1、注册会计师财务成本管理-212 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括( )。（分数：1.00）A.相同的标准差和较低的期望报酬率B.相同的期望报酬率和较高的标准差C.较低的报酬率和较高的标准差D.较低的标准差和较高报酬率2.某股票标准差为 0.8，其与市场组合的相关系数为 0.6，市场组合标准差为 0.4。该股票的收益与市场组合收益之间的协方差和该股票的系统风险分别为( )。（分数：1.00）A.0.192 和 1.2B.0.192 和 2.1C.0.32 和 1.2D.0.
2、32 和 2.13.在计算项目更新的现金流量时，若旧设备的净残值收入为 20 000 元，按税法预计的净残值为 12 000 元，所得税税率为 30%，则由此引起的正确的净现金流量的计算方法为( )。（分数：1.00）A.按照预计的净残值 12 000 元作为现金流量B.按照实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额 17 600 元作为现金流量C.按照实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额 22 400 元作为现金流量D.只将两者差额 8 000 元作为现金流量4.某企业本年度的长期借款为 780 万元，短期借款为 420 万元，本年的总借款利息为 96 万元，预计未来第一年度长
3、期借款为 820 万元，短期借款为 380 万元，预计年度的总借款利息为 130 万元。若企业适用的所得税税率为 33%，则预计年度债权人现金流量为( )万元。（分数：1.00）A.130B.96C.87.1D.-52.655.如果将证券的期望收益率记作 K，且 K+K m，其中 Km为市场组合的期望收益率，则根据资本资产定价模型，正确的结论是( )。（分数：1.00）A.0B.r fC.(1-)r fD.1-r f6.AAA 公司目前无风险资产收益率为 7%，整个股票市场的平均收益率为 15%，AAA 公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的
4、标准差为 15，则 AAA 公司的股票预期收益率为( )。（分数：1.00）A.15%B.13%C.15.88%D.16.43%7.A 企业负债的市场价值为 4 000 万元，股东权益的市场价值为 6 000 万元。债务的平均利率为 15%，权益 1.41，所得税税率为 34%，市场的风险溢价是 9.2%，国债的利率为 11%。则加权平均资本成本为( )。（分数：1.00）A.23.97%B.9.9%C.18.34%D.18.67%8.经济利润法之所以受到重视，关键是它把投资决策必需的折现现金流量法与业绩考核必需的( )统一起来了。（分数：1.00）A.收付实现制B.权责发生制C.要素指标D.
5、长期发展指标9.某公司年初股东权益为 1 500 万元，全部付息债务为 500 万元，预计今后每年可取得息税前利润 600 万元，每年净投资为零，所得税税率为 40%，加权平均资本成本为 10%，则该企业实体价值为( )万元。（分数：1.00）A.3 600B.2 400C.2 500D.1 60010.下列关于投资组合理论的认识错误的是( )。（分数：1.00）A.当增加投资组合中资产的种类时，组合的风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值B.投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险就是系统风险C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组
6、合的风险D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合收益的变动性二、多项选择题(总题数：10，分数：15.00)11.按照市场有效原则，假设市场是完全有效的，下列结论正确的有( )。（分数：1.50）A.在证券市场上只能获得与投资相称的报酬，很难增加股东财富B.不可能通过筹资获取正的净现值C.购买或出售金融工具的交易净现值为零D.不要企图靠生产经营性投资增加股东财富12.按租赁手段分，融资租赁可以分为( )。（分数：1.50）A.经营租赁B.直接租赁C.杠杆租赁D.售后租回13.采用逐步结转分步法，计算各步骤半成品成本的原因是( )。（分数：1.50）A.为了计算外售半成品成本B.为了与同行半
7、成品对比C.为了计算各种产品成本提供所耗同一种半成品成本数量D.为了考核分析各生产步骤等内部单位的生产耗费与资金占用水平14.逐步结转分步法的优点是( )。（分数：1.50）A.能提供各个步骤的半成品成本资料B.能为各生产步骤在产品的实物管理和资金管理提供资料C.能全面反映各该步骤产品的生产耗用水平D.能直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料15.每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标，下列表述不正确的( )。（分数：1.50）A.它能够展示内部资金的供应能力B.它反映股票所含的风险C.它受资本结构的影响D.它显示投资者获得的投资报酬16.下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是(
8、)。（分数：1.50）A.除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现在资本市场线上的投资B.当资产报酬率并非完全正相关时，分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险报酬率对比状况C.一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值D.投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合17.持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用的方法为 ( )。（分数：1.50）A.提高资产收益
9、率B.改变资本结构政策C.改变股利分配政策D.降低成本，增加销售收入18.作为现代资本结构研究的起点的 MM 理论，其主要内容包括( )。（分数：1.50）A.负债可以为企业带来税额庇护利益B.随着负债比率增大到一定程度，企业的息税前利润会下降，负担破产成本的概率会增加C.最佳资本结构总是边际负债庇护利益恰好与边际破产成本相等D.达到最佳资本结构的企业价值是最大的19.下列等式中正确的有( )。（分数：1.50）A.营业流动资产增加流动资产-无息流动负债B.股权现金流量税后利润-(净投资-有息债务净增加)C.投资资本股东权益+全部付息债务D.投资资本营运流动资产+资本支出-无息长期债务20.企
10、业发放股票股利( )。（分数：1.50）A.实际上是企业盈利的资本化B.能达到节约企业现金的目的C.可使股票价格不至于过高D.能防止被他人收购三、判断题(总题数：10，分数：15.00)21.假定市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随着时间的推移而逐渐下降。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误22.在进行资本投资评价时，若新项目的风险与企业现有资产的风险相同，可将企业当前资本成本作为新项目的折现率。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误23.经营租赁的租赁费可据实抵扣所得税，融资租赁的资产可通过折旧抵扣所得税；融资租赁的资产的折旧政策与承租人自有固定资产相同。 ( )（分数：1.5
11、0）A.正确B.错误24.如果大家都愿意冒险，资本市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，资本市场线斜率就小，风险附加率就较小。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误25.由于在多数情况下，非营业现金流量数额很小或者不具有持续性，因此，非营业现金流量不影响企业的价值。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误26.根据相对价值法的“市价/收入模型”，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，收入乘数越小。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误27.判断企业进入稳定状态的唯一标志是企业有稳定的投资报酬率并与投资成本趋于一致。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误28.分离定
12、理强调两个决策：一是确定市场组合，这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合，这一步骤需要考虑投资者个人的偏好。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误29.采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，只计算本步骤发生的费用。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误30.购入原材料 30 000 千克，标准价格 0.3 元/千克，实际价格 0.27 元/千克，则其会计分录为：“借：原材料 9 000，贷：材料数量差异 900，贷：银行存款 8 100”。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：4，分数：24.
13、00)31.某企业 2004 年实现销售收入 l 000 万元，2005 年比上年收入增长 20%；2004 年该公司的资产总额为600 万元，其中固定资产 350 万元。预计在以后的 4 年里每年资产都增加 60 万元，流动资产和固定资产以相同的速度增加。假设该公司无投资收益和营业外支出，所得税税率保持不变。其他有关数据和财务比率如下：项 目 2004 年 2005 年资产负债率 40% 45%长期负债/所有者权益 0.4 0.3速动比率 1.5 1销售利润率 15% 16%平均收账期 80 60净利润 10要求：(1)分析该公司 2005 年与 2004 年相比，资产、负债变化的原因；(2
14、)分析 2005 年该公司影响流动比率的主要因素，并说明其变化的原因。（分数：6.00）_32.丙公司在未来的 7 年中需要增加一台价值为 30 万元的设备以提高生产能力，预计第 7 年末设备最终报废的净残值为 6 万元，现有两个可供选择的方案：方案 1：向制造商租赁该设备。出租公司希望获得的年收益率是 12.6%，租赁期满丙公司无权购买该设备，归出租公司所有。出租人要求承租人在 7 年的租赁期内每年初等额支付租金，承租人不负责设备的维修保养和保险与纳税。假定丙公司对租人的固定资产不计提折旧，且按税法的规定，这种类型的租赁每期的租金可以全额抵税。方案 2：借款购置设备。丙公司可以按 12%的利
15、率向银行取得 30 万元的 7 年期借款，借款的还本付息方式与租金支付计划的结构相同，即每年初等额本息。丙公司的固定资产按直线法计提折旧，拟购置设备的税法规定的折旧年限为 6 年，税法规定的净残值为零。要求：如果丙公司适用的所得税税率为 40%，贴现率为 7%，试选择最优筹资方案。（分数：6.00）_33.某投资人拟生产新型产品，这些新产品采用空间技术和材料，维修率极低，投资人相信他们的新型产品一定会受到市场青睐，因此准备组建一新公司生产此新产品，新产品的生产需要 1 000 万元，为了迅速和有效筹集到资金，公司聘请具有丰富管理经验的李某担任财务主管，李某上任后不久就说服了一家银行向公司提供资
16、金，并提出了两种融资方案：方案(1)：5 年期债务融资 600 万元，利率 14%，每年付息，普通股股权融资 400 万元，每股发行价 20 元；方案(2)：5 年期债务融资 200 万元，利率 11%，每年付息，普通股股权融资 800 万元，每股发行价 20 元。两种方案的债务都要求采用偿债基金方式，每年提取 10%的偿债基金，公司的所得税税率为 35%。同时银行关注的问题之一是，如果发生某些不利情况使新公司的现金流目标不能实现，新公司第一年的经营能否维持。为此，李某制定了新公司在最不利情形下的经营计划：李某认为新公司应维持 50 万元的现金余额，新公司运营期初的现金余额为 0，随后将通过上
17、述融资计划筹集 1 000 万元，其中 950 万元用于固定资产投资，其余 50 万元用来满足期初营运资本需要。在最不利的条件下，新公司可从新型产品的销售收入中获得 400 万元的现金收入，另外从零部件销售中还可获得 20 万元的现金流入，同期现金流出预计如下：原材料采购支出 100 万元，工薪支出 150 万元。纳税支出在两种方案下各不相同，预计萧条时的 EBIT 为100 万元；其他现金支出为 70 万元(不含利息支出)。要求：(1)计算两种方式下新公司的每股盈余无差别点(用 EBIT)表示。(2)如果新公司的 EBIT 预计将长期维持 400 万元，若不考虑风险，应采用哪种融资方式?(3
18、)在经济萧条年份的年末，两种融资方案下的现金余额预计各为多少?(4)综合上述问题，你会向该公司推荐哪种融资方案?（分数：6.00）_34.资料：某产品 5 月份的投产和库存情况如下表：月初在产品 本月投入数量 本月产出数量 月末在产品200 台 500 台 650 台 50 台本产品需经两道工序加工，月初在产品和月末在产品中，两道工序的数量各占 50%。两道工序的材料消耗定额和工时定额如下表所示：工序 原材料 工时一工序 90 公斤 70 小时二工序 30 公斤 10 小时合计 120 公斤 80 小时材料系在每道工序开始时一次投入；每公斤材料的定额成本 8 元；每小时的定额工资 5 元。 要
19、求： (1)本月在产品明细账如下表，试根据约当产量法将下表空白处填齐。项 目 材料 人工 制造费用 合 计月初在产品成本 196 000 75 000 50 000 321 000 本月投入 500 000 180 000 70 000 750 000 本月完工月末在产品成本(2)根据标准成本法原理，分别计算材料和直接人工成本差异(材料的实际价格为每公斤 8.5 元，人工实际单位工时为 4.5 元)。（分数：6.00）_五、综合题(总题数：3，分数：36.00)35.企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为 4 年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值 220 万元，税法规定的使
20、用年限为 6 年，已使用 1 年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为 10 万元。目前变现价值为 150 万元，4 年后的变现价值为 0。生产 A 产品需垫支营运资金，其中所需垫支营运资金，一部分可利用因规格不符合 B 产品使用而拟出售的材料，并已找好买方。该材料原购入价值为 10 万元，协商的变现价值为 5 万元，因此投产 A 产品可使企业减少材料账面损失 5 万元，假设 4 年后材料变现价值与账面净值均与现在一致。此外还需追加垫支的其他营运资金为 10 万元。预计 A 产品投产后 A 产品本身每年会为企业创造 40 万元的净利润，但 A 产品的上市会使原有 B 产品的价格下降，致使 B
21、产品的销售收入每年减少 2 万元，从而会使 B 产品本身所能为企业创造的净利润减少。企业适用的所得税税率为 40%。预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为 60%，新筹集负债的税后资本成本为5.31%；该公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的 值为 2，其资产负债率为 50%，目前证券市场的无风险收益率为 5%，证券市场的平均收益率为 10%。要求：通过计算判断该新产品应否投产。（分数：12.00）_36.A 公司 2002 年收入 30 000 万元，税后利润 3 000 万元，支付股利 1 200 万元，年末负债 30 000 万元，年末净资产
22、30 000 万元，发行在外普通股 6 000 万股。2003 年拟投资 W 项目，W 项目需投资 6 000 万元，这些资金有两种筹资方式：增发或借款。若增发，预计发行价格 10 元/股；若借款，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为 5%，而 2002 年负债的平均利息率为 4%，假设固定的成本和费用扣除新增的固定资产折旧外，可以维持在 2002 年 3 322.39 万元/年的水平，变动成本率也可以维持 2002 年的水平。A 公司 2000 年，1 月 1 日按面值发行债券 500 万元，票面利率为 10%，期限 5 年，到期一次还本付息，为缓解偿债压力，A 公司从 2003 年开始为
23、该债券设立偿债基金。W 项目按税法规定：折旧年限 3 年，直线法计提折旧，残值率 10%，而会计折旧政策与税法折旧政策不一致，会计折旧政策为：折旧年限 4 年，直线法计提折旧，残值率 10%。W 项目每年收入 5 000 万元，前 2 年营业成本 4 000 万元，以后每年付现成本 2 000 万元，W 项目预计可以使用 4 年，预计最终残值收入 100 万元。A 公司要求的最低投资报酬率为 10%，所得税会计采用债务法核算，适用的所得税税率为 33%。除折旧外不考虑其他纳税调整事项。要求：请分别回答以下几个互不相关的问题：(1)计算 A 公司的可持续增长率。(2)保持目前的全部财务比率，不断
24、增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，则 2003 年可实现的销售额为多少?(3)如果 A 公司计划 2003 年销售增长率为 15%，它应当筹集多少股权资本?计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。(4)假设 A 公司 2003 年度计划销售增长率为 10%，A 公司拟通过减少股利支付率来解决资金不足问题，则股利支付率至少降到多少时可以满足销售增长所需资金?计算分析时除股利支付率外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且 A 公司不打算发行新的股份。(5)若 A 公
25、司 2003 年销售增长率为 15%，A 公司应采取何种方式筹集资金? (6)用净现值法评价 W 项目经济上是否可行。（分数：12.00）_37.南新港务服务公司拥有 10 个近海码头，承担公司所在地区的海洋运输业务。现在急需一台。起重机用于装卸集装箱。这台起重机的成本为 500 000 元。该公司可以通过向工商银行贷款来取得购置起重机和满足营运资本的资金需要，目前的贷款利率为 10%。其他详细资料如下：单位：元项 目 0 1 2 3 4 5起重机成本折旧费用折余价值500 000 150 000 350 000105 000 245 000 73 500 171 500 51 450 120
26、 050 36 015 84 035 贷款本金每年付款利息支出本金偿村500 000 418 102 131 89850 00081 898 328 014 131 89841 81090 088 228 917 131 89832 801 99 097 119 911 131 89822 892109 006131 89811 911119 911营运资本总额 100 000 125 000 130 000 150 000 135 000 110 000 该服务公司的会计师周先生承担了该项目分析的任务，准备了如下报告，并做出结论：如果购置起重机，采用目前的贷款利率为 10%进行折旧，该公司将
27、会由此而损失 100 万元。 单位：元项 目 0 1 2 3 4 5营业收入付现成本利息费用折旧费用750 000 (525 000)(50 000)(150 000)800 000(560 000) (41 810)(105 000)850 000 (595 000)(32 801)(73 500)900 000 (630 000)(22 892)(51 450)850 000 (595 000)(11 991)(36 015)但该公司的总经理认为该项目前景乐观，不可能有这么大的损失。如果总经理将分析的任务交给你，你做了进一步调查后，取得了如下一些相关资料。(1)这台起重机使用期为 5 年，
28、5 年后没有残值；第 5 年末所属的资产类别中仍有其他设施资产；(2)周先生的报告中每年营业收入的估计过分乐观，每年高估了 100 000 元，此外，营业收入估计没有考虑到每年 5%的通货膨胀率；(3)付现成本一般为现金收入的 70%左右；(4)该公司的资本结构中负债占 40%，该项目不会改变这种资本结构，举债税前成本为 10%，股东期望收益率为 20%，公司所得税税率为 25%；(5)该项目的风险与公司现有的风险相同。要求：分析周先生的报告中有哪些错误；请你编制一份报告，分析该项目的可行性。（分数：12.00）_注册会计师财务成本管理-212 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分
29、钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括( )。（分数：1.00）A.相同的标准差和较低的期望报酬率B.相同的期望报酬率和较高的标准差C.较低的报酬率和较高的标准差D.较低的标准差和较高报酬率 解析：解析 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：(1)相同的标准差和较低的期望报酬率；(2)相同的期望报酬率和较高的标准差；(3)较低的报酬率和较高的标准差。以上组合都是无效的。如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。
30、2.某股票标准差为 0.8，其与市场组合的相关系数为 0.6，市场组合标准差为 0.4。该股票的收益与市场组合收益之间的协方差和该股票的系统风险分别为( )。（分数：1.00）A.0.192 和 1.2 B.0.192 和 2.1C.0.32 和 1.2D.0.32 和 2.1解析：解析 该股票的收益与市场组合收益之间的协方差r jm j m0.60.80.40.192，该股票的系统风险为r jm( j / m)0.6(0.8/0.4)1.23.在计算项目更新的现金流量时，若旧设备的净残值收入为 20 000 元，按税法预计的净残值为 12 000 元，所得税税率为 30%，则由此引起的正确的
31、净现金流量的计算方法为( )。（分数：1.00）A.按照预计的净残值 12 000 元作为现金流量B.按照实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额 17 600 元作为现金流量 C.按照实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额 22 400 元作为现金流量D.只将两者差额 8 000 元作为现金流量解析：解析 本题的考核点是计算各年现金净流量时要涉及的税收调整项目进行正确计算。考试容易出错的地方是，当实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其差额交税；当实际净残值收入小于预计的净残值收入时，其差额部分具有抵税的作用。本题实际净残值收入 20 000 元大于预计的净残值收入 12
32、000 元，因此要对其差额交税，则净现金流量为：20 000-(20 000- 12000)30%17 600(元)。4.某企业本年度的长期借款为 780 万元，短期借款为 420 万元，本年的总借款利息为 96 万元，预计未来第一年度长期借款为 820 万元，短期借款为 380 万元，预计年度的总借款利息为 130 万元。若企业适用的所得税税率为 33%，则预计年度债权人现金流量为( )万元。（分数：1.00）A.130B.96C.87.1 D.-52.65解析：解析 债权人现金流量税后利息-有息债务净增加=130(1-33%)-(820+380-780- 420)87.1(万元)5.如果将
33、证券的期望收益率记作 K，且 K+K m，其中 Km为市场组合的期望收益率，则根据资本资产定价模型，正确的结论是( )。（分数：1.00）A.0B.r fC.(1-)r f D.1-r f解析：解析 因为如果选 A、B、D，都不符合资本资产定价模型；只有当 (1-)R f，才能形成K+K m(1-)R f+K mR f+(K m- Rf)，满足资本资产定价模型。6.AAA 公司目前无风险资产收益率为 7%，整个股票市场的平均收益率为 15%，AAA 公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为 15，则 AAA 公司的股票预期收益率为( )
34、。（分数：1.00）A.15%B.13%C.15.88% D.16.43%解析：解析 =250/(1515)1.11，K iR f +(K m - Rf)7%+1.11(15%-7%) 15.88%7.A 企业负债的市场价值为 4 000 万元，股东权益的市场价值为 6 000 万元。债务的平均利率为 15%，权益 1.41，所得税税率为 34%，市场的风险溢价是 9.2%，国债的利率为 11%。则加权平均资本成本为( )。（分数：1.00）A.23.97%B.9.9%C.18.34% D.18.67%解析：解析 权益资本成本11%+1.419.2%23.97%负债资本成本15%(1-34%)
35、9.9%加权平均资本成本4 000(4 000+6 000)9.9%+6 000(4 000+6 000)23.9% 18.34%8.经济利润法之所以受到重视，关键是它把投资决策必需的折现现金流量法与业绩考核必需的( )统一起来了。（分数：1.00）A.收付实现制B.权责发生制 C.要素指标D.长期发展指标解析：解析 经济利润法之所以受到重视，关键是它把投资决策所必需的折现现金流量法与业绩考核必需的权责发生制统一起来了。9.某公司年初股东权益为 1 500 万元，全部付息债务为 500 万元，预计今后每年可取得息税前利润 600 万元，每年净投资为零，所得税税率为 40%，加权平均资本成本为
36、10%，则该企业实体价值为( )万元。（分数：1.00）A.3 600 B.2 400C.2 500D.1 600解析：解析 年初投资资本年初股东权益+全部付息债务1 500+5002 000(万元)息前税后利润600(1-40%)360(万元)每年经济利润息前税后利润-全部资本费用360-2 00010%160(万元)经济利润现值160/10%=1 600(万元)企业价值年初投资资本+经济利润现值2 000+1 6003 600(万元)。10.下列关于投资组合理论的认识错误的是( )。（分数：1.00）A.当增加投资组合中资产的种类时，组合的风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值B
37、.投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险就是系统风险C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合收益的变动性 解析：解析 在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险。二、多项选择题(总题数：10，分数：15.00)11.按照市场有效原则，假设市场是完全有效的，下列结论正确的有( )。（分数：1.50）A.在证券市场上只能获得与投资相称的报酬，很难增加股东财富 B.不可能通过筹资获取正的净现值 C.购买或出售金融工具的交易净现值为零 D.不要企图靠生产经营性投资增加股东财富解析：解析 如果
38、资本市场是完全有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零，不要企图通过筹资获取正的净现值，而应当靠生产经营性投资增加股东的财富。12.按租赁手段分，融资租赁可以分为( )。（分数：1.50）A.经营租赁B.直接租赁 C.杠杆租赁 D.售后租回 解析：解析 融资租赁按照租赁手段，可进一步区分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回等几种形式。13.采用逐步结转分步法，计算各步骤半成品成本的原因是( )。（分数：1.50）A.为了计算外售半成品成本 B.为了与同行半成品对比 C.为了计算各种产品成本提供所耗同一种半成品成本数量 D.为了考核分析各生产步骤等内部单位的生产耗费与资金占用水平 解析：解析 采
39、用逐步结转分步法，计算各步骤半成品成本的原因是：便于计算外售半成品成本；便于与同行半成品对比；便于计算各种产品成本提供所耗同一种半成品成本数量；便于考核分析各生产步骤等内部单位的生产耗费与资金占用水平。14.逐步结转分步法的优点是( )。（分数：1.50）A.能提供各个步骤的半成品成本资料 B.能为各生产步骤在产品的实物管理和资金管理提供资料 C.能全面反映各该步骤产品的生产耗用水平 D.能直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料解析：解析 逐步结转分步法是按照产品加工的顺序，逐步计算并结转半成品成本。15.每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标，下列表述不正确的( )。（分数：1.5
40、0）A.它能够展示内部资金的供应能力 B.它反映股票所含的风险 C.它受资本结构的影响D.它显示投资者获得的投资报酬 解析：解析 内部资金的供应能力不仅与收益的多少相关，还受企业股利分配政策的影响，所以 A 不对；每股收益不能反映股票的风险，所以 B 不对；投资者获得的投资报酬主要是股利和买卖价差，股利的高低受收益和企业股利分配政策的影响，股价也不一定与每股收益成比例升降，所以 D 不对；资本结构不同，股数会不同，利息负担也会不同，所以 C 正确。16.下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是( )。（分数：1.50）A.除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体
41、来实现在资本市场线上的投资 B.当资产报酬率并非完全正相关时，分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险报酬率对比状况 C.一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值 D.投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合 解析：解析 参见教材相关说明。17.持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用的方法为 ( )。（分数：1.50）A.提高资产收益率 B.改变资本结构政策 C.改变股利分配政策 D.降低成本
42、，增加销售收入 解析：解析 选项 AD 属于提高经营效率的方法，BC 属于改变财务政策的方法。18.作为现代资本结构研究的起点的 MM 理论，其主要内容包括( )。（分数：1.50）A.负债可以为企业带来税额庇护利益 B.随着负债比率增大到一定程度，企业的息税前利润会下降，负担破产成本的概率会增加 C.最佳资本结构总是边际负债庇护利益恰好与边际破产成本相等 D.达到最佳资本结构的企业价值是最大的 解析：解析 作为现代资本结构研究的起点的 MM 理论，其主要内容包括：负债可以为企业带来税额庇护利益；随着负债比率的增大，企业的息税前利润会下降，负担破产成本的概率会增加；最佳资本结构总是边际负债庇护
43、利益恰好与边际破产成本相等；达到最佳资本结构的企业价值是最大的。19.下列等式中正确的有( )。（分数：1.50）A.营业流动资产增加流动资产-无息流动负债 B.股权现金流量税后利润-(净投资-有息债务净增加) C.投资资本股东权益+全部付息债务 D.投资资本营运流动资产+资本支出-无息长期债务解析：解析 营业流动资产增加流动资产-流动负债(不包括有息流动负债)流动资产 -无息流动负债；股权现金流量实体自由现金流量-债权人现金流量息前税后利润-净投资 -(税后利息-有息债务净增加)EDIT(1-T)-净投资-I(1-T)+有息债务净增加 (EBIT-1)(1-T)-净投资+有息债务净增加税后利
44、润-(净投资-有息债务净增加)；根据“资产负债+股东权益”；即有“流动资产+长期资产净值(无息流动负债+有息流动负债+五息长期债务+有息长期债务)+股东权益”；变形后得到：“(流动资产-无息流动负债)+长期资产净值-无息长期负债(有息流动负债+有息长期债务)+股东权益”营业流动资产增加+长期资产净值-无息长期债务股东权益+全部付息债务；投资资本即指股东权益和全部有息债务 (即从筹资的角度讲，无息债务包括无息流动负债和无息长期债务，可理解为经营活动范畴)。20.企业发放股票股利( )。（分数：1.50）A.实际上是企业盈利的资本化 B.能达到节约企业现金的目的 C.可使股票价格不至于过高 D.能
45、防止被他人收购解析：解析 股票股利将本该发放现金股利的盈余转变成股本等所有者权益项目，实际上是企业盈利的资本化，又可以降低股价。但是并不能防止被他人收购，发放高现金股利或股票购回有这个功能。三、判断题(总题数：10，分数：15.00)21.假定市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随着时间的推移而逐渐下降。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误 解析：解析 债券溢价发行是在票面利率高于市场利率条件下，通过溢价对未来多支付的利息进行补偿。对于发行者而言，未来要多支付利息，对购买者而言，未来可以多获得利息。随着时间的推移，用于对未来多支付利息进行补偿的溢价的余额会逐步减少。至于这种溢价的减少是
46、否表现为价值的降低，要区别不同的情况理解。对于到期一次还本付息的债券，由于债券价值含有过去持有期间的应计利息，其价值是上升的；对于分期付息的债券，由于溢价的余额是对未来多支付利息的一种补偿，那么随着时间的推移，未来需要多支付的利息在减少，因而其溢价也在减少，最终减为 0。从债券交易的角度看，如果不考虑交易时债券中包含的应计利息，该债券交易价格会随时间的推移而逐渐向面值靠拢。在任何情况下，只要市场利率不变，考虑到票面利率的差异，溢价发行债券与按面值发行债券在价值上是相等的。如果以按面值发行债券作为对比的基础，并不能判断出溢价发行债券的价值是会随着时间的推移而下降的。22.在进行资本投资评价时，若
47、新项目的风险与企业现有资产的风险相同，可将企业当前资本成本作为新项目的折现率。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误 解析：解析 将企业当前资本作为新项目的折现率，必须同时满足两个条件：一是新项目的风险与企业现有资产风险相同；二是继续采用相同的资本结构为新项目筹资。23.经营租赁的租赁费可据实抵扣所得税，融资租赁的资产可通过折旧抵扣所得税；融资租赁的资产的折旧政策与承租人自有固定资产相同。 ( )（分数：1.50）A.正确 B.错误解析：解析 参见教材相关说明。24.如果大家都愿意冒险，资本市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，资本市场线斜率就小，风险附加率就较小。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误 解析：解析 资本市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如
