，正确的有( )。（A）风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整（B）调整现金流
9、量法有夸大远期现金流量风险的特点（C）调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整，并且先调整风险价值（D）风险调整折现率法在理论上受到批评三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 任何要迅速扩大经营规模的企业,都会遇到相当严重的现金短缺情况。( )（A）正确（B）错误20 假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。( )（A）正确（B）错误21 负
10、债期越长,未来不确定性因素越多,因此企业流动负债的偿还风险要比长期负债小。( )（A）正确（B）错误22 全面预算是从材料采购预算开始的。( )（A）正确（B）错误23 现行制度规定，国有破产企业职工安置费的来源之一是企业出售土地使用权所得。( )（A）正确（B）错误24 在其它因素不变的条件下，一个投资中心的剩余收益的大小与企业资本成本的高低呈反向变动。( )（A）正确（B）错误25 一般情况下,使某投资方案的净现值小于零的贴现率,一定小于该投资方案的内含报酬率。( )（A）正确（B）错误26 可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（
11、A）正确（B）错误27 用杠杆收购来重组目标公司的收购方，是其他公司、个人或机构投资者等外部人。 ( )（A）正确（B）错误28 “现金预算 ”中的“所得税现金支出”项目，要与“预计损益表”中的“ 所得税”项目的金额一致。它是根据预算的“利润总额” 和预计所得税率计算出来的，一般不必考虑纳税调整事项。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 A 公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用 2 年，设备投产后企业销售收入会增加
12、 1500 万元，付现成本增加 200 万元(不含设备营运成本)。公司正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 2500 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 10 年，残值率为购置成本的 5。2 年后该设备的变现价值预计为 1000 万元。(2)设备营运成本 (包括维修费、保险费和资产管理成本等)每年 100 万元。(3)已知 A 公司的所得税税率为 25，投资项目的资本成本为 10。要求：若 A 公司采用经营租赁的方式取得设备的使用权，假设租赁是可撤销的短期租赁，计算 A 公司的期初损益平衡租金。29 某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该
13、公司的资本成本为 10%。单位：元30 分别计算两个方案的静态投资回收期。31 分别计算两个方案的会计收益率。32 分别计算两个方案的净现值。33 分别计算两个方案的获利指数。34 若甲方案和乙方案为互斥选择项目，应选择哪个方案?35 ABC 公司是一个商业企业。现行的信用政策是 40 天内全额付款，赊销额平均占销售额的 75%，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为 45 天(假设一年为 360 天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同)。总经理今年 1 月初提出，将信用政策改为 50 天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增20%，赊销比例增加到 90%，其余部分为立即付
14、现购买。预计应收账款周转天数延长到 60 天。 改变信用政策预计不会影响存货周转率(按期末存货计算)和销售成本率(目前销货成本占销售额的 70%)。工资由目前的每年 200 万元，增加到 380万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年 300 万元，预计不会因信用政策改变而变化。 上年末的资产负债表如下： 要求：假设该投资要求的必要报酬率为 8.9597%，问公司应否改变信用政策?36 资料：A 公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100万股，净资产 200 万元，今年每股支付 1 元股利。预计未来 3 年的税后利润和需要追加的资本性支出如下： 假设公司目前没有借款
15、并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润 ”可以含盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值 1 元，预计发行价格每股 2 元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求： (1) 假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金； (2) 假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。36 A 公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是 4.6 元，预期股东权益净利率是 16%，当前股票价格是 48 元。为了对 A 公司当前股价是否偏离价值进
16、行判断，投资者收集了以下 4 个可比公司的有关数据。要求：37 使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业？38 使用修正市净率的股价平均法计算 A 公司的每股价值 .39 分析市净率估价模型的优点和局限性.五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 公司 2005 的主要财务数据如下表： 要求根据上表资料计算下列指标：(1)假设某公司在今后可以维持 2005 年经营效率和财务政策，且不增发新股，请依次回答下列问题。2006 年的预期销售增长率是多少
17、?今后的股利增长率是多少?总资产增长率是多少? 假设该公司 2005 年末的股价是 50 元，股东预期的报酬率是多少? (2)假如 2006 年计划销售增长率为 30%，公司拟通过提高销售净利率或资产负债率来解决资金的不足，请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时才能满足销售增长所需的资金。计算时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，公司不增发新股。 41 A 公司 2002 年 3 月 4 日发行公司债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5年期。A 公司适用的所得税税率为 33%。要求通过计算回答下列互不相关的几个问题：(1) 假定每年 3 月 4 日付息一次，到期按面值
18、偿还。发行价格为 1060/张，发行费用为 6 元/张，计算该债券的税后资本成本。(2) 假定每年 3 月 4 日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为 1000/张，假设不考虑发行费用，计算该债券的税后资本成本。(3) 假定每年 3 月 4 日付息一次，到期按面值偿还。B 公司 2005 年 3 月 4 日按每张 1120 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。(4) 假定每年付息两次，每间隔 6 个月付息一次，到期按面值偿还。B 公司 2005年 3 月 4 日按每张 1020 元的价格购人该债券并持有到期，计算该债券的名义年到期收益率和实际年到期收益率。(5) 假定到期一次
19、还本付息，单利计息。B 公司 2005 年 3 月 4 日按每张 1380 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。(6) 假定到期一次还本付息，单利计息。B 公司 2005 年 3 月 4 日按每张 1380 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率(复利，按年)。(7) 假定每年 3 月 4 日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为 12%。B 公司2004 年 3 月 4 日打算购人该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B 公司才可以考虑购买。(8) 假定每年付息两次，每间隔 6 个月付息一次，到期按面值偿还。必要报酬率为 12%，B 公司 200
20、4 年 3 月 4 日打算购人该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B 公司才可以考虑购买。(9) 假定到期一次还本付息，单利计息，必要报酬率为 12%。B 公司 2004 年 3 月4 日打算购人该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B 公司才可以考虑购买。(10) 假定到期一次还本付息，单利计息，必要报酬率为 12%。B 公司 2004 年 3 月4 日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B 公司才可以考虑购买。(复利，按年)。 注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 217 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中
21、选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【知识模块】 财务预测与计划2 【正确答案】 B【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 B【知识模块】 资本成本和资本结构4 【正确答案】 A【知识模块】 标准成本系统5 【正确答案】 C【试题解析】 肯定当量系数与时间长短无关。6 【正确答案】 D【试题解析】 经营期主要的现金流项目包括：(1)经营收入的增量；(2)减：经营费用的增量(折旧除外) ；(3)减：折旧费(按税法规定计量 )的净变动；以上三项之和是项目引起公司税前利润变动；(4)减：所得税额的变动；以上四项的合
22、计是项目引起的税后利润变动，(5)加：折旧费(按税法规定计量)的净变动；以上五项之和为经营期增量现金流。7 【正确答案】 D【试题解析】 卖出看跌期权时，空头看跌期权净损益空头看跌期权到期日价值+期权价格。8 【正确答案】 D【试题解析】 在平行结转分步法下，不计算各步骤所产半成品成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半产品成本，月末将本月生产费用分配为应计入产成品成本的份额和广义在产品的费用。 9 【正确答案】 D【试题解析】 根据题意可知，本题 2009 年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10 。所有者权益增加=240010=240( 万元)=2009 年收益留存，所以，20
23、09 的收益留存率=240600100=40 ，股利支付率=l 一 40=60 。【知识模块】 可持续增长率10 【正确答案】 B【试题解析】 按照 MM 理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 负债筹资主要考虑风险和成本,偿还期限，偿还方式，限制条件,其实质是财务风险和成本问题的具体衍生。【知识模块】 筹资管理12 【正确答案
24、】 A,B,C,D【试题解析】 根据全部成本计算制度和变动成本计算制度的主要区别。13 【正确答案】 B,C【试题解析】 选项 A 是营业收益理论的观点。税负利益 破产成本的权衡理论认为，边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等，则企业价值最大。负债成本随负债比率的增大而上升；当负债比率达到某一程度时，息税前盈余会由上升变为下降。14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 年现金净流量=(96000-26000)(1-30%)+2000030%=55000(元)； 静态投资回收期=20000055000=3.64(年)；会计报酬率=(55000-20000010)200000100%=17.
25、5%。15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响企业偿债能力的因素有：长期租赁、债务担保、未决诉讼，选项 A、B、C 正确。根据负债比率可知，选项 D 也正确。【知识模块】 财务比率分析16 【正确答案】 A,C【试题解析】 提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降；当预测利率下降时，也可提前赎回债券。17 【正确答案】 A,B【试题解析】 标准成本中心，必须是所生产的产品稳定而明确，并且已经知道单位产品所需要的投入量的责任中心，所以选项 A、 B 的说法是正确的；任何一种重复性的活动，都可以建立标准成本中心，只要这种活动能够计量产出的实际数量，并且能够说
26、明投入与产出之间可望达到的函数关系，所以选项 C 的说法是不正确的；会计、劳资部门适合建立费用中心，所以选项 D 的说法是不正确的。18 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整，先调整风险，然后把肯定现金流量用无风险报酬率进行折现，所以，选项 C 的说法正确；调整现金流量法对不同年份的现金流量可以根据风险的差别采用不同的肯定当量系数进行调整，不会夸大远期现金流量风险，因此，选项 B 的说法不正确；风险调整折现率法在理论上受到批评，因其采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随着时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的
27、风险，因此，选项 A、D 的说法正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【试题解析】 要迅速扩大经营规模的企业,不仅要扩大固定资产的投资,还要增加存货占用,应收账款占用,增加营业费用和税金支出等,这些都会使现金流出扩大。【知识模块】 财务管理总论20 【正确答案】 B【知识模块】 证券评价21 【正确答案】 B【试题解析】 短期负债要求在短期内拿出足够
28、的资金偿还债务,若企业届时资金安排不当,就会陷入财务危机。【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 B【知识模块】 财务预测与计划23 【正确答案】 A【知识模块】 重整与清算24 【正确答案】 A【知识模块】 业绩评价25 【正确答案】 B【试题解析】 净现值小于零,该投资项目的报酬率一定小于预定的贴现率。内含报酬率是方案本身的投资报酬率,即投资方案的内含报酬率小于预定的贴现率。26 【正确答案】 A27 【正确答案】 B【试题解析】 用杠杆收购来重组目标公司的收购方，可以是其他公司、个人或机构投资者等外部人，也可以是目标公司的管理层这样的内部人。28 【正确答案】 B【试题解析】 “所得税
29、”项目是在利润规划时估计的，通常不是根据“利润总额”和所得税率计算出来的，以免陷入数据的循环修改。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 年折旧额=2500(15)10=2375(万元)购置成本=2500 万元2 年后资产账面价值=250023752=2025 (万元)2 年后资产税后余值=1000+(2025 一 1000)25=125625(万元)每年折旧抵税=237525=5938(万元)每年税后设备营运成本=100(125)=75(万元)税后损益平衡租金
30、=2500+75(PA，10，2)一 5938(PA，10，2)一125625(PF，10，2)PA，10，2)(1+10)=(2500+751735559381 7355 一 1256250 8264)(1735511)=77994(万元)税前损益平衡租金=77994(1-25 )=1039 92(万元 )【知识模块】 其他长期筹资30 【正确答案】 甲方案静态回收期=8000/2200=3.64(年)乙方案每年现金流量不等，应先计算其各年尚未回收的投资额，第一年为 7200元；第二年为 4700 元；第三年为 2500 元；第四年为 600 元。所以，乙方案静态回收期=4+600/5600
31、= 4.11(年)31 【正确答案】 甲方案的会计收益率=2200/8000=27.5%乙方案的会计收益率=(2800+2500+2200+1900+5600)/5/10000=30%32 【正确答案】 甲方案的净现值=22003.7908-8000=339.76( 元)乙方案的净现值=28000.9091+25000.8264+22000.7513+190006830+56000209-10000=1039.08(元)33 【正确答案】 甲方案的获利指数 乙方案的获利指数34 【正确答案】 根据以上计算结果，应选择甲方案。35 【正确答案】 方法一：分别计算信用政策改变前后两方案的收入和成本
32、，然后按照“收益收入成本 ”，计算两个方案的收益，比较其大小，采纳较大者。原方案赊销收入360450/453600(万元)原方案销售收入3600/75%4800(万元)原方案销售毛利4800(170%) 1440(万元)原方案应收账款平均余额(赊销收入/360)平均收现期(即应收账款周转天数) (3600/360)45450( 万元)原方案应收账款占用资金应收账款平均余额销售成本率4536 【正确答案】 (1) 采用每股 1 元的固定股利政策37 【正确答案】 市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和股东权益净利率，选择可比企业时，需要先估计目标企业的这四个比率，然后按此条
33、件选择可比企业。在这四个因素中，最重要的是驱动因素是股东权益净利率，应给予足够的重视。38 【正确答案】 根据可比企业甲企业，A 公司的每股价值 =8/(15%15%)16%1004.6=39.25(元)根据可比企业乙企业，A 公司的每股价值=6/(13%100)16%1004.6=33.97(元)根据可比企业丙企业，A 公司的每股价值=5/(11%100)16%1004.6=33.45(元)根据可比企业丁企业，A 公司的每股价值=9/(17%100)16%1004.6=38.96(元)A 企业的每股价值=(39.25+33.97+33.45+38.96)/4=36.41(元)39 【正确答案
34、】 市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较.五、综合题要求列出计算步
35、骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 【正确答案】 (1) 2006 年预期销售增长率的计算销售净利率12525005%总资产周转率25006254(次)权益乘数625312.52 收益留存率62.512550% 或: 期初权益期末资产乘数625(312.562.5)2.5 可持续增长率5%42.550%25% 股利增长率和总资产增长率都等于可持续增长率即为 25%股东预期报酬率下期股利/当前股价股利增长率(62.5250)(125%)/5025%25.63%(2)提高销售净利率总资产销售收入/总资产
36、周转率2500(1 30%)4812.5(万元)权益资金总资产/权益乘数 812.52 406.25(万元) 留存收益期末权益期初权益 406.25312.5 93.75(万元) 净利留存收益/留存收益率 93.75/50%187.50( 万元 ) 销售净利率 187.503250 5.77% 提高资产负债率 净利润销售收入销售净利率 2500(1+30%)5% 162.5(万元) 留存收益净利润收益留存率 162.550%81.25(万元) 期末股东权益期初股东权益留存收益 312.5081.25 393.75(万元) 期末总资产销售收入/ 总资产周转率 2500(130%)4 812.50
37、(万元) 期末负债期末资产期末股东权益 812.5393.75418.75(万元) 资产负债率 418.75/812.5051.54%【知识模块】 财务预测与计划41 【正确答案】 (1) 假设债券的资本成本为 i，则有：NPV100010%(1 33%)(P/A，i，5)1000(P/S，i ，5)1054由于平价发行，不考虑筹资费的情况下，债券的资本成本票面利率(1所得税税率)10%(1-33%)6.7%，而在溢价发行的情况下，意味着其他条件不变，发行公司的筹资额增加，所以其资本成本肯定小于 6.7%。因此，要按低于 6.7%的折现率来测试。当 i5%，NPV100010%(133%)(P/A，5%，5)1000(P/S，5%,5)1054
