1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 307 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 作为企业财务管理目标，每股收益最大化目标较之利润最大化目标的优点在于( )。（A）考虑了资金时间价值因素（B）考虑了风险价值因素（C）把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察（D）能够避免企业的短期行为2 WT 公司上年的销售收入为 10000 万元，目前生产能力已经达到了满负荷，年末的资产负债表中，经营资产合计为 3200 万元(其中长期资产为 1200 万元)，金融资产合计为
2、 800 万元；经营负债合计为 2000 万元，其中长期经营负债为 500 万元。今年不打算从外部融资，需要增加 1500 万元的固定资产投资，其他长期经营资产没有变化，经营流动资产随销售收入同比例变动。长期经营负债不变，经营流动负债随销售收入同比例变动。今年年末需要保留的金融资产为 600 万元。今年的销售净利率预计可以达到 60，股利支付率为 80。则今年的销售增长率为( )。（A）1429（B） 12（C） 106（D）843 下列关于证券组合风险的说法中，错误的是( )。（A）证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关（B）对于一个含有两种证券
3、的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系（C）风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合（D）如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线4 已知某普通股的 值为 12，无风险利率为 6，市场组合的必要报酬率为10，该普通股目前的市价为 10 元股，预计第一期的股利为 08 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为( )。（A）6（B） 2（C） 28（D）35 应用
4、市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素不包括( )。（A）股东权益收益率（B）收益增长率（C）股利支付率（D）未来风险6 某公司没有优先股，去年销售额为 2000 万元，息税前利润为 600 万元，利息保障倍数为 3，变动成本率 50，则公司的联合杠杆系数为( )。（A）25（B） 15（C） 3（D）57 下列关于租赁的分类的说法中，不正确的是( )。（A）按照当事人之间的关系，租赁可分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回（B）租金超过资产全部成本的租赁为完全补偿租赁（C）根据租赁是否可以随时解除分为可撤销租赁和不可撤销租赁（D）毛租赁是指由承租人负责资产维护的租赁8 某产品
5、由三道工序加工而成，原材料在每道工序之初投入，各工序的材料消耗定额分别为 20 千克、30 千克和 50 千克，用约当产量法分配原材料费用时，下列关于各工序在产品完工程度的计算中，不正确的是( )。（A）第一道工序的完工程度为 20（B）第二道工序的完工程度为 50（C）第三道工序的完工程度为 100（D）第二道工序的完工程度为 359 下列关于利润分配顺序的表述中，不正确的是( )。（A）可供分配的利润如果为负数，不能进行后续分配（B）年初不存在累计亏损=法定公积金一本年净利润10（C）提取法定公积金的基数是本年的税后利润（D）可供股东分配的利润=可供分配的利润一从本年净利润中提取的公积金1
6、0 假设ABC 企业只生产和销售一种产品，单价 100 元，单位变动成本 40 元，每年固定成本 500 万元，预计明年产销量 30 万件，则单价对利润影响的敏感系数为( )。（A）138（B） 231（C） 10（D）611 某公司面临甲、乙、丙、丁四个投资项目，四个项目是互斥的关系。其中：甲和乙项目寿命相同，甲净现值大于乙净现值，乙内含报酬率大于甲内含报酬率；甲和丙投资额相同，资本成本相同，项目期限不同，甲等额年金大于丙等额年金；乙和丙相比，乙等额年金小于丙等额年金；丙和丁相比，项目期限和资本成本均不同，丙永续净现值大于丁永续净现值。则四个项目中最优的是( )。（A）甲（B）乙（C）丙（D
7、）丁12 某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为 4 年，税法预计的净残值为 8000 元，直线法计提折旧，所得税率为 30，设备使用五年后报废时，收回营运资金 2000 元，则终结点现金净流量为( ) 。（A）4100 元（B） 8000 元（C） 5000 元（D）7900 元13 下列关于债券的表述中，不正确的是( )。（A）当票面利率高于市场利率时，溢价发行债券（B）提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降（C）当预测利率下降时，可以提前赎回债券（D）用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于提前
8、偿还常用的办法14 某公司今年与上年相比，净利润增长 8，总资产增加 7，负债增加 9。可以判断，该公司权益净利率比上年( )。（A）提高了（B）下降了（C）无法判断（D）没有变化二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有( ) 。（A）本期资产增加=(本期销售增加基期销售收入)基期期末总资产（B）本期负债增加= 基期销售收入 销售净利率 利润留存率(
9、基期期末负债基期期末股东权益)（C）本期股东权益增加=基期销售收入 销售净利率 利润留存率（D）本期销售增加=基期销售收入 (基期净利润基期期初股东权益)利润留存率16 A 证券的期望报酬率为 12，标准差为 15； B 证券的期望报酬率为 18，标准差为 20。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。有效边界与机会集重合，下列结论中正确的有( )。（A）最小方差组合是全部投资于 A 证券（B）最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券（C）两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱（D）可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合17 企业价值评估中，市盈率、市净率和市销率的共同
10、驱动因素包括( )。（A）增长潜力（B）股利支付率（C）股权资本成本（D）股东权益收益率18 某公司股票的当前市价为 10 元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为 8 元，到期时间为三个月，期权价格为 35 元。下列关于该看跌期权的说法中，不正确的有( ) 。（A）该期权处于实值状态（B）该期权的内在价值为 2 元（C）该期权的时间溢价为 35 元（D）买人一股该看跌股权的最大净收入为 45 元19 下列有关优序融资理论的说法中，正确的有( )。（A）考虑了信息不对称对企业价值的影响（B）考虑了逆向选择对企业价值的影响（C）考虑了债务代理成本和代理收益的权衡（D）考虑了过度投资和投
11、资不足的问题20 假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有( )。（A）从使用赊销额改为使用销售收入进行计算（B）从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算（C）从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算（D）从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算21 某企业的波动性流动资产为 120 万元，经营性流动负债为 20 万元，短期金融负债为 100 万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有( )。（A）该企业采用的是适中型营运资本筹资政策（B）该企业在营业低谷期的易变现率大于
12、 1（C）该企业在营业高峰期的易变现率小于 1（D）该企业在生产经营淡季，可将 20 万元闲置资金投资于短期有价证券22 在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有( ) 。（A）直接材料的价格差异（B）直接人工的数量差异（C）直接人工效率差异（D）变动制造费用的数量差异23 下列关于“ 以剩余收益作为投资中心业绩评价指标优点“的表述中，正确的有( )。（A）便于按部门资产的风险不同，调整部门的资本成本（B）计算数据可直接来自现有会计报表（C）能够反映部门现金流量的状况（D）能促使
13、部门经理的决策与企业总目标一致24 下列关于营业现金流量的计算公式的表述中，正确的有( )。（A）营业现金流量=营业收入 -付现成本-所得税（B）营业现金流量= 税后净利润+ 折旧（C）营业现金流量= 税后收入-税后付现成本+ 折旧抵税（D）营业现金流量=收入 (1-所得税税率)-付现成本(1-所得税税率)+ 折旧25 下列有关企业发放股利的说法中，错误的有( )。（A）现金股利分配后股东的持股比例发生了变化（B）现金股利分配后企业的资本结构发生了变化（C）财产股利是我国法律所禁止的股利方式（D）将持有的其他企业的债券用于发放股利属于发放负债股利26 下列各项中，属于长期借款特殊性保护条款的有
14、( )。（A）贷款专款专用（B）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目（C）限制企业高级职员的薪金和奖金总额（D）限制资本支出规模三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 C 公司为一般纳税人，购销业务适用的增值税税率为 17，只生产一种产品。2011 年相关预算资料如下： 资料一：预计每个季度实现的销售收入(含增值税)均以赊销方式售出，其中 60在本季度内收到现金，其余 40要到下一季度收讫，假定不考虑坏账因素。部分与销售预算有关的数据如表 1 所示： 资料二：年初结存产成品
15、 300 件，各季末结存产成品分别为：一季度末 500 件，二季度末 550 件，三季度末 500 件，四季度末 400 件。产成品单位生产成本为 145 元。资料三：预计每个季度所需要的直接材料(含增值税)均以赊购方式采购，其中30于本季度内支付现金，其余 70需要到下个季度付讫，假定不存在应付账款到期现金支付能力不足的问题。部分与直接材料采购预算有关的数据如表 2 所示： 要求：27 根据资料一确定表 1 中用字母表示的数值28 根据资料一、资料二和资料三确定表 2 中用字母表示的数值29 根据资料一、资料二和资料三，计算预算年度应收账款、存货和应付账款的年末余额29 甲公司目前的资本结构
16、(账面价值)为： 目前正在编制明年的财务计划，需要融资 700 万元，相关资料如下： (1)本年派发现金股利每股 05 元，预计明年每股收益增长 10，股利支付率(每股股利每股收益)保持 20不变； (2)需要的融资额中，有一部分通过收益留存解决；其余的资金通过增发 5 年期长期债券解决，每张债券面值 100 元，发行价格为 115 元，发行费为每张 2 元，票面利率为 8，每年付息一次，到期一次还本； (3)目前的资本结构中的长期债券是 2 年前发行的，发行费率为 2，期限为 5 年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为 4，债券面值为 1000 元，目前的市价为 1050 元；(4)目前
17、 10 年期的财政部债券利率为 4，股票价值指数平均收益率为 10，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为 12，市场组合收益率的标准差为20。 (5)目前的股价为 10 元，如果发行新股，每股发行费用为 05 元，预计股利增长率可以长期保持为 10。 (6)公司适用的所得税税率为 25。 已知：(PA，5，5)=43295，(PF，5，5)=0 7835，(P F，5，3)=08638 (PF，6，3)=08396，(FP，4，5)=12167 要求：30 计算增发的长期债券的税后资本成本31 计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本32 计算明年的净利润33 计算明年的股利34 计
18、算明年留存收益账面余额35 计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数36 确定该公司股票的 系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本37 根据股利固定增长模型确定普通股资本成本38 以上两问的平均数作为权益资本成本，按照账面价值权数计算加权平均资本成本38 A 公司是一个制造企业，拟添置一台设备，有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 1400 万元，在购买时一次性支付。该项固定资产的税法折旧年限为 7 年，残值率为购置成本的 5。预计该设备每年可以为 A 公司增加收入 280 万元，降低生产成本 100 万元，至少可以持续 5 年。预计该设备 5 年后变现价值为
19、 350 万元。设备每年营运成本 60 万元。 (2)B 租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下租赁方案：每年租金260 万元，在每年末支付；租期 5 年，租赁期内不得撤租，租赁期满设备所有权不转让，设备每年的营运成本由出租人承担。(3)A 公司的所得税税率为 30，税前借款(有担保)利率 10。已知：(PA，10，5)=37908，(PA，7，5)=41002，(P F，7，5)=07130(P F，7，1)=09346要求：39 计算租赁相对于自行购置的净现值40 选择合理的方案40 MN 公司目前的股票市价为 100 元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：(1)
20、MN 股票到期时间为半年的看涨期权和看跌期权具有相同的执行价格；(2)MN 股票的看涨期权目前内在价值为 2 元；(3)年无风险利率为 4；(4)半年内股票不派发红利。假设该股票年报酬率的标准差不变。要求：41 假定半年后股价有上升与下降两种可能，其中上升时股票市价为 13333 元，根据二叉树模型计算看涨期权价值42 根据平价定理计算看跌期权价值42 甲企业在生产经营淡季，需占用 1250 万元的流动资产和 1875 万元的长期资产；在生产经营高峰期，会额外增加 650 万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。方案 1：权益资本、长期负债和自发性负债始终保持在 3400 万元，
21、其余靠短期借款提供资金来源。方案 2：在生产经营高峰时使用短缺金融负债资金 775 万元。要求：43 如采用方案 1，计算甲企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策44 如采用方案 2，计算甲企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策45 比较分析方案 l 与方案 2 的优缺点四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。45 C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股
22、权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2010 年的销售收入为 1000 万元。根据目前市场行情预测，其 2011 年、2012 年的增长率分别为 10、8；2013 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5。(2)C 公司 2010 年的经营性营运资本周转率为 4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为 20，净负债股东权益=11。公司税后净负债成本为6，股权资本成本为 12。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，采用剩余股利政策分配股利。已知：(PF ，12，1)=08929，(PF，12
23、，2)=07972，(P F，12，3)=07118要求：46 计算 C 公司 2011 年至 2013 年的股权现金流量47 计算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股权价值注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 307 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 因为每股收益等于归属于普通股股东的税后净利润除以发行在外普通股股数，所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察。2 【正确答案】
24、 A【试题解析】 假设今年的销售增长率为 W，则经营资产增加=(3200-1200)W+1500=2000W+1500，经营负债增加=(2000-500)W=1500W，可动用的金融资产=800-600=200(万元)，利润留存=10000(1+W)60(1-80)=1200+1200W，由于今年不打算从外部融资，所以 2000W+1500-1500W-200-1200-1200W=0，解得：W=1429。3 【正确答案】 C【试题解析】 选项 C 的正确说法应该是：风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。4 【正确答案】 C【试题解析】 根据资本资产定价模型，普通股成
25、本=6+1 2(10-6)=108 。根据股利增长模型，普通股成本=108=0810+g ，解得：g=28 。5 【正确答案】 A【试题解析】 市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。股东权益收益率是市净率模型的关键驱动因素。6 【正确答案】 A【试题解析】 利息=6003=200(万元)，DTL=2000(1-50)(600-200)=25。7 【正确答案】 D【试题解析】 根据出租人是否负责租赁资产的维护，分为毛租赁和净租赁。毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁，净租赁是指由承租人负责维护的租赁。所以，选项 D 的说法不正确。8 【正
26、确答案】 D【试题解析】 原材料是随着加工进度分工序投入的，并且在每一道工序开始时一次投入，从总体上看属于分次投入，投入的次数等于工序的数量。用约当产量法分配原材料费用时，各工序在产品的完工程度=本工序投入的原材料累计消耗定额原材料的消耗定额合计，因此，选项 A、B、C 的说法正确，选项 D 的说法不正确。9 【正确答案】 C【试题解析】 法律规定，要按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数，所以选项 C 的说法不正确。10 【正确答案】 B【试题解析】 预计明年利润=(100-40)30-500=1300( 万元)。假设单价提高
27、 10，即单价变为 110 元，则变动后利润=(110-40)30-500=1600( 万元)，利润变动百分比=(1600-1300)1300100=2308，单价的敏感系数=23 0810=231。11 【正确答案】 A【试题解析】 甲和乙项目寿命相同，甲净现值大于乙净现值，说明甲优于乙；甲和丙投资额相同，项目期限不同，甲等额年金大于丙等额年金，说明甲优于丙；丙和丁相比，项目期限和资本成本均不同，丙永续净现值大于丁永续净现值，说明丙优于丁。综上最优的是甲项目。12 【正确答案】 D【试题解析】 年折旧额=(200000-8000) 4=48000(元)，第 4 年末时折旧已经计提完毕，第 5
28、 年不再计提折旧，第 5 年末设备报废时的折余价值=200000-480004=8000(元)，预计实际净残值收入 5000 元小于设备报废时的折余价值 8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=2000+5000+(8000-5000)30=7900(元)。13 【正确答案】 D【试题解析】 滞后偿还的转期形式常用的办法有两种：一种是直接以新债券兑换旧债券；二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券，因此选项 D 的表述不正确。对于选项 B 的表述可以这样理解：对于分期付息的债券而言，提前偿还会导致债券持有人无法获得偿还日至到期日之间的利息，或不能获得未来利
29、率下降带来债券价值上升的好处，为了弥补债券持有人的这个损失，提前偿还分期付息债券所支付的价格要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。14 【正确答案】 A【试题解析】 权益净利率=总资产净利率权益乘数=总资产净利率(1-资产负债率)=(净利润总资产) (1-资产负债率)，今年与上年相比，净利润增长 8，总资产增加 7，表明总资产净利率提高；总资产增加 7，负债增加 9，表明资产负债率提高。由此可以判断，该公司权益净利率比上年提高了。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；
30、不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 A,D【试题解析】 在可持续增长的情况下，资产增长率=销售收入增长率，因此，本期资产增加基期期末总资产=本期销售收入增加基期销售收入，即选项 A 的说法正确；本期负债增加=基期期末负债本期负债增长率，可持续增长的情况下，本期收益留存=本期股东权益增加，本期负债增长率= 本期股东权益增长率，因此，本期负债增加=基期期末负债本期股东权益增长率=基期期末负债 本期收益留存基期期末股东权益=基期期末负债本期销售收入销售净利率 利润留存率基期期末股东权益，所以，选项 B 的说法不正确，应该把“基期销售收入”改为“本期销售收入”；在可持续
31、增长的情况下，本期收益留存=本期股东权益增加= 本期销售收入销售净利率 利润留存率，即选项 C 的说法不正确，应该把 “基期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入 本期销售增长率，在可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率= 基期股东权益增长率=基期股东权益增加基期期初股东权益=基期收益留存基期期初股东权益= 基期净利润利润留存率基期期初股东权益，所以，选项 D 的说法正确。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，即机会集曲线没有向后弯曲的部分，而 A 的标准差低于 B，所以，最小方差组合是全部投
32、资于 A 证券，即选项 A 的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为 B 的期望报酬率高于 A，所以最高期望报酬率组合是全部投资于 B 证券，即选项 B 的说法正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，即选项 C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于 A 证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于 B 证券，所以选项 D 的说法错误。提示：有效边界与机会集重合，意思是机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率的那个有效集，也就是说在机会集上没有向后弯曲的部分，即没有无效
33、组合。因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱。相关系数大于等于05 时，则有效边界与机会集重合。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率、股权资本成本；市净率的驱动因素股东权益收益率、股利支付率、增长率、股权资本成本；市销率的驱动因素销售净利率、股利支付率、增长率、股权资本成本。所以，这三种模型共同驱动因素是增长潜力、股利支付率和股权资本成本。18 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于“虚值状态”，所以，选项 A 的说法不正确；对于看跌期权来说，现行资产
34、的价格高于执行价格时，内在价值等于零，所以，选项 B 的说法不正确；时间溢价=期权价格-内在价值=35-0=35 (元)，所以，选项 C 的说法正确；买入看跌期权的净收入=Max(执行价格- 股票市价， 0)=Max(8- 股票市价， 0)，由此可知，买人看跌期权的最大净收入为 8 元，选项 D 的说法不正确。19 【正确答案】 A,B【试题解析】 优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。选项 C、D 是代理理论考虑的问题。20 【正确答案】 A,B【试题解析】 应收账款周转天数=3
35、65应收账款周转次数，选项 A 和选项 B 会导致应收账款周转次数增加，从而导致应收账款周转天数减少；选项 C 和选项 D的影响正好相反。21 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 根据短期金融负债(100 万元)小于波动性流动资产(120 万元)可知，该企业采用的是保守型筹资政策，即选项 B、C、 D 是答案，选项 A 不是答案。22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 直接材料的价格差异是在采购过程中形成的，不应由耗用材料的生产部门负责，而应由采购部门对其做出说明。所以，选项 A 不是答案；直接人工的数量差异又称直接人工效率差异是指实际工时脱离标准工时，其差额按标准工资率计算确定的金额。
36、它主要是生产部门的责任；即选项 B 和 C 是答案；变动制造费用的数量差异的形成原因与直接人工的数量差异相同，因此，选项 D 也是答案。23 【正确答案】 A,D【试题解析】 选项 A、D 为剩余收益指标的优点；剩余收益=部门营业利润- 部门平均总资产要求的报酬率，从这个公式可以看出，剩余收益的计算数据不是直接来自会计报表，所以选项 B 的说法不正确；剩余收益是以收益为基础的，而非以现金流量为基础的指标，不能反映部门的现金流量状况，所以选项 C 的说法不正确。24 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 选项 D 的正确写法应该是：营业现金流量 =收入(1- 所得税税率)- 付现成本(1-所得税
37、税率)+折旧所得税税率。25 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 现金股利的支付不会改变股东所持股份之间的比例关系，所以选项A 的说法不正确；现金股利支付的多寡直接会影响企业的留存收益，进而影响股东权益所占份额， 所以现金股利分配后企业的资本结构发生了变化，选项 B 的说法正确；财产股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但是并非法律所禁止，所以选项 C 的说法不正确；持有的其他企业的债券属于企业的财产，将持有的其他企业的债券用于发放股利属于发放财产股利，所以选项 D 的说法不正确。26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 长期借款的特殊性保护条款包括：(1)贷款专款专用；(2)不准企业投资
38、于短期内不能收回资金的项目；(3)限制企业高级职员的薪金和奖金总额；(4)要求企业主要领导人在合同有效期内担任领导职务；(5)要求企业主要领导人购买人身保险。选项 D 属于长期借款的一般性保护条款。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 A=5850060 =35100B=20800+35100=55900C=5850040+11700060=93600 提示：A 表示的是“ 第一季度销售当期收现额”，即是第一季度的销售额于第一季度收到的现金，因此，与期初应收账
39、款无关。如果是问“第一季度收到的现金总额” ，才是 20800+5850060，要注意区别。28 【正确答案】 D=2500+500-300=2700E=27005=13500F=13500+640-440=13700G=1370010(1+17)=160290H=10000+1 6029030=58087I=31976170+31648530=318778229 【正确答案】 应收账款年末余额=14040040=56160(元)(4 季度含税收入的40)存货年末余额=400145+85010=66500(元)(包括产成品存货和原材料存货，不含税)应付账款年末余额 31648570=22153
40、9 5(元)(4 季度含税采购金额的70，要含税)English answers：(1)A=5850060=35100B=20800+35100=55900C=5850040+11700060=93600(2)D=2500+500-300=2700E=27005=13500F=13500+640-440=13700G=1370010(1+17)=160290H=10000+16029030=58087I=31976170+31648530=3187782(3)The closing balance of the account receivables in the year end=1 404
41、0040=56160(yuan)(40 of the revenue including VAT in the fourth quarter)The closing balance of the inventories in the year end=400145+85010=66500(yuan)(Including finished goods and raw materials，VAT excluded)The closing balance of the account payable in the year end=31648570=221539 5(yuan)(70 of purc
42、hase volumn including VAT in the fourth quarter)30 【正确答案】 115-2=1008(p A，K d，5)+100(PF，K d，5) 计算得出： 增发的长期债券的税前资本成本 Kd=5 增发的长期债券的税后资本成本 =5(1-25)=37531 【正确答案】 1050=1000(FP，4，5)(PF，k，3)1050=12167(P F ，k，3)(PF ，k，3)=08630由于(PF ，5，3)=08638，(PF，6，3)=08396所以：(6 -k)(6-5 )=(08396-0 8630)(08396-08638)解得：目前的资本
43、结构中的长期债券税前资本成本 k=503目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=503(1-25)=3 7732 【正确答案】 今年的每股收益=0520=25(元)明年的每股收益=25(1+10)=2 75(元)明年的净利润=275100=275(万元)33 【正确答案】 由于股利支付率不变所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10 明年的每股股利=05(1+10)=0 55(元)明年的股利=100055=55( 万元)或明年的股利 =27520=55(万元)34 【正确答案】 明年新增的留存收益=275-55=220(万元)明年留存收益账面余额=320+220=540( 万元)35 【正确答
44、案】 长期债券筹资额=700-220=480( 万元 )资金总额=680+480+800+540=2500(万元)原来的长期债券的权数=6802500100 =27 2增发的长期债券的权数=4802500100 =19 2普通股的权数=8002500100=32留存收益的权数=5402500100 =21636 【正确答案】 市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差 市场组合收益率的标准差=20 20 =4该股票的 系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差市场组合收益率的方差=12 4 =3普通股资本成本=4+3(10-4)=22 37 【正确答案】 普通股资本成本=055(10-0 5
45、)+10 =157938 【正确答案】 股权资本成本=(22+15 79) 2=18 90加权平均资本成本=27 2377+192375+32 1890+2161890=11 8839 【正确答案】 由于该项租赁期满时资产所有权不转让，租赁期与资产税法使用年限的比率=57=71 75，租赁最低付款额的现值 260(PA，10，5)=985 61(万元)低于租赁资产公允价值的 90(140090=1260 万元)，因此，该租赁合同的租金可以直接抵税，税后租金=260(1-30)=182( 万元)税后借款(有担保) 利率=10(1-30 )=7自行购置时年折旧=1400(1-5 )7=190( 万
46、元)年折旧抵税=19030=57( 万元)5 年后设备账面价值=1400-1905=450(万元)变现损失减税=(450-350)30 =30( 万元)期末余值现金流入=350+30=380( 万元)租赁第 15 年每年避免的税后利息支出=14007=98(万元)租赁第 5 年末避免的本金支出=1400 万元租赁相对于自行购置的净现值=-182-57+60(1-30)+981(PA，7，5)-380(PF，7，5)+1400(PF，7，5)=-9941002-3800713+14000713=32134(万元)40 【正确答案】 应该选择租赁方案。41 【正确答案】 首先，计算上行乘数、下行乘
47、数以及下行时的股价上升百分比=(13333-100)100100=3333上行乘数 u=1+上升百分比=1 3333下行乘数 d=1u=1 1 3333=075到期日下行股价=100075=75( 元)其次，计算上行概率和下行概率上行概率 P=(1+r-d)(u-d)=(1+2-075)(13333-075)=04629下行概率=1-上行概率=1-04629=05371或根据：2=上行概率 3333 +(1-上行概率)(-25)得出：上行概率=04629下行概率=1-上行概率=1-04629=05371第三，计算期权执行价格看涨期权目前的内在价值(2)=目前的股票市价(100)-执行价格即：执
48、行价格=100-2=98( 元)第四，计算上行和下行的到期日价值上行时看涨期权到期日价值=Max(13333-98， 0)=3533(元)下行时看涨期权到期日价值=Max(75-98，0)=0( 元)第五，计算看涨期权价值看涨期权半年后的期望价值=35330 4629+00 5371=16 3543(元)看涨期权的现值=163543(1+2 )=16 03(元)42 【正确答案】 看跌期权价值=看涨期权价值-标的资产价格+执行价格现值=16 03-100+98102=1211(元)43 【正确答案】 甲企业在营业低谷的易变现率=(3400-1875) 1250=122 甲企业在营业高峰的易变现率=(3400-1875)(1250+650)=8026该方案采用的是保守型营运资本筹资策略。44 【正确答案】 权益资本、长期负债和自发性负债=(
