1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 341 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关手配股价格的表述中，正确的是( )。（A）配股的拟配售比例越高，配股除权价也越高（B）当配般价格低于配股除权价格时，配股权处于实值状态（C）当配股后的股票市价高于配股除权价格时，如果原股东放弃配股权，其财富将因公司实施配股而受损（D）当配股后的股票市价低于配股除权价格时，参与配股股东的股份被 “填权”2 下列关于附带认股权证债券的表述中，错误的是( )。（A）附带认股权证债
2、券的税前资本成本介于等风险普通债券市场利率和税前普通股资本成本之间（B）发行附带认股权证债券是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息（C）降低认股权证的执行价格可以降低公司发行附带认股权证债券的筹资成本（D）公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，更倾向于发行附带认股权证债券3 如果半强式有效假说成立，则下列说法不正确的是( )。（A）在市场中利用技术分析指导股票投资将失去作用（B）利用内幕信息可能获得超额利润（C）在市场中利用基本分析指导股票投资将失去作用（D）投资者投资股市不能获益4 下列关于营运资本筹资策略的表述中，正确的是( )。（A）营运资本筹资策略越激进，易变现率越高（B）保守
3、型筹资策略有利于降低企业资本成本（C）激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略（D）适中型筹资策略要求企业流动资产资金需求全部由短期金融负债满足5 下列关于产品成本计算的平行结转分步法的表述中，正确的是( )。（A）适用于经常销售半成品的企业（B）能够提供各个步骤的半成品成本资料（C）各步骤的产品生产费用伴随半成品实物的转移而转移（D）能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料6 在进行标准成本差异分析时，按二因素分析法可将固定制造费用差异分为( )。（A）耗费差异和效率差异（B）能量差异和效率差异（C）耗费差异和能量差异（D）闲置能量差异和效率差异7 某企业编制“ 直接
4、材料预算 ”，预计第四季度期初材料存量 600 千克，该季度生产需用量 2500 千克，预计期末存量为 650 千克，材料单价为 8 元，若材料采购货款有 60在本季度内付清，另外 40在下季度付清，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为( ) 元。（A）7840（B） 9120（C） 8160（D）86108 在生产经营决策分析中，属于决策不相关成本盼是( )。（A）边际成本（B）机会成本（C）专属成本（D）共同成本9 假设其他因素不变，下列事项中，会导致溢价发行的平息债券价值上升的是( )。（A）提高付息频率（B）缩短到期时间（C）降低票面利率（D）等风险债券的市场利率上升10 某公
5、司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致实际利率高于名义利率的是( ) 。（A）按贷款一定比例在银行保持补偿性余额（B）按贴现法支付银行利息（C）按收款法支付银行利息（D）按加息法支付银行利息11 某上市公司 2016 年年底流通在外的普通股股数为 5000 万股，2017 年 5 月 7 日派发股票股利 1000 万股，2017 年 7 月 1 日经批准增发普通股 250 万股，2017 年净利润为 1600 万元，其中应付优先股股利为 200 万元，则 2017 年的基本每股收益为( )元。（A）018（B） 028（C） 020（D）02312 甲上市公司发行每张面值为 100
6、 元的傥先股 800 万张，发行价格为 110 元，规定的年固定股息率为 8。发行时的筹资费用率为发行价格的 1。该公司适用的所得税税率为 25，则该优先股的资本成本率为( )。（A）696（B） 735（C） 795（D）81213 下列关于美式看涨期权的表述中，错误的是( )。（A）美式看涨期权价值的上限是股价（B）无风险利率越高，美式看涨期权价值越低（C）美式看涨期权的价值大于等于相应欧式看涨期权的价值（D）美式看涨期权价值的下限是其内在价值14 某公司的固定成本(包括利息费用)为 1200 万元，资产总额为 20000 万元，资产负债率为 60，负债平均利息率为 5，净科润为 1500
7、 万元，该公司适用的所得税税率为 25，则息税前利润对销售量的敏感系数是( )。（A）145（B） 136（C） 123（D）128二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 预期理论认为不同期限的债券是完全替代品，下列有关预期理论表述正确的有( )。（A）预期理论认为长期债券的利率应等于短期债券的利率，债券期限不影响利率（B）预期理论认为不同期限的债券的预期回报率必须相等（C）预期理论认为债券投资者对于不同到期期限的债券没有特
8、别的偏好（D）随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势16 下列关于变动成本法和完全成本法的说法中，正确的有( )。（A）按照变动成本法计算的单位成本总是低于按照完全成本法计算的单位成本（B）按照变动成本法计算的利润总是低于按照完全成本法计算的利润（C）按照变动成本法计算的利润与销量同向变化（D）按照变动成本法计算便于分清各部门经济责任，有利于进行成本控制和业绩评价17 下列有关标准成本表述正确的有( )。（A）正常标准成本大于理想标准成本（B）理想标准成本的主要用途是揭示实际成本下降的潜力（C）基本标准成本与各期实际成本进行对比，可以反映成本变动的趋势（D）现行标准成本可以作为
9、评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本进行计价18 利用经济增加值衡量公司业绩的特点在于( )。（A）克服了盈利基础财务计量的缺点，便于进行长期的业绩计量，并能考虑公司不同发展阶段的差异（B）不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架（C）绝对数指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力（D）如果资产负债表和利润表的数据不可靠，经济增加值也不会可靠，业绩评价的结论也就不可靠19 下列关于经营杠杆系数说法正确的有( )。（A）在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大（B）在其他因素一定时，固定性经营成本越大，经营杠杆系数越大（C）当固定性经营成本趋近于 0 时
10、，经营杠杆系数趋近于 0（D）经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大20 下列关于认股权证和以股票为标的物的看涨期权的表述中，正确的有( )。（A）二者均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动（B）二者在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权（C）二者都有一个固定的执行价格（D）二者的执行都会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价21 下列关于互斥项目的选择问题说法表述正确的有( )。（A）如果项目的寿命期相同，应当以净现值法优先（B）如果项目的寿命期不同，可以通过共同年限法或等额年金法解决（C）共同年限法的原理是：假设项目可以在终止时进行重置，通过重置达到相同的年限，比较净现值的大小（
11、D）等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响22 下列模型中均需考虑机会成本和交易成本的有( )。（A）成本分析模式（B）存货模式（C）随机模式（D）现金周转模式23 下列关于全面预算中的资产负债表预算编制的说法中，正确的有( )。（A）资产负债表期末预算数额面向未来，通常也需要以预算期初的资产负债表数据为基础（B）通常应先编资产负债表预算再编利润表预算（C）存货项目的数据，只来自直接材料预算（D）编制资产负债表预算可以判惭预算反映的财务状况的稳定性和流动性24 假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有( )。（A）提高净经营资产净利率（B）降低负债的税后利息率（
12、C）减少净负债的金额（D）减少净经营资产周转次数25 下列有关不可避免成本的表述正确的有( )。（A）约束性固定成本属于不可避免成本（B）酌量性固定成本属于不可避免成本（C）不可避免成本是指通过管理决策行为而不能改变其数额的成本（D）不可避免成本是指可以明确归属于某种、某批或某个部门的固定成本26 下列关于成本计算分步法的表述中，正确的有( )。（A）逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理（B）当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法（C）采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原（D）采用平行结转分步法，能够简化和加速成本计算工作三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特
13、殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 K 公司是一家互联网企业，最近三年均实现盈利，甲公司拟收购 K 公司，经过调查 K 公司 2016 年的财务数据为：营业收入 24000 万元、净利润 5000 万元、资产总额 19000 万元、净资产 10800 万元。 与 K 公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司 2016 年相关数据如下：要求： (1)分别用市盈率模型、市净率模型和市销率模型对 K 公司进行估价；(简化计算，不进行修正) (2)简述市盈率模型、市净率模型和市销率模型三种模型的适用范围，并分析各个模
14、型对 K 公司股价进行评估是否适用。28 甲公司计划以 2：1：2(负债：优先股：普通股)的资本结构为 W 项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于 2017 年 10 月发行 10 年期债券。同时发行面值100 元，预计溢价发行率 120，股息率 8，每季付息的永久性优先股，发行优先股需要承担每股 2 元的发行成本。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W 项目的普通股的资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为 5。甲公司为钢铁行业，甲公司的信用级别为 BB 级，甲公司搜集了最近刚刚上市交易的公司债有 6 种，这 6 种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如
15、下：甲公司适用的企业所得税税率为 25。目前市场上有一种还有 10 年到期的已上市政府债券，该债券面值为 1000 元，票面利率 6，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为 1120 元，刚过付息日。 要求： (1)根据所给资料，估计无风险利率； (2)计算债务资本成本； (3) 计算优先股的资本成本； (4)计算普通股的资本成本； (5)计算加权平均资本成本。29 某商业企业只经营一种商品，单位售价 10 元，单位进价 5 元，目前实行的信用政策为 n30，年销量为 25 万件，经济订货批量为 6 万件，保险储备为 1 万件，由于部分客户拖欠，应收账款的平均周转天数为 40 天，坏账损失
16、率为 3，收账费用为 50000 元，现拟改变赊销政策为“110，n20” ，预计年销量为 40 万件，估计 20的客户 10 天付款，30的客户 20 天付款，其余客户估计平均付款天数为 34 天，坏账损失率为 4，经济订货批量为 8 万件，保险储备为 12 万件，收账费用为 20000 元，若该企业的资本成本为 10。要求：通过计算判断应否实施新的信用政策?(一年按 360 天计算)30 甲公司 2016 年度为其第一个营业年度，企业只生产一种产品，其制造成本的成本习性方程为 y=3000+1500x(x 为产量) ，2016 年实际生产的产量为 100 万件，此外固定性销售与管理费用为
17、200 万元，变动销售费用为每件 100 元。该公司 2016年销售 80 万件，每件售价为 2000 元，假设企业年末没有在产品。要求：(1)确定 2016 年采用完全成本法下的期末产成品存货的成本和税前经营利润；(2)确定 2016 年采用变动成本法下的期末产成品存货的成本和税前经营利润；(3)解释差异产生的原因。31 甲公司研发出两种新产品 X 和 Y，新产品投资项目已进行可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，产品将于 2018 年开始生产并销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：(1)专利研发支出资本化金额 300 万元，专利有效期 10 年，预计无残值；建
18、造厂房使用的土地的土地使用权，取得成本 1000 万元，使用年限 50 年，预计无残值，两种资产均采用直线法计提摊销。厂房建造成本 800 万元，折旧年限 30 年，预计净残值率 10，设备购置成本400 万元，折旧年限 10 年，预计净残值率 5，两种资产均采用直线法计提折旧。(2)X 产品销售价格每瓶 160 元，预计销售每年可达 12 万瓶，每瓶材料成本 50元，变动制造费用 30 元，包装成本 10 元。Y 产品销售价格每瓶 200 元，预计销售每年可达 11 万瓶，每瓶材料成本 80 元，变动制造费用 50 元，包装成本 10 元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基
19、本工资加提成制，预计新增管理人员 2 人，每人每年固定工资 15 万元，新增生产工人 25 人，人均月基本工资 3000 元，生产计件工资每瓶 6 元；新增销售人员 5 人，人均月基本工资3000 元，销售提成每瓶 4 元。每年新增其他费用，财产保险费 108 万元，广告费 135 万元，职工培训费 20 万元，其他固定费用 122 万元。(3)假设年生产量等于年销售量，产品销售品种结构不变。要求：(1)计算新产品投产后新增的年固定成本总额和 X 和 Y 产品的单位变动成本。(2)计算各产品的保本点年销售量、安全边际率。(3)计算该项目的息税前利润和经营杠杆系数。四、综合题要求列出计算步骤，除
20、非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 甲公司是一家制造企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下： 资料 1：2016 年度财务报表有关数据：甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 1000 万股。假设甲公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，2016 年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司平均所得税税率为 20。资料 2：乙公司 2016 年的相关财务比率要求：(1)按照改进的财务分析体系要求
21、，计算甲公司下列财务比率，直接填入空格不用写计算过程。(2)使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的顺序，对 2016 年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。(3)若未来年度不准备从外部筹资，保持 2016 年的净经营资产周转率、营业净利率和股利支付率，预计甲公司 2017 年的销售增长率。(4)若未来年度甲公司将维持 2016 年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息。计算甲公司2017 年的预期销售增长率。计算甲公司未来的预期股利增长率。 假设甲公司2017
22、 年年初的股价是 945 元，计算甲公司的股权资本成本和加权平均资本成本。(5)如果甲公司 2017 年的销售增长率为 10，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到 6并能涵盖新增借款增加的利息，计算甲公司 2017 年的融资总需求与外部筹资额。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 341 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 配股除权价格=(配股前总股数配股前每股价格+配股价格 配股数量)(配股前总股数+配股数量)=(
23、配股前每股价格+配股价格 配股比率)(1+ 配股比率)=(配股前每股价格一配股价格+配股价格配股比率 +配股价格)(1+配股比率)=配股前每股价格一配股价格+配股价格(1+配股比率)(1+ 配股比率) =+配股价格，由上式可知，配股比率在分母的位置，配股的拟配售比例提高(即配股比率提高)，分母提高导致配股除权价格降低，所以，选项 A 错误；当配股价格低于配股前市价时，配股权处于实值状态，选项 B 错误；当配股后的股票市价高于配股除权价格时，如果原股东放弃配股权，其财富将因公司实施配股而受损，选项 C 正确；当配股后的股票市价低于配股除权价格时，参与配股股东的股份被“贴权”，选项 D 错误。2
24、【正确答案】 C【试题解析】 附带认股权证债券的税前资本成本(即投资者的期望报酬率)必须处在等风险普通债券的市场利率和普通股税前资本成本之间，才能被发行公司和投资者同时接受，即发行附带认股权证债券的筹资方案才是可行的，选项 A 正确；发行附带认股权证债券是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，选项 B 正确；降低认股权证的执行价格会提高公司发行附带认股权证债券的筹资成本，选项 C错误；公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，更倾向于发行附带认股权证债券，因为这样会降低对每股收益的稀释程度，选项 D 正确。3 【正确答案】 D【试题解析】 如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基
25、本分析都失去作用，利用内幕信息可能获得超额利润。在一个半强式有效的证券市场上，并不意味着投资者不能获取一定的收益，也并不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损，而是不能通过对历史信息和公开信息的分析获得超额利润。4 【正确答案】 C【试题解析】 营运资本筹资策略越激进，易变现率越低，选项 A 错误；激进型筹资策略有利于降低企业资本成本，选项 B 错误；激进型筹资策略是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略，选项 C 正确；适中型筹资策略要求企业波动性流动资产资金需求全部由短期金融负债满足，选项 D 错误。5 【正确答案】 D【试题解析】 平行结转分步法不计算半成品成本，因此不适用于经常销
26、售半成品的企业，选项 A 错误；在平行结转分步法下，各个步骤的产品成本不包括所耗上一步骤半成品的费用，不能全面反映各步骤产品的生产耗费水平，因此不能够提供各个步骤的半成品成本资料，选项 B 错误；在平行结转分步法下，随着半成品实体的流转，上一步骤的生产成本不结转到下一步骤，选项 C 错误；在平行结转分步法下，能提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，无需进行成本还原，选项D 正确。6 【正确答案】 C【试题解析】 在进行标准成本差异分析时，按二因素分析法可将固定制造费用差异分为耗费差异和能量差异；按三因素分析法可将固定制造费用差异分为耗费差异、闲置能量差异和效率差异。7 【正确答案】 C【试题
27、解析】 预计第四季度材料采购量=2500+650-600=2550( 千克)，应付账款=2550840=8160(元)。8 【正确答案】 D【试题解析】 在生产经营决策分析中，较为常见的相关成本包括边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本和差量成本等。共同成本属于不相关成本。9 【正确答案】 A【试题解析】 对于溢价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高(即付息期越短) 价值越大，所以，选项 A 正确；溢价债券的价值，随着到期日的临近，总体上波动降低，最终等于债券的票面价值，即总体上来说债券到期时间越短，溢价债券价值越小。反之，债券到期时间越长
28、，溢价债券价值越大，所以，选项 B 错误；债券价值等于未来利息和本金的现值，降低票面利率会减少债券的利息，因此会降低债券的价值，所以，选项 C 错误；等风险债券的市场利率上升，会导致计算债券价值的折现率上升，进而导致债券价值下降，所以，选项 D 错误。10 【正确答案】 C【试题解析】 对于借款企业来讲，补偿性余额会提高借款的实际利率，所以，选项 A 错误；贴现法会使贷款的实际利率高于名义利率，所以，选项 B 错误；收款法下实际利率等于名义利率，所以，选项 C 正确；加息法会使企业的实际利率高于名义利率大约 1 倍，所以，选项 D 错误。11 【正确答案】 D【试题解析】 2017 年基本每股
29、收益=12 【正确答案】 B【试题解析】 该优先股的资本成本率=1008110(1 1)=735。13 【正确答案】 B【试题解析】 美式看涨期权价值的上限是股价，下限是其内在价值，选项 A、D正确；无风险利率越高。美式看涨期权价值越高，选项 B 错误；美式看涨期权的价值应当至少等于相应欧式看涨期权的价值，在某些情况下比欧式看涨期权的价值更大，选项 C 正确。14 【正确答案】 C【试题解析】 息税前利润对销售量的敏感系数即经营杠杆系数，因此计算息税前利润对销量的敏感系数即计算经营杠杆系数。 息税前利润=净利润(1 一所得税税率)+利息=1500(125)+2000060 5=2600(万元
30、) 边际贡献=息税前利润+固定经营成本= 息税前利润+( 固定成本一利息)=2600+(12002000060 5)=3200( 万元)经营杠杆系数=边际贡献息税前利润=32002600=123。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 预期理论认为长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值，而不是长期利率等于短期利率。16 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 在销量大于
31、产量时，按照变动成本法计算的利润会高于按照完全成本法计算的利润，选项 B 错误。17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的考点是标准成本的分类。18 【正确答案】 B,C【试题解析】 经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高，所以选项 A 错误；经济增加值要对会计数据进行调整，不完全依赖于会计报表数据，所以选项 D 错误。19 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 在其他因素一定的情况下，产销量越小，成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大，当固定性经营成本趋近于 0 时，经营杠杆系
32、数趋近于 1。20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 认股权证的执行会引起股数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，在行权时只是与发行方结清价差，根本不涉及股票交易。21 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。22 【正确答案】 B,C【试题解析】 利用成本分析模式时，不考虑交易成本，仅考虑持有成本(机会成本)、管理成本和短缺成本。利用存货模式和随机模式均需考虑机会成本和交易成本。23 【正确答案】 A,D【试题解析】 编制资产负债表预算要利用本
33、期期初资产负债表，根据销售、生产、资本等预算的有关数据加以调整编制，选项 A 正确；资产负债表中的未分配利润项目要以利润表预算为基础确定，选项 B 错误；存货包括直接材料和产成品，存货项目的数据，来自直接材料预算、产品成本预算，所以选项 C 错误；编制资产负债表预算的目的，在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性。如果通过资产负债表预算的分析，发现某些财务比率不佳，必要时可修改有关预算，以改善企业未来的财务状况，选项 D 正确。24 【正确答案】 A,B【试题解析】 杠杆贡献率=(净经营资产净利率一税后利息率 )净财务杠杆=(税后经营净利率净经营资产周转次数一税后利息率)净负债股东权益，可见
34、选项A、B 是正确的。25 【正确答案】 A,C【试题解析】 酌量性固定成本属于可避免成本，选项 B 错误；明确归属于某种、某批或某个部门的固定成本是专属成本，不一定是不可避免成本，选项 D 错误。26 【正确答案】 C,D【试题解析】 逐步结转分步法要计算各步骤半成品成本，所以有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理，选项 A 错误；平行结转分步法不计算各步骤半成品成本，当企业经常对外销售半成品时，应采用逐步结转分步法，选项 B 错误。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27
35、【正确答案】 (1)对 K 公司股权价值的评估 市盈率模型： 可比公司本期市盈率=股利支付率(1+增长率)(股权资本成长一增长率 )=40(1+10)(15一10) =88 K 公司的股权价值=可比公司本期市盈率目标企业本年净利润=88 5000=44000(万元) 市净率模型： 可比公司本期市净率= 权益净利率 0股利支付率(1+增长率) ( 股权资本成本一增长率)=50 40(1+10)(15一 10)=44 K 公司的股权价值 =可比公司本期市净率目标企业本年净资产=44 10800=47520(万元) 市销率模型： 可比公司本期市销率= 销售净利率 0股利支付率(1+增长率) ( 股权
36、资本成本一增长率)=20 40(1+10)(15一 10)=176 K 公司的股权价值 =可比公司本期市销率目标企业本年销售收入=176 24000=42240(万元) (2)市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业；K公司最近三年连续盈利，并且可比公司 值为 0 95，说明 K 公司 值接近于 1，故该模型适用于 K 公司的估价。 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业，K 公司是运营模式简单的互联网企业，属于轻资产企业，净资产与企业价值的关系不大，故该模型不适用于 K 公司的估价。 市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的
37、企业。可比公司的销售成本率为 70，说明 K 公司的销售成本率也较高，但 K 公司并非传统行业，故该模型不适用于对 K 公司的估价。28 【正确答案】 (1)设无风险报酬率为 i，则 1120=10006(P A ，i，10)+1000(PF，i，10) 设无风险报酬率为 4 10006(P A，4，10)+1000(PF，4，10)=6081109+100006756=116225 设无风险报酬率为5 10006 (PA，5， 10)+1000(PF，5，10)=6077217+10000 6139=10772 (i 一 4)(5一 4)=(1120116225)(1077 2116225)
38、 所以无风险报酬率 i=45 (2)企业信用风险补偿率=(6 5一 34) +(7 6一 36) +(83一 43)3=37 税前债务资本成本=4 5+3 7 =82 税后债务资本成本 =82(125)=615 (3)季度优先股资本成本=1002(1202)：1 69 年优先股资本成本：(1+169) 41=693 (4)普通股资本成本=6 15+5=1115 (5)加权平均资本成本=6 15(25)+6 93(15)+1115(25)=8 31。29 【正确答案】 变动成本率=单位变动成本单价=510=50 改变后平均收账期=1020+2030+3450=25( 天)原平均存货占用资金=(6
39、 2)+15=20(万元) 改变后平均存货占用资金=(82)+125=26( 万元)因为增加的税前损益大于 0，所以应改变信用政策。30 【正确答案】 (1)完全成本法：产品总成本=1500100+3000=153000(万元)单位产品成本=153000100=1530(元)期末产成品存货的成本=1530 20=30600(万元)税前经营利润=销售收入一销售成本一销售与管理费用=802000801530 一(200+10080)=29400(万元)。(2)变动成本法：单位产品成本=1500(元)期末产成品存货的成本=150020=30000( 万元)税前经营利润=销售收入一销售成本一期间成本=
40、802000801500 一(3000+200+10080)=28800(万元) 。(3)单位固定制造成本 =3000100=30(元)在完全成本法下，存货吸收的固定制造成本=3020=600(万元)，所以完全成本法下的税前经营利润高于变动成本法。31 【正确答案】 (1)专利每年摊销金额=300 10=30(万元)土地使用权每年摊销金额=100050=20( 万元)厂房每年折旧金额=800 (1 10)30=24( 万元)设备每年折旧金额=400 (1 5)10=38( 万元)新增人员固定工资=152+3000 1210000(25+5)=1 38(万元)年固定成本总额=30+20+24+3
41、8+138+108+135+20+122=635(万元)X 产品单位变动成本=50+30+10+6+4=100(元)Y 产品单位变动成本=80+50+10+6+4=150(元)(2)加权平均边际贡献率=(160100)12+(200 150)11(16012+20011)=3083 保本额=6353083=2059 68(万元)x 产品保本额=205968 160 12(16012+200 11)=95985(万元)X 产品保本量=95985 160=6(万瓶)X 产品的安全边际率=(126)12=50Y 产品保本额=205968 200 11(160 12+20011)=109983(万元)
42、Y 产品保本量=109983 200=5 5(万瓶)Y 产品安全边际率=(1155)11=50(3)年息税前利润 =(160100)12+(200150)11635=635(万元)经营杠杆系数=边际贡献息税前利润=(160100)12+(200150)11635=2.四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 【正确答案】 (1) 净经营资产=4075700=3375(万元)净负债=1350 万元所有者权益 =2025 万元净财务杠杆=1350 2025=6667 税后经营净利润=净
43、利润 +税后利息=500+135(120)=608(万元 )税后利息=135(1 20)=108(万元)税后利息率=1081350=8净经营资产净利率=6083375=1801权益净利率=18 01+(1801一 8)6667 =2468或： =5002025=2469(2)乙公司：20+(20一 10)50=25替换净经营资产净利率：1801+(1801一 10)50=2202替换税后利息率：1801+(1801一 8)50=23 02替换净财务杠杆：1801+(1801一 8)66 67=2468净经营资产净利率比对手低对权益净利率的影响=2202一 25= 一 298税后利息率比对手低对
44、权益净利率的影响=23 02一 2202=1 净财务杠杆比对手高对权益净利率的影响=2468 一 2302=166(3)2017 年的销售增长率=2017 年的内含增长率=(5003375)(150500)1 一(500 3375)(150500)=465(4) 2017 年的销售增长率=2016 年的可持续增长率=(500 2025)(150500)1 一(5002025)(150500)=8股利增长率= 销售增长率=8加权平均资本成本=122025 3375+813503375=10 4(5)融资总需求=净经营资产的增加=基期净经营资产营业收入增长率=337510 =337 5( 万元)外部筹资额=337510000(1+10)6(150 500)=1395(万元)。
