1、衍生证券与外汇投资练习试卷 2 及答案与解析1 在下列( ) 情况下 ,看涨期权是实值的。（A）股票价格高于执行价格（B）股票价格低于执行价格（C）股票价格等于执行价格（D）以上情况均不正确2 下列有关期权的 4 种说法,不正确的是( )（A）看跌期权的持有者有权在期权到期日或之前以指定的价格卖出资产（B）只有当原生资产的市场价值高于执行价格时,看涨期权才会被执行（C）当原生资产价值增加时,看跌期权的利润增加（D）只有当原生资产的市场价值低于执行价格时 ,看跌期权才会被执行3 某股票的看跌期权的执行价格为 40 元/股,看跌期权的价格为 2 元/ 股,该股票的看涨期权的执行价格也为 40 元/
2、股,但看涨期权的价格为 5 元/ 股。那么,该看跌期权的卖方最大损失为( ) 元/股, 该看涨期权的买方最大损失为( )元/股。（A）38.0 3.5（B） 38.0 36.5（C） 40.0 3.5（D）40.0 40.04 你的客户购买了某股票的看涨期权 2 份,看跌期权 1 份,执行价格均为 45 元/股,看涨期权成本为 5 元/股,看跌期权成本为 4 元/股。当该股票的价格为 55 元/股时,如果该客户对冲头寸,那么他的每股盈利或损失是( )（A）损失 4 元/股（B）盈利 6 元/股（C）盈利 10 元/股（D）盈利 20 元/股5 在其他条件相同的情况下,美式期权比欧式期权价值更大
3、,这是因为( )（A）欧式期权合约不对股票分拆和股票红利进行调整（B）美式期权可以在期权到期日或之前任何时候执行,而欧式期权必须在到期日执行（C）欧式期权不遵循布莱克-斯科尔斯模型,而且定价经常出错（D）美式期权在美国交易所交易,美国交易所交易量更大 ,流动性更强6 某资产当前价格为 100 元,该资产的美式看跌期权执行价格为 90 元。某投资者买入该资产的同时买入该资产的看跌期权进行套期保值。如果当该资产的价格为 114元时,投资者刚好达到盈亏平衡,那么投资者在购买该看跌期权时支付的价格为( )（A）0 元（B） 4 元（C） 10 元（D）14 元7 某资产当前价格为 75 元,该资产的
4、3 个月期,美式看涨期权处于实值状态,该期权的当前价值为 5 元。当该资产在到期时价格为( )时,其抛补期权达到盈亏平衡（A）70 元（B） 75 元（C） 80 元（D）85 元8 某投资者购买了执行价格为 25 元、期权价值为 4 元的看涨期权合约,并卖出执行价格为 40 元、期权价值为 2.5 元的看涨期权合约。如果该期权的原生资产的价格在到期时上升到 50 元,并且在到期日期权被执行,那么该投资者在到期时的净利润为(忽略交易成本)( )（A）8.5 元（B） 13.5 元（C） 16.5 元（D）23.5 元9 如果某股票销售价格为 25 元,该股票的看跌期权的执行价格为 20 元,如
5、果该期权还有 90 天到期,那么,该看跌期权目前的最低和最高价格为( )（A）0 元和 5 元（B） 0 元和 20 元（C） 5 元和 20 元（D）5 元和 25 元10 某投资者以 40 元/股的价格购买某股票,同时卖出该股票的执行价格为 42 元/ 股的看涨期权,期权费 3 元/股。该投资者如果持有该抛补期权到期 ,那么他可能获得的最大利润是(忽略红利和交易成本)( )（A）2 元（B） 3 元（C） 5 元（D）8 元11 对于看跌期权,在下面( )情况下处于虚值状态（A）执行价格比股票价格高（B）执行价格比股票价格低（C）执行价格与股票价格相等（D）看跌期权的价格高于看涨期权的价格
6、12 某股票的看涨期权买者承受的最大损失等于( )（A）执行价格减去股票市价（B）股票市价减去期权价格（C）期权价格（D）股票价格13 当看涨期权处于虚值状态时,其内在价值等于( )（A）期权价格（B）零（C）股票价格减执行价格（D）执行价格14 你的客户购买了执行价格为 70 元/股的某公司股票的看涨期权合约 ,期权价格为6 元/股。如果忽略交易成本,该客户的盈亏平衡价格是 ( )（A）98 元（B） 64 元（C） 76 元（D）70 元15 看涨期权的持有者( ) 缴纳保证金,看跌期权的出售者( )缴纳保证金（A）需要 不需要（B）需要 需要（C）不需要 需要（D）不需要 不需要16 抛
7、补看涨期权的头寸是( )（A）买进股票同时卖出该股票的看跌期权（B）卖出股票同时卖出该股票的看涨期权（C）买进股票同时卖出该股票的看涨期权（D）买进股票的看涨期权同时卖出该股票的看跌期权17 看涨期权在到期之前的时间价值等于( )（A）零（B）实际的看涨期权价格减去期权的内在价值（C）期权的内在价值（D）实际的看涨期权价格加上期权的内在价值18 以下因素中不会影响股票期权价格的是( )（A）无风险利率（B）股票的风险（C）到期日（D）股票的预期收益率19 某公司股票的当前价格为 48 元,该股票的一年期、执行价格为 55 元的看涨期权的价格为 9 元,无风险利率为 6%,那么,该股票的一年期执
8、行价格为 55 元的看跌期权的价格是( )（A）9.00 元（B） 12.89 元（C） 16.00 元（D）18.72 元20 可赎回债券的定价必须与( )相等（A）可转换债券（B）债券加上看跌期权（C）债券加上看涨期权（D）债券加上认股权证21 在到期之前,股票期权的时间价值总是( )（A）为 0（B）为正（C）为负（D）股票价格减去到期日价格22 在到期之前( )（A）看涨期权的内在价值比实际价值大（B）看涨期权的内在价值总是正的（C）看涨期权的实际价值比内在价值大（D）看涨期权的内在价值总是大于它的时间价值衍生证券与外汇投资练习试卷 2 答案与解析1 【正确答案】 A【试题解析】 当市
9、场价格大于执行价格时,看涨期权是实值期权;当市场价格小于执行价格时,看跌期权是实值期权。【知识模块】 衍生证券与外汇投资2 【正确答案】 C【知识模块】 衍生证券与外汇投资3 【正确答案】 A【试题解析】 看跌期权卖方的最大损失为期权执行价格减去期权费;看涨期权买方的最大损失为期权费。【知识模块】 衍生证券与外汇投资4 【正确答案】 B【试题解析】 由于股票的市场价格高于执行价格,故该客户执行看涨期权,不执行看跌期权。其每股盈利为(55-45-5)2-4=6。【知识模块】 衍生证券与外汇投资5 【正确答案】 B【试题解析】 欧式期权的买方只能在到期日执行期权(即行使买进或卖出标的资产的权利),
10、而美式期权的买方可以在到期日及其之前的任何时间执行期权。【知识模块】 衍生证券与外汇投资6 【正确答案】 D【知识模块】 衍生证券与外汇投资7 【正确答案】 A【知识模块】 衍生证券与外汇投资8 【正确答案】 B【试题解析】 期权执行后,买入看涨期权合约的利润为 50-25-4=21,卖出看涨期权的利润为 40-50+2.5=-7.5。故其纯利润为 21+(-7.5)=13.5。【知识模块】 衍生证券与外汇投资9 【正确答案】 B【试题解析】 对于看跌期权,由于标的资产的价格一般不可能低于零,因此,期权价格的上限不可能超过执行价格。这是因为,当价格越来越接近于零时,买方几乎肯定的要执行期权,期
11、权的时间价值趋近于 0,内在价值趋近于执行价格,只要标的资产价格不小于 0,期权的价格就不可能超过执行价格;看跌期权价格的下限仍然为期权的内在价值。【知识模块】 衍生证券与外汇投资10 【正确答案】 C【知识模块】 衍生证券与外汇投资11 【正确答案】 B【试题解析】 当市场价格小于执行价格时,看涨期权是虚值期权;当市场价格大于执行价格时,看跌期权是虚值期权。【知识模块】 衍生证券与外汇投资12 【正确答案】 C【知识模块】 衍生证券与外汇投资13 【正确答案】 B【试题解析】 期权的内在价值是指期权买方立即执行合约可获得的收益。当看涨期权处于虚值状态时,买方不执行合约,故期权内在价值为 0。
12、【知识模块】 衍生证券与外汇投资14 【正确答案】 C【知识模块】 衍生证券与外汇投资15 【正确答案】 C【知识模块】 衍生证券与外汇投资16 【正确答案】 C【知识模块】 衍生证券与外汇投资17 【正确答案】 B【试题解析】 在期权到期之前,标的资产的价格超过执行价格或跌破执行价格都是有可能的,这种可能性使得期权具有一定的价值,这个价值被称为期权的时间价值(timevalue)。实际上 ,期权的时间价值是期权的价值与内在价值之差。【知识模块】 衍生证券与外汇投资18 【正确答案】 D【试题解析】 影响期权价格的因素有:标的资产价格、执行价格、到期期限、波动率、无风险利率和红利。【知识模块】
13、 衍生证券与外汇投资19 【正确答案】 B【知识模块】 衍生证券与外汇投资20 【正确答案】 C【试题解析】 可赎回债券(callablebond), 一种债券 ,它的发行人有权在特定的时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回。可认为是债券与看涨期权(calloption)的结合体。在市场利率跌至比可赎回债券的票面利率低得多的时候,债务人如果认为将债券赎回并且按照较低的利率重新发行债券,比按现有的债券票面利率继续支付利息要合算,就会将其赎回。【知识模块】 衍生证券与外汇投资21 【正确答案】 B【知识模块】 衍生证券与外汇投资22 【正确答案】 C【试题解析】 期权的价值由内在价值和时间价值两部分构成。【知识模块】 衍生证券与外汇投资
