1、投资理论和市场有效性练习试卷 1 及答案与解析1 假设某股票年初价格为 10 元/股，年末价格上涨到 13 元/ 股，年末该公司支付了5 元/10 股的红利，如果某客户委托你在年初购买了 100 股该股票，并在年末分红后全部卖出，那么( ) 。（A）该客户获得总收益 350 元（B）该客户获得资本利得 200 元（C）该客户获得总收益 800 元（D）该客户获得资本利得 500 元2 关于投资收益率，下列说法错误的是( )。（A）当各期收益率相等时，几何平均收益率等于算术平均收益率（B）一般说来，几何平均收益率高于算术平均收益率（C）几何平均收益率的计算基于复利原理（D）如果无法得到未来收益率
2、的概率分布，通常使用算术平均收益率来替代预期收益率3 2008 年 1 月 8 日，投资者买入 500 股 A 公司股票，当时做市商的报价是 7.52/68元/股，持有期间 A 公司每股分配现金红利 0.1 元。2009 年 1 月 8 日，做市商报价是 7.82/98 元/股，如果投资者现在卖出全部股票，在不考虑期间费用的条件下，其持有期收益率是( ) 。（A）5.21%（B） 5.32%（C） 1.82%（D）3.13%4 某投资者第一年年初以 20 元/股购买了 100 股 A 股票，并持有了 3 年，价格和期间分红如下： 该投资者在这三年的多期持有期收益率和几何平均持有期收益率分别为(
3、 )。（A）36.47%，10.92%（B） 35.00%，10.92%（C） 36.47%，11.53%（D）35.00%，11.53%5 王先生购买了某一风险资产，初始价值为 1000 元，持有了该风险资产 5 年，各年持有期收益率情况如下：第 1 年持有期收益率为 15%，第 2 年持有期收益率为20%，第 3 年持有期收益率为-20%，第 4 年持有期收益率为 10%，第 5 年持有期收益率为-15% ，那么( )。（A）王先生的风险资产在第 5 年年末的价值为 1051 元（B）王先生在第 4 年从该风险资产获得的价值增值等于 115 元（C）工先生在整个 5 年期间从该风险资产获得
4、的价值增值为 45 元（D）王先生在整个 5 年期间从该风险资产获得的儿何平均年持有期收益率为0.64%6 预期某证券有 40%的概率取得 12%的收益率，有 60%的概率取得 2%的收益率，那么该证券的预期收益率为( )。（A）5%（B） 6%（C） 7%（D）8%7 经济萧条、正常、繁荣可能发生的概率分别为 25%、55%、20%，有一种风险资产组合在三种情况下的收益率分别为 1%、5%、12%。目前，市场上股票型基金、国库券、债券型基金分别可向投资者提供 10.6%、5.4%、7.8%的收益率。则理性的投资者是否会投资于该风险资产组合?( )（A）会，可以获得 2.4%的风险溢价（B）会
5、，可以获得 5.2%的风险溢价（C）不会，不能获得风险溢价（D）会，因为该资产组合无风险8 假设年初的物价指数为 110，预期年末物价指数为 121。某证券的名义到期收益率为 15%，那么其实际到期收益率约为( )。（A）4.55%（B） 5.00%（C） 26.50%（D）上述答案均不正确9 老王在 2006 年用 10000 元购买了某 1 年期国债，2007 年到期时一次性收回本息共计 10456 元，同时根据有关数据，这 1 年间的通货膨胀率为 2.63%，则老王获得的年真实无风险收益率是( )。（A）1.52%（B） 1.67%（C） 1.88%（D）1099%10 下列关于风险的说
6、法中，错误的是( )。（A）资产的风险就是资产收益的不确定性（B）风险可以用方差、标准差和变异系数来衡量（C）系统风险是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险（D）财务风险、经营风险、信用风险是典型的系统风险11 下列属于非系统风险造成证券价格变化的是( )。（A）2006 年 10 月股权分置改革基本成功，泰达股份股价在一年间由 7 元/股上涨到 30 元/股（B） 2008 年 1 月，中国武夷公司与赤道几内亚共和国签署数亿元工程合同，该股当日涨停（C）由于国际原油期货价格连创新高，通胀预期加剧，某中期国债的价格出现下跌（D）2008 年 4 月 24 日，证券交易印花税由
7、 3%。下调至 1，上证综合指数上涨9.29%12 如果某风险资产组合未来有 60%的把握获得 15%的收益率，40%的把握获得5%的收益率，而国库券可获得 6%的收益率，那么，风险资产组合的风险溢价是( )。（A）11%（B） 1%（C） 9%（D）5%13 投资者投资某种资产，预期在一年后可能获得的收益率是：-4%、3%、8%和15%，且每种收益发生的概率相同，均为 25%，则该投资的预期收益率和标准差是( )。（A）5.5% ，6.95%（B） 5.5%，7.97%（C） 6.5%，7.97%（D）6.5% ，6.95%14 某股票 X 未来的情况预期如下： 该股票的预期收益率和标准差分
8、别为 ( )。（A）20% ，25.65%（B） 20%，24.33%（C） 16%，25.65%（D）16% ，24.33%15 下列关于变异系数的说法，正确的是( )。 (1)变异系数用来衡量单位预期收益率所承担的风险 (2)变异系数越大，表示投资项目越好，越应该进行投资 (3)项目 A 的预期收益率为 8%，标准差 6%，则其变异系数为 0.75 (4)项目 B 的预期收益率为 7.5%，方差 0.01，则其变异系数为 0.75（A）(1) (3)（B） (2) (4)（C） (1) (4)（D）(2) (3)16 考虑项目 A 和项目 B，二者的收益率和标准差如下： 如果以变异系数为标
9、准，则投资者做出的正确决策是( )。（A）选择项目 A（B）选择项目 B（C）二者无差异（D）信息不足，无法选择17 某一投资者希望通过投资获得至少 6%的回报，且他愿意接受的最大风险是标准差 7%，市场上根据历史数据统计计算，有四个项目可供选择，分别是方案 A，预期收益率 6%，标准差 4%；方案 B，预期收益率 7%，标准差 5%；方案 C，预期收益率 8%，标准差 6%；方案 D，预期收益率 9%，标准差 7%。用变异系数进行评估，这个投资者最可能选择的方案是( )。（A）方案 A（B）方案 B（C）方案 C（D）方案 D18 金融理财师张芳研究了某股票型基金，根据历史收益率数据计算出该
10、基金的预期收益率为 11%，标准差为 5.5%，如果已知历年收益率数据呈正态分布。张芳结合客户王丽的风险态度及风险承受能力，将基金推荐给她。下列说法正确的是( )。（A）客户保本的概率大概为 95.00%（B）客户保本的概率大慨为 97.50%（C）客户亏损超过 5.5%的概率是 2.50%（D）客户盈利超过 22%的概率是 1.25%19 如果某资产组合由以下两种资产构成，两种资产之间的相关系数为-0.3，那么该资产组合的预期收益率和标准差分别是( )。（A）13% ，12.6%（B） 13%，14.0%（C） 10%，16.4%（D）16% ，17.5%20 投资者把其财富的 30%投资于
11、一项预期收益率为 15%、方差为 4%的风险资产，70%投资于收益率为 6%的国库券，则他的资产组合的预期收益率为( )，标准差为( )。（A）11.4% ，12%（B） 8.7%，6%（C） 29.5%，12%（D）8.7% ，12%21 证券 A 的预期收益率是 10%，方差为 3.24%；证券 B 的预期收益率是 15%，方差为 4.84%。如果两个证券之间的相关系数为 0.6，它们的协方差为( )。（A）0.0090（B） 0.0238（C） 0.0396（D）0.0154投资理论和市场有效性练习试卷 1 答案与解析1 【正确答案】 A【试题解析】 资本利得=(13-10)100=30
12、0 元 红利收入=5/10100=50 元 因此总收益为：300+50=350 元【知识模块】 投资理论和市场有效性2 【正确答案】 B【试题解析】 一般情况下，几何平均收益率应低于算术平均收益率。【知识模块】 投资理论和市场有效性3 【正确答案】 D【试题解析】 投资者 2008 年的买价是 7.68 元/股， 2009 年卖出价是 7.82 元/ 股，期间获得现金红利 0.1 元/股，持有期收益率=(7.82-7.68+0.1)/7.68=3.13%【知识模块】 投资理论和市场有效性4 【正确答案】 A【试题解析】 第 1 年持有期收益率：R1=(23-20+0.5)/20=17.50%
13、第 2 年持有期收益率：R2=(21-23+1)/23=-4.35% 第 3 年持有期收益率：R3=(25-21+0.5)/21=21.43% 多期持有期收益率=(1+R1)(1+R2)(1+R，)-1=36.47% 几何平均持有期收益率 【知识模块】 投资理论和市场有效性5 【正确答案】 D【试题解析】 第 5 年年末的风险资产价值=1000(1+15%)(1+20%)(1-20%)(1+10%)(1-15%)=1032.24 元，A 错误；第 4 年年初价值 =1000(1+15%) (1+20%)(1-20%)=1104 元，第 4 年年末价值=1000(1+15%)(1+20%)(1-
14、20%)(1+10%)=1214.4 元，第 4 年价值增值=1214.4-1104=110.4 元，B 错误；期初价值=1000 元，第 5 年年末价值=1032.24 元，在整个 5 年期间的价值增值 32.24 元，C错误；几何平均持有期收益率=(1+15%)(1+20%)(1-20%)(1+10%)(1-15%)0.2-1=0.64%，D 正确。【知识模块】 投资理论和市场有效性6 【正确答案】 B【试题解析】 根据预期收益率公式：E(R)=P1R1+R2R2=40%12%+60%2%=6%【知识模块】 投资理论和市场有效性7 【正确答案】 C【试题解析】 资产组合的预期收益率为：E(
15、R)=1%25%+5%55%+12%20%=5.40%。国库券的收益率可认为是无风险收益率Rf，该风险资产组合的风险溢价：E(R)-Rf=0，即没有获得风险溢价。【知识模块】 投资理论和市场有效性8 【正确答案】 A【试题解析】 预期通货膨胀率 e=(121-110)/110=10%，名义到期收益率=(1+e)(1+RR)-1=15%，得 RR=4.55%【知识模块】 投资理论和市场有效性9 【正确答案】 C【试题解析】 首先计算出持有国债的年收益率为 4.56%，即名义无风险收益率，真实无风险收益率=(1+名义无风险收益率)/(1+通货膨胀率)-1=(1+4.56%)/(1+2.63%)-1
16、=1.88%【知识模块】 投资理论和市场有效性10 【正确答案】 D【试题解析】 财务风险、经营风险、信用风险是典型的非系统风险，是因个别上市公司特殊情况造成的风险。【知识模块】 投资理论和市场有效性11 【正确答案】 B【试题解析】 A 项和 D 项是由于政策原因造成的股票价格波动，C 项是由宏观因素造成的股价变动，均属于系统风险，而 B 项则是由于上市公司特殊情况造成的股价波动，凶此属于非系统风险。【知识模块】 投资理论和市场有效性12 【正确答案】 D【试题解析】 根据预期收益率公式：E(R)=P1R1+P2R2=60%15%+40%5%=11%，RP=11%-6%=5%【知识模块】 投
17、资理论和市场有效性13 【正确答案】 A【试题解析】 预期收益率：E(R)=-4%25%+3%25%+8%25%+15%25%=5.5%，方差 2=(-4%-5.5%)225%+(3%-5.5%)225%+(8%-5.5%)225%+(15%-5.5%)225%=0.0048，标准差 = ，计算出预期收益率为 5.5%，再按+，g s，计算出标准差为6.95%。【知识模块】 投资理论和市场有效性14 【正确答案】 B【试题解析】 根据预期收益率公式：E(R)=P1R1+P2R2+PnRn=0.2(-20%)+0.518%+0.350%=20% 根据方差公式： =0.2(-20%-20%)2+0
18、.5(18%-20%)2+0.3(50%-20%)2=5.92% 标准差 【知识模块】 投资理论和市场有效性15 【正确答案】 A【试题解析】 变异系数的公式是：变异系数=标准差/ 预期收益率，表示单位预期收益率所承担的风险，因此变异系数越小越好；项目 A 的变异系数为6%/8%=0.75，项目 B 的标准差为 10%，变异系数为 10%/7.5%=1.33【知识模块】 投资理论和市场有效性16 【正确答案】 A【试题解析】 变异系数为标准差除以预期收益率，项目 A 的变异系数为0.08/0.06=1.33，项目 B 的变异系数为 0.12/0.08=1.50。变异系数越低，说明每单位预期收益
19、率承担的风险越小，因此应选择项目 A。【知识模块】 投资理论和市场有效性17 【正确答案】 A【试题解析】 用变异系数评估项目，CVA=0.67，CVB=0.71 ， CVC=0.75，CVD=0.78 ，变异系数越高单位收益承担的风险越高，因此应选择变异系数最低的方案 A。【知识模块】 投资理论和市场有效性18 【正确答案】 B【试题解析】 根据收益率数据呈正态分布，利用收益率在E(R)-2，E(R)+2 区间的概率为 95%，得知“收益率小于 E(R)-2 的概率”与“收益率大于 E(R)+2 的概率”均为(1-95%)/2=2.5%，E(R)-2=11%-25.5%=0，E(R)+2=1
20、1%+25.5%=22%，所以此题收益率大于等于 0(即保本)的概率为 95%+(1-95%)/2=97.5%，客户盈利超过 22%的概率是 2.5%，因此 B 正确，A、D 错误。利用收益率在E(R)-3，E(R)+3区间的概率为 99.75%，得知“收益率小于 E(R)-3 的概率”与“收益率大于 E(R)+3 的概率”均为(1-99.75%)/2=0.125%。E(R)-3=11%-35.5%=-5.5%，所以客户亏损超过 5.5%的概率为 0.125%，因此 C 错误。【知识模块】 投资理论和市场有效性19 【正确答案】 A【试题解析】 根据两种资产组合预期收益率的公式：E(RP)=w
21、1E(R1)+w2E(R2)=60%15%+40%10%=13% 根据两种资产组合的方差公式：=60%222%2+40%28%2+260%40%(-0.3)22%8%=1.59% 标准差【知识模块】 投资理论和市场有效性20 【正确答案】 B【试题解析】 根据风险资产和无风险资产组成的资产组合的预期收益率 E(RP)=yRf+(1-y)E(RA)=30%15%+70%6%=8.7% 标准差 P=(1-y)A=30% =30%20%=6% 【知识模块】 投资理论和市场有效性21 【正确答案】 B【试题解析】 先算出证券 A 的标准差为 18%，证券 B 的标准差为 22%。 Coy(RA，RB) =ABAB=0.60.180.22=0.0238 【知识模块】 投资理论和市场有效性
