1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 232 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 经营者本着不求有功，但求无过的心理在经营的过程中不尽最大的努力去实现股东的愿望，这种行为属于( )。（A）道德风险（B）逆向选择（C）消极怠工（D）稳健保守2 企业不能生存而终止的内在原因是( )。（A）长期亏损（B）管理者决策失误（C）投资失败（D）不能偿还到期债务3 下列关于经济利润的公式不正确的是( )。（A）经济利润=税后净利润 -股权费用（B）经济利润= 息前税后利润-
2、利息-股权费用（C）经济利润= 息前税后利润-全部资本费用（D）经济利润=息税前利润 -利息-股权费用4 下列关于利润分配的说法正确的有( )。（A）只要本年净利润大于 0，就应该进行利润分配（B）只有可供分配利润大于 0 时，才能进行利润分配，计提法定公积金的基数为可供分配利润（C）如果可供分配利润大于 0，则必须计提法定公积金（D）“补亏”是按照账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关5 甲公司为上市公司，2007 年初发行在外的股份总数为 1200 万股，其中优先股200 万股，普通股 1000 万股，该公司于 2007 年 9 月 1 日增发普通股 400 万股，除此之外，股权结构未发
3、生其他变化。该公司 2007 年度实现净利润 150 万元，每股发放优先股利 0.1 元，则该公司 2007 年度的每股收益为( )。（A）0.12 元（B） 0.08 元（C） 0.07 元（D）0.06 元6 降低盈亏临界点作业率的办法是( )。（A）降低销售量（B）减少固定成本（C）降低售价（D）提高预计利润7 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。（A）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目（B）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目（C）甲项目实际取得的报酬会高于其
4、预期报酬（D）乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬8 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。（A）净资产为负值的企业（B）净资产为正值的企业（C）固定资产少的服务性企业（D）1 的企业9 甲企业从银行取得 1 年期借款 500000 元，年利率为 6，银行要求企业按照贴现法支付利息，则企业实际可利用的借款金额及该借款的有效年利率分别为( )。（A）470000 元、6 （B） 500000 元、6（C） 470000 元、638 （D）500000 元、63810 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为 19 元，12 个月后到期，若无风险年利率为 6%，股票的现行价格为 18 元，
5、看跌期权的价格为 0.5 元，则看涨期权的价格为( )。（A）0.5 元（B） 0.58 元（C） 1 元（D）1.5 元二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 下列说法中正确的是( )。（A）即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别（B）如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的（C）债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度（D）债券到期收益率是能使未来现金流
6、入现值等于买入价格的折现率12 下列关于股东、经营者、债权人和公众利益的有关论述，正确的有( )。（A）债权人、经营者与股东三者之间构成企业最重要的财务关系（B）经营者的目标是追求报酬和增加闲暇时间，与股东冲突的表现是道德风险和逆向选择，可通过监督和激励办法协调（C）债权人的目标是收益和本金的求偿权，而经营者有时违约或投资于高风险项目以伤害债权人利益（D）债权人通常采取参与企业的经营决策、寻求立法保护、契约限制、终止合作等方法来防止股东通过经营者伤害其利益（E）社会公众目标是可持续发展，企业目标常在环境、产品安全、质量、劳动保险方面发生冲突，再通过立法、行政监督、商业道德和社会舆论协调13 计
7、算缺货成本时需要计算一次订货缺货量，下列各项与一次订货缺货量有关的有 ( )。（A）再订货点（B）年订货次数（C）交货期的存货需要量（D）交货期内需要量的概率分布14 某企业在生产经营的淡季占用 300 万元的流动资产和 500 万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加 200 万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本为350 万元，长期负债为 310 万元，自发性负债为 40 万元。则下列说法中，正确的有( )。（A）企业实行的是激进型筹资政策（B）营业高峰易变现率为 32%（C）该企业的营运资本筹资政策收益性和风险性均较高（D）长期性资产为 800 万元15 可持续增长的思想在于企业的
8、增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用( ) 的方法解决。（A）提高资产收益率（B）改变资本结构政策（C）改变股利分配政策（D）降低成本，增加销售收入16 下列有关表述中正确的有( )。（A）在除息日之前。股利权从属于股票（B）从除息日开始。新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利（C）在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利（D）自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利17 当评价公司业绩时现金流量指标属于重点关注的阶段有( )。（A）创业阶段（B）成长阶段（C）成熟阶段（D）衰退阶段18
9、下列各项中，属于影响股利分配的因素有( )。（A）无力偿付的限制（B）控制权的稀释（C）债务需要（D）通货膨胀三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 权益乘数与负债比率的关系可以表示为：权益乘数=1(1资产负债率)。( )（A）正确（B）错误20 进行债券收益水平评价,不用考虑资金时间价值。( )（A）正确（B）错误21 企业花费的收账费用越多,坏账损失就一定越少。( )（
10、A）正确（B）错误22 固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。( )（A）正确（B）错误23 收入乘数的驱动因素比市净率的驱动因素多销售净利率。 ( )（A）正确（B）错误24 在采用平行结转分步法计算成本时，上一步骤的生产费用不进入下一步骤的成本计算单。( )（A）正确（B）错误25 公司的最佳资本结构应该是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构；同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的。( )（A）正确（B）错误26 证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。( )（A）正确（B）错误27 所
11、谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。 ( )（A）正确（B）错误28 到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字 (请将结果填写在表格中，并列出计算过程)。30 已知：某上市公司现有资金 1
12、0 000 万元，其中：普通股股本 3 500 万元，长期借款 6 000 万元，留存收益 500 万元。普通股成本为 10.5%，长期借款税后成本为6%。有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的 1.5 倍，目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险报酬率为 5%。公司适用的所得税税率为 33%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为 1 200 万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%、12%和 17%三种可能，三种情况出现的概率分别为 0.4、0.2 和 0.40。资料二：乙项目投资额为 2 000 万元，经过
13、逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和 15%时，乙项目的净现值分别为 4.9468 万元和-7.4202 万元。资料三：乙项目所需资金有 A、B 两个筹资方案可供选择。 A 方案：以 2 000 元的发行价，发行面值为 1 900 元、票面年利率为 12%、期限为 3 年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求的风险溢价为 4%。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，公司债券为年末付息，到期还本。 要求：(1)指出该公司股票的 系数。(2)计算该公司股票的必要收益率。(3)计算甲项目的预期收益率。(4)计算乙项目的内部收益率。(5)以该公司股票的必要收益率为标准判断是
14、否应当投资于甲、乙项目。(6)分别汁算乙项目 A、 B 两个筹资方案的资金成本。(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对 A、B 两方案的经济合理性进行分析。(8)计算乙项目分别采用 A、B 两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。(9)计算目前 A、B 方案的综合资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。 31 某投资者拟在现有 A 证券(投资比例 60%)的基础上，从 B、C 两种证券中选择一种进行投资组合，各种证券可能的收益率及其概率如下：要求： (1)计算并填制上表； (2) 分别计算 AB、AC 收益率的相关系数以及组合的标准差； (3)根据投资组合风险的大小(用标准差衡
15、量)作出投资决策。(计算过程及结果均保留两位小数) 31 2009 年 8 月 15 日，甲公司股票价格为每股 50 元，以甲公司股票为标的的代号为甲 49 的看涨期权的收盘价格为每股 5 元，甲 49 表示此项看涨期权的行权价格为每股 49 元。截至 2009 年 8 月 15 日，看涨期权还有 199 天到期。甲公司股票收益的波动率预计为每年 30，资本市场的无风险利率为(有效)年利率 7。要求：32 使用布莱克一斯科尔斯模型计算该项期权的价值(d 1 和 d2 的计算结果取两位小数，其他结果取四位小数，一年按 365 天计算)。33 如果你是一位投资经理并相信布莱克一斯科尔斯模型计算出的
16、期权价值的可靠性，简要说明如何作出投资决策。(2009 年新)34 某公司今年年底的所有者权益总额为 9000 万元，普通股 6000 万股。目前的资本结构为长期负债占 55，所有者权益占 45，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为 30。预计继续增加长期债务不会改变目前的 11的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：(1)计划年度分配现金股利 005 元股；(2)为新的投资项日筹集 4000 万元的资金；(3)计划年度维持目前的资本结构并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测箅实现董事会上述要求所需要的息税前利润。(2000 年)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每
17、步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 ABC 公司 1997 年的销售额 62500 万元，比上年提高 28%，有关的财务比率如下：备注：该公司正处于免税期。 要求： (1) 运用杜邦财务分析原理，比较1996 年本公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。 (2) 运用杜邦财务分析原理，比较本公司 1997 年与 1996 年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。35 ABC 公司是一零售业上市公司，2009 年年度的财务报表如下：有关2010 年预测资料如下：(1)预计销售增长率为 20，即销售收入为 302
18、4 万元；(2)预计毛利率上升 5 个百分点(3)预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；(4)预计经营和管理费的固定部分增加 40 万元；(5)购置固定资产支出 440 万元，并因此使公司年折旧额达到 60 万元；(6)应收账款周转率(按年末余额计算)预计不变，上年应收账款均可在下年收回；(7)年末应付账款余额与当年销货成本的比率不变；(8)期末存货金额不变；(9) 现金短缺时，用长期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是 10 万元的整数倍；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末支付，本金年末不归还；年末现金余额不少于 20 万元；(10)预计所得税为 50 万元，支
19、付 100 万元股利；(11)假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。另外，2011 年及以后，股权现金流量增长率可稳定在 6，国库券利率为 5，平均风险溢价 6，公司股票的 J9 值为 12。要求：36 确定 2010 年度现金流人、现金流出和新增借款数额；37 编制 2010 年预计利润表及资产负债表；38 计算 2010 年的可持续增长率；39 计算公司 2010 年的股权现金流量；40 计算公司的每股价值。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 232 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的
20、答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【知识模块】 财务成本管理总论2 【正确答案】 A【试题解析】 企业生存的主要威胁来自两个方面:一个是长期亏损,它是企业终止的内在原因;另一个是不能偿还到期债务,它是企业终止的直接原因。【知识模块】 财务管理总论3 【正确答案】 D【知识模块】 综合4 【正确答案】 D【试题解析】 “本年净利润大于 0”并不意味着“可供分配利润大于 0”，如果可供分配利润小于 0，则不能进行利润分配，所以，选项 A 的说法不正确；可供分配利润大于 0 时，计提法定公积金的基数不一定为可供分配利润，如果年初不存在累计亏损，并且本年净利润大于 0，则计提法定公积
21、金的基数为本年的净利润，所以，选项 B 的说法不正确；可供分配利润大于 0 时，如果盈余公积金累计额达到公司注册资本的 50%，可不再提取法定公积金，所以，选项 C 的说法不正确。5 【正确答案】 A【试题解析】 每股盈余即普通股每股收益6 【正确答案】 B7 【正确答案】 A【试题解析】 考察报酬与风险的关系。根据题意，甲项目的风险大于乙项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，甲项目的风险和报酬均可能高于乙项目。8 【正确答案】 B【试题解析】 净资产为负值的企业以及固定资产少的服务性企业，净资产与企业价值关系不大，采用市净率评估没有什么实际意义，而 1的企业与题干无直接
22、关系。9 【正确答案】 C【试题解析】 企业实际可利用的借款金额500000(1 6) 470000(元)；该借款的有效年利率6(16)638。10 【正确答案】 B【试题解析】 财务成本管理教材第 178 页。根据买卖权平价关系，C=P+S-PV(K)=0.5+18-191.06=0.58(元)二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同(每
23、年付息一次，到期一次还本付息)，投资人的实际经济利益亦有差别。在不考虑风险问题时，债券价值大于市价，买进债券是合算的。影响债券发行方式的因素很多，但主要取决于市场利率和票面利率的一致程度，当票面利率高于市场利率时，溢价发行；当票面利率低于市场利率时，折价发行；当票面利率等于市场利率时，平价发行。债券到期收益率是能使未来现金流入现值等于现金流出的折现率；债券投资的现金流出即为买入价格。【知识模块】 债券和股票估价12 【正确答案】 A，B，D，E【知识模块】 财务成本管理总论13 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 一次订货缺货量=各种可能的缺货量的加权平均数，计算可能的缺货量时用到交货期的存
24、货需要量及相应的概率和再订货点，由此可知，选项A、C、D 都与一次订货缺货量的计算有关。由于计算的是“一次”订货缺货量，因此，与年订货次数无关，所以选项 B 不正确。14 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 该企业的长期性资产=长期性流动资产 300 万元+ 长期资产 500 万元=800(万元)(即选项 D 正确)，权益资本+长期负债+自发性负债=350+310+40=700(万元)低于长期性资产，由此可知，企业实行的是激进型筹资政策(即选项 A 正确)。由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下短期金融负债所占比重较大，所以，该政策下企业的资本成本
25、较低，收益性较高。但是另一方面，为了满足长期性资产的长期资金需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资风险；还可能由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险，所以，激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策(即选项C 正确)。营业高峰易变现率=(长期资金来源-长期资产)/营业高峰流动资产100%=(700-500)/500=40%(即选项 B 不正确)。15 【正确答案】 A,B,C,D16 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 凡是在股权登记日这一天登记在册的股东(即在此日及之前持有或买入股票的股东)才有资格
26、领取本期股利。【知识模块】 股利支付的程序和方式17 【正确答案】 A,D【试题解析】 当公司处于创业阶段时，评价公司业绩时，收入增长和实体经营现金流量是最重要的财务指标；在成长阶段，各项指标同样重要，如果筹集资金比较容易，则实体现金流相对不太重要；在成熟阶段应主要关心总资产净利率和权益净利率；在衰退阶段，现金流量再次成为关键的问题。【知识模块】 公司成长阶段与业绩计量18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响股利分配的因素包括：法律限制(资本保全的限制、企业积累的限制、净利润的限制、超额累积利润的限制、无力偿付的限制)；股东因素(稳定的收入和避税、控制权的稀释)；公司因素(盈余的稳
27、定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要)；其他限制(债务合同约束、通货膨胀)。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【知识模块】 财务报表分析20 【正确答案】 B【知识模块】 证券评价21 【正确答案】 B【试题解析】 一般情况下,收账费用越多,可能发生坏账损失也越低,费用成正比例降低,达到一定程度,可能即使收费费用再高,坏账损失也不
28、会有明显变化。是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。【知识模块】 流动资金管理22 【正确答案】 A【试题解析】 固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况，稳定的股利有利于树立公司的良好形象。23 【正确答案】 B【试题解析】 收入乘数的驱动因素包括：销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本；而市盈率的驱动因素包括：股利支付率、增长率和风险(股权资本成本)，可以看出收入乘数的驱动因素比市盈率的驱动因素多了销售净利率。24 【正确答案】 A【试题解析】 此题中表述的是平行结转分步法的特点。25 【正确答案】 A【试题解析】 每股收益最大并不代表公司的总价
29、值最高，因为每股收益没有考虑风险因素。26 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是证券投资组合机会集曲线的含义。证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。证券报酬率间的相关性越高，风险分散化效应就越弱。完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。27 【正确答案】 B【试题解析】 所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会毗根据一定的目标资金结构的要求，测算出投资所需要的权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进行股利分配。本题的错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。可参见 2003 年教材 210 页。28 【正确答
30、案】 B【试题解析】 到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿，而不是违约风险补偿。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 由 值的计算公式： 可知，由于无风险资产 J 的为零，所以，无风险资产的 值为零；市场组合相对于它自己的 J=M，同时，相关系数为 1，所以，市场组合相对于它自己的 值为 1。 设无风险资产报酬率和市场组合的期望报酬率分别为 x、Y，根据资本资产定价模型列方程组： 0.22=X+1.3 (Y-X) 0.16=X+0.9 (Y-X)
31、 解得：X=0.025 ；Y=0.175 再假设 C 股票的 值为 ，则根据资本资产定价模型有： 0.025+(0.175-030 【正确答案】 (1)该公司股票的 系数为 1.5 (2)该公司股票的必要收益率5%+1.5(8%-5%)9.5% (3)甲项目的预期收益率(-5%)0.4+12%0.2+17%0.47.2% (4) 乙项目的内部收益率(5)判断是否应当投资于甲、乙项目： 甲项目预期收益率 7.2%该公司股票的必要收益率 9.5% 乙项目内部收益率 14.4%该公司股票的必要收益率 9.5% 不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目 (6)A 、B 两个筹资方案的资本成本： 31 【正
32、确答案】 (2)AB 收益率的协方差 3.6%(-12.7%)0.1+5.6%2.3%0.4+(-16.4%)(-3.7%)0.3 +11.6%7.3%0.2 0.36% AB 收益率的相关系数0.36%(11.02%5.75%)0.57 AB 组合的标准差0.621.21%+20.60.40.36%+0.420.33%)1/2 8.13% AC 组合的协方差3.6%5%0.1+5.6%(-7%)0.4+(-16.4%)15%0.3+32 【正确答案】 执行价格的现值为 PV(X)=49(1+7) 199365 =472244(元)d 1= = d2=将以上参数代入布莱克一斯科尔斯公式中得到，
33、 C=SN(d1)一 PV(X)N(d2)=500644347224405596=57882(元)33 【正确答案】 由于该看涨期权的收盘价格为每股 5 元，小于计算得出的期权的价值 57882 元，因此可以买入该项看涨期权。34 【正确答案】 (1)发放现金股利所需税后利润=0056000=300( 万元)(2)投资项目所需税后利润=400045 =1800( 万元 )(3)计划年度的税后利润 =300+1800=2100 (万元)(4)税前利润 =2100(1 30)=3000( 万元)(5)计划年度借款利息 =(原长期借款+新增借款)利率=(90004555+400055)11=1452
34、(万元)(6)息税前利润 =3000+1452=4452(万元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 【正确答案】 (1)1996 年与同业平均比较:本公司净资产收益率=销售净利率 资产周转率权益乘数 =7.2%1.111（1-50%） =15.98%行业平均净资产收益率=6.27%1.141（1-58%）=17.01%销售净利率高于同业水平 0.93%,其原因是:销售成本率低（ 2%）,或毛利率高（2%） ,销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）。资产周转
35、率略低于同业水平（0.03 次）,主要原因是应收账款回收较慢。权益乘数低于同业水平,因其负债较少。(2)1997 年与 1996 年比较:1996 年净资产收益率=7.2%1.112=15.98%1997 年净资产收益率=6.81%1.071（1-61.3%）=18.80%销售净利率低于 1996 年（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.4%）。资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降。权益乘数增加,原因是负债增加。36 【正确答案】 确定借款数额和利息现金流入：应收账款周转率=2520288=875(次)期末应收账款=30248 75=3456(万元)现金流入=3024-(
36、345 6-288)=29664(万元)现金流出：年末应付账款=3024(80-5 )4922016=553 5( 万元)购货支出=302475-(553 5-492)=2206 5(万元 )费用支出=30241262520+(126+40)=3172(万元)购置固定资产支出：440 万元预计所得税及支付股利：150 万元现金流出合计 31137 万元现金多余或不足-1193(28+2966 4-31137)万元加：新增借款的数额 170 万元减：利息支出 28520400(400+170) 万元期末现金余额 222 万元37 【正确答案】 38 【正确答案】 可持续增长率=(5443-344) 1344100=14939 【正确答案】 股权现金流量=股利支付-股权资本净增加=100(万元)40 【正确答案】 股权资本成本=5+1 26=122股权价值=100(122-6 )=1612 90(万元)每股价值=1612901000=16l(元股)
