1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 286 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 作为企业财务目标，每股盈余最大化较之利润最大化的优点在于( )。 （A）考虑了资金时间价值因素（B）反映了投入的资本和获利之间的关系（C）考虑了每股盈余的风险因素（D）能够避免企业的短期行为 2 下列( ) 对股份公司有利。（A）可赎回优先股（B）累积优先股（C）可转换优先股（D）参加优先股3 对变动制造费用的耗费差异承担责任的部门一般应是( )。（A）财务部门（B）生产部门（C
2、）采购部门（D）销售部门4 下列行为中属于自利行为原则应用的是( )（A）为防止经营者因自身利益而背离股东目标，股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法（B）对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础（C）在分析企业的盈利状况时，不仅要分析其利润表的有关项目，还要求根据公司的行为判断它未来的收益状况（D）企业和租赁公司之间充分利用税收优惠，以使租赁合同体现为双赢5 以下关于成本控制说法不正确的有( )。（A）实施成本控制是降低成本、增加盈利、提高经济效益的重要途径（B）实施成本控制是保证企业完成既定成本目标的重要手段（C）
3、成本控制是用不同的计量单位来对企业的生产经营活动进行反映和控制（D）成本控制在整个企业的控制系统中起着综合的作用6 某企业只生产一种产品，单价 50 元，单位变动成本 30 元，固定成本为 5000 元，满负荷运转下的正常销售量为 500 件。以下说法中，不正确的是( )。（A）在“销售量 ”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为 60（B）在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为 50（C）安全边际中的边际贡献等于 10000 元（D）销量对利润的敏感系数为 27 下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的是( )。（A）如果生产单一产品，经营杠杆系数和安全边际率互为倒数
4、（B）盈亏临界点销售量越小，经营杠杆系数越大（C）边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大（D）经营杠杆系数表示经营风险程度8 某公司拟发行 3 年期债券进行筹资，债券票面金额为 1000 元，票面利率为8%，而当时市场利率为 10%，那么，该公司债券的价值应为( )。（A）932.22 元（B） 1000 元（C） 1053.51 元（D）950.25 元9 主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( )。（A）剩余股利政策（B）固定股利额政策（C）固定股利支付率政策（D）正常股利加额外股利政策10 将生产经营成本分为生产成本、销售费用和管理费用的标志是(
5、 )。（A）经济性质（B）经济用途（C）转为费用的不同方式（D）计入成本对象的方式二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 计算企业财务杠杆程度应当使用的数据包括( )。（A）基期利润（B）所得税率（C）基期税前利润（D）税后利润12 当公司处于创业阶段，评价公司业绩时 ( )。（A）非财务指标比财务指标要重要（B）应主要关心总资产净利率和权益净利率（C）应主要关心剩余收益（D）应主要关心收入增长和实体经营现金流量13 某公司
6、当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括( ) 。（A）流动比率（B）资产负债率（C）存货周转率（D）应收账款周转率14 在下列各项中，属于企业进行利润分配应遵循的原则有( )。（A）依法分配的原则（B）资本保全的原则（C）充分保护债权人利益的原则（D）多方及长短期利益兼顾原则15 下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。（A）在股价降低时，会降低公司的股权筹资额（B）在股价降低时，会有财务风险（C）可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性（D）可转换债券的票面利率比纯债券低因此其资本成本低16 下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表
7、述中，正确的有( )。（A）发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降（B）如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加（C）发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的（D）股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同17 下列关于期权估价原理的表述中，正确的有( )。（A）在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权（B）在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合（C）风险中性原理是复制原理的替代办法（D）采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的18 关于投资资本回报率的计算公式正确的有
8、( )。（A）税后经营利润投资资本（B）税后经营利润(净负债+股东权益)（C）税后经营利润(经营资产-经营负债)（D）税后经营利润经营资产三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在使用资本资产定价模型计算项目要求的收益率时，根据 值计算的风险附加率只包含系统风险。( ) （A）正确（B）错误20 若固定成本为零,在其他因素不变时,销售增长比与利润增长比相等。( )（A）正确
9、（B）错误21 净资产总额为 5000 万元的有限责任公司，在其它条件具备时可发行债券筹资。( )（A）正确（B）错误22 优先股与利息都要定期支付,都可作为财务费用在所得税前支付。( )（A）正确（B）错误23 成本还原是企业在采用平行结转分步法时所使用的一项专门的成本计算技术。( )（A）正确（B）错误24 若固定资产投资项目的使用年限缩短，则使企业资金使用效果得以提高。( )（A）正确（B）错误25 随着时间的推移,固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大。( )（A）正确（B）错误26 期末，将按预算(正常)计算的作业成本调整为实际成本的目的就是为了对外提供财务报告的需要。 ( )（A）正
10、确（B）错误27 某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A 方案的净现值为 400万元，内含报酬率为 10%；B 方案的净现值为 300 万元，内含报酬率为 15%据此可以认为 A 方案较好。 ( )（A）正确（B）错误28 (2009 年旧制度) 两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，一年内复利次数多的债券实际周期利率较高。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某公司的财务杠杆系数为 2，税后利润为 360 万元，所得税率为 40%。
11、公司全年固定成本总额 2400 万元，其中公司当年初发行了一种 3 年期的债券，债券面值1000 元，债券年利息为当年利息总额的 20%，发行价格为 1020 元，发行费用占发行价格的 2%。要求(1)计算税前利润；(2)计算年利息总额；(3)计算息税前利润总额；(4)计算已获利息倍数；(5)计算经营杠杆系数；(6)计算债券成本。29 A 公司股票目前的市价为 15 元，最近 5 年的股利支付情况如下表所示：按照证券分析师的预测，未来 5 年的股利增长率逐年递减，第 5 年及其以后年度股利增长率为 3。如下表所示：要求：30 依据历史资料，按算术平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票
12、的资本成本；31 依据历史资料，按几何平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；32 按照证券分析师的预测，将不稳定的增长率平均化，利用几何平均增长率法确定股利的平均增长率，并计算该股票的资本成本。33 C 公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额 60% 的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有 80%可以在信用期内收回，另外 20%在信用期满后 10 天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为 4 万件，单价 100 元，单
13、位变动成本 60 元，平均每件存货的变动成本为 50 元；乙产品销售量为 2 万件，单价 300 元，单位变动成本240 元。平均每件存货的变动成本为 200 元。固定成本总额为 120 万元，平均库存量为销售量的 20%，平均应付账款为存货平均占用资金的 30%。如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本、每件存货的平均变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到 1 200 万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的 70%；不享受折扣的应收账款中，有 50%可以在信用期内收回，另外 50%可以在信用期满后 20 天(平均数)收回。这些逾期账款的收
14、回，需要支出占逾期账款额 10%的收账费用。固定成本总额为 130万元，平均库存量为销售量的 25%，平均应付账款为存货平均占用资金的 40%。该公司应收账款的资金成本为 12%。要求：(1)假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息(一年按 360 天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同)。(2)假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息。(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。33 A 公司是一家上
15、市公司，该公司 2002 年和 2003 年的主要财务数据以及 2004 年的财务计划数据如下表所示： 假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。要求：34 计算该公司上述 3 年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及 2003 年和 2004 年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数，不必列示财务比率的计算过程)。35 指出 2003 年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么?36 指出 2003 年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政
16、策与上年相比有什么变化?37 假设 2004 年预计的经营效率是符合实际的，指出 2004 年的财务计划有无不当之处?38 指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些?(2004 年)39 A 公司固定资产项目初始投资 900000 元，当年投产，生产经营期为 15 年，按直线法计提折旧，期禾无残值。预计该项目投产后每年可生产新产品 10000 件产品销售价格为 50 元件，单位成本为 32 元件其中单位变动成本为 20 元件，所得税税率为 25，投资人要求的必要报酬率为 9。(1)要求计算该方案的净现值。(2)假设单价、销量、付现成本、投资额等有关因素分别以 10的幅度向不利方向变动假设每次只变
17、动一个因素则有关因素对净现值的影响程度有多大?五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 某公司拟与甲公司合作生产 A 产品，通过调查研究提出以下方案：(1)设备投资：设备买价 400 万元，预计可使用 4 年，报废时无残值收入，按税法要求该类设备折旧年限为 5 年，使用直线法折旧，残值率为 10，计划在 2008 年5 月 1 日购进并立即投入使用。(2)厂房装修：预计项目开始时需立即投入装修费用 10 万元，直接计入当期的费用，年末抵税。(3)占用一套即将出售的旧厂房，扣除税法规
18、定的折旧之后的账面价值为 100 万元，目前变现价值为 20 万元(变现损失在年末抵税)，按照税法规定，该厂房还可以使用 5 年，税法预计残值为 10 万元，按照直线法计提折旧。企业预计该厂房还可以使用的年限为 4 年，4 年后的残值变现收入为 8 万元。(4)收入和成本预计：预计第一年营业收入 300 万元，第一年营业成本(不含装修费用)为 200 万元。营业收入和营业成本以后每年递减 10。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益每年减少 10 万元，如果该公司不上该项目，甲公司会立即与其他企业合作。(5)项目所需的经营性流动资产占当年营业收入的比例为 10，其中有 40通过经营性流动负
19、债提供资金来源。需要的营运资金在年初投入，多余的营运资金在年初收回，项目结束时收回剩余的营运资金。(6)所得税税率为 25。(7)折现率为 10。要求：40 计算各年需要的营运资金、各年初收回的营运资金和第 4 年末收回的营运资金；41 计算各年的折旧额；42 计算第 4 年年末固定资产报废的现金净流量；43 计算第 24 年各年的税后营业利润；44 计算项目各年度现金净流量；45 用净现值法评价该企业应否投资此项目。46 放弃现金折扣成本的公式怎样理解?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 286 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在
20、答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 每股利润最大化目标的优点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，但仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。 【知识模块】 财务管理总论2 【正确答案】 A【知识模块】 企业筹资方式3 【正确答案】 B【知识模块】 标准成本系统4 【正确答案】 A【试题解析】 自利行为原则的一个重要应用是委托一代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多，其中最重要的是股东、经营者和债权人，这些利益集团，都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理
21、关系，这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调，选项 A 正确。选项 B 是引导原则的运用，选项 C 是信号传递原则的运用；选项 D 是双方交易原则的运用。5 【正确答案】 C【试题解析】 成本控制是用统一的货币计量单位来对企业的生产经营活动进行反映和控制。6 【正确答案】 C【试题解析】 变动成本销售额变动成本率，在边际贡献式本量利图中，如果自变量是销售额，则变动成本线的斜率变动成本率305010060，因此，选项 A 的说法正确。在保本状态下(即盈亏临界点下)，利润0，盈亏临界点销量固定成本(单价单位变动成本)5000(5030)250(件)，盈亏临界点的作业率250500
22、10050，因此，选项 B 的说法正确。安全边际中的边际贡献等于仓业利润，而利润500505003050005000(元)，所以选项 C 的说法不正确。销最对利润的敏感系数为经营杠杆系数，经营杠杆系数，所以选项 D 的说法正确。7 【正确答案】 B【试题解析】 选项 B，保本点销量越低，经营杠杆系数越低。8 【正确答案】 D【试题解析】 1000(P/S，10%，3)+10008%(P/A，10%，3)=950.25(元)9 【正确答案】 A【试题解析】 剩余股利政策意味着有盈利也可能不分配，因此那些依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成。10 【正确答案】 B【试题解析】 生产经营成
23、本按其经济用途分为以下类别：生产成本、销售费用、管理费用。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,C【知识模块】 资本成本和资本结构12 【正确答案】 A,D【试题解析】 当公司处于创业阶段时，评价公司业绩时，收入增长和实体经营现金流量是最重要的财务指标，而各项非财务指标比财务指标还重要。【知识模块】 业绩评价13 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 流动比率是反映流动资产变现偿债能力的指标，应收账款周转
24、率和存货周转率是影响流动比率的主要因素。资产负债率是反映长期偿债能力的指标，应予排除。14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 企业进行利润分配应遵循的原则包括依法分配的原则、资本保全的原则、充分保护债权人利益的原则、多方及长短期利益兼顾原则。【知识模块】 利润分配的基本原则、项目和分配顺序15 【正确答案】 B,C【试题解析】 在股价上扬时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票会降低公司的股权筹资额，选项 A 不正确；尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高选项 D 不正确。【知识模块】 可转换公司债券16 【正确答案】 B,D【试题解析】 财务
25、成本管理教材第 353 至 356 页。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时。非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 投资资本回报率是指税后经营利润与投资资本的比率，其中，投资资本一净经营资产一经营资产一经营负债=股东权益+ 净负债。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题
26、判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A【试题解析】 一项资产的期望报酬率取决于它的系统风险， 值是度量系统风险的。 【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A【知识模块】 资金成本和资金结构21 【正确答案】 B【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 B【知识模块】 收益分配23 【正确答案】 B【试题解析】 成本还原是企业在采用逐步结转分步法时所使用的一项专门的成本计算技术。【知识模块】 综合24 【正确答案】 B25 【正确答案】 B【试题解析】 随着时间的推移,固定资产的
27、持有成本和运行成本呈反方向变化。在使用初期运行费比较低,以后随着设备逐渐陈旧,维修、护理、能源消耗等运行成本逐渐增加；与此同时,固定资产的价值逐渐减少,资产占用的应计利息等持有成本会逐步减少。26 【正确答案】 B【试题解析】 期末，将按预算(正常)计算的作业成本调整为实际成本的目的就是为了对外提供财务报告和满足税收征管等方面的需要。27 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是净现值和内含报酬率的区别。应当说，这是个难题，许多参考资料和教材都回避了这个问题，甚至进行了错误的表述。指定的考试辅导教材对此做了举例说明。本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目；其次是
28、要知道“互斥投资应采用净现值法”。许多考生根据内含报酬率高低，判断互斥投资方案优劣，因此导致错误。28 【正确答案】 B【试题解析】 债券的实际周期利率=债券的名义利率一年内复利次数= 债券的票面利率一年内复利次数。【知识模块】 债券价值的主要影响因素分析四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 (1)计算税前利润税前利润360(140%)600(万元) (2)计算利息总额 财务杠杆息税前利润/税前利润2(600 利息)/600利息总额600(万元)(3)计算息税
29、前利润总额息税前利润总额税前利润利息600+600 1200(万元)(4)计算已获利息倍数已获利息倍数息税前利润/利息1200/6002(5)计算经营杠杆系数经营杠杆系数(息税前利润固定成本)/息税前利润(1200 2400)/1200 3(6)计算债券成本债券年利息额60020%120(万元)1020(12%)120(1 40%)(P/A，K， 3)1000(P/S，K ，3)999.60120(140%)(P/A，K，3)1000(P/S，K ，3)设 K8%V72(P/A ，8%，3)1000(P/S，8%，3)722.5771 10000.7938185.55793.80979.35(
30、元)设 K6%V72(P/A， 6%，3)1000(P/S，6%，3)722.6730 10000.8396192.46839.601032.06(元) 插值计算；K7.23% 。【知识模块】 资本成本和资本结构【知识模块】 资本成本30 【正确答案】 (019016)016+(0 15019) 019+(012015) 015+(0 17 012)0124=484 股票的资本成本=017(1+484)15+484=603【知识模块】 资本成本31 【正确答案】 g= -1=153 股票的资本成本 =017(1+153)15+153 =2 68【知识模块】 资本成本32 【正确答案】 设平均增
31、长率为 g： 017(1+g) 30=048 g=3 52 股权成本=017(1+352)15+352=469【知识模块】 资本成本33 【正确答案】 (1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：平均收现期60%15+40%80%30+40%20%4021.8(天)应收账款应计利息4100/36021.860/10012%+2300/36021.8240/30012%5.2320(万元)存货占用资金的应计利息(420%50+220%200)12%14.4000(万元)平均应付账款应计利息(420%50+220%200)30%12%4.3200(万元)(2)改变信用政策后的平均收现期和应
32、收账款应计利息：平均收现期70%10+30%50%20+30%50%4016(天)应收账款应计利息1 20040%/3601660/10012%+1 20060%/36016 240/30012%4.6080( 万元)存货占用资金的应计利息(41 200/1 00025%50+21 200/1 00025% 200)12%21.6000( 万元)平均应付账款应计利息(41 200/1，00025%50+21200/1 00025%200)40%12%8.6400( 万元 )(3)每年损益变动额：增加的收入1 200-(4100+2300)200(万元)增力口的变动成本(1 20040%60/1
33、00-460)+(120060%240/300-2 240)144( 万元)增加的现金折扣1 20070%5%-(4100+2300)60%2%30(万元)增加的应收账款应计利息4.6080-5.2320-0.6240(万元)增加的应付账款节省的利息8.64-4.324.32(万元)增加的存货占用资金利息21.6-14.47.2(万元)增加的固定成本130-12010(万元)增加的收账费用1 20030%50%10%-(4100+2300)40%20% 10% 10(万元)增加的收益额200-144-30-(-0.6240)-10+4.32-7.2-103.7440(万元)由于信用政策改变后增
34、加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。34 【正确答案】 35 【正确答案】 2003 年可持续增长率与上年相比下降了，原因是资产周转率下降和销售净利率下降所致。36 【正确答案】 2003 年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。37 【正确答案】 并无不当之处。(由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率，而题中提示经营效率是符合实际的，说明权益净利率是合适的。而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过 60，2003 年的资产负债率已经达到 60了，说明权益净利率已经是最高了，无论追加股权投资或提高利润留存率，都不可能提高权益净利率)。38 【正
35、确答案】 提高销售净利率和资产周转率。39 【正确答案】 (1)年营业收入=5010000=500000( 元)年折旧=900000+15=60000(元) 年付现成本=321000060000=260000(元)建设起点：NCF0=一 900000(元) 营业期：NCFI15=税后收入一税后付现成本+折旧抵税=500000(1 一 25)一 260000(125)+6000025=195000(元)NPV=195000(PA，9，15)一 900000=6718365(元)(2)(1)单价下降 10，影响税后收入：50(一 10)10000(1 25)=一 37500(元)(2)销售量下降
36、10，影响税后收入：5010000(一 10)(125)=一 37500(元)销售量下降 10，影响税后付现成本：2010000(一 10)(125)=15000(元)付现成本上升10，影响税后付现成本：26000(110(1 25)= 一 19500(元)(4)投资额上升10：影响初始现金流量：一 900000 元10= 一 90000(元)同时影响折旧抵税：90000 25=1500(元)上述各因素对 NCF 及 NPV 的影响程度如表所示：由表可知。价格变动对 NCF 及 NPV 的影响最大，其次是付现成本，投资额的影响最小。【知识模块】 项目特有风险的衡量与处置五、综合题要求列出计算步
37、骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 【正确答案】 第 1 年需要的营运资金=30010(1-40)=18( 万元)第 2 年需要的营运资金=18(1-10 )=16 2(万元)第 2 年初(第 1 年末) 收回 18-162=1 8(万元)第 3 年需要的营运资金=162(1-10)=14 58( 万元)第 3 年初(第 2 年末) 收回 162-1458=1 62(万元)第 4 年需要的营运资金=1458(1-10)=13 12(万元)第 4 年初(第 3 年末) 收回 1458-1312=1 4
38、6(万元)第 4 年年末可以收回营运资金 1312 万元41 【正确答案】 第 14 年每年折旧额=400(1-10)5+(100-10) 5=90(万元)42 【正确答案】 第 4 年年末设备的折余价值=400-400(1-10)54=112(万元)残值变现收入=0 变现损失抵税=(112-0)25=28(万元)第 4 年年末厂房的折余价值=100-4(100-10) 5=28(万元)变现损失抵税=(28-8)25 =5(万元)第 4 年年末固定资产报废的现金净流量=28+5+8=41(万元)43 【正确答案】 税后营业利润=(营业收入- 营业成本)(1- 税率)第 2 年的税后营业利润=3
39、00x(1-10)-200(1-10)(1-25)=67 5(万元)第 3 年的税后营业利润=300(1-10)(1-10 )-200(1-10)(1-10 )(1-25)=6075(万元)第 4 年的税后营业利润=300(1-10)(1-10 )(1-10)-200(1-10)(1-10)(1-10)(1-25 )=5468(万元)44 【正确答案】 计算项目各年度现金净流量：项目第 0 年的现金流出量=设备买价+支付的装修费+ 垫支的营运资金 +丧失的厂房变现价值 =400+10+18+20=448(万元)项目第 0 年的现金净流量=-448(万元)第 1 年的付现成本=200-90=11
40、0( 万元)第 1 年的所得税=收入纳税-付现成本抵税- 折旧抵税-装修费用抵税+ 丧失的厂房变现损失抵税=30025-11025 -9025 -1025+(100-20)25=425(万元)第 1 年的现金净流量=营业收入-付现成本- 所得税+ 收回的营运资金=300-110-425+1 8=1493( 万元)第 2 年的现金净流量=税后营业利润+ 折旧+收回的营运资金=675+90+162=15912(万元)第 3 年现金净流量=税后营业利润+ 折旧+收回的营运资金=6075+90+146=15221(万元)第 4 年现金净流量=税后营业利润+ 折旧+收回的营运资金 +固定资产报废的现金净
41、流量=54 68+90+1312+41=19880(万元)45 【正确答案】 用净现值法评价该企业应否投资此项目净现值=-448+1493(PF ，10，1)+159 12(PF，10 ，2)+152 21(PF ，10，3)+198 80(PF，10， 4)=448+135729+131497+114355+135780=6936(万元)因为净现值大于 0，所以该项目可行。46 【正确答案】 “ 放弃现金折扣成本 ”的涵义是，如果放弃现金折扣 (即不在折扣期内付款)则需要承担的成本。其实。放弃现金折扣成本的公式就是一个计算借款年利率的问题，(信用期一折扣期)表示的是“ 延期付款天数” ，即“
42、实际用款天数”。举例说明如下：企业采购商品，应付账款总额为 10000 元。(1)若销货方的信用条件为“n30”，则购货方应在第 30 天付款 10000 元，说明：如果销货方的信用条件是“延期付款，无折扣 ”，则购货方利用应付账款融资无成本。(2)若销货方的信用条件为“110， n30” ，购货方如果在第 10 天付款。只需付 10000(1-1)=9900(元)，说明：如果销货方的信用条件是“延期付款，有折扣” ，而购货方享受了折扣，则购货方利用应付账款融资无成本，此时可将 9900 元称为“免费信用” ；购货方如果在第 30 天付款，需要付 10000 元，可以看出此时利用应付账款融资无实际成本，但理论上我们认为，购货方应当尽可能利用“免费信用” 在第 10 天付款，而购货方却没有利用这个“ 免费信用 ”，相当于购货方在第 10 天向销货方借款 9900 元，使用了 20(30-10)天，需要支付(10000-9900)=100(元) 利息，因此。这笔借款的年利率为：说明：如果销货方的信用条件是“延期付款，有折扣” ，而购货方放弃了折扣，则购货方利用应付账款融资有机会成本。
