1、注册会计师财务成本管理-169 及答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：18，分数：18.00)1.某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日
2、之间呈周期波动2.假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有 3 年，乙债券目前距到期日还有 5 年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多3.对于分期付息的债券而言，下列说法中不正确的是_。（分数：1.00）A.随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低B.随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高C.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变D.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高4.有一债券面值为 1000
3、元，票面利率为 8%，每半年支付一次利息，2 年期。假设必要报酬率为 10%，则发行 9 个月后该债券的价值为_元。（分数：1.00）A.991.44B.922.768C.996.76D.1021.3765.有一纯贴现债券，面值 1000 元，期限为 10 年，假设折现率为 5%，则它的最高购买价格为_元。（分数：1.00）A.920.85B.613.9C.1000D.999.986.ABC 公司平价购买刚发行的面值为 1000 元(5 年期、每半年支付利息 40 元)的债券，该债券有效年到期收益率为_。（分数：1.00）A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%7.某企业长期持有 A 股票
4、，目前每股现金股利为 2 元，每股市价 20 元，在保持日前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为 10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为_。（分数：1.00）A.11%和 21%B.10%和 20%C.14%和 21%D.12%和 20%8.下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为
5、前提9.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是_。（分数：1.00）A.债券付息期的长短对平价出售的债券价值没有影响B.随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小C.随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏D.如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低10.已知甲股票最近支付的每股股利为 2 元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长 2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，则该股票目前价值的表达式为_。（分数：1.00）A.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22
6、.05(1+2%)(P/F，12%，2)B.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)C.2.1(P/F，1 2%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)D.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)11.下列有关债券的说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值B.对于溢价发行的平息债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降，债券价值可能低于面值C.如果市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近
7、，溢价发行债券的价值会逐渐下降D.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值渐渐接近本利和12.已知目前无风险资产收益率为 5%，市场组合的平均收益率为 10%，市场组合平均收益率的标准差为 12%。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为 2.88%，则下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.甲公司股票的 系数为 2B.甲公司股票的要求收益率为 16%C.如果该股票为零增长股票，股利固定为 2 元，则股票价值为 30 元D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为 10%13.甲股票每股股利的固定增长率为 5%，预计一年后的股利为 6 元，目前国库券的收益
8、率为 10%，市场平均股票的必要收益率为 15%。该股票的 系数为 1.5，该股票的价值为_元。（分数：1.00）A.45B.48C.55D.6014.A 公司股票目前的市价为 50 元/股，预计下一期的股利是 1 元，该股利将以 5%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为_。（分数：1.00）A.2%B.5%C.7%D.9%15.甲公司溢价发行 5 年期的公司债券，债券票面利率为 10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年折现率有可能是_。（分数：1.00）A.10%B.10.25%C.11.5%D.12.5%16.A 债券每半年付息一次、报价利率为 8%，B 债券每季度付息
9、一次，如果想让 B 债券在经济上与 A 债券等效，则 B 债券的报价利率应为_。（分数：1.00）A.8%B.7.92%C.8.16%D.6.78%17.相对于普通股而言，下列关于优先股的特殊性的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.优先股股东具有优先分配利润的权利B.优先股股东具有优先分配剩余财产的权利C.优先股股东具有优先表决权D.优先股股东的表决权有限制18.甲公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股股利为 2 元，优先股年报价资本成本为 8%，则每股优先股价值为_元。（分数：1.00）A.100B.25C.97.09D.80二、多项选择题(总题数：11，分
10、数：22.00)19.对于每半年付息一次的债券来说，若票面利率为 10%，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.有效年利率为 10.25%B.报价利率为 10%C.计息期利率为 5%D.计息期利率为 5.125%20.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有_。（分数：2.00）A.股利年增长率B.最近一次发放的股利C.投资的必要报酬率D. 系数21.能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有_。（分数：2.00）A.债券价格B.必要报酬率C.票面利率D.债券面值22.下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.报价利率除以一年内复利的次数得到计息期利
11、率B.如果折现率低于债券票面利率，债券的价值就高于面值C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率23.下列关于公式股票价值=D 1 /(R s -g)的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票B.其中的 D1/(Rs-g)表示的是未来第一期股利的现值C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况D.其中的 g 可以根据公司的可持续增长率估计24.债券 A 和债券 B 是两支刚刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中，不正确的有_。
12、（分数：2.00）A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高25.下列关于股票的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股B.按股票票面是否记明入股金额，分为记名股票和不记名股票C.按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票D.按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票26.按照发行人
13、不同，债券可以分为的类型包括_。（分数：2.00）A.政府债券B.抵押债券C.国际债券D.公司债券27.某债券的期限为 5 年，票面利率为 8%，发行时的市场利率为 10%，债券面值为 1000 元，下列关于债券发行时价值的表达式中正确的有_。（分数：2.00）A.如果每年付息一次，则债券价值=80(P/A，10%，5)+1000(P/F，10%，5)B.如果每年付息两次，则债券价值=40(P/A，5%，10)+1000(P/F，10%，5)C.如果每年付息两次，则债券价值=40(P/A，5%，10)+1000(P/F，5%，10)D.如果到期一次还本付息(单利计息)，按年复利折现，则债券价值
14、=1400(P/F，10%，5)28.投资者李某 2015 年 1 月 1 日以每股 10 元的价格购入 A 股票，2016 年 1 月 1 日获得每股 1 元的股利后，将股票以 15 元的价格卖出。下列各项表述中，正确的有_。（分数：2.00）A.投资 A 股票的股利收益率为 10%B.投资 A 股票的股利收益率为 5%C.投资 A 股票的资本利得收益率为 50%D.投资 A 股票的总报酬率为 60%29.下列选项中属于抵押债券的有_。（分数：2.00）A.一般抵押债券B.不动产抵押债券C.动产抵押债券D.证券信托债券三、计算分析题(总题数：4，分数：60.00)有一面值为 4000 元的债
15、券，票面利率为 4%，2011 年 5 月 1 日发行，2016 年 5 月 1 日到期，每三个月支付一次利息(1 日支付)，假设投资的必要报酬率为 8%。 要求：（分数：14.01）(1).计算该债券在发行时的价值；（分数：4.67）_(2).计算该债券在 2015 年 4 月 1 日的价值；（分数：4.67）_(3).计算该债券在 2015 年 5 月 1 日(割息之前和割息之后)的价值。（分数：4.67）_甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，要求的必要收益率为 5%，现有 A、B、C 三种债券可供选择： (1)A 债券目前价格为 1020 元，面值为 1000 元，票面利率为 4%，每
16、半年支付一次利息(投资后可以立即收到一次利息)。到期还本并支付最后一次利息，债券期限为 5 年，已经发行 3 年，甲打算持有至到期； (2)B 债券为可转换债券，目前价格为 1100 元，面值为 1000 元，票面利率为 3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售； (3)C 债券为纯贴现债券，面值为 1000 元，5 年期，已经发行 3 年，到期一次还本，目前价格为 900 元，甲打算持有至到期。 要求：（分数：16.00）(1).计算 A 债券的投资收益率；（分
17、数：4.00）_(2).计算 B 债券的投资收益率；（分数：4.00）_(3).计算 C 债券的投资收益率；（分数：4.00）_(4).回答甲投资者应该投资哪种债券。（分数：4.00）_已知：甲公司股票必要报酬率为 12%。乙公司 2007 年 1 月 1 日发行公司债券，每张面值 1000 元，票面利率 8%，5 年期。 要求回答下列互不相关的问题：（分数：18.00）(1).若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为 1 元/股，预计从第 4 年起转为正常增长，增长率为 5%，则该股票的价值为多少?（分数：4.50）_(2).若甲公司股票目前的股价为 20 元，预计未来两年股利每年增长
18、 10%，预计第 1 年股利为 1 元/股，从第 3 年起转为稳定增长，增长率为 5%，则该股票的投资收蟊率为多少?(提示：介于 10%和 12%之间)（分数：4.50）_(3).假定乙公司的债券是到期一次还本付息，单利计息。B 公司 2011 年 1 月 1 日按每张 1200 元的价格购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率。（分数：4.50）_(4).假定乙公司的债券是每年 12 月 31 日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为 10%。B 公司 2010年 1 月 1 日打算购入该债券并持有至到期，计算确定当债券价格为多少时，B 公司才可以考虑购买。（分数：4.50）_甲公司有
19、一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下： (1)三种债券的面值均为 1000 元，到期时间均为 5 年，预计到期收益率均为 8%； (2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为 8%； (3)三种债券票面利率及付息方式不同。A 债券为零息债券，到期支付 1000 元；B 债券的票面利率为 8%，每年年末支付 80 元利息，到期支付 1000 元；C 债券的票面利率为 10%，每年年末支付 100 元利息，到期支付 1000 元； (4)甲公司利息收入适用的所得税税率为 30%，资本利得适用的企业所得税税率为 20%，发生投资损失可以按
20、 20%抵税，不抵消利息收入。 要求：（分数：12.00）(1).计算每种债券当前的价格；（分数：4.00）_(2).计算每种债券一年后的价格；（分数：4.00）_(3).计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。（分数：4.00）_注册会计师财务成本管理-169 答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：18，分数：18.00)1.某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的
21、缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动 解析：解析 根据票面利率等于必要投资报酬率可知债券按面值发行，选项 AB 的说法不正确；对于分期付息、到期一次还本的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，所以选项 C 的说法不正确，选项 D 的说法正确。2.假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有 3 年，乙债券目前距到期日还有 5 年。两种债券除到期日不同
22、外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多 解析：解析 由于市场利率和债券价值之间存在反向变动关系，因此市场利率上涨时，债券价值会下跌，选项 AC 的说法不正确。由于随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，所以选项 B的说法不正确，选项 D 的说法正确。3.对于分期付息的债券而言，下列说法中不正确的是_。（分数：1.00）A.随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低B.随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高C.随着付息频率的加快
23、，平价发行的债券价值不变D.随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高 解析：解析 对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率=必要实际报酬率”，则债券的价值=债券的面值；其中，票面实际利率=(1+票面利率/m) m -1，必要实际报酬率=(1+必要报酬率/m) m -1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。 (1)对于平价发行的债券而言，票面利率=必要报酬率，因此，票面实际利率=必要实际报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值； (2)对于溢价发行的债券而言，票面利率必要报酬率，因此，票面实际利率必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率1，并且，付息频率
24、越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高； (3)对于折价发行的债券而言，票面利率必要报酬率，因此，票面实际利率必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。4.有一债券面值为 1000 元，票面利率为 8%，每半年支付一次利息，2 年期。假设必要报酬率为 10%，则发行 9 个月后该债券的价值为_元。（分数：1.00）A.991.44B.922.768C.996.76 D.1021.376解析：解析 由于每年付息两次
25、，因此，折现率=10%/2=5%，发行 9 个月后债券价值=10008%/2(P/A，5%，2)+1+1000(P/F，5%，2)(P/F，5%，1/2)=996.76(元)。5.有一纯贴现债券，面值 1000 元，期限为 10 年，假设折现率为 5%，则它的最高购买价格为_元。（分数：1.00）A.920.85B.613.9 C.1000D.999.98解析：解析 纯贴现债券也称为“零息债券”，是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。纯贴现债券的价值=1000(P/F，5%，10)=10000.6139=613.9(元)，所以最高购买价格为 613.9 元。6.ABC 公司平价购买刚发行
26、的面值为 1000 元(5 年期、每半年支付利息 40 元)的债券，该债券有效年到期收益率为_。（分数：1.00）A.4%B.7.84%C.8%D.8.16% 解析：解析 根据 1000=40(P/A，i，10)+1000(P/F，i，10)可知，按半年计算的到期收益率为4%(也可以直接根据发行时平价购买得出按半年计算的到期收益率=半年的票面利率=4%)，有效年到期收益率=(1+4%) 2 -1=8.16%。7.某企业长期持有 A 股票，目前每股现金股利为 2 元，每股市价 20 元，在保持日前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为 10%，则该股票的股利
27、收益率和期望报酬率分别为_。（分数：1.00）A.11%和 21% B.10%和 20%C.14%和 21%D.12%和 20%解析：解析 在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为 10%。股利收益率=2(1+10%)/20=11%；期望报酬率=11%+10%=21%。8.下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率 B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收
28、益率之和D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提解析：解析 债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，它是使债券投资未来现金流入量(包括利息收入和到期时的还本收入)现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购入价格等于债券投资的现金流出现值，所以，债券到期收益率是指使债券投资未来现金流入量现值等于债券投资现金流出量现值的折现率。而内含报酬率是指能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率(参见资本预算中的相关介绍)，所以，债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率，即选项A 的说法正确，选项 B 和选项 C 的说法不正确；对于任何
29、债券郁可以计算到期收益率，所以，选项 D 的说法不正确。9.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是_。（分数：1.00）A.债券付息期的长短对平价出售的债券价值没有影响B.随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小C.随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏 D.如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低解析：解析 对于平价出售的债券，有效年票面利率=有效年折现率，债券付息期变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，债券付息期变化不会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值，所以选项 A 的说法正确；随着到期日
30、的临近，由于折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小。即随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏，所以选项 B 的说法正确，选项 C 的说法不正确；对于折价出售的债券而言，票面利率低于报价折现率，债券付息频率越高，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，债券价值低于债券面值的差额越大，因此，债券价值越低，即选项 D 的说法正确。10.已知甲股票最近支付的每股股利为 2 元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长 2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，则该股票目前价值的表达式为_。（分数：1.00）A
31、.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2) B.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)C.2.1(P/F，1 2%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)D.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)解析：解析 未来第一年的每股股利=2(1+5%)=2.1(元)，未来第二年的每股股利=2.1(1+5%)=2.205(元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利
32、固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项 BD 的式子不正确。未来第三年的每股股利=2.205(1+2%)，由于以后每股股利长期按照 2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为 2.205(1+2%)/(12%-2%)=(2.205/10%)(1+2%)=22.05(1+2%)，需要注意，这个表达式表示的是第三年年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年年初的现值=22.05(1+2%)(P/F，12%，2)，所以，该股票目前的价值=2.1(P/F，12%，1)+2.20
33、5(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%。2)。11.下列有关债券的说法中，正确的是_。（分数：1.00）A.折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值B.对于溢价发行的平息债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降，债券价值可能低于面值C.如果市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降D.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值渐渐接近本利和 解析：解析 折现率高于债券票面利率时，债券的价值低于面值，所以选项 A 的说法不正确；溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息
34、日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。但在溢价发行的情况下，债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值，所以选项 B 的说法不正确；对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，如果市场利率不变，随着时间向到期日靠近，债券价值呈现周期性波动，溢价发行的债券虽然总的趋势是下降，但并不是逐渐下降，而是波动式下降，所以选项 C 的说法不正确；对于到期一次还本付息的债券，债券价值=本利和复利现值系数，随着到期日的临近，复利折现期间(指的是距离到期日的期间)越来越短，
35、复利现值系数逐渐接近1，因此，其价值逐渐接近本利和，选项 D 的说法正确。12.已知目前无风险资产收益率为 5%，市场组合的平均收益率为 10%，市场组合平均收益率的标准差为 12%。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为 2.88%，则下列说法中正确的是_。（分数：1.00）A.甲公司股票的 系数为 2 B.甲公司股票的要求收益率为 16%C.如果该股票为零增长股票，股利固定为 2 元，则股票价值为 30 元D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为 10%解析：解析 甲公司股票的 系数=2.88%/(12%12%)=2，甲公司股票要求的收益率=5%+2(10%-5
36、%)=15%，所以选项 A 的说法正确，选项 B 的说法不正确；如果该股票为零增长股票，股利固定为 2 元，则股票价值=2/15%=13.33(元)，所以选项 C 的说法不正确；如果市场完全有效，则甲公司股票的预期收益率等于要求的收益率 15%，所以选项 D 的说法不正确。13.甲股票每股股利的固定增长率为 5%，预计一年后的股利为 6 元，目前国库券的收益率为 10%，市场平均股票的必要收益率为 15%。该股票的 系数为 1.5，该股票的价值为_元。（分数：1.00）A.45B.48 C.55D.60解析：解析 该股票的必要报酬率=10%+1.5(15%-10%)=17.5%，该股票的价值=
37、6/(17.5%-5%)=48(元)。14.A 公司股票目前的市价为 50 元/股，预计下一期的股利是 1 元，该股利将以 5%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为_。（分数：1.00）A.2%B.5% C.7%D.9%解析：解析 在资本市场有效的情况下，股票的总收益率可以分为两个部分：第一部分是 D 1 /P 0 ，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率 g，叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此 g 可以解释为股价增长率或资本利得收益率。所以本题中股票的资本利得收益率即为股利增长率 5%。15.甲公司溢价发行 5 年期的公司
38、债券，债券票面利率为 10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年折现率有可能是_。（分数：1.00）A.10% B.10.25%C.11.5%D.12.5%解析：解析 因为是溢价发行，所以债券报价折现率小于票面利率 10%，有效年折现率小于有效年票面利率，即小于(1+10%/2) 2 -1=10.25%，所以答案为选项 A。16.A 债券每半年付息一次、报价利率为 8%，B 债券每季度付息一次，如果想让 B 债券在经济上与 A 债券等效，则 B 债券的报价利率应为_。（分数：1.00）A.8%B.7.92% C.8.16%D.6.78%解析：解析 两种债券在经济上等效意味着有效年利
39、率相等，因为 A 债券每半年付息一次，所以，A 债券的有效年利率=(1+4%) 2 -1=8.16%，设 B 债券的报价利率为 r，则(1+r/4) 4 -1=8.16%，解得：r=7.92%。17.相对于普通股而言，下列关于优先股的特殊性的说法中，不正确的是_。（分数：1.00）A.优先股股东具有优先分配利润的权利B.优先股股东具有优先分配剩余财产的权利C.优先股股东具有优先表决权 D.优先股股东的表决权有限制解析：解析 相对于普通股而言，优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润；(2)优先分配剩余财产；(3)表决权限制。18.甲公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股
40、股利为 2 元，优先股年报价资本成本为 8%，则每股优先股价值为_元。（分数：1.00）A.100 B.25C.97.09D.80解析：解析 季度优先股资本成本=8%/4=2%，每股价值=2/2%=100(元)。二、多项选择题(总题数：11，分数：22.00)19.对于每半年付息一次的债券来说，若票面利率为 10%，下列说法中正确的有_。（分数：2.00）A.有效年利率为 10.25% B.报价利率为 10% C.计息期利率为 5% D.计息期利率为 5.125%解析：解析 对于一年内付息多次的债券来说，给出的票面利率指的是报价利率，所以，该债券的报价利率为 10%，有效年利率=(1+10%/
41、2) 2 -1=10.25%，选项 AB 的说法正确；由于计息期利率=报价利率/一年内付息的次数，所以，本题中计息期利率=10%/2=5%，选项 C 的说法正确，选项 D 的说法不正确。20.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有_。（分数：2.00）A.股利年增长率B.最近一次发放的股利C.投资的必要报酬率 D. 系数 解析：解析 固定增长股票的内在价值=D 0 (1+g)/(R s -g)，由公式看出，股利增长率 g，最近一次发放的股利 D 0 ，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率(或资本成本率)R s 与股票内在价值呈反向变化，而 系数与投资的必要报酬率(或资本成
42、本率)呈同向变化，因此 系数同股票内在价值亦呈反方向变化。21.能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有_。（分数：2.00）A.债券价格B.必要报酬率C.票面利率 D.债券面值 解析：解析 债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率折现的现值。债券的到期收益率是使未来现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。债券价格影响到期收益率但不影响价值；必要报酬率影响债券价值但不影响到期收益率。票面利率和债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债券价值又影响债券的到期收益率。22.下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.报价利率除以一年内复利的次数得到计息期利率 B
43、.如果折现率低于债券票面利率，债券的价值就高于面值 C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率 解析：解析 如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率，所以选项 C 的说法不正确。23.下列关于公式股票价值=D 1 /(R s -g)的说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票 B.其中的 D1/(Rs-g)表示的是未来第一期股利的现值 C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况D.其中的 g 可以根据公司的可持续增长率估计
44、解析：解析 “股票价值=D 1 /(R s -g)”是固定增长股票价值的计算公式，即股利增长率固定不变的股票价值公式，故选项 A 的说法不正确；由于这个公式中没有体现股票出售收入的现值，所以，这个公式适用于股东永远持有股票(即不打算出售股票)的情况，即选项 C 的说法正确；其中的 D 1 /(R s -g)表示的是未来无穷多期股利的现值，而不是未来第一期股利的现值，故选项 B 的说法不正确；其中的 g 指的是股利增长率，由于在可持续增长的情况下，可持续增长率=股利增长率，所以，g 可以根据公司的可持续增长率估计，即选项 D 的说法正确。24.债券 A 和债券 B 是两支刚刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中，不正确的有_。（分数：2.00）A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必
