1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 271 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 如果 A 公司本年的可持续增长率公式中的权益乘数比上年提高，在不发行新股且股利支付率、经营效率不变的条件下，则( )。（A）本年可持续增长率上年可持续增长率（B）实际增长率= 上年可持续增长率（C）实际增长率= 本年可持续增长率（D）实际增长率本年可持续增长率2 甲、乙二人分别进行证券组合投资，甲的组合中有 8 种证券，乙的组合中有 12种证券，其它条件相同。则( )。（A）甲的
2、风险与收益均高于乙（B）甲的风险与收益均低于乙（C）甲的风险高于乙，但收益低于乙（D）甲的风险低于乙，但收益高于乙3 已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为 20%,债务资金的增加额在010000 元范围内 ,其利率维持 5%不变。该企业与此相关的筹资突破点为( )元。（A）5000（B） 20000（C） 50000（D）2000004 标准成本与目标成本相比，不正确的是( )。（A）含义不同（B）指导思想不同（C）制定方法不同（D）作用不同5 下列关于认股权证的筹资成本表述正确的是( )。（A）认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致（B）认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致（
3、C）认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本（D）附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本6 下列各项因素中，对存货的经济订货批量有影响的是( )。（A）订货提前期 （B）固定储存成本（C）每日耗用量 （D）保险储备量7 在我国，除息日的股票价格与股权登记日的股票价格相比( )。（A）较低（B）较高（C）一样（D）不一定8 完工产品和在产品之间分配费用,采用在产品成本按年初数固定计算,这适用于( )。（A）月末在产品数量很大（B）月末在产品数量很小（C）各月末在产品数量虽大但各月之间在产品数量变化不大（D）各月成本水平相差不大9 相对
4、于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是 ( ) 。（A）剩余股利政策（B）固定股利政策（C）固定股利支付率政策（D）低正常股利加额外股利政策10 某公司 2004 年年末流动比率为 4，速动比率为 2，销货成本为 600 万元，销售毛利率为 40%，按年末存货计算的存货周转率为 2.5 次，销售现金比率为 0.6。则该公司的现金流动负债比为( )。（A）2.25（B） 2.5（C） 2.2（D）5二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错
5、答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 企业所需要的外部融资量取决于( )。（A）销售的增长（B）股利支付率（C）销售净利率（D）可动用金融资产12 有关股票分割的论述，正确的有( )。（A）降低股价以吸引更多的投资者（B）稳定股价、减少股利支付（C）树立公司发展的形象（D）在有些国家，发放 25%以上的股票股利被认为是股票分割（E）若分割后每股股价或现金股利的下降幅度低于分割比例，可以间接增加股东财富13 下列各项中，属于竞争环境原则的有( )。（A）自利行为原则（B）双方交易原则（C）引导原则（D）比较优势原则（E）期权原则14 对于风险调整折现率法，下列说法正确的有( )。（A）它
6、把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行折现（B）它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行折现（C）它意味着风险随时间的推移而加大（D）它调整的是净现值公式分母中的折现率15 商业信用的具体形式包括( )。（A）预收账款（B）预付账款（C）应付账款（D）应收账款16 以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有( )。(2005 年)（A）因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低（B）公司固定成本占全部成本的比重降低（C）公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性（D）发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重17 以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。（A）在转换
7、期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换（B）转换价格通常比发行时的股价高（C）设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益（D）设置回售条款可能会加大公司的财务风险18 以下关于营运资本筹资政策的表述中，正确的有( )。（A）采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益较高（B）如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策（C）采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标（D）采用保守型筹资政策时，企业的变现能力比率最高三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”
8、。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。( ) （A）正确（B）错误20 每项交易只能在两方之间进行是双方交易原则一个最重要的内容。( )（A）正确（B）错误21 市场需求和生产成本等因素的不确定性是引起企业经营风险的主要原因。( )（A）正确（B）错误22 发放股票股利可以降低每股价格,从而吸引更多的投资者。( )（A）正确（B）错误23 如果经营差异率为负值说明借款会减少股东权益。 ( )（A）正确（B）错误24 在不考虑优先股息时，
9、融资决策中的总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率。( )（A）正确（B）错误25 避免经营者背离股东人的目标，其最好的解决办法就是尽量使激励成本和监督成本之和最小。( )（A）正确（B）错误26 成本按经济用途分类,反映企业在一定时期内发生了哪些生产经营耗费,数额各是多少,用以分析企业耗费的结构和水平。( )（A）正确（B）错误27 现金流量利息保障倍数是指现金流量为利息费用的倍数，表明一元的利息费用有多少倍的现金流量做保障。( )（A）正确（B）错误28 分离定理强调两个决策：一是确定市场组合，这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合，这一步骤
10、需要考虑投资者个人的偏好。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 甲公司 2009 年 12 月产量及部分制造费用资料如下：本月实际发生制造费用8000 元，其中：固定制造费用 3000 元，变动制造费用 5000 元。实际生产工时3200 小时，本月生产能量为 3000 小时。制造费用预算为 10000 元，其中：固定制造费用 4000 元，变动制造费用 6000 元。月初在产品 40 件，平均完工率 60%，本月投产 452 件，月末在产品 8
11、0 件，平均完工程度为 40%，本月完工 412 件。单位产品标准工时为 6 小时。要求：29 计算本月加工产品的约当产量；30 计算分析变动制造费用差异；31 计算分析固定制造费用差异(三因素法)；32 结转本月变动制造费用和固定制造费用。33 补充资料如下:(1)销售额预算数:2 月份 120000 元,3 月份 140000 元；(2)预计当月收回销售货款 60%,次月收回 39.8%,余下 0.2%收不回来；(3)毛利为销售额的30%,每月购货为下月计划销售额的 70%；(4) 每月用现金支付的其他费用为 20000元,每月折旧额为 6000 元。要求:(1)计算 2004 年 2 月
12、份预算的期末现金余额。(2)计算 2004 年 2 月份预计利润总额。(3)计算 2004 年 2 月末应收账款净额。34 资料:A 公司正面临设备的选择决策。它可以购买甲型印刷机,价格 28000 元,且预计设备每年末支付的修理费为 2000 元。甲设备将于第 4 年末更换,预计无残值收入。另一个选择是购买乙型设备来完成同样的工作,价格 25000 元,每年末支付的修理费用分别为 2000 元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3 年后更换,在第 3 年末预计有 500 元的残值变现收入。该公司此项投资的资本成本为 10%；所得税税率为 30%(假设该公司将一直盈利),税法规定的该类
13、设备折旧年限为 3 年,残值率为10%。预计选定设备型号后,公司将长期使用该种设备,更新时不会随意改变设备型号,以便与其他作业环节协调。要求:通过计算判断应购买哪一种设备。34 甲公司拟投资 A 公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为 1000 元，期限20 年，票面利率为 10%，转换比率为 20，不可赎回期为 10 年，10 年后的赎回价格为 1100 元，以后每年递减 5 元，市场上等风险普通债券的市场利率为 12%。A公司目前的股价为 35 元/股，当前期望股利为 3.5 元/ 股，预计以后每年股利和股价的增长率均为 6%。所得税税率为 20%。要求：35 计算该债券第 15 年年末
14、的底线价值；36 说明甲公司第 15 年年末的正确选择应该是转股还是被赎回； 37 计算股权成本；38 如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第 15 年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。已知：(P/A，12%，5)=3.6048，(P/F ，12%，5)=0.5674，(F/P ，6%，15)=2.3966(P/A，12%，15)=6.8109，(P/F ，12%，15)=0.1827，(P/A ，20%，15)=4.6755(P/F，20% ， 15)=0.0649，(P/A，16%，15)=5.5755，(P/F ，16%，15)=0.107939
15、 (2007 年)C 公司的每股收益是 l 元，其预期增长率是 12。为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下 3 个可比公司的有关数据：要求：(1)采用修正平均市盈率法，对 C 公司股价进行评估。(2)采用股价平均法，对 C 公司股价进行评估。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 请你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以 2006 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：(2)以2007 年和 2008 年为详细预测期，2007 年的预计销售增长
16、率为 10。2008 年的预计销售增长率为 5，以后各年的预计销售增长率稳定在 5的水平。(3)假设 H 公司未来的“税后经营净利润营业收入” 、 “经营营运资本净额营业收入”、“ 经营固定资产净值营业收入”可以维持预测基期的水平。(4)假设 H 公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。(5)假设 H 公司未来的“ 净金融负债平均利息率(税后)”为 5，各年的“利息费用 ”按年初 “净金融负债”的数额预计。 (6)假设 H 公司未来的加权平均资本成本为 10
17、，股权资本成本为 12。要求：40 编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(结果填入表中，不必列出计算过程)。41 计算 2007 年和 2008 年的“实体现金流量” 、“股权现金流量”。42 编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入表中，不必列出计算过程)。(2007 年)42 甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票，现有 M 公司和 N 公司股票可供选择。已知 M 公司股票现行市价为每股 8 元，上年每股股利为 0.2 元，预计以后每年以 6的增长率增长；N 公司上年每股股利为 03 元，预期未来 5 年内股利零增长，在此以后转为正常增长，增长率为 4。假定资本市场是
18、有效的，并已知国库券的收益率为 2，市场组合标准差为 01，M 股票与市场组合的相关系数为02，M 股票的标准差 03325，N 股票与市场组合的相关系数为 04，N 股票的 系数 0 5，M 股票与 N 股票的相关系数为 05。要求：43 计算 M 股票要求的收益率；44 计算 M 股票的口系数、N 股票的标准差；45 计算 N 股票的市价；46 若甲企业欲打算用 40的资金购买 M 股票，其余的资金购买 N 股票。计算投资组合的预期报酬率、标准差、 系数、要求的收益率。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 271 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认
19、为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B 和 C 只有满足可持续增长率的全部假设条件时才成立；选项 D 应是实际增长率本年可持续增长率。【知识模块】 长期计划与财务预测2 【正确答案】 A【知识模块】 证券评价3 【正确答案】 C【试题解析】 筹资突破点=第 i 种筹资方式的成本分界点/目标资本结构中第 i 种筹资方式所占的比例=1000020%=50000。【知识模块】 资本成本和资本结构4 【正确答案】 D【知识模块】 标准成本系统5 【正确答案】 C【试题解析】 附带认股权债券的资本成本，可以用投
20、资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。6 【正确答案】 C【试题解析】 在存货陆续供应和使用的情况下，根据计算公式可知，影响存货经济订货批量的因素有五个，即：存货全年总的需求量(D)、一次订货成本(K) 、单位储存变动成本(K C)、每日耗用量(d)和每日送货量(P)。7 【正确答案】 A【试题解析】 我国上市公司的除息日通常是在股权登记日的下一个交易日。由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利。股票价格会下降，所以选项 A 正确。8 【正确答案】 C9 【正确答
21、案】 D【试题解析】 本题的考核点是四种股利政策的特点。低正常股利加额外股利政策的优点包括：具有较大的灵活性；既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资金结构达到目标资金结构，是灵活性与稳定性较好的相结合。10 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是现金流动负债比的计算。销售收入销货成本/(1-销售毛利率)600/(1-40%)1 000(万元)年未存货销货成本/存货周转率600/2.5240(万元)由于：流动比率-速动比率存货/流动负债4-22所以：流动负债存货/2240/2120(万元)经营现金流量净额销售收入销售现金比率1 0000.6 600(万元)现金流动负债比经
22、营现金流量净额/流动负债 600/1205。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 外部融资需求=经营资产增加一经营负债增加一可动用的金融资产一留存收益增加，经营资产、经营负债会随销售增长而增长，销售净利率、股利支付率会影响留存收益。【知识模块】 长期计划与财务预测12 【正确答案】 A,C,D,E【知识模块】 股利分配13 【正确答案】 B,C14 【正确答案】 B,C,D【试题解
23、析】 风险调整折现率法用单一的折现率完成对时间和风险的调整；它意味着风险随时间的推移而加大；它调整的是净现值公式分母中的折现率。15 【正确答案】 A,C【试题解析】 商业信用，是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资本成本上升，所以，选项 D 的说法不正确。在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则
24、投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本，所以选项 A 的说法正确；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本，选项 B 的说法正确；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本，选项 C 的说法正确。17 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快进行债券转换。【知识模块】 可转换公司债券18 【正确
25、答案】 A,D【试题解析】 配合型筹资政策，体现了临时性流动资产与临时性流动负债，永久性流动资产和固定资产与长期负债、自发性流动负债和权益资本完全对称的营运资本筹资政策。在季节性低谷，企业没有临时性流动资产，配合型筹资政策和保守型筹资政策此时均没有临时性流动负债，只有自发性负债，因此，选项 B 的说法错误。保守型筹资政策，体现了临时性流动资产大于临时性流动负债，永久性流动资产和固定资产小于长期负债、自发性流动负债和权益资本的营运资本筹资政策。保守型筹资政策表明在资金来源中，长期负债、自发性负债和权益资本筹集的长期资金除了满足永久性流动资产和固定资产等长期资产的需求之外，还要满足一部分临时性流动
26、资产的需要，而临时性流动负债筹集的短期资金相对较少，所以，在该政策下企业的变现能力比率最高，体现了企业的风险和收益较小。激进型筹资政策下，临时性流动负债筹集的短期资金除了满足临时性流动资产的需求外，还要满足一部分永久性流动资产和固定资产等长期资产的资金需求，而永久性流动资产和固定资产等长期资产的变现能力较差体现了企业的风险和收益较高。股东财富最大化目标与配合型筹资政策无关。【知识模块】 营运资本筹资政策三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得
27、分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 按照股利相关论，影响股利分配因素的“其他因素”中，有债务合同约束，长期债务合同，往往有限制公司现金支付程序的条款。 【知识模块】 股利分配20 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点是财务管理原则双方交易原则。财务管理双方交易原则认为,每项交易至少在两方之间进行。【知识模块】 财务管理总论21 【正确答案】 A【知识模块】 资金成本和资金结构22 【正确答案】 B【试题解析】 发放股票股利有些情况下可能被认为是由于公司资金周转不灵,从而加剧股价的下跌。【知识模块】 股利分配23 【正确答案】 A
28、【试题解析】 经营差异率作为衡量借款是否合理的重要依据之一，它等于净经营资产利润率预警利息率之差，若为正值表明借款可以增加股东权益。24 【正确答案】 A【试题解析】 根据总杠杆的计算公式得出结论。25 【正确答案】 B26 【正确答案】 B27 【正确答案】 B【试题解析】 现金流量利息保障倍数经营现金流量利息费用，因此，A 的说法是：现金流量利息保障倍数是指经营现金流量为利息费用的倍数，表明一元的利息费用有多少倍的经营现金流量做保障。28 【正确答案】 A【试题解析】 由分离定理可以得知。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系
29、数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 本月加工产品约当产量=8040%+412-4060%=420( 件)30 【正确答案】 变动制造费用标准额=42066000/3000=5040(元)实际额=32005000/3200=5000(元)变动制造费用效率差异=(3200-4206)6000/3000=1360(元)变动制造费用耗费差异=3200(5000/3200-6000/3000)=-1400(元)31 【正确答案】 固定制造费用标准额=42064000/3000=3360(元)实际额=32003000/3200=3000(元)固定制造费用耗费差异=300
30、0-4000=-1000( 元)固定制造费用闲置能量差异=(3000-3200)4000/3000=-266.67(元)固定制造费用效率差异=(3200-4206)4000/3000=906.67(元)32 【正确答案】 结转本月变动制造费用借：生产成本 5040变动制造费用效率差异 1360贷：变动制造费用耗费差异 1400变动制造费用 5000结转本月固定制造费用借：生产成本 3360固定制造费用效率差异 906.67贷：固定制造费用耗费差异 1000固定制造费用闲置能量差异 266.67固定制造费用 300033 【正确答案】 (1)期初现金余额:40000 元收回上月应收款:79600
31、 元本月销货收现=12000060%=72000(元)现金收入合计:191600 元购货现金支出=14000070%=98000(元)其他现金支出:20000 元现金支出合计:118000 元期末现金余额=191600-118000=73600( 元)(2)毛利:12000030%=36000(元)费用支出=20000+6000=26000( 元)利润总额=36000-26000=10000( 元)(3)应收账款净额=12000039.8%=47760( 元)34 【正确答案】 甲设备: 平均年成本=30483.44/(P/A,10%,4)=9616.53(元)乙设备: 平均年成本=27801
32、.92/(P/A,10%,3)=11179.34(元)应购买甲设备。35 【正确答案】 可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，而不是较低者。计算债券价值时，考虑的是未来的现金流量的现值，所以，计算第 15 年年末的债券价值时，只能考虑未来的 5 年的利息现值，以及到期收回的本金的现值。计算转换价值时，要考虑股价的增长率，按照复利终值的计算方法计算。可转换债券的转换比率指的是一张可转换债券可以转换的股数。纯债券价值=100010%(P/A，12%，5)+1000(P/F，12%，5)=1003.6048+10000.5674=927.88(元)转换价值=3520(F/P
33、， 6%，15)=1677.62(元)底线价值为 1677.62 元36 【正确答案】 直接比较股价和赎回价即可，由于甲公司是投资方因此，选择高的。赎回价格=1100-55=1075 元，由于转换价值 1677.62 元高于此时的赎回价格，所以，甲公司此时的正确选择应该是转股。37 【正确答案】 直接按照股利增长模型计算即可，需要注意，题中告诉的是当前“期望”股利为 3.5 元/股，这指的是 D1=3.5 元，并不是 D0=3.5 元。如果说“当前股利为 3.5 元”，则指的是 D0=3.5 元。股权成本=3.5/35+6%=16%38 【正确答案】 修改的目标是使得筹资成本(即投资人的内含报
34、酬率)处于税前债务成本和税前股权成本之间。注意是税前股权成本不是税后股权成本。注意：计算内含报酬率时，考虑的是转换前的利息在投资时的现值以及转换价值在投资时的现值。股权的税前成本=16%/(1-20%)=20%修改的目标是使得筹资成本(即投资人的内含报酬率)处于 12%和 20%之间。当内含报酬率为 12%时：1000=100010%(p/A，12%，15)+转换价值(P/F，12%，15)1000=681.09+转换价值0.1827解得：转换价值=1745.54转换比例=1745.54/35(F/P，6%，15)=1745.54/(352.3966)=20.81当内含报酬率为 20%时：10
35、00=100010%(P/A，20%，15)+转换价值(P/F，20%，15)1000=467.55+转换价值0.0649解得：转换价值=8204.16转换比例=8204.16/35(F/P，6%，15)=8204.16/(352.3966)=97.81所以，转换比例的范围为 20.81-97.81。39 【正确答案】 (1)修正平均市盈率法：平均市盈率=(8+25+27)3=20平均预期增长率=(5+l0+18)3=ll 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率(平均预期增长率100)=20ll=182C 公司每股价值= 修正平均市盈率 目标企业预期增长率 100目标企业每股净收益=18212 1
36、00l=2184(元) 。(或 2182 元)(2)股价平均法：根据 D 公司修正市盈率计算 C 股价：修正平均市盈率目标企业预期增长率100 目标企业每股收益=8512100l=19 20(元)根据 E 公司修正市盈率计算 C 股价=25+1012100l=30(元)根据 F 公司修正市盈率计算 C 股价=271812100l=18(元)平均股价=(192+30+18)3=224(元)。【知识模块】 企业价值评估方法一相对价值法五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 【正确答案
37、】 预计利润表和资产负债表【试题解析】 2007 年各项目的计算过程：营业收入=基期营业收入(1+增长率)=10000(1+10)=11000(万元)经营营运资本净额=本期营业收入经营营运资本百分比=1100010 =1100( 万元)经营固定资产净值=本期营业收入经营固定资产净值百分比=11000100=11000(万元)净经营资产总计=1100+11000=12100( 万元)净负债=净经营资产总计资产负债率=1210050 =6050( 万元)税后经营净利润=营业收入税后经营净利润百分比=1100015=1650( 万元)税后利息费用=年初有息负债利息率=55005 =275(万元)税后
38、利润=1650275=1375(万元)本期利润留存=净经营资产增加(1 一资产负债率)=(12100 一 11000)50=550( 万元)应付股利=税后净利润一本期利润留存=1375-550=825( 万元)年末未分配利润=年初未分配利润+本期利润留存=4500+550=5050(万元)2008 年的计算过程与 2007 年类似。41 【正确答案】 实体现金流量和股权现金流量2007 年实体现金流量=税后经营净利润一净经营资产增加=1650 一 1100=550(万元)2008 年实体现金流量=17325605=1127 5(万元 )2007 年股权现金流量=825 万元2008 年股权现金
39、流量=11275 万元42 【正确答案】 股权价值评估表【试题解析】 表 2：预测期现值=5500 9091+1127508264=143178(万元)(或精确值：143182万元)后续期价值=11275(1+5)(10一 5)=2367750(万元)后续期价值现值=23677508264=19567 09( 万元)(或精确值：1956818 万元)实体价值=143178+1956709=20998 87( 万元)( 或精确值：21000 万元)股权价值=20998875500=1549887(万元)(或精确值：15500 万元)每股价值=15498871000=1550(元)表 3：预测期现
40、值=8250 8929+1127507972=163548(万元)(或精确值：163544万元)后续期价值=11275(1+5)(12一 5)=1691250(万元)后续期价值现值=169125007972=13482 65(万元)股权价值=163548+1348265=15118 13( 万元)每股价值=15118131000=1512(元)43 【正确答案】 因为资本市场是有效的，M 股票要求的收益率为 M 股票的期望收益率所以，M 股票要求的收益率=02(1+6)8+6=86544 【正确答案】 M 股票的 =020332501=0665N 股票的标准差n=050 104=0 12545 【正确答案】 由于 865=2+0 665(K m-2)所以，市场组合要求的收益率 Km=(865-2) 0 665+2=12N 股票要求的收益率=2+05(12-2)=7N 股票的市价=N 股票的价值=03(PA ，7，5)+ (PF ，7，5)=0 341002+10 40713=865(元)46 【正确答案】 投资组合预期报酬率=408 65+60 7=766投资组合的标准差= 投资组合的=400665+600 5=0566 投资组合要求的收益率=2+0 566(12-2)=766
