1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 237 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是()。 （A）持有现金的机会成本（B）固定性交易成本 （C）现金短缺成本（D）现金保管费用 2 某企业的产权比率为 0.6,债务平均利率为 15.15%,权益资本成本是 20%,所得税率为 34%。则加权平均资本成本为( )。（A）0.1625（B） 0.1675（C） 0.1845（D）0.18553 下列关于 系数
2、，说法不正确的是 ( )。（A） 系数可用来衡量非系统风险的大小（B）某种股票的 系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大（C） 系数反映个别股票的市场风险， 系数为 0，说明该股票的市场风险为零（D）某种股票 系数为 1，说明该种股票的市场风险与整个市场风险一致4 系数可以衡量 ( )。（A）个别公司股票的市场风险（B）个别公司股票的特有风险（C）所有公司股票的市场风险（D）所有公司股票的特有风险5 企业的财务风险是指( )。（A）因还款而引起现金的减少（B）筹资决策带来的风险（C）因销售量变动引起的风险（D）周外部环境变化而引起的风险6 下列情形中会使企业增加股利分配的是 ( )。（A）
3、市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱（B）市场销售不畅，企业库存量持续增加（C）经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会（D）为保证企业的发展，需要扩大筹资规模7 逐步结转分步法的缺点是( )。（A）不能提供各生产步骤所耗用上一步骤的半成品成本资料（B）不能提供各生产步骤所生产的本步骤的半成品成本资料（C）各生产步骤不能同时计算产品成本（D）不便于各生产步骤的成本管理8 通常应对不利的材料数量差异负责的部门是( )。（A）质量控制部门（B）采购部门（C）工程设计部门（D）生产部门9 某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设
4、必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是( )。（A）债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值（B）债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值（C）债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值（D）债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动10 金融市场上最大的资金需求者是( )。（A）企业（B）居民（C）政府（D）家庭二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、
5、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 现金到期债务比公式中的“本期到期的债务” 包括 ( )。 （A）本期应收票据（B）本期应付票据 （C）本期应付账款（D）本期到期的长期债务 12 债券同股票相比有如下特点( )。（A）债券的求偿权优先于股票（B）债券投资风险大于股票（C）债权的持有人无权参与公司决策（D）债券代表的是一种债权债务关系（E）可转换债券按规定可转换为股票13 控股公司欲对下属公司的财务经营决策发挥控制作用，就必须拥有相应的权限并保证落实，如( ) 。（A）最高主管的任命权和财务总监的委派（B）重大财务事项的审批权（C）业务控制权（D）财务预、决算的审核权（E）财务经营
6、信息反馈权与内部审计监督权14 下列时间消耗应该包括在标准工时中的有( )。（A）工作时间（B）调整设备时间（C）不可避免的废品耗用工时（D）直接加工产品必不可少的时间15 下列各项中，与企业储备存货有关的成本有( )。（A）取得成本（B）管理成本（C）储存成本（D）缺货成本16 下列属于计算企业实体现金流量应考虑的内容的是( )。（A）营业利润（B）其他业务利润（C）对非关联企业投资活动的税后现金流 量（D）非常项目产生的税后流量17 下列关于贝他值和标准差的表述中，正确的有( )。（A）贝他值测度系统风险，而标准差测度非系统风险（B）贝他值测度系统风险，而标准差测度整体风险（C）贝他值测度
7、财务风险，而标准差测度经营风险（D）贝他值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险18 假设其他因素不变，下列各项中有可能提高经营差异率的有( )。（A）提高净经营资产净利率（B）降低税后利息率（C）降低净经营资产周转次数（D）提高税后经营净利率三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 若固定资产净值增加幅度高于销售收入净额增加幅度,则会引起固定资产周转率增大,表明企业的营运能
8、力有所提高。( )（A）正确（B）错误20 企业无需发行新股，资产负债率和股利支付率与上年相同，只要改变资产净利率，则实际增长率就不等于上年的可持续增长率。( )（A）正确（B）错误21 预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降,预期公司利润增长时市盈率会上升,债务比重大的公司市盈率较低。( )（A）正确（B）错误22 假设市场利率和到期时间保持不变，溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。 ( )（A）正确（B）错误23 生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照“以销定产” 的原则，生产预算中各季度的预计生产量应该等于各季度的预计销售量。 ( )（A）正确（B）错误24 融
9、资租赁方式下,租赁期满,设备必须作价转让给承租人。( )（A）正确（B）错误25 逐期提高可转换债券转换比率的目的是促使债券持有人尽早转换为股票。( )（A）正确（B）错误26 直接材料预算是在生产预算的基础上编制的。按照“以产定购” 的原则，直接材料预算中各季度的预计采购量应该等于各季度的预计生产量。 ( )（A）正确（B）错误27 某项会导致个别投资中心的投资报酬率提高的投资，不一定会使整个企业的投资报酬率提高；但某项会导致个别投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。 ( )（A）正确（B）错误28 利用三因素法进行固定制造费用的差异分析时，“固定制造费用闲置能量差
10、异”是根据“生产能量 ”与“实际工时”之差，乘以“固定制造费用标准分配率”计算求得的。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 公司的产品销量为 20 000 件，单价 500 元，固定成本总额为 300 万元，单位变动成本为 200 元，试计算其营业杠杆系数，并说明其含义。30 假设甲公司股票现在的市价为 10 元，有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 12 元，到期时间是 9 个月。9 个月后股价有两种可能：上升 50%或者降低 10
11、%，无风险利率为每年 6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合 9 个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：(1) 根据套期保值原理计算期权价值；(2) 根据风险中性原理计算期权的现值(假设股票不派发红利)。 31 甲公司 2005 年底发行在外的普通股为 5000 万股，当年销售收入 15000 万元，经营营运资本 5000 万元，税后利润 2400 万元，资本支出 2000 万元，折旧与摊销1000 万元。资本结构中负债占 20%，可以保持此目标资本结构不变。目前每股价格为 3 元。预计 20062007 年的销售收入增长率保持在 20%的水平上，2008
12、 年及以后销售收入将会保持 10%的固定增长速度。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后利润与销售收入同比例增长。已知无风险收益率为 2%，股票市场的平均收益率为 10%，20062007 年公司股票的 系数为 2.0，2008 年及以后公司股票的 系数为 2.25。要求：(1) 计算 20062009 年各年的股权现金流量；(2) 计算 20062009 年各年的股权资本成本；(3) 计算 20062008 年各年的折现系数(保留四位小数)；(4) 计算 2009 年及以后各年的股权现金流量现值；(5) 计算甲股票每股价值并判断是否应该购买。 32 已知：某上市公司现有资金 10
13、000 万元，其中：普通股股本 3 500 万元，长期借款 6 000 万元，留存收益 500 万元。普通股成本为 10.5%，长期借款税后成本为6%。有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的 1.5 倍，目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险报酬率为 5%。公司适用的所得税税率为 33%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为 1 200 万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%、12%和 17%三种可能，三种情况出现的概率分别为 0.4、0.2 和 0.40。资料二：乙项目投资额为 2 000 万元，经过逐次
14、测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和 15%时，乙项目的净现值分别为 4.9468 万元和-7.4202 万元。资料三：乙项目所需资金有 A、B 两个筹资方案可供选择。 A 方案：以 2 000 元的发行价，发行面值为 1 900 元、票面年利率为 12%、期限为 3 年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求的风险溢价为 4%。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，公司债券为年末付息，到期还本。 要求：(1)指出该公司股票的 系数。(2)计算该公司股票的必要收益率。(3)计算甲项目的预期收益率。(4)计算乙项目的内部收益率。(5)以该公司股票的必要收益率为标准判断是否应
15、当投资于甲、乙项目。(6)分别汁算乙项目 A、 B 两个筹资方案的资金成本。(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对 A、B 两方案的经济合理性进行分析。(8)计算乙项目分别采用 A、B 两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。(9)计算目前 A、B 方案的综合资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。 33 D 公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买 10 台甲型印刷机，每台价格8000 元。且预计每台设备每年末支付的修理费为 2000 元。甲型设备将于每 4 年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买 11 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5000 元，每台每年末支付的
16、修理费用分别为 2000 元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年末预计有 500 元台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为 10；所得税税率为 30(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为 3 年，残值率为 10；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。34 甲企业从事
17、医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为 5000 万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金需要量为 50 万元，另外，为了投资该项目需要在第 1 年支付 300 万元购入一项商标权，假设该商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有 6 年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价 40 元，单位变动成本 14 元，每年经营性固定付现成本 100 万元，年销售量为 45 万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。目前该企业的 值为 1.5，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 4%，所得税税率为 40%。该企业的资本包括权益资本和债务资本
18、两部分构成，债务资本全部为债券，为 5 年期债券，每张债券的面值为 980 元，票面年利率为 10%，发行价格为980 元，每年付息一次，到期还本，共发行 10000 张；股权市场价值为 330 万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加 5 个百分点的额外风险报酬率。要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到 1%)。 34 甲公司有关资料如下： (1)利润表和资产负债表主要数据如下表所示(其中资产负债表项目为期末值)： (2)第 1 年和第2 年为高速成长时期，年增长率在 67之间； 第 3 年销售
19、市场将发生变化，调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为 5；第 4 年进入均衡增长期，其增长率为 5(假设可以无限期持续)。 (3) 加权平均资本成本为 10，甲公司的所得税税率为 40。 要求：35 根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列下表： 36 假设净债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和实体现金流量评估基期期末甲公司的企业实体价值和股权价值(均指持续经营价值，下同)，结果填人下表。 注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 237 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应
20、的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 成本分析模式下只考虑机会成本和短缺成本，存货模式下只对机会成本和固定转换成本予以考虑。 【知识模块】 流动资金管理2 【正确答案】 A【知识模块】 资本成本和资本结构3 【正确答案】 A【试题解析】 系数用来衡量系统风险 (市场风险)的大小，而不能用来衡量非系统风险(公司特有风险) 。4 【正确答案】 A【试题解析】 系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。5 【正确答案】 B【试题解析】 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变
21、动上。6 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核影响利润分配的因素。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，应增加股利的发放，所以选项 C 正确。市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，公司往往支付较低的股利，所以，选项 B 不正确。盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项 A 不正确。如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项 D 不正确。7 【正确答案】 C【试题解析】 逐步结转分步法能提供各生产步骤所耗用上一步骤的半成品成本资料，能提供各生产步骤所生产的本步骤的半成品成本资料，也便于各生产步骤的成本管理。但各生产步骤不能同时计算产品成本。8
22、 【正确答案】 D9 【正确答案】 D【试题解析】 对于分期付息、到期一次还本的债券来说，无论是折价、溢价还是平价发行，债券的价值在两个付息日之间都是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值的总趋势是上升的(注意不是逐渐上升)，溢价发行的债券其价值的总趋势是下降的 (注意不是逐渐下降)，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的 (注意不是一直不变)；本题中由于票面利率等于必要投资报酬率，所以，债券应是平价发行的。10 【正确答案】 A【试题解析】 企业是金融市场上最大的资金需求者。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应
23、的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B,D【试题解析】 本期到期的债务，是指本期应付票据和本期到期的长期债务。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。 【知识模块】 财务报表分析12 【正确答案】 A，C，D，E【知识模块】 企业筹资方式13 【正确答案】 A,B,C,D,E【知识模块】 并购与控制14 【正确答案】 A，B，C，D【知识模块】 成本控制15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 与企业储备存货有关的成本包括取得成本、储存成本、缺货成本。16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 企业实体现金流量可以
24、分为自由现金流量和非营业现金流量两部分。自由现金流量是营业活动产生的税后现金流量,企业可以根据筹资政策和股利政策自由决定如何支配；非营业现金流量是企业非营业现金活动产生的税后现金流量,包括非持续的现金流量、非常项目及对非关联企业投资活动的税后现金流量。17 【正确答案】 B,D【试题解析】 贝他值测度系统风险，而标准差测度整体风险，B、D 是同一个意思，系统风险也称为是市场风险，非系统风险也称为是特有风险。18 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率净经营资产净利率 =税后经营净利率净经营资产周转次数三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答
25、题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【知识模块】 综合20 【正确答案】 A【试题解析】 若企业经营效率和财务政策与上年相同，并不增发新股，则实际增长率上年的可持续增长率。若改变了资产净利率，则上年可持续增长率显然不等于实际增长率。21 【正确答案】 A22 【正确答案】 B【试题解析】 本题的考核点是债券价值计算问题。假设市场利率和到期时间保持不变，折价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。溢价
26、发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐上升。23 【正确答案】 B【试题解析】 由于存在着预计期初和期末存货，所以，一般各季度的预计销量不等于预计生产量。24 【正确答案】 B25 【正确答案】 B【试题解析】 转换比率越高，债券能够转换成的普通股的股数越多。26 【正确答案】 B【试题解析】 直接材料预算是以生产预算为基础编制的，同时要考虑原材料存货水平。预计采购量(生产需用量+期末存量)-期初存量。27 【正确答案】 A【试题解析】 若仅以投资报酬率作为评价投资中心业绩的指标，可能造成投资中心的近期目标与整个企业的长远目标的背离，而剩余收益指标避免了投资中心的狭隘本位倾向，可以保持各投
27、资中心获利目标与公司总的获利目标达成一致。28 【正确答案】 A【试题解析】 本题考察固定制造费用的差异分析。在教材中可以找到题目对应的原文。可参见 3003 年教材 356 页。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 营业杠杆系数为：20 000 (500-200) 20 000 (500-200)-3 000 000 =2营业杠杆系数为 2 说明，当销售增长 1 倍时，息税前利润将增长 2 倍；反之，当销售下降 1 倍时，息税前利润将下降 2 倍。30 【正
28、确答案】 (1) 上行股价10(1+50%)15(元)下行股价10(1-10%)9(元)股价上行时期权到期日价值上行股价-执行价格15-12=3(元)股价下行时期权到期日价值0套期保值率期权价值变化/股价变化(3-0)/(15-9)=0.5购买股票支出套期保值率股票现价0.510 5(元)借款数额(到期日下行股价套期保值率)/(1+6%9/12)(90.5)/(1+4.5%)4.31(元)期权价值购买股票支出31 【正确答案】 (1)(2) 20062007 年该公司的股权资本成本2%+2.0(10%-2%)=18% 2008 年及以后年度该公司的股权资本成本2%+2.25(10%-2%)20
29、% (3) 2006 年的折现系数1/(1+18%)0.8475 2007 年的折现系数0.8475/(1+18%)0.7182 2008 年的折现系数0.7182/(1+20%)=0.5985 (4) 2009 年及以后各年的股权现金流量现值 2154.24/(20%-10%)0.598532 【正确答案】 (1)该公司股票的 系数为 1.5 (2)该公司股票的必要收益率5%+1.5(8%-5%)9.5% (3)甲项目的预期收益率(-5%)0.4+12%0.2+17%0.47.2% (4) 乙项目的内部收益率(5)判断是否应当投资于甲、乙项目： 甲项目预期收益率 7.2%该公司股票的必要收益
30、率 9.5% 乙项目内部收益率 14.4%该公司股票的必要收益率 9.5% 不应当投资于甲项目，应当投资于乙项目 (6)A 、B 两个筹资方案的资本成本： 33 【正确答案】 甲设备：每年购置费摊销额(4 年)=800031699=252374( 元)每年税后修理费(4 年)=2000(1 03)=l400(元)每年折旧抵税(前 3 年)=8000(101)30 3=720(元)折旧抵税现值=7200909l+72008264+7200 75l3=l7905(元)折旧抵税摊销=l7905 31699=564 84(元)残值损失减税摊销=(800300 683)31699=517l( 元)平均年
31、成本=252374+140056484517l=330719(330718)(元)10 台设备的年成本=33071910=33071 9(元)乙设备：每年购置费摊销额=500024869=201054(元)每年税后修理费摊销=(2000070 9091+25000 708264+30000 707513)24869=l727 72(元)每年折旧抵税=5000(1 01)330 =450(元)残值流入摊销=(50007513)24869=15105(元)残值损益时所得税的影响=0 平均年成本=2010 54+l72772450 一15105=3137 21(或 313720)( 元)ll台设备的
32、平均年成本=31372lll=34509 3l(元)甲设备的平均年成本较低，应当购置甲设备。【知识模块】 固定资产更新决策方法比较五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。34 【正确答案】 1)现金净流量 年折旧=5000/6833(万元) 年摊销=300/6=50(万元)初始阶段的现金流出量为：5000+50+300=5350(万元) 前五年每年的现金流量为：营业现金流量=EBIT(1-所得税税率)+折旧+摊销 =(4045-100-833-50)(1-40%)+833+50=995
33、.2(万元) 第六年的现金流量为： 营业现金流量 =995.2+50=1045.2(万元) (2)确定折现率 确定 W 的权益资本成本 r s=4%+1.58%=16% 确定债务税后资本成本 由于发行价格等于面值，故为平价发行，因此，在不考虑筹资费的情况下：债券税后资本成本=债券税后资本成本(1-40%)= 票面利率(1-40%) =10%(1-40%)=6% 债权市场价值= 债券价格=10000980=980(万元) 股权市场价值=330 万元 计算 w 的加权平均资本成本 r WACC=16%330/(980+330)+6%980/(980+330)=8.52%9% 根据风险调整折现率法，
34、包含风险因素的折现率为 14%。 (3)计算W 的净现值=995.2(P/A，14% ，5)/1045.2(P/A，14% ，6)-5350 =995.23.4331+1045.20.4556-5350 =-1457.5(万元) 故不可行。【试题解析】 本题的主要考核点是投资管理中的有关问题。解答本题的关键：一要注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本 100 万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同时不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。35 【正确答案】 甲公司预计实体现金流量表： 36 【正确答案】 甲公司企业估价计算表： 预测期期末价值的现值=24 80(1+5)(10一 5)07513=391 277(万元）净债务价值 =基期末的净负债账面价值=6820+5020=9820(万元)
