1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 223 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备,该设备 8 年前以 40000 元购入,税法规定的年限为 10 年,按直线法计提折旧,预计残值率为 10%,已提折旧 28800 元;目前可以按 10000 元价格卖出,假设所得税率为 30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是( ) 元。（A）减少 360（B）减少 1200（C）增加 9640（D）增加 103602 购买平价
2、发行的每年付一次息的债券,其到期收益率和票面利率( )。（A）前者大于后者（B）后者大于前者（C）无关系（D）相等3 有关股利政策的论述，正确的是( )。（A）公司将其拥有的子公司股票作为股利支付给股东，属于股票股利（B）若执行固定股利支付率政策，公司无论盈亏都应支付固定的股利（C）股利有现金股利、财产股利、股票股利和股票分割四种常见的支付方式（D）若公司的股权登记日为 6 月 20 日，则 6 月 16 日(即除息日)以后取得股票的股东无权获取本次股利4 双方交易原则的依据是( )。（A）理性的经济人假设（B）商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的（C）分工理论（D）投资
3、组合理论5 某企业的变动成本率为 40%，销售利润率为 18%，则该企业盈亏临界点的作业率为 ( ) 。（A）70%.（B） 60%.（C） 80%.（D）75%.6 甲企业上年的资产总额为 800 万元，资产负债率为 50，负债利息率为 8，同定成本为 60 万元，优先股股利为 30 万元，所得税税率为 25，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为 2，则边际贡献为( )万元。（A）184（B） 204（C） 169（D）1647 某企业发行 2 年期债券，每张面值 1000 元，票面利率 10，每年计息 4 次，到期一次还本付息，则该债券的有效年利率和终值分别为( )。（A）10；1210 元
4、（B） 1038；l20760 元（C） 1038；121837 元（D）1038；174240 元8 A 公司今年的每股收益为 1 元，分配股利 0.3 元 /股。该公司利润和股利的增长率都是 6%， 系数为 1.1。政府债券利率为 3%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的内在市盈率为( )。（A）9.76（B） 12（C） 6.67（D）8.469 从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( )。（A）实际成本（B）计划成本（C）沉没成本（D）机会成本10 某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为 100000 元，有价证券的年利率为10。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关
5、的现金使用总成本为( )元。(2006 年)（A）5000（B） 10000（C） 15000（D）20000二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 采用平行结转分步法计算成本的优点是:( )。（A）各步骤可以同时计算产品成本（B）不必进行成本还原（C）不必逐步结转半成品成本（D）不能全面反映各步骤产品的生产耗费水平12 激进型流动资产投资政策的特点有( )。（A）较低的流动资产收入比率（B）承担较大的流动资产持有成本，但短
6、缺成本较小（C）承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大（D）经营风险较大13 某企业制造费用中的电力费用与机器人工密切相关，机器设备的正常生产能力为 1000 万小时，此时也为最大生产能力。当生产能力利用程度为 70%时，电力费用总额为 1200 万元，每月的固定电力费用 500 万元，则下列说法正确的有( )。（A）单位机器工时的变动电力费用为 1 元/小时（B）当生产能力为 90%时，电力费用总额为 1400 万元（C）如果需要机器工时 1100 小时，则电力费用总额为 1600 万元（D）当生产能力为 50%时，单位机器工时承担的电力费用 2 元/小时14 以下关于比率分析法的说法，
7、正确的有( )。（A）构成比率又称结构比率，利用构成比率可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动（B）利用效率比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行（C）营业净利率属于效率比率（D）相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系15 下列各项中,属于普通年金形式的项目有( )。（A）零存整取储蓄存款的整取额（B）定期定额支付的养老金（C）年资本回收额（D）偿债基金16 下列关于两种证券组合的有效集的说法中，正确的是( )。（A）离开最小方差组合点，无论增加或减少投资于风险较大证券的比例，都
8、会导致标准差的小幅上升（B）组合中投资于风险较大的证券比例越大，组合的标准差就越大（C）最小方差组合以下的组合是无效的（D）最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的曲线是有效组合17 下列中可以视为盈亏临界状态的有( )。（A）销售收入总额与成本总额相等（B）销售收入线与总成本线的交点（C）边际贡献与固定成本相等（D）变动成本与同定成本相等18 下列各项中，可以增加流动资产周转天数的有( )。（A）存货周转次数降低（B）平均应收账款余额增加（C）提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力（D）出售交易性金融资产三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂
9、代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。( ) （A）正确（B）错误20 配合型筹资政策和激进型筹资政策的共同特点是，全部临时性流动资产都是由临时性负债来满足的。( ) （A）正确（B）错误21 对于盈余不稳定的公司而言，采取低股利政策可以减少财务风险。( )（A）正确（B）错误22 在作业成本法下，产品生产量越多，在单位工时一定的情况下，消耗的总工时就越多，则分配的间接费用也就越多。 ( )（A）正确（B
10、）错误23 对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率，相关系数越小，风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。 ( )（A）正确（B）错误24 作业成本法强调产品“消耗” 的作业成本，包括全部生产能力成本。 ( )（A）正确（B）错误25 “现金预算 ”中的“所得税现金支出”项目，要与“预计损益表”中的“ 所得税”项目的金额一致。它是根据预算的“利润总额” 和预计所得税率计算出来的，一般不必考虑纳税调整事项。( )（A）正确（B）错误26 某企业去年的销售净利率为 5.73%，资产周转率为 2.17；今年的销售净利率为 4.88%，资产周转率为 2.83。若两年的
11、资产负债率相向，今年的权益净利率比去年的变化趋势为上升。 ( )（A）正确（B）错误27 对筹资决策而言，资本成本是其决策的基础；对投资决策而言，资本成本是其收益的最低标准。 ( )（A）正确（B）错误28 销售预测不仅是财务管理的职能,也是财务管理的基础。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某企业被法院宣告破产后，经清算组清理，各类财产的变现价值为：货币资产 15000 元应收账款 5000 元存货 82000 元固定资产 87000 元其中：
12、房屋 46000 元(担保财产 40000 元)设备 41000 元需由破产清算的财产支付的款项为：应付未付的职工工资 68000 元应缴未缴的税款 36000 元清算费用 15000 元破产债权 125000 元要求：计算破产债权的清偿比例。29 甲公司是一个制造公司，其每股收益为 05 元每股股票价格为 25 元。甲公司预期增长率为 10，假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有 6 家，它们的市盈率如下表所示。要求：30 确定修正的平均市盈率，并确定甲公司的每股股票价值；31 用股价平均法确定甲公司的每股股票价值；32 请问甲公司的股价被市场高估了还是低估了?33
13、分析利用市盈率模型估算企业价值的优缺点及适用范围。34 某公司目前拥有资金 1700 万元，其中长期借款 1000 万元，年利率 10%，优先股 200 万元，年股息率 15%，普通股 50 万股，每股市价 10 元，企业变动成本率为 40%，固定成本为 60 万元。所得税率 40%，现准备追加筹资 360 万元，有两种筹资方式可供选择：甲，发行债券 360 万元，年利率 15%；乙，发行普通股 360万元，每股发行价 12 元。要求：根据以上资料，(1) 计算两种筹资方式的每股利润无差别点销售收入；(2) 如果该公司预计销售收入为 800 万元，确定最佳筹资方案；(3) 确定按最佳筹资方案筹
14、资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数。 35 某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：(1)该公司长期银行借款利率目前是 8%，明年预计将下降为 7%。(2)该公司债券面值为 1 元，票面利率为 9%，期限为 5 年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为 1.1 元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的 3%。(3)该公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 6 元，本年度派发现金股利 0.4 元/股，预计年净利增长率为 5%，并每年保持 20%的股利支付率水平。该公司普通股的 值为 1.2，当前国债的收益率为 6%，股票市场普通股平均收益率为 12%。(4)该公司本年
15、的资本结构为：银行借款 200 万元长期债券 400 万元普通股 600 万元留存收益 300 万元该公司所得税税率为 30%。要求：(1)计算下年度银行借款的资金成本；(2)计算下年度公司债券的资金成本；(3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下午度股权资金成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资金成本；(4)如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资，试计算其加权平均资金成本。36 ABC 公司 2005 年预计的损益及资产负债情况如下表。 要求:(1)计算甲企业的实体现金流量、债权人现金流量、股东现金流量。(2)计算甲企业的总投资、净投资。五、综合题要求列出计算步骤，除
16、非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下：(1)利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40 万元，变动成本是每件 180 元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为 8 万元。营销部门估计各年销售量均为 40 000 件，
17、东方公司可以接受 250 元件的价格。生产部门估计需要 20 万元的净营运资本投资；(2)东宝公司的资产负债率为 50，东方公司的 8 系数为 11，资产负债率为30；(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为 8；(4)无风险资产报酬率为 3.3，市场组合的必要报酬率为 93，所得税税率为25；要求：37 计算评价 A 项目使用的折现率；38 计算 A 项目的净现值；39 假如预计的固定成本(不含折旧)和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在10以内是准确的，计算 A 项目最好和最差情景下的净现值是多少?40 假设最好和最差的概率分别为 50和 10，计算 A 项目净现值的方
18、差和变化系数。40 华谊公司 2009 年有关的财务数据如下：该年销售收入为 40000 万元，销售净利率为 5，股利支付率为 60，没有可动用的金融资产。要求回答下列不相关的问题：41 假定该公司经营流动资产和经营流动负债随销售额同比例增减，2010 年的销售净利率和股利分配政策与上年保持一致：销售收入比上年增长 30，需要补充多少外部融资? 销售收入比上年增长 3，外部融资销售增长比为多少?可用于增加多少股利?42 假设公司 2010 年不能或不打算从外部融资，其可实现的销售增长率为多少?(保持其他财务比率不变)43 假设该公司在今后可以维持 2009 年的经营效率和财务政策，股本一直保持
19、不变，计算该公司的可持续增长率。44 如果公司预计 2010 年销售增长 20，请分别计算销售净利率、权益乘数、总资产周转率、利润留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。45 假设 2010 年预计销售增长 30，如果想保持 2009 年的经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金?(计算时假设不变的销售净利率可以涵盖利息，结果取整)46 若预计 2010 年公司的总资产周转率降低到 1，保持其他财务比率不变，并且不增发和回购股票，公司可持续增长率为多少?销
20、售增长率为多少?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 223 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 依据题意,该设备的原值是 40000 元,现已提折旧 28800 元,则账面价值为 11200 元(40000-28800),而目前该设备的变现价格为 10000 元,即如果变现的话,将获得 10000 元的现金流入;同时,将会产生变现损失 1200 元(11200-10000),由于变现的损失计入营业外支出,这将会使企业的应纳税所得额
21、减少,从而少纳税 360 元(1200B30%),这相当于使企业获得 360 元的现金流入。因此,卖出现有设备时,对本期现金流量的影响为 10360 元(10000+3600)。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 D【知识模块】 证券评价3 【正确答案】 D【知识模块】 股利分配4 【正确答案】 B【试题解析】 选项 A 是自利行为原则的理论依据，选项 C 是比较优势原则的依据，选项 D 是投资分散化原则的依据。5 【正确答案】 A【试题解析】 因为：销售利润率安全边际率边际贡献率，安全边际率18%/(1-40%)= 30%，由此可知盈亏临界点作业率1-30%70%。6 【正确答案】 B【
22、试题解析】 负债利息=800508 =32(万元 )，2=EBIT EBIT 一 3230(1 25)，解得：EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=l44+60=204(万元) 。7 【正确答案】 C【试题解析】 有效年利率= 该债券到期本利和=1000(1+1038 ) 2=l21837(元)。8 【正确答案】 B【试题解析】 股利支付率0.3/1100%30%，增长率为 6%，股权资本成本3%+1.1 5% 8.5%，内在市盈率30%/(8.5%-6%)12。9 【正确答案】 D【试题解析】 资本成本是一种机会成本，指公司以现有资产获得的符合投资人期望的最小收益率，也称为
23、最低可接受的收益率，是投资项目取舍的收益率。【知识模块】 资本成本的概念10 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下。达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的 2 倍，机会成本= K= 10=5000( 元)，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=25000=10000 (元) 。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题
24、卷上无效。11 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 A，B，C 是平行结转分步法的优点,D 是其缺点。【知识模块】 综合12 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 激进型流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资。激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。【知识模块】 营运资本投资13 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 当生产能力利用程度为 70%时，机器设备的工时=100070%=700万小时，变动电力费用总额=1200-50
25、0=700(万元)，则单位机器工时的变动电力费用为 700/700=1(元/小时)，所以选项 A 正确；当生产能力为 90%时，电力费用总额=1100090%+500=1400(万元)，所以选项 B 正确；由于最大生产能力是 1000小时，因此如果需要机器工时超过 1000 小时，还需要增加设备，此时各个数据就会发生变化，不再适用该模型，所以选项 C 不正确；则当生产能力为 50%时，单位机器工时承担的电力费用=1+500/500=2(元/小时 )，所以选项 D 正确。14 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。相关比率是以某个项
26、目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。由此可知，选项 B 不正确，选项 D正确。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。由此可知，选项 C 正确。构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。利用构成比率可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。所以，选项 A 正确。15 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 零存整取储蓄存款的整取额只是一个单一的数,不是系列收付资金,因此不属
27、于年金形式。16 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 投资于两种证券组合的机会集曲线中，全部投资于风险较低的证券点到最小方差组合点的弯曲部分，增加风险较大的证券比例，组合的标准差反而越小。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 盈亏临界状态是指能使企业不盈不亏、利润为零的状态，当销售总收入与成本总额相等，销售收入线与总成本线相交的点，边际贡献与固定成本相等时，都能使利润为零。18 【正确答案】 A,B【试题解析】 流动资产包括存货、应收账款等。存货周转次数降低，表明存货周转天数增加，流动资产周转天数增加，因此选项 A 正确；平均应收账款余额增加，则应收账款周转次数降低，表明应收账款周转天
28、数增加，流动资产周转天数增加，因此选项 B 正确；提供给顾客的现金折扣增加，则顾客就会更早地付款，缩短应收账款周转天数，从而减少流动资产周转天数，因此选项 C 不是答案，选项 D 是流动资产内部的此增彼减，不会影响平均流动资产余额，也不会影响销售收入，所以不会影响流动资产周转天数。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 利用长期借款筹资，其利息
29、可以在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本。因此，一般其资本成本低于债券成本。 【知识模块】 资本成本和资本结构20 【正确答案】 A【试题解析】 配合性筹资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要。激进性融资政策下，临时性负债不但融通临时性流动资产的需要，还解决部分永久性资产的资金需要。 【知识模块】 筹资管理21 【正确答案】 A【知识模块】 股利分配22 【正确答案】 B【试题解析】 在作业成本法下，分配的间接费用的多少与该产品消耗的资源多少密切相关，与产量下的工时相关，若消耗工时多，但消耗资源少的产品，其分配的间接费用就少。23 【正确答案】 A【试题
30、解析】 由两种证券投资的机会集曲线就可以得出结论。24 【正确答案】 B【试题解析】 作业成本法强调产品“消耗”的作业成本，未必包括全部生产能力成本，即不一定等于“投入成本”。25 【正确答案】 B【试题解析】 “现金预算”中的“所得税现金支出”项目，是在利润规划时估计的。它通常不是根据“利润”和所得税税率计算出来的，因为有诸多纳税调整事项存在。26 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是杜邦分析体系。权益净利率=销售净利率 资产周转率权益乘数= 资产净利率 权益乘数从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。去年的资产净利率=5.73%2.17=1
31、2.43%；今年的资产净利率=4.88% 2.83= 13.81%；所以若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为上升。27 【正确答案】 A【试题解析】 资本成本既是筹资决策的基础，又是投资收益的最低标准。28 【正确答案】 B【试题解析】 销售预测本身不是财务管理的职能,但它是财务预测的基础。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 破产财产合计=15000+5000+82000+(46000-40000)+41000=149000(元)可用于
32、清偿破产债权的财产=149000-15000-68000-36000=30000( 元)破产债权的清偿比例=30000/125000100%=24%【知识模块】 重整与清算30 【正确答案】 修正市盈率=实际市盈率(预期增长率100)平均市盈率=(40+448+379+28+45+25) 6=36 78预期平均增长率=(10+8+12+15 +6+15)6=11修正平均市盈率=3678(11100)=3 34目标企业每股股票价值=修正平均市盈率 目标企业增长率100目标企业每股收益=33410 10005=167(元)31 【正确答案】 32 【正确答案】 实际股票价格是 25 元，高于每股股
33、票价值，所以甲公司的股价被市场高估了。33 【正确答案】 市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；最后，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。市盈率模型的局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的 值为 1，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的 值显著大于 1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果 值明显小于
34、1，经济繁荣时评估价值偏低。经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。因此，市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业。34 【正确答案】 若采用方式乙，则需要发行：360/12=30(万股) 设每股利润无差别点为 S，则 解得 S=590(万元) (2)如果该公司预计销售收入为 800 万元590 万元，应选择发行债券。 (3)当收入为 800 万元时，EBIT=800(1-40%)-60=420(万元) 财务杠杆系数=420420-100-54-30(1-40%)=1.9435 【正确答案】 (1)长期银行借款资金成本=7%(1-30%)=4.9% (
35、2)公司债券资金成本=9%(1-30%)/1.1(1-3%)=6.3%/1.067=5.9% (3)在股利增长模型下： 股权资金成本=0.4(1+5%)/6+5%=7%+5%=12% 在资本资产定价模型下： 股权资金成本=6%+1.2(12%-6%)=6%+7.2%=13.2% 平均股权资金成本=(12%+13.2%)/2=12.6% (4)下年度每股净收益=0.4(1+5%)/20%=2.1( 元/股) 下年度留存收益总额=2.1600(1-20%)+300=1008+300=1308(万元) 计算加权平均资金成本结果如下表所示：36 【正确答案】 (1)息税前营业利润=1500+100=1
36、600( 万元)息前税后营业利润=1600(1-30%)=1120( 万元)营业现金毛流量=息前税后营业利润+ 折旧、摊销=1120+300+100=1520(万元)营业流动资产增加=增加流动资产-增加的无息流动负债=(6000-5250)-(550-500)=700(万元)营业现金净流量=营业现金毛流量-营业流动资产增加=1520-700=820( 万元)资本支出=固定资产购置支出+ 其他长期资产购置支出-长期无息负债增加=(4950-4250+300)+(4250-4000+100)-(2000-1000)=350(万元)实体现金流量=820-350=470( 万元)债权人现金流量=100
37、(1-30%)-(2100-2000)-(3000-3000)=-30(万元)股东现金流量=470-(-30)=500( 万元)(2)总投资= 营业流动资产增加+资本支出=700+350=1050(万元)净投资=总投资 -折旧、摊销=1050-400=650( 万元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 【正确答案】 计算评价 A 项目使用的折现率； 资产 =11F1+(125)30 70 =083 东宝公司目标结构 权益 =0831+(125)5050=145 东宝公司的权益
38、资本成本=3 3+145(9333)=12 评价该项目使用的折现率=80 5+1205=10 38 【正确答案】 计算 A 项目的净现值；项目的净现值：年折旧抵税=(75050)525=35( 万元)残值变现净损失抵税=(508)25 =105(万元)第 0 年现金流量=(750+20)= 770(万元)第 14 年现金流量=4250(125) (4180+40)(125)+35=750570+35=215( 万元 )第 5 年现金流量=215+(20+8+10 5)=253 5(万元)净现值=215(PA，10，4)+253 5(PF，10，5) 770=68 93(万元)39 【正确答案】
39、 假如预计的固定成本(不含折旧)和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在10以内是准确的，计算 A 项目最好和最差情景下的净现值是多少?最好情境下的净现值年折旧抵税=(75050)525=35( 万元)残值变现净损失抵税=508(1+10 )25=103(万元)第 0 年现金流量=770( 万元)第 14 年现金流量=4250(1+10 )(1 25) (4180+40)(1 10)(125)+35=347(万元)第 5 年现金流量=347+20+8(1+10)+103=3861(万元)净现值=347(PA，10，4)+386 1(PF，10，5) 770=569 68(万元)最差情景下的净现
40、值：年折旧抵税=(75050)525=35( 万元)残值变现净损失抵税=508(1 10)25=107(万元)第 0 年现金流量=770( 万元)第 14 年现金流量=4250(110)(1 25 ) (4180+40)(1+10 )(125)+35=83(万元)第 5 年现金流量=83+20+8(110)+10 7=1209(万元)净现值=83(PA，10，4)+120 9(PF，10，5) 770= 一 43183(万元)40 【正确答案】 假设最好和最差的概率分别为 50和 10，计算 A 项目净现值的方差和变化系数； 期望净现值=5696850 +689340+(43183)10=26
41、9 23(万元) 净现值的方差=(569 6826923)250 +(689326923) 240+(4318326923) 210 =45 13510+16 04804+49 14851 =110 33165 净现值的标准差= =33216(万元) 变化系数=3321626923=1 2341 【正确答案】 外部融资额 =(1800040000-600040000)4000030-54000013(1-60)=(45-15)12000-1040=2560(万元)外部融资销售增长比=45 -15-5(103003)(1-60)=-3867可用于增加的股利=4000033867=46404(万元
42、)42 【正确答案】 内含增长率=5(1-60)(45-15)-5(1-60)=7 1443 【正确答案】 方法一：可持续增长率=2009 年股东权益增长率方法二：2009 年净利=400005=2000(万元)期初股东权益=12000-400005(1-60)=11200(万元)可持续增长率=2000/11200(1-60)=714方法三：2009 年权益净利率= 100=1667可持续增长率 =714方法四：2009 年总资产周转率=4000032000=1252009 年权益乘数=3200012000=2667 可持续增长率=7.14方法五：2009 年总资产周转率=4000032000
43、=125 期初权益乘数 =3200011200=2857 可持续增长率=51252857(1-60)=71444 【正确答案】 提高销售净利率 20= r1=125提高权益乘数预计销售收入=40000(1+20 )=48000(万元)预计资产=480001 25=38400(万元)预计所有者权益=12000+548000(1-60)=12960(万元)权益乘数 =3840012960=296提高总资产周转率预计销售收入=40000(1+20)=48000(万元) 预计所有者权益=12000+548000(1-60)=12960(元)预计资产 =266712960=3456432(万元 )总资产
44、周转率=4800034564 32=1 39 提高利润留存率 r2=999945 【正确答案】 预计销售收入=40000(1+30 )=52000(万元)预计资产总额=520001 25=41600(万元)预计股东权益总额=416002667=15600(万元)从外部筹集股权资金=15600-12000-5 52000(1-60 )=2560(万元)46 【正确答案】 可持续增长率= 股东权益=12000X(1+563)=126756(万元)资产总额=2 667126756=33805 83(万元)销售收入=13380583=33805 83(万元)销售增长率 =(3380583-40000)40000100 =-1549
