1、2007 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列预算中，属于财务预算的是( )。（A）销售预算（B）生产预算（C）产品成本预算（D）资本支出预算2 运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的( )。（A）机会成本（B）管理成本（C）短缺成本（D）交易成本3 下列有关租赁的表述中，正确的是( )。（A）由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁（B）合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤
2、销租赁（C）按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75%或以上)的租赁，被视为融资租赁（D）按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90%，则该租赁按融资租赁处理4 下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是( )。（A）现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关（B）有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升（C）有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升（D）当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券5 在基本生产车间均进行产品成本计算的情况下，不便于通过“生产成本” 明细账分别考察各基
3、本生产车间存货占用资金情况的成本计算方法是( )。（A）品种法（B）分批法（C）逐步结转分步法（D）平行结转分步法6 甲产品在生产过程中，需经过二道工序，第一道工序定额工时 2 小时，第二道工序定额工时 3 小时。期末，甲产品在第一道工序的在产品 40 件，在第二道工序的在产品 20 件。作为分配计算在产品加工成本(不含原材料成本)的解析，其期末在产品约当产量为( ) 件。（A）18（B） 22（C） 28（D）367 生产车间登记“ 在产品收发结存账 ”依据的凭证、资料不包括 ( )。（A）领料凭证（B）在产品内部转移凭证（C）在产品材料定额、工时定额资料（D）产成品入库凭证8 下列关于多种
4、产品加权平均边际贡献率的计算公式中，错误的是( )。（A）（B）加权平均边际贡献率=( 各产品安全边际率各产品销售利润率)（C）（D）加权平均边际贡献率=( 各产品边际贡献率 各产品占总销售比重)9 部门边际贡献等于( )。（A）部门商品销售收入-商品变动成本-变动销售费用（B）部门商品销售收入-商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本（C）部门商品销售收入-商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本-不可控固定成本（D）部门商品销售收入-商品变动成本-变动销售费用 -可控固定成本-不可控固定成本-公司管理费10 下列关于利润责任中心的说法中，错误的是( )。（A）拥有供货来源和市场选择决策权的
5、责任中心，才能成为利润中心（B）考核利润中心的业绩，除了使用利润指标外，还需使用一些非财务指标（C）为了便于不同规模的利润中心业绩比较，应以利润中心实现的利润与所占用资产相联系的相对指标作为其业绩考核的解析（D）为防止责任转嫁，正确考核利润中心业绩，需要制定合理的内部转移价格二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有 ( )。（A）股价可以综合反映公司的业绩（B）运用会计方法改善公司
6、业绩可以提高股价（C）公司的财务决策会影响股价的波动（D）投资者只能获得与投资风险相称的报酬12 假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为 30%(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有( )。（A）本年权益净利率为 30%（B）本年净利润增长率为 30%（C）本年新增投资的报酬率为 30%（D）本年总资产增长率为 30%13 制定企业的信用政策，需要考虑的因素包括( )。（A）等风险投资的最低报酬率（B）收账费用（C）存货数量（D）现金折扣14 某企业已决定添置一台设备。企业的严均资本成本率 15%，权益资本成本率18%；借款的预期税后平均利率 13%，
7、其中担保借款利率 12%，无担保借款利率14%。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，下列作法中不适宜的有( )。（A）将租赁期现金流量的折现率定为 12%，租赁期末设备余值的折现率定为 18%（B）将租赁期现金流量的折现率定为 13%，租赁期末设备余值的折现率定为 15%（C）将租赁期现金流量的折现率定为 14%，租赁期末设备余值的折现率定为 18%（D）将租赁期现金流量的折现率定为 15%，租赁期末设备余值的折现率定为 13%15 下列关于租赁分析中的损益平衡租金特点的表述，正确的有( )。（A）损益平衡租金是指租赁损益为零的租金额（B）损益平衡租金是指税前租金额（C）损益平衡租金是承租
8、人可接受的最高租金额（D）损益平衡租金是出租人可接受的最低租金额16 发放股票股利与发放现金股利相比，具有以下优点 ( )。（A）减少股东税负（B）改善公司资本结构（C）提高每股收益（D）避免公司现金流出17 为了正确计算产品成本，必须正确划分的企业各项正常生产经营成本的界限包括( )。（A）产品成本与期间成本的界限（B）各会计期间成本的界限（C）不同产品成本的界限（D）完工产品与在产品成本的界限18 根据不同情况将制造费用分摊落实到各成本责任中心的方法有( )。（A）直接计入（B）按责任基础进行分配（C）按受益基础进行分配（D）按承受能力基础进行分配三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为
9、正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则毛利率高的企业存货周转率(以销售成本为基础计算)也高。 ( )（A）正确（B）错误20 某股票的 值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度。 ( )（A）正确（B）错误21 根据经济订货量占用资金的计算公式，存货单位变动储存成本的提高会引起经济订货量占用资金的上升。 ( )（A）正确（B）错误22
10、 长期租赁的主要优势在于能够使租赁双方得到抵税上的好处，而短期租赁的主要优势则在于能够降低承租方的交易成本。 ( )（A）正确（B）错误23 在有效市场中，按照市价以现金回购本公司股票，如果回购前后净资产收益率和市盈率不变，则股价不变。 ( )（A）正确（B）错误24 假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升。 ( )（A）正确（B）错误25 对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零。 ( )（A）正确（B）错误26 当间接成本在产品成
11、本中所占比重较大的情况下，产量基础成本计算制度往往会夸大高产量产品的成本，而缩小低产量产品的成本。 ( )（A）正确（B）错误27 固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动的影响，在一定期间内总额保持固定不变的成本。 ( )（A）正确（B）错误28 标准成本中心不承担完全成本法下产生的固定制造费用能量成本差异的责任。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 资料： (1) A 公司 2006 年的资产负债表和利润表如下所示： (2)A 公司 200
12、5 年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。(3)计算财务比率时假设：“货币资金 ”全部为金融资产， “应收票据”、 “应收账款”、“ 其他应收款”不收取利息；“应付票据 ”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。 要求： (1)计算 2006 年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。 (2)计算 2006 年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。 (3)对 2006 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动
13、对 2006 年权益净利率变动的影响。 (4)如果企业 2007 年要实现权益净利率为 21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平?30 资料：2007 年 7 月 1 日发行的某债券，面值 100 元，期限 3 年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为 6 月 30 日和 12 月 31 日。要求：(1)假设等风险证券的市场利率为 8%，计算该债券的实际年利率和全部利息在2007 年 7 月 1 日的现值。(2)假设等风险证券的市场利率为 10%，计算 2007 年 7 月 1 日该债券的价值。(3)假设等风险证券的市场利率 12%，2008
14、年 7 月 1 日该债券的市价是 85 元，试问该债券当时是否值得购买?(4)某投资者 2009 年 7 月 1 日以 97 元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少? 31 B 公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：息税前利润 500000 元 B 公司准备按 7%的利率发行债券 900000 元，用发行债券所得资金以每股 15 元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到 11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。 要求： (1)计算回购股票前、后的每股收益。 (2)计算回购股票前、后公司的股权价值、
15、实体价值和每股价值。 (3)该公司应否发行债券回购股票，为什么? (4)假设 B 公司预期每年 500000 元息税前利润的概率分布如下：按照这一概率分布，计算回见股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。 32 C 公司的每股收益是 1 元，其预期增长率是 12%。为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下 3 个可比公司的有关数据：要求： (1)采用修正平均市盈率法，对 C 公司股价进行评估。 (2)采用股价平均法，对 C 公司股价进行评估。 33 G 企业仅有一个基本生产车间，只生产甲产品。该企业采用变动成本计算制度，月末对外提供财务报告时，对变动成本法下的成本计算系统中有关账
16、户的本期累计发生额进行调整。有关情况和成本计算资料如下： (1)基本生产车间按约当产量法计算分配完工产品与在产品成本。8 月份甲产品完工入库 600 件；期末在产品 500件，平均完工程度为 40%；直接材料在生产开始时一次投入。 (2)8 月份有关成本计算账户的期初余额和本期发生额如下表：(3)8 月份期初库存产成品数量 180 件，当月销售发出产成品 650 件。 (4)8 月末，对有关账户的本期累计发生额进行调整时，固定制造费用在完工产品与在产品之间的分配采用“在产品成本按年初固定数计算”的方法；该企业库存产成品发出成本按加权平均法计算(提示：发出产成品应负担的固定制造费用转出也应按加权
17、平均法计算)。 要求：(1)计算填列甲产品成本计算单(不要求写出计算过程，计算结果填入表中)。同时，编制结转完工产品成本的会计分录。(2)月末，对有关账户的累计发生额进行调整。写出有关调整数额的计算过程和调整会计分录。 五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。34 资料： (1)J 公司拟开发一种新的高科技产品，项目投资成本为 90 万元。 (2)预期项目可以产生平均每年 10 万元的永续现金流量；该产品的市场有较大的不确定性。如果消费需求量较大，经营现金流量为 12.5 万元；如果消
18、费需求量较小，经营现金流量为 8 万元。 (3)如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。 (4)等风险投资要求的报酬率为 10%，无风险的报酬率为 5% 。 要求： (1)计算不考虑期权的项目净现值； (2)采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值(列出计算过程，报酬率和概率精确到万分之一，将结果填入“期权价值计算表” 中)，并判断应否延迟执行该项目。2007 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。
19、1 【正确答案】 D【试题解析】 财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出和长期资金筹措预算。2 【正确答案】 A【试题解析】 在成本分析模式下，确定最佳现金持有量的相关成本主要有机会成本和短缺成本；在随机模式下确定最佳现金持有量的相关成本包括机会成本和交易成本。3 【正确答案】 C【试题解析】 由承租人负责租赁资产维护的租赁为净租赁，所以选项 A 错误；合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁为可以撤销租赁，所以选项 B 的错误在于把“承租人”写成“出租人”了；按照我国税法的规定，符合下列条件之一的租赁为融资租赁：(1)在租赁期满时，租赁资产的所
20、有权转让给承租方；(2)租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75%或以上)；(3) 租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。由此可知，C 的说法正确；选项 D 的错误在于把“大于或等于租赁开始日租赁资产公允价值的 90%”写成“小于租赁开始日租赁资产公允4 【正确答案】 C【试题解析】 现金最优返回线 ，从公式中可以看出下限 L 与最优返回线成正比，与有价证券的日利息率成反比，与有价证券的每次转换成本 b 成正比，所以 AB 为错误表述，C 正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以 D 错误。5 【正确答案】 D【试题解析】 平行结转分步法，不计算各
21、步骤半成品的成本，所以它的缺点是：不能提供各个步骤的半成品成本资料，从而也就不便于通过“生产成本”明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况。6 【正确答案】 B【试题解析】 第一道工序在产品约当产量=40 件(250%)(2+3)=8 件第二道工序在产品约当产量=20 件(2+350%)(2+3)=14 件甲产品约当产量=8 件+14 件=22 件7 【正确答案】 C【试题解析】 生产车间根据领料凭证、在产品内部转移凭证、产成品检验凭证和产品交库凭证，登记在产品收发结存账。8 【正确答案】 B【试题解析】 选项 A、D 是教材中的表述，所以正确；因为：边际贡献=利润+ 固定成本，所以，C
22、也是正确的，但边际贡献率=销售利润率安全边际率，所以 B是错误的。9 【正确答案】 C【试题解析】 选项 A 表示的是边际贡献，选项 B 表示的是可控边际贡献，选项C 表示的是部门边际贡献，选项 D 表示的是部门税前利润。10 【正确答案】 C【试题解析】 从根本目的上看，利润中心是指管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策的单位，所以，A 的说法正确；利润中心没有权力决定该中心资产的投资水平，不能控制占用的资产，所以，C 的说法不正确；对于利润中心进行考核的指标主要是利润，除了使用利润指标外，还需要使用一些非财务指标，如生产率、市场地位等等，所以，B 的说法正确；制定内部转移价格的一个
23、目的是防止成本转移带来的部门间责任转嫁，所以，D 的说法正确。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 如果资本市场是有效的，股价可以反映所有的可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整，因此，AC 是正确的。另外，如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零，因此 D 是正确的。12 【正确答案】 B,D【试题解析】 根据资产周转率不变，可知资产增长率=销售增长率=3
24、0% ，所以，D 正确；根据销售净利率不变，可知净利润增长率 =销售增长率=30%，所以，B正确。经营效率、资本结构与上午相同，即表明资产周转率、销售净利率、权益乘数与上午一致，按传统杜邦分析体系可知“权益净利率=销售净利率 资产周转率权益乘数”，所以本年的权益净利率应与上年相同，不能推出“权益净利率=销售增长率”这个结论，所以，A 错误；另外，新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以，C 也不应选择。13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策。由此可知，D正确；信用期的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响，此时需要考
25、虑收账费用、坏账损失、应收账款占用资金应计利息以及存货占用资金应计利息等等，计算应收账款占用资金应计利息以及存货占用资金应计利息时，按照等风险投资的最低报酬率作为利息率，所以，A、B、 C 也是正确的。14 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 根据教材中“租赁期现金流量的折现率为税后有担保借款利率，租赁期末设备余值的折现率为全部使用权益资金筹资时的机会成本(即权益资本成本)”。因此，本题只有 A 的说法正确。15 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 损益平衡租金指的是净现值为零的税前租金，所以，A 不正确，B正确；对于承租人来说，损益平衡租金是可接受的最高租金额，对于出租人来说，损益平衡租
26、金是可接受的最低租金额，所以，C、 D 正确。16 【正确答案】 A,D【试题解析】 发放股票股利可以增加原有股东持有的普通股股数，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，因此，A 是答案；由于发放股票股利不会影响股东权益总额，所以， B 不是答案；由于会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此，C 也不是答案；发放股票股利不用支付现金，所以，D 是答案。17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 根据教材为了正确计算产品成本，要分清以下费用界限：(1)应记入产品成本和不应计入产品成本的费用界限。其中，生产经营活动成本分为正常
27、的成本和非正常的成本，而正常的生产经营活动成本分为产品成本和期间成本；(2)各会计期成本的界限；(3)不同成本对象的费用界限；(4)完工产品和在产品成本的界限。18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 业绩评价中，对于制造费用的分摊方法包括：(1)直接计入责任中心；(2)按责任基础分配；(3) 按受益基础分配。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题
28、解析】 毛利率=1-销售成本率，存货周转率 =销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。20 【正确答案】 A【试题解析】 某一股票的 值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系，计算 值就是确定这种股票与整个股市收益变动的影响的相关性及其程度。21 【正确答案】 B【试题解析】 指的是存货单位变动储存成本，由此可知，存货单位变动储存成本的提高会引起经济订货量占用资金的下降。22 【正确答案】 A【试题解析】 节税是长期租赁存在的主要原因，如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在；租赁公司可以大批
29、量购置某种资产，从而获得价格优惠，对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行更有效率，对于旧资产的处置，租赁公司更有经验。由此可知，承租人通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。所以，原题说法正确。23 【正确答案】 B【试题解析】 净资产收益率=每股收益/每股净资产，市盈率=每股市价/ 每股收益，净资产收益率市盈率= 每股市价/每股净资产，表明回购前后市净率不变，如果回购后每股净资产减少，每股市价会减少；如果回购后每股净资产增加，每股市价会增加。24 【正确答案】 A【试题解析】 假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权(包括欧式和美式)的价值反向变化，所以
30、，原题说法正确。25 【正确答案】 B【试题解析】 其内在价值为零，但仍有“时间溢价”，因此仍可以按正的价格出售，其价值大于零。26 【正确答案】 A【试题解析】 产量基础作业制度下，间接成本的分配基础是产品数量，每件“高产量”产品与每件“低产量”产品分配的单位间接成本是相同的，而一般来说，高产量产品往往加工比较简单，再加上数量的优势，单位产品耗费的间接成本比低产量产品单位耗费要少，当间接成本在产品成本中所占比重较大的情况下，如果只是简单的平均分配，就可能会夸大高产量产品的成本，而缩小低产量产品的成本。27 【正确答案】 B【试题解析】 固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动影响，一定期间
31、的总额能保持相对稳定的成本，但这并不意味着指在特定的产量范围内固定成本的数额每月的实际发生额都完全一样，例如：照明用电在相关范围内不受产量变动的影响，但是每个月实际用电度数和支付的电费仍然会有或多或少的变化。所以，原题说法不正确，不能认为在一定期间内总额保持固定不变。28 【正确答案】 B【试题解析】 固定制造费用能量成本差异包括闲置能量差异和效率差异，在完全成本法下，标准成本中心仅仅不对闲置能量差异负责，对效率差异要负责，所以，原题说法不正确。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无
32、效。29 【正确答案】 (1)计算 2006 年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。净经营资产 =经营资产-经营负债2006 年净经营资产=(515-10-5)-(315-30-105- 80)=500-100=400(万元)净金融负债 =金融负债-金融资产2006 年净金融负债=(30+105+80)-(10+5)=215- 15=200(万元)平均所得税率 =17.1457.14=30%税后经营利润=税前经营利润(1-平均所得税率)= (利润总额+财务费用)(1-平均所得税率)2006 年税后经营利润=(57.14+22.86)(1-30%)= 80(1-30%)=56(万元)(2)计
33、算 2006 年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。净经营资产利润率 =(56400)100%=14%税后利息率 =22.86(1-30%)200)100%= 8%净财务杠杆 =(200200)100%=100%杠杆贡献率 =(14%-8%)100%=6%权益净利率 =(40200)100%=20%(3)对 2006 年权益净利率较上午变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对 2006 年权益净利率变动的影响。2006 年权益净利率-2005 年权益净利率=20%-21%=- 1%2005 年权益净利率=17%+(17%-
34、9%)50%=21%替代净经营资产利润率：14%+(14%-9%)50%= 16.5%替代税后利息率：14%+(14%-8%)50%=17%替代净财务杠杆：14%+(14%-8%)100%=20%净经营资产利润率变动影响=16.5%-21%=-4.5%税后利息率变动影响=17%-16.5%=0.5%净财务杠杆变动影响=20%-17%=3%2006 年权益净利率比上年降低 1%，降低的主要原因：净经营资产利润率降低，影响权益净利率降低 4.5%。税后利息率提高，影响权益净利率提高 0.5%。净财务杠杆提高，影响权益净利率提高 3%。(4)设 2007 年净经营资产利润率为 X，建立等式：X+(X
35、-8%)100%=21%净经营资产利润率=14.5%30 【正确答案】 (1)假设等风险证券的市场利率为 8%，计算该债券的实际年利率和单利计息下全部利息在 2007 年 7 月 1 日的现值。 该债券的实际年利率： 该债券全部利息的现值： 4(p/A，4%，6)=45.2421=20.97(元) (2)假设等风险证券的市场利率为 10%，计算 2007 年 7 月 1 日该债券的价值。 2007 年 7 月 1 日该债券的价值： 4(P/A，5%，6)+100(P/S，5%，6)=45.0757 +1000.7462=20.30+74.62=94.92(元) (3)假设等风险证券的市场利率
36、12%，2008 年 7 月 1 日该债券的市价是 85 元，试问该债券是否值得购买? 2008 年 7 月 1 日该债券的节价是 85 元，该债券的价值为： 4(P/A，6%，4)+100(P/S，6%，4)=43.4651 +1000.7921=13.86+79.21=93.07(元) 该债券价值高于市价，故值得购买。 (4)该债券的到期收益率： 先用 10%试算： 4(P/A，10%/2，2)+100(P/S ，10%/2，2)=4 1.8594+1000.9070=98.14(元) 再用12%试算： 4(P/A，12%/2 ，2)+100(P/S，12%/2，2)=4 1.8334+1
37、000.8900=96.33(元) 用插值法计算： 即该债券的到期收益率为11.26%。31 【正确答案】 (1)回购股票前、后的每股收益回购股票前的每股收益=500000(1-40%)200000= 1.5(元)回购股票后的每股收益=(500000-9000007%)(1- 40%)(200000-90000015)=1.87(元)(2)回购股票前、后的公司股权价值、实体价值和每股价值回购股票前：公司股权价值=500000(1-40%)10%=3000000 (元)公司实体价值=3000000(元)公司每股价值=1.510%=15(元)回购股票后：公司股权价值=(500000-9000007
38、%)(1-40%)11%=2383636.36(元)公司实体价值=(500000-9000007%)(1-40%)11%+900000=3283636.36(元)每股价值=1.8711%=17(元)(3)应否回购股票因为回购股票后公司的每股价值大于回购股票前公司的每股价值，故应当发行债券回购股票。(4)回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性回购股票后的债券利息=9000007%=63000(元)，回购股票后的息税前利润小于 63000 元的概率介于 0.1 和 0.2 之间。利用插值法计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的概率：(X-0.1)/(0.2-0.1)=(63000
39、-60000)/(200000- 60000)概率 X=0.1+(0.2-0.1)(63000-60000) (200000-60000)=10.2%32 【正确答案】 (1)修正平均市盈率法平均帝盈率=(8+25+27)3=20平均预期增长率=(5%+10%+18%)3=11%修正平均市盈率=可比企业平均市盈率(平均预期增长率100)=2011=1.82C 公司每股价值= 修正平均市盈率 目标企业预期增长率 100目标企业每股净收益=1.8212%1001=21.84(元) (或 21.82 元)(2)股价平均法根据 D 公司修正市盈率计算 C 股价=修正市盈率目标企业预期增长率100目标企
40、业每股收益=8512%1001=19.20(元)根据 E 公司修正市盈率计算 C 股价=251012%1001=30(元)根据 F 公司修正市盈率计算 C 股价=271812%1001=18(元)平均股价=(19.2+30+18)3=22.4( 元)33 【正确答案】 (1)计算填列成本计算单并编制结转完工产品成本的会计分录结转完工产品成本会计分录： 借：产成品 7620 贷：生产成本 7620 (2)期末有关账户累计发生额调整 本期完工产品应负担的固定制造费用 1820(元) 期末调整会计分录： 借：固定制造费用产成 1820 贷：固定制造费用在产 1820 本期销售发出产成品应负担的固定制
41、造费用=(520+ 1820)(180+600)650=1950(元) 期末调整会计分录： 借：产品销售成本 1950 贷：固定制造费用产成品 1950五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。34 【正确答案】 (1)项目的净现值 项目投资=90( 万元 ) 每年现金流量=10( 万元) 折现率=10% 项目价值=每年现金流量折现率=1010%=100(万元) 项目净现值=100-90=10(万元) (2)计算延迟期权的价值 计算过程： 项目价值二叉树 上行项目价值=上行现金流量折现率
42、=12.510%=125 (万元) 下行项目价值= 下行现金流量折现率=810%=80(万元) 项目净现值二叉树 上行项目净现值=上行项目价值-投资成本=125-90=35 (万元) 下行项目净现值 =下行项目价值 -投资成本=80-90=-10 (万元) 期权价值二叉树 1 年末上行期权价值 =上行项目净现值=35(万元) 1 年末下行期权价值=0 上行报酬率 =(本年上行现金流量+上行期未价值)/ 年初投资-1=(12.5+125)90-1=52.78% 下行报酬率 =(本年下行现金流量+下行期末价值)/ 年初投资-1=(8+80)90-1=-2.22% 无风险利率 =5%=上行概率52.78%+(1-上行概率)(-2.22%) 上行概率=0.1313 下行概率 =1-0.1313=0.8687 期权到期日价值= 上行概率上行期权到期价值+下行概率下行期权到期价值=0.131335+0.86870=4.60(万元) 期权的现行价值=4.60(1+5%)=4.38(万元)由于延迟该项目的期权价值为 4.38 万元，而其取得该期权的机会成本为 10 万元，因此应立即执行该项目。
