1、债券和股票估价练习试卷 2 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 有一 3 年期国库券，面值。1000 元，票面利率 10，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为 10(复利、按年计息)，其价值为( )元。（A）97669（B） 1000（C） 99348（D）1080122 在必要报酬率不变的情况下，对于分期支付利息且付息期无限小的债券，当票面利率大于必要报酬率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应( )。（A）增加至面值（B）降低至面值（C）保持面值
2、不变（D）无法确定3 某企业拟投资债券。现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息 4次，报价利率为 8；乙公司债券一年付息两次，如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为( )。（A）16（B） 808（C） 4（D）854 有一债券面值为 1000 元，报价利率为 8，每半年支付一次利息，2 年到期。假设有效年折现率为 10.25。则该债券的价值为( )元。（A）96738（B） 96454（C） 96638（D）970815 下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是( )。（A）债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率（B）债券到期收益
3、率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率（C）债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和（D）债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提6 某企业于 2011 年 6 月 1 日以 10 万元购得面值为 1000 元的新发行债券 100 张，票面利率为 8，2 年期，到期一次还本付息(单利计息，复利折现)，则 2011 年 6月 1 日该债券到期收益率为( )。（A）8（B） 88（C） 67（D）777 某企业长期持有 A 股票，目前每股现金股利 2 元，每股市价 20 元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其
4、预计收入增长率为 10，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为( )元。（A）11和 21（B） 10和 20（C） 14和 21（D）12和 208 某企业于 2011 年 6 月 1 日以 95 万元购得面值为 1000 元的两年前 6 月 1 日发行的债券 100 张，票面利率为 8，期限 5 年，每年付息，到期还本。则该债券到期收益率为( ) 。（A）低于 8（B）高于 8（C）等于 8（D）无法确定9 某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为 15 元股，年股利增长率为 8。若无风险收益率为 5，市场上所有股票的平均收益率为 13，而该股票的贝塔系数为 12，则该股票的内在价值为
5、( )元。（A）2568（B） 2273（C） 2632（D）245510 某公司发行面值为 1000 元，票面年利率为 5，期限为 10 年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为 6，则该债券的发行价格为( )元。（A）1000（B） 98224（C） 92641（D）1100二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有( )。（A）债券的价格（B）债券的计息方式
6、（C）当前的市场利率（D）债券的付息方式12 某企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有( )。（A）收到的利息（B）收到的本金（C）收到的资本利得（D）出售债券的收入13 下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有( )。（A）最近一次发放的股利（B）投资的必要报酬率（C）口系数（D）股利增长率14 对分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的有( )。（A）如果必要报酬率等于票面利率，则每年付息的债券价值低于每月付息的债券价值（B）必要报酬率变动对每年付息的债券价值影响小，对每月付息的债券价值影响大（C）如果必要报酬率小于票面利率，则每年付息的债券价值低于每月付
7、息的债券价值（D）如果必要报酬率小于票面利率，则每年付息的债券价值大于每月付息的债券价值15 下列关于股票的说法中，正确的有( )。（A）按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股（B）我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票（C）按股票票面是否记明入股金额，分为记名股票和不记名股票（D）按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票16 股票带给持有者的现金流入包括( )。（A）资本利得（B）股票出售的价格（C）购买股票的收益（D）股利收入17 下列各项中，能够影响债券到期收益率的因素有( )。（A）债券的价格（B）债券的计息方式(单利还是复利)（C）当前的市
8、场利率（D）债券的付息方式(分期付息还是到期一次付息)三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。17 现有 A、B 两种债券，面值均为 1000 元，期限均为 5 年。A 债券为分期付息到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为 8；B 债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为 6。要求回答下列问题：18 计算 A 债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；19 假设发行时的必要报酬率为 8，分别计算 A、 B 债券的价值；20 如果债券发行两年零两
9、个月之后，必要报酬率变为 10，计算 A 债券的价值；21 假设债券发行两年零两个月之后，甲投资者打算以 1050 元的价格买人 B 债券，计划两年后出售，估计售价为 1300 元，必要报酬率：勾 10，用内插法计算 B 债券的投资收益率(复利，按年计息)，并判断是否应该投资。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。22 怎样理解“ 对分期支付利息。到期还本的债券随着付息频率的加快折价发行的债券价值逐渐降低。溢价发行的债券价值逐渐升高；平价发行的债券价值不变”?23 请老师总结一下“D
10、 0”和“D 1”的常见叫法以殛本质区别?23 甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票，现有 M 公司和 N 公司股票可供选择。已知 M 公司股票现行市价为每股 8 元，上年每股股利为 0.2 元，预计以后每年以 6的增长率增长；N 公司上年每股股利为 03 元，预期未来 5 年内股利零增长，在此以后转为正常增长，增长率为 4。假定资本市场是有效的，并已知国库券的收益率为 2，市场组合标准差为 01，M 股票与市场组合的相关系数为02，M 股票的标准差 03325，N 股票与市场组合的相关系数为 04，N 股票的 系数 0 5，M 股票与 N 股票的相关系数为 05。要求：24 计算 M 股票要
11、求的收益率；25 计算 M 股票的口系数、N 股票的标准差；26 计算 N 股票的市价；27 若甲企业欲打算用 40的资金购买 M 股票，其余的资金购买 N 股票。计算投资组合的预期报酬率、标准差、 系数、要求的收益率。债券和股票估价练习试卷 2 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 PV=1000(1+103)(PF，10， 3)=130007513=97669(元)2 【正确答案】 B【试题解析】 对分期支付利息，到期还本的债券
12、：如果连续支付利息(或者说是支付期无限小的情况)，并且必要报酬率一直保持至到期日不变，则平价债券的价值与到期时间的缩短无关；溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。3 【正确答案】 B【试题解析】 甲债券的有效年利率=(1+84) 4-1=824，设乙公司债券的报价利率为 r，则有： (1+r2) 2-1=824，解之得： r=808。4 【正确答案】 B【试题解析】 有效年折现率=(1+报价折现率2) 2-1=1025，所以报价折现率=10，半年的折现率=102=5 ；债券价值=100082(PA ，5，4)+1000(PF，5，4)=96454(
13、元)。5 【正确答案】 A【试题解析】 内含报酬率是指能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，而债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，也就是能使债券投资未来现金流入量(包括利息收入和到期时的还本收入)的现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购人价格等于债券投资的现金流出现值，所以，债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率。即选项 A 的说法正确，选项 B 的说法不正确。选项 C 的说法没有考虑货币时间价值，所以是不正确的。对于任何债券都可以计算到期收益率，所以，选项 D 的说法不正确。6 【正确答案】 D【试题解析】 到期收益率是指以特定价格购买
14、债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的到期一次还本付息的债券，其到期收益率不一定等于票面利率。到期收益率=7 【正确答案】 A【试题解析】 在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10。股利收益率=2(1+10)20=11；期望报酬率=11+10 =21。8 【正确答案】 B【试题解析】 对分期支付利息，到期还本的债券：平价购买，债券到期收益率等于票面利率；折价购买，到期收益率大于票面利率；溢价购买，到期收益率小于票面利率。9 【正确答案】 D【试题解析】 股票的必要报酬率=5+l_2(13-5)
15、=146股票的价值=l_5(1+8) (146-8)=2455(元)10 【正确答案】 C【试题解析】 债券的发行价格=发行时的债券价值=10005(PA，6，10)+1000(PF，6，10)=5073601+100005584=92641(元)二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 影响债券价值的因素有：市场利率或必要报酬率、付息方式(单利还是复利)、计息方式( 分期付息还是到期一次
16、付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间。12 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售债券的收入。13 【正确答案】 B,C【试题解析】 固定成长股票内在价值=D 0(1+g)(R s-g)，由公式看出，股利增长率 g，最近一次发放的股利 D0，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率(或资本成本率)R s 与股票内在价值呈反向变化，而 系数与投资的必要报酬率(或资本成本率) 呈同向变化，因此， 系数同股票内在价值亦呈反方向变化。14 【正确答案】 B,C【试题解析】 对分期支付利息，到期还
17、本的债券：平价发行，债券价值与付息频率加快无关；折价发行，债券价值随付息频率加快而下降；溢价发行，债券价值随付息频率加快而上升；必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年) 的债券价值影响小，这就是说，随着付息频率的加快，债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越灵敏。15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股，所以，选项 A 的说法正确；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不
18、可赎回股票。所以，选项 C 的说法不正确，选项 D 的说法正确；我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票。只有少量公司过去按当时的规定发行过优先股票。所以，选项 B 的说法正确。16 【正确答案】 B,D【试题解析】 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。17 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 影响债券到期收益率的因素有：债券的价格、付息方式(单利还是复利)、计息方式( 分期付息还是到期一次付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确
19、到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。18 【正确答案】 假设 A 债券的票面利率为 r，则(1+r4) 4-1=8，解得：r=777，每个季度的票面利率=7 774=194，每次支付的利息：1000194 =194( 元)。19 【正确答案】 发行时 A 债券的价值=194(PA ，84，45)+1000(PF，84，45)=19416 3514+10000673=990 22(元)发行时B 债券的价值=1000(1+65) (1+85)=92857(元)20 【正确答案】 债券发行两年零两个月之后，A 债券还有 12 次利息未支付，第一次利息在发行两年零三个月时支付，在发行两年零三
20、个月时的价值=1941+(PA，10 4，12-1)+1000(PF，104，11)=194+19 4(PA，25，11)+1000(PF，25，11)=19 4+1941-(1+25) -1125+1000(FP，25，11)=194+194(1-113121)25+100013121=194+1845817+762 1370=96612(元)在发行两年零两个月时的价值=96612(PF ，25，13)=95820(元)21 【正确答案】 假设 B 债券的投资收益率为 i，则：1050=1300(P F，i ，2)即(PF，i，2)=08077 查表可知：(PF，12，2)=07972(P
21、F，10，2)=08264 所以： (12-i)(12-10)=(07972-0 8077)(0 7972-08264)解得：i=11 28 由于投资收益率 (1128) 高于必要报酬率(10)，所以，应该投资。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。22 【正确答案】 对于分期付息、到期还本的债券而言，如果“票面有效年利率一必要有效年报酬率” ，则债券的价值 =债券的面值；其中，票面有效年利率一(1+票面利率m) m-1，必要有效年报酬率一 (1+必要报酬率m) m-1，“m”表示的
22、是每年付息次数，即付息频率。(1)对于平价发行的债券而言，票面利率=必要报酬率，因此，票面有效年利率=必要有效年报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；(2)对于溢价发行的债券而言，票面利率必要报酬率，因此，票面有效年利率必要有效年报酬率，票面有效年利率必要有效年报酬率1，并且，付息频率越高，“票面有效年利率必要有效年报酬率” 的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；(3)对于折价发行的债券而言，票面利率23 【正确答案】 (1)“D 0”指的是最近已经发放的股利；“D 0”的常见叫法包括“ 最近支付的股利”、 “刚刚支付的每股股利 ”、
23、“最近一次发放的股利 ”、“上年的每股股利” 、“去年的每股股利 ”、“刚刚发放的股利”、“最近刚发的股利”、“ 今年发放的股利”。(2)“D1”指的是预计要发放的第一期股利；“D 1”常见的叫法包括“ 本年将要派发的股利”、“今年将要派发的股利 ”、“本年将要发放的股利 ”、“今年将要发放的股利” 、“预计第一年的每股股利 ”、“第一年预期股利”、“预计的本年股利”、“ 本年的股利”、“今年的股利 ”、“一年后的股利”、“第一年的股利”。(3)“D 0”和“D 1”的本质区别是：与 D0 对应的股利“ 已经支付” ，而与 D1 对应的股利“还未支付”。24 【正确答案】 因为资本市场是有效的
24、，M 股票要求的收益率为 M 股票的期望收益率所以，M 股票要求的收益率=02(1+6)8+6=86525 【正确答案】 M 股票的 =020332501=0665N 股票的标准差n=050 104=0 12526 【正确答案】 由于 865=2+0 665(K m-2)所以，市场组合要求的收益率 Km=(865-2) 0 665+2=12N 股票要求的收益率=2+05(12-2)=7N 股票的市价=N 股票的价值=03(PA ，7，5)+ (PF ，7，5)=0 341002+10 40713=865(元)27 【正确答案】 投资组合预期报酬率=408 65+60 7=766投资组合的标准差= 投资组合的=400665+600 5=0566 投资组合要求的收益率=2+0 566(12-2)=766
