1、期货从业资格期货基础知识（期权）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 某投资者持有一张看涨期权，目前该期权内涵价值是 30 美元，标的物价格为350 美元，该期权的执行价格是( )。（A）320 美元（B） 350 美元（C） 380 美元（D）已知条件不足，不能确定2 期货期权的价格是指期货期权的( )。（A）内涵价值（B）执行价格（C）时间价值（D）权利金3 以下关于期权价格的说法，正确的是( )。（A）看跌期权的价格不应该低于期权的执行价格（B）看跌期权的价格不应该高于期权的执行价格（C）看涨期权的价格不应该低于标的资产的市场价格（
2、D）看涨期权的价格不应该高于标的资产的市场价格4 看涨期权的权利金不应该高于( )。（A）标的物的市场价格（B）执行价格（C）执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值（D）内涵价值5 一张 3 月份到期的执行价格为 380 美分蒲式耳的玉米期货看跌期权，如果其标的玉米期货合约的价格为 350 美分蒲式耳，权利金为 35 美分蒲式耳，其内涵价值为( )美分蒲式耳。（A）30（B） 0（C） -5（D）56 关于期货期权的内涵价值，以下说法正确的是( )。（A）内涵价值的大小取决于期权的执行价格（B）由于内涵价值是执行价格与期货合约的市场价格之差，所以存在许多套利机会（C）由于实值期权
3、可能给期权买方带来盈利，所以人们更加偏好实值期权（D）当期货价格给定时，期货期权的内涵价值是由执行价格来决定的7 下列关于期权执行价格的描述，不正确的是( )。（A）对实值状态的看涨期权来说，其他条件不变的情况下，执行价格降低，期权内涵价值增加（B）对看跌期权来说，其他条件不变的情况下，当标的物的市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为零（C）一般来说，执行价格与标的物的市场价格差额越大，时间价值就越小（D）对看涨期权来说，标的物价格超过执行价格越多，内涵价值越小8 2 月份到期的玉米期货看跌期权(A)，执行价格为 300 美分蒲式耳，其标的玉米期货价格为 360 美分蒲式耳，权利金为 30
4、美分蒲式耳，3 月份到期的玉米期货看跌期权 (B)，执行价格为 350 美分蒲式耳，其标的玉米期货价格为 380 美分蒲式耳，权利金为 30 美分蒲式耳。关于 A、B 两期权的时间价值，以下描述正确的是( ) 。（A）A 的时间价值等于 B 的时间价值（B） A 的时间价值小于 B 的时间价值（C）条件不足，无法确定（D）A 的时间价值大于 B 的时间价值9 3 月 17 日，某投资者买入 5 月玉米的看涨期权，权利金为 1825 美分，敲定价格为 280 美分蒲式耳，当时 5 月玉米期货的市场价格为 2905 美分蒲式耳。该看涨期权的时间价值为( )美分蒲式耳。（A）525（B） 675（C
5、） 75（D）77510 一般情况下，当期权为( )时，期权的时间价值为最大。（A）极度实值（B）极度虚值（C）平值（D）实值二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。11 期权权利金主要由( )组成。（A）实值（B）虚值（C）内涵价值（D）时间价值12 下列( ) 情况时，该期权为实值期权。（A）当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时（B）当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时（C）当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时（D）当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时13 下列期权为虚值期权的有( )。（A）看涨期权，且执行价格低于当时的期货价格（B）看涨期
6、权，且执行价格高于当时的期货价格（C）看跌期权，且执行价格高于当时的期货价格（D）看跌期权，且执行价格低于当时的期货价格14 以下关于时间价值的描述，正确的有( )。（A）极度虚值期权的时间价值通常大于一般的虚值期权的时间价值（B）虚值期权的时间价值通常小于平值期权的时间价值（C）极度虚值期权的时间价值通常小于一般的虚值期权的时间价值（D）虚值期权的时间价值通常大于平值期权的时间价值15 影响期权价格的主要因素有( )。（A）标的物价格及执行价格（B）标的物价格波动率（C）距到期日剩余时间（D）无风险利率16 下面影响期权价格的因素描述正确的有( )。（A）执行价格与标的物市场价格的相对差额决
7、定了内涵价值大小，而且影响着时间价值（B）其他条件不变的情况下，标的物价格的波动越大，期权价格就越高（C）其他条件不变的情况下，美式期权有效期越长，时间价值就越大（D）当利率提高时，期权的时间价值就会减少17 其他情况不变的条件下，( )会导致期权的权利金降低。（A）期权的内涵价值增加（B）标的物价格波动率增大（C）期权到期日剩余时间减少（D）标的物价格波动率减小18 下列关于欧式期权的说法，正确的有( )。（A）欧式看跌期权的权利金不应该高于执行价格（B）欧式看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格（C）处于深度虚值状态的欧式看跌期权，时间价值可能小于 0（D）随着有效期的增加，欧式期权的
8、价值并不必然增加三、判断是非题请判断下列各题正误。19 欧式看跌期权的权利金不应该高于执行价格。( )（A）正确（B）错误20 无论是看涨期货期权还是看跌期货期权，平值期权均指标的物价格等于期权执行价格的期权。( )（A）正确（B）错误21 对于看涨期权而言，如果执行价格高于目前的市场价格，则该期权的内涵价值为负数。 ( )（A）正确（B）错误22 对看涨期权来说，期权合约标的物的市场价格等于或大于期权的执行价格时，内涵价值为零。( )（A）正确（B）错误23 就看跌期权而言，期权合约标的物的市场价格高于期权的执行价格越多，内涵价值越大。( )（A）正确（B）错误24 当看跌期权的执行价格远远
9、低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权。( )（A）正确（B）错误25 一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小。( )（A）正确（B）错误26 当一种期权处于深度虚值时，投资者不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。( )（A）正确（B）错误27 在保证其他条件不变的情况下，如果期货价格的波动率越高，那么期货期权的价格就越高。( )（A）正确（B）错误28 在其他条件相同的情况下，剩余期限相同的美式期权的价值可能低于欧式期权的价值。 ( )（A）正确（B）错误29 美式期权的权利金低于欧式期权的权利金。( )（A）正确（B）错误30 实际交易中，美式期权的时间价值总是大于
10、等于 0。( )（A）正确（B）错误期货从业资格期货基础知识（期权）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 A【试题解析】 看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格一执行价格，因此执行价格=标的物的市场价格一内涵价值=35030=320(美元)。【知识模块】 期权2 【正确答案】 D【试题解析】 权利金(Premium)，也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。【知识模块】 期权3 【正确答案】 D【试题解析】 看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格。如果权利金高于标的物的市场价格，投资者
11、的损失将超过直接购买标的物的损失，这便失去了期权投资的意义。美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。【知识模块】 期权4 【正确答案】 A【试题解析】 看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格，如果权利金高于标的物的市场价格，投资者的损失将超过直接购买标的物的损失，这便失去了期权投资的意义。【知识模块】 期权5 【正确答案】 A【试题解析】 内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益，与权利金无关。看跌期权的内涵价值=执行价格一标的物的市场价格，则题中看跌期权的内涵价
12、值=380-350=30(美分蒲式耳)。值为0。本题中，由于股票看涨期权标的资产价格 6400 港币执行价格 6750 港币，因而期权的内涵价值为 0。【知识模块】 期权6 【正确答案】 D【试题解析】 执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。【知识模块】 期权7 【正确答案】 D【试题解析】 就看涨期权而言，看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格一执行价格。标的物价格超过执行价格越多，内涵价值越大。【知识模块】 期权8 【正确答案】 A【试题解析】 期权的时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的
13、部分。本题 A、B 两份看跌期权的内涵价值均为 0，因而其时间价值分别等于其权利金的价值，即 A 期权的时间价值 =B 期权的时间价值=30 美分蒲式耳。【知识模块】 期权9 【正确答案】 D【试题解析】 时间价值=权利金一-内涵价值=1825-(2905-280)=7 75(美分蒲式耳)。【知识模块】 期权10 【正确答案】 C【试题解析】 当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于 0，特别是，处于深度实值状态的欧式看涨和看跌期权，时间价值还可能小于 0；而当期权正好处于平值状态时，其时间价值却达到最大。【知识模块】 期权二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目
14、要求。11 【正确答案】 C,D【试题解析】 权利金(Premium)，也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。【知识模块】 期权12 【正确答案】 A,C【试题解析】 执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权为实值期权；执行价格高于标的物市场价格的看涨期权和执行价格低于标的物市场价格的看跌期权为虚值期权。【知识模块】 期权13 【正确答案】 B,D【知识模块】 期权14 【正确答案】 B,C【试题解析】 一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小；反之，差额越小，则时
15、间价值就越大。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值状态时，其时间价值却达到最大。因为时间价值是人们因预期市场价格的变动能使虚值期权变为实值期权，或使有内涵价值的期权变为更有内涵价值的期权而付出的代价。由上可见，时间价值的大小排序应为：平值期权虚值期权极度虚值期权。【知识模块】 期权15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响权利金的基本因素包括：标的物市场价格、执行价格、标的物市场价格波动率、距到期时剩余时间、无风险利率等。【知识模块】 期权16 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 期权17 【正确答案】 C,D【试题解析】 权利金
16、=时间价值+内涵价值。标的物市场价格波动率越高，期权的价格也应该越高。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式期权的价值越高。【知识模块】 期权18 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 A 项，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。【知识模块】 期权三、判断是非题请判断下列各题正误。19 【正确答案】 B【试题解析】 美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。【知识模块】 期权20 【正确答案】 A【试题解析】 平值期权，也称期权处于平值状态，是指执行价格等
17、于标的物市场价格的期权，与看涨期货期权还是看跌期货期权无关。【知识模块】 期权21 【正确答案】 B【试题解析】 对于期货的看跌期权而言，如果执行价格低于目前的市场价格；对于看涨期权而言，如果执行价格高于目前的市场价格，则该期权的内涵价值为零。期权的内涵价值不可能为负数，因为如果执行期权只会带来损失，则投资者会放弃这一权利。【知识模块】 期权22 【正确答案】 B【试题解析】 对看涨期权来说，期权合约标的物的市场价格等于或大于期权的执行价格时，内涵价值为零或正值。【知识模块】 期权23 【正确答案】 B【试题解析】 就看跌期权而言，期权合约标的物的市场价格低于期权的执行价格越多，内涵价值越大。
18、【知识模块】 期权24 【正确答案】 B【试题解析】 当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度虚值期权。【知识模块】 期权25 【正确答案】 A【试题解析】 一般来说，执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值就越小。因为时间价值是人们因预期市场价格的变动能使虚值期权变为实值期权，或使有内涵价值的期权变为更有内涵价值的期权而付出的代价。【知识模块】 期权26 【正确答案】 A【试题解析】 当一种期权处于深度虚值时，人们会认为其变为实值期权的可能性十分渺茫，因而不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。【知识模块】 期权27 【正确答案】 A【试题解析】 在其他因素不变的条件下，标
19、的物市场价格波动率越高，标的物市场价格涨至损益平衡点之上或跌至损益平衡点之下的可能性和幅度也就越大，买方获取较高收益的可能性也会增加，而损失却不会随之增加，但期权卖方的市场风险却会随之大幅增加，因此，期权的价格也应该越高。【知识模块】 期权28 【正确答案】 B【试题解析】 由于美式期权的行权机会多于相同标的和剩余期限的欧式期权，所以，在其他条件相同的情况下，剩余期限相同的美式期权的价值不应该低于欧式期权的价值。【知识模块】 期权29 【正确答案】 B【试题解析】 因为美式期权的行权机会大于欧式期权，所以美式期权的时问价值和权利金高于等于欧式期权。【知识模块】 期权30 【正确答案】 B【试题解析】 由于存在佣金、行权费等交易成本，期权实际交易中，也存在实值美式期权时间价值小于 0，即美式期权时间价值小于 0 的情形。【知识模块】 期权
