1、期货从业资格期货基础知识（期货投机与套利交易）模拟试卷 3 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 在进行套利时，交易者主要关注的是合约之间的( )。（A）价格差（B）绝对价格（C）交易品种的差别（D）交割地点的差别2 在其他条件不变时，当某交易者预计天然橡胶将因汽车消费量增加而导致需求上升时，他最有可能( ) 。（A）进行天然橡胶期货卖出套期保值（B）买入天然橡胶期货合约（C）进行天然橡胶期现套利（D）卖出天然橡胶期货合约3 下列关于期货套利的说法，不正确的是( )。（A）利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为称为价差交易（B）套利是与投机不同
2、的交易方式（C）套利交易者关心的是合约之间的价差变化（D）套利者在一段时间内只做买或卖4 期货套利获利利用的是( )。（A）合约之问的价差变化（B）合约价格的上升（C）合约价格的下降（D）合约的标的不同5 以下关于套利行为的描述，不正确的是( )。（A）没有承扒价格变动的风险（B）提高了期货交易的活跃程度（C）保证了套期保值的顺利实现（D）促进交易的流畅化和价格的合理化6 在正向市场上，交易者卖出 5 月白糖期货合约同时买入 9 月白糖期货合约，则该交易者预期( ) 。（A）未来价差不确定（B）未来价差不变（C）未来价差扩大（D）未来价差缩小7 某投资者在 5 月 1 日买入 7 月份并同时卖
3、出 9 月份铜期货合约，价格分别为63200 元吨和 64000 元吨。若到了 6 月 1 日，7 月份和 9 月份铜期货价格分别变为 63800 元吨和 64100 元吨，则此时价差( )元吨。（A）扩大了 500（B）缩小了 500（C）扩大了 600（D）缩小了 6008 某交易者以 9520 元吨买入 5 月菜籽油期货合约 1 手，同时以 9590 元吨卖出7 月菜籽油期货合约 1 手，当两合约价格为( )时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。（A）5 月 9530 元吨，7 月 9620 元吨（B） 5 月 9550 元吨，7 月 9600 元吨（C） 5 月 9570 元吨，7
4、 月 9560 元吨（D）5 月 9580 元吨，7 月 9610 元吨9 投资者预计大豆不同月份的期货合约价差将扩大，故买入 1 手 7 月大豆期货合约，价格为 8920 美分蒲式耳，同时卖出 1 手 9 月大豆期货合约，价格为 8870 美分蒲式耳，则该投资者进行的是( )交易。（A）买入套利（B）卖出套利（C）投机（D）套期保值10 10 月 1 日，某投资者以 8310 美分蒲式耳卖出 1 手 5 月份大豆合约，同时以8350 美分蒲式耳买入 1 手 7 月份大豆合约。若不考虑佣金因素，他在( )的情况下将头寸同时平仓能够获利最大。（A）5 月份大豆合约的价格下跌至 8200 美分蒲式
5、耳， 7 月份大豆合约的价格下跌至 8300 美分/蒲式耳（B） 5 月份大豆合约的价格下跌至 8290 美分蒲式耳，7 月份大豆合约的价格下跌至 8300 美分蒲式耳（C） 5 月份大豆合约的价格上升至 8330 美分蒲式耳，7 月份大豆合约的价格上升至 8400 美分蒲式耳（D）5 月份大豆合约的价格上升至 8330 美分蒲式耳， 7 月份大豆合约的价格上升至 8360 美分/蒲式耳11 3 月 1 日，6 月大豆合约价格为 8390 美分蒲式耳，9 月大豆合约价格为 8200美分/蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出 11 手 6月大豆合约，同时买入 1 手 9
6、月大豆合约。到 5 月份，大豆合约价格果然下降。当价差为( )美分蒲式耳时，该投资者将两合约同时平仓能够保证盈利。（A）小于等于-190（B）等于 -190（C）小于 190（D）大于 19012 在正向市场上，某交易者下达买入 5 月铜期货合约同时卖出 7 月铜期货合约的套利限价指令，限价价差为 500 元吨，则该指令以( )元吨的价差成交。（A）大于或等于 500（B）小于 500（C）等于 480（D）小于 47013 在使用限价指令进行套利时，交易者应指明( )。（A）买入期货合约的绝对价格（B）卖出期货合约的绝对价格（C）买卖期货合约的绝对价格（D）买卖期货合约之间的价差14 下列关
7、于套利交易指令的说法，不正确的是( )。（A）买入和卖出指令同时下达（B）套利指令有市价指令和限价指令等（C）套利指令中需要标明各个期货合约的具体价格（D）限价指令不能保证立刻成交15 下列关于跨期套利的说法，不正确的是( )。（A）利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行交易（B）可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种（C）牛市套利对于不可储存的商品并且是在不同的作物年度最有效（D）若不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛 汀套利是没有意义的二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。16 下列关于价差交易的说法，正确的有( )。
8、（A）若套利者预期不同交割月的合约价差将缩小，则进行卖出套利（B）建仓时计算价差，用远期合约价格减去近期合约价格（C）某套利者进行买入套利，若价差扩大，则该套利者盈利（D）在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行交易方向相反的交易17 7 月 1 日，某交易者在买入 9 月白糖期货合约的同时，卖出 11 月白糖期货合约，价格分别为 4420 元/吨和 4520 元/吨，持有一段时问后，价差缩小的有( )。（A）9 月合约价格为 4480 元/吨，11 月合约价格为 4600 元/吨（B） 9 月合约价格为 4380 元吨，11 月合约价格为 4480 元/吨（C） 9 月合约价格为 4450
9、 元/吨，11 月合约价格为 4450 元/ 吨（D）9 月合约价格为 4400 元吨，11 月合约价格为 4480 元/吨18 某投资者以 65000 元/吨卖出 1 手 8 月铜期货合约，同时以 63000 元/ 吨买入 1手 10 月铜合约，当 8 月和 10 月合约价差为( )元/ 吨时，该投资者获利。（A）1000（B） 1500（C） 2000（D）250019 关于套利市价指令，说法正确的有( )。（A）套利市价指令是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价差成交的一种指令（B）成交的价差可能与交易者最初的意图有较大差距（C）套利者不需注明价差的大小（D）套利市价指令的优点是成交速
10、度快20 在正向市场上，某套利者使用套利限价指令：“买入 9 月份大豆期货合约，卖出7 月份大豆期货合约，价差 150 元/吨”，则下列最优报价情况满足指令执行条件的有( )。（A）7 月份合约 4350 元/吨，9 月份合约 4450 元/吨（B） 7 月份合约 4070 元吨，9 月份合约 4000 元吨（C） 7 月份合约 4080 元吨，9 月份合约 4200 元吨（D）7 月份合约 4300 元吨，9 月份合约 4450 元吨21 以下构成跨期套利的是( )。（A）买入上海期货交易所 5 月铜期货，同时卖出 LME6 月铜期货（B）买入上海期货交易所 5 月铜期货，同时卖出上海期货交
11、易所 6 月铜期货（C）买入 LME5 月铜期货，一天后卖出 LME6 月铜期货（D）卖出 LME5 月铜期货，同时买入 LME6 月铜期货22 某交易者根据供求分析判断，将来一段时间铜期货近月份合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，该投资者最有可能获利的操作有( )。（A）熊市套利（B）牛市套利（C）卖出近月合约同时买入远月合约（D）买入近月合约同时卖出远月合约23 下列小适合进行牛市套利的商品有( )。（A）活牛（B）橙汁（C）铜（D）生猪24 以下关于蝶式套利的描述，正确的有( )。（A）实质上是同种商品跨交割月份的套利交易（B）山一个卖出套利和一个买进套利构成（C）居中月份的期货合约数
12、量等于两旁月份的期货合约数量之和（D）与普通的跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小25 下列属于进行蝶式套利的条件有( )。（A）必须是同种商品跨交割月份的套利（B）必须由两个方向相反的跨期套利组成，一个卖空套利和一个买空套利（C）居中月份合约的数量必须等于丽旁月份合约数量之和（D）必须同时下达买空、卖空、买空三个指令，并同时对冲26 关于反向大豆提油套利操作，下列描述正确的有( )。（A）在大豆期货价格偏低，豆油和豆粕期货价格偏高时使用（B）卖出大豆期货合约，同时买入豆油期货和豆粕期货合约（C）在大豆期货价格偏高，豆油和豆粕期货价格偏低时使用（D）买入大豆期货合约，同时卖出豆油期货和豆粕
13、期货合约27 大豆提油套利的目的在于( )。（A）防止大豆价格突然上涨引起的损失（B）防止豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失（C）防止大豆价格突然下跌引起的损失（D）防止豆油、豆粕价格突然上涨引起的损失28 跨市套利时，应( )。（A）买入相对价格较低的合约（B）卖出相对价格较低的合约（C）买入相对价格较高的合约（D）卖出相对价格较高的合约29 下列关于期货套利操作的注意要点的说法，错误的有( )。（A）实践中套利的风险性很小，可以放心操作（B）如果套利的两笔交易同时进场和出场，期货经纪商只收一笔佣金（C）不要用锁单来保护已亏损的单盘交易（D）因为套利保证金额低，所以进行超额套利也没有关系30
14、跨市套利在操作中应特别注意的因素有( )。（A）运输费用（B）交割品级的差异（C）交易单位与汇率波动（D）保证金和佣金成本三、判断是非题请判断下列各题正误。31 价差套利的成败既取决于价差的变化，也与价格变动方向有关。( )（A）正确（B）错误32 套利活动都是由买入与卖出两个相关期货合约构成的，因此套利交易只具有两条 “腿”。( )（A）正确（B）错误33 无论是近期合约还是远期合约，随着各自交割月的临近，期货和现货价格的差异都会逐渐扩大，出现背离。( )（A）正确（B）错误34 在价差套利中，平仓时的价差计算与建仓时的价差计算是保持连贯一致的。( )（A）正确（B）错误35 卖出套利若价差
15、缩小，则在价格上涨的情况下能够盈利，价格下跌的情况下会亏损。( )（A）正确（B）错误36 在牛市套利中，只要价差缩小，交易者就能盈利。( )（A）正确（B）错误37 无论在正向市场还是反向市场，熊市套利的做法都是卖出较近月份合约同时买入较远月份合约。( )（A）正确（B）错误38 熊市套利只有在价格下降时会盈利。( )（A）正确（B）错误39 正向市场上熊市套利获利的前提是价差缩小。( )（A）正确（B）错误40 蝶式套利中近期月份合约、居中月份合约和远期月份合约的数量应相等。( )（A）正确（B）错误41 小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，不能进行跨品种套利。( )（A）正确（B）错误42
16、 大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌从而引起损失，或使已产生的损失降至最低。( )（A）正确（B）错误期货从业资格期货基础知识（期货投机与套利交易）模拟试卷 3 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 A【试题解析】 期货投机者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心和研究的则是两个或多个合约相对价差的变化。【知识模块】 期货投机与套利交易2 【正确答案】 B【试题解析】 本题无法确定现货市场与期货市场两个市场的价格差，只可确定现货价格未来上涨，因而交易者当前最有可能
17、进行期货投机，买进一个多头期货合约或进行现货储存，待将来价格上涨时进行平仓或卖出现货来获利。【知识模块】 期货投机与套利交易3 【正确答案】 D【试题解析】 期货投机交易在一段时间内只做买或卖；而套利则是在同一时间买入和卖出相关期货合约，或者在同一时间在相关市场进行反向交易，同时扮演多头和空头的双重角色。【知识模块】 期货投机与套利交易4 【正确答案】 A【试题解析】 期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。通常，套利被视为投机交易中的一种特殊的交易方式。【知识模块】 期货投机与套
18、利交易5 【正确答案】 A【试题解析】 套利行为有助于市场流动性的提高。套利行为的存在增大了期货市场的交易量，承担了价格变动的风险，提高了期货交易的活跃程度，有助于交易者的正常进出和套期保值操作的顺利实现，有效地降低了市场风险，促进了交易的流畅化和价格的理性化，因而起到了市场润滑剂和减震剂的作用。【知识模块】 期货投机与套利交易6 【正确答案】 C【试题解析】 该交易者从事的是正向市场熊市套利，价差扩大时盈利。【知识模块】 期货投机与套利交易7 【正确答案】 B【试题解析】 计算建仓时价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。在计算平仓时的价差，为了保持计算上的一致性，也要用建仓时价
19、格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。5 月 1 日的价差为 64000-63200=800(元吨)，6 月 1 日的价差为 64100-63800=300(元吨)，可见，价差缩小了 500 元吨。【知识模块】 期货投机与套利交易8 【正确答案】 C【试题解析】 该交易者从事的是卖出套利，价差缩小时盈利。交易者建仓时的价差=9590-9520=70(元吨)，平仓时的价差分别为：A 项，9620-9530=90( 元吨)；B 项， 9600-9550=50(元吨)；C 项，9560-9570=-10(元吨)；D 项，9610-9580=30 (元吨)。显然 C 项相对建仓时价差缩
20、小的最多，因而其平仓盈利最大，为 80 元吨 70-(-10) 。【知识模块】 期货投机与套利交易9 【正确答案】 A【试题解析】 如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，这种套利为买入套利。【知识模块】 期货投机与套利交易10 【正确答案】 A【试题解析】 该投资者进行的是买入套利，价差扩大时盈利。建仓时的价差为 40美分蒲式耳，可见，A 项价差最大，为 100 美分蒲式耳，盈利也最大。【知识模块】 期货投机与套利交易11 【正确答案】 C【试题解析】 该投资者进行的是卖出套利，价差缩小时盈利。3 月份的价差为8390-82
21、00=190(美分蒲式耳)，当价差小于 190 美分蒲式耳时，投资者盈利。【知识模块】 期货投机与套利交易12 【正确答案】 A【试题解析】 套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。对本题，正向市场是指期货价格高于现货价格(或远期月份合约价格高于近期月份合约价格)的市场。该投资者下达买入价格低的近期合约、卖出价格高的远期合约的指令，可知其进行的是卖出套利，此时只有未来价差缩小，投资者才能获利，所以建仓时的价差越大越有利，因此该指令应该以大于或等于 500 元吨的价差成交。【知识模块】 期货投机与套利交易13 【正确答案】 D【试题解析】 在使用限价指令进行套利时
22、，需要注明具体的价差和买入、卖出期货合约的种类和月份。【知识模块】 期货投机与套利交易14 【正确答案】 C【试题解析】 由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的高低，因而套利指令通常不需要标明各个期货合约的具体价格，而是标明两个合约之间的价差即可。【知识模块】 期货投机与套利交易15 【正确答案】 C【试题解析】 牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。对于不可储存的商品，不同交割月份的商品期货价格问的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。【知识模块】 期货投机与套利交易二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。16 【正确答案】 A,C
23、,D【试题解析】 B 项，建仓时计算价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。【知识模块】 期货投机与套利交易17 【正确答案】 C,D【试题解析】 7 月 1 日建仓时的价差=4520-4420=100(元/吨) 。持有一段时间后，A 项，价差=4600-4480=120(元/吨)；B 项，价差=4480-4380=100(元吨)；C 项，价差=4450-4450=0(元/吨)；D 项，价差：4480-4400=80( 元/吨)。显然，与 7 月 1 日建仓时相比，价差缩小的是 CD 两项。【知识模块】 期货投机与套利交易18 【正确答案】 A,B【试题解析】 该投资者进行的是卖出
24、套利，当价差缩小时获利。初始的价差为65000-63000=2000(元/吨)，只要价差小于 2000 元/ 吨，投资者即可获利。【知识模块】 期货投机与套利交易19 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，则可以选择使用市价指令。套利市价指令是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价差成交的一种指令。在使用这种指令时，套利者不需注明价差的大小，只需注明买入和卖出期货合约的种类和月份即可；具体成交的价差如何，则取决于指令执行时点上市场行情的变化情况。该指令的优点是成交速度快，但也存在缺点，即在市场行情发生较大变化时，成交的价差可能与交易者最初的意图有较大
25、差距。【知识模块】 期货投机与套利交易20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。该投资者进行的是正向市场的买进套利，价差扩大时获利，亦即当前成交价差越小越好。因此，当 9 月合约价格与 7 月合约价格之差150 元吨时，该指令可以被执行。【知识模块】 期货投机与套利交易21 【正确答案】 B,D【试题解析】 跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。【知识模块】 期货投机与套利交易22 【正确答案】 B,D【试题解析】 当市场出现
26、供给小足、需求旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，称这种套利为牛市套利。【知识模块】 期货投机与套利交易23 【正确答案】 A,D【试题解析】 对于不可能储存的商品，如活牛、生猪等，不同交割月份的商品期货价格问的相火性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。【知识模块】 期货投机与套利交易24 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 B 项，蝶式套利由一个卖出(买进)套利和两个买进(卖出)套利构成。【知识
27、模块】 期货投机与套利交易25 【正确答案】 A,C【试题解析】 蝶式套利应同时下达买入(或卖出)近月合约、卖出(或买入)居中月份合约、买入(或卖出) 远月合约的指令，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。【知识模块】 期货投机与套利交易26 【正确答案】 B,C【试题解析】 反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆呵能与其产品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈
28、利将有助于弥补现货市场中的亏损。【知识模块】 期货投机与套利交易27 【正确答案】 A,B【试题解析】 大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌，从而产生亏损或使已产生的亏损降至最低。大豆加工商对大豆的购买和产品的销售不能够同时进行，因而存在着一定的价格变动风险。【知识模块】 期货投机与套利交易28 【正确答案】 A,D【试题解析】 在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品。一般来说，这些品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这一差额发生短期的变化，交易者就可以在这两个市场间进行套利，购买价格相对较低的合约，
29、卖出价格相对较高的合约，以期在期货价格趋于正常时平仓，赚取低风险利润。【知识模块】 期货投机与套利交易29 【正确答案】 A,D【试题解析】 A 项，套利尽管从总体上来说，风险较小，但期货市场是复杂多变的，理论上风险较小不等于实践中风险就一定小，当套利遇到诸如现货交割月、市场供求状况急剧变化以及其他破坏正常价格关系的情况时，仍然具有相当大的风险性；D 项，不能因为低风险和低额保证金而做超额套利。【知识模块】 期货投机与套利交易30 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 跨市套利在操作中应特别注意以下因素：运输费用、交割晶级的差异、交易单位和报价体系、汇率波动、保证金和佣金成本。【知识模块】
30、 期货投机与套利交易三、判断是非题请判断下列各题正误。31 【正确答案】 B【试题解析】 与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一个期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。【知识模块】 期货投机与套利交易32 【正确答案】 B【试题解析】 大多数套利活动都是由买入和卖出两个相关期货合约构成的，因而套利交易通常具有两条“腿”。但也有例外的情况，例如跨商品套利中，如果涉及的相关商品不止两种，比如在大豆、豆粕和豆油三个期货合约间进行的套利活动，可能包含了一个多头、两个空头或者一个空头、两个多头，在这种情况下，套利交易可能会有三条“腿”。【知识模块】 期
31、货投机与套利交易33 【正确答案】 B【试题解析】 无论是近期合约还是远期合约，随着各自交割月的临近，期、现货价格的差异都会逐渐缩小。【知识模块】 期货投机与套利交易34 【正确答案】 A【试题解析】 在计算平仓时的价差时，为了保持计算上的一致性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。【知识模块】 期货投机与套利交易35 【正确答案】 B【试题解析】 只要价差缩小，不管期货价格上涨还是下跌，进行卖出套利都会盈利。【知识模块】 期货投机与套利交易36 【正确答案】 B【试题解析】 在牛市套利中，反向市场上，只有在价差扩大时才能够盈利；正向市场上，只有价差缩小，交易者
32、才能盈利。【知识模块】 期货投机与套利交易37 【正确答案】 A【知识模块】 期货投机与套利交易38 【正确答案】 B【试题解析】 熊市套利未来盈利情况取决于价差的变化，如对正向市场熊市套利，不管价格上升还是下降，只要未来价差扩大，就会盈利。【知识模块】 期货投机与套利交易39 【正确答案】 B【试题解析】 正向市场上熊市套利获利的前提是，远期合约价格与近期合约价格之间的价差扩大。【知识模块】 期货投机与套利交易40 【正确答案】 B【试题解析】 蝶式套利在合约数量上，居中月份合约的数量等于近期月份合约和远期月份合约数量之和。【知识模块】 期货投机与套利交易41 【正确答案】 B【试题解析】 小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，价格有相似变化趋势，因此可进行小麦与玉米间的跨品种套利。【知识模块】 期货投机与套利交易42 【正确答案】 A【知识模块】 期货投机与套利交易
