注册会计师财务成本管理-57及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-57 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：21，分数：21.00)1.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是_。 A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券 B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券 C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是_。 A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

2、B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应 C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的 D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应（分数：1.00）A.B.C.D.3.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是_。 A.当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 B.当预期的息税前利润为 150 万

3、元时，甲公司应当选择发行普通股 C.当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股 D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券（分数：1.00）A.B.C.D.4.已知经营杠杆系数为 4，每年的固定成本为 9 万元，利息费用为 1 万元，则利息保障倍数为_。 A.2 B.2.5 C.3 D.4（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列关于影响企业经营风险的因素的表述中，不正确的是_。 A.若企业具有较强的调整价格的能力，则经营风险小 B.产品售价稳定，则经营风险小 C.在企业的全部成本中，固定成本所占比重越大，经营风险越小 D.市场对企业产

4、品的需求越稳定，经营风险越小（分数：1.00）A.B.C.D.6.根据 MM 理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的是_。 A.权益资本成本上升 B.加权平均资本成本上升 C.加权平均资本成本不变 D.债务资本成本上升（分数：1.00）A.B.C.D.7.某企业的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 2.5，该公司目前每股收益为 1 元，若使营业收入增加 10%，则下列说法不正确的是_。 A.息税前利润增长 20% B.每股收益增长 50% C.每股收益增长到 1.5 元 D.息税前利润增长 25%（分数：1.00）A.B.C.D.8.MM 的资本结构理论依据的直接及隐含的假设条件不包括_

5、 A.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类 B.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的 C.完美资本市场 D.全部现金流是固定增长的（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列因素中，与经营杠杆系数大小成反向变动的是_。 A.单价 B.单位变动成本 C.固定成本 D.利息费用（分数：1.00）A.B.C.D.10.某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为 5，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为_。 A.1.25 B.1.52 C.1.33 D.1.2（分数：1.00）A.B.C.D.11.甲企业上年的资产总额为 800 万元，

6、资产负债率为 50%，负债利息率为 8%，固定成本为 60 万元，优先股股利为 30 万元，所得税税率为 25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为 2，则边际贡献为_万元。 A.184 B.204 C.169 D.164（分数：1.00）A.B.C.D.12.根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为 3000 万元，利息抵税可以为公司带来200 万元的额外收益现值，财务困境成本现值为 100 万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为 20万元和 40 万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为_万元。 A.3160 B.3080 C.3100 D.3200

7、分数：1.00）A.B.C.D.13.下列关于权衡理论的表述中，不正确的是_。 A.权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本 B.随着债务比率的增加，财务困境成本的现值会减少 C.有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值 D.财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定（分数：1.00）A.B.C.D.14.通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是_。 A.汽车制造企业 B.软件开发企业 C.石油开采企业 D.日用品生产企业（分数：1.00）A.B.C.D.15.下列关于资

8、本结构理论的说法中，不正确的是_。 A.过度投资问题是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人利益并降低企业价值的现象 B.投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使投资人利益受损并进而降低企业价值的现象 C.债务的代理成本既可以表现为因过度投资问题使经理和股东受损而发生股东价值向债权人的转移，也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来的价值增值 D.债务在产生代理成本的同时，也会伴生相应的代理收益（分数：1.00）A.B.C.D.16.若某一企业的经营处于盈亏临界状态，下列表述中不正确的是_。 A.销售额正处于营业收入线与总成本线的交点

9、B.销售量：固定成本/边际贡献率 C.息税前利润等于零 D.边际贡献等于固定成本（分数：1.00）A.B.C.D.17.在有企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，不正确的是_。 A.有负债企业的权益资本成本低于不考虑所得税时的权益资本成本 B.如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值减去债务总额与所得税税率的乘积 C.利用有负债企业的加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业有负债的价值 D.利用税前加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出无负债企业的价值（分数：1.00）A.B.C.D.18.假定 DL 公司在未来的 5 年内每年支付 20 万元的利息，在

10、第 5 年末偿还 400 万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为 25%，无风险利率为 5%，则利息抵税可以使公司的价值增加_。 A.21.65 万元 B.25 万元 C.80 万元 D.100 万元（分数：1.00）A.B.C.D.19.甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年的筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是_。 A.内部筹资 B.发行可转换债券 C.增发股票 D.发行普通债券（分数：1.00）A.B.C.D.20.某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数

11、为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元，那么，总杠杆系数将变为_。 A.2.4 B.3 C.6 D.8（分数：1.00）A.B.C.D.21.测试时选择一只股票，以当天为基准日，建立一个日收益率系列；与此同时，以前一天为基准日建立该股票的日收益率序列。计算这两个数列的相关系数。这属于验证弱式有效市场的方法中的_。 A.过滤检验 B.随机游走模型 C.事件研究 D.共同基金变现研究（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：15，分数：30.00)22.下列关于 MM 理论的说法中，正确的有_。 A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低

12、与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小 B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加 C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加 D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有_。 A.根据 MM 理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大 B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础 C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股

13、东通常会选择投资净现值为正的项目 D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资（分数：2.00）A.B.C.D.24.利用每股收益无差别点法进行企业资本结构分析时，下列说法正确的有_。 A.没有考虑风险因素 B.当预计销售额高于每股收益无差别点销售额时，负债筹资方式比普通股筹资方式好 C.能提高每股收益的资本结构是合理的 D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响（分数：2.00）A.B.C.D.25.下列有关优序融资理论的说法中，正确的有_。 A.考虑了信息不对称对企业价值的影响 B.考虑了逆向选择对企业价值的影响 C.考虑了债务代理成本和代理收益的权

14、衡 D.考虑了过度投资和投资不足的问题（分数：2.00）A.B.C.D.26.采用企业价值比较法时，在最佳资本结构下，下列说法正确的有_。 A.企业价值最大 B.加权平均资本成本最低 C.每股收益最大 D.筹资风险小（分数：2.00）A.B.C.D.27.下列各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构有关的有_。 A.无税 MM 理论 B.有税 MM 理论 C.代理理论 D.权衡理论（分数：2.00）A.B.C.D.28.在没有企业所得税的情况下，下列有关 MM 理论的说法正确的有_。 A.企业的资本结构与企业价值有关 B.无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变 C.有负债企业的加权平

15、均资本成本=风险等级相同的无负债企业的权益资本成本 D.企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险（分数：2.00）A.B.C.D.29.某企业只生产 A 产品，销售单价为 50 元，单位变动成本为 20 元，年固定成本总额为 45 万元，上年的销售量为 2 万件。下列说法正确的有_。 A.盈亏平衡点的销售量为 1.5 万件 B.销售量为 2 万件时的经营杠杆系数为 4 C.如果今年营业收入增长 10%，则息税前利润增加 2.5% D.上年的息税前利润为 15 万元（分数：2.00）A.B.C.D.30.甲公司以市值计算的债务与股权比率为 2。假设当前的税前债务资本成本为 6%，权益资本成本为

16、12%。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为 1，同时企业的税前债务资本成本下降到 5.5%，假设不考虑所得税，并且满足 MM 理论的全部假设条件。则下列说法正确的有_。 A.无负债企业的权益资本成本为 8% B.交易后有负债企业的权益资本成本为 10.5% C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为 8% D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为 8%（分数：2.00）_31.下列各项中，属于影响资本结构的外部因素的有_。 A.资本市场 B.资产结构 C.盈利能力 D.利率（分数：2.00）A.B.C.D.32.某公司年息税前利润为 1000 万元，假设可以永

17、续，该公司不存在优先股。股东和债权人的投入及要求的回报不变，股票账面价值 2000 万元，负债金额 600 万元(市场价值等于账面价值)，所得税税率为30%，企业的税后债务资本成本是 7%，市场无风险利率为 5%，市场组合收益率是 11.5%，该公司股票的 系数为 1.2，则可以得出_。 A.公司的普通股资本成本为 12.8% B.公司的股票的市场价值为 5140.6 万元 C.公司的股票的市场价值为 2187.5 万元 D.公司的市场价值为 2600 万元（分数：2.00）A.B.C.D.33.下列有关资本结构和财务结构的表述中，正确的有_。 A.资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例

18、关系 B.在通常情况下，资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例 C.财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系 D.资本结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系（分数：2.00）A.B.C.D.34.下列有关资本结构理论的说法中，正确的有_。 A.权衡理论是对有企业所得税条件下的 MM 理论的扩展 B.代理理论是对权衡理论的扩展 C.权衡理论是对代理理论的扩展 D.优序融资理论是对代理理论的扩展（分数：2.00）A.B.C.D.35.下列关于有效市场中管理者不能通过金融投机获利的说法中，不正确的有_。 A.实业公司的管理者只有很少时间和精力研究金融市场，属于金融产品的“业余投资

19、者” B.实业公司的管理者可以获得利率和外汇以及其他公司的特别信息 C.实业公司没有从金融投机中赚取超额利润的合理依据 D.实业公司在资本市场上的角色主要是投资者而不是筹资者（分数：2.00）A.B.C.D.36.下列有关有效资本市场的说法中，不正确的有_。 A.对于普通投资者而言，市场通常非常有效 B.如果市场是有效的，需要同时满足三个条件，理性的投资人、独立的理性偏差、套利 C.在半强式有效市场上，现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息 D.在强式有效市场上，对于投资人来说，内幕消息极为有用（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：2，分数：49.00)A 公司适用

20、的所得税税率为 25%。对于明年的预算出现三种方案。方案一：维持目前的经营和财务政策。预计销售 50000 件，售价为 200 元/件，单位变动成本为 120 元，固定成本和费用为 125 万元。公司的资本结构为：负债 500 万元(利息率 5%)，普通股 50 万股。方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 200 万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至 100 元/件，固定成本将增加至 120 万元。借款筹资 200 万元，预计新增借款的利率为 6%。方案三：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股

21、 20 元，需要发行 10 万股，以筹集 200 万元资金。要求（分数：24.00）(1).计算三个方案下的总杠杆系数；（分数：6.00）_(2).根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?（分数：6.00）_(3).计算三个方案下，每股收益为零的销售量(万件)；（分数：6.00）_(4).从利润角度考虑，如果公司销售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一个更好些?（分数：6.00）_B 公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： 息税前利润 500000 元股权成本 10%普通股股数 200000 股所得税税率 40%B 公司准备按 7%的利率发行债券 900000 元，用发行债

22、券所得资金以每股 15 元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预计将全部税后利润用于发放股利。要求（分数：25.00）(1).计算回购股票前、后该公司的每股收益；（分数：6.25）_(2).计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值；（分数：6.25）_(3).回答该公司应否发行债券回购股票，并说明理由。（分数：6.25）_(4).某公司原有资本 700 万元，其中债务资本 200 万元(每年负担利息 24 万元)，普通股资本 500 万元(发行普通股 10 万股，每股面值 50 元)。由于扩大业务，需

23、追加筹资 300 万元，假设没有筹资费用。其筹资方案有三种： 方案一：全部按面值发行普通股：增发 6 万股，每股发行价 50 元； 方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为 12%，利息 36 万元； 方案三：增发新股 4 万股，每股发行价 47.5 元；剩余部分用发行债券筹集，债券按 10%溢价发行，票面利率为 10%。 要求 计算每股收益无差别点的息税前利润，并据此做出筹资方式的决策。（分数：6.25）_注册会计师财务成本管理-57 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：21，分数：21.00)1.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理

24、层应当选择的融资顺序是_。 A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券 B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券 C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 优序融资理论认为企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑权益融资。2.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是_。 A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程

25、度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应 C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的 D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度，所以选项 A 的说法不正确。3.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是_。 A.当

26、预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 B.当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股 C.当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股 D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 首先要知道，由于发行长期债券和发行优先股两种筹资方式都不会增加普通股股数，因此，每股收益计算表达式中，分母的普通股股数相同，即发行长期债券和发行优先股两种筹资方式不存在每股收益无差别点；其次，根据“发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发

27、行普通股的每股收益无差别点为 180 万元”可知，在息税前利润相同的情况下，发行长期债券的每股收益高于发行优先股。所以，无论息税前利润为多少，发行优先股都不可能是最佳方案。因此，实际上只需要考虑“发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点”即可，即如果息税前利润大于 120 万元，则选择发行长期债券，如果息税前利润小于 120 万元，则选择发行普通股。所以，选项 A、B、C 的说法不正确，选项 D 的说法正确。4.已知经营杠杆系数为 4，每年的固定成本为 9 万元，利息费用为 1 万元，则利息保障倍数为_。 A.2 B.2.5 C.3 D.4（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 经营

28、杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，利息保障倍数=3/1=3。5.下列关于影响企业经营风险的因素的表述中，不正确的是_。 A.若企业具有较强的调整价格的能力，则经营风险小 B.产品售价稳定，则经营风险小 C.在企业的全部成本中，固定成本所占比重越大，经营风险越小 D.市场对企业产品的需求越稳定，经营风险越小（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险，由此可知，选项 A、B、D 的说法正确。在企业的全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额较多，若产品数量发生变动则

29、单位产品分摊的固定成本会随之变动，会导致利润更大的变动，经营风险就大；反之，经营风险就小。所以，选项 C 的说法不正确。6.根据 MM 理论，当企业负债的比例提高时，下列说法正确的是_。 A.权益资本成本上升 B.加权平均资本成本上升 C.加权平均资本成本不变 D.债务资本成本上升（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 根据无税 MM 理论和有税 MM 理论的命题可知：不管是否考虑所得税，有负债企业的权益资本成本都随着“有负债企业的债务市场价值/权益市场价值”的提高而增加，由此可知，选项 A 的说法正确。根据无税 MM 理论可知，在不考虑所得税的情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本

30、成本将保持不变，因此，选项 B 不是答案。根据有税 MM 理论可知，在考虑所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此，选项 C 不是答案。根据有税 MM 理论可知，在考虑所得税的情况下，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项 D 不是答案。7.某企业的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 2.5，该公司目前每股收益为 1 元，若使营业收入增加 10%，则下列说法不正确的是_。 A.息税前利润增长 20% B.每股收益增长 50% C.每股收益增长到 1.5 元 D.息税前利润增长 25%（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 经营杠杆系数=息税前利润增

31、长率/营业收入增长率，由此可知，选项 A 的说法正确，选项D 的说法不正确；总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=每股收益增长率/营业收入增长率=5，由此可知，选项 B 的说法正确；增长后的每股收益=1(1+50%)=1.5(元)，选项 C 的说法正确。8.MM 的资本结构理论依据的直接及隐含的假设条件不包括_。 A.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类 B.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的 C.完美资本市场 D.全部现金流是固定增长的（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 选项 D 应该是全部现金流是永续的。9.下列因素中，

32、与经营杠杆系数大小成反向变动的是_。 A.单价 B.单位变动成本 C.固定成本 D.利息费用（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)，边际贡献=(单价-单位变动成本)销售量，可见在其他因素不变的情况下，单价越高，边际贡献越大，经营杠杆系数越小；单位变动成本或固定成本越大，经营杠杆系数越大。利息费用不影响经营杠杆系数。10.某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为 5，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为_。 A.1.25 B.1.52 C.1.33 D.1.2（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 根据利息保障倍数=EB

33、IT/I=5，可知 EBIT=5I，而财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，所以，财务杠杆系数=5I/(5I-I)=1.25。11.甲企业上年的资产总额为 800 万元，资产负债率为 50%，负债利息率为 8%，固定成本为 60 万元，优先股股利为 30 万元，所得税税率为 25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为 2，则边际贡献为_万元。 A.184 B.204 C.169 D.164（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 负债利息=80050%8%=32(万元)，2=EBIT/EBIT-32-30/(1-25%)，解得：EBIT=144(万元)，边际贡献=EBIT+固定成本=

34、144+60=204(万元)。12.根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为 3000 万元，利息抵税可以为公司带来200 万元的额外收益现值，财务困境成本现值为 100 万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为 20万元和 40 万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为_万元。 A.3160 B.3080 C.3100 D.3200（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 根据权衡理论，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=3000+200-100=3100(万元)。13.下列关于权衡理论的表述中，不正确的是_。

35、A.权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本 B.随着债务比率的增加，财务困境成本的现值会减少 C.有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值 D.财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 权衡理论认为，随着债务比率的增加，财务困境成本的现值也会增加，当债务抵税收益与财务困境成本相平衡时，企业价值达到最大。所以选项 B 的说法不正确。14.通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是_。 A.汽车制造企业 B.软件开发企业 C.石油

36、开采企业 D.日用品生产企业（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，致使财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。所以选项 B 是答案。15.下列关于资本结构理论的说法中，不正确的是_。 A.过度投资问题是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人利益并降低企业价值的现象 B.投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使投资人利益受损并进而降低企业价值的现象 C.债

37、务的代理成本既可以表现为因过度投资问题使经理和股东受损而发生股东价值向债权人的转移，也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来的价值增值 D.债务在产生代理成本的同时，也会伴生相应的代理收益（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 选项 C 的错误在于：过度投资问题使经理和股东受益，而不是受损，即应该把“因过度投资问题使经理和股东受损而发生股东价值向债权人的转移”改为“因过度投资问题使经理和股东受益而发生债权人价值向股东的转移”。16.若某一企业的经营处于盈亏临界状态，下列表述中不正确的是_。 A.销售额正处于营业收入线与总成本线的交点 B.销售量：固定成本/边

38、际贡献率 C.息税前利润等于零 D.边际贡献等于固定成本（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 处于盈亏临界状态指的是处于盈亏平衡状态。由于当企业的营业收入总额与成本总额相等时，即当息税前利润等于零时，达到盈亏平衡点，所以，选项 A、C 的说法正确；由于息税前利润=边际贡献-固定成本，所以，选项 D 的说法也正确。根据息税前利润=0 可知，盈亏临界点的销售量=固定成本/单位边际贡献，盈亏临界点的销售额=固定成本/边际贡献率，所以，选项 B 的说法不正确。17.在有企业所得税的情况下，下列关于 MM 理论的表述中，不正确的是_。 A.有负债企业的权益资本成本低于不考虑所得税时的权益资本成

39、本 B.如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值减去债务总额与所得税税率的乘积 C.利用有负债企业的加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业有负债的价值 D.利用税前加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出无负债企业的价值（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 在有企业所得税的情况下，MM 理论认为，如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上债务总额与所得税税率的乘积。所以选项 B 的说法不正确。18.假定 DL 公司在未来的 5 年内每年支付 20 万元的利息，在第 5 年末偿还 400 万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公

40、司所得税税率均为 25%，无风险利率为 5%，则利息抵税可以使公司的价值增加_。 A.21.65 万元 B.25 万元 C.80 万元 D.100 万元（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 利息抵税可以使公司增加的价值=利息抵税的现值=2025%(P/A，5%，5)=21.65(万元)。19.甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年的筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是_。 A.内部筹资 B.发行可转换债券 C.增发股票 D.发行普通债券（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据优序融资理论的基本观

41、点，企业筹资时首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司今年年底才投产，因而在确定今年的筹资顺序时不存在留存收益，只能退而求其次，选择债务筹资并且是选择发行普通债券筹资。20.某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加 50 万元，那么，总杠杆系数将变为_。 A.2.4 B.3 C.6 D.8（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 因为总杠杆系数=边际贡献边际贡献-(固定成本+利息)，边际贡献=500(1-40%)=300，原来的总杠杆系数=1.52=3，

42、所以，原来的(固定成本+利息)=200，变化后的(固定成本+利息)=200+50=250，变化后的总杠杆系数=300(300-250)=6。21.测试时选择一只股票，以当天为基准日，建立一个日收益率系列；与此同时，以前一天为基准日建立该股票的日收益率序列。计算这两个数列的相关系数。这属于验证弱式有效市场的方法中的_。 A.过滤检验 B.随机游走模型 C.事件研究 D.共同基金变现研究（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 随机游走模型的原理是：测试时选择一只股票，以当天为基准日，建立一个日收益率系列；与此同时，以前一天为基准日建立该股票的日收益率序列；计算这两个数列的相关系数，如果相关

43、系数为接近零，说明前后两天的股价无关，即股价是随机游走的。二、B多项选择题/B(总题数：15，分数：30.00)22.下列关于 MM 理论的说法中，正确的有_。 A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小 B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加 C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加 D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高（分数：2.00）A. B. C.D.解析：解析 MM 理论认为，在没有企

44、业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，而计算企业价值时的折现率是加权平均资本成本，由此说明，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，即与财务风险无关，仅取决于企业的经营风险，选项 A 的说法正确；根据无税 MM 理论的命题的表达式可知，无税有负债企业的权益资本成本=无税无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值/权益市场价值(无税无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本)，由此可知，在不考虑所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加，即选项 B 的说法正确；在考虑所得税的情况下，债务利息可以抵减所得税，随着负债比例的增加，债务利息抵税收益对加权平均资本成本的影响增大，企业加权平均资本成本随着负债比例的增加而降低，即选项 C 的说法不正确；根据有税 MM 理论的命题的表达式可知，有税有负债企业的权益资本成本=无税无负债企