1、期货从业资格期货基础知识（期权）模拟试卷 4 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 当标的物价格大于执行价格时，下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而增加的是 ( )。（A）买入看涨期权（B）卖出看涨期权（C）买入看跌期权（D）卖出看跌期权2 3 月份，大豆现货的价格为 650 美分蒲式耳。某经销商需要在 6 月购买大豆，为防止价格上涨，以 105 美分蒲式耳的价格买入执行价格为 700 美分蒲式耳的7 月份大豆看涨期权。到 6 月份，大豆现货价格上涨至 820 美分蒲式耳，期货价格上涨至 850 美分蒲式耳，且该看涨期权价格也升至 300 美分蒲式耳。
2、该经销商将期权平仓并买进大豆现货，则实际采购大豆的成本为( )美分蒲式耳。（A）625（B） 650（C） 655（D）7003 某投资者判断大豆价格将会持续上涨，因此在大豆期货市场上买入一份执行价格为 600 美分蒲式耳的看涨期权，权利金为 10 美分蒲式耳，则当市场价格高于( )美分蒲式耳时，该投资者开始获利。（A）590（B） 600（C） 610（D）6204 当到期时标的物价格等于( )时，该点为卖出看涨期权的损益平衡点。（A）执行价格（B）执行价格+ 权利金（C）执行价格-权利金（D）权利金5 7 月份时，某投机者以 800 美元/蒲式耳的执行价格卖出 1 手 9 月份小麦看涨期权
3、，权利金为 025 美元/蒲式耳；同时以相同的执行价格买入 1 手 12 月份小麦看涨期权，权利金为 050 美元蒲式耳。到 8 月份时，该投机者买入 9 月份小麦看涨期权，权利金为 030 美元蒲式耳，卖出权利金为 080 美元/蒲式耳的 12月份小麦看涨期权。已知每手小麦合约为 5000 蒲式耳，则该投资者盈亏情况是( )美元。（A）亏损 250（B）盈利 1500（C）亏损 1250（D）盈利 12506 关于买进看跌期权的盈亏平衡点(不计交易费用)，以下说法正确的是( )。（A）盈亏平衡点=执行价格 +权利金（B）盈亏平衡点= 期权价格一执行价格（C）盈亏平衡点= 期权价格+ 执行价格
4、（D）盈亏平衡点=执行价格一权利金7 若某投资者 11 月份以 400 点的权利金卖出 1 份执行价格为 15000 点的 12 月份恒指看涨期权；同时，又以 200 点的权利金卖出 1 份执行价格为 15000 点的 12 月份恒指看跌期权，则该投资者的最大收益是( )点。（A）400（B） 200（C） 600（D）1008 当投资者买进某种资产的看跌期权时，( )。（A）投资者预期该资产的市场价格将上涨（B）投资者的最大损失为期权的执行价格（C）投资者的获利空间为执行价格减标的物价格与权利金之差（D）投资者的获利空间将视市场价格上涨的幅度而定9 某投机者 3 月份时预测股市行情将下跌，于
5、是买入 1 份 5 月份到期的标准普尔500 股指期货看跌期权合约，合约指数为 75500 点。期权权利金为 3 点(标准普尔 500 指数合约以点数计算，每点代表 250 美元)。到 5 月份时，5 月份到期的标准普尔 500 股指期货价格下跌到 75000 点，该投机者在期货市场上买入一份标准普尔 500 股指期货合约以行使期权，则该投机者的最终盈亏状况是( )美元。（A）盈利 1250（B）亏损 1250（C）盈利 500（D）亏损 62510 某投资者在 3 月份以 48 美元盎司的权利金买入 1 份执行价格为 800 美元/盎司的 8 月份黄金看跌期权，又以 65 美元/盎司的权利金
6、卖出 1 份执行价格为800 美元盎司的 8 月份黄金看涨期权，再以市场价格 797 美元/盎司买入 1 份 6月份黄金期货合约。则在 6 月底，将期货合约平仓了结，同时执行期权，该投资者的获利是( ) 美元/盎司。（A）3（B） 47（C） 48（D）1711 同时购买一个较低执行价格和较高执行价格的看涨(或看跌)期权，再出售两个中间执行价格的看涨(或看跌)期权构造的是( ) 期权策略。（A）牛市价差（B）熊市价差（C）盒式价差（D）蝶式价差12 下列表述中错误的是( )。（A）牛市价差期权情况下，两个期权的执行价格不同而到期日相同（B）熊市价差期权情况下，两个期权的执行价格相同而到期日不同
7、（C）日历价差期权情况下，两个期权的执行价格相同而到期日不同（D）对角价差期权情况下，两个期权的执行价格和到期日均不相同二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。13 某投资者在 800 美分的价位，卖出了 20 手大豆的空头合约，此时市场价格已经跌到 780 美分，空头合约如果现在平仓，则可以获利。但是投资者想要先锁定利润，他应该 ( )。（A）买入看涨期权（B）卖出看涨期权（C）买入看跌期权（D）卖出看跌期权14 当预测期货价格将下跌，下列期权交易中正确的有( )。（A）买入看涨期权（B）卖出看涨期权（C）买入看跌期权（D）卖出看跌期权15 期权价差套利策略包括( )
8、。（A）熊市价差套利（B）蝶式价差套利（C）日历价差套利（D）对角价差套利16 下列属于期权组合套利策略的有( )。（A）跨式组合（B） Strips 组合（C） Straps 组合（D）宽跨式组合17 下列关于期权类型的说法错误的有( )。（A）看涨期权是指期权的卖方在支付了一定数额的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向期权买方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买入的义务（B）看跌期权是指期权的买方在支付了一定数额的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的标的物的权利，但不负有必须卖出的义务（C）美式期权在合约到期日之前不能行使权利（D）美
9、式期权的买方既可以在合约到期日行使权利，也可以在到期日之前的任何一个交易日行使权利18 执行价格又称( ) 。（A）履约价格（B）敲定价格（C）交付价格（D）行权价格19 对于连续期权合约，说法正确的是( )。（A）合约仅在临近交割月份推出（B）大部分月份的合约在一年中的任何交易日都挂牌循环交易（C）如果没有对应的标的期货合约，则与后面最近月份的标准期权合约拥有同一个标的期货合约（D）不同标的物的期权合约，推出连续期权合约的规定不同20 期权的基本要素包括( )。（A）标的资产（B）有效期和到期日（C）执行价格（D）期权费21 银行对客户办理期权组合业务应坚持实需原则，下列说法正确的有( )。
10、（A）期权组合签约前，银行应要求客户提供基础商业合同并进行必要的审核，确保客户所做的期权组合符合套期保值原则（B）期权组合到期后，如客户与银行均未选择行权，客户可凭相关单证续做一笔即期结售汇业务（C）期权组合中，客户卖出期权收入的期权费应不超过买入期权支付的期权费（D）银行办理期权组合业务，应分别计量和管理组合中所有期权交易的 De1ta 头寸三、判断是非题请判断下列各题正误。22 期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。( )（A）正确（B）错误23 期权卖方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务；卖方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵
11、活选择。( )（A）正确（B）错误24 期权的买方支付权利金后，既承担很大风险，也拥有巨大的获利潜力。( )（A）正确（B）错误25 按照期权合约的标的物不同，可将其大致分为商品期权和金融期权。( )（A）正确（B）错误26 欧式期权是在欧洲普遍采用的一种期权。( )（A）正确（B）错误27 期权合约交易的买卖双方的权利与义务是对称的。( )（A）正确（B）错误28 在期权交易中，期权的买方有权在有效期内或特定时间行使权力，但并不负有必须买入或卖出的义务。期权合约的卖方却没有任何权力，而只有义务满足期权买方要求履行合约时买入或卖出一定数量的期货合约。( )（A）正确（B）错误29 当投资者买卖
12、期货期权时，因为都要面临风险，所以交易双方都要向交易所缴纳保证金。( )（A）正确（B）错误30 期权交易的盈亏状态是非线性的。( )（A）正确（B）错误31 期权买方的亏损风险是有限的，但盈利可能是有限的(看涨期权时)，也可能是无限的(看跌期权时) 。( )（A）正确（B）错误32 执行价格是指期权的买卖双方敲定的期货期权合约的价格。( )（A）正确（B）错误33 对于期货期权，合约中必须列明交割等级、行权、合约到期时间等相关条款。( )（A）正确（B）错误34 期权到期时间不一定和合约最后交易时间相同。( )（A）正确（B）错误35 2011 年 2 月 14 日，国家外汇管理局出台了关于
13、人民币对外汇期权交易有关问题的通知，宣布当年 4 月 1 日在银行间外汇市场推出人民币的期权交易，标志着我国期权市场的诞生。( )（A）正确（B）错误四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。36 6 月 5 日，某投资者以 5 点的权利金(每点 250 美元)买进一份 9 月份到期、执行价格为 245 点的标准普尔 500 股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为 249点。该投资者的损益平衡点是( )点。（A）250（B） 251（C） 249（D）24037 某投资者在 2010 年 2 月 22 日买入 5 月期货合约价格为 284 美分蒲式耳，同时买入 5 月份
14、 CBOT 小麦看跌期权敲定价格为 290 美分蒲式耳，权利金为 12 美分蒲式耳，则该期权的损益平衡点为( )美分蒲式耳。（A）278（B） 272（C） 296（D）30238 某投资者以 45 美分蒲式耳权利金卖出敲定价格为 750 美分蒲式耳的大豆看跌期权，则该期权的损益平衡点为( )美分蒲式耳。（A）750（B） 7455（C） 7545（D）7445期货从业资格期货基础知识（期权）模拟试卷 4 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 A【试题解析】 当 SX 时，买入看涨期权的收益=SXC ，盈利随着标的物价格的上涨而增加；卖出看
15、涨期权的收益=-S+X+C ，盈利随着标的物价格的上涨而减少；买入看跌期权的收益=-P，与标的物价格无关；卖出看跌期权的收益=P，与标的物价格无关。【知识模块】 期权2 【正确答案】 A【试题解析】 将该看涨期权平仓，即以 300 美分蒲式耳的价格卖出一张 7 月份大豆看涨期权，由此获得权利金的价差收益 195 美分蒲式耳(300105=195) ，则实际采购大豆的成本为 625 美分蒲式耳(820 一 195=625)。【知识模块】 期权3 【正确答案】 C【试题解析】 看涨期权盈亏平衡点=执行价格+权利金=600+10=610(美分蒲式耳)，当市场价格高于看涨期权盈亏平衡点时，该投资者开始
16、获利。【知识模块】 期权4 【正确答案】 B【试题解析】 卖出看涨期权的盈亏平衡点：执行价格+权利金。此时，卖方可买入期权对冲平仓；或接受买方行权，履行合约；或持有到期，期权被自动执行，履行合约。【知识模块】 期权5 【正确答案】 D【试题解析】 9 月份看涨期权平仓亏损(030 一 025)5000=250(美元)，12 月份看涨期权平仓盈利(080050)5000=1500(美元)，净盈利 1500250=1250(美元)。【知识模块】 期权6 【正确答案】 D【试题解析】 期权盈亏平衡点是标的资产的某一市场价格，该价格使得执行期权获得收益等于付出成本(权利金)。对于看跌期权而言，执行期权
17、收益= 执行价格一标的资产市场价格，因而盈亏平衡点应满足：执行价格一盈亏平衡点=权利金，则盈亏平衡点=执行价格一权利金。【知识模块】 期权7 【正确答案】 C【试题解析】 期权卖出方的最大收益是全部权利金，即当两份期权都不执行，该投资者的收益达到最大=400+200=600( 点)。【知识模块】 期权8 【正确答案】 C【试题解析】 当投资者买进某种资产的看跌期权时，其预期该资产的价格将下降，其最大损失为全部权利金，当(执行价格一标的物价格) 权利金时，期权交易会带来净盈利，标的物价格越低，盈利越大。【知识模块】 期权9 【正确答案】 C【试题解析】 买入看跌期权，价格下跌会盈利。投机者执行
18、5 月份期权获得收益为：(755 7503)250=500(美元)。【知识模块】 期权10 【正确答案】 B【试题解析】 假设 6 月底黄金的价格为 X 美元盎司，则当 X800 时，该投资者的收益= (6548)一(X 一 800)+(X 一 797)=47(美元盎司)，则当 X800时，该投资者的收益=(6548)+(800 一 X)+(x 一 797)=47(美元盎司)。【知识模块】 期权11 【正确答案】 D【试题解析】 碟式价差期权策略由三种不同执行价格的期权头寸所组成。当投资者预期标的物价格不可能发生较大波动时，可考虑采用买入碟式价差策略。其构造方式为：同时购买一个较低执行价格和较
19、高执行价格的看涨(或看跌)期权，再出售两个中间执行价格的看涨(或看跌)期权。【知识模块】 期权12 【正确答案】 B【试题解析】 牛市、熊市和日历价差期权都可通过购买一个看涨期权同时出售一个看涨期权来构造。在牛市和熊市价差期权情况下，两个看涨期权的执行价格不同而到期日相同。在日历价差期权中，两种期权的执行价格相同而到期日不同。在对角价差期权中，两个看涨期权的执行价格和到期日均不相同。【知识模块】 期权二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。13 【正确答案】 A,D【试题解析】 空头合约的卖方锁定利润实际上是为了应付标的物价格上升的风险，可以通过买入看涨期权和卖出看跌期
20、权来控制这种风险。【知识模块】 期权14 【正确答案】 B,C【试题解析】 当预测期货价格将下跌，买入看跌期权或卖出看涨期权才会盈利。当期货价格下跌时，买入看跌期权的盈利为执行价格与实际价格及权利金的差额；卖出看涨期权的盈利为权利金。【知识模块】 期权15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 期权价差套利策略是指同时持有相同类型的两个或多个期权头寸的策略(即两个或多个看涨期权，或者两个或多个看跌期权)。价差策略包括牛市价差、熊市价差、盒式价差、碟式价差、日历价差、对角价差等策略。其中，牛市价差策略和熊市价差策略是最基本的价差策略。【知识模块】 期权16 【正确答案】 A,B,C,D【试题
21、解析】 期权组合套利策略是指构建同一标的物、相同或不同执行价格的一个或多个看涨期权和看跌期权的策略，主要有跨式组合、Strips 组合与 Straps 组合、宽跨式组合等策略。【知识模块】 期权17 【正确答案】 A,C【试题解析】 A 项，看涨期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务；C 项，美式期权既可以在期权合约到期日行使权利，也可以在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。【知识模块】 期权18 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 执行价格，也称为履约价格、敲定价格、行权价格。
22、它是期权买方行使权利时，买卖双方交割标的物所依据的价格。C 项，交付价格是商品交割时的价格，与执行价格不同。【知识模块】 期权19 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 在交易所上市的期权品种，交易所会推出一组到期月份不同的合约，大部分月份的合约在一年中的任何交易日都挂牌循环交易，但也有部分合约只在临近交割月才上市交易。前一类被称为标准期权合约，后一类被称为连续期权合约。【知识模块】 期权20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 期权要素是指期权交易时所涉及或必须考虑的基本因素或指标，包括执行价格、期权费、标的物、行权方向和行权时间、有效期和到期日、保证金等。【知识模块】 期权21 【正
23、确答案】 A,B,C,D【试题解析】 除 ABCD 四项外，银行对客户办理期权组合业务应遵守的规定还包括：遵循整体性原则，客户对期权组合的任何操作(包括但不限于签约、反向平仓、交割方式选择)必须针对整个期权组合，不能选择期权组合中的单一期权交易进行，且银行与客户的期权组合业务签约及任何变更均应体现在同一产品确认书中。期权组合到期时，仅能有一个期权买方可以行权并遵循客户优先行权原则；对于任一期权买方行权，银行必须对客户交割的外汇收支进行真实性和合规性审核；客户作为期权卖方如果无法履约，双方按照商业原则处理。【知识模块】 期权三、判断是非题请判断下列各题正误。22 【正确答案】 A【试题解析】 期
24、权(0ptions)，也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。【知识模块】 期权23 【正确答案】 B【试题解析】 期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务；买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。【知识模块】 期权24 【正确答案】 B【试题解析】 在期权交易中，买方的最大损失为权利金，潜在收益巨大；卖方的最大收益为权利金，潜在损失巨大。【知识模块】 期权25 【正确答案】 B【试题解析】 按照期权合约标的物的不同，可大致分为现货期权和期货期权两大类。【知识模块】 期权26 【正确答案
25、】 B【试题解析】 按照买方执行期权时对行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式期权。美式期权与欧式期权的划分并无地域上的区别。【知识模块】 期权27 【正确答案】 B【试题解析】 期权交易的最大特点是买卖双方权利、义务、收益和风险均不对等，买方在支付了权利金之后，拥有权利没有义务，卖方拥有义务而没有权利。【知识模块】 期权28 【正确答案】 A【知识模块】 期权29 【正确答案】 B【试题解析】 在期货期权交易中，由于卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保；而买方的最大风险限于已经支付的权利金，所以无需缴纳保证金。【知识模块】 期权30 【正确答案】 A【试题解析】 期权交
26、易者的损益并不随标的物市场价格的变化呈线性变化，其最大损益状态图是折线而不是一条直线，即在执行价格的位置发生转折，与期货交易线性的盈亏状态有本质的区别。【知识模块】 期权31 【正确答案】 B【试题解析】 从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的(仅以期权权利金为限)，而盈利可能是无限的(看涨期权时)，也可能是有限的(看跌期权时)。【知识模块】 期权32 【正确答案】 B【试题解析】 执行价格，也称为履约价格、敲定价格、行权价格。它是期权买方行使权利时，买卖双方交割标的物所依据的价格。期货期权合约的价格指的是权利金。【知识模块】 期权33 【正确答案】 B【试题解析】 由于期货期权交易的对象是买
27、或卖标的期货合约的权利，所以不涉及交割等相关内容，期货合约中必须列明的交割等级、最后交割日等条款不会在期权合约中列出。【知识模块】 期权34 【正确答案】 A【试题解析】 期权到期时间可以和合约最后交易时间相同，也可以不同，如美式期权。【知识模块】 期权35 【正确答案】 A【知识模块】 期权四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。36 【正确答案】 A【试题解析】 买进看涨期权的损益平衡点=执行价格+ 权利金=245+5=250(点)。【知识模块】 期权37 【正确答案】 A【试题解析】 买进看跌期权的损益平衡点=执行价格一权利金=290 一 12=278(美分蒲式耳)。【知识模块】 期权38 【正确答案】 B【试题解析】 卖出看跌期权的损益平衡点=执行价格一权利金=750 45=745 5(美分蒲式耳)。【知识模块】 期权
