1、金融理财师（CFP ）投资规划投资的收益与风险章节练习试卷及答案与解析1 持有期收益率(holding period return ，HPR)是衡量持有某一投资工具一段时间所带来的总收益。它的内容包括( )。利息收入 资本利得 资本损失 预期成本（A）、（B） 、（C） 、（D）、2 某投资者以 20 元 1 股的价格买入某公司股票 1000 股，9 个月后分得现金股息0.90 元，每股在分得现金股息后该公司决定以 1:2 的比例拆股。拆股消息公布后股票市价涨至 24 元 1 股，拆股后的市价为 12 元 1 股。投资者以此时的市价出售股票，其持有期收益率应为( )。（A）18%（B） 20%
2、（C） 23%（D）24.50%3 某企业债券为息票债券，一年付息一次，券面金额为 1000 元，期限 5 年，票面利率为 5%。投资者以 980 元的发行价买入，持有 2 年以后又以 1002 元的价格卖出，其持有期收益率为( )。（A）5.65%（B） 6.15%（C） 6.22%（D）6.89%4 假定小王在去年的今天以每股 25 元的价格购买 100 股新湖中宝的股票。过去一年中小王可得到 20 元的红利(即 0.2 元/股100 股)，年底时股票价格为每股 30 元，则小王投资该股票的年百分比收益为( )。（A）18.80%（B） 20.80%（C） 22.10%（D）23.50%5
3、 假设有一投资品在 4 年之内的投资收益率如表 4-1 所示，则该投资品持有期收益率为( ) 。（A）33.23%（B） 34.34%（C） 44.21%（D）44.56%6 在可供选择的投资中，假定一项投资的收益可能会由于经济运行情况的不同出现几种结果，具体数据如表 4-2 所示，则该项投资的预期收益率为( )。（A）6%（B） 7%（C） 8%（D）9%7 如果某投资者以 52.5 元的价格购买某公司的股票，该公司在上年末支付每股股息 5 元，预计在未来该公司的股票按每年 5%的速度增长，则该投资者的预期收益率为( ) 。（A）14%（B） 15%（C） 16%（D）16.30%8 如某投
4、资者以 60 元的价格，购买甲公司的股票，该公司的年增长率为 10%，每股股利为 3 元，则该投资者的预期收益率是( )。（A）13%（B） 15%（C） 17%（D）20%9 预期某证券有 40%的概率取得 12%的收益率，有 60%的概率取得 2%的收益率，那么该证券的预期收益率为( )。（A）5%（B） 6%（C） 7%（D）8%10 某证券的收益率的概率分布如表 4-3 所示，则该证券的期望收益率是( )。（A）0.25%（B） 1%（C） 2.25%（D）10%11 实际年收益率为 20%，对于半年付息一次的债券而言，半年的实际收益率为( )。（A）9.54%（B） 10.24%（C
5、） 12.10%（D）14.26%12 对于每季度付息债券而言，其实际 3 个月的收益率为 3%，则年实际收益率为( )。（A）12.26%（B） 12.55%（C） 13.65%（D）14.75%13 如图 4-1 所示，如果一个资产的 为 1.5，无风险资产的收益率为 3%，市场组合的预期收益率为 10%。对于一个持有完全分散化投资组合的投资者，投资于该资产的预期收益率为( )。 （A）12%（B） 13%（C） 13.50%（D）14.50%14 已知市场指数的收益率为 12%，无风险国库券的收益率为 6%，对于表 4-4 中的5 种资产的 值和投资人的预期收益率评估正确的是( ) 。资
6、产 A 资产 B 资产 C 资产 D 资产 E（A）（B） 、（C） 、（D）、15 假设某证券的收益分布状况如表 4-5 所示，则该证券的预期收益率和标准差分别是( ) 。（A）7.2% 和 10.8%（B） 8.2%和 11.9%（C） 8.2%和 10.8%（D）7.2% 和 11.9%16 假定有 100000 美元用于投资，其投资的收益状况如表 4-6 所示，与无风险国库券相比，投资于股票的预期风险溢价是( )元。（A）13000（B） 15000（C） 18000（D）2000017 关于方差，下列说法不正确的是( )。（A）方差越大，该组数据就越离散（B）方差越大，数据的波动也就
7、越大（C）方差越大，不确定性及风险也越大（D）如果是预期收益率的方差越大，则预期收益率的分布就越集中18 ( ) 可以用来衡量投资组合价值波动的幅度。（A）系统风险（B）单位风险回报率（C）标准差（D）决定系数19 标准差和 系数都是用来衡量风险的，它们的区别是( ) 。（A） 系数只衡量系统风险，而标准差衡量整体风险（B） 系数只衡量非系统风险，而标准差衡量整体风险（C） 系数既衡量系统风险，又衡量非系统风险，而标准差只衡量系统风险（D） 系数衡量整体风险，而标准差只衡量非系统风险20 某投资项目在不同的宏观金融环境下有不同的投资收益率，如表 4-7 所示。那么其方差为( ) 。（A）0.6
8、1%（B） 0.62%（C） 0.63%（D）0.64%21 某投资组合分布情况如表 4-8 所示。表 4-8 某投资组合经济周期收益分布假设该投资组合的标准差是 10.3，收益服从正态分布，那么概率为 68%和 95%的收益率范围分别是( ) 。（A）(-2.8%，17.8%) ；(-23.4%，38.4%)（B） (-2.8%，17.8%) ；(-13.1%，28.1%)（C） (-13.1%，28.1%) ； (-23.4%，38.4%)（D）(-12.2%，30.1%) ；(-26.3%，40.2%)22 关于变异系数，下列说法正确的是( )。（A）用 CV 评估投资项目时，CV 越大
9、，投资项目就越优（B）用 CV 评估投资项目时， CV 越小，投资项目就越优（C）用 CV 评估投资项目时， CV 波动越大，投资项目就越优（D）用 CV 评估投资项目时，CV 波动越小，投资项目就越优23 有两个投资项目 A 和 B，二者的收益率和标准差如表 4-9 所示，投资项目 A 收益率不及项目 B，但项目 A 的风险却小于项目 B，则( ) 。表 4-9 项目 A 与项目B 的收益与风险状况（A）应选择 B 项目（B）应选择 A 项目（C）项目 A、B 一样（D）无法决策24 假定证券的收益率概率分布如表 4-10 示，该证券的方差为( )。表 4-10 证券的收益率概率分布表（A）
10、4.4（B） 5.5（C） 6.6（D）725 假设市场投资组合 M 的预期回报为 15%，标准差为 10%；无风险资产的收益率为 5%，投资人可以此利率借贷投资。如果借贷 100%投资在市场投资组合 M 上，则该投资组合 P 的预期收益率和标准差分别是 ( ) 。（A）24% 和 20%（B） 25%和 25%（C） 25%和 20%（D）23% 和 20%26 已知证券组合 P 是由证券 A 和 B 构成，证券 A 和 B 的期望收益率、标准差以及相关系数如表 4-11 所示。表 4-11 证券组合的期望收益率、标准差及相关系数那么，( )。（A）组合 P 的期望收益率介于 7.0%7.5
11、%之间（B）组合 P 的标准差介于 5%6%之间（C）组合 P 的期望收益率介于 5.0%5.5%之间（D）组合 P 的标准差介于 2%3%之间27 关于单项资产风险的度量，下列说法不正确的是( )。（A）风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映（B）在数学上，这种偏离程度由收益率的方差( 2)来度量， 2(r)=（C）在实际中，也可使用历史数据来估计方差：假设证券的月或年实际收益率为rt(t=1，2，n)，那么估计方差的公式为：（D）可能的收益率越分散，它们与期望收益率的偏离程度就越大，投资者承担的风险也就越大28 某证券的收益率状况如表 4-12 所示，它的收益率和方差为(
12、)。（A）0.6；4.33（B） 0.6；4.44（C） 0.7；4.33（D）0.7；4.4429 该投资者拥有一个证券组合 P，只有两种证券 A 和 B，某投资者将一笔资金以XA 的比例投资于证券 A，以 XB 的比例投资于证券 B。则下列说法不正确的是( )。（A）X A、X B 可以为负（B）投资组合 P 的期望收益率 E(rP)=XAE(rA)+XBE(rB)（C）投资组合 P 收益率的方差（D）X A+XB=130 证券 A 和证券 B 的收益分布如表 4-13 所示，证券 A 和证券 B 的收益期望值E(RA)和 E(RB)为( )。（A）10% ；10%（B） 15%；10%（
13、C） 10%；15%（D）15% ；15%31 接上题，计算证券 A 和证券 B 的收益分布的方差 A2 和 B2 分别为( )。（A）0.0010；0.0024（B） 0.0015；0.0024（C） 0.0024；0.0054（D）0.0054；0.003432 某投资者拥有一个两种证券的组合，这两种证券的期望收益率、标准差及权数如表 4-14 所示。那么，下列判断正确的是( ) 。（A）该投资组合的标准差一定大于 25%（B）该投资组合的标准差可能大于 25%（C）该投资组合的标准差小于 25%（D）该投资组合的标准差等于 25%33 反映两个证券收益率之间的走向关系的指标是( )。（A
14、）相关系数（B）期望收益率（C）协方差（D）权重34 代表每增加一单位风险所增加的报酬率的指标是( )。（A）夏普指数（B）特雷诺指数（C）变异系数（D）共变异数35 甲、乙和丙三种投资项目的信息如表 4-15 所示，相比较而言，( )投资项目更好。（A）甲（B）乙（C）丙（D）无法判断36 若已知甲公司股票报酬率的平均值与变异系数分别为 10%与 4%，而乙公司股票报酬率的平均值与变异系数分别为 15%与 2%；甲、乙公司股票报酬率的共变异系数为-1%。如果投资组合的 70%持有甲公司股票，30%持有乙公司股票，则平均投资报酬率为( ) 。（A）6.25%（B） 9.50%（C） 11.08
15、%（D）11.50%37 小张投资服从常态分配报酬的 A 基金，该基金平均报酬率为 15%，夏普指数为1.5，在无风险利率 3%，下列叙述正确的是( )。（A）A 基金变异系数为 8%（B） A 基金标准差为 6%（C）有 68.27%的机会报酬率会落在 7%与 23%之间（D）有 99.73%的机会报酬率会落在-1%与 31%之间38 已知在 A 股市场股票 X 在 2007 年平均价格为 120 元，标准差为 12，在 B 股市场股票 Y 的平均价格为 150 元，标准差为 15，则比较 2007 年股票 X 和 Y 的股票价格变异程度，( ) 。（A）股票 X 大（B）股票 Y 大（C）
16、一样大（D）无法判断39 真实无风险收益率、预期通货膨胀率和风险溢价这三者之和是( )。（A）持有期收益率（B）预期收益率（C）必要收益率（D）平均收益率40 假设在某一特定年份美国短期国库券的名义收益率是 9%，通货膨胀率为 5%，该美国短期国库券的真实无风险收益率是( )。（A）3.00%（B） 3.50%（C） 3.60%（D）3.80%41 风险溢价(risk premium) 的涵义是( )。（A）无风险利率与折现率的加总（B）因承担特定资产风险而要求的额外报酬率（C） Gordon 模型中的现金股利成长率（D）财务报表分析中的净值报酬率42 超出无风险收益率之上的必要收益率是( )
17、。（A）真实无风险收益率（B）风险溢价（C）名义无风险收益率（D）预期收益率43 风险溢价与投资工具价格波动之间是( )。（A）反向关系（B）正向关系（C）平行关系（D）没有关系44 关于风险溢价，下列叙述错误的是( )。（A）预期报酬高于无风险利率的部分（B）全因非系统风险而产生（C）随投资标的系统风险幅度增加而增加（D）隐含高报酬通常伴随高风险45 关于风险报酬，下列表述正确的有( )。高收益往往伴有高风险 风险越小，获得的风险报酬越大 在不考虑通货膨胀的情况下，资金时间价值=无风险报酬率 风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率（A）、（B） 、（
18、C） 、（D）、46 A 公司股票的 值为 1.5，当前的无风险利率为 0.03，市场组合的期望收益率为0.11。那么，A 公司股票期望收益率是( )。（A）0.09（B） 0.1（C） 0.12（D）0.1547 一个风险投资组合的回报如表 4-16 所示。若国债的收益率是 5.5%，该投资组合的风险溢价是( )。（A）4.30%（B） 15.30%（C） 22.00%（D）53.90%48 假设某风险资产组合有 30%的概率获得 12%的收益率，有 70%的概率获得 8%的收益率，而国债可获得的收益率是 5%。这个资产组合的风险溢价是( )。（A）4.20%（B） 9.20%（C） 14.
19、20%（D）16%49 假设年初的物价指数为 110，预期年末物价指数为 121。某证券的名义到期收益率为 15%，那么其实际到期收益率约为( )。（A）4.55%（B） 5.00%（C） 26.50%（D）27.05%50 下列关于风险的说法中，错误的是( )。（A）资产的风险就是资产收益的不确定性（B）风险可以用方差、标准差和变异系数来衡量（C）系统风险是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险（D）财务风险、经营风险、信用风险是典型的系统风险51 某股票 X 在未来的情况预期如表 4-17 所示。该股票的预期收益率和标准差分别为( )。（A）16% ；24.33%（B） 1
20、6%；25.65%（C） 20%；24.33%（D）20% ；25.65%52 考虑项目 A 和项目 B，二者的收益率和标准差如表 4-18 所示。 表 4-18 项目 A和项目 B 的收益率与标准差 如果以变异系数为标准，则投资者的正确决策是( )。（A）选择项目 A（B）选择项目 B（C）二者无差异（D）信息不足，无法选择53 关于真实无风险收益率，下列说法错误的是( )。（A）真实无风险利率=(1+名义无风险收益率)/(1+ 通货膨胀率)-1（B）一项无风险投资的名义利率不是真实无风险收益率的较好估计值（C）与经济中的真实增长率存在着一种正向关系（D）真实无风险收益率和名义无风险收益率没
21、有什么本质区别54 关于通货膨胀风险，下列说法正确的是( )。（A）通货膨胀率使得实际利率下降（B）通货膨胀推动股票价格的上涨（C）通货膨胀侵蚀购买力，使定息债券投资吸引力下降（D）通货膨胀率上升，则债券价格下降55 关于流动性，下列说法不正确的是( )。（A）流动性风险是指二级市场所引入的不确定性（B）美国短期国库券几乎不存在流动性风险（C）流动性是指现金占总资产的比例（D）一种资产转换成现金并将其收入用于即时消费或其他投资，这种转换越容易则流动性越强56 汽车行业中的企业销售和收益在经济周期中显著波动，其隐含着较高的( )。（A）经营风险（B）财务风险（C）通货膨胀风险（D）管理风险57
22、关于经营风险和财务风险对企业的影响，下列各项说法正确的是( )。（A）经营风险大于财务风险（B）经营风险等于财务风险（C）经营风险小于财务风险（D）不确定，以具体企业或企业所处的不同阶段而定58 下列各产品中流动性最强的是( )。（A）定期存款（B）短期国库券（C）公司债券（D）实物资本59 当在全球范围内投资时，投资者必须考虑的不确定性来源有( )。 经营风险 财务风险 提前偿还风险 通胀风险 流动性风险 汇率风险（A）、（B） 、（C） 、（D）、59 根据下面材料，回答下列问题：投资者考虑投资 50000 美元于传统的 1 年期银行大额可转让存单，利率为 7%，或者投资于 1 年期与通货
23、膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为 3.5%+通胀率。60 ( ) 投资更为安全。（A）与通胀挂钩的大额存单（B）传统的 1 年期银行大额可转让存单（C）两者安全性相同（D）无法确定哪种61 投资两者的投资期望收益率( )。（A）相等（B）传统的大额存单要高（C）与通胀挂钩的大额存单要高（D）无法确定62 如果投资者预期来年通胀率为 3%，投资( )更好。（A）传统的大额存单（B）与通胀挂钩的大额存单（C）两者相同（D）无法确定63 如果观察到无风险名义利率为每年 7%，无风险真实利率为 3.5%，能推出每年市场预期通胀率( ) 。（A）大于 3.5%（B）小于 3.5%（C）等于 3.5%（D
24、）无法确定金融理财师（CFP ）投资规划投资的收益与风险章节练习试卷答案与解析1 【正确答案】 A【知识模块】 投资的收益与风险2 【正确答案】 D【试题解析】 拆股后持有期收益率=(调整后的资本损益 +调整后的现金股息)调整后的购买价格100%=(12-10)+0.4510100%=24.5% 。【知识模块】 投资的收益与风险3 【正确答案】 C【试题解析】 根据持有期收益率的公式：100%=10005%+(1002-980)/2980100%=6.22%。【知识模块】 投资的收益与风险4 【正确答案】 B【试题解析】 股票总投资=25100=2500( 元)；年末股票价值 3000 元，同
25、时还拥有现金红利 20 元；面值收益=20+(3000-2500)=520(元)；年百分比收益=520/2500=20.8%。【知识模块】 投资的收益与风险5 【正确答案】 C【试题解析】 持有期收益率 HPY=(1+r1)(1+r2)(1+r3)(1+r4)-1=(1+10%)(1-5%)(1+20%)(1+15%)-1=44.21%。【知识模块】 投资的收益与风险6 【正确答案】 B【试题解析】 该项投资的预期收益率 E(Ri)=0.150.20+0.15(-0.20)+0.700.10=0.07=7%。【知识模块】 投资的收益与风险7 【正确答案】 B【试题解析】 投资者的预期收益率：k
26、= +5%=15%。【知识模块】 投资的收益与风险8 【正确答案】 B【试题解析】 60= ，解得 k=15%。【知识模块】 投资的收益与风险9 【正确答案】 B【知识模块】 投资的收益与风险10 【正确答案】 B【试题解析】 根据预期收益率的计算公式可得： E(R i)=Pi)Ri)=0.15(-10%)+0.25(-5%)+0.455%+0.1510%=1%，即预期收益率为 1%。【知识模块】 投资的收益与风险11 【正确答案】 A【试题解析】 对于半年付息债券而言，其半年收益率= -1=0.0954，即9.54%。【知识模块】 投资的收益与风险12 【正确答案】 B【试题解析】 年实际收
27、益率=(1+3%) 4-1=0.1255，即 12.55%。【知识模块】 投资的收益与风险13 【正确答案】 C【试题解析】 根据 CAPM 模型，该资产的预期收益率为：Ri=3%+1.5(10%-3%)=13.5%。【知识模块】 投资的收益与风险14 【正确答案】 A【试题解析】 资产 A 的必要收益率=6%+0.76%=10.2%，等于预期收益率，为正确评价；资产 B 的必要收益率为 6%+1.06%=12%6.1%，属于高估；资产 C 的必要收益率=6%+1.156%=12.9% 22.2%，属于低估；资产 D 的必要收益率=6%+1.46%=14.4%5.3% ，属于高估；资产 E 的
28、必要收益率=6%+(-0.3)6%=4.2% 8%，被低估。五项资产在 SML 线上的关系如图 4-2 所示。【知识模块】 投资的收益与风险15 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 投资的收益与风险16 【正确答案】 A【试题解析】 股票投资的期望收益=500000.6+(-300000.4)=18000(元)，而国库券收益为 5000 元，因此，投资于股票的预期风险溢价为 13000 元(18000-5000)。【知识模块】 投资的收益与风险17 【正确答案】 D【试题解析】 方差用来描述一组数据偏离其平均数的大小，即方差越大，这组数据就越离散，数据的波动性就越大；方差越小，这组数据
29、就越集中，数据的波动性也就越小。预期收益率的方差越大，预期收益率的分布也就越离散，不确定性和风险也越大。【知识模块】 投资的收益与风险18 【正确答案】 C【试题解析】 标准差可以用来衡量投资组合价值波动的幅度，它反映的是投资组合面临的全部风险，包括系统风险和非系统风险。单位风险回报率即夏普指数，反映的是投资组合单位风险的获利能力。【知识模块】 投资的收益与风险19 【正确答案】 A【知识模块】 投资的收益与风险20 【正确答案】 B【试题解析】 根据方差公式可得： 2=PiRi-E(Ri)2=0.05(0.00-0.22)2+0.15(0.1-0.22)2+0.5(0.2-0.22)2+0.
30、15(0.3-0.22)2+0.15(0.4-0.22)2=0.62%。【知识模块】 投资的收益与风险21 【正确答案】 B【试题解析】 概率为 68%的收益率的范围为：-2.8%(7.5-10.3)，17.8%(7.5+10.3) ；概率为 95%的收益率的范围为：-13.1%(7.5-210.3)，28.1%(7.5+210.3)。【知识模块】 投资的收益与风险22 【正确答案】 A【试题解析】 变异系数是比较两投资方案的常用指标，其计算公式为：CV=预期收益率/标准差=E(R i)/i，承担单位风险所获得的预期收益率越大，投资项目越优，由公式可知，当 CV 越大，投资项目越优。【知识模块
31、】 投资的收益与风险23 【正确答案】 B【试题解析】 分别计算 A、B 项目的变异系数，就可以从中选择出较优项目：CVA=0.05/0.07=0.714；CV B=0.07/0.12=0.583。可见，投资项目 A 较投资项目 B 更优。【知识模块】 投资的收益与风险24 【正确答案】 C【试题解析】 E(r)=(-2)0.2+(-1)0.3+10.1+40.4=1； 2(r)=(-2-1)20.2+(-1-1)20.3+(1-1)20.1+(4-1)20.4=6.6。【知识模块】 投资的收益与风险25 【正确答案】 C【试题解析】 预期收益率 E(RP)=-15%+215%=25%；标准差
32、： P=(1-F)P0=2P0=210%=20%。【知识模块】 投资的收益与风险26 【正确答案】 D【试题解析】 证券组合 P 的期望收益率 E(rP)=10%0.3+5%0.7=6.5%；标准差：P= =2.35%，可见只有 D 项正确。【知识模块】 投资的收益与风险27 【正确答案】 B【试题解析】 收益率的方差( 2)公式应为： 。【知识模块】 投资的收益与风险28 【正确答案】 B【试题解析】 该证券的期望收益率为：E(r)=(-2)0.20+(-1)0.3+10.1+30.4=0.6；方差为： 2(r)=(-2-0.6)20.2+(-1-0.6)20.3+(1-0.6)20.1+(
33、3-0.6)20.4=4.44。【知识模块】 投资的收益与风险29 【正确答案】 C【试题解析】 【知识模块】 投资的收益与风险30 【正确答案】 A【试题解析】 E(R A)=1/3(16%+10%+4%)=10%； E(RB)=1/3(1%+10%+19%)=10%。【知识模块】 投资的收益与风险31 【正确答案】 C【试题解析】 A2=1/3(16%-10%)2+(10%-10%)2+(4%-10%)2=0.0024； B2=1/3(1%-10%)2+(10%-10%)2+(19%-10%)2=0.0054。【知识模块】 投资的收益与风险32 【正确答案】 C【知识模块】 投资的收益与风
34、险33 【正确答案】 C【试题解析】 正的协方差表示两个变量朝同一方向变动；负的协方差表示两个变量朝相反的方向变动。【知识模块】 投资的收益与风险34 【正确答案】 C【试题解析】 【知识模块】 投资的收益与风险35 【正确答案】 A【试题解析】 因为可供选择的投资项目具有不同的收益率和标准差，可以通过比较三者的变异系数进行选择。题中甲、乙、丙三个项目的变异系数分别为2.86(14/4.89)、2.19(16/7.3)、1.53(13/8.5)。因此，甲项目更好。【知识模块】 投资的收益与风险36 【正确答案】 D【知识模块】 投资的收益与风险37 【正确答案】 C【知识模块】 投资的收益与风
35、险38 【正确答案】 C【试题解析】 根据变异系数的计算公式，可得：股票 X 变异系数：CVX=12/120100%=10%；B 股市场股票 Y 变异系数：CV Y=15/150100%=10%；因此，A 股市场股票 X 的变异程度等于 B 股市场股票 Y。【知识模块】 投资的收益与风险39 【正确答案】 C【试题解析】 真实无风险收益率与预期通货膨胀率之和是名义无风险收益率。根据 CAPM 模型，名义无风险收益率与风险溢价之和是必要收益率。当进行投资评估时，它是一项投资所能接受的最小收益率。【知识模块】 投资的收益与风险40 【正确答案】 D【试题解析】 真实无风险收益率=(1+名义无风险收益率)/(1+通货膨胀率)-1=(1+9%)/(1+5%)-1=3.8%。【知识模块】 投资的收益与风险
