注册会计师资本成本和资本结构及答案解析.doc

1、注册会计师资本成本和资本结构及答案解析(总分：93.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：15，分数：15.00)1.经营杠杆风险是指( )。（分数：1.00）A.利润下降的风险B.成本上升的风险C.销量变动导致每股收益变动的风险D.销量变动导致息税前利润更大变动的风险2.下列关于资本成本概念的表述中错误的是( )。（分数：1.00）A.资本成本是一种机会成本B.资本成本指可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率C.任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本D.在数量上资本成本等于企业筹集和使用资金付出的代价3.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，筹资费率为市价的

2、 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 1l%，则维持此股价需要的股利增长率为( )。（分数：1.00）A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%4.某公司的经营杠杆系数为 2，预汁息前税前盈余将增长 10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。（分数：1.00）A.5%B.10%C.15%D.20%5.调整企业资本结构并不能( )。（分数：1.00）A.降低资金成本B.降低财务风险C.降低经营风险D.增加融资弹性6.边际贡献大于零，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必( )。（分数：1.00）A.恒大于 1B.与销售量成反比C.与固定成本成反比

3、D.与风险成反比7.财务杠杆效益是指( )。（分数：1.00）A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给企业带来的额外收益D.降低债务比例所节约的利息费用8.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。（分数：1.00）A.发行债券B.长期借款C.发行普通股D.发行优先股9.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下( )。（分数：1.00）A.每股收益最大的资本结构B.持续增长下的资本结构C.权益资本成本最大的资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构10.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的

4、 ( )。（分数：1.00）A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出D.减少产品销售量11.采用风险溢价法估算留存收益成本时，常常采用的平均风险溢价是( )。（分数：1.00）A.3%B.4%C.5%D.6%12.某公司资金总额为 1000 万元，负债总额为 400 万元，负债利息率为 10%，普通股为 60 万股，所得税税率为 33%，息税前利润为 150 万元，该公司未发行优先股份。若息税前利润增长 15%，则每股收益的增加额为( )元。（分数：1.00）A.0.25B.0.30C.0.35D.0.2813.某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票面利率 1

5、2%，发行费用率为 5%，公司所得税率为33%。该债券采用溢价发行，发行价格为 600 万元，该债券的资金成本为( )。（分数：1.00）A.8.04%B.6.14%C.7.05%D.10.16%14.当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是( )。（分数：1.00）A.息税前利润增长率为零B.息税前利润为零C.利息与优先股股息为零D.固定成本为零15.某企业资本总额为 150 万元，权益资本占 55%，负债利率为 12%，当前销售额 100 万元，息前税前盈余 20 万元，则财务杠杆系数为( )。（分数：1.00）A.2.5B.1.68C.1.15D.2.0二、B多项选择题/B(总题数：1

6、5，分数：30.00)16.资金成本的作用在于( )。（分数：2.00）A.选择资金来源，确定筹资方案的依据B.衡量企业经营成果的尺度C.计算产品价格的依据D.评价投资项目、决定投资取舍的标准17.融资决策中的总杠杆具有如下性质( )。（分数：2.00）A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大18.在市场经济环境中，决定资本成本高低的因素有( )。（分数：2.00）A.证券的市场流动性及价格波动大小B.资金市场上资本的供给和需求变化C.预期通货膨胀的水平D.企业

7、的融资规模19.计算综合资本成本时，个别资本成本占全部资本的比重可选择资本的( )。（分数：2.00）A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.内在价值20.关于财务杠杆系数的表述，正确的有( )。（分数：2.00）A.它是由企业资本结构决定，债务资本比率越高，财务杠杆系数越大B.它反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大C.它受到销售结构的影响D.财务杠杆系数可以反映财务杠杆作用的大小21.计算企业财务杠杆程度应当使用的数据包括( )。（分数：2.00）A.基期利润B.所得税率C.基期息税前利润D.税后利润22.资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在( )。（分数：2.00）A

8、.负债比例影响财务杠杆作用的大小B.适度负债有利于降低企业资金成本C.负债有利于提高企业净利润D.负债比例反映企业财务风险的大小23.企业降低经营风险的途径一般有( )。（分数：2.00）A.增加销售量B.增加自有资本C.降低变动成本D.提高产品售价24.下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本25.总杠杆的作用在于( )。（分数：2.00）A.用来估计销售变动时税息前

9、利润的影响B.用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响26.下列各项中，影响总杠杆系数变动的因素有( )。（分数：2.00）A.固定经营成本B.单位边际贡献C.销售量D.固定利息27.下列属于“净收益理论”的认识有( )。（分数：2.00）A.负债程度越高，企业价值越大B.资本结构与公司价值无关，决定公司价值的应是其营业收益C.负债越多，企业加权平均资本成本越低D.不论财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定的28.根据财务杠杆作用原理，使企业净利润增加的基本途径有( )。（分数：2.00）A.在企业资本结构一定

10、的条件下，增加息税前利润B.在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业销售收入C.在企业息税前利润不变的条件下，调整企业的资本结构D.在企业销售收入不变的条件下，调整企业固定成本总额29.公司债券筹资与普通股筹资相比较( )。（分数：2.00）A.普通股筹资的风险相对较低B.公司债券筹资的资金成本相对较高C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付30.影响企业综合资金成本的因素主要有( )。（分数：2.00）A.资金结构B.个别资金成本的高低C.筹集资金总额D.筹资期限长短三、B判断题/B(总题数：15，分数：15.00)31.长期借款由于借款期限

11、长，风险大，因此借款成本也较高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误32.资本成本是投资人对投入企业的资本所要求的报酬率，也可以作为判断投资项目是否可行的取舍标准。( )（分数：1.00）A.正确B.错误33.综合资金成本的大小是由个别资金成本的高低确定的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误34.在计算综合资金成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。( )（分数：1.00）A.正确B.错误35.假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。( )（分数：1.00）A.正确B.错误36.留存收益无需企业专门去筹集，所以它本身没有任何成本

12、。( )（分数：1.00）A.正确B.错误37.在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误38.经营杠杆和财务杠杆都会对息前税前盈余造成影响。( )（分数：1.00）A.正确B.错误39.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。( )（分数：1.00）A.正确B.错误40.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。( )（分数：1.00）A.正确B.错误41.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。( )（分数

13、：1.00）A.正确B.错误42.财务杠杆的作用在于通过扩大销售量以影响息前税前利润。( )（分数：1.00）A.正确B.错误43.最佳资本结构是使企业筹集能力最强，财务风险最小的资本结构。( )（分数：1.00）A.正确B.错误44.当销售收入大于无差异点时，企业增加负债比增加权益资本筹资更为有利，因其将使企业资金成本降低。( )（分数：1.00）A.正确B.错误45.企业最佳资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、B计算分析题/B(总题数：3，分数：18.00)46.某公司资金总额为 1000 万元，负债总额为 400 万元，负

14、债利息率为 10%，普通股为 60 万股，所得税税率为 33%，息税前利润为 150 万元。 要求 (1)计算企业财务杠杆系数和每股利润； (2)若息税前利润增长 15%，计算该公司每股利润的增加额。（分数：6.00）_47.当代公司上年资本总额为 600 万元，其中普通股 400 万元(40 万股)，债券 200 万元，债券利息率为8%，息税前利润为 120 万元，所得税税率假定为 40%。 该公司今年资本总额增加到 800 万元，息税前利润预计可增至 160 万元，其他条件不变。现有发行债券和增发普通股两个方案可供选择。财务人员提出增资的 200 万元采用发行股票的方式筹集资金。 要求 计

15、算两个方案的筹资无差别点和每股收益，据以评析财务人员的意见是否可行。（分数：6.00）_48.某公司的财务杠杆系数为 2，税后利润为 360 万元，所得税率为 40%。公司全年固定成本总额 2400 万元，其中公司当年初发行了一种 3 年期的债券，债券面值 1000 元，债券年利息为当年利息总额的 20%，发行价格为 1020 元，发行费用占发行价格的 2%。 要求 (1)计算税前利润； (2)计算年利息总额； (3)计算息税前利润总额； (4)计算已获利息倍数； (5)计算经营杠杆系数； (6)计算债券成本。（分数：6.00）_五、B综合题/B(总题数：1，分数：15.00)49.某公司年销

16、售额 100 万元，变动成本率 70%，全部固定成本和费用 20 万元，总资产 50 万元，资产负债率 40%，负债的平均成本 8%，假设所得税率为 40%。该公司拟改变经营计划：追加投资 40 万元，每年固定成本增加 5 万元，可以使销售额增加 20%，并使变动成本率下降至 60%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求 (1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆；判断应否改变经营计划。 (2)所需资金以 10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。（分数：15.00）_注册会计师资本成

17、本和资本结构答案解析(总分：93.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：15，分数：15.00)1.经营杠杆风险是指( )。（分数：1.00）A.利润下降的风险B.成本上升的风险C.销量变动导致每股收益变动的风险D.销量变动导致息税前利润更大变动的风险 解析：解析 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应称为经营杠杆，由于经营杠杆的作用业务量的变动导致息税前利润更大变动的风险即为经营杠杆2.下列关于资本成本概念的表述中错误的是( )。（分数：1.00）A.资本成本是一种机会成本B.资本成本指可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率C.任何投

18、资项目的投资收益率必须高于资本成本D.在数量上资本成本等于企业筹集和使用资金付出的代价 解析：解析 在数量上，资本成本等于各项资本来源的成本按其在公司资本结构中的重要性加权计算的平均数。3.公司增发的普通股的市价为 12 元/股，筹资费率为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 1l%，则维持此股价需要的股利增长率为( )。（分数：1.00）A.5%B.5.39% C.5.68%D.10.34%解析：解析 4.某公司的经营杠杆系数为 2，预汁息前税前盈余将增长 10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。（分数：1.00）A.5% B.10%C.15%D

19、.20%解析：解析 经营杠杆系数息前税前盈余变动率销量变动率。将已知数据代人公式，则有:2 10%/销量增长率；则销量增长率10%/25%。5.调整企业资本结构并不能( )。（分数：1.00）A.降低资金成本B.降低财务风险C.降低经营风险 D.增加融资弹性解析：解析 资本结构是指企业全部资金中权益资金和负债资金的构成及其比例关系。所以，资本结构调整将会影响资金成本、财务风险和融资弹性，与经营风险无关。6.边际贡献大于零，只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必( )。（分数：1.00）A.恒大于 1 B.与销售量成反比C.与固定成本成反比D.与风险成反比解析：解析 经营杠杆系数的计算公式为：

20、经营杠杆系数边际贡献/(边际贡献一固定成本)。从公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值则恒大于 1。实务中固定成本不可能为零，更不可能为负值。7.财务杠杆效益是指( )。（分数：1.00）A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给企业带来的额外收益 D.降低债务比例所节约的利息费用解析：解析 企业负债经营，不论利润多少，债券利息是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。8.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。（分数：1.00）A.发

21、行债券B.长期借款C.发行普通股 D.发行优先股解析：解析 由于权益资金成本不能抵税所以一般要高于债务资金成本。普通股投资的风险要大于优先股，所以普通股成本高于优先股。9.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下( )。（分数：1.00）A.每股收益最大的资本结构B.持续增长下的资本结构C.权益资本成本最大的资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构 解析：解析 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。各种筹资方式及其不同组合可以计算出不同的加权平均资金成本，但只有加权平均成本最低，同时企业价值最大的资本结构，才是最佳资本结构。最佳资本结构应作为企业的目标资本结构，但

22、目标资本结构不一定是最佳资本结构。10.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的 ( )。（分数：1.00）A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出 D.减少产品销售量解析：解析 复合杠杆系数为经营杠杆系数和财务杠杆系数的连乘积。降低单价、销量都会加大经营杠杆系数；提高资产负债率使利息增加，会增加财务杠杆系数。节约固定成本可降低经营杠杆系数和财务杠杆系数。11.采用风险溢价法估算留存收益成本时，常常采用的平均风险溢价是( )。（分数：1.00）A.3%B.4% C.5%D.6%解析：解析 企业普通股风险溢价对自己发行的债券来讲，大约在

23、3%至 5%之间，而通常情况下，常常采用 4%的平均风险溢价。12.某公司资金总额为 1000 万元，负债总额为 400 万元，负债利息率为 10%，普通股为 60 万股，所得税税率为 33%，息税前利润为 150 万元，该公司未发行优先股份。若息税前利润增长 15%，则每股收益的增加额为( )元。（分数：1.00）A.0.25 B.0.30C.0.35D.0.28解析：解析 财务杠杆系数150(150400 10%)1.36 每股收益(15040010%)(133%)601.23(元) 每股收益增加1.23(15%1.36)0.2513.某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票

24、面利率 12%，发行费用率为 5%，公司所得税率为33%。该债券采用溢价发行，发行价格为 600 万元，该债券的资金成本为( )。（分数：1.00）A.8.04%B.6.14% C.7.05%D.10.16%解析：解析 600(15%)50012%(133%) (P/A，K，10)500(P/S，K，10) 57040.2(P/A，K，10)500(P/S，K，10) 设 K8% V40.26.71015000.4632 =269.75231.6501.35 设 K6% V40.27.36015000.5584 295.88279.2575.08 插值计算，可得 K6.14%。14.当财务杠杆

25、系数为 1 时，下列表述正确的是( )。（分数：1.00）A.息税前利润增长率为零B.息税前利润为零C.利息与优先股股息为零 D.固定成本为零解析： 由公式可看出，利息和优先股股息为零时财务杠杆为 1。15.某企业资本总额为 150 万元，权益资本占 55%，负债利率为 12%，当前销售额 100 万元，息前税前盈余 20 万元，则财务杠杆系数为( )。（分数：1.00）A.2.5B.1.68 C.1.15D.2.0解析：解析 DFLEBIT/(EBITI)20/(20150(1-55%)12%=1.68二、B多项选择题/B(总题数：15，分数：30.00)16.资金成本的作用在于( )。（分

26、数：2.00）A.选择资金来源，确定筹资方案的依据 B.衡量企业经营成果的尺度 C.计算产品价格的依据D.评价投资项目、决定投资取舍的标准 解析：解析 资金成本是企业财务管理中的重要概念。对于企业筹资来讲，企业要选择资金成本最低的筹资方式，因此，资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。对于企业投资来讲，投资项目收益率只有高于资金成本时才可接受，否则将无利可图，因此，资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的标准。对于企业经营来讲，要求经营利润率高于资金成本，否则表明经营不利，业绩欠佳，因此，资金成本是衡量企业经营成果的尺度。17.融资决策中的总杠杆具有如下性质( )。（分数：2.00）A.

27、总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大解析：解析 营业杠杆和财务杠杆的连锁作用称为总杠杆，它是经营杠杆和财务杠杆的连乘积。两种杠杆共同起作用，那么销售稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。其计算公式为： (SVC)/(SVCF1)，由此公式可知，它是边际贡献与税前利润的比率。18.在市场经济环境中，决定资本成本高低的因素有( )。（分数：2.00）A.证券的市场流动性及价格波动大小 B.资金市场上资本的供给和需求变化 C.预期通货膨胀的水平 D.企业的融资规

28、模 解析：解析 在市场经济环境中，决定资本成本高低的因素有：(1)总体经济环境，如资本的供求关系、预期通货膨胀水平；(2)证券市场条件，如证券市场流动性、价格波动等；(3)企业内部的经营和融资状况，如经营风险和财务风险大小；(4)融资规模，企业融资规模大，资本成本高。19.计算综合资本成本时，个别资本成本占全部资本的比重可选择资本的( )。（分数：2.00）A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.内在价值解析：解析 个别资本占全部资本的比重，可以按账面价值、市场价值和目标价值计算。20.关于财务杠杆系数的表述，正确的有( )。（分数：2.00）A.它是由企业资本结构决定，债务资本比率越高

29、，财务杠杆系数越大 B.它反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大 C.它受到销售结构的影响D.财务杠杆系数可以反映财务杠杆作用的大小 解析：解析 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险。财务杠杆作用的大小是用财务杠杆系数来表示的，财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大。财务杠杆系数是不受销售结构影响的。21.计算企业财务杠杆程度应当使用的数据包括( )。（分数：2.00）A.基期利润 B.所得税率C.基期息税前利润 D.税后利润解析：解析

30、 财务杠杆EBIT/(EBIT-1)基期息前税前利润/基期税前利润。22.资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在( )。（分数：2.00）A.负债比例影响财务杠杆作用的大小 B.适度负债有利于降低企业资金成本 C.负债有利于提高企业净利润D.负债比例反映企业财务风险的大小 解析：解析 负债比例越大，债务利息会越多，财务杠杆也会越大，所以负债比例影响财务杠杆作用的大小；因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，所以适度负债有利于降低企业资金成本，但负债比例过大会加大财务风险，所以负债不一定能有利于提高企业净利润。财务风险是指由于负债筹资引起的风险，因此负债比例反映企业财务风险的大小。23.企业

31、降低经营风险的途径一般有( )。（分数：2.00）A.增加销售量 B.增加自有资本C.降低变动成本 D.提高产品售价 解析：解析 经营风险是由于经营活动中的不确定因素造成，它和自有资本多少无直接关系。DOL(S-VC)/(S-VC-F)，由公式可看出降低经营风险(经营杠杆系数)的主要途径是增加销售收入；即提高单价和增加销量，另外是降低变动成本。24.下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定 C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资本成本可以视为项目

32、投资或使用资金的机会成本 解析：解析 资本成本是用于筹资决策的，其筹集和使用资金的代价是预计的。资本成本是企业投资人对投入企业的资本所要求的收益率，是投资项目的机会成本。资本成本一般用相对数表示。加权平均资本成本的高低，取决于个别资本成本和个别资本占全部资本的比重。前者决定于资本市场，后者企业经营者可决定。25.总杠杆的作用在于( )。（分数：2.00）A.用来估计销售变动时税息前利润的影响B.用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响 C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响解析：解析 总杠杆系数是经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积，即：DCLDOLDFL

33、总杠杆系数每股收益变动率/销量变动率，可以说明销售额变动对每股盈余造成的影响。26.下列各项中，影响总杠杆系数变动的因素有( )。（分数：2.00）A.固定经营成本 B.单位边际贡献 C.销售量 D.固定利息 解析：解析 复合杠杆系数(销量单位边际贡献)/(产销量单位边际贡献固定利息)。27.下列属于“净收益理论”的认识有( )。（分数：2.00）A.负债程度越高，企业价值越大 B.资本结构与公司价值无关，决定公司价值的应是其营业收益C.负债越多，企业加权平均资本成本越低 D.不论财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定的解析：解析 净收益理论认为负债可以降低企业资本成本，负债越高，加权

34、平均资本成本越低，企业的价值越大。28.根据财务杠杆作用原理，使企业净利润增加的基本途径有( )。（分数：2.00）A.在企业资本结构一定的条件下，增加息税前利润 B.在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业销售收入C.在企业息税前利润不变的条件下，调整企业的资本结构 D.在企业销售收入不变的条件下，调整企业固定成本总额解析：解析 在资本结构一定的条件下，债务利息是固定的，当息税前利润增大时，每 1 元盈余所负担的固定财务费用就相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余，因此增加息税前利润能增加更多的净利润。29.公司债券筹资与普通股筹资相比较( )。（分数：2.00）A.普通股筹资的风险相对较

35、低 B.公司债券筹资的资金成本相对较高C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付 解析：解析 普通股筹资没有固定的到期还本付息压力，所以筹资风险小；按财务制度规定，普通股从税后支付，债券利息是作为费用从税前支付，具有抵税作用，所以资金成本相对较低；财务风险是指借款而增加的风险，而财务杠杆是指债券对投资者收益的影响。30.影响企业综合资金成本的因素主要有( )。（分数：2.00）A.资金结构 B.个别资金成本的高低 C.筹集资金总额D.筹资期限长短解析：解析 综合资金成本为个别资金成本的加权平均和计，因此影响企业综合资金成本的因素主要有资金结构和个

36、别资金成本的高低，它和筹集资金总额以及筹资期限长短无关。三、B判断题/B(总题数：15，分数：15.00)31.长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 利用长期借款筹资，其利息可以在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本。因此，一般其资本成本低于债券成本。32.资本成本是投资人对投入企业的资本所要求的报酬率，也可以作为判断投资项目是否可行的取舍标准。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 资本成本在计算净现值、现值指数时常常作为折现率，在利用内部收益率进行投资项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。33.

37、综合资金成本的大小是由个别资金成本的高低确定的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 综合资金成本是由个别资金成本和各种资金占全部资金比重(权数)决定的。34.在计算综合资金成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 计算个别资金占全部资金的比重，可以按账面价值、市场价值和目标价值计算。35.假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后

38、的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。36.留存收益无需企业专门去筹集，所以它本身没有任何成本。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资。股东将留存收益用于公司，是想从中获取投资报酬，所以留存收益也有资金成本。37.在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 经营杠杆作用大小用经营杠杆系数来衡量，经营杠杆系数越小，经营风险越小。38.经营杠杆和财务杠杆都会对息前税

39、前盈余造成影响。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，不仅要了解其概念、掌握有关计算，而且要掌握它们说明的问题、控制途径，三个杠杆之间的关系。经营杠杆是说明销售变动引起息前税前盈余变动幅度，所以，经营杠杆会对息前税前盈余造成影响。财务杠杆是说明息前税前盈余变动引起每股盈余变动幅度，这里息前税前盈余是变动原因，每股盈余是变动结果，所以，财务杠杆会对每股盈余造成影响，而不是每股盈余对息前税前盈余造成影响。39.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 在一定的产销规模内，由于固定

40、成本并不随产品销量(或销售额)的增加而增加，而随着销量的增长，单位销量所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益。销售量对利润的这种作用，称之为杠杆作用。40.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 经营杠杆的作用是在固定成本不变的情况下，销售量对利润产生的作用。财务杠杆的作用，才是用来估计息前税前盈余变动所引起的每股盈余的变动幅度。41.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当于息税前利润变动率的倍数。它是用来衡量财务风险大小的重要指标。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 财务杠杆系数

41、表明的是息前税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度，财务杠杆系数越高，财务风险越大。42.财务杠杆的作用在于通过扩大销售量以影响息前税前利润。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 财务杠杆是指企业在资本结构决策时对债务筹资的利用，它是通过扩大息税前利润影响每股利润。营业杠杆才是通过扩大销售影响息税前利润。43.最佳资本结构是使企业筹集能力最强，财务风险最小的资本结构。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 最佳资本结构是指企业在一定时间内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。44.当销售收入大于无差异点时，企业增加负债比增加权益资本筹资更为有利，因其将

42、使企业资金成本降低。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 销售收入大于无差别点时，应当用负债筹资，这可以获得较高的每股收益。增加负债不一定会降低加权平均资本成本，企业风险会增加，权益成本会加大。45.企业最佳资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 最优资本结构是能使企业价值最大化的资本结构，也就是使综合资本成本最低的资本结构。四、B计算分析题/B(总题数：3，分数：18.00)46.某公司资金总额为 1000 万元，负债总额为 400 万元，负债利息率为 10%，普通股为 60 万股，所得税税率为 33%，

43、息税前利润为 150 万元。 要求 (1)计算企业财务杠杆系数和每股利润； (2)若息税前利润增长 15%，计算该公司每股利润的增加额。（分数：6.00）_正确答案：()解析： (2)息税前利润增长 15%条件下，每股利润增加的金额： 1.23(15%1.364)0.25(元)47.当代公司上年资本总额为 600 万元，其中普通股 400 万元(40 万股)，债券 200 万元，债券利息率为8%，息税前利润为 120 万元，所得税税率假定为 40%。 该公司今年资本总额增加到 800 万元，息税前利润预计可增至 160 万元，其他条件不变。现有发行债券和增发普通股两个方案可供选择。财务人员提出

44、增资的 200 万元采用发行股票的方式筹集资金。 要求 计算两个方案的筹资无差别点和每股收益，据以评析财务人员的意见是否可行。（分数：6.00）_正确答案：()解析：(1)计算两方案筹资无差别点经营收益 即当息税前利润为 64 万元时，采用普通股和债券两种方式中任何一种筹资方式，每股收益都是相同的。当前息税前利润为 160 万元，超过 64 万元这一无差别点，故采取发行债券方式有利。 (2)计算不同方案下的每股利润 发行股票的每股收益 48.某公司的财务杠杆系数为 2，税后利润为 360 万元，所得税率为 40%。公司全年固定成本总额 2400 万元，其中公司当年初发行了一种 3 年期的债券，

45、债券面值 1000 元，债券年利息为当年利息总额的 20%，发行价格为 1020 元，发行费用占发行价格的 2%。 要求 (1)计算税前利润； (2)计算年利息总额； (3)计算息税前利润总额； (4)计算已获利息倍数； (5)计算经营杠杆系数； (6)计算债券成本。（分数：6.00）_正确答案：()解析：(1)计算税前利润 税前利润360(140%)600(万元) (2)计算利息总额 财务杠杆息税前利润/税前利润 2(600利息)/600 利息总额600(万元) (3)计算息税前利润总额 息税前利润总额税前利润利息 600+6001200(万元) (4)计算已获利息倍数 已获利息倍数息税前利

46、润/利息1200/6002 (5)计算经营杠杆系数 经营杠杆系数(息税前利润固定成本)/息税前利润 (12002400)/12003 (6)计算债券成本 债券年利息额 60020%120(万元) 1020(12%)120(140%)(P/A，K， 3)1000(P/S，K，3) 999.60120(140%)(P/A，K，3)1000(P/S，K，3) 设 K8% V72(P/A，8%，3)1000(P/S，8%，3) 722.577110000.7938 185.55793.80979.35(元) 设 K6% V72(P/A，6%，3)1000(P/S，6%，3) 722.673010000.8396 192.46839.60 1032.06(元) 插值计算； K7.23%。五、B综合题/B(总题数：1，分数：15.00)49.某公司年销售额 100 万元，变动成本率 70%，全部固定成本和费用 20 万元，总资产 50 万元，资产负债率 40%，负债的平均成本 8%，假设所得税率为 40%。该公司拟改变经营计划：追加投资 40 万元，每年固定成本增加