1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 254 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某种股票为固定成长股票,年增长率为 5%,预期一年后的股利为 6 元,现行国库券的收益率为 11%,平均风险股票的必要收益率等于 16%,而该股票的贝他系数为 1.2,那么,该股票的价值为( )元。（A）50（B） 33（C） 45（D）302 下列项目不能引起现金流出的是( )。（A）支付材料款（B）计提折旧（C）支付工资（D）垫支流动资金3 调整企业资本结构并不能( )。（A
2、）降低资金成本（B）降低财务风险（C）降低经营风险（D）增加融资弹性4 下列关于市盈率的说法中，不 A 的是( )。（A）债务比重大的公司市盈率较低（B）市盈率很高则投资风险大（C）市盈率很低则投资风险小（D）预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降5 某自然利润中心的有关数据为：销售收入 20000 元，已销产品的变动成本和变动销售费用 12000 元，利润中心负责人可控固定间接费用 1000 元，不可控固定间接费用 1200 元，分配来的公司管理费用 1500 元，那么，该部门的“可控边际贡献” 为( )元。（A）8000（B） 7000（C） 5800（D）43006 下列说法不正确的是(
3、)。（A）在预期回报率相同的情况下，风险爱好者将选择具有较大确定性而不是较小确定性的投机方式（B）风险中性者并不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果（C）在降低风险的成本与报酬的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择（D）风险厌恶者的效用函数是凹函数7 所谓抛补看涨期权是指( )。（A）股票加多头看涨期权组合（B）出售 1 股股票，同时买入 1 股该股票的看涨期权（C）股票加空头看涨期权组合（D）出售 1 股股票，同时卖出 1 股该股票的看涨期权8 产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配问题的成本计算方法是( ) 。（A）平行结转分步
4、法（B）逐步结转分步法（C）分批法（D）品种法9 下列关于互斥项目排序的表述中，不正确的是( )。（A）共同年限法也被称为重置价值链法（B）如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，可使用共同年限法或等额年金法来决策（C）如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法（D）共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解10 企业财务关系中最为重要的关系是( )。（A）股东与经营者之间的关系（B）股东与债权人之间的关系（C）股东、经营者、债权人之间的关系（D）企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认
5、为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 下列说法中正确的是( )。（A）即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别（B）如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的（C）债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度（D）债券到期收益率是能使未来现金流入现值等于买入价格的折现率12 投资于债券所需要承担的风险有( )。（A）购买力风险（B）违约风险（C）利率风险（D）变现力风险（E）再投资风险13 在计算资本成本时，通常依据资金占用费
6、用来计算，而把资金筹集费作为筹资金额的一项扣除，这是因为( )。（A）资金占用费数额大（B）资金筹集费一次性发生（C）资金筹集费在资金使用前发生，属于一种预先垫付的支出（D）资金筹集费数额小，可不必计算在内（E）资金筹集费发生数额不易确定14 下列属于股利理论中代理理论的观点有( )。（A）在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息（B）债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约（C）实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得
7、股利收益的愿望（D）投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率对企业股利政策的偏好也是不同的15 企业持有现金主要基于以下一些动机( )。（A）交易动机（B）盈利动机（C）预防动机（D）投机动机16 企业以等量资本投资于 A、B 股票形成投资组合。已知 A、B 股票投资收益的标准差分别为 10%和 20%，预期报酬率分别为 6%和 15%，则下列结论 A 的有( )。（A）投资组合的标准差在 10%20%之间（B）若 A、错误股票相关系数为-1，投资组合标准差为。（C） A 股票的绝对风险小于 B（D）A 股票的相对风险大于 B17 资产负债表内表现
8、企业变现能力的资料有( )。（A）预收账款（B）短期证券（C）即将变现的长期资产（D）已办理贴现的商业承兑汇票（E）可动用的银行贷款指标18 以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有( )。(2006 年)（A）采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低（B）采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变（C）采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足（D）采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0
9、.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在现金持有量的随机模式控制中，现金余额波动越大的企业，越需关注有价证券投资的流动性。( ) （A）正确（B）错误20 财务管理是一种价值形态的管理。( )（A）正确（B）错误21 某企业计划购入材料，供应商给出的付款条件为 1/20、N/50。若银行短期借款利率为 10%，则企业应在折扣期内支付货款。( )（A）正确（B）错误22 责任中心是逐级设置的,责任报告应自上而下逐级编报。( )（A）正确（B）错误23 在一个企业或车间中,不能同时采用几种成本计算方法。( )（A）正确（B）错误24 现行标准成
10、本和基本标准成本均可以用作评价实际成本的尺度。( )（A）正确（B）错误25 当企业的负债比例和负债利率不断上升，其权益资本报酬率的离差也必然增大。( )（A）正确（B）错误26 成本还原是企业在采用平行结转分步法时所使用的一项专门的成本计算技术。( )（A）正确（B）错误27 在实际工作中，某些不形成产品价值的损失，也可作为生产费用计人产品成本。( )（A）正确（B）错误28 生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照“以销定产” 的原则，生产预算中各季节的预计生产量应该等于各季度的预计销售量。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数
11、点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某车间共生产甲、乙两种产品，本月发生直接生产工人工资 30000 元，车间管理人员工资 2000 元。本月甲产品的生产工时为 6000 小时，乙产品的生产工时为4000 小时。要求：进行工资及福利费用的分配。30 已知某公司与甲零件有关的信息如下：甲零件的年需求数量为 36 000 件(假设每年 360 天)，购买价格每单位 100 元，储存变动成本为 03 元，订货成本每次 600 元，一次到货，订货至到货的时间间隔为 26 天。要求：(1)按照基本模型计算的最优经济订货量为多少?(2)库存甲零件还剩多少
12、时就应补充订货?(3)若该零件也可以自制，每天产量预计为 200 件，该公司已具备生产该零件的完全生产能力且无法转移，每次生产准备成本为 4 000 元，单位储存变动成本为 1元，单位自制变动成本为 80 元，求零件自制的经济批量。(4)比较按经济批量模型外购和自制方案的总成本，并作出采用何种方案的决策。31 某公司年度简化的资产负债表如下: 其他有关财务指标如下 :(1)长期负债与所有者权益之比:0.5(2)销售毛利率:10%(3) 存货周转率(存货按年末数计算):9 次(4)平均收现期(应收账款按年末数计算,一年按 360 天计算):18 天(5)总资产周转率(总资产按年末数计算):2.5
13、 次要求:利用上述资料,在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分,并列示所填数据的计算过程。32 A 公司拟投产一个新产品，预计投资需要 900 万元，每年现金净流量为 150 万元(税后，可持续) ，项目的资本成本为 15(其中，无风险利率为 5)。要求：(1)计算立即进行该项目的净现值；(2)如果每年的现金净流量 1 50 万元是平均的预期，并不确定。假设一年后可以判断出市场对产品的需求，如果新产品受顾客欢迎，预计现金净流量为 180 万元；如果不受欢迎，预计现金净流量为 120 万元。利用风险中性原理，计算上行项目价值和下行项目价值、现金流量上行时净现值和现金流量下行时净现值、上行报酬率和
14、下行报酬率以及上行概率和下行概率；(3)计算含有期权的项目净现值和期权价值，并判断是否应该立即进行该项目：(4)在其他条件不变的前提下，计算投资成本低于什么水平，等待将变得无意义。33 某企业有配电和机修两个辅助生产车间，主要为本企业基本生产车间和行政管理部门等服务，根据“ 辅助生产成本 ”明细账汇总的资料，配电车间本月发生费用为10244 元，机修车间本月发生费用为 7200 元。各辅助生产车间供应产品或劳务数量详见下表。要求： (1) 采用直接分配法分配辅助生产费用。 (2) 采用一次交互分配法分配辅助生产费用。 五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位
15、，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。33 某公司本年管理用资产负债表和利润表资料如下： 已知该公司加权平均资本成本为 10，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为 30。 要求：34 计算该企业本年年末的资产负债率、产权比率、权益乘数。35 如果该企业下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策不变，计算该企业下年的销售增长额。36 计算本年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率(时点指标用年末数)。37 已知上年的净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆分别是13091、8、0692，
16、用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对本年权益净利率变动的影响程度。38 如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径。39 在不改变经营差异率的情况下，明年想通过增加借款投入生产经营的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。39 H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为 1 元，股利预期增长率为 6。公司现在急需筹集资金 5000 万元，有以下 3 个备选方案：方案1：按照目前市价增发股票 250 万股。方案 2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 36。H 公司的信
17、用级别为 AAA 级，目前上市交易的 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：方案3：发行 10 年期的可转换债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 5，每年年末付息一次，转换价格为 25 元；不可赎回期为 5 年，5 年后可转换债券的赎回价格为 1050 元，此后每年递减 10 元。假设等风险普通债券的市场利率为 7。要求：(2010 年)40 计算按方案 I 发行股票的资本成本；41 计算按方案 2 发行债券的税前资本成本；42 根据方案 3 计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方案 3 发行可转换债券的税前资本成
18、本；43 判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变。)注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 254 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【知识模块】 财务估价2 【正确答案】 B【知识模块】 项目投资3 【正确答案】 C【知识模块】 资本成本和资本结构
19、4 【正确答案】 C5 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是可控边际贡献的计算。可控边际贡献=销售收入-变动成本总额- 可控固定成本=20000-12000-1000=7000(元)。6 【正确答案】 A【试题解析】 风险指的是预期结果的不确定性，预期结果的确定性越大，风险越小，因此，在预期报酬率相同的情况下，风险爱好者将选择具有较小确定性而不是较大确定性的投机方式。7 【正确答案】 C【试题解析】 抛股票加空头看涨期权组合，是指购买 1 股股票，同时出售该股票l 股股票的看涨期权。这种组合被称为“抛补看涨期权 ”。抛出看涨期权承担的到期出售股票的潜在义务，可以被组合中持有的股票抵
20、补，不需要另外补进股票。8 【正确答案】 C【试题解析】 产品成本计算的分批法，是按照产品批别计算产品成本的一种方法，主要适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机器制造业等。它也可用于一般企业中的新产品试制或试验的生产、在建工程以及设备修理作业等。在分批法下，由于成本计算期与产品的生产周期基本一致，在计算月末产品成本时，一般不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题。9 【正确答案】 D【试题解析】 选项 D，共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流的工作很困难，而等额年金法应用简单，但不便于理解。10 【正确答案】 C【试题解析】 企业相关关系人很多，但最为重要的关系人还是股东、经营者、
21、债权人。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同(每年付息一次，到期一次还本付息)，投资人的实际经济利益亦有差别。在不考虑风险问题时，债券价值大于市价，买进债券是合算的。影响债券发行方式的因素很多，但主要取决于市场利率和票面利率的一致程度，当票面利率高于市场利率时，溢价发行；当票面利率低于市场利率时，折价发行；当票面利率等于市场利率时，平价
22、发行。债券到期收益率是能使未来现金流入现值等于现金流出的折现率；债券投资的现金流出即为买入价格。【知识模块】 债券和股票估价12 【正确答案】 A，B，C，D，E【知识模块】 证券评价13 【正确答案】 B,C【知识模块】 资本成本和资本结构14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 选项 D 属于客户效应理论的观点。【知识模块】 股利分配15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 企业持有一定数量的现金，主要基于以下三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。现金的流动性最强，收益能力最弱，因此不可能是基于盈利的动机。选项 B 不正确。16 【正确答案】 C,D【试题解析】 如果存在分散化
23、效应，可能有标准差低于 10%的投资组合，这取决于 A、B 股票收益率的相关系数；若 A、B 股票相关系数为-1，投资组合标准差50%20%-50%10%5%；反映相对风险的是变化系数。A 的变化系数10%/6%1.67，B 的变化系数20%/15%1.33，由此可知，D 的说法 A；反映绝对风险的是标准差，由此可知， C 的说法 A。17 【正确答案】 A，B18 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题的主要考核点是剩余股利分配政策需注意的问题。采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，所以选项 A 正确。但保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不变
24、，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以选项 B 错误。分配股利的现金问题是营运资金管理问题，如果现金不足，可以通过短期借款解决，与股利分配政策无直接关系，选项 C 错误。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配，超量分配，然后再去借款或向股东要钱，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项 D 正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题
25、型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【试题解析】 根据现金持有量的随机模式，现金返回线总是处于现金上下限之间的下方，这意味着有价证券的出售活动比购买活动频繁且每次出售规模小；这一特征随着企业现金余额波动的增大而越加明显。 【知识模块】 流动资金管理20 【正确答案】 A【知识模块】 财务管理总论21 【正确答案】 B【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 B【知识模块】 财务控制23 【正确答案】 B【知识模块】 综合24 【正确答案】 B【试题解析】 现行标准成本是指根据其适用期间应该发生的价格，效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。这种标准成本可以成为评价实际成
26、本的依据,也可以用来对存货和销货成本计价。由于基本标准成本不按各期实际修订,不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性。【知识模块】 成本控制25 【正确答案】 A26 【正确答案】 B27 【正确答案】 A【试题解析】 比如废品损失和停工损失都不形成产品价值，但都可以计人产品成本。28 【正确答案】 B【试题解析】 参见 2001 年财务成本管理教材第 183184 页。还要考虑期初、期末存量。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 分配率=30000/(60
27、00+4000)=3(元/小时)甲产品应分配的工资费用=60003=18000( 元)乙产品应分配的工资费用=40003=12000( 元)甲产品应计提的福利费用=1800014%=2520(元)乙产品应计提的福利费用=1200014%=1680(元)车间管理人员应计提的福利费用=200014%=280( 元)【知识模块】 产品成本计算的方法30 【正确答案】 31 【正确答案】 (1)所有者权益=100+100=200( 万元 )长期负债=2000.5=100(万元)(2)负债和所有者权益合计=200+100+100=400( 万元 )(3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元)(4)销
28、售收入/资产总额=2.5=销售收入/400 销售收入=4002.5=1000(万元)销售成本=(1-销售毛利率 )销售收入=(1-10%)1000=900(万元)销售成本/ 存货=9=900/存货 存货=900/9=100( 万元)(5)应收账款360/销售收入=18=应收账款360天/1000 应收账款=100018/360 天=50( 万元)(6)固定资产 =资产合计-货币资金-应收账款-存货 =400-50-50-100=200(万元) 32 【正确答案】 (1)项目价值永续现金流折现率150151000(万元)净现值项目价值投资成本1000900100(万元)(2)上行项目价值1801
29、51 200(万元)下行项目价值1 2015800(万元)现金流量上行时净现值1 200900300(万元)现金流量下行时净现值8009001 00(万元)报酬率(本年现金流量期求项目价值)期初项目价值1上行报酬率(1801200)1000138下行报酬率(120800) 1 00018无风险报酬率上行概率上行报酬率(1上行概率)下行报酬率5上行概率38(1 上行概率)(8)上行概率(58) (38 8) 02826下行概率10282607 1 74(3)含有期权的项目净现值(终值) 02826300(1 02826)08478(万元)含有期权的项目净现值(现值)8478(15) 8074(万
30、元)期权价值80741001926(万元)如果等待，则含有期权的项目净现值(现值)为 8074 万元，小于立即执行的净现值 100 万元，所以不应该等待。(4)没投资成本为 X，则：立即投资的项目净现值项目价值投资成本1000X考虑期权的项目净脱值上行概率(上行价值X)(1无风险报酬率)02826(1200X)(15)令立即投资的项目净现值与考虑期权的项目净现值相等，则有：1000X02826(1200x)(15)，X926 3487( 万元)，即投资成本低于9263487 万元时，立即投资项目更有利。33 【正确答案】 (1) 辅助生产费用分配的直接分配法是指在各辅助生产车间发生的费用，直接
31、分配给辅助生产车间以外的各受益单位，辅助生产车间之间相互提供的产品和劳务，不相互分配费用。其分配的计算公式为：某车间、部门(或产品 )应分配的辅助生产费用；该车间、部门(或产品)耗用劳务总量辅助生产费用分配率(2) 辅助生产费用分配的一次交互分配法是指辅助生产车间的费用分为两个阶段进行分配。第一阶段将各辅助生产车间互相提供的服务量按交互分配前的单位成本，在辅助生产车间之间进行第一次交互分配；第二阶段再将各辅助生五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。34 【正确答案】 资产负债率=(8
32、00+1500) (3500+300)100=6053产权比率=(800+1500)1500=153权益乘数=(3500+300)1500=25335 【正确答案】 留存收益比率=l 一 30=70 本年权益净利率=350 1500100=2333本年的可持续增长率=(7023 33)(1702333)100=1952由于下年不增发新股且维持本年的经营效率和财务政策，下年的增长率等于本年的可持续增长率，即 1952。销售增长额=40001952=780 8(万元)36 【正确答案】 税后经营净利率：税后经营净利润销售收入=420 4000100=105净经营资产周转次数：销售收入净经营资产=4
33、0002700-B1481净经营资产净利率=税后经营净利润净经营资产100 =420 2700100=15556或：净经营资产净利率=1051 481=15551 税后利息率=税后利息净负债100 =70(1500300)100=5833经营差异率=净经营资产净利率一税后利息率=15 556一 5833=9 723或：经营差异率=15551一 5833=9 718净财务杠杆：净负债股东权益=(1500300) 1500=0 8杠杆贡献率=97230 8=7778或：杠杆贡献率=97180 8=777437 【正确答案】 权益净利率一净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)净财务杠杆上
34、年权益净利率=13 091+(13 091一 8)0692=16 614第一次替代=15 556+(15556一 8)0 692=20785第二次替代=l5 556 +(15。556一 5833) 0692=22284第三次替代本年权益净利率=15 556+(15556一 5833)08=23334 一 净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20785一16614=417一税后利息率变动对权益净利率的影响 =22 284一 20785=1 50一净财务杠杆变动对权益净利率的影响 =23 334一 22284=1 05或者，上年权益净利率=13091+(13 091一 8)0 692=1661
35、4第一次替代=15 551+(15551一 8)0 692=20776第二次替代=15 55l +(15551一 5833)0692=22276第三次替代本年权益净利率=15 551+(15551一 5833)08=23325 一 净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20776一l6614=416一税后利息率变动对权益净利率的影响 =22 276一 20776=1 50一净财务杠杆变动对权益净利率的影响 =23 325一 22276=1 0538 【正确答案】 税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。39
36、 【正确答案】 经营差异率为正数，表明借款投入生产经营产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。40 【正确答案】 股票的资本成本=1(1+6)20+6=11341 【正确答案】 债券的税前资本成本=36+(65-34+6 25-305+7 5-36)3=742 【正确答案】 债券价值=10005(PA，7，5)+1000(PF，7，5)=918 01(元)转换价值=10002520(F P，6，5)=1070 56( 元)底线价值为 107056 元1000=10005(P A，K ，5)+107056(PF，K，5)当 K=
37、6时，10005(PA，6， 5)+107056(PF，6，5)=5042124+10705607473=101065当 K=7时，10005(PA，7， 5)+107056(PF，7，5)=5041002+10705607130=96832(7-K)(7-6 )=(96832-1000)(968 32101065)解得：K=62543 【正确答案】 股权的税前成本=113(1-25)=15 07由于 625并不是介于 7和 1507之间，所以，方案 3 不可行。修改意见 1：至少提高票面利率至 w，其他因素不变：根据：1000=1000W(PA ，7，5)+107056(PF，7，5)可知：
38、W=577即票面利率至少提高到 577修改意见 2：降低转换价格到 y 元，其他条件不变：底线价值=1000Y20(F P，6，5)=26764Y1000=10005 (PA，7，5)+26764Y(PF ，7，5)1000=20501+1908273 Y79499=1908273Y解得：Y=2400(元)即至少把转换价格降低到 2400 元。修改意见 3：延长不可赎回期至 7 年债券价值=10005(P A，7，3)+1000(P F，7，3)=5026243+10000 8163=94752(元)转换价值=10002520(F P，6，7)=1202 88( 元)底线价值为 120288 元1000=10005(P A，K ，7)+120288(PF，K，7)1000=50(PA，K，7)+120288(PF，K，7)当 K=7时，50(PA，7 ，7)+120288(PF，7，7)=50X53893+1202 8806227=101850当 K=8时，50(PA，K ，7)+120288(PF，K，7)=5052064+12028805835：96220由此可知，此时的税前资本成本介于 7和 8之间，符合介于 7和 1507的条件，故可行。
