1、注册会计师公司战略与风险管理（风险管理实务）历年真题试卷汇编1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。1 项目风险的源头不包括( )。（A）来自组织本身（B）对客户需要与项目要求的管理不善（C）计划和控制不足（D）客户的不满情绪2 购买力平价理论预测，交换外汇汇率取决于每种货币的( )，汇率及其利率会随着相对价格的变化而变化。（A）利率水平（B）相对购买力（C）总需求（D）总供给3 一股票同时在纽约交易所和香港证券交易所交易，假设在纽约的股价为 10 美元，在香港的股价为 70 港元，汇率为 5 港元=1 美元，在不考虑交易费用的情况下
2、，下列关于套利者行为说法中正确的为( )。（A）在纽约市场上买入股票同时在香港卖出这些股票（B）在香港市场上买人股票同时在纽约卖出这些股票（C）不进行操作（D）在两个市场同时购买股票待日后出售4 以下各项中，不属于政治风险源头的是( )。（A）外汇管制（B）计划和控制不足（C）歧视性措施（D）进口关税5 假设一家中国企业向美国出口商品。在 2012 年 7 月 1 日，获知其将在 3 个月后收到 3000 万美元。目前 3 个月的美元远期合同的汇率为 69。该公司售出价值3000 万美元的 3 个月远期合同，以对其外汇风险进行套期。假设 2012 年 10 月 1日美元对人民币的汇率为 68。
3、则该企业通过该远期合同获取的收益为( )。（A）300 万元（B）一 300 万元（C） 300 万美元（D）一 300 万美元6 下列有关 VaR 计算法说法中，不正确的是( )。（A）VaR 方法可用来度量不同类型的风险（B） VaR 无法说明最糟糕的情形（C） VaR 模型能反映置信水平 100的最大损失（D）VaR 模型下风险值可定义为，在一定的置信水平上，在给定期间内，某个敞口可能发生的最大损失7 以下关于远期市场和期货市场描述中，不正确的是( )。（A）期货市场的合同大小与交付日根据个人需要度身确定（B）期货市场上的所有结算都由证券交易所结算所处理，并且每日按市值结算（C）期货合同
4、的价格随时间改变，以反映市场对未来即期汇率的预期（D）远期合同本身不涉及价格问题8 由利率变动的时机和因企业资产、负债和资产负债表外工具的定价和到期而产生现金流的时机存在差异造成的风险是( )。（A）基准风险（B）期限错配风险（C）收益曲线风险（D）期权风险9 以下说法中，不正确的是( )。（A）期权赋予持有者做某事的权利，但持有者无需行使这份权利（B）签订期货合同不会产生成本，但需要缴付交易费及保证金（C）在欧洲，期权期限内的任何时间都可行使期权（D）购买期权合同需要支付期权费10 以下关于利率期权说法中，不正确的是( )。（A）借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值（B）
5、利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率(执行价)交易的义务（C）利率上限是指设定了利率最高限度的期权（D）必须向卖方支付一定数额的期权手续费11 行业风险是指在特定行业中与经营相关的风险，在考虑企业可能面临的行业风险时，需要考虑的关键因素不包括( )。（A）生命周期阶段（B）波动性（C）利润的影响程度（D）集中程度12 在通货膨胀下，资产价值、成本和收入都会受到影响，以下的说法中不正确的是( )。（A）由于非流动资产和存货的价值将上升，获取相同数量的资产需要更大金额的融资（B）通货膨胀意味着更高的售价（C）通货膨胀的结果是以牺牲放贷人的利益使借款人从中获益的财富重新分配（D）通货膨胀使得借款
6、成本上升13 AB 公司有一个跨国子公司，为了减少汇率风险，该公司用同一货币的长期贷款为子公司的长期资产融资，这属于( )。（A）匹配长期资产和负债（B）匹配收入和支出（C）净额结算（D）计价货币14 假设 A 公司 5 月 1 日赊购一批商品，即期汇率是 68，在 10 月 1 日需要支付100 万美元，为了避免汇率变动带来损失，该公司不可以( )。（A）购买 5 个月到期的期货合同（B）按基期汇率现在购入 100 万美元，到期按美元支付款项（C）购买合适的货币期权（D）利用远期利率协议15 以下属于计算汇率风险的方法的是( )。（A）经济估价或持续时间模型（B）净收益模拟模型（C）蒙特卡罗
7、模拟法（D）重新定价期限差距报告法16 下列各项中，不属于企业面临的操作风险的来源的是( )。（A）缺乏规定的程序（B）雇员缺乏必要的培训（C）企业整体缺乏职业道德（D）计划和控制不足17 对于远期合同和期货合同的说法中，错误的是( )。（A）大多数期货合同是抵消结算，少数是交付结算（B）远期合同不在规范的交易所内交易，具有较大的灵活性（C）远期合同因为受到的限制较少，因此流动性较期货合同好（D）与远期合同相比，期货合同一般情况下都是标准化的18 在判断影响汇率的因素时，有一种理论专门探讨了关于预期通货膨胀率与利率之间的关系，这一理论是( )。（A）购买力平价理论（B）费雪效应理论（C）预期理
8、论（D）利率平价理论19 下列说法不正确的是( )。（A）远期合约没有明确的费用，然而期货涉及交易费用和保证金要求（B）期权买方得到防止不利变化的保护，但仍然能够受益于有利的变化。期权溢价是指获得这种保护的成本（C）期权卖方赚取期权溢价的同时几乎不承担任何义务（D）互换允许组织改变资产或负债的结构20 某公司在非洲坦桑尼亚承接了一项基建工程，由于该国货币不稳定，使该公司面临一定的汇率风险，该公司可以采取( )。（A）购买货币远期合同（B）将子公司现金余额进行集中（C）购买利率双限（D）购买该国国债21 公司将有一笔一年到期的浮动利率借款，公司为了将来不承担过高的利率，而且当利率较低时又可以按市
9、场利率支付利息，该公司采取的操作是( )。（A）购买利率期货（B）利用利率互换（C）购买利率看涨期权（D）购买利率看跌期权22 出现在资产负债表上，引起账面损失的汇率风险是( )。（A）交易风险（B）经济风险（C）经营风险（D）外币折算风险二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。23 最常见的场外交易货币套期工具包括( )。（A）货币远期合同（B）货币互换（C）货币期货合同（D）套期保值24 降低利率风险的常见方法有( )。（A）平滑法（B）利率期货（C）利率期权（D）利率互换
10、25 以下因素中，属于影响汇率的因素包括( )。（A）外、币供给（B）利率平价（C）预期理论（D）购买力平价26 属于财务风险来源的有( )。（A）因短期内不能履行财务义务而产生的流动性风险（B）投资项目在项目期内的现金流和折现率的通货膨胀风险（C）在市场上投机或套期产生的衍生工具风险（D）支付系统、数据和网络保护、访问文件或数据可被欺诈性地改变而产生的风险27 企业的利率风险敞口可分为( )。（A）重新定价或期限错配风险（B）基准风险（C）收益曲线风险（D）期权风险28 下列各项中，适合用于对操作风险进行管理的有( )。（A）设立流程、程序和政策（B）对雇员进行培训和管理（C）对技术和系统进
11、行管 N（D）合理确定筹资渠道29 企业采用 VaR 计算汇率风险，以估计由企业活动导致的外汇头寸的风险程度时需要掌握的参数有( ) 。（A）持有期计划持有外汇头寸的时间长度（B）计划进行预测的置信水平（C）表示 VaR，所用的货币单位（D）最大的外汇损失金额30 下列各项中，属于可以用来管理汇率风险的场内交易产品有( )。（A）货币远期合同（B）货币期权（C）货币期货（D）货币互换31 如果外汇头寸的持有期为 1 天，置信水平为 99时，VaR 计量结果为 500 万美元。则下列说法正确的有( )。（A）预期在 100 个普通的交易日内，在其中的 99 天，其外汇头寸的价值将减少，但不会超过
12、 500 万美元（B）预期在 100 个普通的交易日内，在其中的 1 天，其外汇头寸的价值将减少，但不会超过 500 万美元（C）预期每 100 个普通的交易日内，有 1 天价值减少会超过 500 万美元（D）预期每 100 个普通的交易日内，有 99 天价值减少会超过 500 万美元32 下列的结论中，正确的有( )。（A）利率下降时，对负债敏感的企业收益会增加（B）利率上升时，对资产敏感的企业收益会增加（C）利率下降时，对资产敏感的企业收益会增加（D）利率上升时，对负债敏感的企业收益会增加33 常见的远期合同有( )。（A）直接远期合同（B）无须交付的远期合同（C）远期利率协议（D）货币期
13、货合同34 利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率(执行价)交易的权利，它可以分为( )。（A）利率保证（B）利率掉期（C）上限、下限和双限（D）利率互换35 计算 VaR 的方差一协方差法的假设前提包括( )。（A）企业的外汇头寸合计的价值变动是各个单独的外汇头寸的所有变动之综合，并形成线性关系（B）货币收益是正态分布（C）货币收益是非正态分布（D）货币总收益也与所有单独的货币收益非线性相关36 企业汇率风险的类型包括( )。（A）外币折算风险（B）交易风险（C）核算风险（D）经济风险37 利率平价说反映了( )之间的关系。（A）即期汇率（B）通货膨胀率（C）远期汇率（D）利率注册会计师公
14、司战略与风险管理（风险管理实务）历年真题试卷汇编1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。1 【正确答案】 D【试题解析】 项目风险的源头包括来自组织本身、对客户需要与项目要求的管理不善、计划和控制不足。2 【正确答案】 B【试题解析】 购买力平价理论预测，交换外汇汇率取决于每种货币的相对购买力，汇率及其利率会随着相对价格的变化而变化。3 【正确答案】 A【试题解析】 在纽约市场上买人股票同时在香港卖出这些股票，每股可以获利额=70106 5=5(港元) 。4 【正确答案】 B【试题解析】 政治性风险源头包括政府推行有关外汇管制、进口配额
15、、进口关税、当地投资人的最低持股比例和组织结构等的规定，还包括歧视性措施，比如对外国企业征收额外税收、在当地国家借款受到限制及没收资产等。B 是项目风险的源头。5 【正确答案】 A【试题解析】 货币远期合同是指购买货币合同，以在未来按照今天设定的价格交付货币。由于目前 3 个月的美元远期合同的汇率为 69，那么对于购买远期合同的企业来说，在 2012 年 9 月 1 日美元对人民币的汇率为 68 的情况下，企业的美元兑人民币的汇率仍为 69。因此该企业的收益：3000(6 9 一 68)=300(万元)。6 【正确答案】 C【试题解析】 VaR 方法可用来度量不同类型的风险，为企业管理风险提供
16、帮助。但是，VaR 无法说明该敞口(100 一 z)的置信水平上会出现什么情况，即最糟糕的情形。由于 VaR 模型不能反映置信水平 100的最大损失，企业常常在 VaR 限制之外设定经营限制，比如名义金额或止损指令，以尽最大可能覆盖风险。7 【正确答案】 A【试题解析】 远期市场与期货市场的比较：8 【正确答案】 B【试题解析】 重新定价风险，又称期限错配风险，是由利率变动的时机和因企业资产、负债和资产负债表外工具的定价和到期而产生现金流的时机存在差异造成的。9 【正确答案】 C【试题解析】 在欧洲，仅在到期日才可行使期权，而在美国，期权期限内的任何时间都可行使期权。10 【正确答案】 B【试
17、题解析】 利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率(执行价)交易的权利，而非义务。(1)借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。(2)出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。(3)利率上限是指设定了利率最高限度的期权。利率下限是设定了利率最低限度的期权。(4)必须向卖方支付一定数额的期权手续费。11 【正确答案】 C【试题解析】 在考虑企业可能面对的行业风险时，如下几个因素是非常关键的：(1)生命周期阶段。(2) 波动性。 (3)集中程度。12 【正确答案】 D【试题解析】 通货膨胀会通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入。(1)由于非流动资产和存货的价值将
18、会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资。(2)通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。(3)通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。13 【正确答案】 A【试题解析】 匹配长期资产和负债，是指当一个跨国公司在国外拥有子公司，它有可能用同一货币的长期贷款来为子公司的长期资产进行融资。14 【正确答案】 D【试题解析】 远期利率协议是利率风险的管理方法，所以 D 不正确。15 【正确答案】 C【试题解析】 ABD 属于利率风险的计量方法。16 【正确答案】 D【试题解析】 D 项不属于企业面临的
19、操作风险的源头，而是企业面临的项目风险的源头。17 【正确答案】 C【试题解析】 远期合同较期货合同而言的确具较大的灵活性，但是期货合同在专门的期货交易所内进行交易，流动性较好。18 【正确答案】 B【试题解析】 费雪效应是由著名的经济学家欧文.费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，它指出当通货膨胀预期上升时，利率也将上升。19 【正确答案】 C【试题解析】 期权卖方赚取期权溢价但也必须接受与期权相关的所有义务。该策略更加危险，因为没有已执行的对冲。20 【正确答案】 A【试题解析】 购买该国国债并不能降低汇率风险，属于干扰选项。选项 B 和 C都属于应对利率风险的措施，只有
20、选项 A 正确。21 【正确答案】 C【试题解析】 利用利率期权，机构可以对不利的利率变动敞口进行限制，同时还可以利用有利的利率变动(即：如果市场利率较低，可以不执行期权，按照较低的市场利率支付利息)。借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。22 【正确答案】 D【试题解析】 经济风险不会出现在资产负债表上，影向的是利润表。交易风险也会影响利润表，外币折算风险是对资产负债表产生影响，引起企业账面损失。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、
21、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。23 【正确答案】 A,B【试题解析】 货币远期合同和货币互换是最常见的场外交易货币套期工具。24 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 降低利率风险的常见方法包括平滑法、匹配法、远期利率协议、现金余额的集中、利率期货、利率期权和利率互换。25 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响汇率的因素包括外币供给、利率平价、购买力平价、费雪效应和预期理论。26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 财务风险来源包括因短期不能履行财务义务而产生的流动性风险；因未获得向客户提供的商品的付款而产生的信用风险；对消费者的可分配收入产生影响，并导致与诸如零售商、房
22、地产开发商和制造商的交易恶化的利率风险；以及投资项目在项目期内的现金流和折现率的通货膨胀风险。此外还包括汇率风险，即海外投资的预期现金流受到汇率波动的不利影响，以及借款人的融资风险，还包括在市场上投机或套期产生的衍生工具风险。27 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 企业的利率风险敞口可分为：重新定价或期限错配风险、基准风险、收益曲线风险和期权风险。28 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 管理操作风险最为普遍采用的方法是：(1)设立流程、程序和政策。(2)在公司内实施正式的内部控制系统。(3) 防止错误和欺诈。(4)培训和管理雇员。(5)技术和系统。(6) 外包安排合理确定筹资渠道可
23、以降低财务风险，与操作风险无关。29 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 企业采用 VaR 计算汇率风险，以估计由企业活动导致的外汇头寸(包括在正常条件下，在特定期间内，其资金的外汇头寸)的风险程度。VaR 计算法需要三个参数：首先，持有期计划有外汇头寸的时问长度，一般持有期为 1 天；其次，计划进行预测的置信水平，通常是将置信水平设定为 99或 95；最后，是表示 VaR 所用的货币单位。30 【正确答案】 B,C【试题解析】 管理汇率风险的套期工具包括场外交易(OTC)和证券交易所交易产品。场外交易产品：货币远期合同和货币互换。证券交易所交易产品：货币期权和货币期货。31 【正确答案】
24、A,C【试题解析】 假设持有期为天，置信水平为 y，VaR 可度量在 x 天之内的最大损失(即外汇头寸市值的减少)，条件是该 x 天的期间必须是在 y的期间内，而并不属于(100 一 v)的期间内。32 【正确答案】 A,B【试题解析】 利率下降时，对负债敏感的企业收益会增加，而利率提高时，收益会减少。相反，对资产敏感的企业(资产重新定价的期间比负债重新定价的期间短)一般会从利率升高中获益，而利率降低时发生损失。33 【正确答案】 A,B【试题解析】 货币远期合同的定义是购买货币合同，以在未来按照今天设定的价格交付货币。常用的两种远期合同是：直接远期合同(包括货币的实物交付)和无须交付的远期合
25、同(按净现金结算)。34 【正确答案】 A,C【试题解析】 利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率(执行价)交易的权利，而非义务。利率期权可以分为以下几类：(1)利率保证。(2)上限、下限和双限。35 【正确答案】 A,B【试题解析】 方差一协方差法假设。(1)企业的外汇头寸合计的价值变动是各个单独的外汇头寸的所有变动之综合，并形成线性关系。因此，货币总收益也与所有单独的货币收益线性相关(2)货币收益是正态分布的。36 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 汇率风险共包含三种类型，即外币折算风险、交易风险和经济风险。37 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 利率平价说解释了利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化，因此反映的是利率和汇率之间的关系。
