1、证券资格（证券投资基金）基金绩效衡量章节练习试卷 2 及答案与解析一、判断对错题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。判断以下各小题的对错，正确的选A，错误的选 B。1 基金绩效衡量是对基金组合表现本身的衡量。( )（A）正确（B）错误2 为了对基金经理的投资能力作出正确的衡量，基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理。( )（A）正确（B）错误3 基金绩效衡量的基础在于假设投资者具有同基金经理一样的信息水平。( )（A）正确（B）错误4 表现好的基金表明基金经理在投资上有较高的投资技巧。( )（A）正确（B）错误5 从成熟市场看，大多数基金经理人倾向专注
2、于不同的投资风格。( )（A）正确（B）错误6 对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题，采用不同的比较基准结论常常会不同。( )（A）正确（B）错误7 宏观绩效衡量主要是考察整个宏观经济对基金业绩的影响。( )（A）正确（B）错误8 一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，因此长期表现往往更会受到投资者的重视。( )（A）正确（B）错误9 所有基金绩效衡量指标均是事前衡量。( )（A）正确（B）错误10 时间加权收益率通常大于算术平均收益率。( )（A）正确（B）错误11 几何平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它就更多地被用来对将来收益率的估
3、计。( )（A）正确（B）错误12 对一年以下的收益率一般需要进行年平均收益率的计算。( )（A）正确（B）错误13 时间加权收益率给出了基金经理人的绝对表现，从而投资者可以据此判断基金经理人业绩表现的优劣。( )（A）正确（B）错误14 公开的市场指数包含交易成本，而基金在投资中也必定会有交易成本，这常常引起比较上的不公平。( )（A）正确（B）错误15 基金业绩分组比较隐含假设同组基金具有相同的风险水平。( )（A）正确（B）错误16 詹森指数等于零，说明基金表现差强人意。( )（A）正确（B）错误17 现代投资理论的研究表明，收益的高低在决定组合的表现上具有基础性的作用。( )（A）正确
4、（B）错误18 特雷诺指数给出了基金单位系统风险的平均收益率。( )（A）正确（B）错误19 夏普指数以贝塔值作为基金风险的度量，给出了基金单位标准差的超额收益率。( )（A）正确（B）错误20 根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越差。( )（A）正确（B）错误21 夏普指数调整的是部分风险。( )（A）正确（B）错误22 詹森指数是由詹森(Jensen，1968，1969) 在 APT 模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。( )（A）正确（B）错误23 如果投资组合 A 的特雷诺指数高于投资组合 B，则一定能够认为 A 的投资绩效优于 B。 ( )（A）正确（B）错误
5、24 夏普指数、特雷诺指数以及詹森指数给出的都是单位风险的超额收益率，因而是一种比率衡量指标。( )（A）正确（B）错误25 特雷诺指数考虑的是总风险而不是市场风险。( )（A）正确（B）错误26 当基金完全分散投资或高度分散，用夏普比率和特雷诺比率所进行的业绩排序是不一致的。( )（A）正确（B）错误27 夏普指数与特雷诺指数对基金绩效的排序的结论总是相同。( )（A）正确（B）错误28 基金绩效的广度指的是基金经理所获得的超额回报的大小。( )（A）正确（B）错误29 根据 SML 线，那些位于 SML 线之上的基金的特雷诺指数大于 SML 线的斜率，因而表现要优于市场组合。( )（A）正
6、确（B）错误30 信息比率以马柯威茨的均异模型为基础，可以用以衡量基金的均异特性。( )（A）正确（B）错误31 信息比率基本思想是通过无风险利率下的借贷，将被评价组合(基金)的标准差调整到与基准指数相同的水平下，进而对基金相对基准指数的表现作出考察。( )（A）正确（B）错误32 信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。因此，信息比率较大的基金其表现要好于信息比率较低的基金。( )（A）正确（B）错误33 M2 测度与夏普指数对基金绩效表现的排序可能出现差异。 ( )（A）正确（B）错误34 择时能力是基金经理对市场整体走势的预测能力。( )（A）正确（B）错误35 具有
7、择时能力的基金经理在牛市时降低现金头寸或提高基金组合的 值。( )（A）正确（B）错误36 设 P1 表示基金经理正确地预测到牛市的概率，P2 表示基金经理正确地预测到熊市的概率，成功概率可由下式给出：成功概率=P1+P2。( )（A）正确（B）错误37 二次项法是根据对市场走势的预测而正确改变现金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法。( )（A）正确（B）错误38 在双贝塔模型中，r i-rf=+1(rm-rf)+2(rm-rf)D+i，表明基金经理具有成功择时能力的指标为 10。( )（A）正确（B）错误39 绩效贡献分析的目的是对基金绩效表现优劣加以衡量。( )（A）正确（B）错误
8、40 当 TP0 时，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力。( )（A）正确（B）错误证券资格（证券投资基金）基金绩效衡量章节练习试卷 2 答案与解析一、判断对错题本大题共 70 小题，每小题 0.5 分，共 35 分。判断以下各小题的对错，正确的选A，错误的选 B。1 【正确答案】 B【试题解析】 基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同于对基金组合本身表现的衡量。基金组合表现本身的衡量着重在于反映组合本身的回报情况，并不考虑投资目标、投资范围、投资约束、组合风险、投资风格的不同对基金组合表现的影响。但为了对基金经理的
9、投资能力作出正确的衡量，基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理。【知识模块】 基金绩效衡量2 【正确答案】 A【知识模块】 基金绩效衡量3 【正确答案】 B【试题解析】 基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。【知识模块】 基金绩效衡量4 【正确答案】 B【试题解析】 基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响，因此表现好的基金并不一定就表明该基金经理在投资上有很高的投资技巧，而有可能只是投资运气好。【知识模块】 基金绩效衡量5 【正确答案】 B【试题解析】 从成熟市场看，大多数基金经理人倾向专注于某一特定的投资风格，而不同投资风格的基金
10、可能受市场周期性因素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征。【知识模块】 基金绩效衡量6 【正确答案】 A【知识模块】 基金绩效衡量7 【正确答案】 B【试题解析】 宏观绩效衡量力求反映全部基金的整体表现。【知识模块】 基金绩效衡量8 【正确答案】 B【试题解析】 一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，但实际上短期表现往往更会受到投资者的重视。【知识模块】 基金绩效衡量9 【正确答案】 B【知识模块】 基金绩效衡量10 【正确答案】 B【知识模块】 基金绩效衡量11 【正确答案】 B【试题解析】 几何平均收益率可以准确地衡量基金表现的实际收益情况，因此常用于对基
11、金过去收益率的衡量上；算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用来对将来收益率的估计。【知识模块】 基金绩效衡量12 【正确答案】 B【试题解析】 一年以上的长期收益率往往需要转换为便于比较的年平均收益率。【知识模块】 基金绩效衡量13 【正确答案】 B【试题解析】 时间加权收益率给出了基金经理人的绝对表现，但投资者却无法据此判断基金经理人业绩表现的优劣。基金表现的优劣只能通过相对表现才能作出评判。【知识模块】 基金绩效衡量14 【正确答案】 B【试题解析】 公开的市场指数并不包含交易成本，而基金在投资中必定会有交易成本，也常常引起比较上的不公平。【知识模块】 基金绩效
12、衡量15 【正确答案】 A【知识模块】 基金绩效衡量16 【正确答案】 B【试题解析】 詹森指数等于零，基金的表现被称为是中性的；詹森指数小于零，说明基金表现差强人意。【知识模块】 基金绩效衡量17 【正确答案】 B【试题解析】 现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。【知识模块】 基金绩效衡量18 【正确答案】 A【试题解析】 从几何上看，在收益率与系统风险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的斜率，实际上给出了基金单位系统风险的平均收益率。【知识模块】 基金绩效衡量19 【正确答案】 B【试题解析】 夏普指数以标准差作为基金风险的度量
13、，给出了基金单位标准差的超额收益率。【知识模块】 基金绩效衡量20 【正确答案】 B【试题解析】 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越好。【知识模块】 基金绩效衡量21 【正确答案】 B【试题解析】 夏普指数调整的是全部风险，因此当某基金就是投资者的全部投资时，可以用夏普指数作为绩效衡量的适宜指标。【知识模块】 基金绩效衡量22 【正确答案】 B【试题解析】 詹森指数是在 CAPM 模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。【知识模块】 基金绩效衡量23 【正确答案】 B【试题解析】 一般情况下，特雷诺指数
14、越大，基金的绩效表现越好。但并非完全如此，因为特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，当一项资产只是资产组合中的一部分时，特雷诺指数就可以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。【知识模块】 基金绩效衡量24 【正确答案】 B【试题解析】 夏普指数和特雷诺指数给出的都是单位风险的超额收益率，因而是一种比率衡量指标；而詹森指数给出的是差异收益率。【知识模块】 基金绩效衡量25 【正确答案】 B【试题解析】 特雷诺指数考虑的是市场风险(系统风险)而不是总风险(全部风险)。【知识模块】 基金绩效衡量26 【正确答案】 B【试题解析】 当基金完全分散投资或高度分散，非系统风险可以忽略不计，此时，用标准差和
15、用 系数对基金风险进行度量的结果基本相同，所以夏普比率和特雷诺比率所进行的业绩排序是一致的。【知识模块】 基金绩效衡量27 【正确答案】 B【试题解析】 夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致。【知识模块】 基金绩效衡量28 【正确答案】 B【试题解析】 深度指的是基金经理所获得的超额回报的大小，而广度则对组合的分散程度加以了考虑。【知识模块】 基金绩效衡量29 【正确答案】 A【知识模块】 基金绩效衡量30 【正确答案】 A【知识模块】 基金绩效衡量31 【正确答案】 B【试题解析】 M 2 测度基本思想是通过无风险利率下的借贷，将被评价组合(基金)的标准差调整到与基准指数
16、相同的水平下，进而对基金相对基准指数的表现作出考察。【知识模块】 基金绩效衡量32 【正确答案】 A【知识模块】 基金绩效衡量33 【正确答案】 B【试题解析】 业绩的 M2 测度是对夏普测度进行改进后引入的。其目的是纠正投资者只考虑证券投资原始业绩的倾向，鼓励他们同时注意基金投资业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选出能带来真正最佳业绩的基金投资组合。与夏普测度类似，M2 测度指标也把全部风险作为风险的度量，它与夏普比率的评价结果是直接相关的。M 2 测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的。【知识模块】 基金绩效衡量34 【正确答案】 A【知识模块】 基金绩效衡量35 【正确答案】 A【知
17、识模块】 基金绩效衡量36 【正确答案】 B【试题解析】 设 P1 表示基金经理正确地预测到牛市的概率， P2 表示基金经理正确地预测到熊市的概率，成功概率可由下式给出：成功概率=P1+P2-1。【知识模块】 基金绩效衡量37 【正确答案】 B【试题解析】 根据对市场走势的预测而正确改变现金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法是成功概率法。【知识模块】 基金绩效衡量38 【正确答案】 B【试题解析】 表明基金经理具有成功择时能力的指标为声 20。【知识模块】 基金绩效衡量39 【正确答案】 B【试题解析】 对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面；另一方面，人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。这就是绩效贡献(归因或归属) 分析所要回答的问题。绩效贡献分析的目的是把总的业绩分解为一个一个的组成部分，以考察基金经理在每一个部分的选择能力。【知识模块】 基金绩效衡量40 【正确答案】 B【试题解析】 当 TP0 时，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力；当TP 0 时，说明基金经理在资产配置上不具有良好的选择能力。【知识模块】 基金绩效衡量
