1、注册会计师财务成本管理-310 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.下列因素中，影响速动比率可信性的重要因素是( )。A应收账款的变现能力 B存货的变现能力C现金的多少 D短期证券的变现能力（分数：1.00）A.B.C.D.2.某股票标准差为 0.8，其与市场组合的相关系数为 0.6，市场组合标准差为 0.4。该股票的收益与市场组合收益之间的协方差和该股票的系统风险分别为( )。A0.192 和 1.2 B0.192 和 2.1C0.32 和 1.2 D0.32 和 2.1（分数：1.00）A.B.C.D.3.甲公司上年年末
2、的留存收益余额为 120 万元，今年年末的留存收益余额为 150 万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为 20%，收益留存率为 40%，则上年的净利润为( )万元。A62.5 B75C300 D450（分数：1.00）A.B.C.D.4.某零件年需要量 18000 件，日供应量 90 件，一次订货成本 25 元，单位储存成本 10 元/年。假设一年为360 天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果不正确的是( )。A经济订货量为 450 件 B最高库存量为 200 件C平均库存量为 200 件 D与进货批量有关的总成本为 2000 元（分数：1.00）A
3、.B.C.D.5.甲企业上年的可持续增长率为 10%，每股股利为 2 元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为( )元。A2.2 B2C0.2 D5（分数：1.00）A.B.C.D.6.A 公司今年的每股收益为 1 元，分配股利 0.3 元/股。该公司利润和股利的增长率都是 6%， 系数为1.1。政府债券利率为 3%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的内在市盈率为( )。A9.76 B12 C6.67 D8.46（分数：1.00）A.B.C.D.7.两种期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，6 个月的无风险利率为 4%，股票的现行价格为 35 元，看涨期权的价格
4、为 9.20 元，标的股票支付股利，则看跌期权的价格为( )元。A5 B3 C6 D13（分数：1.00）A.B.C.D.8.某企业财务经理让你编制直接材料预算，预计第四季度生产产品 10000 件，材料定额单耗 50Kg，已知材料期初存量 10000 千克，预计期末存量为 13500 千克，材料单价为 85 元，假定材料采购货款有 60%在本季度内付清，另外 25%在明年 1 月初付清，15%在明年一季度末付清，则本企业预计资产负债表年末应付账款应为( )万元。A2010 B2040.51 C3637.79 D1711.9（分数：1.00）A.B.C.D.9.关于公司成长阶段与业绩计量，下面
5、说法不正确的是( )。A在创业阶段里，公司最重要的任务是开发一个新产品，用有限的资金在市场中占据一席之地B在成长阶段，公司迅速增长，净收益和来自经营的现金为正数C在成熟阶段里，公司应主要关心总资产净利率和权益净利率，必须严格管理资产和控制费用支出，设法使公司恢复活力D在衰退阶段，利润再次成为关键问题（分数：1.00）A.B.C.D.10.以下关于通货膨胀对于业绩评价的影响的表述中，正确的是( )。A只有通货膨胀水平较高时，才会对财务报表造成影响B业绩评价的经济增加值指标通常不会受通货膨胀的影响C只有通货膨胀水平较高时，才考虑通货膨胀对于业绩评价的影响D在通货膨胀时期，为了在不同时期业绩指标之间
6、建立可比性，可以用非货币资产的个别价格的变化来计量通货膨胀的影响（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.已知甲公司 2010 年现金流量净额为 150 万元，其中，筹资活动现金流量净额为-20 万元，投资活动现金流量净额为 60 万元，经营活动现金流量净额为 110 万元；2010 年末负债总额为 150 万元，资产总额为320 万元，营运资本为 25 万元，流动资产为 120 万元，2010 年税后利息费用为 5 万元，所得税率为25%。则( )。（分数：2.00）A.现金流量利息保障倍数为 8B.2010 年末流动负债为 95 万元C.现金流
7、量债务比为 73.33%D.长期资本负债率为 24.44%12.有关期权的说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.期权是不附带义务的权利，没有经济价值B.广义的期权指的是财务合约C.资产附带的期权不会超过资产本身的价值D.在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照现时的价格买卖一项资产的权利13.逐步结转分步法的优点是( )。（分数：2.00）A.能提供各个步骤的半成品成本资料B.能为各生产步骤在产品的实物管理和资金管理提供资料C.能全面反映各该步骤产品的生产耗用水平D.能直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料14.利用市价/收入比率模型选择可比企业时应关注的因素有( )。（分数：2.0
8、0）A.股利支付率B.权益报酬率C.增长率D.股权成本15.剩余权益收益等于( )。（分数：2.00）A.净收益-权益投资应计成本B.净收益-权益投资要求报酬率平均权益账面价值C.权益净利率平均权益账面价值-权益投资人要求的报酬率D.平均权益账面价值(权益净利率-权益投资要求报酬率)16.如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有( )。（分数：2.00）A.总资产周转率B.权益乘数C.销售净利率D.留存收益率17.E 公司 2
9、009 年销售收入为 5000 万元，2009 年年底净负债及股东权益总计为 2500 万元(其中股东权益2200 万元)，预计 2010 年销售增长率为 8%，税后经营利润率为 10%，净经营资产周转率保持与 2009 年一致，净负债的税后利息率为 4%，净负债利息按 2009 年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关 2010 年的各项预计结果中，正确的有( )。（分数：2.00）A.净投资为 200 万元B.税后经营利润为 540 万元C.实体现金流量为 340 万元D.收益留存为 500 万元18.下列各
10、项能够造成材料数量差异的是( )。（分数：2.00）A.生产工人操作疏忽B.购入材料质量低劣C.生产机器不适用D.未按经济采购批量进货19.下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.调整现金流量法去掉的是系统风险，风险调整折现率法调整的是系统风险B.调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整C.风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整D.风险调整折现率法可能夸大远期现金流量的风险20.某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的企业实体现金流量有( )。（分数：2.00）A.新产品投产需要占用营运资金 80 万元，它们可在公司现有
11、周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益 200 万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用为其他产品储存的原料约 200 万元21.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以
12、高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间22.下列关于经济增加值特点的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.经济增加值在业绩评价中被广泛应用B.经济增加值仅仅是一种业绩评价指标C.经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了D.经济增加值不具有比较不同规模企业的能力三、计算分析题(总题数：4，分数：32.00)23.某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为 2000 万元，分两年投入，该项目的现金流量表(部
13、分)如下：（分数：8.00）_24.A 公司现销方式每年可销售产品 800000 件，单价 1 元，变动成本率为 70%，固定成本为 120000 元，该公司尚有 30%的剩余生产能力。为了扩大销售，该公司拟改用赊销政策，信用政策准备调整为“3/0，2/30，N/60”。有关部门预测，年销售量可增至 1000000 件，估计有 50%的客户会利用 3%的折扣，40%的客户会利用 2%的折扣；平均库存量随之增加 2000 件，每件存货成本按变动成本 0.5 元计算，应付账款也随之增加 10000 元，管理费用增加 10000 元，坏账损失为销售额的 1.5%。A 公司的资本成本为20%。要求：(
14、1)作出 A 公司的信用决策。(2)B 公司需向 A 公司购进产品 10000 件，计算并确定对于 B 公司最有利的付款时间。(3)若 B 公司需向银行借款支付货款，且只能借入期限为 3 个月的生产周转借款，年利率为 15%，银行要求按贴现法付息。按 B 公司最有利的条件计算，公司至少应向银行借多少款?(4)若 B 公司目前有足够的现金支付货款，但有一债券投资机会，预计投资收益率为 28%，则企业最有利的付款时间又为哪一天?（分数：8.00）_25.ABC 公司正在着手编制 2010 年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 10%，明年
15、将下降为 7%。(2)公司债券目前每张市价 980 元，面值为1000 元，票面利率为 8%，尚有 5 年到期，每半年付息；(3)公司普通股面值为 1 元，公司过去 5 年的股利支付情况如下表所示：年份 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年股利 0.2 0.22 0.23 0.24 0.27股票当前市价为 10 元/股；(4)公司的目标资本结构是借款占 30%，债券占 25%，股权资金占 45%；(5)公司所得税率为 25%；(6)公司普通股预期收益的标准差为 4.708，整个股票市场组合收益的标准差为 2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为 0.5；
16、(7)当前国债的收益率为 4%，整个股票市场上普通股组合收益率为 11%。要求：(1)计算银行借款的税后资本成本。(2)计算债券的税后成本。(3)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。(4)利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(4)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。(5)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留 2 位小数)（分数：8.00）_26.假设 A 公司总股本的股数为 100000 股，现采用公开方式发行 20000 股，增发前一交易日股票市价为 5元/股。老股东和新股东各认购了 10000 股，假设不
17、考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，在增发价格分别为 5.5 元/股，5 元/股，4.5 元/股的情况下，老股东和新股东的财富将分别有什么变化。（分数：8.00）_四、综合题(总题数：2，分数：34.00)27.ABC 公司 2010 年 12 月 31 日有关资料如下单位：万元项 目 金额 项 目 金额流动资产 240 短期借款 46长期资产 80 应付票据 18应付账款 25预提费用 7长期负债 32股本 100资本公积 57留存收益 35合计 320 合计 3202010 年度公司销售收入为 4000 万元，所得税率 30%，实现净利润 100 万元，分配股利 60 万元；公
18、司期末股数 100 万股，每股面值 1 元。要求：回答下列互不相关问题(1)若公司维持 2010 年经营效率和财务政策，且不打算增发股票2011 年预期销售收入增长率为多少?2011 年预期股利增长率为多少?设 A 公司 2010 年末的股价是 30 元，股权资本成本是多少?假设 A 公司可以按 10%的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以总负债和所有者权益账面价值为基础)?(2)假设 2011 年计划销售增长率为 30%，回答下列互不相关问题若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少?若想保持 2010 年经
19、营效率和股利支付率、资本结构不变，需从外部筹集多少股权资金?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?（分数：17.00）_28.LZB 公司 2010 年实现销售收入 3600 万元，税后利润 149.6 万元，实现经营现金净流量 228 万元，息税前利润 300 万元，发生财务费用 100 万元，到期的长期债务 90 万元，支付的现金股利 89.
20、76 万元，市场利率是 12%。其他资料列示如下：LZB 公司 2010 年资产负债表单位：万元资产 年初数 期末数 负债及权益 年初数 期末数货币资金应收账款应收票据存货流动资产合计固定资产48.220060423.87321284165.348040154.78401560流动负债长期负债所有者权益28681491639010101000资产 2016 2400 负债及权益 2016 2400同行业财务指标平均水平指标 平均水平 指标 平均水平流动比率速动比率现金到期债务比应收账款周转率存货周转率资产净利率1.61.32.59.62010%销售净利率固定资产周转率总资产周转率资产负债率已获
21、利息倍数净资产收益率3.95%3.852.5360%424.98%要求：假如你是该公司的财务顾问，请依次回答以下问题：(1)分析 LZB 公司的流动性(短期偿债能力)。(2)分析 LZB 公司的财务风险性(长期偿债能力)。(3)运用杜邦财务分析体系综合分析 LZB 公司盈利性(获利能力)。(4)运用连环替代法依次分析销售净利率、总资产周转率以及权益乘数对 LZB 公司净资产收益率影响的主要因素。(5)计算 LZB 公司 2010 年的可持续增长率?如 LZB 公司以后不增发新股，继续维持目前的经营效率和财务政策，且产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，则 2011 年的预期销售
22、增长率是多少?(6)假定 LZB 公司的资产、流动负债与销售收入同比例增长，根据历史经验，如果资本市场比较宽松，LZB公司的外部融资销售增长比为 0.3；如果资本市场紧缩，LZB 公司将不能到外部融资。若 LZB 公司的销售净利率为 4%至 6%之间，确定 LZB 公司销售增长率可能的范围。(7)如果 LZB 公司狠抓资产管理，预计 2011 年销售收入增长 10%状况下，估计资产周转率比上年加速 0.3次，其他条件不变，问 LZB 公司是否需要向外筹资?(8)如果 LZB 公司可以将其存货平均周转率提高至行业平均水平而不会影响其销售净利率及其他资产的周转率，假设 LZB 公司在未来两年内每年
23、的销售增长仍为 10%，则该公司在未来两年内每年需要向外界筹措多少资金?（分数：17.00）_注册会计师财务成本管理-310 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.下列因素中，影响速动比率可信性的重要因素是( )。A应收账款的变现能力 B存货的变现能力C现金的多少 D短期证券的变现能力（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金(实际坏账可能比计提的准备多)；另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。2.某股票标准差为 0.8，其与市场
24、组合的相关系数为 0.6，市场组合标准差为 0.4。该股票的收益与市场组合收益之间的协方差和该股票的系统风险分别为( )。A0.192 和 1.2 B0.192 和 2.1C0.32 和 1.2 D0.32 和 2.1（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 该股票的收益与市场组合收益之间的协方差=r jm j m=0.60.80.4=0.192，该股票的系统风险为=r jm( j/( m)=0.6(0.8/0.4)=1.2。3.甲公司上年年末的留存收益余额为 120 万元，今年年末的留存收益余额为 150 万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为 20%，收益留存率为 40%，则上
25、年的净利润为( )万元。A62.5 B75C300 D450（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 今年留存的利润=150-120=30(万元)，今年的净利润=30/40%=75(万元)，根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率=今年的销售增长率=20%，所以，上年的净利润=75/(1+20%)=62.5(万元)。4.某零件年需要量 18000 件，日供应量 90 件，一次订货成本 25 元，单位储存成本 10 元/年。假设一年为360 天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果不正确的是( )。A经济订货量为 450 件 B最高库存量为 2
26、00 件C平均库存量为 200 件 D与进货批量有关的总成本为 2000 元（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 根据题意可知，日需求量为 18000/360=50(件)，本题属于存货陆续供应和使用，根据公式可知，经济订货量为 450 件，最高库存量为 450(1-50/90)=200(件)，平均库存量为 200/2=100(件)，与进货批量有关的总成本为 2000 元。5.甲企业上年的可持续增长率为 10%，每股股利为 2 元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为( )元。A2.2 B2C0.2 D5（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 由于今年处于可
27、持续增长状态，所以，今年每股股利增长率=上年的可持续增长率=10%，今年每股股利=2(1+10%)=2.2(元)。6.A 公司今年的每股收益为 1 元，分配股利 0.3 元/股。该公司利润和股利的增长率都是 6%， 系数为1.1。政府债券利率为 3%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的内在市盈率为( )。A9.76 B12 C6.67 D8.46（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 股利支付率=0.3/1100%=30%，增长率为 6%，股权资本成本=3%+1.15%=8.5%，内在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。7.两种期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，6
28、 个月的无风险利率为 4%，股票的现行价格为 35 元，看涨期权的价格为 9.20 元，标的股票支付股利，则看跌期权的价格为( )元。A5 B3 C6 D13（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 P=-S+C+PV(K)=-35+9.20+30/(1+4%)=-35+9.20+28.8=3(元)。8.某企业财务经理让你编制直接材料预算，预计第四季度生产产品 10000 件，材料定额单耗 50Kg，已知材料期初存量 10000 千克，预计期末存量为 13500 千克，材料单价为 85 元，假定材料采购货款有 60%在本季度内付清，另外 25%在明年 1 月初付清，15%在明年一季度末付
29、清，则本企业预计资产负债表年末应付账款应为( )万元。A2010 B2040.51 C3637.79 D1711.9（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 预计第四季度材料采购量=1000050+13500-10000=503500(Kg)；应付账款=5035008540%=1711.9(万元)。9.关于公司成长阶段与业绩计量，下面说法不正确的是( )。A在创业阶段里，公司最重要的任务是开发一个新产品，用有限的资金在市场中占据一席之地B在成长阶段，公司迅速增长，净收益和来自经营的现金为正数C在成熟阶段里，公司应主要关心总资产净利率和权益净利率，必须严格管理资产和控制费用支出，设法使公司
30、恢复活力D在衰退阶段，利润再次成为关键问题（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 在衰退阶段，收入减少非常严重。经营虽依然获利，但是作为收入一部分的净收益下降。实体经营现金流量有增加的趋势，原因是营运资本减少了。公司可以继续在财产、厂房和设备方面进行有节制的投资，但是使用的资产数额下降是显著的。投资报酬率也会下降，下降的速度取决于净收益还是资产下降地更快。在这个阶段，现金流量再次成为关键问题。10.以下关于通货膨胀对于业绩评价的影响的表述中，正确的是( )。A只有通货膨胀水平较高时，才会对财务报表造成影响B业绩评价的经济增加值指标通常不会受通货膨胀的影响C只有通货膨胀水平较高时，才考虑
31、通货膨胀对于业绩评价的影响D在通货膨胀时期，为了在不同时期业绩指标之间建立可比性，可以用非货币资产的个别价格的变化来计量通货膨胀的影响（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 通货膨胀对于业绩评价的影响很大。不能认为只有通货膨胀水平较高时，才会对财务报表造成影响，才考虑通货膨胀对于业绩评价的影响；无论采用哪一种财务计量的业绩评价指标，都会受到通货膨胀的影响。二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.已知甲公司 2010 年现金流量净额为 150 万元，其中，筹资活动现金流量净额为-20 万元，投资活动现金流量净额为 60 万元，经营活动现金流量净额为 110 万元；2010
32、年末负债总额为 150 万元，资产总额为320 万元，营运资本为 25 万元，流动资产为 120 万元，2010 年税后利息费用为 5 万元，所得税率为25%。则( )。（分数：2.00）A.现金流量利息保障倍数为 8B.2010 年末流动负债为 95 万元 C.现金流量债务比为 73.33% D.长期资本负债率为 24.44% 解析：解析 年末流动负债=120-25=95(万元)，现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额100%=110/150100%=73.33%；长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)100%=(负债总额-流动负债)/(总资产-流动负债)100%=(1
33、50-95)/(320-95)100%=24.44%；现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用=经营现金流量/税后利息费用/(1-所得税率)=经营现金流量(1-所得税率)/税后利息费用=110(1-25%)/5=16.5。12.有关期权的说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.期权是不附带义务的权利，没有经济价值 B.广义的期权指的是财务合约 C.资产附带的期权不会超过资产本身的价值 D.在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照现时的价格买卖一项资产的权利 解析：解析 期权是不附带义务的权利，有经济价值；广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权；有时一项资产附带的期权比
34、该资产本身更有价值；在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利。13.逐步结转分步法的优点是( )。（分数：2.00）A.能提供各个步骤的半成品成本资料 B.能为各生产步骤在产品的实物管理和资金管理提供资料 C.能全面反映各该步骤产品的生产耗用水平 D.能直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料解析：解析 逐步结转分步法是按照产品加工的顺序，逐步计算并结转半成品成本。14.利用市价/收入比率模型选择可比企业时应关注的因素有( )。（分数：2.00）A.股利支付率 B.权益报酬率C.增长率 D.股权成本 解析：解析 本题的考点是相对价值模型之间的比较；市盈率的驱动
35、因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率；驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险，这四个比率类似的企业，会有类似的市净率；收入乘数的驱动因素是销售净利率、支付率、增长率和股权成本，这四个比率相同的企业，会有类似的收入乘数。15.剩余权益收益等于( )。（分数：2.00）A.净收益-权益投资应计成本 B.净收益-权益投资要求报酬率平均权益账面价值 C.权益净利率平均权益账面价值-权益投资人要求的报酬率D.平均权益账面价值(权益净利率-权益投资要求报酬率) 解析：解析 剩余权益收益=净收益-权益投资应计成本=净收益-权益投资
36、要求报酬率平均权益账面价值=权益净利率平均权益账面价值-权益投资人要求的报酬率平均权益账面价值=平均权益账面价值(权益净利率-权益投资人要求报酬率)。16.如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有( )。（分数：2.00）A.总资产周转率B.权益乘数C.销售净利率 D.留存收益率 解析：解析 本题的主要考核点是变化条件下的收入增长率实现所需的条件。如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权融资并且其他财务指标不变的
37、情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得销售净利率和留存收益率，而总资产周转率和权益乘数(或转化为资产负债率)不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。17.E 公司 2009 年销售收入为 5000 万元，2009 年年底净负债及股东权益总计为 2500 万元(其中股东权益2200 万元)，预计 2010 年销售增长率为 8%，税后经营利润率为 10%，净经营资产周转率保持与 2009 年一致，净负债的税后利息率为 4%，净负债利息按 2009 年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用
38、于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关 2010 年的各项预计结果中，正确的有( )。（分数：2.00）A.净投资为 200 万元 B.税后经营利润为 540 万元 C.实体现金流量为 340 万元 D.收益留存为 500 万元解析：解析 根据“净经营资产周转率保持与 2009 年一致”可知 2010 年净经营资产增长率=销售收入增长率=8%，即 2010 年净经营资产增加 25008%=200(万元)，由此可知，2010 年净投资为 200 万元；由于税后经营利润率=税后经营利润/销售收入，所以，2010 年税后经营利润=5000(1+8%)10%=540(万元)；实体现
39、金流量=税后经营利润-净投资=540-200=340(万元)；2008 年净利润=540-(2500-2200)4%=528(万元)，多余的现金=净利润-净投资=528-200=328(万元)，但是此处需要注意有一个陷阱：题中给出的条件是 2010 年初的净负债为 300 万元，并不是全部借款为 300 万元，因为净负债和全部借款含义并不同，因此，不能认为归还借款 300 万元，剩余的现金为 328-300=28(万元)用于发放股利，留存收益为 528-28=500(万元)。也就是说，选项 D 不是答案。18.下列各项能够造成材料数量差异的是( )。（分数：2.00）A.生产工人操作疏忽 B.
40、购入材料质量低劣 C.生产机器不适用 D.未按经济采购批量进货解析：解析 未按经济采购批量进货会造成材料价格差异。19.下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.调整现金流量法去掉的是系统风险，风险调整折现率法调整的是系统风险B.调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整 C.风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整 D.风险调整折现率法可能夸大远期现金流量的风险 解析：解析 调整现金流量法去掉了全部风险，既有特殊风险也有系统风险，所以，选项 A 的说法不正确；调整现金流量法中，折现率是无风险报酬率，现金流量是无风险的现金流量，通过无风险报酬率对时间价值调整，通过调整现
41、金流量对风险价值进行调整，因此，调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整，选项 B 的说法正确；在风险调整折现率法中，折现系数=1/(1+风险调整折现率)t，由于折现率是“风险调整折现率”，因此，考虑了风险因素，又由于折现系数中包括期限“t”，所以，风险调整折现率法用单一的折现率同时完成对风险调整和时间调整，选项 C 的说法正确；风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，因此，意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险，所以，选项 D 的说法正确。20.某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的企业实体现金
42、流量有( )。（分数：2.00）A.新产品投产需要占用营运资金 80 万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益 200 万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.动用为其他产品储存的原料约 200 万元解析：解析 项目实施引起的营运资本需求，应作为相关现金流量，即使无需额外筹集，也相当于放弃了用于其他方面的机会，选项 A 应纳入相关现金流量；机会成本存在的条件为资源具有多种互斥用途，若禁止
43、出租，则生产设备只有一种用途，不存在机会成本，选项 B 不应纳入相关现金流量；由于存在竞争压力，无论新产品是否推向市场，本公司同类产品都会减少收益，因而同类产品收益的减少额不属于新产品销售的增量现金流量，选项 C 不应纳入相关现金流量；动用非货币资源的变现价值相当于项目的一项机会成本，选项 D 应纳入相关现金流量。21.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以
44、以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益 D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间 解析：解析 B-S 模型假设没有股利支付，而认股权证期限长，假设有效期内不分红很不现实，不能应用 B-S 模型估价，选项 A 错误；使用附认股权债券筹资的主要目的是作为促销手段，给予债券投资者以特定价格购买本公司股票的选择权，以吸引债券投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券，因此其主要目的是为增发债券，选项 B 错误；使用附认股权债券筹资时，行权会增加普通股股数，所以，会稀释股价和每股收益
45、，选项 C 正确；使用附认股权债券筹资时，如果内含报酬率低于债务市场利率，投资人不会购买该项投资组合，如果内含报酬率高于普通股成本，发行公司不会接受该方案，选项 D 正确。22.下列关于经济增加值特点的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.经济增加值在业绩评价中被广泛应用B.经济增加值仅仅是一种业绩评价指标C.经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了 D.经济增加值不具有比较不同规模企业的能力 解析：解析 虽然经济增加值在理论上十分诱人，它的概念基础被许多向下属单位分配资本成本和利息费用的企业所应用，一些专业机构定期公布上市公司的经济增加值排名，但是在业绩评
46、价中还没有被多数人所接受，所以选项 A 不正确；经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架，所以选项 B 不正确。三、计算分析题(总题数：4，分数：32.00)23.某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为 2000 万元，分两年投入，该项目的现金流量表(部分)如下：（分数：8.00）_正确答案：(1) (A)=-1900+1000=-900(B)=900-(-900)=1800(2)静态回收期：动态回收期动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71(年)净现值为 1863.3 万元)解析：24.A 公司现销方式每年可销售产品 800000 件，单价
47、1 元，变动成本率为 70%，固定成本为 120000 元，该公司尚有 30%的剩余生产能力。为了扩大销售，该公司拟改用赊销政策，信用政策准备调整为“3/0，2/30，N/60”。有关部门预测，年销售量可增至 1000000 件，估计有 50%的客户会利用 3%的折扣，40%的客户会利用 2%的折扣；平均库存量随之增加 2000 件，每件存货成本按变动成本 0.5 元计算，应付账款也随之增加 10000 元，管理费用增加 10000 元，坏账损失为销售额的 1.5%。A 公司的资本成本为20%。要求：(1)作出 A 公司的信用决策。(2)B 公司需向 A 公司购进产品 10000 件，计算并确定对于 B 公司最有利的付款时间。(3)若 B 公司需向银行借款支付货款，且只能借入期限为 3 个月的生产周转
