1、注册会计师财务成本管理-132 及答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：20.00)1.已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/A，10%，11)=18.531。则 10 年期，利率为 10%的预付年金终值系数为_。（分数：1.00）A.17.531B.15.937C.14.579D.12.5792.下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率B.计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率C.名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.名义利率不变时
2、有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增3.利率为 10%，期限为 5 的即付年金现值系数的表达式是_。（分数：1.00）A.(P/A，10%，4)+1B.(P/A，10%，6)-1C.(P/A，10%，6)+1D.(P/A，10%，4)-14.下列有关年金的有关说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数减 1，系数加 1B.预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数加 1，系数减 1C.递延期为 m，连续等额收到现金流量 A 的次数为 n 次，则递延年金现值为 P=A(P/A，i，n+m)-(P/A，i，m)D.某项年金，从第 m 期开始，每年末连续等
3、额收到现金流量 A 的次数为 n 次，则递延年金现值为P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)5.某企业于年初存入银行 10000 元，期限为 5 年，假定年利息率为 12%，每年复利两次。已知(F/P，6%，5)=1.3382，(F/P，6%，10)=1.7908，(F/P，12%，5)=1.7623，(F/P，12%，10)=3.1058，则第5 年末可以收到的利息为_元。（分数：1.00）A.17908B.17623C.7908D.76236.某企业打算在未来 2 年内，每半年末存入 10 万元，年利率 10%，每半年复利一次，则对于该系列流量现值的计算，下列式子正确的是_。（分数：1
4、00）A.现值=10(P/A，10%，2)B.现值=20(P/A，10%，2)C.现值=10(P/A，5%，4)D.现值=101+(P/A，10%，1)+(P/A，10%，2)+(P/A，10%，3)7.投资组合理论出现以后，风险指_。（分数：1.00）A.投资组合的全部风险B.单个资产的风险C.投资组合的系统风险D.投资组合的非系统风险8.已知某种证券收益率的标准差为 0.2，当前的市场组合收益率的标准差为 0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是_。（分数：1.00）A.0.04B.0.16C.0.25D.1.009.已知风险组合 M 的期望报酬率和标准差分别为 15%和
5、 20%，无风险报酬率为 8%，假设某投资者除自有资金外还可以按无风险利率取得 20%的资金，并将其投资于风险组合 M。则投资组合的总期望报酬率和总标准差分别为_。（分数：1.00）A.16.4%和 24%B.13.%和 16%C.16.75%和 12.5%D.13.65%和 25%10.下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢11.下列对于投资组合风险和报酬表
6、述不正确的是_。（分数：1.00）A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定D.在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小12.证券市场组合的期望报酬率是 16%，甲投资人以自有资金 100 万元和按 6%的无风险利率借入的资金 40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是_。（分数：1.00）A.20%B.18%C.19%D.22.4%13.下列有关风险的说法中，
7、不正确的是_。（分数：1.00）A.相关系数为+1 的资产构成的投资组合的标准差等于组合中单项资产的标准差的加权平均数B.对于两种资产构成的投资组合，最小方差组合的标准差有可能小于单项资产的最低标准差C.按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由 系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由资本市场线来描述D.投资组合的 系数等于组合中单项资产的 系数的加权平均数14.某只股票要求的收益率为 15%，收益率的标准差为 25%，与市场投资组合收益率的相关系数是 0.2，市场投资组合要求的收益率是 14%，市场组合的标准差是 4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为_
8、分数：1.00）A.4%；1.25B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.5515.度量某种股票系统风险的指标是 系数，下列各项中，不影响 系数大小的是_。（分数：1.00）A.该股票的收益率与市场组合收益率之间的相关性B.该股票自身的标准差C.市场组合的标准差D.无风险资产收益率16.下列关于资本资产定价模型中 系数的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A. 系数不可能为负值B. 系数是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的 系数是组合中各证券 系数的算术平均数D. 系数反映的是证券的系统风险17.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目报
9、酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是_。（分数：1.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬18.已知甲方案投资收益率的期望值为 15%，乙方案投资收益率的期望值为 12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是_。（分数：1.00）A.方差B.净现值C.标准差D.变异系数19.某公司目前面临一个投资机会，该项目所在行业竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，
10、利润会很大，否则利润很小甚至亏本。假设未来的经济情况只有 3 种：繁荣、正常、衰退，出现的概率分别为 0.2、0.5、0.3，期望报酬率分别为 100%、20%、-70%，则下列各项不正确的是_。（分数：1.00）A.该项目期望报酬率为 9%B.该项目方差为 0.3589C.该项目标准差为 59.91%D.该项目变异系数为 3.9920.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是_。（分数：1.00）A.竞争对手被外资并购B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)21.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.
11、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系22.下列各种情况引起的风险属于非系统风险的有_。（分数：2.00）A.通货膨胀B.新产品开发失败C.公司诉讼失败D.经济衰退23.关于证券市场线和资本市场线的比较，下列说法正确的有_。（分数：2.00）A.资本市场线的横轴是标准差，证券市场线的横轴是 系数B.斜率都是市场平均风险收益率C.资本市场线只适用于有效资产组合
12、而证券市场线适用于单项资产和资产组合D.截距都是无风险利率24.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 10%。在等比例投资的情况下，下列结论正确的有_。（分数：2.00）A.如果相关系数为-1，则组合标准差为 1%B.如果相关系数为 1，则组合标准差为 11%C.如果相关系数为 0，则组合标准差为 7.81%D.组合标准差最大值为 11%，最小值为 1%25.现在有两种证券构成的组合，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.相关系数=1 时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均数B.相关系数=1 时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的算术
13、平均数C.相关系数=-1 时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差差额绝对值的一半D.相关系数小于 1 时，在两种证券报酬率的标准差和投资比例均不为 0 的情况下，组合报酬率的标准差一定小于两种证券报酬率标准差的加权平均数26.有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入 100 万元，折现率为 10%，则关于其现值的计算表达式正确的是_。（分数：2.00）A.100(P/F，10%，2)+100(P/F，10%，3)+100(P/F，10%，4)+100(P/F，10%，5)B.100(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)C.100(P/A，10%，3)+1(P/F，
14、10%，2)D.100(F/A，10%，5)-1(P/F，10%，6)27.某人连续 3 年每年末存入银行 1000 元，假定年利率为 4%，每年复利两次，复利计息，三年后一次性取出本利和，可以取出 W 元，则下列等式正确的有_。（分数：2.00）A.W=1000(F/P，2%，4)+1000(F/P，2%，2)+1000B.W=500(F/A，2%，6)C.W=1000(F/A，4.04%，3)D.W=1000(F/P，2%，3)28.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有_。（分数：2.00）A.偿债基金B.先付年金终值C.永续年金现值D.永续年金终值29.
15、现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分别为 20%、25%，标准离差分别为 40%、64%，下列结论不正确的有_。（分数：2.00）A.甲方案的绝对风险大于乙方案的绝对风险B.甲方案的绝对风险小于乙方案的绝对风险C.甲方案的相对风险大于乙方案的相对风险D.甲方案的相对风险小于乙方案的相对风险30.假设无风险报酬率为 5%，市场组合的必要报酬率为 15%，标准差为 25%。已知甲股票的标准差为 40%，它与市场组合的相关系数为 0.55，则下列结果正确的有_。（分数：2.00）A.甲股票的贝塔系数为 0.88B.甲股票的贝塔系数为 0.34C.甲股票的必要报酬率为 8.4%D.甲股票的
16、必要报酬率为 13.8%31.下列有关证券市场线的表述中，不正确的有_。（分数：2.00）A.风险价格=(Rm-Rf)B.横轴是以 值表示的风险C.预期通货膨胀率提高时，无风险利率会随之提高D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越小32.下列关于资本市场线和证券市场线表述正确的有_。（分数：2.00）A.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界B.资本市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越低C.证券市场线的斜率会受到投资者对风险的态度的影响，投资人越厌恶风险，斜率越低D.证券市场线测度风险的工具是 系数，资本市场线测度风险的工具是标
17、准差三、计算分析题(总题数：2，分数：56.00)以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据： 证券 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔系数 公司甲 13% 0.38 A 0.9 公司乙 18% B 0.4 1.1 公司丙 25% 0.65 0.35 C 市场组合 15% 0.20 D E 无风险资产 5% F G H 要求：（分数：20.01）(1).计算表中字母所代表的数字；（分数：6.67）_(2).对甲乙丙三家公司的股票提出投资建议。（分数：6.67）_(3).如果公司甲的股票预计明年的每股股利为 2 元，未来股利增长率为 4%，计算公司甲的股票价值。（分数：6.6
18、7）_甲公司 2008 年年初对 A 设备投资 1000000 元，该项目 2010 年年初完工投产，2010 年、2011 年、2012 年年末预期收益分别为 200000 元、300000 元、500000 元，银行存款利率为 12%。(计算结果取整数)（分数：36.00）(1).按单利计算，2010 年年初投资额的终值。（分数：6.00）_(2).按复利计算，并按年计息，2010 年年初投资额的终值。（分数：6.00）_(3).按复利计算，并按季计息，2010 年年初投资额的终值。（分数：6.00）_(4).按单利计算，2010 年年初各年预期收益的现值之和。（分数：6.00）_(5).
19、按复利计算，并按年计息，2010 年年初各年预期收益的现值之和。（分数：6.00）_(6).按复利计算，并按季计息，2010 年年初各年预期收益的现值之和。（分数：6.00）_注册会计师财务成本管理-132 答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：20.00)1.已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/A，10%，11)=18.531。则 10 年期，利率为 10%的预付年金终值系数为_。（分数：1.00）A.17.531 B.15.937C.14.579D.12.579解析：解析 预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加 1，系数减
20、 1，所以 10 年期，利率为 10%的预付年金终值系数=18.531-1=17.531。2.下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率B.计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率 C.名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增解析：解析 有效年利率=(1+名义利率/m)m-1，其中 m 指的是每年的复利次数，1/m 指的是计息期，计息期小于一年时，m 大于 1，所以，计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率。3.利率为 10%，期限为 5 的即
21、付年金现值系数的表达式是_。（分数：1.00）A.(P/A，10%，4)+1 B.(P/A，10%，6)-1C.(P/A，10%，6)+1D.(P/A，10%，4)-1解析：解析 利率为 i，期数为 n 的预付年金现值系数是：(P/A，i，n-1)+1=(P/A，i，n)(1+i)。4.下列有关年金的有关说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数减 1，系数加 1B.预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数加 1，系数减 1C.递延期为 m，连续等额收到现金流量 A 的次数为 n 次，则递延年金现值为 P=A(P/A，i，n+m)-(P/A，i，m) D
22、某项年金，从第 m 期开始，每年末连续等额收到现金流量 A 的次数为 n 次，则递延年金现值为P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)解析：解析 预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加 1，系数减 1；预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减 1，系数加 1。所以选项 A、B 的说法不正确；某项年金，从第 m 期开始，每年末连续等额收到现金流量 A 的次数为 n 次，则递延年金现值为 P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m-1)，故选项 D 的说法不正确。5.某企业于年初存入银行 10000 元，期限为 5 年，假定年利息率为 12%，每年复利两次。已知(F/P，6%，5)=1.3
23、382，(F/P，6%，10)=1.7908，(F/P，12%，5)=1.7623，(F/P，12%，10)=3.1058，则第5 年末可以收到的利息为_元。（分数：1.00）A.17908B.17623C.7908 D.7623解析：解析 第 5 年末的本利和=10000(F/P，6%，10)=17908(元)，第 5 年末可以收到的利息=17908-10000=7908(元)。6.某企业打算在未来 2 年内，每半年末存入 10 万元，年利率 10%，每半年复利一次，则对于该系列流量现值的计算，下列式子正确的是_。（分数：1.00）A.现值=10(P/A，10%，2)B.现值=20(P/A，
24、10%，2)C.现值=10(P/A，5%，4) D.现值=101+(P/A，10%，1)+(P/A，10%，2)+(P/A，10%，3)解析：解析 本题考核货币的时间价值。未来 4 次流量构成了 4 期普通年金，每半年发生一次流量，半年利率为 5%。7.投资组合理论出现以后，风险指_。（分数：1.00）A.投资组合的全部风险B.单个资产的风险C.投资组合的系统风险 D.投资组合的非系统风险解析：解析 投资组合理论出现以后，风险指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。8.已知某种证券收益率的标准差为 0.2，当前的市场组合收益率的标准差为 0.4，两者之间的相关
25、系数为0.5，则两者之间的协方差是_。（分数：1.00）A.0.04 B.0.16C.0.25D.1.00解析：解析 协方差=相关系数一项资产的标准差另一项资产的标准差=0.50.20.4=0.04。9.已知风险组合 M 的期望报酬率和标准差分别为 15%和 20%，无风险报酬率为 8%，假设某投资者除自有资金外还可以按无风险利率取得 20%的资金，并将其投资于风险组合 M。则投资组合的总期望报酬率和总标准差分别为_。（分数：1.00）A.16.4%和 24% B.13.%和 16%C.16.75%和 12.5%D.13.65%和 25%解析：解析 公式“总期望报酬率=Q(风险组合的期望报酬率
26、)+(1-Q)无风险利率”中的 Q 的真正含义是“投资于风险组合 M 的资金占投资者自有资本总额比例”，本题中，Q=1+20%=120%，(1-Q)=-20%，投资组合的总期望报酬率=120%15%-20%8%=16.4%，投资组合的总标准差=120%20%=24%。10.下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 解析：解析 证券投资组合不能消除系统风险，因此选
27、项 A 的说法错误；证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关，与投资总规模无关，因此选项 B 的说法错误；最小方差组合是风险最小的组合，但是收益率不是最高的，因此选项 C 的说法错误；随着投资组合中加入的证券数量逐渐增加，开始时抵消的非系统风险较多，以后会越来越少，当投资组合中的证券数量足够多时，可以抵消全部非系统风险，因此选项 D 的说法正确。11.下列对于投资组合风险和报酬表述不正确的是_。（分数：1.00）A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C.当存在无风险
28、资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定 D.在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小解析：解析 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响，所以选项 C 的说法不正确。12.证券市场组合的期望报酬率是 16%，甲投资人以自有资金 100 万元和按 6%的无风险利率借入的资金 40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是_。（分数：1.00）A.20% B.18%C.19%D.22.4
29、解析：解析 总期望报酬率=Q风险组合的期望报酬率+(1-Q)无风险利率，其中 Q 的真实含义是“投资于风险组合 M 的资金占自有资本的比例”，所以，本题中 Q=(100+40)/100=1.4，总期望报酬率=1.416%+(1-1.4)6%=20%。13.下列有关风险的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.相关系数为+1 的资产构成的投资组合的标准差等于组合中单项资产的标准差的加权平均数B.对于两种资产构成的投资组合，最小方差组合的标准差有可能小于单项资产的最低标准差C.按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由 系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由资本市场线来描述 D.投
30、资组合的 系数等于组合中单项资产的 系数的加权平均数解析：解析 按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由 系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述，所以选项 C 的说法不正确。14.某只股票要求的收益率为 15%，收益率的标准差为 25%，与市场投资组合收益率的相关系数是 0.2，市场投资组合要求的收益率是 14%，市场组合的标准差是 4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为_。（分数：1.00）A.4%；1.25 B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.55解析：解析 本题的主要考核点是市场风险溢价和贝塔系数的计算。
31、0.225%/4%=1.25。 由：Rf+1.25(14%-Rf)=15%。 得：Rf=10%。 市场风险溢价=14%-10%=4%。15.度量某种股票系统风险的指标是 系数，下列各项中，不影响 系数大小的是_。（分数：1.00）A.该股票的收益率与市场组合收益率之间的相关性B.该股票自身的标准差C.市场组合的标准差D.无风险资产收益率 解析：解析 某证券的 系数=该证券与市场组合的相关系数该证券的标准差/市场组合标准差，根据上式可以看出，一种股票 的大小取决于：(1)改股票与整个股票市场的相关性；(2)它自身的标准差；(3)整个市场的标准差。16.下列关于资本资产定价模型中 系数的表述中，
32、正确的是_。（分数：1.00）A. 系数不可能为负值B. 系数是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的 系数是组合中各证券 系数的算术平均数D. 系数反映的是证券的系统风险 解析：解析 某证券的 系数=该证券与市场组合的相关系数该证券的标准差/市场组合标准差，可见当证券与市场组合的相关系数小于 0 时，该证券 系数为负值，所以选项 A 不正确；必要报酬率 Ri=无风险收益率+风险收益率=Rf+(Rm-Rf)，证券收益率受无风险利率、市场组合收益率和 系数共同影响，所以选项 B 不正确；投资组合的 系数是组合中各证券 系数的加权平均数，所以选项 C 不正确。17.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡
33、量，它们的期望报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。有关甲、乙项目的说法中正确的是_。（分数：1.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬解析：解析 甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者期望报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间的对等关系可知，选项 B 的说法正确。18.已知甲方案投资收益率的期望值为 15%，乙方案投资收益率的期望值为 12%，两个方案都存在投资风险。比较甲
34、乙两方案风险大小应采用的指标是_。（分数：1.00）A.方差B.净现值C.标准差D.变异系数 解析：解析 标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；变异系数适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下变异系数越大，风险越大。19.某公司目前面临一个投资机会，该项目所在行业竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。假设未来的经济情况只有 3 种：繁荣、正常、衰退，出现的概率分别为 0.2、0.5、0.3，期望报酬率分别为 100%、20%、-70%，则下列各项不正确的是_。（分数：1.00）A.该项
35、目期望报酬率为 9%B.该项目方差为 0.3589C.该项目标准差为 59.91%D.该项目变异系数为 3.99 解析：解析 期望报酬率=100%0.2+20%0.5-70%0.3=9%；方差=(100%-9%)20.2+(20%-9%)20.5+(-70%-9%)20.3=0.3589；标准差=0.35891/2=59.91%：变异系数=59.91%/9%=6.66。20.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是_。（分数：1.00）A.竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化解析：解析 选项 B、C、D 属于引起系统风险的致险因素。二、多项选择题(总题数：
36、12，分数：24.00)21.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 解析：解析 根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项 A、B 的说法正确；根据教材内容可知，选项 C 的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，它描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，
37、所以，选项 D 的说法正确。22.下列各种情况引起的风险属于非系统风险的有_。（分数：2.00）A.通货膨胀B.新产品开发失败 C.公司诉讼失败 D.经济衰退解析：解析 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。23.关于证券市场线和资本市场线的比较，下列说法正确的有_。（分数：2.00）A.资本市场线的横轴是标准差，证券市场线的横轴是 系数 B.斜率都是
38、市场平均风险收益率C.资本市场线只适用于有效资产组合，而证券市场线适用于单项资产和资产组合 D.截距都是无风险利率 解析：解析 资本市场线上，总期望报酬率=Q风险组合的期望报酬率+(1-Q)无风险利率，总标准差=Q风险组合的标准差。当 Q=1 时，总期望报酬率=风险组合的期望报酬率，总标准差=风险组合的标准差，当 Q=0 时，总期望报酬率=无风险利率，总标准差=0。因此，资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险利率)/风险组合的标准差。所以选项 B 的说法不正确。24.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 10%。在等比例投资的情况下，下列结论正确的有_。（分数
39、2.00）A.如果相关系数为-1，则组合标准差为 1% B.如果相关系数为 1，则组合标准差为 11% C.如果相关系数为 0，则组合标准差为 7.81% D.组合标准差最大值为 11%，最小值为 1% 解析：解析 对于两种证券形成的投资组合，投资组合的标准差=(A1212+A2222+2A1A2r1212)1/2，当等比例投资时，A1 和 A2 均等于 0.5，如果相关系数为-1，则 p=|1-2|/2=1%；如果相关系数为 1，则 p=(1+2)/2=11%；如果相关系数为 0，则 p=7.81%。由于相关系数为 1 时，不能分散风险，组合标准差最大；相关系数为-1，风险分散效果最好，组
40、合标准差最小。因此，组合标准差的最大值为 11%，最小值为 1%。25.现在有两种证券构成的组合，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.相关系数=1 时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均数 B.相关系数=1 时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的算术平均数C.相关系数=-1 时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差差额绝对值的一半D.相关系数小于 1 时，在两种证券报酬率的标准差和投资比例均不为 0 的情况下，组合报酬率的标准差一定小于两种证券报酬率标准差的加权平均数 解析：解析 根据两种证券组合报酬率的标准差表达式可知：(1)当 r12=1 时，P=
41、A11+A22，即组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均数，选项 A 的说法正确；假设两种证券等比例投资，即投资比例均为 1/2，相关系数为 1，则 P=(1+2)/2，即组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的算术平均数。选项 B 缺少“两种证券投资比例相等”这一条件，所以不正确。(2)当 r12=-1时，P=|(A11-A22)|，在两种证券等比例投资的情况下，P=|(1-2)/2|，即组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差差额绝对值的一半，选项 C 缺少“两种证券投资比例相等”这一条件，选项C 的说法不正确。(3)当 r121 且两种证券报酬率标准差均不为 0，有(
42、A1212+2A11A22r12+A2222)1/2A11+A22，因此选项 D 的说法正确。26.有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入 100 万元，折现率为 10%，则关于其现值的计算表达式正确的是_。（分数：2.00）A.100(P/F，10%，2)+100(P/F，10%，3)+100(P/F，10%，4)+100(P/F，10%，5) B.100(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)C.100(P/A，10%，3)+1(P/F，10%，2) D.100(F/A，10%，5)-1(P/F，10%，6) 解析：解析 本题考核递延年金现值的计算。 终值：期数加 1
43、 现值：期数减 1。 本题中从第 3 年初开始每年有 100 万元流入，直到第 6 年初。选项 A 的表达式是根据“递延年金现值=各项流入的复利现值之和”得出的，“100(P/F，10%，2)”表示的是第 3 年初的 100 的复利现值，“100(P/F，10%，3)”表示的是第 4 年初的 100 的复利现值，“100(P/F，10%，4)”表示的是第 5 年初的 100 的复利现值，“100(P/F，10%，5)”表示的是第 6 年初的 100 的复利现值。 选项 B 是按照教材中介绍的第二种方法计算，其中的 n 表示的是等额收付的次数，即 A 的个数，本题中共计有 4 个 100，因此
44、n=4；但是注意，第 1 笔流入发生在第 3 年初，相当于第 2 年末，而如果是普通年金则第 1 笔流入发生在第 2 年末，所以，本题的递延期 m=2-1=1，因此，m+n=1+4=5，所以，选项 B 的正确表达式应该是 100(P/A，10%，5)-(P/A，10%，1)。 选项 C 和选项 D 是把这 4 笔现金流入当作预付年金考虑的，100(P/A，10%，3)+1表示的是预付年金在第 3 年初的现值，因此，计算递延年金现值(即第 1 年初的现值)时还应该再折现 2 期，所以，选项 C 的表达式正确；100(F/A，10%，5)-1表示的是预付年金在第 6 年末的终值，因此，计算递延年
45、金现值(即第 1 年初的现值)时还应该再复利折现 6 期，即选项 D 的表达式正确。27.某人连续 3 年每年末存入银行 1000 元，假定年利率为 4%，每年复利两次，复利计息，三年后一次性取出本利和，可以取出 W 元，则下列等式正确的有_。（分数：2.00）A.W=1000(F/P，2%，4)+1000(F/P，2%，2)+1000 B.W=500(F/A，2%，6)C.W=1000(F/A，4.04%，3) D.W=1000(F/P，2%，3)解析：解析 此题是普通年金终值的计算，年金又是每年的年金，每年又复利两次，因此终值的计算有两种方法：一种是采用系列收付款项终值计算原理，W=1000(F/P，2%，4)+1000(F/P，2%，2)+1000；另一种方法直接套用普通年金终值计算公式，但利率是有效年利率 4.04%，所以 W=1000(F/A，4.04%，3)。28.在下列各项中，可以直接或
