1、公司融资练习试卷 6 及答案与解析一、单项选择题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。1 某公司筹资 2000 万元，其中发行债券。1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率10%，所得税 30%，优先股 500 万元，年股息率 7%，筹资费率 3%，普通股 500万元，筹资费率 4%，第一年预期股利 10%，以后每年增长 3%，则该筹资方案的加权资本成本率为( ) 。（A）7.56%（B） 8.21%（C） 8.73%（D）9.08%2 下列各项中( ) 不属于直接融资的优点。（A）有利于降低财务风险（B）有利于尽快形成
2、生产能力（C）资金成本较低（D）有利于增强企业信誉3 普通股和优先股筹资方式都具有( )的缺点。（A）容易分散控制权（B）筹资成本高（C）财务风险大（D）筹资限制多4 某公司拟发行债券，债券面值为：1000 元，票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本，债券发行费用为发行额的 5%，该公司适用的所得税率为 30%，则该债券的资金成本为( ) 。（A）5.269%（B） 5.895%（C） 6.925%（D）7.056%5 公司增发的普通股的市价为 12 元/股，筹资费用率为市价的 6%，最近刚发放的股利为每股 0.6 元，已知该股票的资金成本率为 11%，则该股票的股利年增长率为( )。（A）
3、5%（B） 5.39%（C） 5.68%（D）10.34%6 相比较普通股筹资，留存收益筹资区别于普通股筹资的特点是( )。（A）资金成本较普通股低（B）影响普通股股东的控制权（C）增强公司的信誉（D）筹资限制少7 普通股的资金成本高于债券资金成本的原因是( )。（A）股利不能抵税（B）债券持有人的投资风险大于股东的风险（C）股票筹资要考虑筹资费（D）股票筹资有固定的股利负担二、多项选择题本大题共 60 小题，每小题 0.5 分，共 30 分。以下各小题所给出的四个选项中，至少有两项符合题目要求。多选、少选、错选均不得分。8 企业融资时，通过对各种融资成本的对比分析，形成最后的融资组合，其目的
4、是为了达到( )。（A）融资数额最大（B）融资成本最低（C）市场约束最小（D）市场价值最大9 根据大卫.杜兰特的净收入理论假设，下列成立的是( )。（A）债券融资比重增加，融资总成本会下降（B）债券融资比重增加，企业价值增加（C）债券融资和股票融资量同时增加时，总融资成本也会增加（D）当债券融资的增加量大于股票融资的增加量时，总融资成本减少10 按照净经营收入理论的假定，下列成立的是( )。（A）债务融资增加时，股票融资成本会增加（B）债务融资增加时，总融资成本增加（C）债务融资增加时，总融资成本不变（D）债务融资减少时，总融资成本不变11 公司通过普通股筹资，具有( )好处。（A）没有固定付
5、息的负担（B）可以由公司的良好经营得到更多回报（C）资金的使用无期限（D）增加公司的财务能力12 公司通过普通股筹资，具有( )短处。（A）发挥公司财务杠杆的作用（B）分散公司的剩余控制权（C）筹资的成本较高（D）稀释原有股东的收益13 公司通过债券筹资，具有( )好处。（A）债券筹资成本较低（B）具有扩大收益发挥杠杆作用（C）不影响公司的剩余控制权（D）稀释原有股东收益14 公司通过债券筹资，具有( )短处。（A）有固定付息的压力（B）使用有时间期限（C）增大公司财务风险（D）影响公司的筹资能力三、判断题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。判断以下各小题的对错，正确的选A
6、，错误的选 B。15 当内部收益率低于边际资本成本时，就要停止对该项目追加资本。 ( )（A）正确（B）错误16 企业融资时要选择适合本企业实际情况的融资安排，降低融资成本，减少外部市场对企业经营决策的约束，实现企业市场价值最大化的财务目标。 ( )（A）正确（B）错误17 公司发行认股权证筹资，当公司经营良好后还可以将认股权证赎回。 ( )（A）正确（B）错误18 认股权证筹资的缺点是认股权证筹资可以稀释原有股权。 ( )（A）正确（B）错误19 认股权证筹资与可转换证券筹资一样具有降低筹资成本的优点。 ( )（A）正确（B）错误20 可转换证券的资金成本一般低于普通股票的资金成本。 ( )
7、（A）正确（B）错误公司融资练习试卷 6 答案与解析一、单项选择题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。1 【正确答案】 C【试题解析】 (1)计算出各部分筹集占总筹资额的比重：债券所占比重=1000/2000=0.5；普通股所占比重 =500/2000=0.25；优先股所占比重=500/2000=0.25；(2)计算各种资本的个别资本成本率：债券个别资本成本率=100010%(1-30%)/1000(1-2%)=7.14%；优先股个别资本成本率=5007%/500(1-3%)=7.22%；普通股个别资本成本率=50010
8、%/500(1-4%)+3%=13.42%。(3)加权资金成本率=7.14%0.5+7.22%0.25+13.42%0.25=8.73%。【知识模块】 公司融资2 【正确答案】 C【试题解析】 从投资者的角度讲，股票、债券这些直接融资方式相对于通过银行将钱借给企业的间接融资方式要承担较大的风险，因而要求较高的回报率，对接收投资的企业来说就需要付出较高的融资成本。【知识模块】 公司融资3 【正确答案】 B【试题解析】 优先股不具有选举权，因而也就不具有对企业的控制权；普通股和优先股都不需要固定期间付息，因而财务风险不是很大；普通股和优先股属于企业的其权益，而不是负债，因而筹资限制较少；普通股和优
9、先股相对于债券来说要承担较大的风险，因而筹资成本要高。【知识模块】 公司融资4 【正确答案】 B【试题解析】 根据公式得。【知识模块】 公司融资5 【正确答案】 C【试题解析】 根据公式5.68。【知识模块】 公司融资6 【正确答案】 A【试题解析】 留存收益筹资属于内部筹资，不影响普通股股东的控制权；但要受公司经营状况的影响，因而所受限制较多；通过外部筹资说明是投资者对公司的一种信任，因而外部筹资更能增加公司信誉。【知识模块】 公司融资7 【正确答案】 A【试题解析】 股利一般在税后支付，因而不能抵税；债券持有人可以拿到固定的利息，而股东则要视公司的经营状况来决定拿到的回报额，因而债券持有人
10、的投资风险小于股东的风险；不管股票筹资还是债券筹资都要考虑筹资费；股票筹资没有固定的股利负担。【知识模块】 公司融资二、多项选择题本大题共 60 小题，每小题 0.5 分，共 30 分。以下各小题所给出的四个选项中，至少有两项符合题目要求。多选、少选、错选均不得分。8 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 企业融资结构选择的目的就在于，通过对各种融资方式与组合的成本、风险与收益的比较分析，确立最优的企业融资结构，从而达到企业融资成本最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。【知识模块】 公司融资9 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 该理论假定：第一，当企业融资结构变化时，企业发行债券和股票进
11、行融资，其成本均不变，也即企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化；第二，债务融资的税前成本比股票融资成本低。根据以上假定，当企业增加债券融资比重时，融资总成本会下降。由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高。当企业以 100%的债券进行融资，企业市场价值会达到最大。【知识模块】 公司融资10 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 该理论假定，不管企业财务杠杆多大，债务融资成本和企业融资总成本是不变的。但是，当企业增加债务融资时，股票融资的成本就会上升。原因在于股票融资的增加会
12、由于额外负债的增加使企业风险增大，促使股东要求更高的回报。尽管如此，企业可以通过增加成本较低的负债融资而抵消成本较高的股权融资的影响，以减少融资的成本和风险。因此，负债比例的高低都不会影响融资总成本，也就是说，融资总成本不会随融资结构的变化而变化。【知识模块】 公司融资11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 首先，普通股筹资没有固定的利息负担。公司有盈余，并认为适合分配股利，就分给股东；若公司盈余较少，或虽有节余但资金短缺或有更有利的投资机会，可不支付或少支付股利。其次，由于股东只承担有限责任，普通股实际上是对公司总资产的一项看涨期权，如果一个公司具有良好的收益能力和成长性，普通股对投
13、资者更具吸引力，因为执行该项期权可获得较高的预期收益。再次，普通股没有固定的到期日，利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才能偿还，这对保证公司最低的资金需求有重要意义。最后，发行普通股增加公司的权益资本，可为债权人提供较大的损失保障，提高公司的信用等级，降低债务筹资的成本，并为使用更多的债务资金提供强有力的支持。【知识模块】 公司融资12 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 首先，以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的剩余控制权。基于这个原因，小公司及新设立的公司都避免利用普通股筹资。其次，普通股筹资的成本较高。从投资者的角度讲，投资于普通股相对风险较高，相应地会要求较高的风险报
14、偿率；从筹资公司来讲，普通股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；从发行费用来讲，普通股一般也高于其他公司筹资方式。最后，新股东具有同老股东相同的剩余索取权，可分享发行新股前积累的盈余，这对于老股东来说就会稀释其每股收益，并可能引发股价下跌。【知识模块】 公司融资13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 首先，债券筹资的成本较低。从投资者角度来讲，投资于债券可以受限制性条款的保护，其风险较低，相应地要求较低的回报率，即债券的利息支出成本低于普通股票的股息支出成本；从筹资公司来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处，显然债券的税后成本低于股票的税后成
15、本；从发行费用来讲，债券一般也低于股票。债券投资在非破产情况下对公司的剩余索取权和剩余控制权影响不大，因而不会稀释公司的每股收益和股东对公司的控制。其次，公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看跌期权，若公司的市场价值急剧下降，普通股股东具有将剩余所有权和剩余控制权转给债权人而自己承担有限责任的选择权。最后，债券投资具有杠杆作用。不论公司盈利多少，债券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益则可用于股利分配和留存公司以扩大投资。【知识模块】 公司融资14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 首先，债券筹资有固定的到期日，并须定期支付利息，如
16、不能兑现承诺，则可能引起公司破产。其次，债券筹资具有一定限度，随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本也不断上升，会加大财务风险和经营风险，可能导致公司破产和最后清算。最后，公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响公司的正常发展和进一步的筹资能力。【知识模块】 公司融资三、判断题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。判断以下各小题的对错，正确的选A，错误的选 B。15 【正确答案】 A【试题解析】 当内部收益率低于边际资本成本时，每追加一单位的资本所能带来的收益要少于其筹资成本，因而这一单位的筹资是得不偿失的，因而不能再继续追加资金了。【知识模块】 公司融资16 【正确答案】 A【试题解析】 略【知识模块】 公司融资17 【正确答案】 B【试题解析】 公司发行认股权证筹资，其所涉及的认股权证是独立流通的和不可赎回的。【知识模块】 公司融资18 【正确答案】 A【试题解析】 认股权证是公司的权益资本，当行使这项期权时就等于增加新股。【知识模块】 公司融资19 【正确答案】 A【试题解析】 略【知识模块】 公司融资20 【正确答案】 A【试题解析】 因为普通股票股东相对于可转换证券持有人要承担更高的风险，因而使用成本也要高一些。【知识模块】 公司融资
