1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 239 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列不属于缺货成本内容的是( )。 （A）材料供应中断造成停工损失（B）紧急采购的额外购入成本 （C）不能应付业务开支的需要（D）丧失销售机会的损失 2 下列不属于财务预测其他方法的是( )。 （A）使用计算机进行财务预测（B）使用回归分析技术 （C）编制现金预算预测财务需求（D）使用本量利分析方法 3 根据股票发行与交易管理条例的规定，下列事项中上市公司无需作为重大事件公布的是
2、( ) 。（A）公司订立重要合同，该合同可能对公司经营成果和财务状况产生显着影响（B）公司未能归还到期重大债务（C） 20%以上的董事发生变动（D）公司的经营项目发生重大变化4 关于总杠杆系数,下列说法不正确的是( )。（A）总杠杆系数越大,企业风险越大（B）该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率（C）该系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响（D）总杠杆系数等于经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积5 制定转移价格时，最理想的选择是( )。（A）市场价格（B）以市场为基础的协商价格（C）变动成本加固定费转移价格（D）全部成本转移价格6 某企业投资一个项目,准备举债 60%,利息
3、率为 8%;发行股票 40%,股票要求的报酬率为 15%。如果所得税率为 40%,该项目报酬率至少为( ),方案才可行。（A）7.92（B） 8.88（C） 10.8（D）11.57 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。（A）净资产为负值的企业（B）净资产为正值的企业（C）固定资产少的企业（D）1 的企业8 某企业上年销售收入为 1000 万元，若预计下一年通货膨胀率为 5%，公司销售量增长 10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为 25%，则相应外部应追加的资金为 ( ) 万元。（A）38.75（B） 37.5（C） 25（D）25.759 某公司生产所需的零件全部通过外购取得
4、，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是( )。(2010 年)（A）供货单位需要的订货提前期延长（B）每次订货的变动成本增加（C）供货单位每天的送货量增加（D）供货单位延迟交货的概率增加10 某公司 2009 年年末的金融负债 250 万元，金融资产 100 万元，股东权益 1500万元；20lO 年年末的金融负债 400 万元，金融资产 80 万元，股东权益 1650 万元，则 2010 年本年净投资为( )万元。（A）320（B） 280（C） 0（D）无法确定二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答
5、题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 下列差异中，一般应由生产部门承担责任的是( )。（A）直接材料用量差异（B）直接人工效率差异（C）直接材料价格差异（D）工资率差异12 相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点有 ( )。（A）从投资者来看，优先股投资的风险比债券大（B）从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大（C）不支付股利不会导致公司破产（D）优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资13 依据边际贡献方程式，提高产品边际贡献的途径有( )。（A）提高销售单价（B）降低单位产品变动成本（C）
6、降低单位变动销售费用（D）降低单位变动管理费用14 下列各项能够造成材料数量差异的是( )。（A）生产工人操作疏忽（B）购人材料质量低劣（C）生产机器不适用（D）未按经济采购批量进货15 确定流动资产最佳的投资规模时，需要考虑的成本包括( )。（A）持有成本（B）管理成本（C）短缺成本（D）机会成本16 在标准成本账务处理系统下，下列账户中只包含标准成本，不含有成本差异的是 ( )。（A）在产品成本（B）半产品成本（C）产成品成本（D）产品销售成本17 下列关于全面预算的表述中，正确的有( )。（A）全面预算是业绩考核的基本标准（B）营业预算与业务各环节有关，因此属于综合预算（C）企业应当设立
7、预算管理部审议企业预算方案（D）在全面预算中，生产预算是唯一没有按货币计量的预算18 下列关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有( )。（A）预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整（B）预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至 7 年之间（C）实体现金流量应该等于融资现金流量（D）后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无
8、效。19 平衡增长一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长速度。( ) （A）正确（B）错误20 标准财务比率是特定国家、特定时期、特定行业的平均财务比率，为企业不同时期的分析和企业之间的分析提供了一个可以比较的基础，并可以作为评价公司财务比率优劣的参照物。( )（A）正确（B）错误21 尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力,但有的企业流动比率较高,却没有能力支付到期的应付账款。( )（A）正确（B）错误22 吸收投资中的出资者都是企业的所有者,但他们对企业并不一定具有经营管理权。( )（A）正确（B）错误23 保守型筹资组合策略是将部分长期资产由短期资金来融通。( )（A）正确（B）
9、错误24 从整个企业来看,无论内部转移价格怎样变化,企业的利润总额不变。( )（A）正确（B）错误25 财务分析的不同主体由于利益倾向的差异,决定了在对企业进行财务分析时,不会存在共同的要求。( )（A）正确（B）错误26 为了贯彻一致性原则,会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。( )（A）正确（B）错误27 短期无风险利率越高，看涨期权的价格就越低。 ( )（A）正确（B）错误28 低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分的原则。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概
10、率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 A 公司需要筹集 990 万元资金，使用期 5 年，有两个筹资方案：(1)甲方案：委托 XX 证券公司公开发行债券，债券面值为 1000 元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是 51.60 元，票面利率 14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。(2)乙方案：向 XX 银行借款，名义利率是 10%，补偿性余额为 10%，5 年后到期时一次还本并付息(单利计息)。假定当时的预期市场利率(资金的机会成本)为 10%，不考虑所得税的影响。要求：29 甲方案的债券发行价格应该是多少?30
11、根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低?31 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低?32 资料：某产品 5 月份的投产和库存情况如下表：本产品需经两道工序加工，月初在产品和月末在产品中，两道工序的数量各占 50%。两道工序的材料消耗定额和工时定额如下表所示： 材料系在每道工序开始时一次投入；每公斤材料的定额成本 8 元；每小时的定额工资 5 元。 要求： (1)本月在产品明细账如下表，试根据约当产量法将下表空白处填齐。 (2)根据标准成本法原理，分别计算材料和直接人工成本差异(材料的实际价格为每公斤 8.5元，人工实际单位工时为 4.5 元)。
12、 33 A 公司 2005 年初的金融资产市场价值为 200 万元， 2004 年年底发行在外的普通股为 500 万股，当年销售收入 15000 万元，净经营营运资本 5000 万元，税前经营利润 4000 万元，资本支出 2000 万元，折旧与摊销 1000 万元。目前金融负债的市场价值为 3000 万元，资本结构中负债占 20%，可以保持此目标资本结构不变，负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为 10%，可以长期保持下去。平均所得税税率为 40%。目前该公司股票每股价格为 40 元。 预计 20052009 年的销售收入增长率保持在 20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净经营营
13、运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。到 2010 年及以后净经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持 10%的固定增长速度。 已知无风险收益率为 2%，股票市场的平均收益率为 10%，公司股票的 系数为 2.69。 要求：填写下表，计算分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留整数)。 已知：(P/F，20% ，1)=0.8333 ，(P/F，20%，2)=0.6944，(P/F ，20%，3)=0.5787 (P/F，20%，4)=0.4823，(P/F ，20%，5)=0.401
14、933 某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10%的 3000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4000 万元，预期投产后每年可增加息税前利润 400 万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按 11%的利率平价发行债券；(2)按面值发行股利率为 12%的优先股；(3)按 20 元 /股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为 1600 万元；公司适用的所得税税率为 40%；证券发行费可忽略不计。要求：34 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益； 35 计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收
15、益无差别点；36 计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；37 根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么? 37 甲公司股票的当前市价 25 元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为 20 元，期权合约为 3 个月。已知该股票收益率的方差为 025，市场无风险年利率为 4(年名义利率) 。假设股票不派发红利。要求：38 计算 d1 和 d2；(结果保留三位小数)39 查表用内插法计算 N(d1)和 N(d2)；(结果保留四位小数)40 根据以上资料，应用布莱克一斯科尔斯模型计算该看涨期权的价格；(按照连续复利计算，结果保留两位小数)41 根据看涨
16、期权一看跌期权平价定理确定看跌期权价格。(结果保留两位小数)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。42 佰雅源公司只生产一种产品，相关资料如下： (1)2004 年四个季度的预计销售量分别为 2 000 件、2 500 件、3000 件和 2 500 件，其售价为每件 25 元，参照以往的历史资料，估计每季的销货款中有 60%能于当季收回，其余 40%要到下季才能全部收回，预计 2004 年年初应收账款 30 000 元。 (2)各季末的产成品存货要达到下季度销售量的 20%，预计
17、2004 年年初、年末的产成品存货均为 500 件，每件单位成本 13 元。 (3)生产该产品只需一种材料，单位产品消耗定额为 2 公斤，每公斤单位成本为 4 元，各季末材料存货要达到下季生产用量的 20%，预计 2004 年年初的材料存货为 1 400 公斤，年末的材料存货为 1 600 公斤，各季材料款中的 60%在当季支付，其余 40%在下季付清，2004 年年初应付未付的材料采购款为 12 000 元。 (4)直接人工每小时成本为 2.4 元，单位产品工时定额为 2 小时。 (5)公司规定现金的最低库存余额为 8 000 元，不足部分可向银行贷款，借款利率为年息 30%，借款在期初，还
18、款在期末，并每季发放股息 1 000 元。 (6)公司预计 2004 年第一季度购进设备一台，价款为 35 000 元，第四季度购进设备一台，价款为 6 000 元。 (7)预计 2004 年各季度的所得税为：6 510 元、8 400 元、10 290 元、8 400 元。 (8)预计2004 年的制造费用(每季制造费用中含折旧 800 元)、销售及管理费用如下： 要求：根据以上资料完成下列预算43 (2006 年)ABC 公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值 1000 万元利息率为 5，债务的市场价值与账面价值相同；普通股 4000 万股，每股价格 1
19、元，所有者权益账面金额 4000 万元(与市价相同)；每年的息税前利润为 500 万元。该公司的所得税税率为 15。(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：举借新债务的总额为2000 万元，预计利息率为 6；举借新债务的总额为 3000 万元，预计利息率7。(4)假设当前资本市场上无风险利率为 4，市场风险溢价为 5。要求：(1)计算该公司目前的权益成本和贝他系数(计算结果均保留小数点后 4 位)。(2)计算
20、该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本(提示：根据账面价值的权重调整贝他系数，下同)。(3)计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。(4)判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 239 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 不能应付业务开支的需要是现金的短缺损失。 【知识模块】 流动资金管理2 【正确答案】
21、D【试题解析】 财务预测方法，主要有销售百分比法、归分析法、通过编制现金预算预测财务需求、使用计算机预测财务需求。本量利分析不属于财务预测的方法。 【知识模块】 财务预测与计划3 【正确答案】 C【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 B【知识模块】 资本成本和资本结构5 【正确答案】 A【知识模块】 业绩评价6 【正确答案】 B【知识模块】 综合7 【正确答案】 B【试题解析】 净资产为负值的企业以及固定资产少的服务性企业，净资产与企业价值关系不大，采用市净率评估没有什么实际意义，而 1 的企业与题干无直接关系。8 【正确答案】 A【试题解析】 销售额名义增长率(1+5%)(1+10%)-1
22、 15.5%，销售增长额1000 15.5%，外部应追加的资金销售增长额 外部融资销售增长比100015.5%25% 38.75(万元)。9 【正确答案】 B【试题解析】 每次订货的变动成本(K)的数值增加时，陆续供应和使用的经济订货批量计算公式根号里面的表达式的分子会增加，从而导致经济订货量增加。10 【正确答案】 A【试题解析】 本年净投资=净经营资产增加=净负债增加+股东权益增加= 金融负债增加-金融资产增加+股东权益增加=(400-250)-(80-100)+(1650-1500)=320(万元)。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相
23、应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,B【知识模块】 标准成本系统12 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。【知识模块】 其他长期筹资13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献，其中制造边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，而产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本再减去销售和管理费用变动成本以后的差额。【知识模块】 本量利分析14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 未按经济采购批量进货会造成材料
24、价格差异。15 【正确答案】 A,C【试题解析】 流动资产的持有成本随流动资产投资规模的扩大而增加，短缺成本随投资规模的扩大而减少，在两者相等时流动资产达到最佳的投资规模。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在标准成本账务处理系统中，“原材料”、“生产成本”和“产成品”账户无论是借方还是贷方均只登记实际数量的标准成本。但销售成本中会包含差异。17 【正确答案】 A,D【试题解析】 财务成本管理教材第 539 至 541 页。18 【正确答案】 A,D【试题解析】 在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实
25、际数据进行调整，所以选项 A 的说法不正确；如果增长率提高，而本年净投资不变，则股权价值会发生很大变化，但如果考虑到提高增长率需要增加本年净投资，则股权价值不会增加很多，因此，在估计增长率时一定要考虑与之相适应的本年净投资，所以选项 D 的说法不正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【试题解析】 平衡增长是指保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按
26、照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。符合可持续增长率的条件。 【知识模块】 财务预测与计划20 【正确答案】 A【知识模块】 财务报表分析21 【正确答案】 A【试题解析】 流动比率=流动资产流动负债,流动比率可以反映短期偿债能力。企业能否偿还短期债务,要看有多少债务以及有多少可变现偿债的流动资产。一般认为流动比率越高,其偿还短期债务的能力越强;反之,则越差。但这也不尽然,还要看债务的多少以及流动资产的数量和质量。一般情况下,影响流动比率的主要因素有营业周期，流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度。【知识模块】 财务报表分析22 【正确答案】 B【知识模块】 企业筹资方式23 【
27、正确答案】 B【知识模块】 筹资管理24 【正确答案】 A【知识模块】 财务控制25 【正确答案】 B【知识模块】 财务分析26 【正确答案】 B【试题解析】 成本差异的处理方法的选择要考虑多种因素,因此,可以对各种成本差异采用不同的处理方法,如材料价格差异多采用调整销货成本与存货法,闲置能量差异多采用结转本期损益法。【知识模块】 成本控制27 【正确答案】 B【试题解析】 短期无风险利率越高，看涨期权的价格就越高，因为短期无风险利率越高，相对于直接高迈附属资产来讲，期权的吸引力就越大，因此价格也会因此上升。28 【正确答案】 B【试题解析】 固定股利支付率政策，能使股利与公司盈余紧密地配合，
28、以体现多盈多分、少盈少分的原则。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 甲方案的债券发行价的计算债券发行价格=1000(P/F，10%，5)+1000x14%(P/A，10%，5)=10000.6209+1403.7908=620.90+530.70=1151.61(元)30 【正确答案】 不考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：甲方案：每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100( 元)发行债券的张数=9901100=9000(张)总成本=还本数额
29、 +利息数额=90001000(1+14%5)=1.530(万元)乙方案：借款总额=990/(1-10%)=1100(万元)借款本金与利息=1100(1+10%5)=1650( 万元)因此，甲方案的成本较低。31 【正确答案】 考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：甲方案：每年付息现金流出=90014%=126(万元)利息流出的总现值=1263.7908=477.64( 万元)5 年末还本流出现值=9000.6209=558.81( 万元)利息与本金流出总现值=477.64+558.81=1036.45(万元)乙方案：5 年末本金和利息流出=1100(1+10%5)=1650( 万元 )5 年末
30、本金和利息流出的现值=16500.6209=1024.49(万元)因此，乙方案的成本较低。32 【正确答案】 (1)按照约当产量法计算产品成本有关计算过程如下： 第一道工序材料投入程度9012075% 第二道工序材料投入程度(90+30)120100% 期末在产品原材料分配时的约当产量2575%+25100%43.75 第一道工序工时投入程度 (7050%)8043.75% 第二道工序工时投入程度(70+1050%)80 93.75% 期末在产品人工费用分配时的约当产量2543.75%+2593.75%10.9375+2333 【正确答案】 该公司的股权资本成本=2%+2.69(10%-2%)
31、=23.52% 加权平均资本成本=20%10%(1-40%)+80%23.52%=20% 企业实体价值=680(P/F ，20%，1)+816(P/F，20%，2)+979.2(P/F，20%，3)+1175.04(P/F，20%，4)+1410.05(P/F，20%，5)+5325.01/(20%-10%)(P/F，20%，5)=6800.8333+8160.6944+979.20.5787+1175.040.4823+1410.050.4019+5325.01/(20%-10%)0.4019=2833.3583+21401.2152=24234.57(万元) 股权价值=企业实体价值-净债务
32、价值=24234.57-(3000-200)=21434.57(万元) 每股价值=21434.57/500=42.87( 元) 由于该股票价格(40 元) 低于股票价值(42.87 元) ，所以应该购买。34 【正确答案】 计算普通股每股收益35 【正确答案】 增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(EBIT-300)(1-40%)/1000=(EBIT-740)(1-40%)/800解得：EBIT=2500( 万元 )增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点(EBIT-300)(1-40%)/1000=(EBIT-300)(1-40%)-480/800解得：EBIT=4300( 万元 )36
33、 【正确答案】 筹资前的财务杠杆系数=1600/(1600-300)=1.23发行债券的财务杠杆系数=2000/(2000-740)=2000/1260=1.59发行优先股的财务杠杆系数=2000/2000-300-480/(1-40%)=2000/900=2.22增发普通股的财务杠杆系数=2000/(2000-300)=1.1837 【正确答案】 由于增发普通股每股收益(1.02 元)大于其他方案，且其财务杠杆系数(1.18)小于其他方案，即增发普通股方案每股收益高且风险低，所以方案(3)优于其他方案。38 【正确答案】 计算 d1 和 d2d1=ln(2520)+(4 +12025)1 4
34、(0 2514) 1/2=(02231+004125)025=1057d 2=1057-(02514)1/2=0 80739 【正确答案】 查表确定 N(d1)和 N(d2)查表可知： N(105)=08531，N(106)=08554 所以 N(d1)085311(08554-08531)=(1057-105) (106-105) 解得：N(d 1)=08547 查表可知：N(080)=07881，N(0 81)=0 7910 所以：N(d 2)-07881(0 7910-07881)=(0807-0 80)(0 81-080)解得：N(d2)=0790140 【正确答案】 计算看涨期权的价
35、格 C0=-2508547-20e -41/4 07901=5 72(元 )41 【正确答案】 看跌期权价格 P=看涨期权价格 C-标的资产价格 S+执行价格现值PV(x)=572-25+20(1+4 4)=052(元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。42 【正确答案】 43 【正确答案】 (1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数：由于净利润全部发放股利，所以：现金股利=净利润=(50010005)(1 一 15)=3825(万元)每股股利=38254000=00956(元)权
36、益资本成本=DP0100=(38254000) 1100 =9 5625又有：95625=4+5则 =11125(2)无负债的贝他系数和无负债的权益成本 资产= 权益(1+产权比率(1 一所得税率)=1 11251+14(115)=1 112512125=092权益资本成本=4+5 092=860(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值：举借新债务 2000 万元，使得资本结构变为：债务 2000 万元。利息率为 6；权益资本 3000 万元。 权益 = 资产(1+负债权益(1 一所得税率)=0921+2 3(115)=144权益资本成本=4+5 144=1120股权价值=
37、DRS=(50020006)(115)1120=3231120=2884(万元)债务价值=2000 万元公司实体价值=2884+2000=4884( 万元)举借新债务 3000 万元，使得资本结构变为：债务 3000 万元，利息率为 7；权益资本 2000 万元。 权益= 资产(1+负债权益(1 一所得税率)=0921+32(115)=209权益资本成本=4+5 209=1445股权价值=DRS=(50030007)(115)1445=24651445=1706( 万元)债务价值=3000 万元公司实体价值=1706+3000=4706( 万元)(4)目前的股权价值为 4000 万元。债务价值为 1000 万元，即公司实体价值=5000 万元而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。【知识模块】 资本结构决策
