1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 263 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求表述正确的是( )。（A）销售增加，必然引起外部融资需求的增加（B）销售净利率的提高会引起外部融资的增加（C）股利支付率的提高会引起外部融资增加（D）资产周转率的提高必然引起外部融资增加2 下列有关风险的表述中正确的是( )。（A）采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品和利润率存在负相关关系（B）资产的风险报酬率是该项资产的贝塔
2、值和市场风险溢价率的乘积，而市场风险溢价率是市场投资组合要求的报酬率与无风险报酬率之差（C）当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零（D）预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，进而导致资本市场线向上平移，风险厌恶感加强，会提高资本市场线的斜率3 为满足投机性需要而置存过多的现金，使用这种方式较多的是( )。（A）金融和投资公司（B）生产加工企业（C）外贸企业（D）商业企业4 若企业保持目标资本结构资产负债率为 40%，预计的净利润为 500 万元，预计未来年度需增加的净经营性营运资本为 100 万元，需要增加的资本支出为
3、 200 万元，折旧摊销为 80 万元，则未来的股权现金流量为( )。（A）337（B） 280（C） 220（D）3685 下列关于融资租赁的说法，正确的是( )。（A）融资租赁的核心问题是“买还是租”（B）融资租赁活动属于企业的经营活动（C）融资租赁最主要的财务特征是可以撤销（D）融资租赁的最主要财务特征是不可以撤销6 如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述不正确的是( )。（A）使企业融资具有较大弹性（B）使企业融资受债券持有人的约束很大（C）则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券（D）当企业资金有结余时，可提前赎回债券7 本月生产产品 400 件，使用材料
4、2500 千克，材料单价为 055 元千克；直接材料的单位产品标准成本为 3 元，即每件产品耗用 6 千克直接材料，每千克材料的标准价格为 05 元，则( )。（A）直接材料数量差异为 50 元（B）直接材料价格差异为 120 元（C）直接材料标准成本为 1250 元（D）直接材料数量差异为 55 元8 A 公司拟以增发新股换取 B 公司全部股票的方式收购 B 公司。收购前 A 公司普通股为 1600 万股，净利润为 2400 万元；B 公司普通股为 400 万股，净利润为 450万元。假定完成收购后 A 公司股票市盈率不变，要想维持收购前 A 公司股票的市价，AB 公司股票交换率应为( )。
5、（A）0.65（B） 0.75（C） 0.9375（D）1.339 债权人除享有到期向公司请求还本付息的权利外，还有权按规定参加公司盈余分配，这种债券是( ) 。（A）不参加公司债券（B）参加公司债券（C）上市债券（D）可转换债券10 下列表达式不正确的是( )。（A）营业现金流量=营业收入 -付现成本-所得税（B）营业现金流量= 税后净利润+ 折旧（C）营业现金流量= 税后净利润+ 折旧税率（D）营业现金流量=收入 (1-税率)-付现成本(1-税率)+ 折旧税率二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每
6、题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 企业降低经营风险的途径一般有( )。 （A）增加销售量（B）增加自有资本（C）降低变动成本（D）提高产品售价 12 以企业价值最大化作为企业财务管理的目标,则( )。（A）考虑了时间价值（B）考虑了风险价值（C）考虑了所获利润和投入资本额的关系（D）可用股价的高低反映财务目标的实现程度（E）计量比较困难13 以下各因素中，能够提高股东权益净利率的因素有( )。（A）提高净经营资产利润率（B）提高净利息率（C）降低净利息率（D）提高净财务杠杆14 下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有( )。（A）债券的价格（B）
7、债券的计息方式(单利还是复利)（C）当前的市场利率（D）票面利率（E）债券的付息方式( 分期付息还是到期一次付息)15 以下影响杠杆贡献率的因素为( )。（A）净经营资产利润率（B）净利息率（C）净财务杠杆（D）经营差异率16 某工厂资金总额为 300 万元，负债比率为 40%，负债利率为 10%。该厂年销售额为 450 万元，息税前盈余为 120 万元，固定成本为 60 万元，变动成本率为60%。下面计算结果正确的是( )。（A）经营杠杆系数为 1.6（B）财务杠杆系数为 1.1（C）安全边际率为 2/3（D）边际贡献率为 0.417 以公开间接方式发行股票的特点包括( )。（A）发行范围广
8、，易募足资本（B）股票变现性强，流通性好（C）有利于提高公司知名度（D）发行成本低18 缺货成本包括( ) 。（A）材料供应中断造成的停工损失（B）产成品库存缺货造成的拖欠发货损失（C）主观估计的商誉损失（D）紧急额外购入成本三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。( ) （A）正确（B）错误
9、20 建立保险储备的目的，就是为了防止需求增大而发生缺货或供货中断。( ) （A）正确（B）错误21 长期的竞争优势是靠短期的竞争优势维持的。( )（A）正确（B）错误22 净收益理论认为:企业加权平均资金成本最低的资本结构 ,并不一定是企业价值最大的资本结构。( )（A）正确（B）错误23 名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。( )（A）正确（B）错误24 如果本期的差异不大,为了简化核算手续,成本差异汇总数额可直接结转本期损益。( )（A）正确（B）错误25 制定内部转移价格的目的是:将其作为一种价格以引导下级部门采取明智决策 ,并防止成本转移带来部
10、门间责任不清的问题。( )（A）正确（B）错误26 企业价值评估既提供了企业价值的大小，又提供了影响企业价值高低的重要影响因素及其影响程度。因此，在价值评估过程中可以不过分关注最终结果而着重关注在评估过程中产生的其他信息。( )（A）正确（B）错误27 标准成本可用于衡量产品制造过程中的工作效率和成本控制,但不能用于存货和销货成本计价。( )（A）正确（B）错误28 机会成本能表示出一种决策的相对重要性,采用一个方案而放弃另一个方案时,被放弃方案的最大净收益是被采用方案的机会成本。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数
11、、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 ABC 公司年初未分配利润贷方余额为 181.95 万元，预计本年的有关资料如下：(1)本年息税前利润为 800 万元，适用的所得税税率为 33%。(2)公司流通在外的普通股 60 万股，发行时每股面值 1 元，每股溢价收入 9 元；公司负债总额为 200 万元，均为长期负债，平均年利率为 10%，假定公司筹资费用忽略不计。(3)公司股东大会决定本年度按 10%的比例计提法定公积金。本年按可供投资者分配利润的 16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长 6%。(4)据投资者分析，该公司股票的 系数为 1.5，
12、无风险收益率为 8%，市场上所有股票的平均收益率为 14%。要求：29 预计 ABC 公司本年度净利润；30 预计 ABC 公司本年应计提的法定公积金；31 预计 ABC 公司本年年末可供投资者分配的利润；32 预计 ABC 公司每股支付的现金股利；33 预计 ABC 公司本年资本结构下的财务杠杆系数和已获利息倍数；34 预计 ABC 公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率；35 利用股票估价模型计算 ABC 公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。36 某公司拥有资本 200 万元，其中债务资本占 40%，利息率为 10%，息税前利润为 20 万元，固定成本为 20 万元。要求：计算
13、营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 37 某公司成立于 2004 年 1 月 1 日。2004 年度实现的净利润为 1 000 万元，分配现金股利 550 万元，提取法定公积 450 万元(所提法定公积均已指定用途)。2005 年度实现的净利润为 900 万元。2006 年计划增加投资，所需资金为 700 万元。假定公司目标资本结构为自有资金占 60%，借入资金占 40%。要求：(1)在保持目标资本结构的前提下，计算 2006 年投资方案所需的自有资金金额和需要从外部借入的资金额。(2)在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算 2005 年度应分配的现金股利。 (3)在
14、不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算 2005 年应分配的现金股利、可用于 2006 年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。(4)在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和 2005 年度应分配的现金股利。(5)假定公司 2006 年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹集筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2005 年度应分配的现金股利。 37 某企业生产和销售甲、乙、丙三种产品，全年固定成本为 144000 元，有关资料见下表： 23 要求：38 计算加权平均边际贡献率。39 计算盈亏临界点的销售额。40 计算甲、乙、
15、丙三种产品的盈亏临界点的销售量。41 计算安全边际。42 预计利润。43 如果增加促销费用 10000 元，可使甲产品的销量增至 1200 件，乙产品的销量增至 2500 件，丙产品的销量增至 2600 件。请说明是否应采取这一促销措施?43 ABC 公司生产中使用的甲零件既可自制也可外购。若自制，单位成本为 6 元，每次生产准备成本 500 元，年固定生产准备成本为 10000 元，日产量 40 件；若外购购入价格是单位自制成本的 15 倍，一次订货成本 20 元，年固定订货成本为5000 元。甲零件全年共需耗用 7200 件，储存变动成本为标准件价值的 10，固定储存成本为 20000 元
16、，假设一年有 360 天。要求：44 通过计算判断企业应自制还是外购甲零件?45 若公司选择自制，假设零件从投产到完工正常生产周期为 5 天，延迟交货 1 天的概率为 02，延迟交货 2 天的概率为 01，其他均能提前或按照正常生产周期完工，若单位缺货成本为 50 元，则甲零件合理的保险储备和再订货点为多少?46 若公司选择自制，确定企业全年的取得成本和储存成本(考虑保险储备)。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。46 ABC 公司 2010 年 12 月 31 日有关资料如下 2
17、010 年度公司销售收入为 4 000 万元，所得税率 30，实现净利润 100 万元，分配股利 60 万元；公司期末股数 100 万股，每股面值 1 元。 要求：回答下列互不相关问题47 若公司维持 2010 年经营效率和财务政策，且不打算增发股票2011 年预期销售收入增长率为多少?2011 年预期股利增长率为多少?设 A 公司 2010 年末的股价是 30 元，股权资本成本是多少?假设 A 公司可以按 10的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以总负债和所有者权益账面价值为基础)?48 假设 2011 年计划销售增长率为 30，回答下列互不相关问题若不打算
18、从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少?若想保持 2010 年经营效率和股利支付率、资本结构不变，需从外部筹集多少股权资金?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?49 甲企业准备进入塑料行业，为此固定资产投资项目计划按 30%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为 6000 万元，当年投资当年完工投产
19、，借款期限为 4 年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有 6 年的使用年限，该方案投产后预计销售单价 45 元，单位变动成本 15 元，每年经营性固定付现成本 200 万元，年销售量为 50 万件。预计使用期满有残值 12 万元，税法规定的使用年限也为 6 年，税法规定的残值为 8 万元，会计和税法均用直线法计提折旧。目前塑料行业有一家企业 A，A 企业的资产负债率为 40%，权益的 值为 2。A 的借款利率为 15%，而甲企业为其塑料业务项目筹资时的借款利率呵望为 12%，公司的所得税税率均为25%，市场风险溢价为 8%，无风险利率为 5%，预计 4 年还本付息后该项目的权益的
20、值降低 20%，假设最后 2 年仍能保持 4 年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到 1%)。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 263 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 若销售增加所引起的负债和所有者权益的增加超过资产的增加，反而会有资金剩余，只有当销售增长率高于内含增长率时，才会引起外部融资需求的增加，所以选项 A
21、 不对；股利支付率小于 1 的情况下，销售净利率提高，会引起外部融资需求的减少，所以选项 B 不对；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以选项 D 不对。【知识模块】 长期计划与财务预测2 【正确答案】 B【试题解析】 只要相关系数小于 1，即彼此之间不是完全正相关，就可以分散风险。不一定必须是存在负相关关系，所以选项 A 错误；根据资本资产定价模型Ri=Rf+(Rm 一 Rf)，可以看出 (Rm 一 Rf)为某一资产组合的风险报酬率， Rm 一Rf 为市场风险溢价率，它是投资组合要求的收益率与无风险收益率的差，所以选项 B 正确；风险分为系统风险和非系统风险两类，
22、系统风险是不能通过证券持有的多样化来降低，股票的投资组合可以降低的风险只能是非系统风险，包括全部股票的投资组合，只能是非系统风险为零，但系统风险还存在，所以选项 C 错误；预计通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高，它所影响的是资本市场线的截距，不影响斜率，所以选项 D 错误。【知识模块】 财务估价的基础概念3 【正确答案】 A【知识模块】 流动资金管理4 【正确答案】 D【试题解析】 由于净投资=总投资-折旧、摊销=100+200-80=220(万元)股权现金流量=税后利润-净投资(1-负债率)=500-220(1-40%)=368(万元)5 【正确答案】 D6 【正确答案】 B【试题解析】
23、 具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。7 【正确答案】 A【试题解析】 直接材料标准成本=400605=1200( 元)，直接材料数量差异：(2500 一 4006)05=50(元)，直接材料价格差异=2500(0 5505)=125(元)。8 【正确答案】 B【试题解析】 收购前每股盈利=2400/1600=1.5 元/ 股；A 公收购后的总盈利=2400+450=2850 万元；收购后的总股数=2850/1.5=1900 万股；增加股份=1900-1600=300 万股；交换率
24、： 300/400=0.75。原有教材内容，2004 年已删掉9 【正确答案】 B【试题解析】 按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。债权人除享有到期向公司请求还本付息的权利外，还有权参加公司盈余分配，为参加公司债券；反之为不参加公司债券。10 【正确答案】 C【试题解析】 营业现金流量=营业收入-付现成本 -所得税=税后净利润+折旧= 收入(1-税率)- 付现成本(1-所税率 )+折旧 税率二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。
25、答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 经营风险是由于经营活动中的不确定因素造成，它和自有资本多少无直接关系。DOL(S-VC)/(S-VC-F) ，由公式可看出降低经营风险 (经营杠杆系数)的主要途径是增加销售收入；即提高单价和增加销量，另外是降低变动成本。 【知识模块】 资本成本和资本结构12 【正确答案】 A，B，C，D，E【试题解析】 企业价值是企业未来预期报酬按必要报酬率贴现的现值之和。【知识模块】 财务管理总论13 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 股东权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-净利息率)净财务杠杆。14 【正确答案】 B,C,
26、D,E15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 杠杆贡献率=经营差异率净财务杠杆=(净经营资产利润率-净利息率)净财务杠杆。16 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 经营杠杆系数450-45060%/450-45060%-601.5；财务杠杆系数 120/120-30040%10%1.1；安全边际率1/ 经营杠杆系数1/1.52/3；边际贡献率1-60%40%。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：(1)发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；(2)股票的变现性强，流通性好；(3)股票的公开发行有
27、助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；(4)手续繁杂，发行成本高。故选项 A、B、C 都是正确的。选项 D，是不公开直接发行股票的特点之一。18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失(还应包括主观估计的商誉损失)；如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本(紧急额外购入的开支会大于正常采购的开支)。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”
28、。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 自销方式可由发行公司直接控制发行过程，并节省发行费用；但往往筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。 【知识模块】 筹资管理20 【正确答案】 B【试题解析】 建立保险储备是为了找出合理的保险储备量，使缺货损失和储备成本之和最小。既要考虑缺货损失的大小，又要考虑占用存货的机会成本。 【知识模块】 流动资金管理21 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点是财务管理原则有价值的创意原则。新的创意迟早要被别人仿效,失去原有的优势
29、,因此,创新的优势是暂时的,企业长期的竞争优势只能通过一系列的短期优势才能维持。【知识模块】 财务管理总论22 【正确答案】 B【知识模块】 资金成本和资金结构23 【正确答案】 A【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 A【试题解析】 成本差异处理的结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本,成本差异是不正常的低效率和浪费造成的,应当直接体现在本期损益之中,使利润能体现本期工作成绩的好坏。此外,这种方法的账务处理比较简便。但是,如果差异数额较大或者标准成本制定得不符合实际的正常水平,则不仅使存货成本严重脱离实际成本,而且会歪曲本期经营成果,因此,在成本差异数额不大时采用此种方法为宜
30、。【知识模块】 成本控制25 【正确答案】 A【知识模块】 综合26 【正确答案】 A【试题解析】 企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值的一个数字，还包括评估过程产生的大量信息。即使企业价值的最终评估值不很准确，这些中间信息也是很有意义的。因此，不要过分关注最终结果而忽视评估过程产生的其他信息。27 【正确答案】 B28 【正确答案】 A四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 本年净利润=(800-20010%)(1-33%)=522.6(万元)30 【正确答
31、案】 提取法定盈余公积金=522.610%=52.26( 万元)31 【正确答案】 可供投资者分配利润=181.95+522.6-52.26=652.29( 万元)32 【正确答案】 发放现金股利=652.2916%=104.3664( 万元)每股股利=104.366460=1.7394(元)33 【正确答案】 财务杠杆系数=800(800-20)=1.02564已获利息倍数=80020=4034 【正确答案】 股票风险收益率=1.5(14%-8%)=9%投资者要求的必要收益率=8%+9%=17%35 【正确答案】 6(17%-6%)=14.55(元)即当股票每股市价低于 14.55 元时，投
32、资者才愿意购买。36 【正确答案】 营业杠杆系数=(20+20)20=2财务杠杆系数=20(20-20040%10%)=1.67总杠杆系数=21.67=3.3437 【正确答案】 (1)投资方案所需的自有资金额70060%420(万元)投资需要从外部借入的资金额70040%280(万元)(2)在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2005 年度应分配的现金股利900-420480(万元)(3)在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2005 年度应分配的现金股利2004 年的现金股利550(万元)可用于 2006 年投资的留存收益900-550350(万元)需要额外筹集的资金额
33、700-350338 【正确答案】 加权平均边际贡献率=各产品边际贡献 各产品销售收入100 =(201000+302000+402500)(1001000+1002000+802500)100 =3639 【正确答案】 盈亏临界点的销售额=14400036=400000(元)40 【正确答案】 甲产品的盈亏临界点销售额=400000(1001000)(1001000+1002000+802500)=80000(元)甲产品的盈亏临界点销售量=80000100=800( 件)乙产品的盈亏临界点销售额=400000(1002000) (1001000+1002000+802500)=160000(
34、元)乙产品的盈亏临界点销售量=160000100=l600(件)丙产品的盈亏临界点销售额=400000(802500) (1001000+1002000+802500)=160000(元)丙产品的盈亏临界点销售量=16000080=2000( 件 )41 【正确答案】 安全边际=1001000+1002000+802500 400000=100000(元)42 【正确答案】 利润=边际贡献一固定成本=201000+302000+402500144000=36000(元)43 【正确答案】 增加促销费用后的边际贡献=201200+302500+402600=203000(元)利润=203000
35、14400010000=49000(元)因为利润增加，所以应该采取该促销措施。44 【正确答案】 自制 Q=25007200(610)40(40-20) 1/2=4899(件) TC(Q *)=25007200610(40-20)40 1/2=1470(元) TC=72006+10000+1470=54670(元)外购： Q=2207200(61510 ) 1/2=566(件) TC(Q*)=(220720061510) 1/2=509(元) TC=7200615+5000+509=70309(元) 因为外购相关总成本大于自制相关总成本，所以企业应自制甲零件。45 【正确答案】 每天生产需要量
36、=7200360=20(件)年生产准备次数=72004899=147( 次)若延期交货 1 天，则交货期内的需要量=620=120(件)若延期交货 2 天，则交货期内的需要量=720=140(件)不设保险储备：再订货点=520=100(件)缺货量 S=(120-100)02+(140-100)01=8( 件)相关成本 TC(S，B)=501478+0=588( 元)设保险储备=20，再订货点=520+20=120( 件)缺货量 S=(140-120)01=2(件)相关成本 TC(S，B)=501472+20610 =159(元)设保险储备=40，再订货点=520+40=140( 件)缺货量 S
37、=0相关成本 TC(S，B)=0+40610=24( 元)所以合理保险储备为 40 件，再订货点 140 件。46 【正确答案】 全年取得成本=72006+10000+(72004899)500=53934 84(元)全年储存成本=20000+(48992)(1-2040)610+40610=2075885(元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。47 【正确答案】 销售净利率 =25 资产周转率=4 000320=125 权益乘数=320192=16667 留存收益比率=40 由
38、于满足可持续增长的五个假设，2011 年销售增长率=2010 年可持续增长率 由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26 32 股权资本成本=下期股利当前股价+股利增长率 =(60100)(1+2632)30+2632=2885 加权平均资本成本=税后负债成本 负债比率+权益成本 权益资产 =10(130)(1192320)+2885(192 320)=201148 【正确答案】 设销售净利率为 y y=277 2011 年销售收入=4 000(1+30)=5 200(万元) 由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率一销售增长率=30 由于保持权益乘数不变，所以所有者
39、权益增长率=总资产增长率=30 则：增加的股东权益=19230=57 6(万元) 由于增加的留存收益 =5 2002 504=52(万元) 外部筹集权益资金 57652=56(万元) 设留存收益比率为 z z=4431 股利支付率=144 31 =55.69 2011 年销售收入=4 000(1+30)=5 200(万元) 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+ 增加的留存收益 =192+5 2002 504=244(万元) 由于权益乘数不变，所以预计资产=24416667=4066748(万元) 所以资产周转率=5 2004066748=1279 2011 年销售收入 =5 200
40、(万元) 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益 =192+5 2002504=244(万元) 由于资产周转率不变，所以预计资产=320(1+30 )=416(万元) 预计负债=416244=172(万元) 资产负债率=172 416=413549 【正确答案】 (1)实体现金流量法： 年折旧 998(万元) 前 5 年每年的现金流量为： 营业现金流量=EBIT+折旧- 所得税 =EBIT+折旧-EBIT所得税税率 =(4550-1550-200-998)+998-(4550-1550-200-998)25% =1224.5(万元) 第 6 年的现金流量为： 营业现金流
41、量=EBIT+折旧- 所得税 +残值流入 【试题解析】 解答本题的关键一是注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是在非规模扩张型项目中如何实现 值的转换。下面主要介绍 权益和 资产的关系。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同样不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。在不考虑借款本金偿还的情况下，实体现金流量=股权现金流量+ 利息(1- 税率)如考虑借款本金偿还的情况下，在归还本金的当年，实体现金流量=股权现金流量+利息(1-税率)+本金(注：本金在税后支付，不涉及抵减所得税)。加权平均资本成本不受资本结构变动的影响，但权益资本成本受资本结构的影响。
