1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 230 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 在一个垄断竞争市场中,同类型的厂商数量( )。（A）很多（B）较多（C）很少（D）一个2 运用肯定当量系数进行投资风险分析时，先用一个系数来调整的项目是( )。（A）有风险的贴现率（B）无风险的贴现率（C）有风险的现金收支（D）无风险的现金收支3 美式看涨期权允许持有者( )。（A）在到期日或到期日前卖出标的资产（B）在到期日或到期日前购买标的资产（C）在到期日卖出标的资产（D）
2、以上均不对4 从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是( )。（A）债券（B）长期借款（C）融资租赁（D）普通股5 采用平行结转分步法时，完工产品与在产品之间的费用分配，是( )。（A）各生产步骤完工半成品与月末加工中在产品之间费用的分配（B）产成品与月末狭义在产品之间的费用分配（C）产成品与月末广义在产品之间的费用分配（D）产成品与月末加工中在产品之间的费用分配6 利用“5C”系统评估顾客信誉时，其中条件(Cionditions) 是指( )。（A）顾客的财务实力和财务状况（B）顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性（C）顾客的偿债能力（D）可能影响顾客付款能力的经济环境7 某企业拟建立一项
3、基金，每年初投入 100000 元，若利率为 10%，五年后该项基金本利和将为( ) 。（A）671600 元（B） 564100 元（C） 871600 元（D）610500 元8 在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力” 方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“ 能力 ”的是( )。(2008 年)（A）净经营资产利润率（B）杠杆贡献率（C）现金流量比率（D）长期资本负债率9 影响速动比率可信性的重要因素是( )。（A）存货的变现能力（B）交易性金融资产的变现能力（C）长期股权投资的变现能力（D）应收账款的变现能力10 下列财务计划的基本步骤中属于“反馈环节”的是( )。（
4、A）编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响（B）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统（C）制定调整基本计划的程序（D）建立基于绩效的管理层报酬计划二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 当企业现有资金结构与目标资金结构存在较大差异时,企业需要进行资金结构的调整,常用方法有( ) 。（A）存量调整（B）全部调整（C）增量调整（D）减量调整（E）逐步调整12 债券在到期日之后偿还叫
5、滞后偿还，下列偿还方式属于滞后偿还的是( )。（A）将较早到期的债券换成到期日较晚的债券（B）直接以新债券兑换旧债券（C）用发行新债券得到的资金来赎回旧债券（D）可以按一定的条件转换为本公司的股票13 与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点包括( )。（A）适应性差（B）可能预算不准确（C）不利于调动各部门达成预算目标的积极性（D）增加了预算编制的工作量，容易顾此失彼14 影响期权价值的主要因素包括( )。（A）股票市价（B）执行价格（C）股价波动率（D）无风险利率15 将生产费用在完工产品和在产品之间分配时，可采用的方法有( )。（A）定额比例法（B）约当产量法（C）定额成本法（D）交互
6、分配法（E）直接分配法16 下列有关净现值的说法正确的有( )。（A）它直接与企业价值最大化目标相联系（B）它考虑了所有可以衡量的相关财务信息（C）它的难点是在实务中未来现金流量很难准确预计（D）它的评价结论的合理与否在很大程度上取决于折现率的确定上17 分别记录各成本差异的账务处理原则包括( )。（A）对于超支差异，应借记各成本差异科目，贷记有关科目（B）对于各种节约差异，应借记有关科目，贷记各成本差异科目（C） “原材料” 、“ 生产成本”和“产成品”账户登记标准成本（D）固定成本差异最好使用三差异法计算并记录18 在没有企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述正确的有( )。（A）
7、有负债企业的价值与无负债企业的价值相等（B）无论债务多少，有负债企业的加权平均资本成本都与风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等（C）有负债企业的权益资本成本与以市值计算的财务杠杆(债务权益)成正比例（D）企业加权资本成本仅取决于企业的经营风险三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在评价两个相互排斥的投资方案时应该着重比较其各自的内含报酬率。( )（A）正确（B）错误
8、20 股份公司按固定股利支付率政策分配股利,股东的收益才能保持稳定,股价才能稳定。( )（A）正确（B）错误21 如果考虑资金时间价值，长期借款的资本成本是使借款的现金流入现值等于其现金流出现值的贴现率。( )（A）正确（B）错误22 为了均衡各月份产品成本水平，企业发生的金额较大的支出，均应作为待摊费用处理。( )（A）正确（B）错误23 可持续增长率，是指在保持目前财务比率的条件下，无须发行新股所能达到的销售增长率。 ( )（A）正确（B）错误24 股东只是社会的一部分人，他们在谋求自己利益的时候，不应当损害他人的利益。( )（A）正确（B）错误25 到期风险附加率,是指债权人因承担到期不
9、能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求。( )（A）正确（B）错误26 以目标价值权数计算的加权平均资本,适用于企业筹措新资金。( )（A）正确（B）错误27 对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为 1 时，投资组合的预期值和标准差均为单项资产的预期值和标准差的加权平均数。 ( )（A）正确（B）错误28 利用二因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用能量差异是根据正常生产能力工时与实际工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出的。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之
10、一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 1500 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 5 年，法定残值率为购置成本的 5%。预计该资产 3 年后变现价值为 600 万元。(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 470 万元，租期 3 年，租金在每年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税税率为 40%，出租人乙公司的所得税税率为 20%，税前借款(有担保) 利率 10%。项目要求的必要报酬率为 12%。(4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：
11、(1)计算甲公司利用租赁取得设备的净现值。(2)计算甲公司能够接受的最高租金。(3)计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。(4)计算乙公司能够接受的最低租金。 29 某企业资产平均总额为 1000 万元，总资产报酬率(息税前利润/ 平均总资产)为24%，权益乘数( 按照平均数计算)为 5，负债的年均利率(按照平均负债计算)为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为 132 万元(不含优先股股息)，优先股股息为 20 万元，所得税税率为 33%。要求：30 计算息税前利润；31 计算净资产收益率；32 计算利息保障倍数；33 计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。34 M 公司 2005 年
12、和 2006 年简化的比较资产负债表如下：M公司 2005 年和 2006 年简化的比较利润表如下：要求： (1)分别计算 2005 年年末和 2006 年年末的金融资产、金融负债、经营资产、经营负债、净经营资产和净金融负债。 (2)分别计算 2005 年和 2006 年的息税前经营利润、经营利润和净利息费用。 (3)利用改进的财务分析体系计算 2006 年的销售经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、净利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率 (涉及资产负债表数据利用平均数计算)。35 某企业生产甲产品，有关资料如下： (1)预计本月生产甲产品 500 件，每件产品需
13、 10 小时，制造费用预算为 18 000 元(其中变动性制造费用预算 12 000 元，固定制造费用预算 6 000 元)，该企业产品的标准成本资料如下： (2)本月实际投产甲产品 520 件，已全部完工入库，无期初、期末在产品。假设完工产品在本月全部销售。 (3)本月材料每千克 062 元，全月实际领用 46 800 千克。(4)本月实际耗用 5 200 小时，每小时平均工资率 38 元。 (5)制造费用实际发生额 16 000 元(其中变动制造费用 10 920 元，固定制造费用 5 080 元)，变动制造费用实际分配率为 21 元小时。 要求：根据上述资料，计算甲产品的成本差异及甲产品
14、的实际成本，并编制相应的会计分录(成本差异按结转本期损益法处理)。36 某企业有配电和机修两个辅助生产车间，主要为本企业基本生产车间和行政管理部门等服务，根据“ 辅助生产成本 ”明细账汇总的资料，配电车间本月发生费用为10244 元，机修车间本月发生费用为 7200 元。各辅助生产车间供应产品或劳务数量详见下表。要求： (1) 采用直接分配法分配辅助生产费用。 (2) 采用一次交互分配法分配辅助生产费用。 五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 资料：某公司正考虑用一台效率更高的
15、新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为 12 万元，在二手市场上卖掉可以得到 7 万元；预计尚可使用 5 年，预计 5 年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有 5 年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要 48 万元，预计可以使用 5 年，预计清理净残值为1.2 万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分 4-年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的 1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年 14 万元。公司的所得税率 30%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 30%计算的所得税额抵免。要求：假设公投资本项目的必要报酬率
16、为 10%，计算上述机器更新方案的净现值。37 E 公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ 注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E 公司正在研究是否扩充 BJ 注射液的生产能力，有关资料如下：BJ 注射液目前的生产能力为 400 万支年。E 公司经过市场分析认为， BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到 1200 万支年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200 万支年的生产线。当前的 BJ 注射液生产线于 2009 年年初投产使用，现已使用 2年半，
17、目前的变现价值为 1127 万元。生产线的原值为 1800 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用 10 年。项目结束时的变现价值预计为 115 万元。新建生产线的预计支出为5000 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用 7 年，项目结束时的变现价值预计为 1200 万元。BJ 注射液目前的年销售量为 400 万支，销售价格为每支 10 元。单位变动成本为每支 6 元，每年的固定付现成本为 100 万元。扩建完成后，第 1 年的销量预计为 700 万支，第 2 年的销量预计为 10
18、00 万支，第 3 年的销量预计为 1200 万支，以后每年稳定在 1200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到 220 万元。项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200 万支 BJ 注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产 BJ 注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10。扩建项目预计能在 2011 年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 2011 年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。
19、E 公司目前的资本结构(负债权益) 为 11，税前债务成本为 9， 权益 为 15，当前市场的无风险报酬率为 625，权益市场的平均风险溢价为 6。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持 9不变。E 公司适用的企业所得税税率为 25。 要求：38 计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率? 请说明原因。39 计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1 年至第 7 年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。40 计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的
20、静态回收期通常为 3 年，E 公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。(2011 年)注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 230 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【知识模块】 证券评价2 【正确答案】 C3 【正确答案】 B【试题解析】 美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。看涨期权是购买标的资产的权利。因此，美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。4 【正确答案】 D【试题解析】 从各种筹资方式来看，普通
21、股筹资风险较小，因其没有还本付息的压力。5 【正确答案】 C【试题解析】 在平行结转分步法下的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品。6 【正确答案】 D【试题解析】 所谓“5c”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景；抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。7 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：年金终值计算。
22、年金分为很多种，包括普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。由于该项年金是于每年年初投入的，应属预付年金的性质，按预付年金终值要求计算即可。8 【正确答案】 C【试题解析】 所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件，所以应主要指短期偿债能力，所有选项中只有选项 C属于短期偿债能力的指标。9 【正确答案】 D【试题解析】 速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。10 【正确答案】 C【试题解析】 基本计划在一定的经济预测基础上制定
23、，当基本计划所依赖的经济预测与实际的经济状况不符时，需要对计划及时作出调整。因此，“制定调整基本计划的程序”步骤实际上是“反馈环节”，即基于实际情况的变化对财务计划进行修改。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A，C，D【知识模块】 资金成本和资金结构12 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 滞后偿还有转期和转换两种形式，选项 A、B 、C 属于转期，选项D 属于转换。【知识模块】 普通股和长期负债筹
24、资13 【正确答案】 B,C【试题解析】 如预算期的情况发生变化，预算数额受到基期不合理因素的干扰，在增量预算方法下可能导致预算的不准确。不利于调动各部门达成预算目标的积极性。与编制零基预算相比，编制增量预算的工作量小。【知识模块】 短期预算14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响期权价值的主要因素有股票市价、执行价格、到期期限、股价波动率、无风险利率和预期发放的红利。15 【正确答案】 B,C16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 根据企业价值的含义，即未来现金流量的现值，可知净现值的含义与企业价值的含义是一致的；在计算净现值时考虑了所有相关现金流量信息；在实务中未来现金
25、流量很难准确预计：折现率与净现值反向变化，因此，净现值评价结论的合理与否在很大程度上取决于折现率的确定上。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 分别记录各成本差异的账务处理原则：(1)对于超支差异，应借记各成本差异科目，贷记有关科目；(2)对于各种节约差异，应借记有关科目，贷记各成本差异科目；(3)“ 原材料”、“生产成本”和“产成品”账户登记标准成本。18 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 在没有企业所得税的情况下，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价，而风险溢价与以市值计算的财务杠杆(债务权益)成正比例。三、判断题
26、请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 B【知识模块】 收益分配21 【正确答案】 A【知识模块】 资本成本和资本结构22 【正确答案】 B【知识模块】 成本计算的一般程序23 【正确答案】 A24 【正确答案】 A25 【正确答案】 B【试题解析】 到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿,而不是违约风险补偿。26
27、 【正确答案】 A27 【正确答案】 A28 【正确答案】 B【试题解析】 利用二因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用能量差异是正常生产能力工时与实际产量标准工时的差额与固定制造费用标准分配率的乘积。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 根据我国准则的规定，判别租赁的税务性质： 该项租赁在期满时资产所有权不转让； 租赁期比资产使用年限 =35=60%，低于税法规定的75%； 租赁最低付款额的现值 =470(P/A，10% ，3)=4702.4869=11
28、68.843( 万元)，低于租赁资产的公允价值的 90%(150090%=1350 万元)； 该租赁合同的租金可以直接抵税。 年折旧=1500(1-5%)5=285(万元) 3 年末变现价值=600 万元 3 年末账面价值=1500-2853=645(万元) 资产余值变现损失减税 =(645-600)40%=18(万元) (1)甲公司租赁设备净现值：单位：万元(2)购置成本-损益平衡租金(1- 所得税率)(P/A，6%，3)-损失的折旧抵税(P/A，6%， 3)-丧失的期末资产余值现值=0 1500-损益平衡租金(1-40%)(P/A，6%，3)-114(P/A，6%，3)-439.892=0
29、 损益平衡租金=(1500-1142.6730-439.892)/(1-40%)2.6730=471(万元) 甲公司能够接受的最高租金为 471 万元。 (3)乙公司净现值分析 单位：万元(4)折旧抵税(P/A，8%，3)+租金(1-20%)(P/A，8% ，3)+期末资产余值现值-资产购置成本=0 57(P/A，8%，3)+租金(1-20%)(P/A，8%，3)+609(P/F，12%，3)-1500=0 可接受的最低租金=(1500-572.5771-433.4862)(1-20%)2.5771=446.05(万元)。30 【正确答案】 因为总资产报酬率=息税前利润/ 平均资产总额，所以，
30、息税前利润=100024%=240(万元)31 【正确答案】 权益乘数为 5，则资产负债率=80%负债平均总额=100080%=800(万元)净资产平均总额=1000-800=200( 万元)利息=80010%=80(万元)净利润=(240-80)(1-33%)=107.2(万元)净资产收益率=107.2200100%=53.6%32 【正确答案】 利息保障倍数=240/80=3(倍)33 【正确答案】 财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润 -利息-优先股股利/(1-所得税税率)=240/240-80-20/(1-33%)=1.84不含利息的固定成本=132-80=52( 万元)边际贡献=24
31、0+52=292( 万元)经营杠杆系数=292/240=1.22总杠杆系数=1.221.84=2.2434 【正确答案】 (1)2005 年末：金融资产=货币资金 +交易性金融资产 =24+8=32(万元)金融负债二短期借款+长期借款=40+400=440( 万元 )经营资产=总资产 -金融资产=1554-32=1522( 万元 )经营负债=负债总额 -金融负债=803-440=363( 万元 )净经营资产=经营资产-经营负债=1522-363=1159( 万元)净金融负债=金融负债-金融资产=440-32=408( 万元 )2006 年末：金融资产=货币资金 +交易性金融资产 =28+10=
32、335 【正确答案】 (1)甲产品标准成本：520130=67 600(元)直接材料成本差异材料价格差异：(062060)46 800=936(元)材料用量差异：(46 800520100)0 6=3 120(元)直接人工成本差异效率差异：(5 20052010)4=0工资率差异：5 200(384)= 1 040(元)变动制造费用成本差异耗费差异：5 200(212)=520(元)效率差异：2(5 20052010)=0固定制造费用成本差异耗费差异：5 0806 000=-920(元)闲置能量差异：6 00015 200=800( 元)效率差异：1(5 2005 200)=0甲产品成本差异=
33、-3 120+9361 040+520920+800=2 824(元)甲产品实际成本67 600+(2 824)=64 776(元)(2)会计分录：借：生产成本 31 200材料价格差异 936贷：原材料 29 016材料用量差异 3 120借：生产成本 20 800贷：应付工资 19 760直接人工工资率差异 1 040借：生产成本 10 400变动制造费用耗费差异 520贷：变动制造费用 10 920借：生产成本 5 200固定制造费用闲置能量差异 800贷：固定制造费用 5 080固定制造费用耗费差异 920借：产成 67 600贷：生产成本 67 600借：主营业务成本 67 600贷
34、：产成品 67 600借：材料用量差异 3 120直接人工工资率差异 1 040固定制造费用耗费差异 920贷：主营业务成本 2 824材料价格差异 936变动制造费用耗费差异 520固定制造费用闲置能量差异 80036 【正确答案】 (1) 辅助生产费用分配的直接分配法是指在各辅助生产车间发生的费用，直接分配给辅助生产车间以外的各受益单位，辅助生产车间之间相互提供的产品和劳务，不相互分配费用。其分配的计算公式为：某车间、部门(或产品 )应分配的辅助生产费用；该车间、部门(或产品)耗用劳务总量辅助生产费用分配率(2) 辅助生产费用分配的一次交互分配法是指辅助生产车间的费用分为两个阶段进行分配。
35、第一阶段将各辅助生产车间互相提供的服务量按交互分配前的单位成本，在辅助生产车间之间进行第一次交互分配；第二阶段再将各辅助生五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 【正确答案】 答案一备注：答案数据为精确值。如不发生计算错误，不需要四舍五入。答案二如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。答案三使用差额分析法，寻找差额现金流量并计算净现值的方法。 38 【正确答案】 当前的权益资本成本=无风险报酬率+ 权益 风险溢价=625 +1
36、56=15 25当前的加权平均资本成本 =9(125)=11使用公司当前的加权平均资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。由于扩建项目是现有产品生产规模的扩张，项目的风险与当前资产的平均风险相同，等风险假设成立；公司拟继续采用相同的资本结构为扩建项目筹资，资本结构不变假设也成立，所以可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。39 【正确答案】 由于扩建项目的净现值为正数，表明可以增加股东财富。扩建项目可行。【试题解析】 初始现金流量中：当前生产线每年计提折旧额=1800(15)10=171(万
37、元)扩建结束时当前生产线的账面价值=1800 一 1713=1287(万元)当前生产线变现损失抵税=一(1127 一 1287)25=40(万元)项目扩建停产减少净收益=200(106)(125)=600(万元)增加的营运资金=(700400)1010=300(万元)第 1 年的增量现金净流量中：新生产线每年计提折旧额=5000(15)10=475(万元)增加的折旧抵税=(475 一 171)25=76(万元)第 7 年的增量现金净流量中：新生产线处置时的账面价值=50004757=1675(万元)处置变现损失抵税=一(1200 一 1675)25=118 75(万元)如果不进行扩建，当前生产
38、线处置时的账面价值=1800 一 17110=90(万元)当前生产线变现收益交税=(11590)25=625( 万元)增加的生产线变现损失抵税=11875 一(一 625)=125(万元)。40 【正确答案】 至第 3 年末的累计现金流量=-4733+586+1 586+2386=-175( 万元)至第 4 年年末的累计现金流量=-175+2386=2211( 万元)静态回收期=3+117512386=3 07(年)静态回收期代表收回投资需要的年限，它可以粗略地衡量项目的流动性和风险，但没有考虑回收期以后的现金流量，即没有衡量盈利性。虽然计算出的静态回收期为 307 年，略大于类似项目的通常回收期 3 年，但由于扩建项目的净现值较大，E 公司仍应采纳扩建项目。
