1、期货从业资格期货基础知识（期权）模拟试卷 3 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 场内期权挂牌交易时，期权价格通过( )方式决定。（A）协商（B）由交易所确定标准化价格（C）竞价（D）议价2 芝加哥期货交易所大豆期货期权合约报价 143，143 表示的是( )美分蒲式耳。（A）14125（B） 1425（C） 14375（D）14753 可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权是( )。（A）美式期权（B）欧式期权（C）百慕大期权（D）看涨期权4 当期权合约到期时，期权( )。（A）不具有内涵价值，也不具有时间价值（B）不具有内涵价值，具有时问价值
2、（C）具有内涵价值，不具有时间价值（D）既具有内涵价值，又具有时间价值5 ( )对期权价格高低起决定作用。（A）执行价格与期权合约标的物的市场价格（B）内涵价值（C）标的物价格波动率（D）无风险利率6 如不计交易费用，买入看涨期权的最大亏损为( )。（A）权利金（B）标的资产的跌幅（C）执行价格（D）标的资产的涨幅7 中国某大豆进口商，在 5 月份即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2 月 10日该进口商在 CBOT 买入 40 手敲定价格为 660 美分蒲式耳的 5 月大豆的看涨期权，权利金为 10 美分蒲式耳。当时 CBOT5 月大豆的期货价格为 640 美分蒲式耳。当期货价格涨到 (
3、)美分蒲式耳时，该进口商的期权能够达到损益平衡点。（A）640（B） 650（C） 670（D）6808 买入看涨期权实际上相当于确定了一个( )，从而锁定了风险。（A）最高的卖价（B）最低的卖价（C）最高的买价（D）最低的买价9 ( )的成立，标志着现代意义的期权市场的诞生。（A）纽约期权交易所（B）伦敦期权交易所（C）芝加哥期权交易所（D）费城股票交易所10 美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市的时间是( )年。（A）1972（B） 1975（C） 1977（D）1982二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。11 期权交易的基本策略包括( )。（A）买进
4、看涨期权（B）卖出看涨期权（C）买进看跌期权（D）卖出看跌期权12 下列关于期权交易基本策略的说法，不正确的有( )。（A）买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，可能获得的盈利是无限的（B）买进看跌期权的盈亏平衡点的标的物价格等于执行价格加权利金（C）卖出看涨期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的（D）卖出看跌期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的13 为避免现货价格上涨的风险，交易者可进行的操作有( )。（A）买入看涨期货期权（B）买入看跌期货期权（C）买进看涨期货合约（D）卖出看涨期货期权14 如果期权买方买入了看涨期权，那么在期权合约的有效期限内，
5、如果该期权标的物即相关期货合约的市场价格上涨，则( )。（A）买方可能执行该看涨期权（B）买方会获得盈利（C）当买方执行期权时，卖方必须无条件的以执行价格卖出该期权所规定的标的物（D）执行期权可能给买方带来损失15 下面交易中，损益平衡点等于执行价格加权利金的有( )。（A）买入看涨期权（B）卖出看涨期权（C）买入看跌期权（D）卖出看跌期权16 对于卖出看涨期权而言，当其标的物价格( )时，卖方风险是增加的。（A）窄幅整理（B）下跌（C）大幅震荡（D）上涨17 下列对卖出看涨期权的分析错误的有( )。（A）一般运用于预测后市上涨或已见底的情况下（B）平仓损失= 权利金卖出价一权利金买入价（C）
6、期权被要求履约风险=执行价格+ 标的物平仓买入价格一权利金（D）不需要缴纳保证金18 关于卖出看跌期权的损益(不计交易费用)，以下说法正确的是( )。（A）平仓收益=期权卖出价一期权买入价（B）行权收益= 执行价格一标的物价格（C）从理论上说，卖方可能承担非常大的损失（D）最大收益=权利金19 下列对卖出看跌期权交易的分析中正确的有( )。（A）预测后市已经见底或有上升趋势时运用（B）一般运用于市场波动幅度较小的市场状况下（C）其盈亏平衡点是执行价格一权利金（D）其履约部位是空头20 某投资者在 5 月份买入 1 份执行价格为 9000 点的 7 月份恒指看涨期权，权利金为 200 点，同时又
7、买入 1 份执行价格为 9000 点的 7 月份恒指看跌期权，权利金为100 点。在期权到期时，( )。（A）若恒指为 9200 点，该投资者损失 100 点（B）若恒指为 9300 点，该投资者处于盈亏平衡点（C）若恒指为 9100 点，该投资者处于盈亏平衡点（D）若恒指为 9000 点，该投资者损失 300 点21 某投资者以 300 点的权利金卖出 1 份 7 月份到期、执行价格为 11000 点的恒指美式看涨期权；同时，他又以 200 点的权利金卖出 1 份 7 月份到期、执行价格为10500 点的恒指美式看跌期权。则该投资者的盈亏平衡点是( )点。（A）11000（B） 11500（
8、C） 10000（D）10500三、判断是非题请判断下列各题正误。22 客户甲进行小麦期权交易，如果他认为小麦价格将上涨，他可以发出以下指令：以市价买入 10 份 3 月份到期、执行价格为 1200 元/吨的小麦的看涨期权。( )（A）正确（B）错误23 当标的物资产价格上涨时，看涨期权买方既可通过执行期权获利，也可通过高价转卖所持有的期权合约以获利，且转卖期权往往比执行期权所获得的收益率更高。( )（A）正确（B）错误24 看跌期权的买方在市场价格低于执行价格时就会行使期权，并从中获利。( )（A）正确（B）错误25 某投资者买入看跌期权，一旦期货合约的市场价格低于敲定价格，则该投资者就可以
9、通过申请执行而获利。( )（A）正确（B）错误26 看跌期权卖方的盈亏曲线与看跌期权买方的盈亏曲线是对称的。( )（A）正确（B）错误27 若某标的物的市场价格上涨，则卖出看跌期权者遭受损失。( )（A）正确（B）错误28 客户丙通过对市场价格变动的分析，认为标的物价格存在较大幅度下跌的可能性大，所以，他买入看跌期权，并支付一定数额的权利金。( )（A）正确（B）错误29 如果投资者已经卖出了标的物(如期货)，则买进看涨期权可以有效地保护价格上涨给期货空头带来的损失。对于已经持有期货多头的交易者来说，通过买进与期货标的对应的看跌期货期权，可以有效地保护价格下降对期货多头带来的损失。( )（A）
10、正确（B）错误30 当价格变化趋势对交易者不利时，买进期权合约的套期保值者需要追加保证金，而期货合约买方在持仓期间不用再支付任何费用。( )（A）正确（B）错误31 宽跨式期权策略中标的资产变动程度要大于跨式期权策略中的标的资产价格变动程度时，投资者才能获利。( )（A）正确（B）错误32 Strips 期权策略适用于标的资产价格上升的可能性大于下降可能性时的情形。( )（A）正确（B）错误期货从业资格期货基础知识（期权）模拟试卷 3 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 C【试题解析】 场内期权挂牌交易时，对同一个期权合约，交易所会挂出一
11、系列不同执行价格的期权，交易双方依据所选定的执行价格，竞价决定期权价格；场外期权合约没有规定的内容和格式要求，由交易双方协商决定。【知识模块】 期权2 【正确答案】 C【试题解析】 在期货期权合约中，最小变动价位隐含着买卖双方应该如何报价的规则。在芝加哥商业交易所集团上市的大豆期权合约，最小变动价位为 18 美分蒲式耳。143 表示的是 14+18 x 3=14375(美分蒲式耳)。【知识模块】 期权3 【正确答案】 C【试题解析】 百慕大期权是一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。介于欧式期权与美式期权之间，百慕大期权允许持有人在期权有效期内某几个特定日期执行期权。比如，期权可以有
12、 3 年的到期时问，期权买方可以在 3 年中每一年的最后一个月行权。【知识模块】 期权4 【正确答案】 C【试题解析】 内涵价值指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益，是随时都存在的。而在到期日时，期权合约时间价值为零。【知识模块】 期权5 【正确答案】 B【试题解析】 期权的价格虽然由内涵价值和时间价值组成，但由期权定价理论可以推得，内涵价值对期权价格高低起决定作用，期权的内涵价值越高，期权的价格也越高。【知识模块】 期权6 【正确答案】 A【试题解析】 看涨期权的买方的收益=标的资产价格一执行价格一权利金。当标的资产价格一执行价格权利金，买方执行期权，其收
13、益0；当 0标的资产价格一执行价格权利金，买方收益0，但此时执行期权的亏损不执行期权的亏损(权利金) ；当标的资产价格执行价格，期权内涵价值为零，买方不执行期权，其亏损为权利金。【知识模块】 期权7 【正确答案】 C【试题解析】 买进看涨期权的损益平衡点=执行价格+ 权利金=660+10=670(美分/蒲式耳)。【知识模块】 期权8 【正确答案】 C【试题解析】 看涨期权的买方取得了以既定的执行价格买进标的物的权利，这样可以为将来买入的实物商品限定一个最高买入价格，以防止价格上升而造成损失。【知识模块】 期权9 【正确答案】 C【试题解析】 1973 年 4 月 26 日，芝加哥期权交易所(C
14、B0E) 成立，这堪称是期权发展史中划时代意义的事件，标志着现代意义的期权市场的诞生。【知识模块】 期权10 【正确答案】 D【试题解析】 1982 年，芝加哥期货交易所将期权交易与期货交易相结合，推出了美国长期国债期货期权合约，期货期权作为一项重要的金融创新，引发丫期货交易的义一场革命。【知识模块】 期权二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 期权交易的基本策略有四种：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权，其他所有的交易策略都因此而派生。【知识模块】 期权12 【正确答案】 B,D【试题解析】 B 项，
15、对买进看跌期权来说，当到期时的标的物价格等于执行价格减去权利金时，期权买方的总盈利为零，该点称为盈亏平衡点；D 项，卖出看跌期权所面临的最大可能收益是权利金，最大可能损失是执行价格减去权利金。【知识模块】 期权13 【正确答案】 A,C【试题解析】 可以利用买入看涨期权进行保值，买入看涨期权后便取得了以既定的执行价格买进相关商品期货合约的权利，这样可以为将来买入的实物商品限定一个最高买入价格，以防止价格上升而造成损失。期货的买入套期保值可以避免现货价格上涨的风险。B 项，买入看跌期货期权规避的是现货价格下跌的风险；D 项，当交易者预测后市下跌，或认为市场已经见顶，才会卖出看涨期权。【知识模块】
16、 期权14 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 当相关期货合约的市场价格大于执行价格和权利金之和时，执行看涨期权才会盈利。【知识模块】 期权15 【正确答案】 A,B【试题解析】 买入看跌期权和卖出看跌期权的损益平衡点等于执行价格减权利金。【知识模块】 期权16 【正确答案】 C,D【试题解析】 看涨期权的卖方通过对期权合约标的物市场价格变动的分析，认定标的物市场价格会下跌，或即使上涨，涨幅也很小，所以卖出看涨期权，收取一定数额的权利金。因此，看涨期权的卖方在标的物价格下跌或窄幅整理时风险是较小的，反之，则风险增加。【知识模块】 期权17 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 卖出看涨期权适
17、用于预测后市下跌或已见顶的情况，期权被要求履约风险：执行价格一标的物平仓买入价格+权利金，期权卖方必须交付一笔保证金。【知识模块】 期权18 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 卖出看跌期权的行权收益=标的物价格一执行价格+ 权利金。【知识模块】 期权19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 卖出看跌期权交易的盈亏平衡点是执行价格一权利金，其履约部位是多头。【知识模块】 期权20 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 假设期权到期时，恒指为 X 点，若 X9000，看涨期权将被执行，看跌期权不被执行，该投资者的总收益=X 一 9000200 一 100=X 一 9300；若X9000，看涨
18、期权将被放弃，看跌期权将被执行，投资者的总收益 =9000 一 X一 200 一 100=8700 一 X；若 X=9000，无论两份期权是否执行，投资者的收益=-300。由上分析可见，当恒指为 9300 点或 8700 点时，该投资者盈亏平衡；当恒指为 9200 点时，投资者的收益=9200-9300=-100(点)；当恒指为 9000 点时，投资者的收益=9000-9300=-300(点)。【知识模块】 期权21 【正确答案】 B,C【试题解析】 A 项，当恒指为 11000 点时，两个期权都不会被执行，该投资者收益=300+200=500(点) ；B 项，当恒指为 11500 点时，看跌
19、期权不会被执行，看涨期权的买方可以执行期权，该投资者收益=300+200 一(11500 一 11000)=0(点) ，达到盈亏平衡；C 项，当恒指为 10000 点时，看涨期权不会被执行，看跌期权的买方可以执行期权，该投资者收益=300+200 一(10500 一 10000)=0(点) ，达到盈亏平衡；D 项，当恒指为 10500 点时，两个期权都不会被执行，该投资者收益=300+200=500(点) 。【知识模块】 期权三、判断是非题请判断下列各题正误。22 【正确答案】 A【试题解析】 看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关标的物市场价格变动的分析，认为标的物市场价格大幅度
20、上涨的可能性很大，所以买入看涨期权。【知识模块】 期权23 【正确答案】 A【试题解析】 当标的物资产价格上涨时，看涨期权买方可执行期权，也可卖出期权对冲平仓，由于卖出期权还含有一个时间价值，所获得的收益往往比执行期权更高。【知识模块】 期权24 【正确答案】 B【试题解析】 看跌期权的买方在市场价格低于损益平衡点时行使期权，能从中获利，损益平衡点=执行价格一权利金。【知识模块】 期权25 【正确答案】 B【试题解析】 看跌期权买方的收益=敲定价格一市场价格一权利金，只有当敲定价格一市场价格权利金时，投资者会执行期权并有正的利润；当 0敲定价格一市场价格权利金时，投资者仍会执行期权，但其利润为
21、负。【知识模块】 期权26 【正确答案】 A【试题解析】 看跌期权卖方损益与买方正好相反，买方的盈利即为卖方的亏损，买方的亏损即为卖方的盈利，因而盈亏曲线是对称的。【知识模块】 期权27 【正确答案】 B【试题解析】 若某标的物的市场价格上涨，则买进看涨期权者或卖出看跌期权者都可能获利。【知识模块】 期权28 【正确答案】 A【试题解析】 看跌期权的买方通过对市场价格变动的分析，认为标的物市场价格有较大幅度下跌的可能性，所以，他支付一定数额的权利金买入看跌期权。【知识模块】 期权29 【正确答案】 A【试题解析】 投资者卖出标的物，则面临标的物市场价格继续上升带来的风险，当标的物市场价格继续上
22、涨时，看涨期权的价格也会上涨，可在一定程度上弥补投资者卖出标的物的损失。如果标的物市场价格下跌，则看涨期权的最大损失是权利金，而标的物空头会带来较高盈利。同理对于已经持有期货多头的交易者来说，可以买进与期货标的对应的看跌期货期权。【知识模块】 期权30 【正确答案】 B【试题解析】 当价格变化趋势对交易者不利时，买进期货合约的套期保值者需要追加保证金，而期权买方在持仓期间不用再支付任何费用。【知识模块】 期权31 【正确答案】 A【试题解析】 宽跨式期权策略与跨式期权策略相似，当投资者预期标的资产价格会大幅波动，但不能确定是上升还是下降时，可考虑采用此策略。与跨式期权策略不同的是，宽跨式期权策略中标的资产变动程度要大于跨式期权策略中的标的资产价格变动程度时，投资者才能获利。【知识模块】 期权32 【正确答案】 B【试题解析】 投资者认为标的资产价格会有很大的变化，且标的资产价格下降的可能性要大于标的资产价格上升的可能性时，可考虑 Strips 期权策略；Straps 期权策略适用于标的资产价格上升的可能性大于下降可能性时的情形。【知识模块】 期权
