1、期货从业资格（期货基础知识）历年真题试卷汇编 8 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 一般而言，套利交易( )。2012 年 9 月真题（A）比普通投机交易风险大（B）比普通投机交易风险小（C）风险相同（D）无风险2 以下构成跨期套利的是( )。2012 年 9 月真题（A）买入 A 交易所 5 月铜期货合约，同时卖出 A 交易所 7 月铜期货合约（B）买入 A 交易所 5 月铜期货合约，同时买入 B 交易所 5 月铜期货合约（C）买入 A 交易所 5 月铜期货合约，同时买入 A 交易所 7 月铜期货合约（D）买入 A 交易所 5 月铜期货合约，同时
2、卖出 B 交易所 5 月铜期货合约3 以下构成跨市套利的是( )。2012 年 5 月真题（A）买入 A 期货交易所 7 月铜期货合约，同时买入 B 期货交易所 7 月铜期货合约（B）卖出 A 期货交易所 7 月大豆期货合约，同时买入 B 期货交易所 7 月大豆期货合约（C）买入 A 期货交易所 7 月大一豆期货合约，同时卖出 A 期货交易所 7 月豆油和豆粕期货合约（D）买入 A 期货交易所 5 月小麦期货合约，同时卖出 B 期货交易所 5 月铜期货合约4 ( )是跨市套利。 2010 年 9 月真题（A）在不同交易所，同时买入、卖出不同标的资产、相同交割月份的商品合约（B）在同一交易所，同
3、时买入、卖出不同标的资产、相同交割月份的商品合约（C）在同一交易所，同时买入、卖出同一标的资产、不同交割月份的商品合约（D）在不同交易所，同时买入、卖出同一标的资产、相同交割月份的商品合约5 以下属于跨期套利的是( )。2009 年 9 月真题（A）卖出 A 期货交易所 4 月锌期货合约，同时买入 A 期货交易所 6 月锌期货合约（B）卖出 A 期货交易所 5 月大豆期货合约，同时买入 A 期货交易所 5 月豆粕期货合约（C）买入 A 期货交易所 5 月 PTA 期货合约，同时买入 A 期货交易所 7 月 PTA 期货合约（D）买入 A 期货交易所 7 月豆粕期货合约，同时卖出 B 期货交易所
4、 7 月豆粕期货合约6 在正向市场上，某交易者下达买入 5 月菜籽油期货合约同时卖出 7 月菜籽油期货合约的套利限价指令，价差为 100 元吨。则该交易指令可以( )元/ 吨的价差成交。2013 年 3 月真题（A）99（B） 97（C） 101（D）957 7 月初，某套利者在国内市场买入 5 手 9 月份天然橡胶期货合约的同时，卖出 5手 11 月份天然橡胶期货合约，成交价分别为 28175 元/吨和 28550 元/ 吨。7 月中旬，该套利者同时将上述合约对冲平仓，成交价格分别为 29250 元/吨和 29475 元/ 吨，则该套利者 ( ) 元。2012 年 9 月真题（A）盈利 75
5、00（B）盈利 3750（C）亏损 3750（D）亏损 75008 某套利者卖出 4 月份铝期货合约，同时买入 5 月份铝期货合约，价格分别为16670 元/吨和 16830 元/吨，平仓时 4 月份铝期货价格变为 16780 元吨，则 5 月份铝期货合约变为 ( ) 元/吨时，价差是缩小的。2012 年 9 月真题（A）16970（B） 16950（C） 16980（D）169009 某套利者买入 5 月份菜籽油期货合约同时卖出 9 月份菜籽油期货合约，成交价格分别为 10150 元吨和 10110 元/吨；结束套利时，平仓价格分别为 10125 元/ 吨和10175 元吨。该套利者平仓时的
6、价差为( )元/ 吨。2012 年 5 月真题（A）-25（B） 25（C） -50（D）5010 下列属于蝶式套利的有( )。201 2 年 5 月真题（A）在同一期货交易所，同时买入 100 手 5 月份菜籽油期货合约、卖出 200 手 7月份菜籽油期货合约、卖出 100 手 9 月份菜籽油期货合约（B）在同一期货交易所，同时买入 300 手 5 月份大豆期货合约、卖出 500 手 7 月份豆油期货合约、买入 300 手 9 月份豆粕期货合约（C）在同一期货交易所，同时卖出 300 手 5 月份豆油期货合约、买入 600 手 7 月份豆油期货合约、卖出 300 手 9 月份豆油期货合约（D
7、）在同一期货交易所，同时买入 200 手 5 月份铝期货合约、卖出 700 手 7 月份铝期货合约、买入 400 手 9 月份铝期货合约11 反向大豆提油套利的做法是( )。2012 年 5 月真题（A）卖出大豆期货合约，同时买入豆粕和豆油期货合约（B）买入大豆期货合约，同时卖出豆粕和豆油期货合约（C）卖出大豆和豆粕期货合约，同时买入豆油期货合约（D）买入大豆和豆粕期货合约，同时卖出豆油期货合约12 3 月 5 日，5 月份和 7 月份铝期货价格分别是 17500 元/吨和 17520 元/ 吨，套利者预期价差将扩大，最有可能获利的情形是( )。2012 年 5 月真题（A）买入 5 月铝期货
8、合约，同时买入 7 月铝期货合约（B）卖出 5 月铝期货合约，同时卖出 7 月铝期货合约（C）卖出 5 月铝期货合约，同时买入 7 月铝期货合约（D）买入 5 月铝期货合约，同时卖出 7 月铝期货合约13 在反向市场上，某交易者下达套利限价指令：买入 5 月菜籽油期货合约，卖出7 月菜籽油期货合约，限价价差为 40 元/吨。若该指令成交，则成交的价差应 ( )元吨。 2012 年 5 月真题（A）小于或等于 40（B）大于或等于 40（C）等于 40（D）大于 4014 5 月 10 日，7 月份和 8 月份豆粕期货价格分别为 3100 元/吨和 3 160 元吨，套利者判断价差明显大于合理水
9、平，下列选项中该套利者最有可能进行的交易是( )。2011 年 11 月真题（A）卖出 7 月豆粕期货合约同时买入 8 月豆粕期货合约（B）买入 7 月豆粕期货合约同时卖出 8 月豆粕期货合约（C）买入 7 月豆粕期货合约同时买入 8 月豆粕期货合约（D）卖出 7 月豆粕期货合约同时卖出 8 月豆粕期货合约15 3 月 5 日，5 月和 7 月优质强筋小麦期货合约价格分别为 2090 元吨和 2190 元/吨，交易者预期近期价差将缩小，下列选项中最可能获利的是( )。2010 年 3月真题（A）买入 5 月合约同时卖出 7 月合约（B）卖出 5 月合约同时卖出 7 月合约（C）卖出 5 月合约
10、同时买入 7 月合约（D）买入 5 月合约同时买入 7 月合约二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。16 在期货投机交易过程中，须关注( )。2011 年 11 月真题（A）选择入市时机（B）建仓和平仓方法（C）资金管理和风险管理（D）基差变动17 按每笔交易持仓时间区分，投机者可分为( )。2010 年 6 月真题（A）当月交易者（B）抢帽子交易者（C）当日交易者（D）一般交易者18 下列关于我国期货交易与股票交易的描述，正确的有( )。2010 年 3 月真题（A）期货合约有特定到期日，股票无特定到期日（B）股票交易通常缴纳 5-10的保证金（C）股票交易和期货交
11、易均实行当日无负债结算（D）期货交易可以以卖出建仓为开端19 关于止损指令描述正确的有( )。2010 年 3 月真题（A）止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具（B）止损指令的价格不宜太接近于当时的市场价格（C）空头投机者在卖出合约后可下达买入平仓的止损指令（D）投机者需根据市场行情变动不断调整止损指令的价格20 期货投资的资金管理和风险管理包括( )。2010 年 3 月真题（A）止损点的设计（B）收益与风险比的权衡（C）选择保守稳键还是积极大胆的交易方式（D）在经历了成功阶段或挫折阶段之后采取何种措施21 关于期货投机与套期保值交易，描述正确的是( )。2009 年 11 月真题
12、（A）期货投机交易以转移期货价格风险为目的（B）期货投机交易以较少资金获取较大利润为目的（C）套期保值交易在现货与期货市场上同时运作（D）套期保值者在期货市场上的交易频率远高于期货投机者22 期货投机中，资金管理的要领包括( )。2009 年 11 月真题（A）盈利快速平仓，亏损继续持有（B）确定单个品种上的最大交易资金占总资本的比例（C）单个市场的最大总亏损金额应限定在合理范围（D）确定期货投资额占全部资本的比例23 关于期货套利交易和期货投机交易的描述，正确的有( )。2012 年 5 月真题（A）期货套利交易可利用棚关期货合约价差的有利变动而获利（B）期货投机交易是利用期货合约价格的有利
13、变动而获利（C）套利交易和投机交易均有利于市场流动性的提高（D）套利交易的风险一般高于投机交易的风险24 下列属于跨期奁利的有( )。201 2 年 5 月真题（A）卖出 A 期货交易所 6 月棕榈油期货合约，同时买入 A 期货交易所 5 月棕榈油期货合约（B）买入 A 期货交易所 5 月菜籽油期货合约，同时买入 B 期货交易所 5 月菜籽油期货合约（C）买入 A 期货交易所 5 月豆粕期货合约，同时卖出 B 期货交易所 5 月豆粕期货合约（D）卖出 A 期货交易所 4 月锌期货合约，同时买入 A 期货交易所 5 月锌期货合约25 某交易者以 9710 元吨买入 7 月棕榈油期货合约 100
14、手，同时以 9780 元吨卖出 9 月棕榈油期货合约 100 手，当两合约价格为( )时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利。(不计手续费等费用)2012 年 5 月真题（A）7 月 9810 元吨，9 月 9850 元吨（B） 7 月 9720 元吨，9 月 9820 元吨（C） 7 月 9860 元吨，9 月 9840 元吨（D）7 月 9840 元吨，9 月 9860 元吨26 期货市场套利交易的作用有( )。2012 年 5 月真题（A）增加了相关期货合约之间的价差波动（B）有助于期货市场流动性的提高（C）消除了期货价格波动风险（D）有助于不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成27 价
15、差交易包括( ) 。2012 年 3 月真题（A）跨市套利（B）跨品种套利（C）跨期套利（D）期现套利28 以下选项属于跨市套利的有( )。2011 年 5 月真题（A）买入 A 期货交易所 5 月玉米期货合约，同时买入 B 期货交易所 5 月玉米期货合约（B）卖出 A 期货交易所 9 月豆粕期货合约，同时买入 B 期货交易所 9 月豆粕期货合约（C）买入 A 期货交易所 5 月铜期货合约，同时卖出 B 期货交易所 5 月铜期货合约（D）卖出 A 期货交易所 5 月 PTA 期货合约，同时买入 A 期货交易所 7 月 PTA 期货合约29 某套利者以 2321 元/吨的价格买入 1 月玉米期货
16、合约，同时以 2418 元/ 吨的价格卖出 5 月玉米期货合约。持有一段时问后，该套利肯分别以 2339 元/吨和 2426元/吨的价格将上述合约全部平仓，以下正确的是( )。(不计交易费用)2012 年 9月真题（A）该套利交易亏损 10 元吨（B）该套利交易盈利 10 元/吨（C） 5 月玉米期货合约盈利 8 元/吨（D）5 月玉米期货合约亏损 8 元吨30 关于跨市套利的正确描述有( )。2012 年 9 月真题（A）需关注交割品级的差异、不同交易所之间交易单位和报价体系差异等（B）跨市套利中的价差主要受到运输费用的制约（C）利用不同交易所相同品种、相同交割月份期货合约价差的变动而获利（
17、D）是指在小同交易所同时买入、卖出相同品种、相同交割月份期货合约的交易行为三、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。30 5 月份，某进口商以 67000 元/吨的价格从国外进口一批铜，同时以 67500 元吨的价格卖出 9 月份铜期货合约进行套期保值。至 6 月中旬，该进口商与某电缆厂协商以 9 月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格 300 元吨的价格交易铜。2012 年 5 月真题31 该进口商开始套期保值时的基差为( )元吨。（A）-300（B） 300（C） -500（D）50032 8 月 10 日，电缆厂实施点价，以 65000 元/吨的期货价格作为基准价，进
18、行实物交收，同时该进口商立刻按该期货价格将合约对冲平仓，此时现货市场铜价格为64800 元/吨。则该进口商的交易结果是( )。(不计续等费用 )2012 年 5 月真题（A）通过套期保值操作，铜的售价相当于 67200 元/吨（B）基差走弱 200 元吨，不完全套期保值，且有净亏损（C）与电缆厂实物交收的价格为 64500 元/吨（D）相对于进口商而言，结束套期保值时的基差为 200 元吨33 某纺织厂计划在三个月后购进一批棉花，决定利用棉花期货进行套期保值。3月 5 日该厂在 7 月份棉花期货合约上建仓，成交价格为 20500 元/吨。此时棉花现货价格为 19700 元吨。至 6 月 5 日
19、，期货价格为 20800 元/吨，现货价格涨至20200 元/吨，该厂按此现货价格购进棉花，同时将期货合约对冲平仓，则该厂套期保值效果是( ) 。(不计手续费等费用)2012 年 5 月真题（A）不完全套期保值，且有净盈利 200 元吨（B）不完全套期保值，且有净亏损 200 元/吨（C）不完全套期保值，且有净亏损 400 元吨（D）基差不变，实现完全套期保值33 2 月中旬，豆粕现货价格为 2760 元/吨，我国某饲料厂计划在 4 月份购进 1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。2010 年 9 月真题34 该厂( )5 月份豆粕期货合约。（A）买入 100 手（B）卖出 100 手
20、（C）买入 200 手（D）卖出 200 手35 该厂 5 月份豆粕期货建仓价格为 2790 元/吨，4 月份该厂以 2770 元/ 吨的价格买入豆粕 1000 吨，同时平仓 5 月份豆粕期货合约，平仓价格为 2785 元/吨，该厂( )。（A）未实现完全套期保值，有净亏损 15 元吨（B）未实现完全套期保值，有净亏损 30 元/吨（C）实现完全套期保值，有净盈利 15 元吨（D）实现完全套期保值，有净盈利 30 元/吨35 12 月 1 日，某饲料厂与某油脂企业签订合同，约定出售一批豆粕，协商以下一年 3 月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格 10 元/吨的价格作为现货交收价格。现货价格为
21、 2210 元吨，同时该饲料厂进行套期保值，以 2220 元/吨的价格卖出下一年 3 月份豆粕期货。2010 年 3 月真题36 该饲料厂开始套期保值时的基差为( )元/吨。（A）-20（B） -10（C） 20（D）1037 下一年 2 月 12 日，该饲料厂实施点价，以 2500 元/吨的期货价格为基准价，实物交收，同时以该价格将期货合约对冲平仓，此时现货价格为 2540 元吨。则该饲料厂的交易结果是( ) 。(不计手续费用等费用)（A）通过套期保值操作，豆粕的售价相当于 2250 元/吨（B）对饲料厂来说，结束套期保值时的基差为-60 元/吨（C）通过套期保值操作，豆粕的售价相当于 22
22、30 元/吨（D）期货市场盈利 500 元/吨37 9 月 10 日，白糖现货价格为 3200 元/吨，我国某糖厂决定利用国内期货市场为其生产的 5000 吨白糖进行套期保值。2009 年 11 月真题38 该糖厂应该( )11 月份白糖期货合约。（A）买入 1000 手（B）卖出 1000 手（C）买入 500 手（D）卖出 500 手39 该糖厂在 11 月份白糖期货合约上的建仓价格为 3150 元/吨。10 月 10 日，白糖现货价格跌至 2810 元吨，期货价格跌至 2720 元/吨。该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约对冲平仓，该糖厂套期保值效果是( )。(不计手续费等费用)（A）基差
23、走强 40 元/吨（B）期货市场盈利 260 元吨（C）通过套期保值操作，白糖的实际售价为 2850 元吨（D）未实现完全套期保值且有净亏损40 期货市场上铜的买卖双方达成期转现协议，买方开仓价格为 57500 元/吨，卖方开仓价格为 58100 元/吨，协议现货交收价格为 57650 元/ 吨，卖方可节约交割成本400 元/吨，当协议平仓价格的范围是( )时，期转现交易对买卖双方都有利。2012 年 5 月真题（A）高于 57650 元吨，但低于 58050 元吨（B）高于 57500 元吨，但低于 58050 元吨（C）高于 57500 元/吨，但低于 58100 元/吨（D）高于 576
24、50 元吨，但低于 58100 元/吨41 在我国，4 月 20 日某交易者进行套利交易，同时买入 10 手 7 月燃料油期货合约，卖出 20 手 8 月燃料油期货合约，买入 10 手 9 月燃料油期货合约，成交价格分别为 3620 元/吨，3670 元吨和 3700 元/吨，5 月 5 H 对冲平仓时成交价格分别为3640 元吨，3660 元/吨和 3690 元吨，该交易者的净收益是 ( )元。(按 10 吨手计算，不计手续费等费用)2012 年 9 月真题（A）1500（B） 2500（C） 3000（D）500042 某交易者在 3 月 1 日对某品种 5 月份、7 月份期货合约进行熊市
25、套利，其成交价格分别为 6270 元吨、6200 元吨。3 月 10 日，该交易者将 5 月份、7 月份合约全部对冲平仓，其成交价分别为 6190 元吨和 6150 元吨，则该套利交易( )元吨。2012 年 9 月真题（A）盈利 60（B）盈利 30（C）亏损 60（D）亏损 30期货从业资格（期货基础知识）历年真题试卷汇编 8 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 B【试题解析】 期货套利交易赚取的是价差变动的收益。通常情况下，因为相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也较小。而普通期货投机赚取的足
26、单一的期货合约价格有利变动的收益，与价差的变化相比，单一价格变化幅度较大，因而承担的风险也较大。2 【正确答案】 A【试题解析】 跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入或卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。3 【正确答案】 B【试题解析】 跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约而获利。4 【正确答案】 D【试题解析】 跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖
27、出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约获利。5 【正确答案】 A【试题解析】 跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。6 【正确答案】 C【试题解析】 套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。限价指令可以保证交易能够以指定的甚至更好的价位来成交。该交易者进行的是正向市场牛市套利，价差缩小才可盈利，所以建仓时价差越大越有利，本题限价指令价差为 100 元/吨，应以大于等于 100 元/ 吨的价差成交。7 【正确答案】 A【试题
28、解析】 该套利者进行的是牛市套利，建仓时价差=28550-28175=375(元吨)，平仓时价差：2947529250=225(元/吨)，价差缩小，套利者有盈利=(375-225)510=7500(元) 。8 【正确答案】 D【试题解析】 套利者建仓价差=16830-16670=160(元/吨) ，若要价差缩小，则需满足 5 月份铝期货合约的价格-4 月份铝期货价格160 元/ 吨，则 5 月份铝期货合约的价格16940 元吨。9 【正确答案】 C【试题解析】 在计算平仓时的价差时，为了保持计算上的一致性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。依题平仓价差=5月份
29、合约平仓价格-9 月份合约平仓价格=10125-10175=-50(元/ 吨)。10 【正确答案】 C【试题解析】 蝶式套利的具体操作方法是：买入(或卖出)近期月份合约，同时卖出(或买入 )居中月份合约，并买入(或卖出) 远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。A 项不符合买入卖出方向的要求； BD 两项不符合数量之和相等的要求。11 【正确答案】 A【试题解析】 当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现价格倒挂，大豆加工商将会采取反向大豆提油套利的做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之
30、间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。12 【正确答案】 C【试题解析】 当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度。无论是正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，这种套利被称为熊市套利。13 【正确答案】 A【试题解析】 限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。依题是反向市场的牛市套利，价差扩大则盈利。所
31、以建仓时价差越小越有利，本题中应该小于或等于 40 元吨。14 【正确答案】 B【试题解析】 如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约来进行套利，这种套利称为卖出套利。15 【正确答案】 A【试题解析】 卖出套利在价差缩小时获利，由此可知，投资者当前应卖出其中价格较高的合约同时买入价格较低的合约，即卖出 7 月合约，买入 5 月合约。二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 期货投机的操作方法包括建仓(包括选择入市时机)和平仓的方法、做好资金和风险管理等。期
32、货投机只是利用期货价格的波动来赚取盈利，所以不用关注基差的变动。17 【正确答案】 B,C【试题解析】 从持仓时间划分，投机者可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者。长线交易者通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格变至对其有利时再将合约对冲；短线交易者一般是当天下单，在一日或几日内了结持有合约；当日交易者通常只进行当日的买卖，一般不会持仓过夜；抢帽子者是对日内交易者的俗称，通常是指当日交易者中频繁买卖期货合约的投机者。18 【正确答案】 A,D【试题解析】 期货交易与股票交易的区别有：期货合约有特定到期日，股票无特定到期日；期货交易要缴纳 5 15的保证金，而股票是足额交易；期
33、货交易是双向的，可以先卖出，而股票交易是单向的，只能先买进；期货交易实行当日无负债结算，而股票交易不实行每日结算。19 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 止损指令是实现限制损失、滚动利润方法的有力工具。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。如果投机者做空头交易，卖出合约后可以下达买入合约的止损指令，并在市场行情有利时不断调整指令价格，下达新的指令，可以达到限制损失滚动利润的目的。20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 资金管理是指交易者对资金的配置和运用问题。它包括：投资组
34、合的设计、投资资金在各个市场上的分配、止损点的设计、收益与风险比的权衡、在经历了成功阶段或挫折阶段之后采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是积极大胆的交易方式等方面。资金账户的大小、投资组合的搭配以及在每笔交易中的金额配置等，都能影响到最终的交易效果。21 【正确答案】 B,C【试题解析】 期货投机与套期保值的区别：从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的，而套期保值交易的目的是利用期货市场规避现货价格波动的风险；从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益，而套期保值交易则是在现货市场与期货市场上同时操作，以期达到对冲现货市场价格风险的目的；从交易
35、风险来看，投机者在交易中通常是为博取价差收益而承担相应的价格风险，而套期保值者则是通过期货市场转移现货市场价格风险。22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 期货投机中，一般性的资金管理要领包括：投资额应限定在全部资本的 13 至 12 以内为宜；投资者在单个品种上的最大交易资金应控制在总资本的 10-20以内；在单个市场中的最大总亏损金额宜限制在总资本的 5以内；在任何一个市场群中所投入的保证金总额宜限制在总资本的 2030以内。上述要领在国际期货市场上是比较通行的，不过也可以对之加以修正，以适应各个交易者的具体需要。23 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 期货投机交埸只是利用单一期货
36、合约绝对价格的波动赚取利润，而套利是从相关市场或相父合约之间的相对价格差异变动套取利润。相比期货投机交易，套利的相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，因而承担的风险也较小。24 【正确答案】 A,D【试题解析】 跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入或卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。BC 两项的交易对象是不同交易所同一交割月份的期货合约。25 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 当不存在品质价差和地区价差的情况下，期货价格高于现货价格或者远期期货合约大于近期期货合约时，这种市场状态称为正向市场。在正向市场中采用
37、买入近月合约同时卖出远月合约的牛市套利，价差缩小时可获利。建仓时的价差=9780-9710=70 (元吨)；A 项价差=9850-9810=40(元吨)；B 项价差=9820-9720=100(元吨)；C 项价羞=9840-9860=-20(元吨)；D 项价差=9860-9840=20(元吨)。 ACD 三项平仓时的价差均小于建仓时的价差，可盈利。26 【正确答案】 B,D【试题解析】 套利的存在对期货市场的健康发展起到了非常重要的作用，主要表现在两个方面：套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成；套利行为有助于市场流动性的提高。27 【正确答案】 A,B,C
38、【试题解析】 利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，称为价差交易(Spread)或套期图利。价差交易又根据选择的期货合约不同，分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。28 【正确答案】 B,C【试题解析】 跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约获利。D 项属于跨期套利。29 【正确答案】 B,D【试题解析】 该套利者进行的是正向市场的牛市套利，建仓价差为 2418-2321=97(元/吨)，平仓价差为 2426-2339=87(元/吨)，价差缩小 10
39、元/ 吨，有净盈利10 元/吨；5 月玉米期货合约的收益=2418-2426=-8(元吨)。30 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约而获利。在跨市套利的操作中应注意以下因素：运输费用，它是决定同一期货品种在不同交易所问价差的主要因素；交割品级的差异；交易单位和报价体系；汇率波动；保证金和佣金成本。三、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。31 【正确答案】 C【试题解析】 该进口商 5 月份开
40、始套期保值时，现货市场铜价为 67000 元/吨，期货市场 9 月份铜价为 67500 元吨，基差=现货价格一期货价格=-500( 元/吨) 。32 【正确答案】 A【试题解析】 根据表所示，实物交收价格=65000-300=64700(元/吨) 。通过套期保值，铜的实际售价相当于：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=64700+2500=67200(元吨 )。33 【正确答案】 B【试题解析】 买入套期保值的适用情形之一是预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。交易结果如表所示。34 【正确答案】 A【试题解析】 饲料厂计划在 4 月份购进
41、 1000 吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风险，应该买入豆粕期货合约进行套期保值。根据期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当的原则，豆粕的交易单位为 10 吨手，所以买入数量应为 100010=100(手)。35 【正确答案】 A【试题解析】 该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差=现货价格一期货价格=2760-2790=-30(元/吨)，平仓时基差为 2770-2785=-15(元吨)，基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失 15 元吨，不能实现完全套期保值。36 【正确答案】 B【试题解析】 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期
42、货合约价格间的价差，可以用简单的公式表示为：基差：现货价格一期货价格，因而该饲料厂开始套期保值时的基差为-10 元/吨。37 【正确答案】 C【试题解析】 结束套期保值时，基差为：2540-2500=40( 元/吨)。期货交易的盈亏情形为：2220-2500=-280( 元吨)，现货卖出价格为： 2500+10=2510(元/吨)，因而售出价相当于 2510-280=2230(元吨)。38 【正确答案】 D【试题解析】 根据期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当的原则，本题现货数量为 5000 吨白糖，我国白糖期货的交易单位为 10 吨手，因而套期保值操作的交易数量应为
43、 500 手。此外，由于该糖厂当前拥有现货白糖，面临未来出售时现货价格下跌的风险，因而应进行卖出套期保值，即当前在期货市场卖出 500 手白糖期货合约，待未来卖出现货时，再将期货合约对冲平仓，为其在现货市场上卖出现货白糖保值。39 【正确答案】 A【试题解析】 该糖厂进行的是卖出套期保值，初始基差=3200-3150=50(元吨)，平仓基差=2810-2720=90(元吨)，基差走强 40 元/ 吨，进行卖出套期保值时，基差走强，期货市场和现货市场不仅能完全盈亏相抵且存在净盈利。因而该糖厂套期保值的效果是：期货市场和现货市场盈亏相抵，且存在净盈利 40 元吨；通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价
44、=现货市场实际销售价格+ 期货市场每吨盈利=2810+(3150-2720)=3240(元/吨)。40 【正确答案】 A【试题解析】 设协议平仓价格为 X，买方实际购人铜价格 =57650-(X-57500)，卖方实际销售价格=57650+(58100-X)。如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割，则买方按开仓价 57500 元吨购人铜价格；卖方按开仓价 58100 元吨销售铜，扣除交割成本 400 元吨，实际售价为 57700 元吨。若使双方都有利，买方的实际采购成本应小于实物交割成本 57500 元吨，即 57650-(X-57500)57500，解得 X57650；卖方实际售价应大于实物交割的实际售价 57700 元吨，即 57650+(58100-X)57700，解得 X58050。41 【正确答案】 C【试题解析】 蝶式套利损益如表所示。42 【正确答案】 B【试题解析】 该交易者进行的是反向市场熊市套利，建仓时价差=6270-6200=70(元/吨)，平仓价差=6190-6150=40(元吨)，价差缩小，有净盈利=70-40=30(元吨)。
