1、A)注册会计师财务成本管理-5 及答案解析(总分：112.02，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.如果资本市场是完全有效的市场，则下列说法正确的是_。 A.拥有内幕信息的人士将获得超额收益 B.价格能够反映所有可得到的信息 C.股票价格不波动 D.投资股票将不能获利（分数：1.00）A.B.C.D.2.已知甲公司上年的利润表中的财务费用为 100 万元，其中利息费用为 120 万元，利息收入为 20 万元。上年的资本化利息为 25 万元。全部资本化利息在上年的折旧与摊销中包含的(全部费用化)金额为 40 万元。上年的净利润为 500 万元，所得税
2、费用为 150 万元。则上年的利息保障倍数为_。 A.6.25 B.7.5 C.4.94 D.5.59（分数：1.00）A.B.C.D.3.资产负债率属于_。 A.构成比率 B.效率比率 C.相关比率 D.构成比率或相关比率（分数：1.00）A.B.C.D.4.假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款以下指标不会增长的是_。 A.销售收入 B.税后利润 C.销售增长率 D.权益净利润（分数：1.00）A.B.C.D.5.如果利率和期数相同，下列关于资金时间价值系数的关系中，说法不正确的是_。 A.复利现值系数复利终值系数=1 B.普通年金现值系数普通年金终值
3、系数=1 C.复利现值系数普通年金终值系数=普通年金现值系数 D.复利终值系数普通年金现值系数=普通年金终值系数（分数：1.00）A.B.C.D.6.某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 12%并保持不变，以下说法正确的是_。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 D.债券
4、按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动（分数：1.00）A.B.C.D.7.下列有关价值评估的表述中，不正确的是_。 A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息 B.价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场的有效性 C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效 D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义（分数：1.00）A.B.C.D.8.如果期权已经到期，则下列结论不成立的有_。 A.时间溢价为 0 B.内在价值等于到期日价值 C.期权价值等于内在价值 D.期权价值等于时间溢价（分数：1.00）A.B.C.D.9.关于公司的资本成本和
5、投资项目的资本成本，下列说法不正确的是_。 A.公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价 B.投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资 C.如果公司新投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，且不改变公司的资本结构，则项目资本成本等于公司资本成本 D.每个项目都有自己的资本成本，同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的（分数：1.00）A.B.C.D.10.以下关于认股权证筹资说法中，正确的有_。 A.可以用 B-S 模型为认股权证定价 B.认股权证筹资的灵活性较大 C.认股权证筹资可以降低相应债券的利率 D.认股权证执行时，股票来自二级市场（分数：1.00）A
6、B.C.D.11.以下不属于租赁存在的原因有_。 A.可以减税 B.减低交易成本 C.减少不确定性 D.减少筹资成本（分数：1.00）A.B.C.D.12.下列各项因素中，与订货提前期有关的是_。 A.经济订货量 B.再订货点 C.订货次数 D.订货间隔期（分数：1.00）A.B.C.D.13.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是_。 A.保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权价格 B.抛补看涨期权的净损益=期权费 C.多头对敲的净损益=到期日股价-执行价格-多头对敲投资额 D.空头对敲的净损益=执行价格-到期日股价+期权费收入（分数：1.00）A.B.C.D
7、14.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，不考虑的因素是_。 A.等风险投资的最低报酬率 B.产品变动成本率 C.应收账款坏账损失率 D.公司的所得税率（分数：1.00）A.B.C.D.15.以下选项不属于短期负债筹资的特点的是_。 A.筹资速度快，容易取得 B.筹资弹性小 C.筹资成本较低 D.筹资风险高（分数：1.00）A.B.C.D.16.以下关于营运资本政策的表述中，不正确的是_。 A.采用激进型筹集政策时，企业的风险和收益均较高 B.如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合型筹集政策 C.适中的营运资
8、本持有政策最符合股东财富最大化的目标 D.采用稳健型筹集政策时，企业的风险和收益均较低（分数：1.00）A.B.C.D.17.关于股权再融资对企业的影响，下列说法中不正确的是_。 A.如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值 B.若对财务投资者和战略投资者增发，则会降低控股股东的控股比例，一般会对控股股东的控制权形成威胁 C.企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值 D.就配股而
9、言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响（分数：1.00）A.B.C.D.18.某公司拟发行附带认股权证的债券筹集资金，已知目前等风险公司债券的市场利率为 8%，该公司税后普通股成本为 12%，所得税税率为 25%。要使得本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行，则其税前筹资成本的范围为_。 A.大于 8%，小于 12% B.大于 8%，小于 16% C.大于 6%，小于 16% D.大于 6%，小于 12%（分数：1.00）A.B.C.D.19.下列关于成本和费用的表述中，正确的是_。 A.非
10、正常耗费在一定条件下可以对象化为成本 B.企业全部经济活动所产生的耗费都可以对象化为成本 C.生产过程中产生的废品和次品不构成成本 D.成本是可以对象化的费用（分数：1.00）A.B.C.D.20.某厂的甲产品单位工时定额为 80 小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的定额工时为 20 小时，第二道工序的定额工时为 60 小时。假设本月末第一道工序有在产品 30 件，平均完工程度为 60%；第二道工序有在产品 50 件，平均完工程度为 40%。则分配人工费用时在产品的约当产量为_件。 A.32 B.38 C.40 D.42（分数：1.00）A.B.C.D.21.下列关于实际作业成本分配率的说
11、法，不正确的有_。 A.多用于作业产出比较稳定的企业 B.无需分配实际成本与预算成本的差异 C.能够随时提供进行决策的有关成本信息 D.不利于划清成本高低的责任归属（分数：1.00）A.B.C.D.22.在效率良好的条件下，根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、预计价格和预计生产经营能力利用程度制定出来的标准成本称为_。 A.理想标准成本 B.现行标准成本 C.基本标准成本 D.正常标准成本（分数：1.00）A.B.C.D.23.本月生产甲产品 10000 件，实际耗用工时 30000 小时，实际发放的工资为 600000 元。该产品标准工资为每件 40 元，标准工时为每件 2.5 小时，其直
12、接人工价格差异为_。 A.120000 元 B.-640000 元 C.100000 元 D.-160000 元（分数：1.00）A.B.C.D.24.若某一企业的经营处于盈亏临界状态，下列错误的说法是_。 A.此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点 B.此时的销售量=固定成本/边际贡献率 C.此时的营业销售利润率等于零 D.此时的边际贡献等于固定成本（分数：1.00）A.B.C.D.25.甲公司下属某部门今年部门税后经营利润为 480 万元，平均净经营资产为 2500 万元。投资中心要求的税前报酬率为 9%，加权平均税前资本成本为 12%，平均所得税税率为 25%。则该部门今年的经济增加
13、值为_万元。 A.180 B.415 C.340 D.255（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：10，分数：20.00)26.关于投资资本回报率的计算公式正确的有_。 A.税后经营利润/净投资资本 B.税后经营利润/(净负债+股东权益) C.税后经营利润/(经营资产-经营负债) D.税后经营利润/经营资产（分数：2.00）A.B.C.D.27.除销售百分比法以外，财务预测的方法还有_。 A.使用回归分析技术 B.使用交互式财务规划模型 C.使用“电子表软件” D.使用综合数据库财务计划系统（分数：2.00）A.B.C.D.28.A 证券的预期报酬率为 12%，标准差
14、为 15%；B 证券的预期报酬率为 18%，标准差为 20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有_。 A.最小方差组合是全部投资于 A 证券 B.最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券 C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D.可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合（分数：2.00）A.B.C.D.29.股利的估计方法包括_。 A.回归分析 B.时间序列的趋势分析 C.内插法 D.测试法（分数：2.00）A.B.C.D.30.应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有_。 A.收益增长率 B.
15、销售净利率 C.未来风险 D.股利支付率（分数：2.00）A.B.C.D.31.在对企业价值进行评估时，如果不存在非营业现金流量，下列说法中正确的有_。 A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 B.实体现金流量=营业现金净流量资本支出 C.实体现金流量=营业净利润+折旧与摊销营业流动资产增加资本支出 D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出（分数：2.00）A.B.C.D.32.下列属于敏感性分析局限性的有_。 A.只允许一个变量发生变动 B.没有给出每一个数值发生可能性 C.基本变量的概率信息难以取得 D.考虑有限的几种状态下的净现值（分数：2.00）A.B.C.D.
16、33.一家公司股票的当前市价是 20 美元，关于这种股票的一个美式看跌期权的执行价格是 25 美元，一个月后到期，那么此时这个看跌期权_。 A.处于溢价状态 B.处于虚值状态 C.有可能被执行 D.一定会被执行（分数：2.00）A.B.C.D.34.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有_。 A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降 B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加 C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的 D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同（分
17、数：2.00）A.B.C.D.35.以下特殊债券中，票面利率通常会高于一般公司债券的有_。 A.收益公司债券 B.附属信用债券 C.参加公司债券 D.附认股权债券（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算题/B(总题数：5，分数：40.00)2012 年 10 月 1 日 ABC 公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选：（分数：8.01）(1).A 公司曾于 2010 年 1 月 1 日发行的债券，债券面值为 1000 元，4 年期，票面利率为 8%，每年 6 月末和 12 月末各付息一次，到期一次还本，目前市价为 1100 元，若投资人要求的必要收益率为 6%(复利，按半
18、年计息)，则此时 A 公司债券的价值为多少?应否购买?（分数：2.67）_(2).B 公司曾于 2011 年 7 月 1 日发行的可转换债券，债券面值为 1000 元，5 年期，票面利率为 3%，单利计息，到期一次还本付息，转换比率为 20，转换期为 3 年，债券目前的市价为 1100 元，投资人要求的必要收益率为 6%(单利，按年计息)，若 ABC 公司决定在转换期末转换为该公司的股票，并估计能以每股 60元的价格立即出售，则此时 B 公司债券的价值为多少?应否购买?（分数：2.67）_(3).C 公司 2010 年 10 月 1 日发行的纯贴现债券，债券面值为 1000 元，4 年期，到期
19、还本，投资人要求的必要收益率为 6%，准备持有至到期日，目前市价为 850 元，计算 C 债券的投资收益率并决定应否购买?已知：(P/A，3%，2)=1.9135，(P/S,3%,2)=0.9426，(P/S，3%，1/2)=0.9853。（分数：2.67）_甲公司是一个高成长公司，目前公司总价值为 20000 万元，没有长期负债，发行在外的普通股 1000 万股，目前的股价为 20 元/股，该公司的资产(息税前)利润率为 12%。现在急需筹集债务资金 5000 万元，准备发行 20 年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 10%，并建议该公司债券面值为 1000 元，期限
20、 20 年，票面利率设定为 7%，同时附送 10 张认股权证，认股权证在 10 年后到期，到期前每张认股权证可以按 20 元的价格购买 1 股普通股。该公司适用的所得税税率为 25%，预期增长率为 8%。要求：（分数：8.00）(1).计算每张认股权证的价值。（分数：1.60）_(2).计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值。（分数：1.60）_(3).计算 10 年后行权前的每股市价和每股收益。（分数：1.60）_(4).计算 10 年后行权后的每股市价和每股收益。（分数：1.60）_(5).分析行权后对原有股东的影响。（分数：1.60）_张先生持有牡丹公司股票 2000 股，
21、预期该公司未来两年股利为零增长，每股股利 1 元。预计从第三年起转为正常增长，增长率为 3%。目前无风险收益率为4%，市场平均股票要求的收益率为 12%，牡丹公司股票收益率的方差为 6.25%，市场组合收益率的方差为 4%，两者的相关系数为 0.6。已知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，2)=0.8264 要求：（分数：8.00）(1).计算持有牡丹公司股票的张先生要求的必要报酬率。（分数：4.00）_(2).计算张先生持有牡丹公司股票的价值。（分数：4.00）_某公司拟投资 10 万元新建 A 项目。预计各年现金流量(万元)及概率如下： 年限 现金流量 概率 均值 标
22、准差 变化系数0 (10) 12 0.483 0.0414 0.482.8 0133 0.423.5 0.33.2 0.23.8 0.534.8 0.32 0.24 0.645 0.2公司要求的无风险报酬率为 7%。要求：（分数：8.01）(1).完成上表(保留两位小数)。（分数：2.67）_(2).如果考虑风险因素，公司认为报酬率达到 10%才能接受。试据以计算 A 项目各年的肯定当量系数(保留四位小数)和净现值，并判断该项目是否可行。（分数：2.67）_(3).如果变化系数与肯定当量系数有关，试根据肯定当量法计算该项目现值指数并评价是否可行。（分数：2.67）_甲公司计划投资一个新项目，分
23、两期进行，第一期在 2013 年 1 月 1 日投资，投资合计为 2000 万元，经营期限为 10 年，预计每年的税后现金流量为 240 万元；第二期项目计划于 2016 年 1 月 1 日投资，投资合计为 3000 万元，经营期限为8 年，预计每年的税后现金流量为 600 万元。公司的既定最低报酬率为 10%。已知：无风险的报酬率为 4%，项目现金流量的标准差为 20%。已知：(P/A，10%，10)=6.1446，(P/A，10%，8)=5.3349(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F,4%,3)=0.8890N(0.13)=0.5517，N(0.12)=0.5478，N(0.4
24、7)=0.6808，N(0.48)=0.6844要求：（分数：8.00）(1).计算不考虑期权的第一期项目的净现值。（分数：2.00）_(2).计算不考虑期权的第二期项目在 2016 年 1 月 1 日和 2013 年 1 月 1 日的净现值。（分数：2.00）_(3).如果考虑期权，判断属于看涨期权还是看跌期权；确定标的资产在 2016 年 1 月 1 日的价格和执行价格，并判断是否应该执行该期权。（分数：2.00）_(4).采用布莱克斯科尔斯期权定价模型计算考虑期权的第一期项目的净现值，并评价是否应该投资第一期项目。（分数：2.00）_四、B综合题/B(总题数：1，分数：27.00)东方公
25、司是一家生产企业，上年度的资产负债表和利润表如下所示： 资产负债表 单位：万元资产 金额 负债和股东权益 金额货币资金 95 短期借款 300交易性金融资产 5 应付账款 535应收账款 400 应付职工薪酬 25存货 450 应付利息 15其他流动资产 50 流动负债合计 875流动资产合计 1000 长期借款 600可供出售金融资产 10 长期应付款 425固定资产 1900 非流动负债合计 1025其他非流动资产 90 负债合计 1900非流动资产合计 2000 股本 500未分配利润 600股东权益合计 1100资产总计 3000 负债和股东权益总计 3000利润表 单位：万元项目 金
26、额一、营业收入 4500减：营业成本 2250销售及管理费用 1800财务费用 72资产减值损失 12加：公允价值变动收益 -5二、营业利润 361加：营业外收入 8减：营业外支出 6三、利润总额 363减：所得税费用(税率 25%)90.75四、净利润 272.25东方公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，今年年初的每股价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。 东方公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和
27、经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： 财务比率 行业平均数据净经营资产净利率 16.60%税后利息率 6.30%经营差异率 10.30%净财务杠杆 0.5236杠杆贡献率 5.39%权益净利率 21.99%为进行本年度财务预测，东方公司对上年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据。东方公司今年的预计销售增长率为 8%，经营营运资本、净经营长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与上年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为今年的目标资本结构。公司今年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负
28、债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。东方公司适用的所得税税率为 25%。加权平均资本成本为10%。要求：（分数：27.00）(1).计算东方公司上年度的净经营资产(年末数)、净负债(年末数)、税后经营净利润和税后利息费用。（分数：5.40）_(2).计算东方公司上年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。（分数：5.40）_(3).填写下表的数据，并在表中列出必要的计算过程： 单位：万元年份 上年(修正后基期数据)利润表项目(年度)营业收入税后经营净利润减：税后利息费用净利润合计资产负债表项目
29、年末)经营莒运资本净经营长期资产净经营资产合计净负债股本未分配利润股东权益合计（分数：5.40）_(4).预计东方公司本年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。（分数：5.40）_(5).如果东方公司本年及以后年度每年的现金流量保持 8%的稳定增长，企业的资本成本为 10%，计算其每股股权价值，并判断本年年初的股价被高估还是被低估。（分数：5.40）_(A)注册会计师财务成本管理-5 答案解析(总分：112.02，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.如果资本市场是完全有效的市场，则下列说法正确的是_。 A.拥有内幕信息的人士将获得超额收益
30、B.价格能够反映所有可得到的信息 C.股票价格不波动 D.投资股票将不能获利（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 资本市场有效的含义为：拥有内幕信息的人士将不能获得超额收益；价格能够反映所有可得到的信息；投资股票只能获得等风险投资的收益率。2.已知甲公司上年的利润表中的财务费用为 100 万元，其中利息费用为 120 万元，利息收入为 20 万元。上年的资本化利息为 25 万元。全部资本化利息在上年的折旧与摊销中包含的(全部费用化)金额为 40 万元。上年的净利润为 500 万元，所得税费用为 150 万元。则上年的利息保障倍数为_。 A.6.25 B.7.5 C.4.94 D.5.
31、59（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用，分母中的“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息，也包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息；相应的，分子息税前利润中的“利息费用”则是指本期的全部费用化利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息的本期费用化部分(其中，也包括以前期间资本化利息的本期费用化部分)。息税前利润=500+(120+40)+150=810(万元)，利息保障倍数=810/(120+25)=5.59。3.资产负债
32、率属于_。 A.构成比率 B.效率比率 C.相关比率 D.构成比率或相关比率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。常见的有成本利润率、权益净利率、销售净利率、资产净利率等；构成比率指的是部分占总体的比率(是相同项目之间的比例)，如果题干说的是负债占负债与所有者权益总额的比率(即债务资本占资本总额的比率)，则答案应该是 A；相关比率是将某个项目和与其相关但又不同的项目进行对比得出的比率，反映有关经济业务活动的相互关系。利用相关比率，可以考察企业彼此关联的业务安排得是否合理，以保障运营活动顺畅进行。将负债与资产对比，计算资产
33、负债率，可以判断企业的长期偿债能力。故本题答案应该是 C。4.假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款以下指标不会增长的是_。 A.销售收入 B.税后利润 C.销售增长率 D.权益净利润（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 市场是充分的，当企业经营效率和财务政策不变时，同时增加借款数和权益资本成本，权益净利润是不变的。5.如果利率和期数相同，下列关于资金时间价值系数的关系中，说法不正确的是_。 A.复利现值系数复利终值系数=1 B.普通年金现值系数普通年金终值系数=1 C.复利现值系数普通年金终值系数=普通年金现值系数 D.复利终值系数普通年金现值
34、系数=普通年金终值系数（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 普通年金现值系数投资资本回收系数=1，普通年金终值系数偿债基金系数=1，选项 B不正确。普通年金现值系数/普通年金终值系数=1-1/(1+i)n/(1+i)n-1=(1+i)n-1/(1+i)n)/(1+i)n-1=1/(1+i)n=复利现值系数，选项 C 正确；复利终值系数=1/复利现值系数=1/(普通年金现值系数/普通年金终值系数)=普通年金终值系数/普通年金现值系数，选项 D 正确。6.某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 1
35、2%并保持不变，以下说法正确的是_。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而波动上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 根据票面利率小于必要投资报酬率可知债券折价发行，选项 A、D 的说法不正确；对于分期付息、到期一次还本的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，对
36、于折价发行债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升。总的趋势是波动上升。所以选项 B 的说法正确，选项 C 的说法不正确。7.下列有关价值评估的表述中，不正确的是_。 A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息 B.价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场的有效性 C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效 D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 价值评估可以用于投资分析、战略分析和以价值为基础的管理。价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。价值评估不否认市场的有效
37、性，但是不承认市场的完善性。在完善的市场中，企业只能取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。在这种情况下，企业无法为股东创造价值。股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。价值评估正是利用市场缺陷寻找被低估的资产。8.如果期权已经到期，则下列结论不成立的有_。 A.时间溢价为 0 B.内在价值等于到期日价值 C.期权价值等于内在价值 D.期权价值等于时间溢价（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分。期权的时间溢价是一种等待的价值，如果期权已经到期
38、则不能再等待了，所以，时间溢价为 0，选项 A 的结论正确；内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权已经到期，内在价值与到期日价值相同，选项 B 的结论正确。由于期权价值等于内在价值加时间溢价，所以到期时，期权价值等于内在价值，因此，选项 C 正确，选项 D 错误。9.关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法不正确的是_。 A.公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价 B.投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资 C.如果公司新投资项目的风险与企业现有资
39、产平均风险相同，且不改变公司的资本结构，则项目资本成本等于公司资本成本 D.每个项目都有自己的资本成本，同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。10.以下关于认股权证筹资说法中，正确的有_。 A.可以用 B-S 模型为认股权证定价 B.认股权证筹资的灵活性较大 C.认股权证筹资可以降低相应债券的利率 D.认股权证执行时，股票来自二级市场（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 B-S 模型假设没有股利支付，认股权证由于期限长(可以长达 10 年，甚至更长)，不能
40、假设有效期内不分红，所以，认股权证不能用 B-S 模型定价，选项 A 的说法不正确；认股权证筹资的缺点之一是灵活性较少，所以选项 B 的说法不正确；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以选项 C 的说法正确；认股权证执行时，股票来自一级市场，不是二级市场，所以选项 D 的说法不正确。11.以下不属于租赁存在的原因有_。 A.可以减税 B.减低交易成本 C.减少不确定性 D.减少筹资成本（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税，节税是长期租赁存在的主要原因；通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因；通过租赁合同
41、减少不确定性。所以本题中的选项 A、B、C 均是租赁存在的原因。租赁筹资的筹资成本会高于借款筹资，所以选项 D 不是租赁存在的原因。12.下列各项因素中，与订货提前期有关的是_。 A.经济订货量 B.再订货点 C.订货次数 D.订货间隔期（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 一般情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此不能等存货用光再去订货，因而需要在没有用完时提前订货。在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时尚有存货的库存量，称为再订货点，订货提前期对每次订货量、订货次数、订货时间间隔不产生影响，由此可知选项 A、C、D 不是答案；由此可知，选项 B 是答案。13.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是_
