1、注册资产评估师财务会计（财务预测与决策）章节练习 3 及答案与解析1 某企业有 A、B 两个投资项目，计划投资额均为 1 000 万元，其净现值的概率分布如下表： 金额单位：万元要求：(1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。(2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。(3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。2 某公司目前的资本包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和利率为 10%的 3 000 万元的债务。该公司拟投产一新产品，该项目需投资 4 000 万元，预计每年可增加息税前利润 400 万元。该项目的备选筹资方案有 2 个：(1)按 11%的利率发行债券；(2)按每股
2、20 元的价格增发普通股。公司目前的息税前利润为 1 600 万元，公司适用的所得税税率为 25%，证券发行费忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的每股收益。(2)计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。(4)根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式? 为什么?3 某企业在投资初创期拟投资 500 万元，现有两个备选方案，资料见下表：要求：计算两个方案的加权平均资本成本，并比较方案的优劣。4 某公司持有三种股票 A、B、C，它们的 p 系数分别是 0.5、1、2，三种股票在投资组合中的比重分别是：10%，30%，60%，若资本市
3、场平均投资报酬率为 10%，无风险报酬率为 4%。要求：根据资本资产定价模型确定：(1)投资组合的 系数；(2)投资组合的报酬率。5 某企业拟购建一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投资 200 万元于建设期开始时一次投入。该设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时无残值，折旧方法采用直线法。设备投产后每年增加净利润 60 万元。假定适用的折现率为10%。要求：(1)计算项目计算期内各年净现金流量。(2)计算项目净现值，并评价其可行性。附：利率为 10%，期限为 5 的年金现值系数(P/A，10%，5)3.7908利率为 10%，期限为 6 的年金现值系数(P/A，10%，6)4
4、.3553利率为 10%，期限为 1 的复利现值系数(P/F，10% ，1) 0.90916 甲公司持有 A，B，C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别是为 50%，30%和 20%，其 系数分别为 2.0，1.0 和 0.5。市场平均收益率为 15%，无风险收益率为 10%。A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 1.2 元的现金股利，预计股利以后每年增长 8%。要求：(1)计算以下指标：甲公司证券组合的 系数；甲公司证券组合的风险收益率；甲公司证券组合的必要收益率；投资 A 股票的必要收益率。(2)利用股利增长模型分析当前出售 A 股票是否
5、对甲公司有利。7 某企业现着手编制 207 年 4 月份的现金收支计划。预计 207 年 4 月初现金余额为 8 000 元；月初应收账款 4 000 元，预计月内可收回 80%；本月销货 50 000 元，预计月内收款比例为 50%；本月采购材料 8 000 元，预计月内付款 70%；月初应付账款余额 5 000 元需在月内全部付清；月内以现金支付工资 8 400 元；本月制造费用等间接费用付现 16 000 元；其他经营性现金支出 900 元；购买设备支付现金 10 000 元。企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为 1 000 元的倍数；现金多余时可购买有价证券。要求月末现金余额不低于
6、 5 000 元。要求：(1)计算经营现金收入；(2)计算经营现金支出；(3)计算现金余缺；(4)确定最佳资金筹措或运用数额；(5)确定现金月末余额。8 某企业拟投资购建一套新设备，有 A 和 B 两个备选方案，有关资料见下表：A、B 方案资料表要求：(1)根据上述资料，分别计算 A、B 方案的投资分析指标，并填列在下表中，要求写出计算过程；(2)根据计算结果评价方案的优劣(投资者要求的收益率为 10%)。注册资产评估师财务会计（财务预测与决策）章节练习 3 答案与解析1 【正确答案】 (1)计算两个项目净现值的期望值： A 项目：2000.2+1000.6+500.2110(万元) B 项目
7、：3000.2+1000.6+(-50)0.2110(万元) (2)计算两个项目期望值的标准离差： A 项目： (200-110) 20.2+(100-110)20.6+(50-110)20.21/248.99 B 项目： (300-110) 20.2+(100-110)20.6+(-50-110)20.21/2111.36 (3)判断： A、B 两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而 A 项目风险相对较小(其标准离差小于 B 项目)，故 A 项目优于 B 项目。 【知识模块】 财务预测与决策2 【正确答案】 (1)EPS(权益)(1 600+400)-3 00010%(1-25%)800+(
8、4 00020)1.275( 元/ 股)EPS(债务) (1 600+400)-3 00010%-4 00011%(1-25%)8001.181( 元/ 股)(2) (EBIT-3 00010%)(1-25%)800+(4 00020)(EBIT-3 00010%-4 00011%)(1-25%)800EBIT2 500(万元)(3)筹资前的 DFL1 600(1 600-3 00010%)1.23筹资后的 DFL(权益)2 000(2 000-3 00010%)1.18筹资后的 DFL(债务)2 000(2 000-3 00010%-4 00011%)1.59(4)结论：权益筹资较优。【知识
9、模块】 财务预测与决策3 【正确答案】 方案甲：WA,CC7%80/500+8.5%120/500+14%300/50011.56%方案乙：WA,CC7.5%110/500+8%90/500+14%300/50011.49%方案乙较优。【知识模块】 财务预测与决策4 【正确答案】 (1)投资组合的 系数 各股票的 系数其在组合投资中所占的比重0.10.5+0.31+0.621.55(2)投资组合的报酬率无风险报酬率+ 投资组合的 系数(市场平均投资报酬率-无风险报酬率)4%+1.55(10%-4%)0.13313.3%【知识模块】 财务预测与决策5 【正确答案】 (1)第 0 年净现金流量(C
10、0)-200(万元)第 1 年净现金流量(NCF1)0(万元)第 26 年净现金流量(NCF2-6)60+(200-0)/5100(万元)(2)净现值(NPV)-200+100(P/A，10%，6)-(P/A，10%，1)-200+100(4.355 3-0.909 1)144.62(万元)评价：由于该项目净现值 NPV0，所以投资方案可行。【知识模块】 财务预测与决策6 【正确答案】 (1)计算以下指标：甲公司证券组合的 系数50%2+30%1+20%0.51.4甲公司证券组合的风险收益率1.4(15%-10%)7%甲公司证券组合的必要收益率10%+1.4(15%-10%)17%投资 A 股
11、票的必要收益率10%+2(15%-10%)20%(2)利用股利增长模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利A 股票的内在价值1.2(1+8%)/(20%-8%)10.8 元A 股票的当前市价12 元股票价值被高估，出售比较有利。【知识模块】 财务预测与决策7 【正确答案】 (1)计算经营现金收入：经营现金收入4 00080%+50 00050% 28 200(元)(2)计算经营现金支出：经营现金支出8 00070%+5 000+8 400+16 000+90035 900(元)(3)计算现金余缺：现金余缺8 000+28 200-(35 900+10 000)-9 700(元)(4)确定资金
12、筹措或运用数额：银行借款数额5 000+10 00015 000(元)(5)确定最佳现金期末余额：最佳现金期末余额15 000-9 7005 300(元)【知识模块】 财务预测与决策8 【正确答案】 计算过程如下：A 项目：动态回收期3+(50 000-44 385)(58 005-44 385)3.41(年)净现值10 0000.909+20 0000.826+25 0000.751+20 0000.683+20 000 0.621-50 00020 425(元) 内部收益率：折现率为 22%的净现值10 0000.820+20 0000.672+25 0000.551+20 000 0.4
13、51+20 0000.37-50 0001 830(元)折现率为25%的净现值10 0000.800+20 0000.640+250000.512+20 000 0.410+20 0000.32-50 000-1 800(元)内部收益率22%+1 830(1 830+1 800)22.50%获利能力指数70 42550 0001.41 会计收益率(0+10 000+15 000+10 000+10 000)550 00018%B 项目：动态回收期1+(50 000-27 270)(56 180-27 270)1.79( 年) 净现值 30 0000.909+35 0000.826+35 0000.751-50 00032 465(元)内部收益率：折现率为 40%的净现值30 0000.714+35 0000.51+35 0000.364-50 0002 010( 元) 折现率为 45%的净现值30 0000.69+35 0000.476+35 0000.328-50 000-1 183(元)内部收益率40%+2 010(2 010+1 183)40.63%获利能力指数82 46550 0001.65 会计收益率(13 333+18 333+18 333)350 00033%【知识模块】 财务预测与决策
