1、美国注册管理会计师（CMA）财务决策（公司财务）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题1 ABC 公司的财务总监预计下一期的股息为$20，一年内的股价为$58。如果市场上 ABC 公司权益投资者要求实现 20投资收益，那么该公司当前的股价应为（A）$50（B） $58（C） $56（D）$542 ABC 公司正在评估下述 4 项独立的投资计划。每个计划预期的收益和标准差如下所述： 下列哪项投资计划的风险相对最高?（A）投资（B）投资 （C）投资 （D）投资3 ABC 公司正在对两个项目进行决策分析：X 项目的收益率为 5，Y 项目的收益率为 11。最终 ABC 公司决定投资 X 项目，则该公
2、司对于风险的态度是怎样的?（A）风险偏好型，确定的收益小于期望收益（B）风险规避型，确定的收益小于期望收益（C）风险规避型，确定的收益大于期望收益（D）风险偏好型，确定的收益大于期望收益4 系统风险是由整个市场的因素引起的，而非系统风险是行业或企业所特有的。下列各项都是系统风险，除了（A）能源价格的波动（B）总体物价水平的上升（C）利率（D）公司管理层稳定5 总风险会随着投资组合数量的变化而变化。以下哪项陈述是正确的?选取 40 只股票的风险比选 12 只股票的风险小选取 40 只股票的风险比选 12 只股票的风险大投资组合数量的增加会使总风险递增式地下降投资组合数量的增加会使总风险递减式地下
3、降（A）、和（B） 和（C） 、和（D）和6 ABC 公司将以下资产组合成一个投资方案，具体信息如下所示：该投资组合的预期收益率应为多少?（A）100（B） 105（C） 110（D）1157 ABC 投资咨询公司正在进行投资组合的分析，该组合包含着 2 只股票：X 和Y。X 股票和 Y 股票的预期收益率分别为 10和 13，标准差分别是 30和40。投资占比各为 50。ABC 的分析师经过计算之后得出，该投资组合的标准差为 35。ABC 公司是否应该接受该投资组合的方案?（A）应该接受，因为这 2 只股票收益率之间的相关系数为 -1（B）不应该接受，因为这 2 只股票收益率之间的相关系数为
4、0（C）不应该接受，因为这 2 只股票收益率之间的相关系数为+1（D）应该接受，因为这 2 只股票收益率之间的相关系数为 +1358 ABC 投资咨询公司正在进行投资组合的分析，该组合包含着 2 只股票 X 和Y。X 股票和 Y 股票的预期收益率分别为 12和 13，而标准差都是 30。ABC的分析师经过计算之后得出，该投资组合的标准差也是 30，则 X 股票和 Y 股票之间收益的相关系数为（A）-1 0（B） 087（C） 10（D）1139 ABC 投资咨询公司正在进行投资组合的分析，备选的证券如下所示：以下哪种组合能最有效地实现投资组合降低风险的目的?（A）50A，50B（B） 75A，
5、25C（C） 50B，50C（D）25A，75C10 在资本一资产定价模型中，贝塔值是用来衡量证券的系统风险。以下哪项对贝塔的取值没有影响?（A）负债与权益比（B）行业特征（C）经营杠杆（D）股息支付率11 ABC 公司和 XYZ 公司基于风险的股票预期收益率分别为 156和 111；其贝塔系数分别为 14 和 09。此时，在资本市场上，投资者对于 ABC 和 XYZ的要求回报率分别为 138和 1200。基于上述这些信息，此时无风险回报率和市场预期回报率分别为（A）无风险回报率：1125；市场预期回报率： 640（B）无风险回报率：300；市场预期回报率：1200（C）无风险回报率：260；
6、市场预期回报率：800（D）无风险回报率：1000；市场预期回报率： 104012 企业在发行债券时，在债券契约中保护条款是由发行方和受托人协商确定的。以下各项都会作为保护条款体现在债券契约中，除了（A）限制发行方进行债务融资（B）限制发行方进行权益融资（C）限制发行方发放高额股利（D）要求发行方的流动比率和资产负债率维持在一定的水平13 以下所有的方式都可以在债券平价发行时降低其票面利率，除了（A）偿债基金（B）可赎回条款（C）债券评级由 Aa 上调至 Aaa（D）可转换条款14 在融资中，认股权证主要的用处是（A）降低债券的融资成本（B）避免稀释每股收益（C）维持管理控制权（D）在到期前允
7、许回购债券15 ABC 公司发行债券融资，其债券面值为$1000，票面利率 10，每年支付利息，年限为 10 年。若 ABC 公司改变支付条件：前 5 年不付息，从第 6 年开始正常付息，第 10 年支付本金及拖欠利息。若同等风险债券的到期收益率为 15，那么债券现在的价格应为（A）$1500（B） $698（C） $371（D）$53816 ABC 公司正在考虑通过零息债券募集资金。目前该公司的财务经理选择了 4 种类型的零息债券进行评估。债券 W：10 年后到期，收益率 4债券 X：20 年后到期，收益率 5债券 Y：30 年后到期，收益率 6债券 Z：30 年后到期，收益率 8若这 4
8、种零息债券的面值都是$10000，且发行数量相同，那么哪种债券在发行时可以给 ABC 募集最多的资金 ?（A）债券 W（B）债券 X（C）债券 Y（D）债券 Z17 如果面值为$1000 的债券的售价为$968，下列哪项陈述是不正确的?市场利率高于债券的票面利率债券的票面利率高于市场利率票面利率等于市场利率债券是溢价销售债券是折价销售（A），和（B） ，和（C） ，和（D），和18 ABC 公司 2013 年的财务报表上报告了该公司发行的两种债券，X 和 Y。两者的面值、票面利率和到期日都相同，分别为$1000、12和 15 年。X 债券是在2010 年发行的，Y 债券是在 2001 年发行的
9、。如果市场利率上升，以下的描述都是正确的，除了（A）X 债券的利率风险大（B） Y 债券价格下降幅度小（C） X 债券的久期长（D）Y 债券的价格波动大19 财务经理更愿意发行优先股而不是债券，这是因为（A）债券的成本是在税前扣除的，-即使要求由偿债基金用于收回债券，该项成本也相对较低（B）优先股通常是累积的，而利息支付不是累积结转的（C）支付给优先股股东的股息通常不是固定的（D）在法律意义上，优先股是股权；因此，股息的支付不是法定义务20 ABC 公司的董事会决定在 5 年内不发股利，将每期利润投入一个新项目。市场分析师认为，ABC 将在第 6 年开始支付现金股息，预计金额为$2股。同时，市
10、场分析师觉得，第 6 年之后 ABC 的股息增长将维持在 10。如果目前市场上投资者预期的报酬率为 15，则 ABC 当期股价应为多少?（A）$40（B） $20（C） $13（D）$1021 ABC 公司的市场贝塔系数是 16，市场风险报酬是 10，无风险报酬是4。经过分析师预测，下年的投资者要求报酬率是 15，则该公司的股价（A）被低估（B）不受影响（C）被高估（D）无法判断22 汽车制造商在期货市场通过设定钢材的价格来保护自己免受钢材价格上升的风险，此种情况是（A）空头头寸（B）多头头寸（C）出售期货，使公司避免损失（D）出售期货，使公司避免价格下降的风险23 投资者以$8 购入一份看涨
11、期权，行权价格为$35。行权后的收益为$20，则当前股票价格是多少?（A）$8（B） $35（C） $20（D）$6324 投资者持有一个期权，行权价格是$30，期权价值为$5，行权后的收益为$11，则行权时的股票价格是多少?（A）$23（B） $14（C） $25（D）$1525 ABC 公司出售了行权价格为$56 的看跌期权，同时又购入了行权价格为$44的看涨期权。当时股价为$44。看涨和看跌期权的成本分别为$5 和$4。现在股价上涨了$7，那么 ABC 的盈利情况为（A）$9（B） -$1（C） $2（D）$126 汽车行业分析师发现，A 公司股价波动幅度相对于 B 公司更大，那么就这两
12、家公司的股票期权而言，以下各项都是正确的，除了（A）在行权价格相同的情况下，如果股市全面大幅上涨， A 股票看涨期权的价值大于 B 股票看涨期权的价值（B）在行权价格相同的情况下，如果股市全面大幅上涨，A 股票看涨期权的价值大于 B 股票看跌期权的价值（C）在行权价格相同的情况下，如果股市全面大幅下降，B 股票看跌期权的价值大于 A 股票看跌期权的价值（D）在行权价格相同的情况下，如果股市全面大幅下降， B 股票看跌期权的价值大于 A 股票看涨期权的价值27 某公司近期购入了竞争对手的一些股票，以此作为收购竞争对手长期计划的一部分。然而，该公司对股价短期下跌多少有点担忧。为了规避股价下跌所造成
13、的风险，该公司需要（A）购入该股票的看涨期权（B）购入该股票的看跌期权（C）出售该股票的看跌期权（D）获取该股票认股权证美国注册管理会计师（CMA）财务决策（公司财务）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【试题解析】 利用公式 211 计算股票价格，选 A。根据公式 211，已知的条件月=20 ，D t=$2，P t+1=$58，求 Pt。20= ，P t=$50【知识模块】 公司财务2 【正确答案】 A【试题解析】 利用公式 214 来判断相对风险，选 A。我们可以通过离散系数CV= 来评估项目的相对风险。【知识模块】 公司财务3 【正确答案】 B【试题解析】 判断决策
14、者对于风险的态度，选 B。ABC 公司最终选择了收益率更低的那个项目，这表明该公司是不偏好风险的，因为项目的期望收益率高意味着项目的风险也高。由于 ABC 公司是厌恶风险的，所以确定性等值应有价格ABC 的股价被高估根据 CAPM 计算得出的是股票的均衡收益率均衡收益率投资者预期收益率股票被高估均衡收益率【知识模块】 公司财务22 【正确答案】 B【试题解析】 期货合约多头、空头头寸的判断，选 B。汽车制造商作为钢材的采购方，主要担心价格上涨，即市场被做多，所以持有的是多头头寸。【知识模块】 公司财务23 【正确答案】 D【试题解析】 看涨期权持权人收益的计算，选 D。看涨期权持权人的收益=股
15、价-行权价格-期权成本看涨期权持权人的收益=股价-$35-$8=$20股价=$63【知识模块】 公司财务24 【正确答案】 B【试题解析】 看跌期权持权人收益的计算，选 B。虽然题干没有告知期权的类型，但是我们依然可以从选项所给出的金额推导出是看跌期权，因为所有的市价选项都低于行权价格，而看跌期权的行权条件是市价低于行权价格。看跌期权持权人的收益=行权价格-股价-期权成本看跌期权持权人的收益=$30-股价-$5=$11股价=$14【知识模块】 公司财务25 【正确答案】 D【试题解析】 期权收益的计算，选 D。当前股价为$44+$7=$51就看跌期权而言，因为市价低于行权价格，所以看跌期权的持
16、权人会向 ABC 公司行权，那么 ABC 的损益=$51-$56+$4=-$1就看涨期权而言，因为市价高于行权价格，所以 ABC 作为持权人会行权，那么ABC 的损益=$51-$44-$5=$2ABC 最终的损益=-$1+$2=$1【知识模块】 公司财务26 【正确答案】 C【试题解析】 期权价值的判断，选 C。标的资产价格波动幅度越大，其相应期权的价值也就越大。由于 A 股票价格的波动幅度更大，所以 A 股票期权的价值要大于 B 股票期权的价值，无论是看涨期权还是看跌期权。在行权价格一致的情况下，股票市价大幅上升，看跌期权是没有价值的，因为只有市价小于行权价格，看跌期权持权人才会考虑行权。在行权价格一致的情况下，股票市价大幅下跌，看涨期权是没有价值的，因为只有市价大于行权价格，看涨期权持权人才会考虑行权。【知识模块】 公司财务27 【正确答案】 B【试题解析】 期权组合的判断，选 B。投资者购入股票，可以通过购买该股票的看跌期权来规避股价下跌的风险。【知识模块】 公司财务
