1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 242 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，有关无风险利率的表述正确的有( )。（A）选择长期政府债券的票面利率比较适宜（B）选择国库券利率比较适宜：（C）必须选择实际的无风险利率（D）政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率2 与债券信用等级有关的利率因素是( )。（A）通货膨胀附加率（B）到期风险附加率（C）违约风险附加率（D）纯粹利率
2、3 在个别资金成本的计算中不必考虑筹资费用影响因素的是( )。（A）长期借款成本（B）债券成本（C）保留盈余成本（D）普通股成本4 假定某公司的税后利润为 500000 元，公司的目标资本结构为长期有息负债：所有者权益=1:1，假定该公司第二年投资计划所需资金 600000 元，当年流通在外普通股 100000 股，若采用剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为( )元/ 股。（A）3（B） 2（C） 4（D）1.55 本月生产甲产品 10 000 件，实际耗用 A 材料 32 000 公斤。其实际价格为每公斤40 元。该产品 A 材料的用量标准为 3 公斤，标准价格为 45 元，其直接材料用量
3、差异为( )。（A）90 000 元（B） 80 000 元（C） 64 000 元（D）-160 000 元6 下列关于资本结构的说法中,错误的是( )。（A）能够使企业预期价值最高的资本结构,不一定就是预期每股收益最大的资本结构（B）我们目前还难以准确地用数量关系揭示资本结构与企业价值之间的关系（C）按照营业收益理论,负债越多则企业价值越大（D）在进行融资决策时,不可避免地要依赖人的经验和主观判断7 (2009 年新制度) 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为 19 元，12 个月后到期，若无风险年利率为 6，股票的现行价格为 18 元，看跌期权的价格为 05元，则看涨期权的价格为(
4、)元。（A）05（B） 058（C） 1（D）158 在进行成本差异分析时，固定制造费用的差异可以分解为( )。(2006 年)（A）价格差异和数量差异（B）耗费差异和效率差异（C）能量差异和效率差异（D）耗费差异和能量差异9 下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。(2010 年)（A）报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率（B）计息期小于一年时，有效年利率大于报价利塞（C）报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减（D）报价利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增10 下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是( )。(2010 年)（A）逐步
5、结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理（B）当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法（C）采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原（D）采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 现金折扣政策的目的在于( )。 （A）吸引顾客为享受优惠而提前付款（B）减轻企业税负（C）缩短企业平均收款期（D）扩大销售量 12 下列表述中正确的有( )。（A
6、）对于到期一次还本付息债券，如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降（B）从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)小可能超过公司股票的资本成本率（C）一种 10 年期的债券，票面利率为 10；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为 10。两种债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多（D）如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐上升13 下列关于期权的说法中，正确的有( )。（A）期权的时间溢价=期权价值 -内在价值（B）无风险利率越高，看涨期
7、权的价格越高（C）看跌期权价值与预期红利大小成反向变动（D）对于看涨期权持有者来说，股价上涨可以获利，股价下跌发生损失，二者不会抵消14 一般来讲，存货周转率的加快，可能说明( )。（A）存货的占用水平低（B）毛利率降低（C）存货变现速度快（D）提高企业短期偿债能力15 可能导致企业资本成本上升的因素有( )。（A）在货币供给不变的情况下货币需求增加（B）预期通货膨胀下降（C）企业的经营杠杆提高（D）证券市场的流动性差16 某企业只生产一种产品，单价 50 元，单位变动成本 30 元，固定成本为 5000 元，满负荷运转下的正常销售量为 500 件。以下说法中，正确的有( )。（A）在“销售量
8、 ”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为 60（B）在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为 50（C）安全边际中的边际贡献等于 5000 元（D）销量对利润的敏感系数为 217 下列关于历史成本分析法中散布图法的叙述，正确的有( )。（A）散布图法是对高低点法的一种改进（B）考虑了全部已经取得的历史成本资料（C）比较直观并且容易掌握（D）所得结果往往因人而异18 下列有关自利行为原则有关的说法中正确的有( )。（A）自利行为原则的依据是理性的经济人假设（B）自利行为原则的一个重要应用是委托一代理理论（C）机会成本是自利行为原则的应用（D）沉没成本也是自利行为原则的应
9、用三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 时间越长，时间价值越大，相同数值的金额的现值也越大。( )（A）正确（B）错误20 因为现金的管理成本是相对固定的，所以在确定现金最佳持有量时，可以不考虑它的影响。( )（A）正确（B）错误21 企业花费的收账费用越多,坏账损失就一定越少。( )（A）正确（B）错误22 经济利润模型与现金流量模型在本质上是一致的，但是自由现金流量具
10、有可以计量单一年份价值增加的优点，而经济利润却做不到。 ( )（A）正确（B）错误23 一般情况下,使某投资方案的净现值小于零的贴现率,一定小于该投资方案的内含报酬率。( )（A）正确（B）错误24 对于盈余不稳定的公司而言，采用低股利政策可以减少财务风险。( )（A）正确（B）错误25 采用多角经营控制风险的惟一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。( )（A）正确（B）错误26 某企业准备购入 A 股票，预计 5 年后出售可得 3 500 元，该股票 5 年中每年可获现金股利收入 400 元，预期报酬率为 12%。则该股票的价值为 3 427.82 元。 ( )（A）正确（B）错误
11、27 如果以上市公司作为可比企业对非上市公司进行价值评估，应在直接按照可比企业标准所得出评估价值的基础上，加上一定金额的控制权价值，减去与上市成本比例相当的金额，调整后的余额才可作为非上市公司的评估价值。 ( )（A）正确（B）错误28 在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某企业经过调查分析，确定计划期间的目标
12、为 200000 元，该企业的产品销售单价为 10 元，单位变动成本为 6 元，固定成本总额为 100000 元。要求：预测实现目标利润的目标销售量和目标销售额。 30 某企业估计在目前的营运政策下,今年销售将达到 10 万件,该公司销售该商品的单价为 10 元,变动成本率为 80%,资金成本率为 16%,目前的信用政策为 51/25,即无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款,平均收账期为 30 天,坏账损失为 1%。该公司拟改变信用政策,信用条件为 n/40。预期影响如下 ,销售量增加 1 万件,增加部分的坏账损失比率为 4%,全部销售的平均收现期为 45 天。要求:(1)计算改变信用政策预期
13、资金变动额;(2)计算改变信用政策预期利润变动额。30 甲企业今年每股净利为 05 元股，预期增长率为 78，每股净资产为12 元股，每股收入为 2 元股，预期股东权益净利率为 106，预期销售净利率为 34。假设同类上市企业中与该企业类似的有 5 家，但它们与该企业之间尚存在某些不容忽视的重大差异，相关资料见下表： 要求(计算过程和结果均保留两位小数)：31 如果甲公司属于连续盈利并且 值接近于 1 的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点。32 如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业，使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺
14、点。33 如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值，并说明这种估价模型的优缺点。33 东方公司所得税税率为 25，20lO 年的销售收入为 6000 万元，税前利润为 580万元，金融资产收益为 15 万元，利润表中的利息费用为 20 万元，平均所得税税率为 20，现金流量表中的净现金流量为 60 万元，经营活动现金流量为 280 万元。2010 年年末的负债总额为 4800 万元(其中 60是长期负债，70是金融负债)，股东权益为 2400 万元，金融资产占资产总额的 20。当前的无风险利率为 5，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债
15、券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，只是搜集了以下一些资料：(1)根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下：(2)要求：34 计算东方公司 2010 年的有关财务比率：利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债总资产、资产负债率。35 估算东方公司的税后债务成本。35 为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净再会大于零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如时自行购置该设备，需要支付买价 760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万
16、元。税法允许的设备折扣年限为 8 年，按直线法计提折旧，残值率为5%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元，6 年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 170 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司使用的所得税税率为 25%，税前借款(有担保 )利率为 8%，该投资项目的资本成本为 12%。要求：36 计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。37 计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判
17、断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 甲公司上年度财务报表主要数据如下： 要求：38 计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；39 假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；40 假设本年销售净利率提高到 12%，收益留存率降低到 0.4，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；41 假设本年销售增长率计划达到
18、30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；42 假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；43 假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。43 资料：(1)A 公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会。利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750 万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)
19、40 万元。变动成本是每件 180 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件，B 公司可以接受 250 元件的价格。生产部门估计需要 250 万元的营运资本投资。(2)A 和 B 均为上市公司，A 公司的贝塔系数为 09，资产负债率为 50；B 公司的贝塔系数为 1149，资产负债率为 30。(3)A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 10。(4)无风险资产报酬率为 43，市场组合的预期报酬率为 93。(5)假设所得税率为 20。(6)如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 20计算的所得税
20、抵免。要求：44 计算评价该项目使用的折现率；45 计算项目的净现值；46 假如预计的同定成本和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在10以内足准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少；47 分别计算营业利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 242 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以 AB 错误。在决策分析中，
21、有一条必须遵守的原则，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现，通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本成本。【知识模块】 资本成本2 【正确答案】 C【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 C【试题解析】 保留盈余的资金来源于企业内部，不需要考虑筹资费用，因此，答案为 C。4 【正确答案】 B【试题解析】 剩余股利政策下的股利发放额=500000-6000001/2=200000(元)5 【正确答案】
22、 A【试题解析】 材料用量差异(32 000-10 0003)4590 000(元)6 【正确答案】 C【试题解析】 按照营业收益理论,负债多寡与企业价值无关,因此,答案 C 是错误的。7 【正确答案】 B【试题解析】 利用看涨期权与看跌期权的平价公式，05+18 一 19(1+6)=0 58【知识模块】 看涨期权与看跌期权的平价关系8 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是固定制造费用的差异分析法。固定制造费用的差异分析法包括二因素分析法和三因素分析法。按照二因素分析法，可以将固定制造费用的差异分解为两个差异：耗费差异和能量差异。按照三因素分析法，可以将固定制造费用的差异分解为三个
23、差异：耗费差异、闲置能量差异和效率差异。9 【正确答案】 B【试题解析】 报价利率是指银行等金融机构提供的利率，报价利率包含了通货膨胀的利率，选项 A 错误；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而增加，随着期间利率的递减而增加，但呈非线性关系，选项 C、D 错误。10 【正确答案】 C【试题解析】 采用逐步分项结转分步法时，将各步骤所耗用的上一步骤半成品成本，按照成本项目分项转入各该步骤产品成本明细账的各个成本项目中。由此可知，采用分项结转法逐步结转半成品成本，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品成本资料，因此，不需要进行成本还原。所以选项 C 的说法正确。二、多项选择题每
24、题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，其主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期，另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。 【知识模块】 流动资金管理12 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 只有“分期付息”的溢价债券价值才会逐渐下降，到期一次还本付息的债券价值会逐渐上升，所以选项 A 错误；如果 g
25、 大于 R，根据固定增长的股票价值模型，其股票价值将是负数，没有实际意义，所以选项 B 正确；债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损火的风险。债券到期时问越长，债券的利率风险越大，所以选项 C 正确；当市场利率一直保持至到期日小变的情况下，对于折价发行的债券，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐提高，所以选项 D 正确。【知识模块】 债券和股票估价13 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 看跌期权价值与预期红利大小成正向变动，看涨期权价值与预期红利大小成反向变动，所以，选项 C 的说法不正确。14 【正确答案】 A,C,D15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 在货币供给不变的情况下
26、，如果货币需求增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本上升；企业经营杠杆提高，企业的经营风险增加，投资人对企业要求的投资报酬率也会增加，导致资本成本上升；证券市场的流动性差，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，投资者要求的风险收益率提高，导致企业的筹资成本也会上升。16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 变动成本=销售额变动成本率，在边际贡献式本量利图中，如果自变量是销售额，则变动成本线的斜率=变动成本率=30 50100=60 ，因此，选项 A 的说法
27、正确。在保本状态下(即盈亏临界点下)，利润=0，盈亏临界点销量=同定成本(单价一单位变动成本)=5000(5030)=250(件)，盈亏临界点的作业率=250 500100=50，因此，选项 B 的说法正确。安全边际中的边际贡献等于企业息税前利润，而息税前利润=5005050030 一 5000=5000(元)。所以选项 C的说法正确。销量对利润的敏感系数为经营杠杆系数，经营杠杆系数= =1 50=2。17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 散布图法考虑了全部已经取得的历史成本资料，在这种意义上可以认为是对只考虑两个点的高低点法的一种改进。但是，成本直线是根据目测画出的，固定成本的数额
28、也是在图上目测出来的，因此，不可能十分精确。采用散布图法估计成本，所得结果往往四人而异，这是其主要缺点。人们使用这种方法，是因为它比较直观并且容易掌握。18 【正确答案】 A,C【试题解析】 自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动，其依据就是理性的经济人假设。委托一代理理论、机会成本都是该原则的应用。而沉没成本则是净增效益原则的应用之一。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答
29、题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A【知识模块】 流动资金管理21 【正确答案】 B【试题解析】 一般情况下,收账费用越多,可能发生坏账损失也越低,费用成正比例降低,达到一定程度,可能即使收费费用再高,坏账损失也不会有明显变化。是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。【知识模块】 流动资金管理22 【正确答案】 B【试题解析】 经济利润具有可以计量单一年份价值增加的优点，而自由现金流量法却做不到。23 【正确答案】 B【试题解析】 净现值小于零,该投资项目的报酬率一定小于预定的贴现率
30、。内含报酬率是方案本身的投资报酬率,即投资方案的内含报酬率小于预定的贴现率。24 【正确答案】 A25 【正确答案】 B26 【正确答案】 A【试题解析】 该股票的价值400(P/A，12%，5)+3 500(P/S ，12%，5)4003.6048+3 5000.56743 427.82( 元)27 【正确答案】 A【试题解析】 如果以上市公司作为可比企业，则不直接将按照可比企业标准所确定的评估价值作为非上市公司的评估价值，而应加上一定金额的控制权价值，还应减去与上市成本比例相当的金额。这是因为公开交易企业股票的价格与少数股权价值相联系，不含控制权的价值；上市公司股票的流动性高于非上市公司，
31、非上市公司的评价价值还应减去高流动性带来的增值，一种简便的方法是按上市成本的比例减少其评价价值。当然，如果是为新发行的原始股定价，该股票很快具有流动性，则无须折扣。28 【正确答案】 B【试题解析】 2001 年财务成本管理教材第 88 页。应以其中指标最低的年度数据作为分析依据。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 目标销售量=(200000+100000)(10-6)=75000目标销售额=7500010=75000030 【正确答案】 (1)预期资金变动
32、额原先每日销货=1000000360=2777.78(元)原先占用资金=2777.78300.8=66666.72(元)新的每日销货=1100000360=3055.56(元)新的资金占用=3055.56450.8=110000.16(元)增加资金额=110000.16-66666.72=43333.44(元)(2)预期利润变动额收益增加额=100000(1-0.8)=20000(元)坏账增加额=1000004%=4000(元)利息增加额=43333.4416%=6933.35(元)利润变动额=20000-4000-6933.35=9066.65(元)31 【正确答案】 应该采用修正平均市盈率
33、法评估甲企业每股价值：可比企业平均市盈率=(10+105+12 5+13+14) 5=12可比企业平均预期增长率=(5+6 +8+8 +9)5=72修正平均市盈率：12(72lOO)=167甲企业每股价值=16778100O5=65l(元股)市盈率模型的优点：计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。市盈率模型的缺点：如果收益是负值，市盈率就失去了意义；市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。
34、32 【正确答案】 应该采用修正市净率模型：市净率模型的优点：可用于大多数企业； 净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率模型的缺点：账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义；少数企业的净资产是负值，市净率没有意义无法用于比较。33 【正确答案】 应该采用修正平均收入乘数法评估甲企业每股价值：可比企业平均收入乘数=(
35、2+24+3+5+6)5=368可比企业平均预期销售净利率=(3+3 2+35+4+45)5=364修正平均收入乘数=368(364100)=1 01甲企业每股价值=1Ol341002=6 87(元股 )收入乘数模型的优点：它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；它比较稳定、可靠，不容易被操纵；收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。收入乘数模型的缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。34 【正确答案】 计算东方公司 2010 年的有关财务比率：利润表中的利息费用=管理用利润表中的利息费用+金融资产
36、收益=20+15=215(万元) 息税前利润=580+215=6015(万元)利息保障倍数：6015215=2798现金流量债务比= 经营活动现金流量债务总额100 =280 4800100=583净经营资产= 净负债+股东权益=金融负债一金融资产+股东权益=480070一(4800+2400)20+2400=4320(万元)税前经营利润 =税前利润+管理用润表中的利息费用=580+20=600(万元) 税后经营净利润=税前经营利润(1 一平均所得税税率)=600(120)=480(万元)净经营资产净利率= 税后经营净利润净经营资产100 =480 4320100=1111税后经营净利率= 税
37、后经营净利润销售收入100：4806000100=8长期负债总资产=480060(4800+2400)100=40资产负债率=4800 (4800+2400)100=66 6735 【正确答案】 估算东方公司的税后债务成本：根据关键财务比率判断，东方公司的信用级别为 BB 级。风险补偿率平均值=(560+640+720一420一 480一 530)3=16 税前债务成本：无风险利率+风险补偿率平均值=5 +163=663税后债务成本=663 (125)：49736 【正确答案】 租赁资产的资本成本=760+10+30=800(万元)自购方案每年的折旧额=800(1-5%)/8=95(万元)租赁
38、期每年的税后现金流量=-170(1-25%)-9525%+30(1-25%)=-128.75(万元)租赁期满资产的账面余值=800-956=230(万元)租赁期满资产的现金流量=-280+(280-230)25%=-267.5(万元)37 【正确答案】 税后担保借款的利率=8%(1-25%)=6%相对于自购方案而言，租赁方案的净现值=800-128.75(P/A，6%，6)-267.5(P/F，12%，6)=31.38(万元)由于净现值大于零，所以应该采用租赁方案。(注：根据 2009 年新税法的相关规定，判定租赁性质的标准只有一条，即所有权是否转移)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求
39、，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。38 【正确答案】 销售净利率=200/2000100%=10%资产周转率=2000/2000=1( 次)收益留存率=160/200=0.8权益乘数=2000/800=2.5可持续增长率=10%10.82.5/(1-10%10.82.5)=25%39 【正确答案】 由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%本年的销售收入=2000(1+25%)=2500(万元)40 【正确答案】 假设本年销售收入为 W 万元，则：根据“资产周转率不变 ”可知，本年末
40、的总资产 =W/1=W根据“资产负债率不变 ”可知，本年末的股东权益=W800/2000=0.4W本年增加的股东权益=0.4W-800根据“不增发新股或回购股票” 可知，本年的收益留存 =本年增加的股东权益=0.4W-800而本年的收益留存=本年的销售收入12%0.4=0.048W所以存在等式：0.4W-800=0.048W解得：本年销售收入 W=2272.73(万元)本年的销售增长额=2272.73-2000=272.73( 万元)本年的销售增长率=272.73/2000100%=13.64%本年的可持续增长率=12%0.42.51/(1-12%0.42.51)=13.64%本年的股东权益增
41、长率=(0.0482272.73)/800100%=13.64%41 【正确答案】 本年销售收入=2000(1+30%)=2600(万元)本年的收益留存=260010%0.8=208(万元)本年末的股东权益=800+208=1008( 万元)本年末的资产=10082.5=2520( 万元)本年的资产周转率=2600/2520=1.03( 次)即资产周转率由 1 次提高到 1.03 次。42 【正确答案】 假设本年销售净利率为 S则：本年末的股东权益=800+2000(1+30%)S(160/200)=800+2080S根据资产周转率和资产负债率不变可知：本年的股东权益增长率=销售增长率=30%
42、本年末的股东权益=800(1+30%)=1040因此：1040=800+2080S解得：S=11.54%43 【正确答案】 本年的销售收入=2000(1+30%)=2600(万元)根据资产周转率(等于 1)不变可知：年末的总资产=2600/1=2600( 万元)根据“销售净利率和收益留存率不变”可知：本年的收益留存=160(1+30%)=208(万元)根据“不增发新股或回购股票” 可知：本年增加的股东权益=本年的收益留存=208( 万元 )年末的股东权益=800+208=1008( 万元)年末的权益乘数=2600/1008=2.5844 【正确答案】 A 公司的产权比率=50(100-50)=
43、1B 公司的产权比率=30(100-30)=043 资产 p=11491+043(1-20)=0 855A 公司的 权益=08551+1(1-20)=154A 公司权益成本=43+154(93-43)=12该项目的折现率：加权平均资本成本=12 50+10(1-20)50=1045 【正确答案】 固定资产年折旧=(750-50)5=140(万元)营业现金净流量=(1000-720-40-140)(1-20)+140=220(万元)NPV=-750-250+220(PA ，10，5)+(50+250)(PF ，10，5)=20 25(万元)46 【正确答案】 在此情况下：单价为 225 元件；单
44、位变动成本为 198 元件；固定成本为 44 万元；残值为 45 万元；营运资本为 275 万元。固定资产年折旧=(750-45)5=141( 万元)营业利润： 2254-1984-44-141=-77(万元)营业现金净流量=-77(1-20 )+141=794(万元)NPV=-750-275+794(PA ，10，5)+(45+275)(PF，10，5)=-522 22(万元)47 【正确答案】 设营业利润为 0 的年销量为 X， (250-180)X-40-140=0，解得：X=25714(万件)。设营业现金流量为 0 的年销量为 y，(250-180)y-40-140-1(1-20)+140=0，解得：y=00714(万件)。设净现值为 0 的年销量为 Z，NPV=-1000+(250-180)Z-40-1401(1-20)+140)(P A，10，5)+(250+50)(PF，10，5)=0，解得：Z=39046(万件)。
